身份不明的发言人
Jim Ryan（首席执行官）
身份不明的参会者
Jared Shaw（巴克莱银行）
谢谢大家今天下午参加我们的会议。我们很高兴继续讨论中型银行板块，今天邀请到了Old National。与我们一同出席的是董事长兼首席执行官Jim Ryan。Old National是一家资产规模达700亿美元的银行，总部位于印第安纳州埃文斯维尔。非常感谢您的参与。
很好。感谢今年再次获得机会参加会议。
是的，是的。或许我们可以先开始。简要更新一下近况，或许再做个概述。
好的，目前的情况与我们今年到目前为止所看到的非常一致。我们在5月1日完成了与Bremer的合作关系。我们正全力以赴推进整合工作，整合将于10月很快进行。整合进展似乎好于预期，我们对这一合作关系以及我们在明尼苏达州等地建立显著规模和密度的能力感到非常满意，我们非常重视在明尼苏达州的发展，同时新增了北达科他州和威斯康星州西部的一些其他市场，对此我们感到非常高兴。而且，正如今天会议中所展现的一些乐观情绪，我们今天也感受到了同样的乐观。
很好。考虑到所有新闻、市场噪音以及整体经济环境，您如何描述当前的商业客户情绪？从与客户的对话中，前景如何？
是的，我们最近对商业客户进行了年度调查，我认为尽管围绕关税存在诸多噪音，但客户中存在着大量的乐观情绪。我们的客户确实在寻找应对方法，无论是通过提价、改变供应链，还是思考他们习惯处理的业务并克服这些障碍。而且我感觉我们的大多数客户今年比去年更加乐观。
您认为这会转化为未来更好的利用率吗？
我认为会的。我们在第二季度看到了一些回升。当然，有人会问，这是否是库存增加，以及下半年是否会重复出现。但总体而言，我认为我们的客户仍然感觉非常良好，情况保持相对强劲。
您提到最近完成了对Bremer的收购。恭喜获得提前批准。既然已经将其纳入麾下，初步印象如何？与最初考虑时相比，有哪些特别令人兴奋的领域？
是的，我们一直知道我们会找到真正优秀的人才和优质的组织。我上周刚在明尼苏达州，有机会与几位领导和客户经理一起出差，拜访客户并与一些团队成员交流。再次，每次我回到明尼苏达州或北达科他州，都会再次确认这个组织在人才方面的质量。我的意思是，我们拥有非常出色的人才。令人欣慰的是，他们在社区中与客户有着深厚的关系。在这些地方，这些关系和社区参与仍然很重要。
因此，当一个优质的组织参与社区活动并通过志愿服务和慈善事业支持社区时，这正是我们的业务模式。这是社区银行业务的基本要素。我们在这方面做得非常出色，Bremer在这方面也很出色。我们将继续在这一成功的基础上发展，深化客户关系。所以，每次我到那里，都更加确信他们所带来的人才质量和客户关系。
您提到最近贷款业务渠道和发放量一直很强劲。但这并没有真正转化为资产负债表的增长或贷款增长。是什么原因导致的？未来如何才能实现更快的贷款增长？
是的，正如您所指出的，我们的贷款渠道一直很强劲，今年上半年的发放量确实很好，但我们在还款方面面临了一些压力。其中一些是有意的投资组合管理，另一些则是意外的。我认为展望未来，情况会有所好转。我们的发放量继续保持强劲，而还款可能会减少。因此，在完成第二季度并进入本季度时，我们对整体增长前景感到更加乐观。但同样，我认为这也是今天参会者反复提到的情绪。
我们有一些来自 audience 的问题。或许我们现在可以过一遍，这些也可以作为一些讨论话题。第一个问题：您目前在Old National股票中的持仓情况如何？1. 增持或做多 2. 持平 3. 减持或做空 4. 未参与（可能这样说更合适）。
他们会说实话吗，还是想误导大家？
他们会告诉我们的。哦，结果出来了。有六票。
顺便谢谢大家。
当前持有者。第二个问题：哪项因素对提高Old National股票的相对估值影响最大？1. 更好的利润率表现 2. 高于同行的贷款增长 3. 更好的费用控制 4. 信贷质量表现优异 5. 更积极的股票回购 6. 具有增值作用的银行收购。交易带来的贷款增长几乎占一半。我认为这是最佳途径。Old National在2026年的有机贷款增长率将是多少？1. 3%至5% 2. 5%至7% 3. 7%至9% 4. 9%以上。5%至7%获得了90%的投票，似乎与今天许多中型银行的情况一致。好的，然后是第四个问题。
