身份不明的发言人
詹妮·霍兰德（投资者关系）
拉吉·苏布拉马尼亚姆（执行副总裁兼首席营销与传播官）
布里·卡雷尔（执行副总裁兼首席客户官）
约翰·迪特里希（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
乔丹·阿利格尔（高盛）
巴斯科姆·梅杰斯（萨斯奎哈纳）
斯科特·格鲁普（沃尔夫研究）
汤姆·韦德维茨（瑞银）
乔纳森·查普尔（Evercore ISI）
布兰登·奥格伦斯基（巴克莱资本）
克里斯·韦瑟比（富国银行）
里查·哈奈恩（德意志银行）
拉维·尚克尔（摩根士丹利）
布莱恩·奥森贝克（摩根大通）
布鲁斯·陈（斯泰菲尔）
杰森·塞德尔（TD Cowen）
大卫·弗农（伯恩斯坦）
阿里尔·罗莎（花旗）
各位下午好，欢迎参加联邦快递2026财年第一季度业绩电话会议。所有参会者目前处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。今天的演示结束后，将有提问环节。若要提问，您可以在按键式电话上按星号键然后按1键。若要撤回问题，请按星号键然后按2键。请注意，本次活动正在录制。现在，我想将会议转交给联邦快递投资者关系副总裁詹妮·霍兰德。
下午好，欢迎参加联邦快递集团第一季度业绩电话会议。第一季度收益报告表10Q和统计手册已在我们的网站investors.fedex.com上发布，本次电话会议及配套幻灯片正在我们的网站上直播。在问答环节，为了让所有希望参与的人都有机会提问，每位来电者限提一个问题。本次电话会议中的某些陈述可能被视为1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述。此类前瞻性陈述受风险、不确定性和其他因素影响，可能导致实际结果与前瞻性陈述中表达或暗示的结果存在重大差异。
有关这些因素的更多信息，请参阅我们向美国证券交易委员会提交的新闻稿和文件。今天的演示还包括某些非GAAP财务指标。有关本次电话会议中讨论的非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP指标的调节，请参阅我们网站fedex.com的投资者关系部分。今天参加电话会议的有总裁兼首席执行官拉吉·苏布拉马尼亚姆、执行副总裁兼首席客户官布里·卡雷尔以及执行副总裁兼首席财务官约翰·迪特里希。现在我将会议转交给拉吉。
谢谢詹妮。我们交付了一个稳健的季度，符合我们在6月份分享的第一季度展望。尽管全球贸易环境存在重大波动性和不确定性，但我们的业绩展示了我们在网络中构建的韧性。这也反映了我们世界级团队的奉献精神，他们在不断变化的需求环境中迅速适应，以卓越的服务为客户服务。我非常感谢联邦快递团队。我们继续降低结构性成本，同时部署TriColor战略、推进Network 2.0计划并改善我们的欧洲业务。这些战略使我们能够比以往更快地灵活调整网络，降低服务成本，同时为客户提供高质量服务。
重要的是，我们继续在高价值垂直领域赢得新业务，部分原因是我们差异化的数字工具增强了联邦快递的价值主张和客户体验。我们在准备分拆FedEx Freight方面也继续取得重大进展，这一计划仍按计划进行。分拆后，Freight将成为一家独立的上市公司，在零担货运市场拥有最佳的客户价值主张和强大的运营执行记录。转向我们的合并第一季度业绩，收入同比增长3%。这得益于我们美国国内包裹服务的强劲表现。我们实现了2亿美元的转型相关目标 savings，并将调整后营业利润增长了7%。
与上一季度类似，联邦快递公司（FEC）的业绩展示了我们在业务中构建的运营杠杆。在FEC收入同比增长4%的情况下，我们将调整后营业利润增长了17%，调整后营业利润率扩大了70个基点。值得注意的是，尽管面临贸易环境和美国邮政服务合同到期的持续阻力，我们仍取得了这一成果。与我们最近几个季度看到的行业趋势一致，Freight的收入仍然承压。尽管如此，尽管工业经济长期疲软，零担货运市场仍然保持理性，我们凭借纪律严明的战略增长方法处于有利地位。
