身份不明的发言人
Douglas Chambers（首席执行官）
身份不明的参与者
John Atkin（加拿大皇家银行）
欢迎来到我们的第三场炉边谈话。我是加拿大皇家银行的John Atkin，很高兴邀请到Douglas Chambers来到台上，他是Array数字基础设施公司的总裁兼首席执行官，该公司是美国第四大上市信号塔公司。欢迎Doug。
很高兴来到这里，在芝加哥能步行参加会议真是太好了。确实，非常不错。
或许可以给我们讲讲Array数字公司的企业历史，它是如何成立的。
当然，很乐意。Array源自美国蜂窝公司（US Cellular）。美国蜂窝公司是一家始于20世纪80年代初的无线业务公司。如大家所知，美国蜂窝公司几年前与T-Mobile签署协议，将我们的无线业务出售给T-Mobile。该交易于8月1日完成。根据协议，美国蜂窝公司保留了部分资产，其中包括我们的4400座自有信号塔。我们保留了一些频谱，部分频谱出售给了T-Mobile，还有一些出售给了AT&T和Verizon，但我们保留了约30%的频谱。
我们保留的另一项重要资产是在无线运营公司中的少数股权合作投资，主要是在Verizon和AT&T的某些市场。我们拥有少数股权，这些投资价值显著，每年能为我们的业务带来约1.5亿至1.6亿美元的收入和分配收益。因此，目前我们的Array业务有这三大价值支柱。这些资产历史悠久，我记得可追溯到上世纪，位于南加州。它们是无线行业初创时期的一部分，我们拥有它们已经很长时间了。
那么转向信号塔业务，作为一家独立的信号塔公司，你们现在的战略是什么？与以前相比有哪些不同之处？
是的，当然。我们的战略从一开始就非常注重运营。在运营方面，我们有很多事情要做。首先，关注共址增长，这方面没有什么新意。我们正努力推动传统共址业务增长。我们在第二季度实现了12%的收入增长，即使不包括新的申请费用，本季度收入也增长了7%。我们的共址申请量增长了100%以上。我们看到的一个变化是，我们在2024年第四季度将销售团队纳入了内部管理，不再使用外包提供商，现在正看到这一举措的成效。
这个团队非常成功。共址增长的另一个因素是，从8月开始，通过引入T-Mobile承诺的站点，我们的现金收入将增长50%左右。T-Mobile承诺在2015个站点进行共址，并从8月1日开始为这些站点付费。因此，对我的团队来说，这项运营工作意义重大，这也是T-Mobile整体交易带来的巨大推动力。因此，共址收入增长是关键的战略重点。我们高度关注的另一个领域是地面租赁费用。
这涉及两个方面。一是我们延长地面租赁期限的正常流程，以及主动购买信号塔下的土地，以便我们控制这片土地，我们会继续推进这个计划。另一个重点是闲置信号塔（naked towers），因为当我们还是美国蜂窝公司的一部分时，所有4400座信号塔当然都用于我们的无线业务。现在我们已转型为信号塔公司，即使在T-Mobile承诺了2015个站点之后，他们有30个月的时间可以根据需要更换这些站点，我们仍将有800至1800座闲置信号塔。
目前，我们希望通过增加更多共址来减少闲置信号塔的数量。但对于这些闲置信号塔，我们需要评估如何处理。这一过程的第一步是启动租金减免计划，与我们的地面出租方接洽，寻求双赢解决方案，我们可以在一段时间内获得租金减免或降低，以减轻这部分费用，直到找到共址方。如果我们无法充分降低这部分费用，就必须评估如何处理这些信号塔：是为了未来的选择权而保留，还是可能出售或停用。
我们会在整个过程中逐步进行评估。但这也是一项主要举措。总而言之，Jonathan，由于T-Mobile交易给我们公司带来了大量业务——这是很棒的业务量，使我们的业务再次增长了50%——团队在未来一两年内100%专注于运营。
