身份不明的发言人
Gunjan Kedia（首席执行官）
John Stern（首席财务官）
身份不明的参与者
Jason Goldberg（巴克莱银行）
山姆。萨。是。SA。很好。继续前进。非常高兴有美国银行的代表参加我们的会议。Gunjan Kedia 首席执行官于今年4月上任。所以上任时间不长。首席财务官 John Stern，感谢你们的到来。我们将提出第一个ARS问题，这个问题我们问过所有公司。但是 Gunjan，或许你先来说说，你上任五个月了，作为首席执行官。或许先跟我们说说自4月中旬以来你一直在忙些什么。在新岗位上学到的主要经验。
嗯，能够担任这家出色公司的首席执行官是我的荣幸，感谢你们邀请我们。而且我想我们已经通过了火警测试。这是个好迹象。所以 Jason，五个月前我上任时，我们已经经历了两年非常紧张的工作重点，首先是联合银行的整合，然后是重新积累资本。去年这个时候，我们在此基础上明确了中期财务目标。这就是我上任时的背景，我明确了实现中期财务目标的三个关键优先事项，即费用稳定、有机增长和支付业务转型。
所以你问我过去五个月一直在做什么，其实主要是组建了一个非常有才华的领导团队，不仅是我这个级别，还有下一级别，并重新调整组织架构以加快执行速度。这就是我五个月来的重点。我告诉你，当我花了大量时间倾听所有利益相关者的意见时，我对我们的品牌和文化在客户中的共鸣程度感到非常鼓舞。因此，我们通过互联产品深化客户关系的理念非常强大且真实。
我也花了很多时间与投资者交流，在这方面我们还有一些工作要做，以实现持续交付。
请注意一下好吗？警报已启动。我们将调查相关呼叫。当呼叫显示终端时，会通知您。请允许我插话好吗？请注意一下好吗？警报正在例行调查原因，或者原因已查明。会通知您的。我想我们是安全的，因为如果真的发生火灾，如果酒店着火了，我们会被紧急疏散的。我想作为后续问题，你谈到了近期的这三个战略优先事项。或许你可以更新一下这些方面的进展情况。
好的，第一个是费用，我们在这方面状态非常好。我们现在已经连续七个季度实现费用稳定，Jason，这使我们既能实现积极的运营杠杆目标，又能投资于有机增长。我们在费用方面有一定的空间。这个计划执行得非常好。所以我们在这方面状态非常好。第二个优先事项是有机增长。我们的费用增长趋势逐季度增强。所以我们对此非常满意。对我们来说非常重要的是，随着时间的推移，业务组合是如何演变的。我们确实是一个以费用为主要收入来源的特许经营机构。
上个季度这一比例约为42%，并且在这三个支柱之间非常平衡。支付业务在费用方面历来占比较高，我们的信托和投资以及资本市场相关费用是我们真正致力于增长的领域，而消费者费用仍然强劲，但我们对它们的依赖程度不高，因为它们波动性更大，并且面临一些监管压力。因此，费用增长的情况非常好。上个季度我们采取了一些重大行动来调整资产负债表。这为我们更好的净利息收入增长奠定了基础。因此，有机增长也进展顺利。
第三个优先事项是支付业务转型。我们非常与众不同。我们的支付业务特许经营非常独特，无论是通过收购还是其他地方的有机增长都很难复制。因此，我们专注于那里的转型战略。我们有两位负责人分别负责业务的两个部分，他们正在执行该议程。所以我们感觉非常好。我们通过中期目标来衡量这三个优先事项的成功，并且每个季度都在取得进展，正如你上个季度所看到的，我们确实取得了强劲的进展。
请注意一下好吗？警报已启动。我们将调查相关呼叫。当呼叫显示终端时，会通知您。请允许我插话好吗？请注意一下好吗？警报正在例行调查原因，或者原因已查明。会通知您的。我想我们是安全的，因为如果真的发生火灾，如果酒店着火了，我们会被紧急疏散的。我想作为后续问题，你谈到了近期的这三个战略优先事项。或许你可以更新一下这些方面的进展情况。