我为我们的团队在工业经济疲软的情况下在整个企业范围内取得的业绩感到自豪。虽然工业复苏并非联邦快递长期价值创造的必要条件，但我有信心，当需求环境改善时，我们将释放整个企业的显著上行空间。上一季度，我谈到了在全球贸易变化的情况下，我们如何灵活调整网络以更好地匹配需求环境。随着第一季度政策和需求的不断演变，我们借助三色战略进一步调整了运力。例如，我们将紫色尾段跨太平洋亚洲骨干运力同比减少25%，较上一季度减少近10%。
我们还将第三方（或白色尾段）运力减少了类似百分比。同时，我们调整了运力，以在亚洲至欧洲航线上获取盈利性收入。随着美国在月底全面取消最低豁免额，我们一直与客户密切合作，帮助他们保持对重要美国市场的有效和高效进入。由于我们之前的最低豁免额业务量很大一部分来自中国，我们能够利用5月份的经验教训帮助其他地区的托运人应对最近的豁免取消。
这种连通性延伸到我们如何推进联邦快递特有的转型要素。Network 2.0的推出进展顺利，客户反馈，尤其是在合并取件体验方面，仍然非常积极。在第一季度，按照计划，我们优化了约70个额外的美国站点。我们在美国和加拿大的优化站点总数现在约为360个，使我们能够在9月底实现平均每日近300万件的业务量通过Network 2.0优化运营。展望Network 2.0之外，提高欧洲的盈利能力仍然是首要任务，我对团队在劳动力和道路生产力指标方面取得的同比改善特别满意。
第一季度也是我们欧洲业务在过去两年中最好的新业务季度，这得益于欧洲内部和跨大西洋航线上的快递包裹增长。重要的是，这一业务在B2B和B2C客户之间实现了良好平衡，表明我们专注于在高端B2B和长途出口B2C领域的增长。这种商业战略与我们对成本管理的严格关注相结合，为FEC的同比利润改善做出了重大贡献。我之前谈到过我们的三色战略如何使我们能够灵活调整网络以适应不断变化的需求模式。三色战略还在我们的紫色、橙色和白色网络中推动了更高的密度和更低的单位成本。
该战略同时专注于提高服务质量和缓解主要SALT地点的拥堵。我们在这一重要举措上的执行正在加强全球客户的端到端解决方案，因为我们在全球航空货运市场实现盈利增长。这一战略支持第一季度国际优先和经济货运收入同比增长14%，且流转率很高。数据和技术仍然是我们业务的基础，但我们正在进入一个新的篇章，探索如何利用它们。45年前，我们的创始人认为包裹信息与包裹本身同样重要，这一愿景已被证明具有先见之明。今天，联邦快递运营着一个先进的数字孪生系统，超越了跟踪功能。它正在成为一个智能系统，能够预测中断、提供实时优化路线信息并创造预测性客户体验。我们每天通过网络运送1700万个包裹，在软件应用程序上生成2拍字节数据和1000亿笔交易。但真正的价值不在于数量，而在于这些数据的独特性质。
我们处于全球商业的交汇点，能够无与伦比地洞察实体供应链模式、季节性需求变化和新兴贸易走廊。这个现实世界的运营数据平台是任何竞争对手或技术解决方案都无法复制的。简而言之，联邦快递拥有世界上最丰富的物流智能资产之一。我很高兴欢迎维沙尔·塔尔瓦尔加入我们，他是我们的新任首席数字和信息官兼联邦快递Dataworks总裁，他于上个月加入我们，此前曾担任埃森哲技术公司的首席增长官。维沙尔在企业人工智能方面拥有深厚的专业知识，懂得如何将我们独特的物理数字资产转化为下一代人工智能主导的能力。
在维沙尔的领导下，我们将继续加速两个关键优先事项：从企业职能到我们如何运营和服务客户，在整个企业范围内扩展人工智能；探索利用我们独特资产的新收入模式。我们还在加强网络安全态势，以保护我们的战略优势。在我将会议转交给布里之前，我想更新一下我们对本财年剩余时间的预期。基于我们目前的假设，我们预计全年调整后每股收益为17.20美元至19美元。这反映了在仍然动态的全球运营环境中的一系列情景。
随着环境的不断演变，我们将继续专注于执行我们的商业优先事项、动态匹配运力与需求，并实现我们之前分享的10亿美元转型相关 savings。布里和约翰将很快提供有关此展望的关键变量和基本假设的更多细节。我们在转型方面取得了巨大进展，未来还有更多工作要做。为此，我们很高兴地宣布，我们下一次联邦快递集团投资者日将于2026年2月11日至12日在孟菲斯举行。我期待在那里见到你们中的许多人，我们将提供有关我们战略举措和长期财务目标的更多详细更新。
