身份不明的发言人
马克·夏皮罗（总裁兼首席运营官）
身份不明的参会者
好的。感谢大家今天抽出时间参加我们的会议。我们将开始下一场会议。非常荣幸欢迎TKO控股公司总裁、首席运营官兼首席运营官马克·夏皮罗今年再次回到Communicopia和技术会议。马克，感谢你抽出时间。能和我们在一起。
能和你在一起总是很棒的。很好。
或许可以从宏观层面开始。马克，本周五是TKO成立两周年，公司已经执行了许多我记得两年前你第一次将WWE和UFC合并时我们讨论过的举措。精简运营、增长赞助、现场活动，以及最近以更有利的条款重新谈判了许多媒体协议。或许考虑到你们已经执行的所有工作以及TKO的故事从这里如何发展，我很想了解你目前最兴奋的是什么。展望未来以及我们所处的阶段。
增长战略的弧线。是的，你看，我认为真正能摧毁一家公司的东西之一是傲慢，尤其是在管理团队、领导层和文化中。所以我们对这一点非常敏感，并且保持高度警惕。我这么说是因为现在我们有很多很多有利因素，对吧？我们真的，敲木头，各方面都表现出色，从业务角度全面兑现了承诺，达到了我们早在去年你我坐在这里时设定的每一个指标。我可以告诉你，战略正在按计划实施，真正从媒体开始，你知道，一年前的问题是，这里会发生什么？UFC？ESPN会回来吗？你们会得到那份协议吗？而WWE，从付费直播赛事（PLE）的角度来看规模显然较小，但无论如何也是一笔大交易。
我们组合中的顶级赛事，我们真正所做的是全力以赴，并且在这两方面都取得了显著的成绩。我们对UFC的新协议感到非常兴奋，这份协议为期七年，显然价值11亿美元，是我们在ESPN协议中获得的两倍。幸运的是，这笔交易中有很多竞标者，这显然推高了需求和价格，让我们能够真正利用这一点并取得成功。我相信我们稍后可以详细谈论派拉蒙。
然后在PLE方面，你看，那份协议要到4月底才到期，但我们将在9月20日启动。下周末，我们将在印第安纳波利斯推出一个全新的系列，我们希望它能成为一年一度的“罗素帕鲁扎”（Russell Palooza）系列。这一协议的价值是之前的1.8倍。如果你真的看一下我们能够收回或保留的许多权利和收入流，实际上我们计算下来更接近19倍。所以，你知道，这对我们来说是一个胜利。总的来说，你看到的是长期媒体协议。
长期的，对吧。具有全面递增条款的经常性稳定收入流。权利的扩展，与Netflix签订的《Raw》十年协议，《SmackDown》五年协议，以及ESPN的新PLE协议，还有UFC的七年协议，其中包括每年43场比赛。所以我们最大的收入驱动力处于非常好的状态。然后除了媒体之外，当然你可以用任何你想的方式谈论所有这些个体业务，但无论是票务和现场活动，还是全球合作伙伴关系，或者是我们强劲利润率带来的财务预测和概况——我认为利润率有很大的扩张空间，自由现金流转化率正常情况下达到60%以上。
我们的杠杆率，即使在定期贷款扩张的情况下，到年底也将达到2倍，并将继续保持这一趋势。到明年年底，我们的杠杆率应该会达到1.5倍。我们的资本回报计划将非常强劲，当然还有拳击联盟，根据所有定义，它将于本周六作为卡内洛·克劳福德比赛的垫场赛启动。所以，你看，我们各方面都表现出色，但我们努力保持谦逊。我们知道还有很多工作要做。
这还处于早期阶段，我们现在将我们的概况、战略和路线图视为一个执行故事。
这是一个很好的概述，我绝对想深入了解你所讨论的很多内容，或许首先从媒体开始。你提到了与WWE PLE的ESPN协议，与UFC的派拉蒙、CBS协议。马克，你能否更具体地谈谈这些协议，以及为什么ESPN和派拉蒙分别是WWE和UFC的合适合作伙伴？