在哪个市场通过无机或有机投资扩大市场份额最有意义？印第安纳州、伊利诺伊州、明尼苏达州、田纳西州或其他地区。田纳西州，我想市场上的一些消息可能表明那里有机会，但印第安纳州和明尼苏达州也是如此。从您的角度来看，有没有哪些市场您认为具有竞争优势？
嗯，我想说以上所有市场都有机会，顺便说一句，我同意 audience 对所有问题和答案的看法。我确实认为田纳西州目前为我们提供了一些独特的机会。显然，目前市场上有一些噪音，未来可能还会有更多。Tim Burke，我们的新任总裁兼首席运营官，在过去60天加入了我们，我要求他优先考虑在我们的业务范围内寻找新人才，尤其是在田纳西州，我们认为那里有巨大的机会，这是自然的增长动态。
是的，增加人才投资是有意义的，再加上可能出现的任何市场波动，现在正是投资的合适时机。我认为我们处于有利位置。我们已经有一个优秀的团队在一线。但我确实认为限制我们的一个因素是我们的分销网络规模较小，特别是在纳什维尔大都市区。我们的零售分销规模比我们希望的要小一些，规模不足，可能需要继续在那里投资，但要继续在田纳西州乃至更广泛的地区寻找优秀人才，因为我们可能会在人才招聘方面遇到机会。
我认为这对我们来说非常有意义。话虽如此，明尼苏达州、芝加哥以及伊利诺伊州、明尼苏达州和我们所有的市场都非常有意义。我们正在发现巨大的机会。Tim和我今天午餐时花了很多时间讨论从其他地区性银行、大型全国性银行那里看到的机会，他们喜欢我们的银行业务风格，喜欢我们对客户的快速响应和灵活性，我们需要继续加大在人才增长方面的投入，利用这一机会。
很好。在第二季度 earnings 中，您上调了净利息收入和手续费收入的展望。是什么推动了这种信心的增强？以及哪些因素可能支持或可能使这一更高的指引面临风险？
是的，显然更大的资产负债表对我们的净息差指引非常有帮助。我们对自己的定位感到非常满意。越来越明显的是，美联储今年至少还会降息一次或更多。正如我们所声明的，我们努力将自己定位在相对中性和短久期的位置，不必等待太久。显然，收益率曲线的陡峭程度对银行来说总是很重要，我们也不例外。如果曲线变得陡峭一些，这可能会给我们带来真正的好处。
如果利率下降得更快一些，我们不仅可以在自己的账簿内进行一些重新定价，还可以在经纪CD账簿中进行。我们有大约70亿美元的固定利率资产（包括贷款和投资）将进行重新定价。因此，如果曲线保持陡峭，这确实是净息差增长的机会。
存款定价动态如何？市场上的存款定价动态。您是否看到beta预期保持不变？以及客户对存款组合的偏好有何变化？
是的，我认为总体而言，情况非常理性。在存款增长方面，我们一直采取积极态度。Tim和我在他任职的前60天里花了很多时间讨论我们将如何通过让自己更负责任来继续扩大存款增长。但我们并不羞于抓住增长存款的机会，有时这确实需要以略高的利率为代价。我们有相当一部分市政存款基础，这些存款可能会根据情况季节性流入或流出。
它们非常可预测，但这也可能推动我们的总存款成本略有上升。但我认为这是非常理性的。显然，我们对竞争动态非常敏感，我们将不得不看看前几次降息会发生什么。但我认为这将是理性的，也是预期之中的。
是的。您谈到了70亿美元的固定利率资产重新定价机会。商业房地产（CRE）的还款和提前还款活动情况如何？您是否看到退出市场的竞争格局发生变化？
是的，我认为我们看到了那个市场的某种重新开放。过去几年，许多银行退出了房地产市场，然后他们又同时回来了。我认为我们看到资本市场有良好的流动性，这对我们和整个行业来说都是好事。这使我们能够进行良好的投资组合管理。