现在交给你，布里。
谢谢拉吉。我为我们的整个全球团队在当前贸易环境中为客户提供支持的方式感到非常自豪。我们强大的价值主张，包括卓越的周末覆盖，支持整个企业收入同比增长3%。这是自疫情以来我们看到的最高季度增长率。在FEC，收入增长4%，主要受美国国内包裹收入增长的推动。这是美国国内市场盈利份额增长的直接结果。这种增长被FedEx Freight的持续疲软部分抵消，原因是工业经济的持续压力。
我们的价值主张帮助我们深化客户关系并赢得业务。例如，在第一季度，百思买指定联邦快递为其主要国家包裹承运人。利用我们先进的可见性工具，百思买将提供实时跟踪数据和客户订单通信，通过向客户提供更及时准确的更新来改善他们的客户体验。该公司还预计将减少支持电话、取消订单和重新发货的成本。我们很高兴与百思买合作，创建一个更智能、更可靠的供应链，进一步加强他们的客户信任。我们很高兴看到美国国内平均每日业务量（ADV）同比增长5%，我们大多数服务的增长符合我们的预期，并与我们在5月份看到的趋势一致。
国际出口量下降，尤其是在中美航线上。由于知道我们最强劲的国际航线将面临压力，我们调整了商业团队，他们在捕捉东南亚和欧洲的需求方面做得非常出色。这部分抵消了中美出口航线需求的阻力。该团队在最大化美国 outbound运力方面也做得非常出色。在我们医疗保健垂直领域的强劲增长支持下，我们看到 outbound重量和体积都有改善趋势。在FedEx Freight，与更广泛的行业趋势一致，平均每日货运量下降，工业经济疲软和卡车运输市场产能过剩继续对我们的业绩构成压力。
尽管如此，Freight在本季度取得了出色的进展，继续组建其专门的销售团队。该团队专注于改善客户体验，并在工业经济改善时保持强劲的收益率，Freight已做好增长和利润率扩张的准备。包裹定价环境继续改善。我们在本季度的定价变化中实现了强劲的收益，其中包括FEC的燃油附加费指数上调。美国国内包裹收益率增长3%，所有服务均表现强劲。国际出口包裹收益率增长4%，主要受燃油附加费提高、有利的汇率影响以及由于最低豁免额变化导致的轻量电子商务量减少的推动。
我们的三色战略继续推动国际优先和经济货运业务的增长，我们实现了每磅收入增长9%。在FedEx Freight，由于每百磅收入下降和燃油附加费降低，每票货物收入下降1%，而每票货物重量同比持平。我们对过去几个季度每票货物重量的连续改善趋势感到鼓舞，FedEx Freight的每百磅收入仍然是行业中最高的之一。我们在7月份宣布了需求附加费，这是为了抵消高峰期的增量成本，以提供出色的服务，同时保护盈利能力。
本月早些时候，我们宣布从1月起生效5.9%的一般费率上调。我们预计这两项措施都将带来强劲的收益。在第一季度，我们为新亚马逊业务的启动做了准备，正如我们预期的那样，第一季度的业务量很小。我们相信，到第三季度，入职将完成，这将支持未来几个季度美国国内收入的持续增长。这项盈利业务将倾向于更大、更重的包裹。基于我们目前从客户那里听到的情况，我们对旺季增长持谨慎乐观态度。提醒一下，今年的旺季将比去年多一天。
考虑到这一点，我们预计与25财年相比，旺季平均每日业务量（ADV）将适度增长，全年旺季总交易量同比将以中高个位数增长，增长由我们较大的B2C客户推动。关于全年展望，我们目前计划收入增长4%至6%。该范围的上限假设美国国内部门当前的有利趋势继续，下限假设美国需求面临增量压力，尤其是在本财年下半年。在国际方面，收入范围的上限假设当前国际出口收入压力水平在本财年剩余时间内持续，而下限假设这些压力加速。
在FedEx Freight，我们预计收入将持平或略有增长，这在很大程度上取决于下半年的市场状况。我们继续推进商业优先事项，重点关注B2B中小企业、欧洲，当然还有全球航空货运。在B2B领域，我们在第一季度继续引入新的医疗保健业务，延续了前几个季度的势头。这包括我们全球航空货运业务中与医疗保健相关的强劲增长。本月晚些时候，我们将开通都柏林和印第安纳波利斯之间的新航班。这一新航班将使货物运输速度加快一天，为爱尔兰和美国之间的医疗保健和其他高价值垂直领域的货物运输提供支持。我们第一季度美国国内小型企业收入同比增长超过10%。