嗯，你看，我对ESPN的评价再高也不为过。我的意思是，他们是UFC的杰出合作伙伴。我们的许多增长，我们成为主流、我们如此年轻化、多元化和全球化，在很大程度上都归功于华特迪士尼公司这一营销机器，就是这样，没有其他原因。当涉及到体育时，他们是权威和舞台。话虽如此，我们知道他们不会以我们想要的价格留在UFC。所以虽然我们进行了对话，并且在整个时间线上，曾有一段时间他们可能会参与一些数字赛事（即付费点播）或一些格斗之夜，或者所有的格斗之夜。
他们一直都在考虑范围内，并且他们希望参与其中。鲍勃·伊格尔和吉米·皮塔罗是UFC的超级粉丝，他们与我们以及达纳·怀特有着良好的个人关系。所以我们从未排除他们，但我们很清楚他们无法达到2倍的价格，而这正是我们的目标。所以一旦我们知道情况会是这样，我们就将他们转向PLE，以获得WWE的大幅增长。我们这么做的那一刻，实际上意味着如果UFC留下来，它将只是一个小套餐。
然后我们将目标转向与其他所有人交谈，从华纳兄弟探索公司，到较小程度上的苹果、亚马逊（在很大程度上）、YouTube（在很大程度上）、Netflix（在很大程度上）、The Zone（在很大程度上）。我的意思是，有很多参与者在谈判桌上。我不是说所有人都会达到我们最终收到并签署的数字，或者他们都会接受整个套餐，因为43场比赛的数量很多。然后你还有《挑战者系列赛》《终极斗士》和我们的库。
只有少数平台能够承载这么大的量。最终我们将UFC转向了CBS和派拉蒙+，我们对那里的机会、增长计划以及大卫·埃里森的愿景感到非常兴奋。技术是他们所做一切的前沿。要知道，甲骨文（今天新闻中的重要角色）在埃里森家族的支持下，你知道，他们确实是有远见的人。他们处于技术和内容融合的前沿。我们与大卫有很多历史渊源。在WME方面，我们代理天空之舞，你知道，从内容叙事和业务角度来看，他克服重重困难所触及的一切，在很大程度上都追随了他父亲的脚步。成功孕育成功，我们非常相信派拉蒙+的发展方向，尤其是CBS仍然存在，对吧？CBS有着如此多的体育传统、体育历史和体育血统。即使现在，他们的资产，从美国大师赛到Final Four、欧足联、NFL，你知道，他们不会放慢脚步，而且坦率地说，大卫所说的一切都是体育是他们的首要任务。所以这是一个好地方。你只需要确保你的邻居很强大。所以我们很高兴有这些邻居。我们很高兴看到他们投资《南方公园》这样的例子，你知道，他们正在购买新系列，支持新电影，而体育将是优先事项。
所以总的来说，这只是一个非常好的地方。我们将拥有CBS的广播时段，这将允许我们增长受众、扩大覆盖范围、提升品牌并将品牌货币化，这对我们来说意义重大。当然，他们会利用CBS作为宣传渠道，不仅保留派拉蒙+的订阅用户，还能真正增长派拉蒙+的订阅用户基础，这对我们来说非常重要。他们想要全年性的内容。他们想要解决用户流失问题，并且想要全球性的内容，因为他们正在追逐全球订阅用户，而我们，你知道，我们符合要求。
在媒体的故事中，目前还有其他一些媒体资产正在或即将进行重新谈判。UFC国际版权、PBR拳击（你之前提到过），或许可以多谈谈这些权利谈判的现状、你们正在寻找的合作伙伴类型，以及你如何看待这一过程的进展。
是的，你看，国际版权是故事的重要组成部分。你知道，如果我们与Netflix以及泰德和贝拉达成协议，他们在媒体分发方面会获得全球权利。所以这将与我们的《Raw》和PLE协议非常相似。显然，他们在国际上和美国这里拥有PLE版权，当然，这里之前是Peacock，现在将是ESPN。但这将是全部内容。而我们花费资金将IMG纳入TKO体系的基本战略和理由之一是，他们是迄今为止全球体育媒体版权分销的领导者。
第一、第二和第三名。我的意思是他们包揽了所有奖项。他们现在有近160个资产在160个国家和地区分销。他们拥有巨大的杠杆、规模、领域专家，在战略、人工智能、数字、社交方面都很专业。他们已经在这些不同的国家实地开展业务很长时间了。所以让他们继续参与，真正通过UFC在全球范围内货币化和销售媒体版权，符合我们的最佳利益，坦率地说，我们认为他们会比Netflix做得更好。所以我们的目标是保留国际版权。
