身份不明的发言人
冯大刚（首席执行官）
李想（首席财务官）
王鑫（投资者关系经理）
身份不明的参会者
SA。
SA。
女士们，先生们，下午好。感谢大家参加36氪控股公司2025年上半年财报电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。管理层发言后，将有问答环节。今天的电话会议正在录制中。现在，我将把会议交给贵公司的投资者关系经理王鑫。请讲，王鑫。
非常感谢。
大家好，欢迎参加36氪控股2025年上半年财报电话会议。公司的财务和运营业绩已于今日早些时候发布，并已在网上公布。您也可以访问我们网站的投资者关系部分（ir.36kr.com）查看 earnings 新闻稿。今天参加电话会议的有我们的董事长兼首席执行官冯大刚先生和我们的首席。
财务官李想先生。
冯先生将首先发言，概述公司情况和上半年的业绩亮点。
首先用中文发言，随后提供英文翻译。
之后，李想先生将详细介绍公司的财务业绩，然后开放问答环节。
在继续之前，请注意今天的。
讨论将包含根据1995年美国《私人证券诉讼改革法案》安全港条款作出的前瞻性陈述。
前瞻性陈述涉及固有的风险和不确定性。
因此，公司的业绩可能与今天表达的观点存在重大差异。有关此风险和其他风险的更多信息。
不确定性包含在公司的。
招股说明书和其他公开文件中，如已提交的。
公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。
除非适用法律要求。请注意，36氪的 earnings 新闻稿和本次电话会议包括对未经审计的GAAP财务指标以及未经审计的非GAAP财务指标的讨论。36氪的 earnings 新闻稿包含未经审计的非GAAP指标与未经审计的GAAP指标的调节表。
所有金额均以人民币为单位。现在，我将把会议交给我们的董事长兼首席执行官冯大刚先生。请讲。谢谢。大家好。
感谢大家参加我们2025年上半年财报会议。在过去两年中，我们持续升级组织结构，优化费用，并提高运营效率。2025年上半年，我们的毛利润同比增长10%。运营费用同比减少超过6000万，同比下降52%。我们将净亏损收窄了9000多万，改善幅度达到95%。
同比，同时我们的现金储备。
保持稳定，推动公司业务稳健运营。
这些运营成果主要得益于我们在内容创新、商业化、技术应用突破方面的持续努力，这些共同优化了我们的组织结构并提高了员工效率。让我向大家介绍我们在这三个领域的业务进展。首先，内容方面，我们在2025年持续强化内容生态系统，利用我们的PLS内容创作能力，稳步扩大内容传播网络的影响力。我们通过多种渠道扩大了覆盖范围，构建了一个全面的传播矩阵，涵盖微博、小红书、头条、知乎、抖音、快手等主要新媒体平台。广泛的渠道曝光为我们的优质内容带来了更广泛的整体传播和更高的知名度。
我们持续生产高质量内容，也拓宽和多样化了我们的用户群体，进一步提高了用户参与度和粘性。截至2025年上半年，我们拥有超过3657万粉丝，连续17个季度实现增长。
今天。Kong。
在2025年上半年，我们探索了越来越多的内容形式，
包括文本、图文、长短视频、音频和直播，通过更多样化的风格丰富了我们的内容 offerings。
对于文本和图文，我们在保持现有内容指标的同时，继续在多个方面创作高质量内容，打造我们的旗舰频道，包括36氪和36氪Pro。我们不断扩大子垂直领域的覆盖范围，积极拓展高质量内容特定账号，如“涌现情报”、“36氪汽车”、“未来消费”、“36氪游戏”、“Waves”和“36氪财经”等。这些账号通过广泛的内容覆盖和专业领域的深度 expertise，丰富了我们的指标，为用户提供了对行业趋势和不断变化的业务动态的宝贵见解。同时，我们通过“Old Youth”和“Did”等子垂直媒体频道，继续为年轻一代量身定制内容体验，通过成功吸引年轻受众，极大地扩展了我们的内容覆盖范围。
2025年初，我们推出了“36页·行业未来”这一全新内容频道，聚焦城市创新和最先进技术。