好的，第一个是费用，我们在这方面状态非常好。我们现在已经连续七个季度实现费用稳定，Jason，这使我们既能实现积极的运营杠杆目标，又能投资于有机增长。我们在费用方面有一定的空间。这个计划执行得非常好。所以我们在这方面状态非常好。第二个优先事项是有机增长。我们的费用增长趋势逐季度增强。所以我们对此非常满意。对我们来说非常重要的是，随着时间的推移，业务组合是如何演变的。我们确实是一个以费用为主要收入来源的特许经营机构。
上个季度这一比例约为42%，并且在这三个支柱之间非常平衡。支付业务在费用方面历来占比较高，我们的信托和投资以及资本市场相关费用是我们真正致力于增长的领域，而消费者费用仍然强劲，但我们对它们的依赖程度不高，因为它们波动性更大，并且面临一些监管压力。因此，费用增长的情况非常好。上个季度我们采取了一些重大行动来调整资产负债表。这为我们更好的净利息收入增长奠定了基础。因此，有机增长也进展顺利。
第三个优先事项是支付业务转型。我们非常与众不同。我们的支付业务特许经营非常独特，无论是通过收购还是其他地方的有机增长都很难复制。因此，我们专注于那里的转型战略。我们有两位负责人分别负责业务的两个部分，他们正在执行该议程。所以我们感觉非常好。我们通过中期目标来衡量这三个优先事项的成功，并且每个季度都在取得进展，正如你上个季度所看到的，我们确实取得了强劲的进展。
明白了。或许你提到有机增长和费用管理都是战略优先事项。你提到连续七个季度费用稳定，一方面这很好。另一方面，我想知道专注于费用是否对收入增长有任何影响。以及你如何平衡这两者？
我们目前还不需要平衡这两者，因为费用稳定现在并不是一个需要权衡的问题，对我们来说这是真正的生产力提升。Jason，你关注我们很久了。你知道过去五六年来我们投入了大量的投资资金，构建了广泛的数字能力，这为你提供了很多推动真正生产力提升的机会。这些能力中的大部分都在被采用，围绕它们的运营流程旨在提高生产力，再加上一些新工具，比如人工智能，比如变革性的工具。
我以为他会过来的。
酒店车库的管道破裂了。抱歉造成不便。军方可能导致警报被触发，原因是酒店车库的管道破裂。设备很快就会恢复。
好吧，如果你们中有人的车在车库里需要马上出去，我们完全理解，不会往心里去的。所以让我继续说下去。所以这是非常真实的，我认为你根本不需要担心权衡问题。事实上，我们节省的费用不仅足以实现稳定的发展轨迹，我们还进行了相当多的投资，你会在各个业务线中看到这一点。
我想我们在大使日了解到每年在投资上花费约25亿美元。我的意思是，我们是否已经达到了一个临界点，还有，这些投资大部分都投向了哪里？是更多地用于推动增长的进攻性投资，还是更多的防御性投资，我们应该如何看待这个问题？
是的。所以，基于 Gunjan 刚才所说的，技术投资是我们支出水平方面一个非常重要的部分。你提到的25亿美元是我们的年度支出率。Jason，对我们来说，有几个不同的重点领域，因为一方面，用你的话说，三分之二是进攻性的，三分之一是防御性的，进攻性投资用于创建产品、增强功能等。防御性投资用于系统维护等。另一部分是这些成本已纳入我们的日常运营成本。
我们能够连续7/4个季度费用持平并正在努力实现第八个季度的原因之一是，正如 Gun 提到的，我们有机会投资于业务并获得生产力提升。我们确实专注于多个不同领域。我们专注于简化架构。所以我们如何利用云来帮助我们的大型机并精简核心系统等。第二件事是产品开发，确保我们拥有所有正确的数字应用程序和能力。第三点，对我们来说真正具有差异化的是可重用性。
