身份不明的发言人
杰里米·斯托普尔曼（联合创始人兼首席执行官）
大卫·施瓦茨巴赫（首席财务官）
身份不明的参会者
埃里克·谢里丹（高盛）
考虑到时间关系，我们将开始下一个环节。很高兴Yelp的团队能够来到这里。今天我们请到了杰里米（补充说明：首席执行官）和大卫·施瓦茨巴赫（首席财务官）。杰里米、大卫，非常感谢你们再次参加本次会议。
很高兴来到这里。
好的，大卫，我知道你需要宣读安全港声明，所以接下来把时间交给你。
太好了。埃里克，感谢你邀请我们参加本次会议。今天的交流中，我们将发表一些前瞻性声明，这些声明存在风险和不确定性。有关可能影响我们业绩的风险因素的更多信息，请参阅我们向美国证券交易委员会提交的文件。
好的。
谢谢。
好的。杰里米，我想从你开始提问。当我想到贵公司时，你一直站在产品和平台转型的前沿，长期以来作为以产品为导向的首席执行官和创始人。在当前的背景下，你认为Yelp在发展演进的道路上处于什么阶段？
是的，我们已经成立有一段时间了，超过21年。我认为在疫情之后，我们真正聚焦于以服务为核心、以产品为导向的发展，这对我们非常有利。我们的收入大幅增长。我为团队的执行力感到非常自豪。我们在服务领域尤其构建了许多创新的功能，但也覆盖了Yelp的所有业务。不过现在，我们正处于一个重大转变的时刻，也就是另一个平台转型，即人工智能（AI）。我认为这正在开启我们几年前从未想象过的可能性。这真的非常令人兴奋。
你知道，我们有一些新产品即将推出。我相信我们会谈到这些。我们的核心产品Yelp助手主要聚焦于服务领域，我们认为这为消费者提供了领先的体验，帮助消费者与企业主围绕项目进行匹配。例如，我们将把它推广到所有类别。因此，我们认为这将彻底重塑Yelp上的消费者体验，这让我们非常兴奋。
好的。我们稍后会深入讨论这些内容，但在本次会议中，一个常规问题是询问你对当前宏观环境的看法。贵公司有两项不同的业务，一项是服务业务，另一项是RRO部门。请谈谈你在不同业务部门观察到的企业行为。
是的，我们看到餐厅业务方面，疲软的态势仍在持续。去年也是如此。这其中存在很多宏观影响因素。劳动力成本飙升，投入成本上涨，消费者外出就餐时对价格标签有些不满。因此，这一直是该领域的不利因素。在服务业务方面，本季度收入增长了8%。你知道，由于4月份的关税和各种混乱情况，我们看到这影响了业务，使增长轨迹放缓。
本季度我们仍然实现了增长，但季节性模式更为平缓。这有点令人沮丧，但我们也有很多很棒的事情即将发生，而且服务业务的增长趋势仍在继续。
好的，明白了。关于竞争格局，当你考虑到你的竞争对手以及当前的竞争环境时，在搜索和服务领域，你如何评估你的竞争对手以及当前的竞争格局？
我想说，尽管人工智能发生了所有这些变化等等，但自从我们上次交谈以来，情况并没有太大改变。你知道，仍然有那些专注于垂直领域的参与者，比如Thumbtack、Angie's等。当然，还有谷歌及其本地和地图服务体验。但是，当然，人工智能的影响也存在，出现了一些新的人工智能搜索参与者或潜在的通用搜索参与者，我认为这对你们来说是潜在的机会。
是的。对于你们来说，流量来源的情况如何？作为Yelp，显然你们在引导用户直接使用应用程序、直接访问平台方面做了很多工作，但仍然存在外部流量来源，而且一些第三方改变向合作伙伴输送流量的方式存在很多细微差别。你们在这方面观察到了什么？
是的，我的意思是，我认为我们的流量情况没有发生太大变化。我们有一个非常成功的应用程序。你知道，它有一些很棒且令人兴奋的计划。我们继续从SEO获得一些流量。还有SEM方面，也就是付费流量方面，我们一直在进行大量实验。随着时间的推移，我们通过SEM的付费流量为企业主带来客户，也取得了很大的成功。
