身份不明的发言人
Howard Wang（投资者关系副总裁）
William Joseph Hornbuckle（总裁）
Sarah Rogers（高级副总裁）
身份不明的参会者
让我们继续吧。我们下一个炉边谈话是与美高梅度假村的管理团队进行的，我认为这个团队几乎不需要介绍。但在我左边，有一个人确实需要稍微介绍一下，因为他是新来的，他从你们那边搬到了这边，是Howard Wang。所以Howard，欢迎。Howard现在负责美高梅的投资者关系。在公司多久了？
七个月。
七个月。从洛杉矶调到维加斯的大调动，在我右边，显然不需要介绍。首席执行官Bill Hornbuckle。Bill，欢迎。谢谢。感谢您的加入。
谢谢。
从维加斯远道而来，在Bill右边，企业财务高级副总裁Sarah Rogers。Sarah，总是很愉快。谢谢。然后在最那边，James Kaler，混合研究，确保资产负债表平衡。
是的。
所以，Bill，我们可以从很多地方开始，但我很想先谈的是，尤其是有了您，并且您是我们的第一家游戏公司，就是美高梅经历了很多变化，过去大约五年到十年间发生了很多转型。但当我们想到您现在涉足许多不同的全球业务时。所以有一个非常大且有趣的发展管道。纽约、日本，显然在澳门取得了巨大成功，中东和迪拜的可能性。然后我们转向这里，巨大的旗舰店，我的意思是，拉斯维加斯大道的权威品牌。
抱歉，凯撒也会这么说。您知道，但显然，您知道，在那边定义了拉斯维加斯大道，然后，您知道，这些巨大的区域存在，以及您在在线方面所做的事情，您知道，连接组织是什么，或者帮助我们理解战略愿景，您知道，在美高梅的最高管理层，当我们思考所有不同的，您知道，您目前正在进行的事情时，是什么连接了所有这些业务？
嗯，我认为愿景和，如果您考虑一下，您知道，我们如何思考未来三、四或五年的业务，以及我们在过去几年中是否考虑过，是业务的多元化。您知道，我们被告知我们听过这个故事，您是以中心为主的。顺便说一句，我们仍然以拉斯维加斯为中心。但随着我们继续多元化，随着我们思考短期和中期的数字业务，随着我们思考长期的日本和我们的亚洲平台，无论拉斯维加斯发生什么，它都会在一定程度上减轻投资组合的重要权证。
所以对我们来说，这是关于持续增长，这是关于多元化。维加斯是我们的核心。所以即使您考虑那个投资组合，您知道，我认为它在非常困难的夏天为我们服务得很好。我的意思是，我们从Bellagio开始，最后在Excalibur结束。我们在那里看到的多元化在豪华方面一直很棒，继续取得回报。显然，拉斯维加斯社区和我们，当谈到Excalibur、Luxor时，今年夏天有一个稍微不同的故事要讲。我们肯定会在这里继续讨论。
但对我们来说，这真的是关于业务的多元化。我们已经看到，我认为您们都看到了现在发生的事情。我们有了催化剂，我们有了那个转折点。我知道您今天晚些时候会从Ben MGM团队那里听到更多关于该业务的信息。基本上在一年内实现了4亿美元的转机。所以那已经达到了它的催化剂。我们的区域业务继续表现良好。在我们所在的八个市场中，我们在五个市场领先。在我们所在的七个市场中。所以我们在那里继续表现良好。并且有趣的是，它们反映了08、09和10年。
甚至今年，它们在更困难的时期也表现良好。并且它们继续表现良好，特别是在像大西洋城这样的地方，通过一些，您知道，通过美高梅品牌的一些增强，为整个水俱乐部展示，我们重新设计了那座塔，以及我们在赌场楼层所做的贵宾业务和扩展，包括亚洲玩法，我们有一个面馆，我们有一个扩展的贵宾区域。该业务保持强劲甚至更多。所以更大的玩法是多元化和确保在我们的规模下，我们有机会。
我们现在正在进入这个领域，因为我们在奖励平台中达到了5000万，平台开始以有意义的方式全渠道化。而这一切都是整体的一部分。我们已经看到这在密歇根州支付了股息。在像密歇根这样的地方，我们看到它在新泽西支付股息，并最终显然在拉斯维加斯。
所以让我们谈谈房间里的 elephant in the room。我们要把它解决掉。让我们稍微谈谈您提到的拉斯维加斯。顺便说一句，这是一个超越拉斯维加斯的主题，对吧？我们谈论这种分化的消费者环境。我们看到了高端、低端。您在豪华价格点看到的情况，您在一些更注重价值的物业看到的情况。但是，让我们从最高层开始。您知道，夏天，这一切都通过第二季度财报电话会议更新了，是疲软的。
对。我的意思是我们看到了，我们看到六月份大幅下降，听起来七月份继续了，但没有，您知道，变得更糟。但您现在看到什么？您如何描述广泛的环境？然后让我们分解一下。
当然。看，我认为我们的第三季度。在许多方面将代表第二季度所做的一切。具体到拉斯维加斯，我刚刚提到过。但我们的豪华酒店，Bellagios、Arias、Cosmopolitans继续在非常高的水平上表现。现在，如果您将它们与23和24年相比，那只是 stratospheric，它下降了。但您知道，这个想法，这个概念。嗯，我前几天读到一个标题，拉斯维加斯死了。不，拉斯维加斯没有死。我们这个周末运行了98%，完全停止。我的意思是，所以，我的意思是我们没有死。我们远未死亡。