我认为你提到了一些公司特有的因素，使你们与其他上市同行有所不同，例如与T-Mobile的共址合作。但除此之外，你们的规模稍小。在你看来，规模重要吗？与其他上市信号塔公司相比，你们如何差异化？
是的，我的意思是我们有足够的规模取得成功，而在无线业务中情况并非如此，我们在这方面非常透明，这也是我们剥离该业务的原因。显然，信号塔业务完全不同。当你考虑信号塔的成本结构时，超过一半的成本是本地成本，包括地面租赁、财产税、维护等，这些费用不受规模影响。此外，在我们转型为Array的过程中，我们建立了一个非常精简的组织。我们有TDS母公司，并且我们采用共享服务结构和共享管理结构。
因此，我们在很多后台支持方面依赖TDS，如IT、财务、人力资源等，甚至包括高管管理。我是首席执行官，我没有任何副总裁，只有总监向我汇报。其他高管，如首席财务官、首席信息官、首席采购官等，都是TDS的一部分，为我提供服务。因此，Array是一个非常精简高效的组织。关于你的第二个问题，我们如何差异化？我想指出几点。首先，虽然这不算差异化，但我们将销售团队纳入了内部管理。
这确实使我们成为了一个更好的组织。我们还与所有三大主要运营商签订了主租赁协议（MLAs）。我们的定价具有竞争力，由于主租赁协议非常简化，这使我们的合作非常便捷。我们是一个小型组织，有55名员工，行动非常迅速。因此，运营商喜欢与我们合作，基于我们便捷的合作流程、主租赁协议以及我们的团队，他们将继续喜欢与我们合作。我想指出的另一点是我们相对偏农村的业务覆盖范围。随着运营商扩展其中频段覆盖范围，边缘区域的建设正在进行。
我们在这方面发挥着重要作用。当你听到运营商谈论农村边缘区域扩展时，那正是我们的业务所在，我们的信号塔就在那里，这使我们处于非常有利的位置。我们之前提到过，我们三分之一的信号塔在两英里半径内没有竞争信号塔。我们认为，我们信号塔的位置使我们与许多其他信号塔公司有所不同。
这是一个很好的回答，解释了拓扑结构上的差异。那么，除了T-Mobile的共址合作之外，广泛而言——我们将有机会在另外两场信号塔专题讨论中听到你们未上市同行的看法——共址需求的发展趋势如何？以及站点修改和修订的趋势可能如何？
是的，我们看到的共址需求非常强劲。我提到过，2025年上半年我们的共址申请量比2024年上半年增长了100%以上。这与运营商正在进行的农村边缘区域扩展有关，我们在其中发挥着重要作用。因此，我们看到共址申请非常强劲，基于我们对运营商未来三年资本支出和投资方向的预测，我们预计这种趋势将持续下去。因此，对此我们非常乐观。同样，在修订活动方面，中频段的部署也是如此。
虽然运营商在这一进程中已经取得了显著进展，但仍有很多工作要做，我们看到大量中频段修订申请。再次强调，基于我们信号塔的位置，我们处于中频段建设的后期阶段，而不是更偏向城市和郊区的前期阶段。因此，我们仍在看到大量的修订活动，甚至像AT&T从EchoStar购买600 MHz频谱这样的频谱交易也将产生修订活动，还有即将到来的FCC拍卖。因此，除了共址之外，还有许多强劲的活动推动修订业务。
在前两场专题讨论中，我们问到了AT&T收购Dish频谱以及最近SpaceX收购频谱的问题。关于后者，考虑到你们的农村业务 exposure，你对其可能产生的影响有什么宏观看法？
嗯，你知道，我们仍然认为，正如其他信号塔公司所表达的观点一样，地面无线通信的物理特性仍然优于卫星所能提供的。当然，卫星有其特定的应用领域，但我们认为它更多是互补性的，而不是会取代美国农村地区的地面无线通信。因此，我们不认为这是一种威胁。事实上，AWS与SpaceX的合作可能是积极的，因为这些频谱不在运营商手中，而运营商总是在寻找更多的中频段资源。