我们与派拉蒙+和CBS整体上正是这样做的，IMG将负责销售这些版权。我们在UFC大约有150个地区销售版权。这些版权以交错的方式到期，每年约有三分之一。所以IMG将在那里销售，他们是否有机会打包销售？他们会打包销售的。我们认为有巨大的上行空间，这是我们之前没有的。当你谈论我们获得的增长时，这些就是额外的例子：获得广告库存，对吧？不必像我们在一些历史协议中承诺的那样在辅助节目和制作上花费那么多，保留国际版权。
我的意思是，这些都是UFC未来的上行机会。然后为了完成你关于拳击的问题，我们希望在未来两到三周内宣布我们在拳击方面的计划。本周六晚上，我们将在Netflix上的卡内洛·克劳福德比赛垫场赛中推出Zufa Boxing。八场比赛中有六场。其中一场是我们有一位签约拳手参赛，所以不属于Zufa，但这是一场六回合的比赛，我们会进行。然后当然卡内洛·克劳福德的比赛不是Zufa，但其余的比赛都是Zufa。
所以这是我们第一次凭借达纳·怀特的人才和拳手阵容推出我们的品牌，我们希望每年与沙特人合作举办大约2到4场超级赛事规模的比赛。当然，我要提醒你，我们不支付费用引进拳手。我们不承担任何风险。我们是沙特人的合作伙伴，我们推广赛事、营销赛事、举办赛事、制作赛事、达成媒体版权协议，并在全球合作伙伴方面提供帮助。
为此，我们将获得一笔费用，这当然会增加我们的计划收入。
既然你提到了拳击，不妨思考一下拳击的长期计划。你提到在未来一年左右会增加到2到4场比赛，并可能在此基础上增加媒体内容。我想知道，随着未来12个月拳击业务的执行，以及未来几年可能的进一步雄心，你认为拳击在美国能发展到多大规模，以及国际上的机会如何。
你看，我认为你必须追溯到“金时代”的杰克·登普西。我的意思是，拳击已经存在了100年。没有多少运动能这么说。所以它根深蒂固。我的意思是，它有着非凡的历史价值。没有哪个运动员会厌倦一对一的拳击格斗——角斗士式的一对一。这非常有意义。你必须有合适的人物。显然，穆罕默德·阿里和他的魅力将其提升到了另一个层次。但机会是存在的。如果你有一个封闭的体系（我们将会有），如果有像达纳·怀特这样的人在最前沿，并且你有200名拳手的稳定阵容（我们期望拥有），现在，我要提醒你，我们在这里谈论的是两件不同的事情。
Zupa Boxing（我们的联盟）每年将举办大约12到16场比赛。我们目前正在市场上销售这12到16场比赛的媒体版权。然后我们将再次与沙特人合作，全面货币化这部分业务。除此之外，还有像本周末的卡内洛·克劳福德这样的超级赛事，我们通过收取费用实质上作为他们的推广者、制作人和媒体版权销售商。所以我们将从这两部分业务中获利，我们将努力加速发展，真正推动拳击运动，因为我在路演中从投资者那里得到的最常见问题是，在我们能够呼吸或享受媒体协议的成果之前，他们会问：“好吧，你们已经达成了媒体协议。”
很好。你们的全球合作伙伴关系将突破4亿美元，这超出了我们的内部预测。如今在现场活动和体验方面，没有什么比这更热门的了，不仅仅是体育，音乐也是如此。所以我试图在这里保持客观，但在这方面我们没有看到任何放缓的迹象。本周六晚上，我们将在Allegiant体育场售罄卡内洛·克劳福德的比赛门票。这是一场拳击比赛的体育场级赛事。我的意思是，这种情况并不常见。人们只是想出去，他们有时间。他们周五休息，所谓的“休息”。这是一种社交活动，每个人都害怕错过，尤其是我们真正服务和迎合的年轻人群体。
所以，我们处于甜蜜点，有很多机会通过提高门票收益来增加利润率，尤其是在WWE方面。所以我们对此感觉非常好。我想告诉你的是，当你看到全球合作伙伴关系、门票销售和媒体时，嘿，你们从那里要去哪里？就像我们是一个执行故事。确切地说，这就是我们现在的状态。这还处于早期阶段。我们仍在努力从将UFC和WWE整合到一个屋檐下挤出更多协同效应。我们仍在努力从将IMG、On Location和PBR纳入体系中挤出协同效应。