我们认为技术的可重用性是一个非常重要的概念。我们在 Elan 等业务中大量使用它，比如我们的联名卡业务，与州立农业保险公司、爱德华·琼斯等的合作。所以长话短说，我们在技术方面的长期投资正在帮助实现生产力提升，并且这是我们未来获得积极运营杠杆的重要因素。
Jason，我能补充一点吗？五六年前有一段时间，我们确实需要专注于数字能力建设，那25亿美元的资本支出非常重要。我还想指出，我们投入了大量运营费用来发展我们的特许经营业务，以巩固已经建立的基础。你会看到我们在销售、营销、品牌建设、分销渠道拓展、更积极地建立合作伙伴关系等方面进行更多投资。所以有很多投资方式来推动增长。
除了那25亿美元专门用于追赶并超越我们现有的数字产品和能力之外。
或许谈谈支付业务，它占收入的四分之一左右。显然与其他地区性银行相比具有差异化。是的，我想我们还没有看到这些业务实现预期的持续同比增长。你能更新一下支付业务转型的进展情况以及我们可以期待什么吗？
我先开始说。让我从我们对支付业务的战略承诺开始，这对我们来说非常重要，我们从两个方面考虑它。一方面，它本身是一个非常有吸引力的产品组合，是我们的增长业务，回报率高，以费用为导向。它也是当今年轻客户与金融服务系统互动时首先使用的产品。所以想想我们的孩子，他们不一定从支票账户开始。多年前，他们就开始使用某种支付机制，比如P2P工具或信用卡。
因此，我们认为，随着时间的推移，当你试图将客户群体扩展到Z世代或其他类型的受众时，支付产品将成为忠诚度、长期关系以及与银行更频繁联系的更真实的锚点。因此，我们的理念是，支付业务既要嵌入到我们拥有的所有其他产品中，作为与客户日常互动的方式，又要成为一个能带来良好财务回报的业务部门。因此，对这个特许经营业务的坚定承诺，这是两个截然不同的方面。我先从商户业务开始，因为我发现大多数人想到支付业务时都会想到商户业务。
这占我们收入基础的6%到7%，对小型企业特许经营业务具有战略重要性。美国经济的核心是小型企业。对我们来说这是一个非常重要的细分市场。转型战略是将业务重点从过去广泛的全球收单业务转变为更以软件为导向的业务，创造更多价值，减少商品属性。我们专注于五个垂直领域。聚焦的原因是这些软件能力非常独特，取决于终端客户的需求。
所以你必须真正考虑他们的运营模式，并将你的支付产品嵌入到他们的前端系统中。所以你不想分散精力。这是五个非常大的经济部门。这种聚焦正在使业务重新加速增长。现在超过三分之一的业务是软件导向的，那里的增长率往往是其他仅收单业务的5到10倍。利润率、定价都保持良好。关于商户业务我最后要说的是，我从投资者那里听到了一些对该业务的误解。
它不是一个不盈利的业务，不是亏损领导者。实际上，我们以非常高的利润率运营它，利润率非常有吸引力。或许这就是大多数人认为的与 volume 增长之间的权衡。第二件事是，该业务是数字能力建设的核心受益者之一。我们打算继续投资该业务，但目前已进入正常运营阶段。所以它既不是不成比例的利润使用者，也不是不成比例的投资使用者。所以这是一个非常可持续的特许经营业务。它确实是我们银行特许经营业务的许多部分的核心，我们对该业务有坚定的承诺。
这就是商户业务。另一方面，我们有两个业务中规模较大的一个，即发卡业务，这是面向小型企业的信用卡，美国银行和 Elan，Elan 是我们为1200家小型银行提供的白标平台。所以我们。让我先从 Elan 开始。Elan 的数字技术和产品在去年12月进行了重大升级并推出。用户体验从一些非常一般的水平飙升到世界级水平。我们有了新的领导团队。我们组建了那个团队。所以我们期望它开始以比过去高得多的速度表现。
