身份不明的发言人
Deanna White（首席执行官兼首席运营官）
Oliver Reeves（首席财务官）
身份不明的参会者
Amit Dayal（H.C. Wainwright & Co, LLC）
大家早上好。感谢各位参加本次炉边谈话。我是Amit Dayal。我在HC Wainwright负责清洁技术和可再生能源领域的研究。今天我们邀请到了Surf Air Mobility公司（股票代码SRFM）。该公司为区域航空服务市场提供技术服务，同时拥有传统航空运营业务。我会请管理层详细介绍这些业务。我长话短说，今天与我们在一起的是公司首席执行官Deanna和首席财务官Oliver。我们看好他们的转型故事，公司正处于转型阶段，在区域航空服务市场的技术领域开展一些非常有趣的工作。
我就讲到这里，开始炉边谈话。Deanna，或许你可以概述一下公司目前正在进行的业务转型，即从传统航空运营业务转向区域航空 mobility市场的技术领域。
当然。感谢邀请我们参加此次谈话。我们对公司2024年的发展感到非常兴奋。我们制定了一个四阶段转型计划，在过去12到18个月里，该计划下已经取得了很多进展。我们首先着手的最重要事情是改善资本结构。我们通过改善资产负债表和股票流动性实现了这一目标。我们在今年早些时候成功完成了债务和股权融资，并用这些资金帮助扭转业务。此外，我们引进了多位具有深厚航空业经验的新管理团队成员。
他们正全力以赴，在转型计划上取得了切实进展。Surf Air Mobility正在为135部业务打造一个航空平台，即航空 mobility平台。我们拥有实现这一目标的航空 mobility和技术产品。在航空运营方面，我们是美国最大的通勤航空公司之一，还在夏威夷运营岛际航线——这是我们在那里的核心网络。我们使用赛斯纳大篷车飞机，拥有45架的机队规模。我们与德事隆公司建立了合作关系，并向其下了订单。我们还提供按需飞行服务，通过通用航空领域的400多家运营商来执飞航班和行程。
这些合作关系的一大优势是，它们将为我们正在开发的技术产品提供现成的服务销售渠道。我们正在为135部行业开发软件平台，并与Palantir公司建立了合作关系——他们拥有我们公司10%的股份。我们正在为135部行业内的所有相关利益方开发商业和运营方面的软件工具。根据转型计划，我们计划从2026年开始将这些工具商业化并实现 monetization。在技术方面，我们还有一项电气化计划，正在开发全电动和混合动力电动动力系统，未来可以将大篷车飞机的内燃机更换为电动动力系统。
我们正在申请补充型号合格证（STC）。我们已经确定了多家供应链合作伙伴，并正在与他们洽谈为该项目提供资金支持。该项目对像我们这样的运营商来说意义重大——使用这些电动化飞机不仅能带来减排效益，还能大幅降低飞行运营成本。航空领域的大多数技术创新都发生在135部运营所使用的小型飞机上。因此，我们正在进行的转型，目标是实现盈利性增长。
所以，前几个阶段是为增长赢得机会，最终我们将能够恢复盈利性增长。
按照这个思路，你们今年可能会实现正的EBITDA运行率？
没错。在航空运营方面，如果你听了我们第二季度的财报电话会议，就会知道我们的运营有了显著改善。自去年以来，所有运营指标都实现了两位数提升，已经恢复到新冠疫情前的水平。航空运营业务和按需服务业务都在转向盈利——第二季度航空运营业务实现了盈利，我们还提供了指引，预计2025年底该业务将实现盈利。在这个季度，该业务还与日本航空公司达成了联程协议。
我们已经与联合航空、美国航空、夏威夷航空和阿拉斯加航空建立了类似合作。这些协议非常有利可图，因为它们为我们提供了旅客来源渠道——夏威夷的“最后一公里”连接就是一个很好的例子。旅客可以通过夏威夷航空和日本航空的航班抵达，然后直接接入我们的网络乘坐岛际航班。
这是传统业务。Deanna，我认为对我们来说更令人兴奋的是公司的未来发展方向，比如Surf OS产品和与Palantir的合作关系。你能否谈谈这些产品的未来前景、市场情况以及Surf OS的市场推广策略？