因此，竞争动态与最近几年一样激烈，但这仍然是一件好事。偶尔可能会有比预期更多的还款，但总体而言，这对我们的行业和Old National来说都是好事，拥有一个强劲的商业房地产流动性市场。
是的。这会改变您新增商业房地产贷款的意愿吗？
不会，我想说，我们相信这一资产类别，我们有非常优秀的团队在该业务领域工作，并且坚信我们仍有很多机会。话虽如此，正如我们之前所说，我们非常专注于企业和工业（CNI）市场以及我们在该领域取得成功和增长的能力。我认为这也是我们人才招聘的重点领域，在CNI人才库方面，我们有很大的增长机会，因为我们今天已经拥有强大的商业房地产团队。
但我们并不害怕商业房地产贷款。不过，我希望CNI贷款的增长速度比我们目前能够实现的更快一些。
账簿。 audience 还有其他问题吗？有问题的话，我们很乐意展开讨论？没有。看来大家比较腼腆。或许可以谈谈费用的预期路径，尤其是在交易带来一些成本节约之后。随着业务的继续增长，您认为哪些领域需要投资？我们应该如何从整体费用增长的角度看待这一点？
是的，好消息是，正如我们在Bremer合作之后所说，我们预留了一部分成本节约资金用于未来对自身的投资，并且在使用方面有很大的灵活性。我认为最初我们认为很多投资资金将用于成为更大的银行，因此建设不一定能增加收入的基础设施，可能更多是后台导向的。好消息是，我们在这些对话中有了更多的灵活性。感觉监管环境更有利于将任何美元阈值提高，以定义大型金融机构。
我们尚未看到任何实际结果，但总体感觉可能会减少在这方面的支出，而将更多资金用于收入和增长举措。因此，目前我们的效率比率约为50%，对于我们这种规模的银行来说，这已经相当不错了。但同时，我不觉得我们在该领域投资不足。如果我们要在已经向华尔街承诺的之外花费资金，我认为这将再次用于人才招聘领域。
今天午餐时，我和新任总裁几乎整个谈话都围绕着扩大员工队伍和寻找继续增加人才的方法。因此，我预计不会有太大变化，除了我们将继续在人才招聘方面投入资金。我认为我们有正确的计划和举措，其中很多资金来自技术投资的滚动，我们将继续把这些资金投入到新产品中。今天早上我们与核心服务提供商会面，讨论了他们的举措和计划，以及他们如何继续支持我们的增长，对此我们感到非常满意。
John非常出色。我们即将进入预算季。我们总是以积极的经营杠杆为出发点。因此，现在Tim的职责是推动收入增长，John负责关注成本，我们将共同努力，每年实现积极的经营杠杆。坦率地说，我们从合作中获得的顺风对这方面帮助很大，在这样的一年里，我们有如此显著的顺风，这使我们的工作变得稍微容易一些。再次，我认为我们的核心业务并不独特，但我们的独特之处在于拥有更大的资产负债表，并能够利用Bremer资产的市值重估。
我们花一点时间谈谈信贷方面。展望未来12个月，信贷迁移的轨迹如何？您对拨备水平或准备金水平的看法以及它们可能的走向？
是的，我认为我们已经说过，Old National处于这种新常态。 legacy Old National可以说杠杆不足，可能没有承担足够的风险来推动更高的回报。因此，我们现在感觉处于一个新的正常区间，这种区间将在今年下半年继续保持，并展望2026年。对我们来说，这比历史水平略高，但我认为这是我们今天的正确水平。
展望未来，我们在识别任何已显示的弱点并将其归入正确类别方面一直很积极。好消息是，当我们将其归入正确类别时，我们并不觉得这里有重大的损失内容。我们觉得评级适当，正在密切监控，并积极与这些借款人合作制定计划来弥补任何不足。其中很多借款人受到高利率的影响，这损害了他们的现金流。但如果是房地产物业，我们对他们拥有物业的位置感到非常满意。
我认为我们在信贷和 workout 方面仍然拥有很多专业知识。因此，我认为我们处于非常有利的位置，我会将今年下半年和2026年称为更正常的年份。
交易完成后，资本仍然强劲，尤其是考虑到低于预期的购买会计增值。您对当前的最佳资本比率有何看法？我们应该如何看待未来的资本管理路径？