记住，我们预测全年运行率为3000万美元。然后我们将其提高到4000万美元。安德鲁和我今天早上讨论过，可能会比这多一点，但这将在26年期间实现。安德鲁·斯利姆，我的首席财务官。所以这仍然是我们面临的问题。我们关注利润率。我的意思是第二季度非常出色。WWE的EBITDA利润率达到了59%，与UFC持平，这主要得益于全球合作伙伴关系、票务和场地费用。当你看明年，合并后的EBITDA利润率将达到35%到40%。
这是一个好位置，自由现金流转化率正常情况下为60%以上。当然，我们的杠杆率正如我已经谈到的。所以我们将成为现金产生机器。我们确实是。我们对此感到非常自豪，因为我们高度关注现金流，高度关注可持续的长期每股收益增长。这一切都等同于底线，只要我们将这些回报——资本回报——推给股东，就能让股东受益。这将会发生。我们上周将股息提高了一倍，并且我们正在启动一项回购计划，我们向股东承诺将在第三季度末完成。
上次我查看时，这将在几周后到来。
我确实想了解更多关于资本回报和更广泛的资本配置的信息，但或许可以先谈谈你提到的合作伙伴和赞助商，以及将更多品牌引入生态系统的更广泛机会。在过去一两年中，UFC和WWE尤其是在这方面取得了很好的增长。你提到的新协议有一些广告库存可用，我认为是每小时两分钟。你能否多谈谈增长故事的现状，以及这种新库存如何为你解锁机会，以及你看到的方向。
你看，我们预测，我相信现在是2030年的合作伙伴关系。记住，当我们收购UFC时。我的意思是这要追溯到Endeavor时期，我几乎不记得了，当时UFC的合作伙伴收入是3000万美元。3000万到4000万美元是UFC当时的水平。UFC现在的全球合作伙伴收入即将达到3亿美元。当然，WWE也在增加这一数字。我们应该会超过4亿美元。我们的目标是3.75亿美元，但我们应该会超过4亿美元。同样，合同稳定的递增条款，经常性的。当这两个资产变得更加主流时，越来越多的品牌想要参与我们。
所以以你提到的UFC协议为例。你知道，我们拥有所有的广播整合权，所以所有的广播整合我们都控制。所有的场馆内权益我们都控制。然后当然还有我们的知识产权，比如超市货架和消费品，我们都控制。除此之外，我们每小时将有两分钟的广告时间。现在我要告诉你，对于ESPN上的WWE和这份协议，我们可能会使用两分钟中的一分钟进行机构宣传。所以我们会将其用作营销工具，至少在初期是这样，因为我们仍在建设我们的广告团队，而派拉蒙CVS（将在某些方面成为我们的合作伙伴）仍在建设他们的广告技术解决方案，我们希望这将是一流的。
但正如你所说，我们将向广告商出售360度全方位套餐。我想参与广播整合。我想参与场馆内活动，接触那些参加UFC比赛的2万到3万名粉丝。现在我实际上可以在广播中播放媒体广告。这对我们来说是一个巨大的增量提升，这就是为什么这又回到了执行故事。请记住，正如我提到的，我们一周后将在ESPN启动，然后我们必须在1月份回来，推出像派拉蒙+这样的新平台。
这是一条漫长的路。别忘了Netflix。他们显然仍在播放《Raw》。周五晚上我们取得了很好的收视率，而且我们每周在30多个不同的国家，《Raw》和PLE都进入了前十名榜单。优质直播赛事的表现也超过了预期。所以这是一个好故事，但我们不想想当然。我们需要他们继续营销我们。你很容易在《鱿鱼游戏》和K-Pop的世界中迷失。
所以你必须让Netflix专注于此。我们是合作伙伴。这符合他们的最佳利益。我们还有工作要做。所以，你知道，我给团队的信息是，我们现在不谈论收购。当然，我们会抓住机会，但我们现在谈论的是执行。我们谈论的是强劲的启动。我们谈论的是更多的营销。让我们扩大利润率、股息，让我们带来自由现金流，并将其返还给股东。如果在此过程中出现机会，那太好了。同时，我们正在推出拳击，这本身就像一次收购。