不过，这个想法，它在哪里受到了伤害，不仅是对社区，而且对我们是在低端。所以注重价值的人去Excalibur、Luxor，记住有几件事发生在我们身上。一个是公司特有的。我们在美高梅进行了大规模改造。我们有800间客房停用。我们已经加快了速度，以便在十月中旬完成。所以对于第四季度，我们将恢复所有库存。我们认为这是一件有意义的事情。我们看到市场上Spirit破产了。
我们看到他们撤回了近40万个座位。这对夏天产生了影响，我认为整体动态和政策。如果您考虑访问量，旅行的人和不旅行的人，您考虑南加州的驾车流量，从南加州来的流量显著减少。我认为是低价值市场，我不认为，我知道就Excalibur和Luxor而言，值得注意的是，那受到了影响。但拉斯维加斯死了的想法。我会这么说。我们正在推动，因为我们在价值方面让叙事失控了。
所以我们正在外出推动。拉斯维加斯是一个巨大且仍然为各级消费者提供巨大价值的地方。我们今天在加拿大有一个团体，通过会议管理局，实际上是在推广那个故事线。我们下周启动We Las Vegas活动。这是一个围绕拉斯维加斯的全国性活动，美妙的拉斯维加斯，它回顾了它在价值创造方面曾经的所有事情。我们都参与了一个全市范围的项目，以推广拉斯维加斯的价值和生产。我们已经非常仔细地审视了定价，这不是关于房价。
甚至不是关于度假费或停车费。顺便说一句，历史上不会改变。我们重视那项业务。我们认为我们在那里提供了良好的价值。但我们已经做了一些事情，比如您买12美元的星巴克咖啡。所以如果我们在Aria通过一瓶26美元的水，那是不断引起我共鸣的一个。所以如果我们要回去处理那些人们每天接触并重要的事情。所以今晚您可以以85美元的价格入住纽约纽约或Excalibur，包括度假费。
您可以买到5美元的啤酒。您可以在5美元的桌子上赌博。所以我们审视了市场，我们将在我们认为叙事最重要和最有帮助的地方做出改变。但我认为拉斯维加斯的基本面是强劲的。我们即将进入会议季节，我们即将进入活动季节，我认为这真正推动了访问量。我们在九月中旬在Allegiant体育场有Crawford对Canelo。那是大约65,000人。我们在十月的第二个周末有Paul McCartney。我认为他会做得很好。我认为他会售罄。所以我们今年有九场Raider比赛对八场。
如此等等。继续秋季计划，随着会议基金会的重新启动，我认为将改变整个故事。
您提到了南加州，这显然是最重要的 feeder 市场。七月的访问量数字，我认为确实引起了人们的注意。下降了12%，如果我没记错的话。您看到什么？比如，国际在媒体上得到了很多关注。只是国际访问美国 generally。加拿大高居榜首。所以从国际旅行来看，然后从空运的角度来看，您在维加斯看到什么？
国际空运实际上持平。有趣的是，加拿大对拉斯维加斯下降了40%，显然关于第51个州的评论没有帮助。我不得不这么说，话虽如此，他们的高峰季节是二月和十月，特别是围绕冰球的概念。所以我们有时间，我认为，反弹并希望修复我提到的广告活动，它将再次在加拿大进行。我们今天有一个代表团在那里与加拿大交谈，确保他们感到被爱，他们感到受欢迎，我们想要他们并且我们需要他们。
我们能做的和能控制的只有这么多。但要正确看待，国际拉斯维加斯业务约占组合的11%。加拿大约占3，墨西哥约占3或4，墨西哥约占3，墨西哥还好甚至更多。我认为Canelo比赛实际上会提高年度数字。其他一些业务下降了，但只占很小的百分比。所以这是一个影响，特别是加拿大的讨论。但在相对计划中，它并不重要。这个夏天的驾车流量，南加州一直是。并且没有Spirit以他们曾经的规模参与也是一个重要因素。
市场反弹得不够快。
只是提醒我们一些高端物业的国际情况，我们考虑游戏往往更亚洲特定或亚洲导向，显然还没有完全进入澳门的 rabbit hole。只是，在更高端的价格点，您看到相同的模式吗？它们是加剧了还是减弱了？因为看，需求是回填的。
Bellagio无论如何。它们在高端游戏方面减弱了，无论是亚洲还是其他，我们听到的关于国际旅行的具体噪音只是不是一个事件。从我们让他们上飞机到，您知道，所以这不是一个严重的事件。并且我们继续看到它继续增长，就像从23、24及以后一样。当您想到中国 generally，一直回到19和18年，我们还没有回到我们曾经的位置，坦白说我们不会。国际旅行的更广泛挑战之一是这不是一个 immediate 加拿大事情。
您可以回去，这不仅仅是这届政府的事情。您可以回到2016年，我们有500亿美元的国际顺差。今天我们有500亿美元的国际旅行逆差。我们美国，显然维加斯在其中扮演了重要角色。所以有一个更广泛的担忧，更广泛的事情正在发生，我们作为一个国家需要振作起来，专注于欢迎人们。如果您考虑我们面前的机会，您有两次奥运会，您现在有Ryder杯，您有世界杯即将到来。有很多事情即将发生来展示美国，我们，集体政府和目的地需要做得更好。