由于我们的收益非常高，如果您看看我们的派息率（可能处于中位数或略低于中位数）以及我们非常高的资本生成能力，资本将比我们想象的更快回归。我们完成交易后发现，我们的资本比率最终比预期的要好。因此，John和我正在积极讨论资本回报的形式。显然，首先是有机增长，然后我们正在查看资本预测。我们正在权衡资本市场和评级机构对资本回报的需求。
但正如我们 earlier 所指出的，我认为有机会。我们目前有一个计划，而且我确实认为从收益角度来看我们的股票被低估了。我认为我们有机会考虑何时重新启动回购。随着资本状况的不断改善，我们每天都在接近这一时刻。因此，我们对这一轨迹感到非常满意。
未来还有其他交易吗？您成功完成了与Grummer的交易，迅速完成了交易。正如您刚才所说，您有大量资本，还有一些监管顺风。这仍然是计划的活跃部分吗？
嗯，这很有趣。显然今天有一个公告，而且这个倍数有点令人惊讶。大家都在关注这个。我认为我们会回顾过去，知道最早的交易是你能做的最好的交易。因此，我们很高兴我们在当时完成了交易。我们现在处于不需要做任何事情的位置，我们可以专注于成为最好的银行，最盈利的银行，继续致力于有机增长，继续招聘优秀人才，继续投资于成为更好、更高效的银行。
我认为这绝对是首要任务。我们将关注资本回报，确保相对于资本增长有适当的派息。第三，我们会考虑下一个合作关系可能是什么样的。但再次强调，没有我们必须扩大的市场，我们对财务指标感到非常满意。因此，我们处于令人羡慕的位置，我们可以多看，但不必急于行动。如果交易价值朝着今天看到的方向发展，那么现在是站在一旁观察的好时机。
如果我不提醒 audience 我们之前讨论过的成本节约和效率，那我就是失职了。我们将从明年第一季度开始真正感受到Bremer合作带来的全部效率和所有成本节约的影响。届时我们将实现100%的成本节约。整合将在第四季度末进行，此外，我们通常会有大约30天的过渡期来解决一些人员需求，并实现所有剩余的成本节约。
因此，明年第一季度您将看到这一合作带来的成本节约和效率提升的全部影响。
很好。再次检查一下 audience 是否有问题。是的。请稍等，麦克风来了。
我想我们听到很多关于大型银行在贷款方面变得更加激进，这影响了利差。我认为您在 earnings 电话会议上对此发表了一些评论，所以想听听这种情况如何演变。这是第一个问题。第二个问题：我很好奇您对一些超级地区性银行在并购方面非常下游的看法。比如，我认为HBAN和PNC所瞄准的目标，我本以为是更像你们这样的银行的目标。
这如何改变您对贷款交易和并购交易竞争格局的看法。
当然。让我从并购开始，因为这是今天的热门话题。我认为我们对此有点惊讶。但我认为你要在有鱼的地方钓鱼，我认为你现在看到的是现有机会的反映，而不是他们可能想做的事情。而且我认为如果他们有一段时间没有进行交易，这也有助于他们磨练技能。所以我不认为这很奇怪。但就影响而言，今天的交易约占总资产的5%。
这似乎相对较小，但同样，我认为这对他们来说是一个重要的市场。所以我相信他们认为这是正确的举措。在竞争环境中很难说。竞争总是存在的。我的意思是，从来没有不竞争的时候。我想我们已经看到，当一些地区性银行、超级地区性银行进行风险加权资产缩减时，某些竞争环境有所放缓，一些大银行完全放弃了某些资产类别，比如房地产等领域。
但现在大家都回来了。但我们习惯了应对这种情况，尽管我们在芝加哥看到了很多银行，但最终我们真正竞争的只有少数几家，这归结为拥有良好的客户关系，在我们拥有良好关系的地方，我们能够获胜，并且我们仍然看到不错的正利差。在固定利率方面，我们的新交易利差约为110个基点。因此，当我们重新定价账簿时，无论是固定收益证券组合还是贷款账簿，利差都约为110个基点。
因此，当我们对70亿美元资产进行定价时，这是一个不错的利差提升。Pam，我的回答是否解答了您的问题，或者您之后可以再问我。
还有其他人吗？很好。非常感谢。感谢您有机会来到这里，Jared。
非常感谢。期待在接下来的几天与大家交流。
太好了，谢谢。
谢谢。