好的，关于人工智能，这显然仍然是一个热门话题。
我想，关于流量问题。你是不是在考虑谷歌相关的内容，因为我知道有些公司受到了影响。
我想问的是谷歌的人工智能概览之类的东西，是否有相关影响？因为我们从投资者那里经常收到这个问题。传统上可能为你们贡献流量的渠道，由于谷歌改变了向消费者展示内容的方式，而这些渠道不在你们的控制范围内。你们是否观察到任何影响或动态？
是的，从人工智能概览的角度来看，我们并没有真正看到任何影响。我认为，谷歌显然在努力确保其体验在某种程度上类似于你在ChatGPT上能找到的体验。但当涉及到高度货币化的查询（即能为谷歌带来大量收入的查询）时，你会发现这类查询所占比例较小，可能是个位数，具体数字我不确定，但可能是个位数百分比。而且他们更为谨慎。你知道，即使存在人工智能概览，你可能会发现它被埋在页面底部。
因此，实际上，这与他们开始在搜索结果中添加人工智能层之前的情况基本相同。
是的，我们对此进行了研究。我的意思是，我们查看了很多流量来源，与广告从业者进行了交谈。感觉人工智能概览更多地覆盖非商业查询，而不是商业查询。
是的。从某种意义上说，这是一种明智的策略，因为消费者显然会遇到很多非货币化的查询，所以他们看到的这种体验可能感觉更现代化，但核心业务基本上保持不变。
好的，让我们回到你们的核心业务。Yelp助手推出以来，主要的学习成果是什么？
你知道，主要的学习成果是，如果以正确的方式应用人工智能，它可以带来很多价值。我认为，Yelp助手并非一项轻松的任务。就像我们快速开发了很多人工智能应用程序一样，我们很快制作了一个非常酷的演示，但要真正做到正确并使其性能优于我们现有的体验，确实需要一些时间。这是去年的主要工作，而今年则主要是关于扩展，将其推广到更多地方。我们仍计划在下半年将Yelp助手体验提供给未注册的用户。
我们看到很多未登录的流量，即那些尚未完全注册Yelp的用户，目前他们无法体验Yelp助手。因此，我认为向这些用户开放Yelp助手的使用渠道将非常强大。这将为依赖我们获取潜在客户的企业主带来更多项目。
无论是Yelp助手还是我们可能不知道的产品路线图，我不是要求你宣布什么新内容，而是基于你今天所学到的知识以及你对改变用户界面（UI）或用户体验（UX）最兴奋的方面，你认为未来三到五年Yelp的用户体验会发生怎样的变化？
嗯，我认为Yelp助手目前对我们来说是一个非常令人兴奋的平台。它一直专注于服务领域，但这只是因为我们从那里开始，没有其他原因。但我们认为它有机会跨类别发展。我们已经谈到将在下半年实现这一目标。我认为从消费者的角度来看，这将非常令人兴奋。它真正重塑了你利用所有令人难以置信的人类创建知识的方式，这些知识包含在评论、照片和视频中，并且能够与Yelp进行对话，非常具体地了解你正在寻找什么，那家餐厅的氛围如何，你想要菜单上的什么，你想要带孩子吗？所有这些可能需要很多复杂的操作和切换才能自己找到那家餐厅的事情。
所有这些都变得非常简单和直观。因此，我们确实认为Yelp助手是对消费者体验的重塑，并为未来三到五年提供了发展路线图。你可以想象，Yelp助手还可以处理很多事情，代表你进行预订。你知道，它可能不仅仅是与水管工交谈，还可以与水管工后端的调度软件进行交互。因此，还有很多工作要做，路线图很长。
但我们很高兴将其变为现实。
好的，或许我们转向业务的另一方面，你也略微提到了这一点，即人工智能在本地企业与服务提供商互动方式中的应用，也就是市场的供应方。你认为在人工智能推动供应增长、供应转化率、供应频率等方面，哪些领域存在最大的摩擦或最有趣的机会，这些可能在中长期成为业务的重要组成部分？