在新兴行业建立我们的影响力。在六个月内，我们发布了超过60篇文章，其中包括一篇引人注目的。
关于浙江省江山创新制药行业的特写。
在我们的官方微信账号上获得了超过7万次阅读，总曝光量超过10万次。迄今为止，我们的账号涵盖人工智能、全球扩张、先进制造、数字化、双碳与ESG、硬核科技、消费生命科学等多个领域，构成了一个蓬勃发展的内容生态系统。2025年上半年，仅36氪官方账号下就有339篇。
文章的阅读量超过10万次。同时，Waves的粉丝数量同比增长44%。
在短视频方面，我们出色的内容创作能力为我们赢得了广泛的知名度和好评。
截至2025年上半年末，我们的视频粉丝超过950万。我们的零售渠道粉丝同比激增69%。2025年在抖音推出“36氪Tech”后，我们发布了《AI Confident》和《AI Creator》等热门视频。此外，我们的《卧底多主播生活》视频在小红书、抖音、微信视频号上获得了超过1000万次观看。
并且。
在直播方面。
今年，我们通过精简团队优化资源，充分利用BTF渠道，培育了一系列特定内容账号，包括“最大全球扩张”、“金铲子”和“36氪CEO tips”。我们还推出了针对AI创业者和独立开发者的《AI Insider》系列直播。在今年7月的世界人工智能大会期间，
36氪作为特别支持媒体合作伙伴，提供全方位的内容报道和多维度的报道。我们与WAIC组委会联合发起的“超级直播”频道提供了专业、前沿的高质量直播内容，汇集了人工智能领域的领先声音，聚焦场景和应用驱动的见解。该直播结合了会议报道、专家小组讨论、前沿技术见解、未来趋势预测和科技产品展示，总观看量达5020万次，同时36氪直播指标吸引了117万观众。此外，在中国家用电器协会主办的2025年中国家电及消费电子博览会（AWE）上，36氪与五家机器人公司合作推出了首个机器人主题展览“未来课堂”，展示了具身人工智能在家用电器和家庭环境中的巨大潜力。
通过这次展览，36氪的微信视频号单场直播获得了17.5万次观看和15.1万个点赞，而我们的Omino频道直播总观看量超过104万次，各平台总观看量超过8000万次。
是的，我们在中国，中国。
在活动IP方面，我们在2025年上半年成功举办了“Waves”活动，由Hi Camp和杭州良渚新城管委会联合主办。今年的Waves聚焦风险投资的新领域，包括投资者和创业者环节。新兴公司的创始人、创新青年科学家和创作者与顶级投资者齐聚一堂，讨论前沿话题，包括人工智能突破、全球化和价值重估，分享他们的商业抱负和对该领域的看法。今年的Waves活动获得了超过1.5亿次观看。此外，2025年4月18日，36氪在上海Mosu Space举办了2025年AI合作伙伴峰会，主题为“超级应用时代来临”。
该活动强调了AI超级应用在不同行业的颠覆性影响，深入探讨了AI创新如何重新定义业务逻辑和重塑行业格局，并探索了AI超级应用的无限可能性。我们邀请了AMD、百度、奇虎360、高通、Bloomfish、大华技术、好未来教育集团和VAST bound的高管进行探讨。
行业AI采用、AI算力、AI搜索、AI驱动的成像和AI教育突破等热门话题。我们的2025年AI合作伙伴峰会获得了超过1.3亿次观看。
接下来是商业化方面，2025年上半年，我们在内容和IT方面的深厚专业知识和创新引发了持续的商业化突破，包括客户结构优化、面向年轻受众的子垂直媒体频道更强的商业化、直播和视频收入的新动力，以及工业服务商业化的重大进展。在客户结构优化方面，我们丰富的内容生态系统和多样化的内容分发渠道使我们能够不断扩展服务和产品组合，持续增强我们在互联网客户组合中的商业化能力。在我们的互联网客户组合中，AI和大型语言模型领域继续保持增长势头，推动收入份额不断增加。
我们的互联网客户直接产生的收入同比增长52%。SMCGE领域的收入同比增长27%，因为去年获得的多个品牌客户在2025年上半年再次购买了我们的产品。关于面向年轻受众的子垂直媒体频道的商业化，像“OU's NT IDE”这样的频道收入同比增长30%，品牌客户支出同比翻倍，达到令人印象深刻的1-2%，反映了RO2C内容的持续品牌认可、直播。
