身份不明的发言人
Roop Lakkaraju（首席财务官）
Norman Schwartz（首席执行官）
身份不明的参会者
Brandon Coulliard（富国银行公司）
下午好。欢迎参加富国银行医疗保健会议。感谢大家莅临。我是 Brandon Couliard。我在公司负责生命科学工具和诊断领域。今年能再次邀请到 Virad 参加本次会议，真是令人欣喜。参与本次对话的，在我左边的是首席财务官 Roop Bakaraju。谢谢。以及首席执行官 Norman Schwartz。感谢两位的到来。
谢谢邀请我们。
也许这是一个很好的开始点。你们第二季度表现相当不错。可能是我在 BI Rad 看到的最大营收超预期之一。有一阵子了。谈谈一些对你们更有利的因素，投资组合中的一些亮点，然后我们可以从那里深入探讨。
好的，也许我从第二季度开始。显然我们总体上对此感到满意。我认为有几个因素促成了这一点。从营收的角度来看，我不会说情况变得更好，但我认为从终端市场的角度来看，情况已经稳定了一些。所以这很有帮助。具体来说，过程色谱（Process Chrome）对我们来说很强劲，这非常具体地源于客户希望将今年晚些时候的需求提前到第二季度。再次强调，这完全是为了他们的生产需求，而不是与关税相关之类的事情。所以这是一个很好的强劲贡献因素。
然后我们有持续的耗材拉动，并且我们看到耗材实现了强劲的同比增长率。所以活动仍在继续，尽管存在所有...从 ANG（学术和政府）的角度来看正在发生的波动，诸如此类的事情。所以看到这个很好。除了营收方面，你知道，我认为营业利润率，我们看到了。好消息总体上，我认为关税情况在我们的第一季度电话会议期间或结束时稳定下来，我们特别处于所有关税动态变化的过程中。所以那稳定了一些，因此这使我们能够改善营业利润率。但我们也继续看到耗材的流转以及收入结构的变化，然后仅仅是严格的费用管理，在第二季度末完成了 STILA 的收购，这是我们真正专注于做的事情。随着收购的完成，Continuum 的宣布和推出，我认为这是期待已久的。
最近我们举办了一个关于我们的液滴数字 PCR 产品组合的网络研讨会，希望你们都有机会观看、收听。那真的让你...感受到我们产品组合的广度。然后该季度的现金流也非常强劲，这在自由现金流方面是我们持续关注的焦点。所以总体而言，我认为是一个不错的季度。从我们的角度来看，持续取得进展。
有几件事，我想进一步深入探讨。就从过程色谱开始吧。我认为它在第二季度可能超过了 50%。你们将全年指引提高到了，我认为是低两位数增长。现在它开始趋向于，我认为与该生态系统中的其他参与者更加一致。今天的能见度与大约六个月或十二个月前相比如何？你知道，除了那一个客户，还有什么想特别指出的吗？
是的，我认为，考虑到，你知道，从根本上说，这项业务季度之间有点波动。我认为，你知道，我们今天确实比几年前有了更好的能见度，那时，你知道，我认为我们设法与使用该产品的公司更好地合作。这对他们和我们都有利。所以我认为，你知道，这运作得非常好。正如你所说。我认为它有。业务已经趋于稳定，你知道，当然它又是一个波动性的业务，但如果你把我们经历过的起伏画一条线，它仍然，你知道，是一个相当健康增长的业务，高个位数，低两位数增长。
我认为，我们继续看到这种情况向前发展。
也许我们看看不包括过程色谱的生物制药。它是如此独特。对吧。从研发需求的角度来看，你看到了什么？仪器和耗材之间有什么不同吗？你们对生物制药世界的看法如何？
嗯，这很有趣。我们刚刚参加了默克公司的一个午餐演讲，你知道，他们有一个降低成本的大计划，但他们投资的地方之一是研发。这是他们提出的一个非常强烈的观点。所以这对我来说听起来相当不错。
我认为在 Norman 评论的基础上，我认为从生物制药（Biopharma） excluding 大型制药公司（Large Pharma）的角度来看，我认为仍然面临挑战。尤其是在仪器方面。耗材方面，人们再次，我认为正在完成活动，因为他们希望推动研究前进。但仪器的疲软持续存在于生物技术公司和较小的生物制药公司，如果你愿意的话。大型制药公司，我认为，正如我们刚才谈到的，我们业务中的过程色谱领域已经稳定下来，证明了这一点。