这是一个战略。更大的战略是美国银行品牌卡业务。历史上，我们的产品组合旨在推动贷款增长，因为这是资产负债表业务。对于循环信贷用户来说，这是一套非常有吸引力的产品。我们在那里的贷款增长非常有吸引力，与行业持平或更好。我们现在在转型中所做的是，在这之上增加一套对交易型用户同样有吸引力的新产品。现在我们不仅针对最高端的富裕人群，还针对年轻的富裕人群，并将我们的银行产品与信用卡连接起来。
这是一套名为 Smartly 的产品。随着产品的推出，这些渠道的活跃账户数量有所增加，收入在四五个季度后会随之增长。所以这种建设和转型是为了从以循环信贷为主的思维转变为循环信贷和交易并重。所以这方面进展非常好，特许经营业务差异化明显，随着时间的推移，你会看到该业务真正加速增长。
我想作为补充问题。在整个会议中，稳定币一直被提及。你认为这会对整体支付生态系统造成干扰吗？考虑到你在支付领域的角色，你如何看待使用稳定币？我很想听听你的看法。
嗯，我总是从客户需求开始，因为这是确定投资和重点的基本方式。我告诉你 Jason，我很难找到一个客户说现在真的需要银行提供稳定币。所以消费者的需求并不存在且不真实。现在有一些有趣的对话。涉及跨境支付的全球企业，大多数用例都围绕这一点。大多数非常大的公司实际上已经有非常高效的跨境支付系统，因为他们没有感受到跨境支付的巨大成本。
所以在我们看来，这确实是一种新的支付渠道，我们期望参与其中，并且我们预计今年将试点一些有限的稳定币交易。我们正在进行美国银行稳定币试点和合作伙伴主导的试点。市场上有相当多的能力可以快速做到这一点，以便我们在市场发展时做好准备。支付渠道的基本协议是银行业与行业合作伙伴的协作努力。
因此，在很多方面，它可能会对机构跨境支付业务造成更高效的干扰，目前这对我们来说占比很小，或许是未来的机会。我们真正还没有看到的是，无论是从市场结构还是日常零售支付的采用来看，尤其是在美国，这是我们的核心业务。所以我只能说，这非常有趣。围绕它有很多对话。我们在学习、实验和试点方面非常积极，但尚未完全看到经济模型以及它们可能如何演变。
明白了。所以我们到了中途点，所以我有义务问一下。本季度还剩两周时间。John，我想这个问题是问你的。
是的。
或许给我们更新一下商业贷款增长趋势，你从客户那里听到了关于运营环境的哪些情况？当然，当然。
所以，当我们全面观察时，有很多活动，新的活动，这对贷款增长非常有帮助。特别是在企业和机构（CNI）方面。并购活动正在增加，渠道充足，小型企业贷款在增长，利用率保持稳定。抱歉。所以所有这些都表明 CNI 类别表现强劲。我还要说支付趋势继续保持强劲。所以在消费者和企业方面都有很多支付活动。
所以我想说的是，特别是消费者方面的支付趋势也有助于那里的贷款增长。这些都是积极因素。有一些领域，比如房地产，我应该说是商业房地产，还有汽车贷款，继续略有下降。但总体而言，我们的贷款增长应该在行业平均水平范围内。我们正在看到这种增长，这是积极的。另一件事是我们正在关注就业情况，关注劳动力市场，我们确实注意到一些疲软，但重要的是失业率本身是有利的，因此从信贷角度来看没有担忧。
所以经济具有韧性，我们的客户具有韧性，我们很高兴看到他们在第三季度能够度过难关。
我想说的是，与4月关税讨论开始后相比，Jason，客户的情绪已经转变为一种他们能够应对当前情况的感觉。所以在4月、5月那段时间，客户非常谨慎，现在已经转变为更加积极主动。所以这里有乐观情绪。
我想在我们深入探讨驱动因素之前，你们在演示文稿中有一张收益指引幻灯片。里面有很多20、25和三个25的主题。或许，我想这一切仍然有效吗？你谈到全年收入增长在3%到5%的低端。这仍然是正确的看法吗？有什么更新吗？