我的意思是，我认为从供应方的角度来看，你具体是在谈论我们如何吸引企业？
是的，是的。企业、服务提供商以及人工智能可以应用于哪些方面。
是的，
增加市场供应方的数量。
是的。我认为我们将要向企业主介绍的一个非常令人兴奋的新功能是我们的Yelp应答服务产品。我们有一个专门针对服务企业的产品，叫做Yelp Receptionist（Yelp接待员）。还有一个叫做Yelp Host（Yelp主持人）。我们在与客户交谈时了解到，他们面临着困难。这些都是小型企业。他们很难接听电话。例如，如果你正在水槽下面工作，就很难接听消费者的来电。如果你正在享受一个愉快的周末，比如在拉斯维加斯，你可能不会接电话。
电话会转到语音信箱，这非常传统。你没有抓住潜在客户，也没有了解这些潜在客户的优先级等等。因此，在过去的几个月里，我们开发了这些应答服务，它们非常逼真，具有人类的语调。实际上，与其中一个交谈时会感到很惊讶。在我们给投资者的季度信函中，我们提供了一个链接，你可以去那里收听演示。我认为这非常酷。显然我有点偏见，但我们知道企业经常错过很多电话。
这些都是流失的潜在客户，而这些潜在客户可能是我们生成的。所以更糟糕的是，他们花了真金白银来为他们的企业获取潜在客户，但那个人没有得到回应，企业也没有真正抓住这个潜在客户，这是错失的机会。因此，提供一种能够获取相关信息、确保企业主看到信息的应答服务，如果是一个大项目，企业主可以立即处理。我们认为这非常强大，它为企业带来了更好的投资回报率，同时也为我们提供了全新的内容来与所有这些不同的服务提供商交谈，这也可以对销售我们所有的产品产生积极影响。
好的，再问你一个问题。然后我想让大卫加入对话。此外，如果我们转向服务部门的业务，你已经看到了“请求报价”（Request a Quote）业务的持续健康发展。能否详细说明你在服务业务方面看到的优势，以及你如何考虑在多年期内建立和扩大服务业务的增长势头？
是的，我的意思是，我认为关键在于继续为消费者创造有吸引力的体验。你知道，搜索领域显然发生了很多事情。我认为，如果我们提供像Yelp助手1这样的体验，我们可以吸引新的消费者，因为我认为它非常创新。当我们跨类别发展时，将不会有类似的产品。但你也可以将其封装在API中，并可能将其提供给那些希望在未来几年构建本地体验的通用搜索参与者。
如果回顾2003年、2004年谷歌的做法，他们专注于通用搜索，没有地图服务，没有整理任何本地内容。直到2006年左右，谷歌才开始考虑如何解决这个问题。一半的查询都有本地意图，但我们甚至没有真正尝试为消费者提供相关的内容。我认为，在那些试图提供谷歌替代方案的公司中，类似的情况正在上演，他们有很多事情要做。他们构建了一个基本的、有吸引力的体验。
显然，OpenAI已经非常迅速地建立了一个非常大的品牌，但本地体验仍然不足。我认为这为Yelp提供了非常令人兴奋的机会，无论是在高频类别还是特别是在服务领域。如果你在其他平台上进行对话，说“嘿，我的签名坏了，我不想自己修理。你能帮我联系水管工吗？”Yelp实际上可以做到这一点。我们已经构建了所有这些功能，并将其封装在API中。因此，我认为我们正处于看到这一领域如何发展以及合作机会的早期阶段。
你知道，在最近的季度电话会议中，我们谈到了在数据授权方面看到的一些增长。我们现在从这些在人工智能搜索领域运营的参与者那里获得的年度经常性收入（ARR）已经超过了1000万美元，而且我们仍然认为这还处于非常早期的阶段，所以我认为这是令人兴奋的时刻，也是Yelp的机会。