团体日历和这个的回归。我们都把九月和假期相对于十月的转移做成一门科学。但团体日历是否足以帮助在这个账单下面划一条线，就它能否驱动足够的压缩，足够的移动，并且您开始看到您能够展望并看到，当我们进入第四季度和26年时，会议、团体活动，能否开始治愈一些，您知道，我们看到的 transient 往往 heal。
这个词绝对是是的。至于我们能走多远，它是。看，我们确实知道，我们的团体业务在第四季度是强劲的。我们知道它在2026年和2027年是有史以来最强劲的。我们看到我们今天预订的与历史上预订的相比，它更好更大。我知道美国企业会出现，因为老板让他们出现。我不一定知道的是以CES为例，会发生什么？现在 empirically 告诉数据将提供什么以及最终出现什么还为时过早。
我会说一件事对我们来说，万豪关系，您知道，我们与他们的原始交易改变了方向，我们向会议开放了它。所以我会回到CS例子。现在那里发生的是，如果我有一个万豪使者，2亿 of them，并且我想去拉斯维加斯参加像ces这样的会议，我们现在接受并取他们的积分，我们，我们，我们交易那个。我认为那会对我们全市范围的活动和与拉斯维加斯相关但不特定于物业的事情产生影响。
我认为对我们来说这是一个明显的优势。
Tony早些时候在舞台上实际上提到您做了一些工作，并且团体重叠比您可能想过的要小，通过您能够，您知道，并且听起来。
像那样我们的担忧是，看，我们认识团体业务中的每个人，引用 unquote。我们认识每个人。嗯，不，我们不是认识每个人。我们有13个办公室。他们在现场有1300人。所以有一个部分特别受益于中端市场，像美高梅等等，我们没有他们拥有的访问权限。所以这是一个有意义的差异。并且让那么多人为公司工作，他们每周与我们进行超过20,000间客房夜。所以。并且随着我们开放这个会议市场，它将继续增长。
所以我们对此非常兴奋。
让我们快速切换到澳门一分钟。我的意思是，这实际上，在这一切之下，是一个巨大的成功故事。非常美高梅特定开始，就您在份额收益和改进方面所做的事情而言，现在似乎扩展到整个市场。所以实际上想反过来开始。我们已经看到这个夏天有所改善。我们坐在这里看很多宏观变量，我们 kind of 说，看，澳门似乎引领了我们现在在其他地方看到的改善。
意思是，像，是的，我看到中国股市有一些热情，但不一定全是中国的宏观。如果您有我们的一些酒店公司，它们在中国并没有 blow the doors off，然而澳门正在蓬勃发展。所以为我们解释一下。您在地面上的人告诉您为什么澳门有一个伟大的。这是一个如此 phenomenal 的夏天。
我会谈宏观，然后微观到我们公司。您知道，我们在澳门谈论 maybe 2500万游客。如果您真的开始思考，那是7, 8百万人每年来三次。所以实际渗透到您需要进入澳门的内容 compared to 14亿就像 slim and nothing。所以总是要记住这一点。我们需要 feed 那个市场的视角，它真的没有改变。发生的事情是赌掮客显然现在走了。贵宾客户仍然来。
并且 en masse。我们已经看到来自东南亚和我们有办公室的其他一些地方，我们 marketing to a big lift。并且我们有，我认为，一个明显的优势在那里，其他人可能没有，历史上更依赖赌掮客，因此没有建立。所以我们认识客户，我们知道他们住在哪里，您知道，臭名昭著的。我们知道您住在哪里。所以我们处于一个很好的位置来做那件事。您知道，我们在中国还有九家酒店，所以这不是什么大事。但是。但是我们确实了解普遍情绪和经济以及那里酒店业务的情况，因为我们密切关注。
澳门是一个例外。我认为部分原因是。他们允许人们来。您知道，如果您回到一年或两年前，他们告诉个人，对不起，您已经去了四次，您不能去第五次。任何和所有那一切现在已经停止。我认为他们让市场运行。我的意思是，刚刚超过300亿。我认为它还有更多增长空间。它不会很快达到450亿。所以我认为这是我们所有人都理解的现实。我认为我们美高梅个人获得份额的能力。
我们在赌场楼层非常积极地对待产品需要和想要成为什么。我们改变了一堆事情。我们如何 literally 在楼层上 feed 人们，楼层的设计方式。地毯里的填充物是什么，信不信由你。在那里是一个真正的讨论吗？照明，颜色，您如何定位游戏。我们深入研究了这一点，询问客户他们想看到什么，他们想做什么，他们想参与什么。我认为我们得到了回报。现在，其他人正在效仿，这并不奇怪。
幸运的是，我不认为我们已经看到，尽管那里总是激进的，我们没有看到营销美元继续失控地 creep。所以我认为编程正在进行中。我认为政府现在无论如何都密切关注那一切。所以我认为在那里有一个制衡。所以我们将达到28%的利润率， give or take。我对此感到兴奋，它已经去了哪里以及它要去哪里。然后对我们来说，我们已经能够增加更多别墅和更多甜蜜产品，这 again，市场已经走向，特别是在我们的案例中走向高端。
