身份不明的发言人
Gregory N. Roberts（首席执行官兼董事）
Cary Dickson（执行副总裁兼首席财务官）
Thor G. Gjerdrum（总裁）
身份不明的参会者
Thomas Forte（Maxim Group LLC）
Michael Baker（D.A. Davidson & Co）
Andrew Scutt（ROTH Capital Partners）
Gregory Gibas（Northland Capital Markets）
It。
下午好，欢迎参加AMRC贵金属公司截至2025年6月30日的财年第四季度及全年业绩电话会议。我是John，将担任本次会议的操作员。今天下午在本次会议之前，AMRC已在新闻稿中发布了2025财年第四季度及全年业绩，该新闻稿可在公司网站的投资者关系部分查阅，网址为www。您可以在首页顶部找到投资者关系部分的链接。参加今天会议的有Amarc首席执行官Greg Roberts、总裁Thor Derdrum和首席财务官Kerry Dixon。
在他们发言后，我们将开放电话会议接受提问。然后，在会议结束前，我将提供关于管理层在本次会议中所作前瞻性陈述的必要警示。我想提醒大家，本次会议正在录制，并将通过Amarc网站投资者关系部分的链接提供回放。现在，我想将会议交给Amarc首席执行官Greg Roberts先生。先生，请开始。
谢谢John，各位下午好。再次感谢大家参加我们的电话会议。正如我们今天在 earnings 发布中所报告的，尽管实体市场持续存在不确定性（导致供应和价格区间扩大），但我们2025财年第四季度和全年业绩突显了我们全集成平台在充满挑战的市场环境中产生积极成果的能力。溢价价差方面，我们报告2025财年净收入为1730万美元，非GAAP调整后税前净收入为5310万美元，非GAAP息税折旧摊销前利润（EBITDA）为6440万美元，稀释后每股收益为0.71美元。
2025年第四季度，我们实现净收入1030万美元，非GAAP调整后税前净收入1920万美元，非GAAP息税折旧摊销前利润2920万美元，稀释后每股收益0.41美元。我们第四季度业绩较上一季度有所改善，毛利润增长99%，非GAAP调整后净收入增长233%，非GAAP EBITDA增长2167%。这反映了我们近期战略收购带来的效益，我们已稳步推进将Spectrum Group International、AMS控股公司和Pinehurst Coin Exchange纳入AMARC旗下，管理库存水平并完成AMGL设施的自动化升级。
随着集中化运营的到位，我们已完成将Pinehurst物流业务从北卡罗来纳州迁移至拉斯维加斯的AMGL。这是我们期望从近期收购中实现成本节约协同效应的一个例子。随着我们继续推进整合计划，我们正在实现的规模和效率将有助于优化费用、创造更大的经营杠杆，并在未来将成本维持在更优水平。我们在亚洲的扩张也取得了重大进展，LPM现已在新加坡全面运营，涵盖批发和电子商务渠道，进一步扩大了我们在东南亚市场的覆盖范围。
我们相信，这些收购加上我们不断扩大的国际影响力，将加强我们的分销渠道，并将我们的业务范围扩展到更高利润率的收藏品和奢侈品领域。凭借更广泛和更多元化的平台、更高的运营杠杆和强劲的资产负债表，我们进入新财年时已做好充分准备，以捕捉多渠道的增长机会。现在，我将会议交给我们的新任首席财务官Kerry Dickson，他将提供更详细的业绩财务概述。然后，Mark总裁Thor Jurdrum将讨论我们的关键运营指标。之后，我将提供关于我们业务增长和下一财年战略的进一步更新，然后接受大家的提问。
Kerry。
