身份不明的发言人
Sunit Patel（首席财务官）
身份不明的参会者
Jonathan Atkins（加拿大皇家银行资本市场）
下一个环节。我很高兴。我是加拿大皇家银行的John Atkin，很高兴能在接下来的20分钟炉边谈话中与皇冠城堡的首席财务官Sunit Patel交流。欢迎Sunit。
谢谢。很高兴来到这里。
你在这个行业资历很深，并且拥有有趣的视角——最近担任董事会成员、首席财务官，同时也曾在T-Mobile和Lumen担任重要职务，更早之前还在Lincoln Glass Networks等初创公司任职。考虑到最近的公告，我很想听听你的看法。让我们从几周前AT&T从EchoStar购买频谱的交易开始，谈谈这对移动基础设施使用和支出有何影响，以及可能对皇冠城堡产生的具体影响？
是的。你提到了我在T-Mobile负责将T-Mobile和Sprint合并的时期。那笔交易使T-Mobile获得了大量中频段频谱，他们在5G部署中充分利用了这些频谱。当我看到AT&T最近宣布花费230亿美元购买频谱时，我认为这是一个强烈的信号，因为这是资本配置的重大转变。虽然你听说AT&T和Verizon都在推进光纤到户，但这清楚地表明无线数据很重要。无论你从每MHz人口的频谱价格来看，还是从他们的支出金额来看，无线数据都非常重要，而且要意识到这只是部署频谱之前的首付款。
所以，从我们信号塔业务的角度来看，我认为总体而言这是好事，因为我也认为其他运营商也必须考虑他们在网络领导力方面的地位。网络领导力由几个关键要素定义：覆盖范围如何？在多少个信号塔上部署？吞吐量是多少？为消费者提供的速度是多少？每个信号塔处理的实际比特数或网络质量如何？所有这些重要指标都有助于降低客户流失率，并保持移动业务的发展——毕竟我们所有人都使用手机。
因此，我认为关键结论是，这对信号塔行业有利，而且我认为这也让其他一些运营商处于防御状态，需要审视自身地位并考虑如何应对。所以我认为这对我们来说是积极的。
不想过于技术化，但我们刚才聊了AT&T与EchoStar的交易，之后我想稍微谈谈SpaceX——这是最近的头条新闻。但或许退一步说，公司近期有管理层变动，还有关于剥离小型基站和光纤业务的企业事件。给我们介绍一下新任首席执行官吧。我想这可能是他上任的第二天。
没错。Chris Hillebrandt本周一加入我们。所以今天是他上任的第三天，我们对此感到满意。如你所知，公司经历了不少变动。Chris最近负责运营Vantage Towers，这是欧洲一家非常大型的信号塔运营商。但他拥有丰富的移动行业生态系统经验——曾在T-Mobile工作多年，负责区域移动数据网络部署，还曾在爱立信、三星任职，现在加入了我们。我们很高兴他加入董事会。如你所知，我们经历了几次首席执行官变动。
我们对此感到兴奋，而且他在光纤销售和小型基站业务方面拥有深厚的运营经验。你知道，去年年初我是董事会成员，担任光纤审查委员会和其他几个委员会的成员。我们很高兴完成了这项工作，这使我们现在能够专注于成为一家纯美国信号塔公司。显然，Chris也认同这一战略，所以我们对这对投资者的意义感到兴奋。
所以战略似乎很明确。在他被选中之前，公司已经清理了“甲板”。那么他的角色主要是围绕执行和交付，还是作为纯移动基础设施公司，皇冠城堡可能会有其他发展方向？
我认为成为纯美国信号塔运营商的战略是明确的。显然，前方有一些执行工作。我们必须完成光纤和小型基站业务的出售。我们认为运营三项业务相比一项业务存在协同效应损失，因此我们认为将继续推动一些运营费用效率提升。最后，这是我们之前讨论过的：我们认为对平台和系统的一些小额投资也将使我们在未来一两年内成为行业最佳运营商。