这得益于有针对性的销售执行以及我们的销售和运营团队之间的紧密配合。这种合作加速了入职流程，缩短了交易周期，并推动了有意义的新客户获取。我们还在扩大高影响力支持，以在这个复杂的环境中提供卓越的客户体验。联邦快递奖励计划是业内独一无二的忠诚度计划，继续实现显著增长，同时加深我们与中小企业客户的关系。最后，我为我们的团队在这个动态环境中的强劲执行力感到非常自豪。我们正在帮助客户应对不断变化的政策和不断变化的需求模式。我们在收入质量方面保持纪律。
我们已准备好在旺季前后继续为客户提供出色的服务，现在我将会议转交给约翰。
谢谢布里。我们的第一季度业绩反映了联邦快递团队在提供出色服务的同时执行战略举措和增加股东回报的坚韧和敏捷性。我们在第一季度执行得非常好，业绩高于我们调整后每股收益展望范围的中点。我们还保持了对资本支出的纪律性做法，继续回购股票并增加季度股息。转向我们的财务业绩，在合并基础上，第一季度我们实现了3.83美元的调整后每股收益，同比增长6%，尽管国际出口需求减少和美国邮政服务合同到期带来重大阻力，我们仍取得了这些积极成果。
总体而言，我们实现了3%的收入增长，支持了20个基点的调整后利润率扩张和7%的调整后营业利润增长。正如BRI所提到的，我们的收益率管理和强大的商业执行导致美国国内包裹服务收入增长更高，这促成了我们调整后营业利润的同比改善。我们的调整后营业利润增长了约9000万美元。尽管面临全球贸易环境带来的1.5亿美元阻力、美国邮政服务合同到期带来的1.3亿美元阻力以及FedEx Freight的持续疲软。提醒一下，我们将在本月底结束邮政服务合同到期的影响。
此外，我们的第一季度业绩反映了27.3%的高于预期的第一季度GAAP税率，这受到与往年纳税申报审查相关的非经常性所得税费用的不利影响。转向按部门划分的业绩，在FEC，调整后营业利润增长1.68亿美元，增长17%，调整后营业利润率扩大70个基点。这标志着FEC连续第四个季度调整后利润率同比扩张。这得益于更高的收益率、持续的成本削减努力和美国国内包裹量增加。这些驱动因素被更高的工资和采购运输费率以及我前面提到的阻力部分抵消。
正如预期的那样，由于本季度贸易环境的变化，我们在亚洲至美国航线上遇到了重大阻力，主要来自中国 outbound，这是1.5亿美元国际出口调整后营业利润阻力的主要原因。在FedEx Freight，调整后营业利润下降略超过7000万美元，调整后营业利润率收缩250个基点。尽管当前的运营环境对整个零担货运行业都具有挑战性，但FedEx Freight在最终的市场回升中处于独特地位，有望实现强劲的增量利润率。转向资本配置，在本季度，我们 opportunistically购买了5亿美元的股票，连同我们增加的股息支付，表明我们对增加股东价值的坚定承诺。
在2024年股票回购授权下，我们仍有16亿美元剩余，在业务和市场条件允许的情况下，我们预计在26财年剩余时间内继续回购股票。联邦快递在第一季度末拥有62亿美元现金，资产负债表健康，并获得主要机构的投资级信用评级。我还非常高兴我们最近的欧元计价债券发行获得了极大的超额认购，这证明了我们业务、资产负债表和资本配置战略的实力。第一季度资本支出为6.23亿美元，主要用于Network 2.0相关设施改进、枢纽现代化以及继续投资维护我们的飞机和车辆 fleet，我们继续将联邦快递集团26财年的年度资本支出目标定为45亿美元。
关于养老金缴款，鉴于我们养老金计划的充分资金状况，我们正在减少预期的养老金现金缴款。我们现在预计在2026财年向我们的美国合格计划自愿缴纳高达4亿美元的养老金，而我们之前的预测为高达6亿美元。转向我们的26财年调整后每股收益展望，这是基于我们今天已知的信息。尽管全球运营环境仍然不稳定，各地区经济状况动态变化，但我们的价值主张仍然强劲，我们继续有效执行。因此，我们预计将实现17.20美元至19美元的调整后每股收益，这反映了今年的一系列潜在情景。