谢谢Greg，各位下午好。我们25财年第四季度的收入下降1%，从去年第四季度的25.2亿美元降至24亿美元（不包括远期销售减少的9400万美元）。收入增长8100万美元，即5%，这是由于黄金和白银的平均售价上涨，但被全年黄金和白银销售量的下降所抵消。我们的全年收入从上个财年的97亿美元增长1.3%至109.8亿美元（不包括远期销售增加的4.46亿美元）。收入增长8.329亿美元，即15%，这是由于黄金和白银的平均售价上涨，但部分被黄金和白银销售量的下降所抵消。
收入增长还得益于2024年6月收购Silver Gold Bull（我们将其简称为SGB）的控股权，以及2025年2月收购Spectrum Group International（我们简称为SGI）和Pinehurst Coin Exchange（我们将简称为Pinehurst），以及2025年4月收购AMS控股公司。25财年第四季度毛利润增长90%，从去年第四季度的4300万美元（占收入的1.7%）增至8170万美元（占收入的3.25%）。增长主要由于2024年6月收购SGB控股权，以及2025年2月收购SGI和Pinehurst，以及2025年4月收购AMS。
全年毛利润从上个财年的1.733亿美元（占收入的1.79%）增长22%至2.109亿美元（占收入的1.92%）。毛利润增长是由于直接面向消费者（DTC）部门获得更高利润，但部分被批发销售和辅助服务部门的毛利润下降所抵消。25财年第四季度销售、一般及管理费用（SGA）从去年第四季度的2270万美元增长135%至5340万美元。总体增长主要由于薪酬支出增加（包括基于业绩的应计费用1760万美元）、广告成本增加530万美元、咨询和专业费用增加310万美元以及其他费用。
SGA费用增加包括SGB、SGI、Pinehurst和AMS产生的费用，这些费用在去年同期未被计入或仅部分计入。全年SGA费用从上个财年的8980万美元增长55%至1.39亿美元。增长主要由于薪酬支出增加（包括基于业绩的应计费用2410万美元）、咨询和专业费用增加910万美元、广告成本增加840万美元、设施费用增加300万美元以及其他费用。SGA费用包括LPM、SGB、SGI、Pinehurst和AMS产生的费用，这些费用在去年同期未被计入或仅部分计入。
25财年第四季度折旧和摊销费用从去年第四季度的280万美元增长201%至860万美元。增长主要由于与通过收购SGB控股权以及近期收购AMS和SGI获得的无形资产相关的摊销费用增加600万美元。全年折旧和摊销费用从上个财年的1140万美元增长101%至2290万美元。增长主要由于与通过收购LPM、SGI、Pinehurst、AMS以及收购SGB控股权获得的无形资产相关的摊销费用增加1290万美元，资本支出增加导致折旧费用增加180万美元，但部分被JMV无形资产摊销减少310万美元所抵消。
25财年第四季度利息收入从去年第四季度的810万美元下降34%至530万美元。下降主要与客户回购协议利息减少140万美元以及其他金融产品利息减少70万美元有关。全年利息收入从上个财年的2720万美元下降4%至2590万美元。下降主要由于担保贷款部门的利息收入减少80万美元以及其他金融产品收入减少50万美元。25年第四季度利息费用从去年第四季度的960万美元增长34%至1290万美元。
利息费用增加主要由于与贵金属租赁、交易信贷额度和产品融资协议相关的整体借款增加。全年利息费用从上个财年的3950万美元增长17%至4620万美元。增长主要由于与贵金属租赁、交易信贷额度和产品融资协议相关的整体借款增加，但部分被2023年12月偿还的AM Capital融资票据所抵消。第四季度权益法投资收益从去年第四季度的80万美元收益下降201%至亏损。