关于现场活动，在过去两年中，你们花了大量时间优化UFC和WWE的一些产能，优化一些定价。你提到了本周末的比赛。门票价格非常令人印象深刻，显示出高端市场的需求。或许你可以给我们介绍一下你对当前消费者的看法，你对当前现场活动需求的看法。展望未来，在场地升级、定价升级方面是否有进一步优化的空间。TKO更大的增长机会在哪里？
你看，On Location今年的表现符合内部计划。我可以告诉你，米兰的销售非常好。FIFA世界杯的销售非常好。路易斯安那州。超级碗的销售显然还为时过早。我们才进行了一周，超级碗的预售非常强劲。我去了芝加哥士兵场的周一晚橄榄球比赛。熊队的结果很糟糕，但体育场座无虚席，每个人都在寻找那种个性化体验、定制体验、红毯幕后体验。
我的意思是，这就是粉丝们想要的。仅仅去看比赛、坐在座位上、吃热狗喝啤酒已经不够了。我的意思是，他们都想要见面会、提前入场、触摸奖杯或在比赛结束时与获胜者或MVP见面。这就是On Location所做的。它是全球体育领域首屈一指的高端 hospitality提供商。我的意思是，这就是我们业务的本质。无论奥运会、世界杯还是超级碗，它都非常成功。
我无法告诉你它会永远这样。但我相信四天工作制将会持续。话虽如此，这使得周末有三天时间，人们有更多时间与朋友去看音乐会或参加体育赛事。没有什么比身临其境更好的了。那种体验是高端且无价的，无法复制。只要竞争保持激烈，这些运动保持强劲，你知道我们就会处于有利地位。
看看美国职业棒球大联盟。美国职业棒球大联盟已经存在很长时间了。显然他们有过挑战，有起有落。他们面前有一个重要的集体谈判协议，希望不会阻碍他们的增长和势头。但他们的 attendance 全面上升。NBA比赛、强劲的大学橄榄球，我的意思是，随着CFP的扩张，它已经达到了另一个水平。但不仅仅是人们在家或酒吧观看，他们想亲自到场。回到你关于拳击的观点。
它推动需求，这有助于我们提高门票收益。现在，WWE在门票收益方面还不如UFC，你知道，我们还有工作要做，但我们已经看到了显著的增长，正如第二季度EBITDA利润率达到59%所证明的那样，这与UFC持平。门票收益和场地费用在其中发挥了重要作用。我们知道还有更多空间。为什么我们知道？因为UFC无论走到哪里都在打破纪录。上次在芝加哥的数字赛事是联合中心历史上票房最高的活动，可以追溯到迈克尔·乔丹时代。
我的意思是，这是票房最高的活动。他们已经在谈判明年再举办一场比赛，而我们刚刚结束几周。WWE的PLE大多在体育场举行，所以这不是直接比较。当然，他们的赛事数量更多，Raw、SmackDown和NXT每周都有，一年52周。话虽如此，我们知道有很多很多空间，因为文斯·麦克马洪主要是为家庭定价门票，并没有完全专注于最大化机会。
既然我们已经看到了UFC能做什么，我们正在复制这种门票收益策略，在On Location方面进行预售和保留销售。这在WWE方面确实效果很好。
这是过去几年一直在构建的故事。在过去一年中，你们与拉斯维加斯、新泽西、巴库、卡塔尔签署了协议。或许你可以更新一下关于场地费用机会的执行情况。我认为你们已经考虑了24场更多的关键比赛，围绕这些比赛设定场地费用。所以我很想知道你们在实现24场目标方面的进展，以及目前的 pipeline 情况如何。
是的，好问题，斯蒂芬。我的意思是，你看，我们现在大约有25场顶级赛事，因为UFC方面有13场数字赛事。当然，其中一场在阿布扎比举行，在美国中午后播出，然后当然还有PLE。希望罗素帕鲁扎会成功，我们可以每年举办，因为如果我们做得对，这可能成为另一个摔角狂热或另一个夏日狂潮，这对我们来说可能是一个营销宝库。Triple H正在夜以继日地创造性地将其打造成我们认为可以成为的样子，即另一个摔角狂热或夏日狂潮。