我们最终在展望范围内的位置将取决于全球贸易的演变、工业经济的健康状况、美国国内需求环境、我们更高利润率B2B垂直领域的进展以及通货膨胀调整后的每股收益18.10美元，这是我们范围的中点，假设合并收入增长5%，以及10亿美元的转型相关 savings，来自我们的结构性成本削减和Network 2.0以及26财年相关的1 FedEx savings。我们预计调整后营业利润抵消因素包括全球贸易环境带来的10亿美元阻力，认识到随着环境的演变，这一数字可能会向任一方向变动，以及邮政合同到期导致的1.6亿美元调整后营业利润阻力。
我们预计26财年有效税率约为25%，每股收益将得到我们股票回购计划的支持。正如我前面提到的，在我们范围的中点，我们预计联邦快递收入增长6%，调整后营业利润率略有下降。同样在中点，我们预计FedEx Freight收入将有低个位数改善，利润率同比下降。现在转向我们的26财年调整后营业利润桥梁，我们引入了这种桥梁的新视角，以更深入地洞察今年盈利能力的预期驱动因素。该桥梁显示了我们展望中嵌入的同比要素，在中点的一种情景下，调整后营业利润为60亿美元。
当然，中点变量背后的假设可能会随着环境的变化而变化。在这种情景下，对于FEC与该 volume相关的 volume相关收入减去 variable成本，我们预计将有4亿美元的顺风，主要由美国国内包裹服务推动，但被国际出口需求减少带来的重大阻力抵消。关于FEC收益率，我们预计将有23亿美元的顺风，表明我们对收入质量和持续定价纪律的承诺。这些顺风的抵消因素包括整个业务（不包括FedEx Freight）的21亿美元基本费用增加、3亿美元与贸易相关的直接费用阻力（包括更高的海关清关成本）、我前面提到的1.6亿美元美国邮政服务合同到期阻力、Freight调整后营业利润下降1亿美元以及外汇波动净影响带来的1亿美元阻力。
我们的假设中包含了前面提到的10亿美元全球贸易环境对调整后营业利润的阻力以及10亿美元来自Drive和Network 2.0的转型相关 savings。虽然Drive最初是一项成本削减计划，但现在它已成为我们开展业务的基础。关于第二季度，我们预计调整后每股收益将连续改善。在FEC，我们预计调整后营业利润率将保持或连续改善，在FedEx Freight，我们预计调整后营业利润率同比下降将在第二季度开始连续缓和。在转向问答之前，我想提供有关我们分拆FedEx Freight的最新情况，该计划进展顺利，计划于2026年6月分离。
8月，我们向FEC提交了保密的Form 10，9月，我们向美国国税局提交了关于交易税务处理的私人信函裁决请求。这些是我们迈向税务高效分拆的重要里程碑。Freight现在已有约200名一线零担货运销售和销售支持人员入职，并且正在朝着分拆前400名销售专家的目标迈进。我相信，随着扩大的专门销售团队和我们不断增加的技术投资，一旦分离，FedEx Freight将继续改善客户体验。一旦分离，FedEx Freight将成为一家在纽约证券交易所上市的独立交易上市公司，股票代码为FDXF，我们计划在2026年春季分离前在纽约市举办FedEx Freight投资者日。
总体而言，我仍然相信FedEx Freight的分离和我们战略优先事项的持续执行将在未来几年释放显著的股东价值。现在，让我们开始提问。
我们现在开始问答环节。若要提问，您可以在按键式电话上按星号键然后按1键。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。若要撤回问题，请按星号键然后按2键。请此时只提一个问题。我们将稍作停顿以整理提问名单。第一个问题来自高盛的乔丹·阿利格尔。
请讲。
嗨。下午好。谢谢提供的信息。关于中点，我很好奇，在您的每股收益范围的低端和高端，这仅仅是收入范围的结果，还是有其他因素可能影响最终结果？谢谢。