当然。135部市场中有很多小型家族式企业，包括通用航空领域的经纪商和运营商。他们无法获得大量技术支持，业务运营依赖电子表格、PDF文件，尤其缺乏人工智能支持的工具。因此，我们与Palantir合作，为这个市场带来这类产品。我们目前正处于密集的研发阶段。我们有两类客户：企业客户和小型企业客户。由于我们运营着大规模的业务，我们自身就是企业客户，并且一直在与Palantir共同开发产品。
因此，我们具有独特的优势——我们了解如何运营这类业务，并与开发人员携手开发相关产品。在按需服务业务中，我们也与他们密切合作开发经纪商模块。在通用航空中执飞一次航班涉及多个利益相关方，可能包括经纪商、运营商和飞机所有者。每个利益相关方都有不同的需求。正如我们最近发布的Surf OS产品公告所示，我们的平台为所有这些利益相关方提供了模块。
我们有经纪商OS模块、运营商OS模块和所有者OS模块，他们可以利用这些模块提高生产力和效率。我们已经在自己的业务中看到了成效——我们作为测试平台已经推出了多项功能。我们还从按需服务业务的合作运营商中挑选了一批beta测试用户。在按需服务业务中，我们拥有400家运营商组成的网络，为我们的按需产品提供运力。所有这些运营商都是该产品的现成销售渠道。
其中多家正在与我们进行测试。我们已经取得了一些进展，并计划在2026年将这项业务从成本中心转变为利润中心。因此，我们打算在2026年将其 monetization并推向市场。这是一件非常令人兴奋的事情——为一个在技术（无论是商业还是运营方面）上缺乏关注的行业带来技术，提供适合各利益相关方需求的各种模块。
因此，我们可以预期未来几年公司的利润率结构和收入增长会发生变化。
或许吧。
你能否分享一些展望，如果目前采取的这些措施都能实现，几年后公司业务会是什么样子？
在利润率方面，我们显然正在为增长赢得机会。我们正在改善传统航空业务和传统按需服务业务，使其实现盈利。但我们不只是让这些业务盈利，一旦赢得增长机会，我们计划扩大这些业务。因此，你将看到我们传统业务的收入增长和利润率改善。一旦我们全面使用正在开发的各种技术模块，我们计划开通一级航线。我们与麦肯锡合作进行的研究发现了多个需求旺盛的市场，在这些市场中，我们可以将人们从汽车中吸引到飞机上。
我们业务领域的一个有趣现象是，美国有5000个公共机场未被充分利用，90%的人如今开车经过这些机场却从未使用。因此，利用这些基础设施将人们从汽车转移到空中，最终实现电动化后以更优的单位经济效益运营，对我们的业务绝对是一个优势。你在新闻中经常听到城市空中 mobility业务，他们面临基础设施缺失的挑战。而我们的优势在于，我们正在利用现有的基础设施开展业务。
明白了。你能否谈谈公司最近为加强资产负债表采取的措施，以及这些措施如何支持当前的各项举措？
当然。我请我们的首席财务官Oliver来回答这个问题。
Amit，很高兴见到你。这是今天的热门话题。让我们从头开始讲起——我想从去年11月开始，这是一个重要的时间点。我们获得了一笔转型性的定期贷款——来自Comvest的5000万美元定期贷款。我们获得这笔贷款的原因是Deanna和我们都意识到，我们需要对运营进行大量投资，以解决存在的运营问题。我们必须迅速、大规模地采取行动，才能实现你今天看到的优化成果。
第二季度的业绩就是我们使用Comvest提供的5000万美元定期贷款进行投资所获得的回报。随后，你提到的航班完成率从第一季度的82%提升至95%，每增加一美元收入所带来的增量利润显然会直接体现。这也解释了我们业务中现金消耗的减少。因此，当我们将资本结构和融资与运营联系起来时，就能看到明显的关联。
我们在获取第一笔定期贷款以及如何使用资金方面非常谨慎，这是我们业务的第一个催化剂。展望未来，我们公开表示并在第二季度重申，航空运营业务将在2025财年实现盈利。我甚至不想回顾2024年的情况，我们只会向前看。这是我们对自己的衡量标准和责任目标，我认为未来这一趋势将继续。
Amit，关于本季度的股权融资，我们非常积极。我们通过股权融资筹集了4500万美元，以加强资产负债表，并投资于Deanna提到的那些转型机遇。此外，我们的按需服务业务本身就是一项出色的业务。我们在50至500英里航线领域拥有专业优势，这些航线正是将主导区域航空 mobility的航线类型。