在多大程度上，如果有的话，药品关税最惠国待遇（MFN）正在影响你与制药客户的对话或支出意愿？如果有的话。
是的，我们真的没有看到太多这方面的影响。事实上，刚才听默克公司的人讲也很有趣。他们也不认为这会对他们产生大的影响。所以。所以，但我们没有看到任何迹象表明这将成为我们的阻力。
你们的生命科学业务实际上在学术和政府（A&G）领域占比过高。我想今年早些时候，也许在第一季度之后，你们建立了一个假设，如果我说错了请纠正，认为美国 A&G 市场今年可能会下降 20%。某种程度上的嵌入，显然第二季度比你们三个月前想象的要稳定得多。你们对生命科学领域内全球 A&G 下半年展望中嵌入了什么？
是的，我认为从美国 A&G 的角度来看，我们继续看到的情况与第二季度相似，活动仍在继续，尤其是在耗材方面。仪器面临挑战。我认为每个人都在关注 NIH 预算的最终确定结果。我认为有一种观点认为不再是下降 40%。问题是，是零到负 10% 吗？我认为人们正在寻找的只是一项决定，这样至少他们可以放心，好吧，在。至少知道 26 年的预算可能是什么。然后我如何规划仪器以及从耗材角度持续的活动。所以这是美国的情况。我认为当我们看全球 A&G 时，欧洲面临压力，特别是法国和德国等地区，人们正在将资金从医疗保健转移到国防等方面。因为地缘政治局势，中国从终端市场和宏观角度来看继续面临挑战，因此导致那里出现一些疲软。从亚洲整体来看，日本和韩国有所改善，这是好现象，但显然总体上是较小的市场。
所以只是再补充一点 Roop 说的。我认为随着 NIH 预算得到解决，我认为研究人员需要时间来基本上重建对政府和未来的信任。所以我不指望它会是一种弹簧压紧后突然释放的情况，但我认为需要时间逐渐重建那种信任，因此仪器销售才会回来。
只是想澄清一下你的一条评论。所以你们是否假设美国 A&G 市场在下半年相对于第二季度在美元金额上基本持平？还是你更多地指的是同比增长率或下降？
我认为按季度计算，它将与第二季度相似。对。不一定是任何事情。没有预算 flush 来解读 Norman 的评论。我们不指望像预算 flush 那样。或类似的事情。就我们现在看到的情况而言，更多的是持续的活动，同时对仪器持谨慎态度。
好的，好的，我想转到 ddpcr（液滴数字 PCR）。你们在一两周前确实举办了那个网络研讨会，以展示新的合并产品组合。你们终于推出了 Continuum。请谈谈，你知道，产品组合扩展在多大程度上开辟了新机会，这些机会在哪里，以及你认为 DDPCR 未来的正常化增长率是多少。
所以我认为它为我们开辟了很多机会。当然，我们过去谈到的一个领域是入门级，现在我们有了一個良好坚实的入门级平台或多个平台，如果可以的话。你也想想 Continuum，它规模上稍高一点，但仍然属于那种入门级。所以除了中高端平台之外，我们现在在入门级有几个产品。我认为如果你看看我们所有平台的组合，我们今天真的为每个人提供了一些东西。
你知道，不仅如此，我们还可以利用这些平台来构建，我不知道我们有几十万个检测方法，但我认为最后的数字像是 49 万左右。你知道，能够将这些检测方法移植到新的 700 系列上。并且。使研究人员能够做更多。事情
在 Norman 的评论基础上补充。那个检测方法组合加上我们阐述的大量研究出版物是某种。市场领先的要素。对。为什么这很重要，关系到你关于增长率的问题。显然，在过去几年里，我们看到了负增长率或某种持平。我认为我们的机会，这由我们今年剩余时间 DDPCR 增长率的提高所证明。从低个位数增长到中个位数增长就是证据。而这是由下半年的扩展产品组合驱动的。所以我认为近期我们看那个市场领先地位有助于实现，我们称之为中个位数增长。但长期我们的重点是推动。
那到高个位数增长。增长率并看看我们是否能开始触及那个两位数增长率。但从那个角度来看谈论它还为时过早。但我们认为随着市场迁移和宏观随着时间的推移改善。我认为将有助于再次推动仪器方面的支出。