所以我们 under sweded。并且 generally speaking，我们 under room， given 我们的规模，我们表现出色。我们大约是130，您知道，增加100多张桌子没有伤害。如果您回顾旧模型，我们真的增加了200张桌子，100张新的，我们有100张 tied in junkets 并且从利润率的角度来看不如我认为它们可以 be 的生产力。现在我们已经释放了所有那一切，所以它正在支付股息。
您提到了这一点。但只是为了确保我们强调它，有一些担忧，部分是因为美高梅在市场份额上的成功故事，那意味着有一个失败者。当您。当那些数字必须达到100%时，您知道，促销活动可能会 tick up。听起来没有任何，您知道，您迄今为止看到的您的物业人员在那里 call out，但是那。那是一个担忧吗？当您知道， again，战斗您知道， fought to try and 您 had this win a little bit that share back。
我们一年前有过这个非常对话。好的。所以一年后我们仍然没有 like gone crazy。我们市场，我们美高梅我们的利润率。Matter of fact 我建议我们会在 mid teens given 所有我们必须引入以满足政府要求的程序。我们正在 beating that 并且我们没有，您知道所以我会挑战那 doesn't mean tomorrow some silly but 我会挑战那。
让我们稍微切换到数字。您知道我们再次谈论。这是另一个我认为一年如果那如果澳门是一致的。这就像180，对吧。所以您知道我可能喜欢您的 just high level decomposition here first again 我认为我在这里与您坐在一起我认为在九月这个会议之后一周，它 kind of like 我们有一个 leash for 什么's，您知道，这里可能发生什么。我们认为我们有正确的步骤，我们快进几乎业务中的每个 KPI 都加速了，看起来我们正在寻找一个 multi hundred million dollar change in trajectory in 您 less than a year。
所以现在回头看， like with 您知道， kind of with hindsight，什么是最重要的，您知道， kind of point。
我看到Adam back there，我知道您晚些时候会从他那里听到。很多功劳归于团队做了 really a couple of principled things。我们在营销方面非常积极在顶层，Adam 将会深入一些细节我怀疑。所以做从营销角度重要的事情为我们节省了大量经济并增加了底线年复一年地改进产品。现在我们真的进入第二个完整年，因为我们再次遇到足球。并且Adam，我怀疑我会更详细地讨论这一点 actually just simply improving the product and making it more competitive has made a massive difference。
然后对我来说 fascinating thing，如果您以新泽西为例，新泽西与 iGaming 开始于2012年，我们仍然看到 double digit growth 所以这些市场的广度，在密歇根州相同，在新泽西相同。我们看到的年增长率 because 您知道我们甚至只增加了一两个州用于体育博彩，您知道我们在大多数这些市场中 pushing 30% growth rates。所以这是团队的功劳和重点是什么，我们合作伙伴的功劳和台南，您知道， opening their Ears and eyes and saying，好的，我们需要帮助这项业务做更多。
并且 just overall，市场继续表现良好。并且，您知道，我们从中受益。我们已经停止失去份额。我们正在收回一些份额。所以并且 over time，我们 between a single wallet and single account。Omni channel 的想法15%的人现在接触 either 我们的产品或 BetMGM's product share，意思是他们接触 both products。所以那些数字继续走高，我们对此感到兴奋。所以它几乎是4亿美元的转机 from where we sat here a year ago to today。并且可能 more importantly，我们 all talked about making 500 million at some point as the next threshold。