这两个是最突出的。皇家大战紧随其后，我们认为罗素帕鲁扎可以进入那个象限。在这方面，我想说的是我们需要售罄所有这些赛事。我们还没有做到这一点。我们正在进行很多对话，你知道，从亚特兰大到夏洛特，再到伦敦和巴黎。我的意思是，和F1类似，不乏想要看到我们将演出带到他们城市的国家。我们将最大限度地利用这些机会，无论是实物形式。但对我来说最重要的是现金。你知道，现金为王。
所以，你知道，我们正处于早期阶段，但我甚至没有设定完成这些的目标。一旦我们做到了，我们还有30场UFC格斗之夜要出售，它们可以规模更小，但如果我们在圣路易斯和爱荷华州得梅因之间选择，如果你希望我们回来，并且你已经售罄并打破了两个竞技场的记录，你必须付费让我们回来，否则我们会把它带到另一个城镇。
WWE方面的NXT、Raw和SmackDown也是如此。所以虽然我们今天无法帮助你模拟这可能是什么，但我能告诉你的是对话非常顺利，非常活跃。我已经提到了一些我们正在对话的城市。底特律是另一个。即使在中东，我们也不仅仅局限于中东，我们现在正在与沙特和阿布扎比对话，将UFC格斗之夜带到沙特。我们之前做过一次，但我们正在着手在那里举办第二次。
从财务角度来看，这对所有相关方来说都应该是一个非常好的故事，因为你记得，阿布扎比在中东拥有独家权利。所以无论我们去哪里举办活动，比如我们在多哈达成协议举办的活动，收益将在两者之间分配，或许可以换个话题。顺便说一下，一旦我们启动拳击，我们也会将它们纳入场地费用套餐。然后你还有PBR也会纳入场地费用套餐。所以，你知道，我们可以带到城镇的东西很多。
我不是说一定要在一个周末，但可能是我们在一年中举办三到四场，你支付一笔费用来分散。可能会有多达30个场地费用机会。是的，比这更多。一旦涉及到Raw和SmackDown，我的意思是，我们有一个团队在做这件事。我们从Netflix聘请了迪恩·加菲尔德，他过去曾通过Netflix的扩张计划和全球开设的办事处做过类似的事情。他是真正的专业人士，真正的专家。他有一个很棒的人脉网络，并且有一个完整的团队与WWE的尼克·卡纳图比和UFC的劳伦·爱泼斯坦全面合作。我们正在各地敲门，真正想要售罄这些赛事，但我们不着急。
我们不会急于达成这些交易，以免无法最大化它们。因为一旦你设定了那个水平，结果太低了。你知道，从基本上一无所有增长100%仍然是一无所有的100%。
我想转向利润率。你之前提到未来几年预期的收入增长，我认为大多数投资者认为你们是一家高经营杠杆的企业，即大量收入增长会转化为底线利润。随着你展望明年，在平衡业务运营支出的再投资（无论是拳手薪酬、UFC和WWE的更多辅助节目以建立参与度和粉丝势头）方面，你如何看待？投资者应该如何考虑再投资的水平。
坦率地说，我认为这将是一个正常的过程。你知道，我的意思是，我们的成本结构相当精简，其中包括拳手薪酬。我们将继续善待我们的拳手和超级明星，顶尖人才将获得高薪。当我们达成这样的交易时，我们不会囤积这些钱。你知道，我们会投资于产品。所以我们与ESPN的上一份协议中，我们为“当晚最佳比赛”、“当晚最佳击倒或降服”提供奖金，为我们达成的任何全球合作伙伴关系交易以及消费者许可、消费品许可交易提供费用。
所以我们会尽可能地与两个联盟的明星分享，只要合理。我们将非常有竞争力。我们在格斗体育领域比任何其他竞争对手支付的都多。我们知道，你知道，我们为什么在这里。这是团队的努力。是我们的品牌。是达纳·怀特在UFC方面所做的工作。是Triple H的创造力。是尼克·汗推动的战略，最终是我们团队的辛勤工作。