你认为市场主要将继续集中在研究领域，需要发生什么才能在诊断应用中真正起飞，或者什么会加速其在临床环境中的采用？
是的，我认为我们开始看到一些采用，这些技术总是需要时间在发展并在这种研究环境中孕育。但你知道我们正在研究诊断方面的一些机会。我们也通过我们与 Genoscopy 和 Insight 的外部合作伙伴关系看到一些进展。所以我认为它开始发展，但需要更多时间。
对于数字 PCR 的诊断（DX）方面来说，还是早期阶段。对。我的意思是就此而言 DDPCR。或者数字 PCR 的采用仍然相对处于早期。从那个角度来看还有更多的增长。应用方面的增长。对。特别是在肿瘤学和真正需要稀有事件检测的地方。所以那里仍然有机会。随着你在生命科学方面获得更多吸引力，我认为你会。看到更多的采用和转化到 DX 方面，这尤其处于早期阶段。所以这对我们来说是一个未来的增长机会，当我们从更长期的角度考虑它时。
你们在第二季度末完成了 STILLA 交易。我想你们指引下半年大约有 1500 万美元的收入贡献，如果我说错了请纠正，全年运行率 somewhere in the mid-20s, 30 million range（大约 2500 万到 3000 万美元范围），是一个不错的全年运行率来考虑，并提醒我们你们披露了什么关于使该收购最终达到盈亏平衡、增值，以及毛利率概况可能是什么样子。
你这个问题里包含了很多内容。
十个问题。
让我试着立即逐一解答。如果我漏掉了什么，提醒我。我认为第一部分是收入数字，你引用的可能高了。取那个的一半。这就是我们为下半年规划的方式。部分原因只是让团队培训起来。让 CILA 团队培训使用 bio rad 仪器，也让我们的团队培训使用 Stila 平台以及 Continuum，并将其推向市场。所以这需要一点时间，我们正在努力解决这个问题。我要说的是，迄今为止的客户反馈非常强烈。
显然，Stila 产品已经上市，通过我们的尽职调查，我们与每一位客户进行了交谈，他们对他们的仪器、工作流程和架构等各方面都有巨大的反馈，我们正在看到这一点发挥作用。所以渠道正在建立。我认为终端市场开始购买仪器会更有帮助，但我们看到了这种吸引力。但对于下半年的数字，看起来更像是那样。我认为当我们考虑并联系到我之前关于 DDPCR 长期增长率的评论，在近期内达到中个位数增长的那种数字，这是我们想要考虑的方式。
关于它进入 26 年及以后。所以我们认为那是一种跑道。
你的问题我还有什么没提到的？
只是收购达到。是的。增值或盈亏平衡，你知道，在下半年或第二季度电话会议中，我们实际上提高了今年的营业利润率展望。扩大了那个。对。提高了 200 个基点，其中包含了。有，仍然有一些来自 stilla 收购的稀释。我们最初谈到的是，我们希望在未来 18 到 24 个月内推动增值。我认为就我们在这里看到的情况而言，这是非常合理的。我们将在今年下半年的年终电话会议上根据市场吸收情况提供最新信息。所以那会让你了解 26 年增长中包含了什么。率整体以及达到增值的时间。但对，你知道，大约在 18 个月内达到感到非常满意。那个增值点。而且我们非常诚实地关注，当我们制定 26 年计划时，我们能否。进一步加速这一点？
转换话题到诊断方面。谈谈你们从中国定价或报销角度看到了什么。它集中在投资组合的哪一部分？你们展望 2016 年（注：应为2026年），明年它仍然是一个阻力吗？还是随着我们进入第一季度，我们就已经度过了这个时期？
所以你想继续。
是的。所以显然，你知道，有很多关于 VBP（带量采购）的讨论，但这真的没有影响到我们。你知道，他们显然针对的是较大的参与者，正在进行的较大检测。你知道，我们往往更专注于专业方面。所以我们在大多数情况下都处于雷达之下。现在我们的确遇到了，他们从使用这种 VBP 转向基本上只是改变报销。这就是我们在去年第四季度发生的事情。所以显然我们将在今年年底度过那个时期。
但对我们在那里的 A1C 测试来说，报销率降低了。