是的，谢谢你，乔丹。我是约翰。首先，我想说的是，我们的这一展望是基于今天可获得的信息。我们以范围的中点为中心，我认为公平地说，我们最终的位置将由多种变量决定。我在一些准备好的发言中提到了它们，包括全球贸易的演变及其对需求的影响、工业经济的健康状况、美国国内需求等等。所以这不是任何一个因素。这是多种因素，我们将密切监控这些因素。这将是一个非常动态的环境，我们打算利用这一点。下一个问题来自美国银行的肯·赫克斯特。请讲。嘿，下午好，谢谢提供的成本细节。我只是想深入了解一下，因为如果我看4%到6%的增量利润率增长，但增量运营收益却没有跟上。
那么这是因为您经历的阻力吗？也许，约翰，也许你可以进一步细化一下10亿美元的成本，3亿美元的贸易费用阻力。我只是想进一步解析一下。当然。是的，会有压力。我的意思是，我们在这里谈论的是由于某些环境影响导致的10亿美元阻力。所以，你知道，我们的全年假设确实包括从8月底开始对世界其他地区取消最低豁免额。
但我认为公平地说，这10亿美元将是我们关注的焦点，但也是我们前进的挑战。
肯，我可以补充一点，我认为，你知道，这是26财年的一个大阻力。我们正在尽一切努力确保我们能够改善客户体验，减轻未来的成本。随着我们进入27财及以后，基础业务非常强劲。
下一个问题来自萨斯奎哈纳的巴斯科姆·梅杰斯。请讲。
谢谢回答我们的问题。罗格。在聘请米沙尔后，您进一步倾向于业务的数据方面。我知道他一个月前才开始。我不知道他是否在电话会议上或即将到来。请从战略层面谈谈，特别是您谈论如何找到新的收入模式来 monetize联邦快递故事的这一部分，或者，如果不是他，只是更多关于您前进方向的想法。以及这对联邦快递未来可能是多大的业务。谢谢。
好吧，谢谢你，巴斯科姆，提出这个问题。你知道，我们清楚的一件事是我们拥有的数据的价值。我们每天运送1700万个包裹，2拍字节的数据。正如我之前所说，这不仅仅是数据的数量，而是数据的价值，尤其是在我们今天生活的动态世界中。重要的是，我们从2020年开始这项工作，并且我们已经有一段时间开始在平台基础上组织和设计这些数据。这正是给我们带来优势的地方，尤其是随着人工智能的发展和快速发展。
人工智能的燃料是数据，而我们拥有的经过设计的数据和高价值数据现在在我们前进的过程中变得超级关键。它已经取得了成果，它正在我们的运营中取得成果，因为深度学习模型正在增强我们的可预测性。没有我们拥有的数据平台，我们就无法完成Network 2.0。我们拥有的技术已经从差异化的角度取得了成果。我们为医疗保健业务的客户提供了 premium监控和干预工具，布里的团队正在赢得业务。其中40%使用Surround平台，该平台本质上基于我们拥有的数据平台和AI工具。
我们还推出了商业平台FDX，这本质上已成为我们客户编排其供应链的工作流工具。你知道，特别是在这个复杂的贸易环境中，随着我们改善跨境运输的价值主张并利用生成式AI从HS分类等方面创造价值，这些都是附加价值。那个领域还很 nascent，我们还有很长的路要走，也有很长的 runway ahead。因此，我们的使命和愿景已经演变为让每个人的供应链变得更智能。它始于我们的数据平台和我们对供应链的见解以及AI的作用和我们拥有的工具。
所以我认为展望未来，我们将在2月份更多地谈论这一点，因为它成为我们运营的推动者、客户视角的差异化因素以及我们可以基于此创建的新收入模式。再次感谢你的问题。
下一个问题来自沃尔夫研究的斯科特·格鲁普。请讲。
嘿，谢谢。下午好。那么您期望的连续收益增长幅度是多少？然后从更大的角度来看，这是针对第二季度的。在过去几年中，我们听说我们在降低成本并在收入下降的情况下增长收益。然后每当我们获得收入增长时，运营杠杆将会非常强劲。现在我们有5%的收入增长和10亿美元的成本削减和回购，但收益却持平。我想知道为什么我们没有看到更好的运营杠杆？我知道全球阻力，但你知道，即使有10亿美元的全球阻力，你仍然有5%的收入增长。
所以斯科特，谢谢，谢谢你的问题。让我先从第二季度开始，你知道我们专注于全年指导的评论，没有给出第二季度指导。但话虽如此，正如布里提到的，你知道，我们对旺季需求持谨慎乐观态度，我们确实预计与去年一致，第二季度调整后每股收益将比第一季度的3.83美元连续改善。但我们没有指导第二季度同比上升或下降。我们预计将继续受益于转型相关 savings，并且贸易相关OI阻力将比第一季度的1.5亿美元更大。