或许我们深入探讨一下Yelp存在的更广泛的数据机会。显然你已经披露了一些信息，但我们从投资者那里经常收到这个问题。市场上只有少数真正独特的数据集合，而你们恰好拥有其中之一。你如何看待这作为公司的资产，无论是在内部还是在潜在的外部 monetization方面？
是的，我认为这一点没有得到足够的认可。如果你想构建通用搜索体验，你需要高度可信的本地数据。我认为消费者也非常清楚这些大型语言模型（LLM）驱动体验的缺陷。如果你只是转向其中一个搜索服务并提出问题，它会给出一些答案，比如可能是虚构的，也可能是过时的。因此，我认为找到一个在该领域拥有高度信任品牌的合作伙伴非常重要，并且能为这种体验增加价值。
所以我确实认为我们会看到更多这样的情况，而且我认为如果你不是谷歌，那么你需要在这个领域寻找合作伙伴。而且我认为，如果北美是你的优先事项，那么有一个明显的合作伙伴，那就是Yelp。因此，我们从后台关于这方面的高质量对话中看到了这一点，显然我们已经引入了一些合作伙伴，并且在数据授权方面看到了良好的势头。但我认为这仍然处于非常早期的阶段。
好的，明白了。大卫，让你加入对话，或许我们转向多地点服务业务。你能否量化当前多地点服务业务的机会规模以及你们在渗透该市场方面取得的进展？
我们在多地点服务业务的渗透率实际上非常低，我们认为那里有非常大的机会。随着我们推出了这些多地点广告商所需的各种功能，我们看到并且能够提高那里的增长。他们更加复杂，他们希望有一个API来管理他们的潜在客户，因为他们有一套完整的系统。他们需要连接到他们的客户关系管理（CRM）系统。我们围绕这一点实施了Zapier集成，他们现在需要转换API来关闭投资回报率的循环。因此，我们一直在构建所有这些功能，并与他们合作，以便他们能够在Yelp上高效运作，有效地部署支出，处理潜在客户，并显然为自己创造收入。
总的来说，我们对在这方面取得的进展感到满意。
好的，那么你如何考虑为了在未来解锁增长，需要在该业务中进行哪些必要的投资水平？这是执行方面的问题还是投资方面的问题？
这绝对两者都是。从产品路线图的角度来看，你需要继续投资，因为每个公司实施CRM的方式都不同。因此，你必须能够支持广泛的CRM系统。这只是一个例子。搜索正从链接转向答案和行动，因此你需要能够关闭行动环节。因此，预订功能又回到了我们为服务业务提供的Yelp语音人工智能接待员。仅仅接听电话是不够的，用户希望能够在当时进行预订。
餐厅方面也是如此，但在服务业务方面，你需要连接到他们的CRM和预订软件，无论是什么软件。因此，那里需要更多的投资。此外，在人员方面，我们需要继续弄清楚如何支持这些客户，如何帮助他们实施这些工具，以便他们能够从Yelp获得最大价值。因此，这两方面都需要投资。
好的，杰里米，我知道你之前从宏观角度回答了关于餐厅、零售和其他业务的问题，但在你可控的范围内，除了宏观环境之外，你们正在探索哪些可以改善RNO增长的方法？你如何区分可控因素和不幸的是无法控制的消费者与该行业互动方式的因素？
是的，我的意思是，我们之前谈到了宏观环境，但在我们可控的方面，真正的关键是产品体验。我们一直在努力，我认为Yelp助手体验加上所有餐厅内容（我们称之为RFN，即餐厅、食品和夜生活）是重塑消费者使用Yelp方式的机会。他们可以轻松无缝地获取的信息类型。这将是我们产品方面的一个重要时刻。因此，我非常期待看到这如何影响那些可能随着时间推移逐渐远离Yelp的人，因为在其他地方（如谷歌）也能找到还不错的内容，所以他们可能不必过多关注Yelp，而现在Yelp将再次拥有非常独特的消费者体验，坦率地说，这在其他任何地方都无法获得。
这将在下半年很快推出。期待看到那里的反响。