是的，我们在其他领域没有看到这种情况，我们预计在 25 年不会看到任何进一步的报销率变化。我认为我们持续监控中国市场如何演变。我的意思是，我们的一些同行在最近一个季度更具体地谈到了 DRG（按疾病诊断相关分组付费）。这是我们在今年早些时候进行第一季度电话会议时已经考虑到的因素，因为我们看到了一些 DRG 的证据。而那真正做的是减少诊断方面 panel 测试的数量，只是为了控制中国终端消费者的成本。所以这一直在持续。
但我们注意到中国市场如何继续演变。
这对今年的 DX 业务造成了多大的拖累？在中国以外你们看到了什么？有任何增长驱动因素或主题可以指出吗？
是的，从报销率变化的影响来看，你知道，每年大约在 1500 万到 2000 万美元左右，显然是在去年第四季度开始生效的。所以我们将在今年第四季度度过那个时期，因此那是全面影响。所以，你知道，有点阻力。我还要提醒大家，我们通过一个合作伙伴在 donor screening 业务上也遇到了合理的阻力，那在 25 年也不再存在了。所以对诊断业务进入 25 年来说有点阻力。
话虽如此，我的意思是，如果我看看第二季度诊断业务 excluding 中国的结果，增长了 3.7%，我们对此非常满意，质量系统（Quality Systems）是那种增长率的一个强劲贡献者。我们希望看到这种情况在 25 年持续并进入 26 年。但现在从更广泛的全球角度来看，你知道，我们注意到只是。宏观如何演变，我认为从潜在增长机会的角度来看。明白了。
好的，关于关税话题，提醒我们今年在毛影响和净影响方面嵌入了什么，你们是否能在 26 年完全抵消它？并且。在电话会议之后，我们确实有瑞士 50% 的税率生效了。愿意向我们更新一下那在近期成本影响方面意味着什么。
是的。我认为瑞士部分仍然像许多这类事情一样，没有 solidified（ solidified ）。对。我认为在潜在影响方面尚待确定。我的意思是，我们在瑞士生产一些产品，我们在欧洲其他地方也生产产品。所以我们需要看看知道哪些产品以及我们如何可能为。区域内，针对区域的情况来缓解那一点。从关税的角度来看，在我们考虑的内容中，你知道，从第一季度电话会议出来时，当关税讨论处于高潮时，我们假设对利润率有 130 个基点的阻力。在第二季度电话会议上，我们指出，这部分通过关税实际落地情况与最初设想和宣布的内容相比得到了缓解。
因此我们将关税阻力降低了 100 个基点，降至约 30 到 40 个基点。所以这是为今年剩余时间考虑的因素。显然，自第二季度电话会议以来，还有诸如瑞士、印度等事情。有一些事情继续演变。所以不用说，仍然存在可变性。还在那里，我们正在评估。那种影响，包括近期以及进入 26 年。
是的。
更不用说上周的那种更新了。
好的。
那些结果如何。
哦，哦，对，对。法庭案件。
好的。法庭案件，当然。
好的。大约一年半以前，Sadat 加入负责运营供应链组织。他是前 Danaher 的人，似乎有在那里进行变革的资历。更新一下任何进展或里程碑，以及你们看到的机会。
是的，我认为，你知道，他有。他有一整盘的项目。他正在勤奋地，一种一种地，逐件处理这些。是的，我认为我们对他取得的进展速度非常满意。你知道，显然由于市场目前有点低迷，并非所有成果都显现出来。但是的，我认为我们对所做的事情相当满意。
如果我能补充 Norman 的评论，你知道，他带来的精益制造概念在我们的工厂引起了共鸣，我们在生产力和劳动力杠杆等方面看到了一些立竿见影的影响，这是好现象。那在 24 年期间流转，并在 25 年继续流转。Norman 的观点是，如果能得到一点。更多的量流经。那些以获得甚至更进一步的吸收改善，那就更好了。除此之外，我们在物流领域做了一些事情，使其更高效、更有效。部分原因是配送中心整合和合理化。我们完成了从法国到新加坡的制造足迹整合搬迁。这一切都是在为我们提供新加坡增量产能和未来几年更大机会利用亚洲潜在增长的同时完成的。凭借新加坡的产能。我认为还有什么，还有更多我们专注于做的事情。部分原因是长期观点，显然关税和其他事情在足迹合理化和我们的产能位置以及我们应如何战略性地思考这方面发挥作用。除此之外，还有采购杠杆，那里仍然，我会说，在如何思考供应链和整合与杠杆方面有更多机会。但还有更多要做，我认为在我们工厂内部，在精益效率、生产力和从质量角度执行方面。