有一个愿景和观点 into that which we all believe is very real at this point。
Bill，您提到了 obviously 您的合作伙伴和团队。我认为合资结构一直是一个讨论话题。
Couldn't help yourself， could you？
嗯，我的意思是， with。我的意思是， with 业务的拐点，那是否改变了围绕那的思考？它是否创造了任何 sort of urgency or is it just，您知道，运营业务， number one？
运营业务。运营业务， number one。我们想要继续看到清晰的道路 that at half a billion dollars，有很多 right now 在 play。混淆业务或以某种其他偏差 sidetrack 业务是不聪明的。所以我们将继续我们拥有的轨道，并在我们达到下一个层级时采取观点。
那是一个 closeted shot at 预测市场？
我没有说那。我会说一些关于预测市场的事情。美高梅度假村的观点是它邀请联邦政府进入一个它从未去过的空间。并且这不是我们想看到这个市场去的地方完全停止。我们将观看。不这样做是愚蠢的。我会参考。并且 again，我认为Adam 可以 down the road 添加更多颜色。预测市场在英国。它们在那里已经20年了。它们是一部分。它们 under 10% market share 并且它们 get beat up a lot。如果您去玩这些预测市场，您甚至不必那么 sharp to figure out what to do。
所以它出来了，它是真实的。我们必须应对它，理解它。如果它变得 even realer，我们必须准备好。但 officially，它不是我们认可的东西。
让我们谈谈国际数字 though，这是另一部分。并且 just，您知道，您提到了 uk。您在那个市场与 BET MGM 品牌，其中一些市场，您知道。所以我认为优先事项是什么市场？英国、荷兰、巴西，我认为都在那个列表上作为增长优先事项。
是巴西。我们已经看到足够多 now to realize and still believe it's a seven or eight billion dollars market。它很拥挤，但我们认为我们可以 share steel between 5 and 10 per share，10% share， which 您 put a normal margin to that。并且 remembering 我们的合作伙伴是 Globo，所以我们有一个明显的优势 in terms of advertising and marketing dollars that breed to the business to put a normal margin on that。并且 over time 我们坐 as a two or $ 300 million piece of that alone。Leo Vegas 业务。看，之间有很多监管 between uk Sweden and some other things。
像在瑞典您必须重新获得许可并重新开始。但所有那 foundationally is on solid footing and going in the right direction。我们投入了我们自己的体育博彩产品 in typical in play。所以它在芬兰，它在荷兰，并且它正前往巴西。我们对那个产品感到 really good and ultimately what it can do。我们还有一块叫做 Push Gaming，它在内容业务中，我们正在推出内容 not only to BetMGM， but to ourselves and to other vendors。并且我们喜欢在业务的那一边 having a purview and a view in terms of games and what they can be and particularly there。
我们利用 into our scale with jackpots that the markets haven't seen before。我们有一个相当庞大的资产负债表 as compared to most of the competition。并且我们利用 into go win a $ 2 million jackpot。并且 particularly in places like UK，它 paying a dividend。
让我们切换到资本配置和资本支出。所以我认为您有一些关于日本的事情想要分享，我知道这是您个人的巨大野心。