但转向你的第二个问题，关于流转。我会重复我之前说过的话。我们面临10亿美元的贸易环境阻力。在第一季度，我们经历了1.5亿美元的调整后运营收入阻力，主要来自中国 outbound到美国的航线需求减少。对于全年，为了提供更多细节，我们假设全球贸易环境将导致重大收入阻力。在范围的中点，要实现调整后运营收入，我们需要执行，但会有压力。
因此，由于某些压力，流转率没有那么高。10亿美元包含在我们FEC volume净成本线中损失的机会、客户清关等直接贸易相关费用以及基本费用增加。因此，那里有相当大的压力，我们打算实现这一目标，并将专注于保持在范围内。
下一个问题来自瑞银的汤姆·韦德维茨。请讲。
是的，下午好，约翰。我想这可能和斯科特刚才问的是同一个话题，关于全球贸易阻力。
我仍然觉得我不太明白这是什么。如果我看你的国际出口收入，我认为第一季度略有上升，然后我认为在你的一张幻灯片上，你指出亚洲-美国的飞行小时数有一些不错的减少，包括紫色尾段和白色尾段。所以你知道，我不太清楚第一季度的1.5亿美元是什么。它似乎不是收入。似乎不清楚成本影响在哪里。所以真的只是想请你帮助我们更好地理解这一点，以及为什么全年会显著恶化到10亿美元，而不是第一季度的1.5亿美元。
谢谢。
嘿，托马斯，布里亚。我会回答收入问题，然后当然让约翰补充费用增加的细节。所以我们在第一季度看到的绝大多数1.5亿美元是来自收入减少的影响。具体来说，其中大部分是受最低豁免额影响，来自中国航线。我们预计这将在全年持续，除了每季度1.5亿美元外，我们还计划因8月底全球最低豁免额变化而增加压力，我们全年将有1亿美元的 bottom line压力，然后还有3亿美元的增量费用。
所以要非常清楚，这10亿美元的阻力主要是由于收入减少，因为中美航线对我们来说是非常盈利的航线。约翰。
是的，布里登，你知道，我刚才补充了我之前提到的，我的意思是你提到了3亿美元的直接贸易相关费用，用于额外的海关清关和相关能力，以及贯穿我之前提到的阻力的基本费用增加。
下一个问题来自Evercore ISI的乔纳森·查普尔。请讲。
谢谢。下午好。我想我们都想达到同一个目的。所以我将在汤姆和斯科特的基础上补充。如果这都是第一季度1.5亿美元的全球贸易收入影响。
今年剩余时间还有8.5亿美元，接近3亿美元。所以第二季度、第三季度和第四季度的影响几乎翻了一番，但要达到收入指南的中点甚至低端，变化率必须从第一季度的3%加速。你的同比比较甚至两年期比较都更加困难。所以你能帮助我们弥合收入加速来自哪里吗？如果这种异常阻力正在加剧，可能翻倍，是否完全来自价格和收益率？您是否期望在某个时候出现一些显著的 volume回升，而不受全球关税阻力和最低豁免额的影响？
嘿，乔纳森，很好。所以问得好。是的，我们对第一季度3%的收入增长感到非常满意，达到5%的中点。首先，我们确实预计大多数趋势将继续。所以现在我们在9月份看到的情况与8月份非常相似。所以趋势是延续的，但有几个非常重要的注意事项。第一，在第一季度，我们因USPS而面临2.8亿美元的收入阻力，这在第二季度及以后将消失。第二，我们仍在 onboarding 去年第四季度和今年第一季度初的一些胜利，正如我提到的，亚马逊就是一个例子，它在第一季度的影响很小。
还有其他几个 onboarding 的例子，然后在今年下半年，我们确实预计FedEx Freight将有适度的收益率改善，并且比第一季度或第一季度和第二季度的预期更好。所以我们确实认为中点是非常现实的，并且我们清楚如何从第一季度达到全年范围。
下一个问题来自巴克莱的布兰登·奥格伦斯基。请讲。
嗨，晚上好，谢谢回答我的问题。布里，感谢所有这些细节。我想知道您是否可以再次介绍一下包裹方面的国内 volume展望，我知道您最大的竞争对手正在缩减业务。所以您能谈谈竞争格局，市场份额机会和定价方面的情况吗？谢谢。
好问题。所以从国内角度来看，我们不是——我特指包裹业务——我们不期望出现大规模的趋势变化。我们预计，正如我提到的 onboarding。我认为你会看到包裹组合看起来非常相似，但来自不同的包裹来源。有几件事。团队在执行方面做得非常好。我们在中小企业领域看到了我一段时间以来最好的势头。所以这有助于我们的收益率增长。另一件要注意的事情是，当然燃料在第一季度非常有帮助，这将持续全年。