和视频商业化。利用2025年的主要技术展览，
包括AWE和WAIC，我们加强了针对活动报道的直播产品开发，以满足多样化的市场需求。
我们推出了低ARPU产品线。
有效补充了我们现有的层级优质商业化内容产品。这扩大了我们的视频和直播产品对更多客户的吸引力，
特别是早期创业公司，使他们能够。
触达更多潜在用户。此外，由于我们在全球扩张领域和直播内容创新方面的持续努力，我们取得了突破。
与广交会客户建立了重要的商业合作伙伴关系，并凭借我们的直播内容获得了组织者的高度认可。
展望未来，我们将继续探索新的直播形式和场景，通过更丰富的内容场景和更多样化的服务模式，为用户和客户带来愉悦。
模式。
并且。
关于工业服务商业化，全球扩张是该领域的核心优先事项。
2025年初，36氪与杭州 Xianhong 新时代建设投资集团公司签署协议，就中国企业国际服务中心运营项目建立战略合作伙伴关系。此次合作将利用我们在组织运营和在线内容分发方面的专业知识，以及我们庞大的全球扩张资源网络，支持天塘园区打造独特的全球扩张合作服务生态系统和运营框架。该倡议旨在为天塘新区打造强大品牌，扩大其国际影响力，并增强其赋能中国企业走向全球的能力。2025年上半年，我们共举办了11场全球扩张活动，持续支持客户的全球抱负。此外，基于36氪“行业未来”日益增长的影响力，我们专注于推动城市产业转型和未来产业发展的关键领域，包括低空经济、商业航天、先进制造以及新能源和新材料。该倡议吸引了200多个离岸下游产业项目和政府实体，促进了商业合作关系的深入发展。
除了在内容和商业化方面的这些进展，我们在2025年继续扩大相互的边界，不断推动尖端AGI应用，以进一步优化内容生产和商业化效率。
在内容方面，我们在2025年对中国的AI生态系统进行了深入报道。
2025年初，36氪作为全球唯一的科技媒体，
两次独家专访DeepSeek创始人，成为国内外头条新闻。这启发我们在第一季度推出了“颠覆者计划”。利用我们在风险投资媒体领域的深厚根基和专业知识，我们为中国科技公司制定了产品实用传播路线图。
迈向品牌全球化的一件事，除了我们的文本和图文账号“涌现情报”，我们在2025年推出了AIMAP和36KRTK等视频频道，通过多个爆款视频取悦用户。此外，随着新直播系列“AI Insider”的推出，我们围绕WAIC等重大活动举办了多场直播，获得了行业内外的强烈参与和认可。
作为。
除了以AI为重点的内容，
我们还积极将AI GP技术集成到我们的内容生态系统中，以提高全公司的效率。我们于2024年下半年推出的AI会议报道产品利用大规模AI模型技术和AI算法生成AI驱动的采访和通用内容。底层系统整合了多个开发者的大型AI模型，如豆包和通义千问等。我们还在2025年3月整合了DeepSeek。迄今为止，AI会议报道已覆盖993家公司，重点介绍了他们的最新举措或筹款活动。
AI会议报道显著提高了我们内容团队的效率，大幅缓解了以前的人力限制，增强了我们对初创公司的报道。此外，我们于2024年10月推出了36氪企业全智能系统，针对投资者。
和二级市场，通过提供AI驱动的上市公司每日情绪分析报告。
该服务目前覆盖中国大陆和香港上市的超过7800家部分上市公司。用户可以搜索、筛选和订阅他们偏好的公司的报告，以个性化内容格式接收每日分析。该产品的底层情绪数据是36氪与博彦科技全资子公司Soften合作的结果，已培育了数百名核心用户社区。目前，我们的累计用户基础。
为25000人，其中包括2025年上半年的4220名订阅者。作为独家技术和金融媒体荣誉，我们推出了豆包AI代理。
自推出以来，我们实现了用户互动每周10%的稳定增长。
我们计划在下半年推出用户评论和讨论AI工具，整合AI产品指南、真实用户评论和社区参与。
该平台将帮助个人和企业识别理想的AI工具，同时促进用户体验分享。
Tinga。