我们在这一领域拥有重要业务，这也是Palantir等公司愿意与我们合作的原因之一——因为我们拥有这样的分销渠道。但它本身也能成为一项非常盈利的业务。例如，我们利用部分资金在按需服务业务上采取的战略举措之一，就是从我们日常合作的第三方运营商那里采购运力，然后再销售出去，这显然能为我们带来更高的利润。因此，你可以预期按需服务业务未来将兼具战略性和盈利性。
我们还在支持Deanna提到的2026年Surf OS商业化推出。我们内部非常清楚它的能力，但我们认为它将对135部市场的小型运营商具有极大吸引力。Deanna说得很对，如果他们把数据交给Palantir，Palantir可能不知道如何处理，他们也不知道如何利用输出结果。而我们能够作为聚合者，为所有细分市场处理这些数据并将其产品化。
正如Deanna所说，我们的产品是模块化的——我们面向所有者、运营商、经纪商等135部领域的所有细分市场。对于一个高度分散且技术水平不高的市场而言，这是数据利用和优化方面的重大变革。我认为这将是我们股票的第二个催化剂——2026年Surf OS的成功商业化推出。另外，在季度结束后，你看到我们提到了2026年的杠杆化资产负债表。
你还看到了资产负债表的去杠杆化。我们有3000万美元的可转换债券已经转换——这不是我们资本结构中最优先的有担保层级，而是其下一级，Amit，转换价格是我们乐于见到的。这对我们的现金流也有重大影响——我们每年将不再需要支付约300万美元的利息费用。这也是非常积极的步骤。展望未来的机遇，我们的商业模式是通过Surf OS建立商业化分销平台，成为市场先行者。
时间至关重要。因此，当我们考虑新的融资时，我们只会出于两个原因之一——我们希望抓住机遇。第一个原因是，如果我们能够显著加速或加强四阶段转型计划的加速阶段和扩张阶段——本质上是能否加强和加速Surf OS以及我们讨论过的其他辅助产品。我们坚信，我们将成为135部区域航空 mobility的领先平台。就市场规模而言，这是一个巨大的机遇。
预计到2035年，全球市场规模将达到7500亿至11500亿美元，仅美国市场就超过1500亿美元。
这只是服务方面的市场规模，对吗？
这正是我们所讨论的业务部分。最令人兴奋的是，Amit，我们正在开发的产品没有国界限制。资产本质上具有可运输性。第二点是软件可以按照我们之前讨论的方式进行定制——你已经从其模块化特性中看到了这一点。但我们还将以能够精准解决我们合作的运营商、经纪商和所有者痛点的方式进行开发。
这是我们在beta测试中投入大量时间的工作。因此，当我们考虑所有这些事情时，我们的资本市场策略与新机遇紧密相连。我们将抓住机遇。我们认为到目前为止在资本结构方面采取了正确的措施，并将继续以机遇主义的态度看待未来。
我还认为，未来的资金需求将与传统航空运营业务有很大不同——传统业务可能需要大量资本，而作为软件和技术提供商，采用轻资产商业模式，将减少对大规模融资的依赖，更多地依靠业务产生的现金流来提供资金。
我们认为这是业务计划的转型。当然，我们正在从本质上的传统航空公司转变为技术驱动的平台，而航空公司是其中的组成部分——而且是核心组成部分，因为它使我们能够在实际使用场景中测试软件。我们运送了数百万乘客，飞行了数百万英里。仅去年一年，我们的网络就运送了32万名乘客。当你看看电动垂直起降（EVTOL）领域时，这一点很有趣——是的，它们技术先进，产品看起来令人惊叹。
但很少有公司能运送这么多乘客。从软件背景来看，我很惊讶地发现这个行业的监管水平和安全第一的文化——所有这些都非常不同。我认为这将仍然是我们的竞争优势之一——我们的运营经验。
补充一点，我提到我们在夏威夷的岛际航线是我们的核心业务。这些航线距离很短（50英里），是推出电动飞机的理想环境，也是我们推出电动大篷车飞机的试验场。但我们的平台与飞机类型无关，任何制造商的电动飞机（包括EVTOL）都可以通过我们的平台运营。事实上，我们与Electra公司建立了合作关系并签订了意向订单，他们的飞机预计2029年投入使用。因此，我们的平台不仅可以运营我们的大篷车飞机，还可以运营Electra的飞机或任何其他类型的飞机，其他运营商也可以在我们的平台上使用所有这些飞机。
太棒了。我们的时间差不多了。我对这个故事感到兴奋，期待看到这些催化剂的实现，我认为目前公司的价值仍被低估。谢谢你们。
谢谢。感谢邀请我们。
谢谢。
非常感谢。