当然，当然。所以我们对第三季度或全年的指引没有变化，但或许可以简单介绍一下第三季度的情况，我们给出的净利息收入范围是41亿至42亿美元。考虑到一些不同的变量，我们预计会处于该范围的高端。费用和支出也如预期般良好。因此，第三季度我们将实现非常显著的正运营杠杆。至于全年，正如你提到的，收入指引3%到5%仍然有效，并且我们预计处于低端。
明白了。那么，如果第三季度的净利息收入、费用都比预期好一点，有没有可能收入会接近3%到5%的中间水平？
是的，我认为低端是合适的。但重要的是，我们在净利息收入方面将处于范围的高端。这在很大程度上得益于资产方面的有利因素。我们看到第二季度采取的一些战略行动，如贷款出售和投资组合调整，正在发挥作用。贷款组合正在改善。我提到信用卡和企业及机构贷款在增长。这确实有助于资产方面的收益率。
而且我们的固定资产重新定价继续有利，比今年上半年更好一些。所以所有这些因素都导致了净利息收入的改善。
明白了。或许谈谈存款。上个季度你谈到了商业方面的一些竞争压力。这种压力有所缓解吗？感觉美国银行可能比同行面临更大的压力，还有存款余额、组合情况如何。
我们在这方面看到的情况。当然。所以我们的存款组合，我们感到非常满意。随着9月份降息的到来，我们现在感觉更好了。从市场角度来看，未来还会有几次降息。这对我们都是有利的。我们从降息和陡峭的收益率曲线中获益更多。所以一切都在向好的方向发展。关于存款，我想说的是，如果退后一步看，我们将存款作为客户关系中非常重要的一部分，所以它确实是客户关系的锚点。
所以当我们上个季度遇到一些竞争情况时，我们会保护这些存款持有者，因为他们与我们有多种服务和产品，这体现在我们的费用类别中，如公司信托基金服务、财资管理等。所以。我们对存款状况并不回避。我们显然也在优化成本，但我们也会从关系角度保护它。
我想你提到了这一点，但是美联储，我听说下周会降息，或许我假设还会再次降息，在加息周期中，你们的 beta 值较高。我想随着美联储开始降息，你们是否期望达到在投资者日提出的 beta 值，或者你们如何看待这个问题？这个周期有点不同。比如九个月的暂停。没错。
这与一年前我们讨论这些事情时的周期非常不同。当我查看我们的 beta 表现时，我实际上感到惊喜。在加息周期中，我们在同行中处于较高水平，实际上在当前周期中，到目前为止我们也处于较高或较好的水平。我认为这证明了我们的业务模式以及我们在存款方面的运营方式。我同意你的看法。
这个周期与我们去年所说的非常不同，当时我们有暂停期，而去年之前有三四次降息。所以如果从现在开始有持续的降息，那么我们肯定会看到达到去年讨论的 beta 值的路径。
明白了。或许提出下一个ARS问题，没有好事不被惩罚。你提到第三季度净利息收入指引的高端。我想当你开始考虑2026年时，你谈到过某个时候净息差达到3%，第二季度是2.66%。或许谈谈你对明年净息差改善的看法，以及降息如何影响这一点。
是的。所以从当前季度开始，我们预计第三季度会有连续增长，正如我提到的，第四季度也是如此。我们没有特别给出2026、2027年的指引。然而，鉴于我们看到的利率环境演变，我们肯定看到了在2027年左右达到3%净息差的路径。达到这一目标的速度将取决于降息的情况、收益率曲线的情况。对我们来说重要的是，持续的降息以及向上倾斜的收益率曲线是有利的。
我总是关注 SOFR 与五年期国债的利差。我认为这对我们以及我们的资产负债表结构很重要。所以这些都是影响因素，而且因为我们从固定资产重新定价中获益，我们的资产组合正在向更高增长、更高收益的信用卡和企业及机构贷款转变。所以这些都是我们前进过程中受益的因素。
明白了。然后在费用方面，Gunjan，你谈了很多支付业务，但显然还有其他费用类别，比如资本市场。例如，你谈到过中等个位数增长。我想 John 可能暗示比这好一点。让我详细了解一下费用情况。