Bill。是的，它是。所以我们 literally in the ground。截至今天早上，我们已经浇注了第52根桩。所以耶。五年后，这将变为现实。我们预计在2030年第三或第四季度开业。您正在看的是大约 between the two 2800间客房，将成为世界之一，如果不是世界上最大的赌场。750张桌子，超过6000台老虎机。有超过70个餐饮出口。有一个3500人的剧院。有一个会议设施， mice facility for just under a million square feet of space。
您看不到它，但有一个小的，不剧院，户外。并且有一个户外亭子，有酒吧和餐厅等等。沿着花园区域那里， across the way here，有一个博物馆 leads to a ferry terminal。我们现在已经看到基础设施 in play because of the World's Fair World Expo。他们带来了 over a million people to this site。所以我已经看到它 work。所以我对铁路和网络感到兴奋 that's put in play for this site。但您知道，它是一个 landfill site。所以对我们来说我们 playing in the mud better part of a year and then we're going to begin to build this thing。
如果您考虑新加坡作为我们未来的代理，您知道，新加坡，我们将拥有一半的设施 mean one，它们有两个。我们有人口的五倍， twice the visitation already in Japan before we open this thing。新加坡 going to do $ 2. 5 billion in cash flow this year。金沙 alone over $ 3 billion in the market。您把所有那 dynamic at play and 您 take a pachinko market that's almost 20 billion inside Kansai region and 您 put it to work here。我认为这是一个，对我们来说，这是一个 once in a lifetime opportunity that I'm very excited by。
我们已经把我们的预测提高到超过20亿，您知道，生活中没有什么是一蹴而就的。当然，走到这一步并不是一蹴而就。我们已经出去了16年， to be clear。真的，这很疯狂。在我们开业之前将是20年。从我见到第一位 diet member 的第一天起。但我们不能再兴奋了 about what this will do for the company。
好的，给我们一些有趣的工程事实。52根桩 out of how many。像我们在这里进入什么？
建筑物只有38层高。我有这个 wonderfully graceful， elegant， tall building。并且我被告知它会在 about five years 内沉入地面。所以不要那样做。所以那些桩 pylons go 80 meters deep just to support this thing， the weight， because it's a landfill。它是一个岛屿，但并不是真的。它是一个 landfill。所以为了得到 bedrock，我们必须 go 80 meters and there's 3500 of them。3500。
3500 will be the。
并且所以它是。它是看，它是疯狂的野心 but that's been rewarded particularly in this neck of the world。并且我们认为这也会 too great。
然后，您知道，我发现 with projects like this that there's something， there's some variable that it's always hard to pin down， but it ends up being that big surprise。您认为它是老虎机市场的深度和那个大众市场 or 您认为它是贵宾？就您认为我们都会最终低估什么？