全年权益法投资收益从去年的400万美元收益下降170%至亏损280万美元。两个时期的下降均由于权益法被投资方的收益减少。25财年第四季度归属于公司的GAAP净利润总额为1030万美元，即稀释后每股0.41美元。相比之下，去年第四季度归属于公司的净利润为3090万美元，即稀释后每股1.29美元。全年归属于公司的GAAP净利润总额为1730万美元，即稀释后每股0.71美元，相比之下，去年归属于公司的净利润为6850万美元，即稀释后每股2.84美元。
调整后税前净收入（一种非GAAP业绩指标，不包括折旧、摊销、收购成本、重估损益和或有对价公允价值调整）25财年第四季度为1920万美元，较去年同期的2010万美元下降5%。全年调整后税前净收入为5310万美元，较上个财年的8030万美元下降34%。EBITDA（另一种非GAAP流动性指标，不包括利息、税项、折旧和摊销）25财年第四季度为2920万美元，较24财年第四季度的3840万美元下降24%。
全年EBITDA为6440万美元，较去年的1.065亿美元下降40%。转向我们的资产负债表，财年末我们拥有现金7770万美元，而24财年末为4860万美元。我们的非限制性库存总额为7.948亿美元，较24财年末的5.794亿美元增加2.15亿美元。我的财务总结到此结束。现在我将会议交给Thor，他将提供我们关键运营指标的更新。Thor。
谢谢Kerry。查看我们2025年第四季度和全年的关键运营指标，25财年第四季度我们销售了34.6万盎司黄金，较去年第四季度下降23%，较上一季度下降20%。全年销售黄金160万盎司，较去年财年下降11%。25财年第四季度我们销售了1570万盎司白银，较去年第四季度下降38%，较上一季度下降0.2%。全年销售白银7360万盎司，较去年下降32%。
直接面向消费者（DTC）部门的新客户数量（定义为在该期间注册、开设新账户或首次购买的客户）在25财年第四季度为10.89万人，较去年第四季度下降81%，较上一季度下降88%。截至2025年6月30日和2024年6月30日的三个月，约30%和92%的新客户分别来自AMS的收购和SGB控股权的收购。截至2025年3月31日的三个月，约84%和9%的新客户分别来自Pinehurst和SGI的收购。
全年DTC部门新客户数量为112.92万人，较上个财年的71.85万人增长57%。截至2025年6月30日的财年，约79%的新客户来自SGI、Pinehurst和AMS的收购。2024财年约73%的新客户来自SGB控股权的收购。第四季度末DTC部门的总客户数量约为420万人，较去年增长37%。
总客户数量的同比增长是由于SGI、Pinehurst和AMS的收购以及JMB客户群的有机增长。DTC部门平均订单价值（代表不包括累积计划订单的产品平均订购金额）在25财年第四季度为2443美元，较24财年第四季度下降15%，较上一季度下降21%。全年DTC平均订单价值为2886美元，较2024财年增长19%。第四财季库存周转率为1.9，较去年第四季度的2.3下降17%，较上一季度的2.4下降21%。
全年库存周转率为9.1，较去年的9.2下降1%。最后，截至2025年6月30日，担保贷款数量为445笔，较2025年3月31日下降9%，较2024年6月30日下降24%。财年末担保贷款应收款余额为9400万美元，较2025年3月31日下降9%，较2024年6月30日下降70%。我的准备发言到此结束。现在我将会议交给Gregg作总结发言。
Greg。
谢谢Thor和Carrie。
我们近期的收购和不断扩大的国际影响力加强了我们的竞争地位，同时将我们的业务扩展到更高利润率的奢侈品领域。我们对拉斯维加斯设施的基础设施和自动化技术的投资使我们能够集中运营、管理成本，并随着市场环境的变化扩大规模。展望2026财年，凭借我们扩展的品牌组合以及持续的整合和优化机会，我们对Amarc的长期发展轨迹以及我们继续为股东创造价值的能力保持信心。我的发言到此结束。操作员，我们现在可以开放提问。