嗯，费用加速增长的前提是深化客户关系。所以 Jason，我们的方法是查看我们在哪些地方部署资产负债表，有时是存款来支持客户关系。这些关系是健康的，如果产品组合到位，他们会与我们开展更多业务。所以这些领域表明我们需要加强敞口，扩大资本市场能力。相对于资产负债表规模，我们在这部分费用收入中的占比肯定偏低。所以我们期望看到健康的增长，并且在这方面取得了很好的进展。
财资管理是另一个增长非常好的领域，这源于过去几年产品的显著加强。所以我们看到财资管理业务增长良好。从地区来看，加利福尼亚州开始在所有产品中为我们带来很好的收益。特别是支付业务一直是一个持续的故事，我们从联合银行收购了非常有吸引力、非常富裕、非常专注于小型企业的客户群，并开始深化那里的业务。所以这是一个增长领域，还有我们独特的合作伙伴关系。
我们谈到了 Elan，以及我们在提供这些白标信用卡服务方面做得多么好。与州立农业保险公司合作，我们开发了银行多合作伙伴平台。现在与爱德华·琼斯合作，我们正在启动这一平台。所以在产品扩展方面有很多不同的产品，但更大的杠杆是深化客户关系。我们分享的数字略高于40%。考虑到品牌和特许经营业务的实力，这个数字应该更高。所以这些是你会看到公开报告的费用加速增长的领域。但当然，在内部，信托和投资等所有类别都有很大的势头，我只想说这个费用类别表现一直非常稳定。
宏观经济环境一直有利，市场份额也在增长。这是我们的私人信贷重点。我们围绕资产负债表增长部分的私人信贷进行了很多讨论。但随之而来的是很多公司信托业务、基金服务业务。所以这就是相互关联性在起作用。另一个是医疗保健。去年我们收购了一家名为 Solucro 的小型补强型公司，为我们提供了一些非常好的商户能力。这是一个传统领域，与银行的文化和数据隐私规则非常兼容。
这也创造了增长势头。所以有很多推动费用增长的领域。
我还想补充一点，在其他收入类别中，我们的影响金融业务，主要涉及税收抵免 syndications、可转让性等，这也是费用增长的一个重要驱动因素。它在其他收入类别中，所以有点难以看到。我们将努力在未来提供更多这方面的信息。
所以我想你谈到了第二季度30亿美元，以及中期个位数增长目标。这仍然是正确的看法吗？
是的，在费用方面，中等个位数增长是正确的看法。与今年一致，与我们的中期目标一致。
然后另一个目标是今年实现200个基点以上的正运营杠杆。感觉这是可以实现的。但是展望明年，当你开始2026年预算流程时，我们应该如何看待这个数字？
让我开始说。是的，Jason，我们并不是真的在管理一个特定的正运营杠杆数字。我们正朝着中期目标前进，费用稳定。因此，我们预计正运营杠杆将保持不变。如你所说，确切水平将取决于收入增长预期。但我们真正要创造的是可持续的、有吸引力的每股收益增长模型。所以在某些情况下，你可能会看到我们增加运营费用以推动收入增长。我们非常致力于实现正运营杠杆。
只要它能促进健康、负责任的每股收益增长，我们愿意根据需要支出费用。
我想 John 提到我们将看到连续第八个季度费用稳定。我们会看到连续12个季度费用稳定吗，或者只要有运营杠杆，你就愿意支出？
哦，只要有运营杠杆，我们就愿意支出，我们不会试图实现12/4个季度的费用稳定。费用稳定只是机构生产力提升的结果，你知道，我们收到了很多关于我们是否在挤压投资以获得费用比率的问题。我只想说，以我们的规模，在我们运营的业务中，我们有相当大的规模而没有复杂性。很多时候我们被拿来与这些大型全球机构比较。当你不在100个监管环境中运营，不需要管理那种复杂性时，你应该以我们认为可持续的50年代中期到后期的效率比率运营。