我的意思是，记住，我们每周都有很多比赛。你知道，周一晚Raw，周二晚NXT，周五晚SmackDown，还有UFC比赛。有时还有PLE或数字赛事。我的意思是，这家公司没有休息。一年52周。所以我们必须根据员工的表现付费，拳手和超级明星也是如此。所以，你知道，你不应该期待任何不寻常的事情。这对我们来说是一个运行率，但我们，你知道，我们专注于它。是的，你会遇到一些像康纳·麦格雷戈这样的人，如果你愿意的话，你知道，他们真的能推动 needle，或者乔恩·琼斯，他们得到的报酬多一点，但他们的回报也更多。所以，你知道，这是一个规模和公式，我们对我们的超级明星拳手非常透明。
回到Endeavor体系内的其他资产，你提到On Location、世界杯和奥运会明年的销售情况很好。多谈谈On Location的长期增长，以及获取新的IP、新的活动添加到平台上。与此同时，我与投资者的对话中，有一个是关于这些合同的风险状况，它们通常倾向于更固定的交易，将风险转移给On Location。你如何对这些感到放心？
我放心的方式是不做那些交易。你知道，提供最低保证金不是我们未来的业务。我的意思是，会不会有一次性的情况，在那里有意义，需求非常疯狂，风险状况较低。因此，我们有更多的容忍度。是的，但总的来说，我们想要分成。我们是行业领导者。最重要的是，不仅仅是投资组合，而是我们比任何人都做得更好。我的意思是，在提供高质量和高端体验方面，On Location没有同行。
除非你是最优秀的，否则你不会与奥古斯塔的美国大师赛合作，就这样。你知道，他们在合作伙伴的选择上非常谨慎。在合作伙伴方面，我们不认为这是理所当然的。我们继续投资于产品、人员，以及我们拥有的品牌合作伙伴。所以这里那里会有一些资产可以获取，但我们已经忙得不可开交了。嗯，UFC、WWE，显然还有NFL，我们与大学橄榄球合作举办碗赛，我们做MLB全明星赛，我们有印第安纳波利斯500，我们有代托纳500，还有更多与NASCAR的机会。
我们在高尔夫领域做了很多工作。我们与一些音乐节合作，科切拉和驿马车，都是顶级的。所以可能有机会考虑更多的音乐节。我不想偏离我们的核心，即体育。这就是TKO的本质。但音乐带来了大量观众，如今每个摇滚明星都想成为运动员，每个运动员都想成为摇滚明星。所以如果我们能在不需要大量预付款的情况下涉足一点音乐领域，我们会考虑这些机会。
但现在，再次强调，执行故事。让我们确保米兰达到我们的预期。让我们确保北美和墨西哥世界杯结果如总统认为的那样。紧随其后的是洛杉矶奥运会，它有机会在这个时代产生与1984年彼得·尤伯罗斯的洛杉矶奥运会相同的影响。
马克，我不能不深入探讨资本配置。你之前提到了业务的自由现金流生成情况。杠杆率适中，目前没有太多资本密集度或需求。你如何在资本回报与并购之间考虑资本配置？
这是优先事项。这是优先事项，因为并购方面，我们只是，我们没有在积极寻找。我们会抓住机会，我们会倾听，我们会跟进任何可能出现的电话，或者如果有我们认为可以挑选或 bolt on的东西。太棒了。但资本回报是第一位的。我的意思是，坦率地说，这是我们的股东想要的。当你将产生我们预期的年度现金量时，考虑到我们只需要为运营提供资金，有足够的营运资金，答案将是股息，我们已经回答了，以及更多的股票回购。
这确实是这里的机会。我的意思是，考虑到Endeavor Group Holdings控制的股份数量，流通股已经有限。但我认为这是物有所值的，我们将很快制定一个机会主义的计划。
你提到承诺在第三季度末开始股票回购。
是的，我的意思是，我们会适时公布一些信息，但我认为，你知道，大多数人看到我们将定期贷款增加了10亿美元，同时他们知道即将进行股票回购。所以，你知道，你可以自己做功课，做出自己的预测，但我们正在按我们所说的和承诺的时间——第三季度末的最后期限——推进。
太好了，马克。我们必须到此为止了。但感谢你本周抽出时间参加会议。
谢谢你，斯蒂芬。