谢谢。此时我们将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想取消提问，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等，我们正在收集问题。再次提醒，如果您有问题或评论，请按星号1。我们的第一个问题来自Maxim Group的Thomas Forte。
请提问。
好的。谢谢Clark。我有三个问题，我会一个一个问。第一个是宏观层面的问题。您曾指出，本季度业绩较上一季度有所改善，但总体而言，我想知道您认为我们目前处于周期的哪个阶段。
我的意思是，我们在4月份看到了一些真正的强劲表现。5月和6月则稍微慢了一些。正如我们在过去两三个季度所讨论的，现货价格持续走高导致Amarc的持有成本上升，以及我们特别是白银产品的溢价面临的阻力。这种情况一直在持续，我们也在继续应对这些问题，而且它们还在持续。我确实乐观地认为，我们对收购的整合以及我们在这些收购中优化、整合和降低费用的持续努力最终会得到回报。
但目前市场与过去三到六个月的情况大致相同。
好的。我的第二个问题是，感谢您的回答。在过去12到18个月里，您进行了大量的战略并购。您现在怎么看？似乎还有更多机会可以利用。但我不知道您是否觉得需要消化刚刚完成的收购，或者您目前对战略并购的看法是什么。
我的意思是，我们一直在寻找机会，而且 pipeline 中仍有我们正在关注的机会。我确实认为，我们在第三季度完成了三项收购，并且我们已经消化了这些收购。我们相信，尽管尚未完全完成，但我们在整合方面取得了良好进展。我认为AMARC的团队在整合方面做得非常出色，我相信如果有机会出现，我们已经准备好消化其他收购。像往常一样，我们只是在平衡库存、收购和继续优化我们已购买业务之间的资本配置。
所以所有领域的工作都在进行中。但我当然不会关闭未来收购的大门。我之前已经说了很长时间，当市场低迷时，我们相信机会会出现，而且当市场低迷时我们进行的收购，比市场非常火热时进行的收购更容易消化、增长和扩展。所以对此感觉良好，大门敞开，正在寻找机会。
好的。我还有一个问题，刚刚想到的，我想快速问一下。我认为这个问题的答案是它们仍处于早期阶段，但您进行的一些收购旨在为您提供一定程度的反周期性。那么这些努力目前进展如何？
我的意思是，我认为特别是在Stacks Bowers领域。上周五我们刚刚完成了稀有硬币拍卖业务历史上最大的一笔销售。这是为期九天的6200万美元销售额。我们售出了超过1.4万件拍品。结果非常好。Stacks Bowers的团队在组织这次拍卖方面做得非常出色。目前稀有硬币市场非常强劲，正如您提到的反周期性，事实证明我们现在从更高利润率的稀有硬币业务中受益，而不是1盎司白银圆形币业务。
所以我相信这个战略是合理的。我认为这些收购是适当的，时机也很好，我们只需要继续扩展它们。
好的。最后一个问题，感谢您回答我的问题。在准备好的发言中我不太清楚，所以如果已经说过了我道歉，我只是没理解。您是否已经完成了拉斯维加斯配送中心的全面升级？我知道您正在添加或实施一些令人印象深刻的技术。现在是否已完全升级？
是的，我想说从基础设施角度我们已经完成了95%。我们已经完工。我们继续在软件和IT方面工作，整合我们所有不同的客户和内部DTC客户。我们正在整合，但它已经投入运营。我想说，正如我所说，大部分已经完成。我们非常满意。增加的产能和成本节约达到了我们的预期。我们已经能够在那里接纳许多新客户，这最终从长远来看将转化为更多业务，并在市场升温时为我们提供夺取市场份额的机会。
好的。谢谢Greg。
下一个问题来自DA Davidson的Mike Baker。请提问。