这是我们的业务模式主张。所以费用稳定对于达到我们要去的平衡状态很重要。之后，我们非常希望推动多元化、差异化、费用密集型的模式，这有助于实现良好的增长。
还剩六分钟，六个问题。所以我们要快速提问。只有一个，抱歉。信贷质量一直稳定。有没有我们应该关注的领域？
真的没有什么领域。它是稳定的，在某些领域正在改善。非常稳定。目前没有很多领域让我们担心。尽量让你跟上。
是的，我们很好，我们很好。我想问问资本回报，股票回购一直相当温和。我想过去几个季度每个季度1亿美元。从历史收益来看，股票回购占收益的30%到40%。现在大约占5%。你如何看待长期30%到40%仍然是正确的吗？什么时候我们能回到那个水平？
是的，从政策角度和我们对资本回报的看法，理想情况下，我们希望股息支付率在35%到45%，股票回购在30%到40%，正如你提到的，目前我们在股息支付方面处于正确水平，在回购方面处于较低水平。我们确实渴望达到那个水平，但我们仍在积累资本以达到我们正在迈向的第二类水平。这是一个两年的旅程。我们仍然处于最后阶段。
所以当我们接近那个水平时，我们打算提高那个百分比。如何以及何时发生将取决于宏观经济和贷款增长等因素，你知道这些在做这些决定时很重要。
第二季度调整后的普通股一级资本比率（CET1）为8.9%。在提高回购之前，你想达到什么数字，你实际上已经采取了很多行动来改善资本状况。我们还能做些什么吗？
当然，是的。我认为我们已经取得了相当大的进展。我们希望从8.9%提高到10%。我想回到你的问题，回购最终会达到30%到40%的范围，随着时间的推移。再次，正如我刚才提到的，时机将取决于贷款增长、宏观经济等因素。但我们的意图是一旦接近目标水平，就逐步提高到那个范围。
资本的另一个用途是银行并购。美国银行有悠久的银行交易历史，尽管最近没有。你如何看待收购环境？这在增长战略中扮演什么角色？
我在思考观众调查中什么是提高我们估值的最重要因素，结果是实现中期目标。我们的重点非常放在有机执行以实现目标并持续兑现承诺上。除了大型银行并购之外，我们始终对补强型并购持开放态度。我们在这方面也做得很好。我们更多地在支付或机构领域看到这种机会，这是 opportunistic 的。我们一直在寻找可能增强规模或产品能力的任何资产。
但目前的重点是有机增长。
很高兴听到。我们经常被问到的一个问题是你如何为第二类指定做准备。你期望何时达到？有什么更新吗？
是的，当然我们继续增长。我们没有增长限制。根据我们的预测，我们认为最早在2027年达到7000亿美元大关，进入第二类。我们在报告、基础设施等方面进行了大量投资。我之前回答的一些技术问题已经投入到这方面的发展中，因为我们准备迎接更高的监管期望，这是我们目前的预期。
但这些都已纳入日常运营成本。但再次强调，我们预计最早在2027年达到这一水平。
明白了。然后提出最后一个ARS问题。但是 Gunjan，或许总结一下。我们过去讨论过恢复投资者对美国银行叙事和执行的信心是你的首要任务。你认为市场可能忽视或低估了美国银行故事的哪些方面，你认为需要什么才能让股票回到溢价估值？
好吧，首先我要说我非常致力于恢复投资者信心。我听到了担忧，我接受这些担忧，我们非常专注于这一点。在短期内，我们需要持续交付符合中期目标的财务业绩，这是建立执行可信度的关键。一旦投资者恢复信心，特许经营业务的真正实力就会显现出来。这是一个高回报、低效率比率、风险管控良好的特许经营业务。当你将其与多元化的费用导向型业务组合、无可挑剔的文化、令人难忘的品牌以及长期一致的业绩记录相结合时，我认为投资者故事将会非常强大。
太好了。最后，请和我一起感谢 Gunjan 和 John 今天抽出时间。