好的，或许再快速跟进一下。你是否愿意分享任何基准，或者你最初如何考虑这可能对用户端或业务端产生什么影响，比如我们作为外部人士应该如何衡量成功与否？
我的意思是，我认为首先要关注我们如何谈论Yelp助手以及其进展。比如，我们在消费者反应方面看到了什么？你知道，消费者是否因此更频繁地使用Yelp，是否更频繁地回访？这些指标，根据我们谈论的指标不同，可能需要时间才能显现出来。这可能不会像第一天开门营业那样，整个情况就发生了变化。但我确实认为，我们会经常谈论我们在多类别助手的消费者接受度方面看到的情况，并且我们肯定会让华尔街了解这一过程。
好的，明白了。大卫，回到你这里，我们大部分对话都围绕着为长期增长驱动因素、公司内部的新产品计划重新定位平台。谈谈为了确保在未来几年不会错过或延误任何这些增长机会，业务中需要的必要投资水平。
正如杰里米所谈到的，在过去几年中，我们确实转向了这种以产品为主导的增长模式。我们认为这一点非常重要的是，随着你进行改进，这些改进会随着时间的推移而累积，并且我们今年能够保持员工数量持平。我们连续第三年承诺保持员工数量持平。然而，产品开发速度大幅提高。交付产品的时间显著缩短。因此，我们对整体创新速度感到非常满意，并且我们正在将这个全新的产品——语音人工智能助手推向市场。
我觉得这对于一个新产品来说是创纪录的时间。因此，我们对在那里的持续投资感到兴奋。但这种投资最终很大程度上取决于我们的员工如何利用他们的时间，他们正在从事哪些项目。这显然与资本支出分开。我们的资本支出总体非常低，因为我们能够非常成功和有效地使用这些基础模型。然后我知道我们会谈到这一点，但我们也确实看到了很多机会，可以在资产负债表之外部署资本以服务于我们的战略。
好的，明白了。不过，围绕这个主题，我在本次会议上问过每个人的一个问题是，在为增长寻找资本和平衡利润率之间，你如何考虑在公司内部部署人工智能？我们已经谈论了很多人工智能如何融入你的产品并成为外部各方与Yelp作为公司互动体验的一部分。那么内部呢？
因此，我们正在开展相当多不同的项目，以提高Yelp的生产力。我们非常将这些技术视为增强人类潜力，而不是取代人类。因此，我们首先关注产品工程。当然，我们有一个叫做Chatbench的工具。公司里的每个人都可以使用它。他们可以选择不同的模型，可以通过它运行代码。在产品和工程方面，我们看到了生产力的提升。特别是这些大型语言模型确实有助于完成工程师必须做的那些繁琐和重复的任务。这释放了他们的时间，使他们能够更高效地创造业务价值。
我们肯定也在销售和营销方面考虑过这一点，包括客户成功和销售部分。在销售方面，有趣的是，一个非常简单的应用程序通过能够接听电话并查看销售代表与客户的互动方式，然后指导这些销售代表，使经理们更高效。你能够消化所有这些对话，并为经理提供与这些人的一对一指导。这在过去在规模上是不可能的。在客户成功方面，当然，我认为每个人都在考虑如何首先通过LLM接听电话，无论是语音形式还是互联网形式。
因此，拦截呼叫并将其重定向到正确的销售代表、客户成功代表是我们应用它的另一种方式。然后在一般及行政（GNA）方面，仍然处于非常早期的阶段。我想说，我们已经试用了不少不同的产品，我认为这将会发展，但这可能需要更长的时间。不过总体而言，我们确实看到这些努力正在取得成效，生产力正在提高。但我仍然认为总体上还处于早期阶段，还没有出现一些人可能预期的那种戏剧性转变。
我知道你已经给出了近期的框架。你是否有一个范式留给投资者，让他们思考如何平衡增长投资和优化利润率或保持一定的利润率水平以优化增长投资？你们内部讨论的范式是什么，你认为投资者应该如何看待公司？