我认为我们显然希望专注于推动业务增长，而且我们认为美国市场有很多机会，所以我们认为那里也会有可能性。
那么看看最近一个季度和信号塔业务的当前运营趋势，能否回顾一下有机租户账单增长、客户流失率等指标，以及哪些活动水平开始上升或下降？
是的，如你所见，我们在第二季度上调了指引。我们的客户仍然非常活跃。你可以从我们上调租赁活动指引中看到这一点。我认为我们今天看到的是客户继续专注于5G部署。覆盖范围方面，竞争强度有所增加——你可以从无线运营商业绩中的客户流失率数据看到这一点。此外，我们一直在致力于运营效率提升。你看到我们的SG&A（销售、一般及管理）费用前景有所改善。我们专注于流程改进，周期时间缩短，这也对收入线有所帮助。
在数据增长、5G用例、人工智能、固定无线接入（FWA）等方面，你看到了哪些趋势？这些趋势如何影响你对今年指引的看法，或者（显然你尚未公布，但）内部对中期的思考？
是的，我认为5G部署将继续。未来几年仍有发展空间。固定无线接入在边际上肯定是一个加分项。谈到人工智能，我认为我们仍处于非常非常早期的阶段。我认为我们尚未看到其对移动数据的影响。话虽如此，过去10年移动数据需求增长一直相当强劲，每年增长20%至30%。我们预计移动数据需求将继续增长。在过去5年、10年、15年、20年、30年的任何时候，都有不同的驱动因素。
最近的驱动因素包括我们所有人在手机上观看更多直播或视频内容。我认为展望未来几年，很多需求将由后台运行的人工智能代理驱动。因此，需求不一定都是视觉驱动的，而是可能来自手机上帮助你更好生活、以不同方式与人保持联系而无需查看手机的应用程序，还可能有其他形态因素，比如眼镜或可穿戴设备。
因此，我认为会看到更多演变。当你考虑人工智能部署中数据中心之间传输的数据量时，会意识到其中 none 尚未流入移动数据网络。我认为将会发生很多我们甚至尚未看到或体验到的事情。
在监管方面，你的董事会中有前FCC委员。无论是“计时规则”（shot clock）、其他可能影响共置、周期时间、审批、许可、拍卖授权的程序问题，能否大致谈谈你如何看待联邦层面（如果有相关州也可以指出，但主要是联邦层面）的监管环境对信号塔行业的影响？
是的。我认为你看到Carr委员最近在地方层面推进解决一些障碍或困难——比如许可等问题。我认为他们已经着手处理这些事情。你看到交易获得批准，包括最近的DISH交易。而且你看到了《Big Beautiful Bill法案》，这意味着未来几年将出售更多频谱。我的意思是，FCC显然拥有这样做的授权，这一点也得到了强调。因此，我认为监管方面的进展对我们行业是积极的。
频谱拍卖是好事，让我们的业务开展更加容易是积极的，交易获得批准也是积极的。
我们稍后会谈到SpaceX涉及的私人频谱转让。但考虑到未来的拍卖，你认为哪些因素可能对在你的站点部署更多基础设施产生最显著的影响？
你知道，我们的业务模式是基于人们在信号塔上占用的空间收费。所以当你将10年、20年前的环境与现在相比，总体而言有几个恒定因素。一是运营商占用更多频谱频段——当他们这样做时，通常意味着需要信号塔上更多空间。二是通过信号塔传输的数据量持续上升，我认为这种情况将继续——这对我们的业务是好事。因此，当你看看FCC未来几年被要求拍卖或出售的特定频段时，其中一些是中频段频谱。
总体而言，这些都是有帮助的。当然，运营商是否可以使用相同的无线电设备来容纳连续的频谱频段？是的。但再次强调，当你从长期角度看，我刚才提到的恒定因素仍然存在：他们将占用更多频段，需要更多数据吞吐量，总体而言这对我们应该是好事。
你提到按在信号塔上占用的空间收费。这引出了主租赁协议（MLA）的话题，特别是整体式协议。有按使用量付费的模式——使用信号塔越多，付费越多；还有整体式协议，预先安排的内容更多。或许你可以阐述一下现有MLA背后的理念，以及在新任管理层领导下（现在是纯信号塔公司），你对MLA的看法可能有何不同？