我们AI产品和工具的进步进一步凸显了36氪在AI方面的远见卓识和出色执行能力。利用AIGC技术与内容生产行业之间的内在协同效应，我们今年在内容生产活动中最大限度地利用AIGC技术，包括信息识别、文本处理和图像生成。此外，我们通过积极推动AI在各种业务场景中的应用，继续扩大业务范围。通过推出多样化的AI产品，我们增强了客户外展计划的覆盖范围和精度，与以前因带宽和人力限制而无法接触到的各种企业和组织建立了联系，并将他们转化为客户。
总而言之，凭借我们的PLS指导和代码创建能力、强大的IT资产、深度参与的用户和商业化突破，36氪在2025年全面提高了运营效率。展望2025年下半年，我们将继续磨练在内容创作方面的竞争优势，扩大我们的产品和服务覆盖范围，并进一步利用AI技术为新经济利益相关者赋能高质量发展。现在，我将把会议交给我们的首席财务官李想先生，他将讨论我们的关键财务业绩。请讲。
李想。
谢谢。感谢大家参加今天的演示。我们现在将回顾2025年上半年的财务表现。请注意，所有金额均以人民币为单位，除非另有说明。2025年上半年总收入为93.2，而去年同期为1.024亿。在线广告服务收入在2025年上半年为7450万，而去年同期为8040万。收入下降主要是由于广告商为应对宏观压力调整了广告和促销策略，以及在较小程度上，我们为控制信用风险而持续优化客户结构，导致收入下降。企业增值服务收入在2025年上半年为1220万，而去年同期为1340万。
收入下降主要是由于我们主动持续优化服务产品，战略性地专注于提高利润率。订阅服务收入在2025年上半年为640万，而去年同期为860万。收入下降主要是由于我们的培训服务业务模式发生变化。由于公司严格的成本控制措施，收入成本从2024年同期的5690万下降25%至42点。毛利润从2024年同期的4550万增长11%至5070万。
2025年上半年毛利率为54.4%，较2024年同期的44.4%增长10%。毛利率的增长主要是由于战略性 workforce 优化后与 payroll 相关的成本节约。运营费用从2024年同期的1.17亿下降52.3%至5590万。下降主要归因于战略性成本管理行动，包括目标性裁员和精简非核心支出。2025年上半年销售和营销费用为2940万，较去年同期的4540万下降35.1%。
下降主要归因于与 payroll 相关的费用、租赁费用、营销和促销费用以及差旅和娱乐费用的减少。2025年上半年一般和行政费用为2000万，较去年同期的6000万下降68.2%。下降主要归因于坏账准备、与 payroll 相关的费用减少。2025年上半年研发费用为640万，较去年同期的880万下降27.1%。下降主要是由于我们重组研发团队后，研发人员的平均薪酬水平下降。
在收入成本、销售和营销费用、研发费用以及一般和行政费用中确认的共享基础薪酬费用在2025年上半年总计9万，而去年同期为1.5万。2025年上半年其他收入为40万，而去年同期为243万费用。变化主要是由于长期投资损失减少。2025年上半年所得税抵免为4000，而去年同期所得税费用为7万。
2025年上半年净亏损为480万，而去年同期净亏损为9590万。2025年上半年非GAAP调整后净亏损为470万，而去年同期非GAAP调整后净亏损为9590万。2025年上半年归属于36氪控股普通股股东的净亏损为500万，而去年同期归属于36氪控股公司普通股股东的净亏损为9440万。基于稀释后每股ADS净亏损在2025年上半年均为2.307，而去年同期为44.859。
截至2025年6月13日，公司拥有现金等价物和短期投资7510万。好了，以上就是我们今天准备的所有发言。现在我们将开放提问。操作员，请讲。
谢谢。如果您想提问，请按电话上的星号1，等待您的姓名被宣布。如果您想取消请求，请按星号2。如果您使用扬声器电话，请拿起听筒提问。为了今天电话会议所有参与者的利益，如果您想用中文向管理层提问，请立即用英文重复您的问题。第一个问题来自申万研究的张韵达。请讲。