好的，谢谢。我有几个问题。从宏观角度开始，Greg，你一开始就说，环境仍然疲软或缓慢，不管你怎么说。你能提醒我们，从宏观角度看，什么对你们来说是好的环境？从外部看，我们需要看到世界发生什么才能摆脱缓慢的环境？
我的意思是，4月份，我们有很多。
围绕“解放日”的波动性。我想这已经平息了。是不是现在世界太好了？什么对你们来说是好的环境？
我的意思是，如果您在股票市场，世界确实太好了，而且很多人现在都在股市，正如您所指出的，我们很难与他们的回报竞争。是的，4月份有很大的波动性。如果您看VIX指数，它们非常高，我们的业务在4月的前10天表现非常好。与关税和利率相关的不确定性以及我们的融资成本受到当前政府策略的负面影响。我相信，当您问什么对我们有利时？当然，股票市场的波动性和一些不确定性对我们有利。
总体而言，对我们有利的宏观经济问题通常是恐惧和不确定性。我们上一次真正的大幅增长是硅谷银行危机期间。所以，这些事情会对我们产生积极影响，但我们不能只是等待并希望它们发生。我的意思是，我们正在继续发展这项业务。我们继续认真对待我们的SGA，特别是我们的库存和持有成本。从历史上看，我们持有大量库存，为更高的溢价和更多的活动做准备。但在过去九个月里，我们的库存可能有点过多。
所以这是我们正在关注的事情。当然，现货价格上涨让贵金属受到关注，但对我们来说并不特别有利。现货价格上涨的大部分需求和驱动力来自各国央行，尚未转化为DTC客户的“错失恐惧症”（FOMO）效应。我们看到了一些变化和反弹的迹象，但目前还没有我们可以称之为持续数月的势头。所以我们正在尽一切努力，确保我们处于这样一种位置：如果明天发生什么事情，我们能够利用它。
明白了。好的，这很有帮助。有几个后续问题。第一，你提到了关税。提醒我们，关税目前如何影响你们的业务？
当然，关税对受关税影响的国家以及不断变化的关税政策造成了极大的担忧。特别是，进入美国的黄金很大一部分来自美国以外，特别是瑞士、伦敦和其他地区。在过去8到12周内，多次出现关于金属应位于何处以避免关税的不确定性，扰乱了我们的一些借款渠道或借款美元的渠道，我们的持有成本也因此更高。
我认为，关于哪些产品将被征税或征收关税、哪些不会的不确定性，也扰乱了我们的对冲头寸，而对冲头寸历史上一直是我们盈利能力的常规贡献者。我们所说的期货溢价（contango）有时会转变为现货溢价（backwardation），因此一般来说，我们通过做空头寸获得收益，这降低了我们的持有成本。在现货溢价情况下，短期现货价格高于长期价格，这会对我们的盈利能力产生负面影响。所以，我认为我们管理得很好，但它确实在我们业务的某些部分造成了一些不确定性。
好的。
这很有帮助。再问一个好消息相关的问题。你们的毛利率非常强劲。我知道毛利润美元受到收购的推动，但毛利率上升的主要驱动因素是什么？相对于销售额的毛利润上升了。
我的意思是，我认为毛利润较1.7有所上升。
是的，那是什么？
我的意思是，毛利润上升是因为我们增加了收购带来的毛利润。正如Kerry所指出的，我们也增加了很多SGA。所以我们的实际毛利率可能会上升，因为我们整合了更高利润率的业务。但这些收购和更高利润率的收入在我们每年110亿美元的销售额中只占很小的比例。更高利润率的业务只有数亿美元。所以它会增加毛利润。我的意思是，我们现在的工作是继续寻找效率和协同效应，以及如何捕获更多的毛利润。
我们可以通过密切关注我们的SGA以及我们正在努力减少库存和降低持有成本的举措来实现这一点。正如您从发布中看到的，我们的利息持有成本非常高。从历史上看，这给了我们出售库存和最大化溢价的选择权。在当前环境下，这些溢价已经缩小。所以我们认为未来不需要持有同样数量的库存。
明白了，谢谢。
下一个问题来自Roth Capital的Andrew Scott。请提问。