投资回报率，投资回报率，还是投资回报率。我们非常注重投资回报率，我们审视所有项目，并尽最大努力分析它们，以确定我们认为它们对业务的影响是什么。现在对于更多的新领域项目，显然你不知道潜在的影响是什么。但我们希望追求那些有巨大机会的项目。这就是我们正在进行的平衡。我们现在正在进行规划，实际上我们正在内部进行 exactly 这些对话。我们想看看语音助手的表现如何。但总的来说，这最终是一个问题：我们应该部署一名边际销售代表吗？我们应该部署一名边际工程师以推动业绩吗？
好的。然后谈谈资本水平？我总是喜欢问你这个问题，有时甚至在财报电话会议上我们也会讨论这个问题。但是，关于每增加一美元资本的争夺以及优先事项。我们应该如何看待这一点？你们一直在向股东返还资本，这已经成为你们股票的一个叙事有相当长一段时间了。但更重要的是，未来几年什么可能改变这些优先事项的排序？
对于不熟悉的人来说，我们致力于将超过目标现金余额的资本返还给投资者。在过去的几年里，我们一直非常一致地这样做，并且在市场条件允许的情况下，打算继续这样做。这是首要的。你已经开始真正看到这一点的成效，因为我们已经大幅降低了股票薪酬占收入的百分比。你真的开始看到基本和稀释股份同比下降。我想说，从2024年第二季度到2025年第二季度，我们减少了400万或500万股份。
因此，我们对在这方面继续取得的进展感到满意。同时，去年我们通过收购部署了资本，小规模收购了Repair Pal。我们继续看到并购机会。我们在这方面非常有纪律。目前我们没有任何要宣布的消息，但如果我们能够通过并购推动增长和利润率，扩大我们的业务，为客户提供服务并为消费者创造价值，我们很乐意代表这一目标部署我们的无杠杆资产负债表。因此，这是我们将与股票回购平衡考虑的事情。
只要我们看到这些绝佳的机会，我们就想抓住它们。
是的。我不想替你说话，但在公开财报电话会议上，我从你们那里听到的一贯说法是，并购几乎是一种加速上市时间的工具。这是一个你们一直非常有纪律的领域，你们没有进行很多并购，但它恰好符合你们认为业务某个部分的市场发展方向。这是正确的理解框架吗？
是的，这绝对总是关于它是否符合战略，它如何融入整体图景。显然，我们一直专注于服务领域，Repair Pal非常适合服务业务的范畴。而且我认为，你必须不断寻找能够推动投资回报率的机会。如果有合适的机会，我认为我们的工作就是评估它，并在有意义的时候介入。我们必须是股东资本的良好管家。因此，我们不想随意进行并购，但如果我们能够通过收购加速我们的战略和有机增长，我们肯定也想追求这一点。
是的。基于此，我总是喜欢问你最后一个问题，因为我们只剩下几分钟了。当你考虑公司的愿景时，你面临着竞争格局、你所处的整体环境，以及你可以控制的关于你想要将产品、平台带到哪里并与公司愿景保持一致的事情。在这种动态下，Yelp未来三到五年会是什么样子？
我认为，在某种意义上，这真的是关于平台转型，人工智能是这项重大新技术。回顾2007年iPhone的发明，2008年App Store的推出，那对我们来说是一个巨大的转型，一个重要的时刻。我们的应用程序是App Store中的首批应用之一，我认为是这样。同样，我们在人工智能方面一直走在前列。我们将其视为重塑Yelp体验的一种方式，因此我们一直在积极投入。我们不仅通过Yelp助手等核心Yelp体验进行投资，还在努力寻找和追求新的领域机会，比如我们的Yelp应答服务。
因此，我认为在未来三到五年，你可以期待更多这样的发展。
好的，这将非常有趣。我认为这是我们职业生涯中看到的第三次计算模式转型。非常感谢你们参加今天的会议。谢谢杰里米，谢谢大卫。请和我一起感谢Yelp团队参加本次会议。
谢谢。非常感谢。