所以所有这些事情都是。我们正在寻找驱动的机会
只是。总体利用率也是。
绝对是的。对。
Rube（注：应为Roop），别误会，但对于一个 book and ship（接单即发货）的业务，为什么营运资本几乎消耗了收入的一半？为什么与 Bruker 的情况完全一样？
我不能代表 Bruker 发言，所以我甚至不会从这里开始。
而且一直以来都是这样。
是的。
所以我认为这里有几件不同的事情需要考虑。首先，我会非常明确地说，针对你的问题，我们在营运资本效率方面有机会。我们知道我们有计划来推动更有效的营运资本效率，目前，可以说我们的自由现金流与营业利润（OP income）的比例大约是 1 比 1，哪个。但从自由现金流的角度来看还有更多机会，因此有更大的杠杆作用。第一部分是我们的库存位置。对。我的意思是我们的周转率是 1.5 次。我的意思是，坦率地说，这很糟糕。对。即使考虑到我们拥有的质量系统业务。所以我们认识到这一点。我们如何达到那里？嗯，部分原因是走出 COVID 以及需求和供应链受限，真的需要确保供应的连续性，这不是借口，只是现实。第二部分是当你考虑我们预期的增长率时，回到我们 22 年的投资者日，以及我们认为业务模式可能是什么，是更高的增长率。当你将那个增长率与受限的市场因素结合起来时，你最终可能会购买额外的库存，你希望消耗掉这些库存，但还没有完全消耗掉。
显然，我们专注于使用精益方法和更有效的预测来重置我们的，这些是一些基本的东西，但 MOQ（最低起订量）水平，我们的安全库存水平，这样我们可以加速库存流转并改善周转率。此外，我谈到了采购杠杆。部分采购杠杆是供应商整合和获得购买力杠杆，这给你带来了条款机会。所以当你看看 dpo（应付账款天数）时，那里也有机会。对。所以我的意思是，营运资本归根结底是一个重要的方法，是我们关注的焦点，我们有机会改善，这将导致更好的自由现金流超过。一个多年的基础。
好的，所以只是另外一点。我认为很难将一个基本上是大额仪器业务与一个有很多流转耗材和小仪器的业务进行比较。你知道，在大额仪器业务中，你有像，你接到一个订单，然后你有六个月的时间来交付它。在我们的案例中，你知道，我们接到订单，我们必须第二天或后天交付。所以它，你知道，它为库存创造了一个有点不同的概况。我的意思是，Rupert（注：应为Roop）是对的，我们仍然可以做很多改进。
但我不确定那是同意。
它们是完全不同的业务。但营运资本消耗比率却惊人地相似。我更喜欢流转业务，而不是大额业务。大额仪器业务。
是的。
当我们看下半年时，Roop，你对第四季度收入 ramp（攀升）在美元金额上可能高于过去几年 sequential growth（环比增长）的水平有多放心？
是的，我的意思是我们看了我们的第四季度。关于与往年相比的问题有两个部分。比较起来怎么样？考虑到所有情况，这并没有太大不同，就我们的第四季度而言。但非常具体地说，有一些具体的驱动因素导致我们期望看到第四季度的这种攀升。部分原因与我们的质量系统和批次放行以及这些批次放行的时间安排有关。它们在一年中不是均匀的。更多的是在第四季度结束，我们正在尝试看看，你知道，我们能在第三季度做些什么来将其提前，或者不提前，等等。
但这对我们来说是一个焦点，即在质量系统上执行并在第四季度交付那些批次放行，以确保我们获得那部分收入。另一部分是在第四季度内，来自扩展的液滴数字 PCR 产品组合的收入。所以那也是一个贡献者。所以这两者，你知道，显然正如我早些时候提到的，我们在 ddpcr 上看到了强劲的渠道发展，但我们需要将它们销售出去。部分原因只是达成交易。所以我们对现有的情况感觉良好，这是基于自下而上的分析。但我们需要完成那些批次放行，我们需要完成我们正在围绕建立渠道的。交易。