嘿，下午好，感谢您回答我的问题。您在电话会议中多次谈到对国际市场的更大 exposure。我知道收入可能不是您业务的最佳指标，但作为收入的百分比，它去年增长了约50%，今年迄今为止增长了60%以上。您能否谈谈随着您继续进行这些战略收购，您认为这种比例在中长期可能会如何平衡？
是的，我想说，我们非常满意。虽然花了六到九个月的时间，但我们已经能够整合在香港的LPM收购。LPM已经能够扩展并在新加坡开设零售设施。我们还聘请了几个人来更多地进入新加坡的批发交易业务。这些领域对我们来说是新的。我们对最近几个月看到的情况感到非常乐观，因为那里的机会似乎符合我们的预期。所以我认为我们喜欢那里的增长机会。
我不是说它会立即成为我们收入的重要部分，但我们正在接纳新客户，并且我们通过LPM品牌获得了一些源自中国或东南亚的新产品和更高利润率产品的渠道。获得这些产品的渠道让我们乐观地认为，这将成为我们以前未曾涉足的新领域。我们在美国继续拥有良好、强劲的新客户增长数字，但我们在亚洲市场确实是新手，我们看到那里有一些良好的客户接纳情况，并且开始看到一些非常积极的数字。
太好了。感谢您的详细说明，我知道环境疲软。你们确实将DTC业务扩展到了不同类型的市场，包括在线销售和电话销售。目前是否有任何特定领域显示出前景，您能否谈谈这种扩展在当前环境中如何使您受益？
正如我 earlier 所说，我认为半钱币类、一些更高溢价的金条产品以及我们新的Stacks Bowers品牌的稀有硬币业务表现非常积极。我认为我们的CFC金融业务目前很强劲。我认为它正在增长。在过去几周，我们的贷款账簿回升至1亿美元以上，而且似乎有——我不知道这是否与整体经济环境有关，但我们确实看到新贷款和现有贷款的新提款有所增加。所以这些领域是好的。
但我们仍在从客户那里回购大量材料。我们的DTC品牌正在回购他们销售的很大一部分产品。我们通过定期的熔化批次来跟上这一情况，目前我们实际上正在熔化很多东西。所以溢价仍然是一个挑战，我们期待着这种情况何时会改变，特别是在过去几周白银价格突破40美元后，我们看到白银买家有一些积极情绪。所以有一些积极的领域，我相信我们正朝着正确的方向前进，并对我们的业务做出正确的调整。
期待未来。
太好了。
好的，感谢您回答我的问题。
再次提醒，如果您有问题或评论，请按电话键盘上的星号1。下一个问题来自Northland Securities的Greg Gibiss。请提问。
嘿，谢谢Greg、Terry和Thor。想跟进您 earlier 提到的现货溢价（backwardation）问题。我知道我们上个季度讨论过现货溢价和持有成本在25财年第四季度与第三季度对季度的影响。情况是否相似？随着关税方面有更多明确性，您是否看到情况有所缓解？
您的问题是2025年第四季度与第三季度的对比吗？
是的。
以及它的趋势如何。之后的趋势也请谈谈。
我的意思是，我认为情况根本没有缓解。它仍然具有挑战性。在过去三到四周内，白宫宣布白银将成为战略金属或稀土类战略物品。这给白银市场带来了很大的混乱，影响了我们为白银库存融资的能力以及我们的对冲，因为我们的对冲很大一部分是白银。当出现这些混乱时，会导致期货溢价曲线翻转。
两周前，1000盎司银条在纽约的交割价较熔化价值溢价1美元。我的意思是，我们很难将1盎司白银圆形币以每盎司0.40美元的溢价出售。这让您了解了这种翻转。导致现货溢价的原因是远期价格低于近期价格。到目前为止，我们还没有看到这种情况成为长期现象。在大多数情况下，白宫或政府其他部门发布公告，会造成一点即时恐慌或一两周的不确定性，然后事情往往会再次平息。我的意思是，几周前有一个我猜是假新闻的公告，金融时报上有一篇报道，称特朗普将对从瑞士进口的黄金征收关税和税收。