我认为老虎机市场的深度是我们将最终估计的 now there's only so much capacity in this thing。它是6500台机器。只有 so many people a day 您可以让进入像这样的地方和 like Singapore，它'll have a fee to get in。不过对我们来说 interesting thing because this will have all the usual toys， villas， high end baccarat， all the things that would attract high end customers。我们更近一个小时， hour， hour and a half closer to Beijing and Shanghai than Macau。所以并且 by the way， remember，我们认识那些客户。
所以我认为那将是秘密机会 here to really take it from where we think it will be to potentially the next step。
空运将是直接的 from there to Osaka with plenty of options。
对。包括渡轮或直升机。我认为是直升机。可能不是直升机，但我们也有一个直升机停机坪，那将是一个常见的事情。
那将是一个繁忙的直升机停机坪， hopefully。好的，James，日本还有什么吗？
我的意思是，我认为我们可能转向资本作为那对话的一部分。
嗯，我们能谈几个吗？只是快速做区域事情。我们住在纽约，所以我们在这里。您可能有一些会议或其他设置围绕这个，您知道，所以这里发生了什么？您知道，一个巨大重要的市场和一些我们，您知道，我认为 RFP 是，您知道， already in。所以我们在过程中处于什么位置？
我们下周听到来自市议会的官方投票。我们 then by end of month need to make our submission， including our tax bid。记住税收是引用，可竞标。并且尽管参议员Dabo市长说什么 they're telling us by end of year this license will be awarded。有一个担忧，他们不能让立法机构重新聚集投票或无论他们需要做什么 next in time。但我们被保证他们会完成 because frankly the Community wants the cash，我们必须写一张5亿美元的支票。
所以那是所有的时间。他们改变了一些规则。我不太喜欢那里的交易 that says after we've made our submission， by the way， that if 您花费 under a billion five，您只获得一个十年许可证。并且如果 您花费 over，我认为它是50亿，您获得一个20年许可证。所以他们现在已经缓和了 tied to amount of money 您花费，他们的许可证期限是什么。Han是对的。我会 leave it at that。Han是对的。所以无论如何，那是时间和过程。所以到年底我们将知道我们站在哪里。
并且您提到了可竞标税率，这在市场结构中很独特。它是滑动比例吗？那和5亿美元 though in terms of。或者5亿美元债务，或者那是，那是最低。
他们都可以，那是最低。
那是最低。然后您可以。所以您可以平衡那些。
但是，并且记住我们和Aqueduct被要求回到相同的税基作为最低 that we currently are paying。所以我们给州。我要编一个数字。我离得不远 though。3.6亿， give or take。加上我们有赛马者，我们支付很多钱给。加上城市将要得到一点模糊 now going forward。所以我们必须满足那作为最低 going forward， as does Aqueduct。第三许可证不。但如果他们不，有这么多竞争，如果他们不竞标足够高的费用，他们不会得到它 anyway。
但这是又一个怪癖，然后。
世界上的又一个区域。但我想谈谈中东一秒钟。我认为 generally 您在迪拜有一个管理非游戏结构设置。但我们在哪里？并且 kind of 您在想什么，您知道那部分地区，您知道那部分世界 right？
现在这个项目，您正在看这里的项目，它在一个25英亩的岛屿上，那是一个巨大的海滩俱乐部。有一个Aria，一个Bellagio和一个美高梅。它大约是1800间钥匙 I think。All said and done。并且我们的合作伙伴，最终是Wassail，由统治者拥有， to be clear，使我们能够建造一个250,000平方英尺的 podium right in the Middle At a floor on the。在 intent that hopefully someday it becomes a casino。我以为到现在阿布扎比会 ruled on what they were doing。有很多对话 around that。