我要对此做个大胆的猜测，但我认为指引确实表明第四季度的有机增长实际上在 4% 到 5% 的范围内。如果我说错了请纠正我。所以那个退出增长率是一个合理的基础案例来考虑 Bio Red 在 26 年，你们明年能做什么？
我认为现在谈论 26 年还为时过早，所以我会重新表述。来说。第四季度同比增长率可能达到 4% 到 5% 是因为一些具体的驱动因素。我还要提醒大家的是，在 4Q24，我们遇到了报销率削减，这有点像是其中的一次性部分，因为它生效了。所以那里有点困难的比较，或者我应该说容易的比较，因为那个原因。但是。然后因此我想缓和 26 年可能。对吧？然后宏观考虑需要注意，但正如我们之前讨论过的，Brandon，我们的重点是达到一致的市场增长率。
现在我认为今天人们对市场增长率的看法是有争议的，对吧？是三到五，是四到六？不管是什么。但我们需要在一致的基础上达到那里，既通过诊断增长，也通过生命科学增长。最低的营收增长你需要什么来扩大利润率？至少 3% 以上，3%。SGA（销售、一般及行政费用）美元金额持平，我不知道，六年了，像运行，你知道，大约每季度 2 亿美元。有没有任何理由需要增长？如果收入开始再次回升，那条线需要增长吗？SG&A（销售、一般及行政费用）。我的意思是我认为有自然支出。对于像 30 亿美元的营收规模，而你们在 2。基本上，你知道，这是一个更大公司的基础设施。我们确实有更大公司的基础设施。话虽如此，它需要增长吗？我的意思是，你有像 merit（绩效）和其他会发生的事情，但我们的重点必须是通过更有效地驱动杠杆来推动。那个 SGNA（注：应为SG&A）。对。部分是通过我们需要驱动的一致营收增长。部分是通过我们正在进行的生产力努力进一步合理化我们的 SGA，以及然后识别。需要发生的进一步费用管理合理化的机会。
不得不问关于 Sartorius 的事。我的意思是，基本上在这一点上，你们只是要等到 2028 年，然后决定做点什么。Norman，或者董事会是否甚至在考虑，比如说该股权的替代方案？你们似乎在过去一年至少暗示过它会摆在桌面上。
对。你知道，我不认为 2028 年是，你知道，神奇的日期。我的意思是，到 2028 年，你会有一种股东变化。但这主要是区别。我认为，你知道，我们今天确实将其视为可货币化的资产。我认为这是，你知道，问题是，何时以及如何聪明地应用它，当我们有机会时。
我的意思是，如你所说，我们不需要。用它做任何事。对。而且它是资产负债表上一个非常不错的增值资产。这给了我们可选性，并且可以说它今天被低估了。对。所以我认为它给了我们。来自可选性的力量。
好的。很高兴看到过去几年股票回购活动的增加。你们刚刚完成了一项收购。这是你们对未来资本配置的看法。我的意思是，如果剔除 Sartorius，股票仍然非常便宜。对。基于，你知道，一个非常低迷的盈利基础。你们对未来两三年 priorities（优先事项）的看法如何？
是的，从资本配置的角度来看，我的意思是，我们想做的第一件事是我们想再投资回业务。我们认为我们的业务中有增长机会，一些我们在这里讨论过。所以我们想再投资回业务。我们谈到了从收购角度具有战略性。我认为 Stilla 是一个很好的代表。我们从早期收购转向寻找拥有上市产品、能更快增值的资产。我认为 Stilla 做到了这一点。我们正在市场上寻找更多这类资产，这些资产可以为我们的客户增加价值，同时加速我们的利润率扩张机会和。
营收增长率。所以那将是一个重点。然后最后一部分是，我们机会性地进行了股票回购。我们将继续机会性地看待股票回购，考虑到我们的整体流通量和技术方面。股票回购的。最后一个，很快。
我们在明年看到资本市场日活动的几率有多大？也许还有更新的 LRP（长期规划）目标？
保证。所以我们推迟了预期的投资者日，只是因为终端市场方面的原因。但我们将在春季举办一个，目标是，我们将提供一个三年模型，26 年到 28 年，如果。我们在春季做的话。
太好了。非常期待。我们时间到了，所以就到这里吧。感谢大家的到来。也谢谢你们来。祝大家今天愉快。
谢谢邀请我们。Brenda（注：应为Brandon）。