我应该详细谈谈我们剩余的频谱，因为我在开始时提到过。我们剩余的未涉及未决交易的频谱中，80%是C频段频谱。这当然是优质的中频段频谱，可立即部署，有成熟的生态系统，我们相信它对所有运营商都非常有吸引力，可纳入他们的频谱组合。我们会非常耐心，确保为这些频谱获得合适的价格。第一个建设截止日期是2029年，第二个是2031年。
因此，我们相信我们的中频段频谱具有非常好的价值，我们会耐心确保实现这一价值。
关于频谱，我认为有两笔未完成的交易，分别与AT&T和Verizon。这些交易预计何时完成？完成后，你们是否仍计划在每次交易完成后支付特别股息？
是的。这两笔交易都需要监管批准。AT&T的频谱交易，我们预计将在今年年底前完成；Verizon的频谱交易，我们预计将在2026年第三季度完成。Verizon的交易需要等待T-Mobile的频谱租赁完成，我们预计这将在2026年第三季度结束，届时我们预计将获得FCC批准并完成交易。我们预计董事会将在这些交易完成后宣布特别股息，类似于T-Mobile无线业务出售交易完成时的做法。
抱歉如果之前提到过这个问题，但你再次谈到了以农村为重点的定制建设（build to suits）。这在你们的整体战略中处于什么位置？
是的，在我们看来，在短期到中期内，这不是我们计划投资资本的领域。正如我提到的，在未来一两年内，我们的重点完全放在运营上。从长期来看，这是我们会考虑的事情。我们在美国农村的某些区域已经建立了稳固的基础，如果从长期来看有意义，我们当然会考虑。但再次强调，短期内没有紧急计划。
你们的上市同行都是房地产投资信托基金（REITs），至少美国的同行是这样，而你们不是。你们会成为REIT吗？有哪些障碍？我们之前谈到的股权权益占你们收入的很大一部分，这方面有什么需要考虑的因素吗？
是的，我们不是REIT，目前存在障碍，具体来说，REIT有资产测试要求，我认为75%的资产需要是房地产相关资产。由于我们的频谱和我提到的合作投资，我们未能满足这一要求。还有收入测试，具体百分比我可能记错了，但大约75%或90%的收入需要来自房地产相关业务，由于我们的合作投资，我们再次未能满足这一要求。我们一直在积极研究，从结构上看，要成为REIT需要做出哪些改变。我可以告诉你，这很复杂。
这涉及权衡，没有简单的路径可以成为REIT。但我们会继续研究。显然，这对我们的股东来说是可取的，我们将随着时间的推移研究结构方案，看看是否有一条对我们的股东有意义的路径来实现这一结构。
如果有观众提问，我们还有时间接受几个问题。请举手示意，Raj，你提到了7%的增长。
12%的增长包括申请费用的变化，显然比大型同行的增长率更高。这背后的原因是什么？可持续性如何？是的，我认为这是，你知道，背后的原因是什么。
问题是背后的原因是什么。
是的，问题是我提到了我们2025年第二季度的收入同比绝对增长12%。如果剔除申请费用，进行同类比较，增长率为7%。是什么推动了这一增长？这一增长率略高于我们的同行。这与农村边缘区域扩展以及运营商的建设方向和我们的定位有关。因此，大部分增长差异源于新增共址数量的增加。我要重申我之前说过的话。
我们预计未来几年这种情况将持续下去。2025年上半年收到的共址申请非常强劲，这也部分证明了这一点。因此，我们对这些趋势非常乐观。此外，我们对Sprint的业务 exposure可能比其他信号塔公司略少。虽然我们也经历了一些客户流失，但我认为比其他一些公司要少。
非常好。我们涵盖了很多内容。感谢你抽出时间。
谢谢，Jonathan。