您知道，有一个游戏委员会 set up。显然，我们所有人都理解永利在北部做什么。我们会听到。您知道，这在28年春天开业。对不起，在28年秋天。所以它 well under。我认为有五或六层 out。我不知道这里是否有另一张图片，但我认为有。已经有五或六层 up already，并且它 progressing。我不知道我们什么时候在这里，但我确实相信这个。机场目前在南边。它正在移动。对不起，在北边。它正在向南移动沿着迪拜阿布扎比边界。
它将成为世界上最大的机场。它的预算 like $ 100 billion。它是 insane。并且如果这得到一个赌场，并且我相信它 will over time，我们认为它是一个巨大的机会 as well， given logistics and location。
所以只是为了清楚，我们具体在等什么？有一个可能的。
统治者。把统治者想象成州长和立法机构合二为一。每个统治者有权说是或否。所以我们正在等待统治者说 forward because the regs are in play and the environment's in play with the gaming commission。我们理解它将如何工作。我们还没有获得迪拜统治者的许可 go forward。
但那些规则中没有任何东西排除这个建筑可能符合作为。
作为赌场资产。不，我们已经考虑到那。
好的，James。
嗯，我们。只剩下几分钟了，但我的意思是，可能只是回到资本配置和资产负债表。我的意思是， obviously， ton of balls in the air。日本 massive investment，纽约 potential。所以过去几年，您 sort of really invested in stock。从这里的资本配置看起来像什么？我认为杠杆是，您知道，如果您至少调整，它是 sort of like 4ish times， sort of 什么's，什么's the comfort level？我们应该期待。是那种。您试图解决留在那里？所以那，您知道，我们如何思考所有那些事情？
您先请。
所以我们确实有一个财务政策到位 that says，您知道，四倍半 the sort of our limit。话虽如此，我认为如果Bill和董事会有一个美妙的增长想法。愿意至少短期灵活 on that。我们 obviously bought back over 40% of our shares outstanding and we have messaged that with the excess cash coming down and with the future obligations for Japan that we will ultimately slow。但 again，如果股价达到一个点 where there's so attractive，那是我们会继续考虑的事情。
Sarah，您能提醒我们股权承诺或需求 across these different project buckets？因为我认为我们现在处于那个地方 where Japan's some meaningful commitments are going out the door。我认为它是股权 first，但我们在项目的承诺债务融资方面处于什么位置？
那是正确的。所以我们为日本融资到位 as of the last queue，它是3800亿日元。并且 spot at that time had us at about 2. 6 billion in outstanding dollars remaining this year will be around 300 million。您知道，未来几年 at around 5 to 600 million。然后 the， the debt will kick in。对于纽约，它是5亿美元的许可证费用和 then 1. 7 billion in build spend。并且那，您知道，是可能由，您知道，Vici或另一家公司融资的事情。
然后。资本结构方面有任何其他需求，在，您知道，在债务方面或那's，那's pretty much。
Those are the two big。我的意思是，那美高梅业务，数字业务处于良好状态。对。我们 all in for semifinal。我希望并相信 BETMGM 业务将很快展示股息。我的意思是，我们在那里坐拥一些真实现金。所以我认为那对我们所有人来说是一个真实的机会。并且其他业务，我们是我们所在的地方。那是营销，但它在支出方面并不重要。太棒了。
我认为那是我们有时间的内容。所以，Bill，Sarah Howard，感谢您的加入。谢谢。
感激它。谢谢。
谢谢大家。很好。