与此同时，有很多贸易战的言论。最后，特朗普在几天后出来说，不，我不会对来自瑞士的黄金征收关税。但这是四五个星期前的事，直到上周，政府才向进口代理商发布了关于黄金 bars 应使用什么代码的正确指导。外面有很多虚假信息。我认为有很多交易策略正在利用其中的一些。我的意思是，在我对我们的对冲账簿的所有分析中，我们有20年管理账簿和在期货溢价环境中盈利的历史。
但目前我们遇到了一些障碍，每天早上醒来都想知道接下来会发生什么。所以这就是目前的情况。
好的。
感谢您的详细说明，Greg。我还想跟进一下您在消化近期收购方面取得的坚实进展。
您能否回顾一下已经完成的工作，以及SGI和AMS的整合工作中尚未完成的部分？
当然。
我的意思是，我认为首先是Carrie和Jill领导的财务团队承担了巨大的工作。他们在购买价格会计方面做得非常出色。我们能够完成财年结束。我们现在正在讨论，并且我们已经发布了业绩。我认为收购的会计整合现在已经完成了90%，财务团队做得非常好。我们开始并且计划首先整合Pinehurst，Pinehurst是我们拥有少数股权的独立业务，位于北卡罗来纳州。我们已经完成了将他们的库存和所有运输物流结构、存储、分拣和包装业务迁移到拉斯维加斯。
Thor Jerdrum与Brian Accolino和Pinehurst的Vince一起牵头了这项工作，现在已经完成。我们已经能够消除很多冗余和成本。在Pinehurst DTC方面，我们继续寻找与JM Bullion和我们在德克萨斯州的DTC运营的冗余和协同效应。关于AMS，我认为我们正在寻找协同效应，特别是在他们的营销部门和一些营销专业知识方面，我们正在将其推广到我们的其他平台。再次寻找协同效应和我们不必承担的冗余费用。
在Stacks方面，我们已经将部分资源从El Segundo搬到了奥兰治县，我们正在这里开发和建立一个更集成的交易平台。所以我们有很多事情要做，有很多事情在进行中。但对这个机会感到非常兴奋。
明白了。
非常感谢。
此时，问答环节结束。我现在想将会议交给Roberts先生作总结发言。
我想再次感谢我们的许多股东的忠诚、对公司的支持以及参加今天的电话会议。我还要感谢我们的许多员工对Amarc成功的奉献和承诺。我期待着向大家通报Amarc的进展，并将会议交回John。感谢大家参加今天的AMRC earnings 电话会议。
在结束今天的会议之前，我想提供AMRC的安全港声明，其中包括关于本次会议中前瞻性陈述的重要警示。在今天的会议中，管理层就未来事件发表了前瞻性陈述。与AMRC未来计划、目标、预期、业绩、事件等相关的陈述属于1995年《私人证券诉讼改革法案》和1934年《证券交易法》意义上的前瞻性陈述。这些陈述包括关于增长预期、长期价值交付、费用优化、成本控制和经营杠杆的预期。未来事件、风险和不确定性，无论是单独还是总体，都可能导致实际结果或情况与这些陈述中明示或暗示的结果存在重大差异。
可能导致实际结果不同的因素包括：未能执行公司的增长战略，包括无法识别合适或可用的收购或投资机会；执行该战略的成本高于预期；我们无法执行成本控制和费用削减计划；可能阻碍增长的政府法规，特别是在亚洲，包括关税政策；无法成功整合最近收购的业务；当前国际政治气候的变化，历史上这对贵金属市场的需求和波动性有积极贡献，但在近期也给公司带来了某些风险和不确定性；公司更高利润率服务的竞争加剧，可能压低定价；公司业务模式未能如预期般响应市场环境变化；消费者对贵金属产品的需求和偏好变化；通胀压力可能对我们业务产生的负面影响；被投资公司未能维持或满足其客户群的偏好；大宗商品市场业务的一般风险以及战略、业务、经济、金融、政治和政府风险，以及公司向美国证券交易委员会提交的公开文件中描述的其他风险因素。
公司没有义务公开更新或修改任何前瞻性陈述。提醒听众不要过度依赖这些前瞻性陈述。最后，我想提醒大家，今天会议的录音将通过公司网站投资者部分的链接提供回放。感谢大家参加今天的AMRC earnings 电话会议。现在可以挂断电话了。