是的。出于保密原因，我无法详细说明与任何客户的协议细节，但总体而言，我们确实喜欢具有长期稳定可预测收入特征的合同，同时如你所指出的，允许客户拥有灵活性。他们可能因不同原因需要使用信号塔：更换设备、升级设备、占用更多频段。因此，我们试图在这些方面取得平衡。
能否深入谈谈租赁到期情况（无论是否由MLA驱动）？你之前谈到过到期风险的峰值，未来这方面的情况如何？我问这个问题是因为AT&T与EchoStar的交易中提到了停用站点——这涉及停止支付回程费用和电费。他们是否也可能停止支付信号塔租金？
是的，让我先总体说明一下，然后再谈具体情况。总体而言，我们在文件中对合同及其到期年份进行了相当详细的披露——不是非常具体，但总体上，投资者对此有清晰的了解。关于Dish与EchoStar的情况，我们与他们签订的合同有效期至2036年，涉及20,000个信号塔。我们对合同感到满意。所以，我们将看看事情如何发展。我不能代表他们发言，但我们确实有一份强有力的合同。
我记得当时签订的是一份五年期协议，大约在2020年底。
是的，但如我所说，我们的合同有效期至2036年。
2036年。抱歉，是的，15年。那么简要谈谈资本配置：股票回购与其他优先事项（如股息）相比如何？
是的，我们在这方面有几个关键点。一是我们希望保持投资级信用评级，因此我们将进行调整。我们以85亿美元出售光纤和小型基站业务，并已表示将分配60亿美元用于偿还债务，其余用于股票回购。因此，我认为我们仍然……第三点是，在股息政策方面，我们预计将支付75%至80%的AFFO（调整后资金运营）作为股息。随着AFFO增长，我们应该能够提高股息。其次，这也意味着20%至25%的AFFO为我们提供了额外的灵活性，可以用于其他事情，无论是回购更多股票、确保我们舒适地保持投资级评级，这确实也提供了灵活性。
自从你们发布财报（你们是第一家发布财报的信号塔公司）以来，人们越来越意识到其中一家运营商正在进行“高租金搬迁”。我想知道，你认为你们是否会受到影响，或者是否受到MLA保护，或者你们不一定是这类举措的目标？
是的，作为行业中的企业，我们都与客户签订了不同类型的协议。我想说，我们对自身在这方面的处境感到满意。显然我不能评论其他公司，但总体而言我们感觉相当良好。话虽如此，这种情况总会有一些，但我认为我们对自身状况感到满意。
在最后几分钟，谈谈第二笔涉及SpaceX的大型频谱交易。昨天我们有一个小组讨论，对这种模式的可行性和用例进行了更多技术层面的讨论。你对其经济性或商业案例有何看法？
是的，是的。如你所指出的，我在这些行业工作了很长时间。我想说有几个方面需要考虑。一是数据吞吐量。记住，传输每个比特都需要电力——所以要考虑每瓦特比特数这个概念。光纤网络传输的数据量比地面移动数据网络高出许多个数量级。同样，移动数据网络上传输的数据量以及将继续传输的数据量，将比卫星传输的数据量高出多个数量级。
因此，我确实认为卫星数据是一个有价值的细分市场。但当你深入研究该业务的经济性，并考虑需要发射的卫星数量时，另一件要记住的事情是：任何卫星在80%的时间里或在80%的地理区域上，下方都无人居住——地球70%是水，再加上撒哈拉沙漠和其他极端地区，大多数时候卫星并未与人类交互。因此，任何这类业务都需要高占用率或利用率才能盈利。
此外，卫星通信需要视线连接。我们大多数人与移动设备交互时都在室内，比如在办公室、车里等，并非一直待在户外。因此，这是一个有价值的细分市场，有很多新应用——物联网、偏远地区、农村地区。所以我认为这将是一个很好的选择，但我确实认为它将继续是一个细分市场选择。
我想观众提问环节就到这里。非常感谢你的时间。
谢谢。