我将把问题翻译成英文，但请注意公司的财务表现在2025年上半年取得了显著改善，我想问的第一个问题是，公司是如何实现这一财务好转的；第二个问题是，公司对2025年全年的财务展望是什么？首先，通过过去两年的持续运营努力，我们实施了一系列降本增效措施。这包括搬迁到租金更低的办公楼，精简我们的技术和研发团队，调整非盈利业务，提高核心业务的 workforce 效率，以及升级我们的组织结构。
因此，运营费用同比减少超过6000万，净亏损收窄超过9000万人民币。其次，今年上半年我们的毛利率回升至50%以上。这主要是由于我们对客户和业务的调整，以及更严格的成本控制。在过去六个月中，我们优化了产品组合和客户结构。此外，我们在内部实施了更严格的项目审批标准，以加强成本管理。今年上半年，公司将继续提高内容创作能力，优化产品指标，专注于实现盈利，我们预计2025年底将实现盈利。
这就是这个问题的全部答案。
谢谢。下一个问题来自海通证券的尹睿。请讲。
好的，感谢您的问题，我将为您翻译。
有两个问题。第一个问题是，管理层能否分享工业服务业务新举措的未来计划。
94？
首先，我们已经在2025年举办并将继续举办许多传统的IB活动。下半年我们计划了一系列活动，
包括WISE、全行业AI合作伙伴大会、工业未来大会等。除了2025年的IBE Submit，我们还重组了工业服务业务的内容布局、业务战略。
和组织结构。虽然这些调整开始产生积极成果，但36氪“行业未来”这一全新内容频道聚焦城市创新，
我们最先进的技术和
我们在印度新兴行业的覆盖范围已经在过去六个月内发表了60多篇文章。36氪“行业未来”的许多文章在我们的官方微信账号上获得了大量阅读。利用我们的内容影响力，我们已经与200多家上游优质下游公司和地方政府建立了联系。
此外，我们将继续扩大海外业务，保持2024年以来强劲的全球化势头。
除了东南亚、日本、中东和欧洲，我们将进一步加强全球网络，与
中国国际贸易促进委员会北京分会合作，
利用北京的全球扩张相关解决方案服务提供商的额外资源，识别寻求全球扩张的企业。
今年年初，我们首次以实体身份运营地方政府全球扩张服务中心，与杭州天堂新区建设投资集团公司合作开展中国企业国际服务中心运营项目。2025年上半年，我们共举办了11场全球扩张活动。
随着下半年业务调整的实施，我们的工业服务将通过更持续和盈利的优化业务产品带来商业机会。海通证券尹睿的第二个问题是，公司如何在内容和产品 offerings中定位生成式AI。
产品 offerings。
例如。
在DeepSeek获得广泛关注之前，我们是全球唯一一家两次独家采访DeepSeek创始人杨文锋的科技媒体。基于我们2025年在AI领域的现有影响力，在内容方面，我们在抖音上推出了36氪Tech，并推出了新的直播系列“AI Insider”作为图文内容的补充。这一举措发布了多个视频。2025年下半年推出后不久，我们还将推出“未来人类实验室”图文账号，记录普通人与AI的真实世界互动，
AI和探索他们使用AI工具时的经验和挑战。
像。
正如我刚才提到的，我们今年在几款AI产品上取得了良好进展。迄今为止，AI会议报道已覆盖近1000家公司，重点介绍了他们的最新举措或融资活动。36氪企业全智能系统目前覆盖中国大陆和香港上市的7800多家上市公司，累计用户25000人，其中2025年上半年订阅用户4220人。作为豆包的独家技术和金融媒体合作伙伴，我们推出了豆包AI代理，自推出以来实现了用户互动每周10%的稳定增长。此外，我们计划在今年下半年推出AI工具的用户评论和发现平台，整合AI产品指南、真实用户评论和经验分享社区空间。该平台将帮助个人和企业确定满足其需求的理想AI工具。
2025年，我们将继续发展AI内容生态系统，保持在报道最新AI趋势方面的优势，持续为用户提供与AIGC技术相关的优质内容。我们还将进一步将AIGC技术与内容生产相结合，开辟新的成功途径。好了，这就是您两个问题的全部答案。感谢您的提问。
谢谢。没有更多问题了，现在我将把会议交回公司进行总结发言。
不，是的，请。请说总结发言。
本次电话会议结束。您现在可以挂断电话了。谢谢。
Sa。
SA。