除此之外，我们在本季度中期执行了一些价格变动，这将对第二季度及以后有所帮助。所以总结一下，我没有看到大规模的趋势变化。这是自助，如果你愿意的话。这是市场份额战略盈利性市场份额获取，我们预计这种情况将继续。关于价格，我们真的专注于以价值主张取胜。我们在医疗保健领域获胜，在小型企业领域获胜。我们因为七天送达而获胜。我想你们都听说了百思买的例子。市场定价正在改善，我们认为竞争非常理性。
竞争但理性。
下一个问题来自富国银行的克里斯·韦瑟比。请讲。
是的，嘿，谢谢，谢谢。下午好。我想也许只是想问一下范围。所以收入增长4%到6%，每股收益17.20到19美元。中点是收入的5%对应每股收益的中点。我们是否应该假设4%的收入增长对应17.20美元，6%对应19美元？然后也许只是一个快速的澄清点，贸易方面3亿美元的直接相关费用到底是什么？只是想了解一下。
是的，嘿，克里斯，我是约翰。我不会将你描述的4%的因素直接与低端联系起来。正如我之前所说，这是一个动态环境。在前进的过程中会有很多起伏，我们将积极监控和管理它。那只是。我们刚才提到了当我们谈论如何达到中点时的一种情景。正如我们提到的，也可能有其他多种情景。你知道，关于你的第二个问题，我只是想回忆一下你是否可以。
哦，3亿美元。是的，对不起，那是海关清关和相关人员配备以及适应当前贸易环境的相关行政费用。
下一个问题来自德意志银行的里查·哈奈恩。请讲。
嘿，谢谢。那么关于您指导的高端，您说这取决于国内实力的持续。布里，您说您看到了自疫情以来最好的条件。您的定价肯定是我们认为自2022年以来最好的。国内 volume增长连续第三个季度达到中个位数以上。布里，您说您看到了一段时间以来中小企业的最佳势头。所以也许您可以帮助我们理解真正推动份额增长的因素。我们需要看到什么才能使其可持续。
然后关于您正在 onboarding的业务，它是什么样的，盈利能力概况等。谢谢。
谢谢你的问题。老实说，从执行角度来看，你知道我们真的专注于战略细分市场中小企业，我们是直接销售的，我们的主要竞争对手更多地通过平台和第三方销售，我们确实看到了一些出色的执行势头。我们有一个非常有效的忠诚度计划，我们一直非常专注于确保客户了解并参与忠诚度计划，这很有效。从医疗保健方面来说，这就是为什么你看到我们的 premium volume势头在过去两个季度基本上都出现了。
所以我们对此感到满意。医疗保健是非常粘性的收入，它有很高的服务期望，你知道非常定制的SOP，所以它是盈利的，但也非常粘性。然后当然从电子商务角度来看，你已经看到HD ground economy bundle起作用了。我们在那里正在增长。我们比主要竞争对手增长更快。我们有他们没有的农村覆盖，当然我们现在覆盖了大约65%的GDP在周日。所以我对团队的专注感到非常满意，同样对他们的收入质量感到满意。我们一直在适当地拉动定价杠杆，这绝对有利于美国。
第一季度，我们预计全年都将获得高收益。当然，我们也在非常严格地规划旺季。旺季附加费已经到位，它们正在发挥作用。团队与斯科特·雷和地面团队紧密合作，以管理运力和服务。所以我们对旺季感到非常满意。但你的观点是，我不一定认为这是整体市场表现的指标。
下一个问题来自摩根士丹利的拉维·尚克尔。请讲。
很好，谢谢大家。如果可以的话，关于最低豁免额，规则到期后客户的反应是什么，您认为这是未来的新常态吗，还有是否感觉国际 volume有很大的提前拉动，这可能在第一财季使您受益。未来几个季度的正常运行率会是什么样子？
谢谢你的问题。我当然不会猜测未来的贸易环境，但我会告诉你，显然从客户角度来看，这是一个非常紧张的时期。我真的为我们的清关运营团队和商业团队感到骄傲，因为他们与客户步调一致。这对小型出口商来说尤其具有挑战性，因为他们没有专业知识和人员配备。这就是我们的团队进来并真正与他们合作的地方，正如拉吉所说，从数字角度自动化他们的一些清关输入。所以我们从合作角度非常专注。
但这对小型客户和出口商来说确实非常困难。至于提前拉动，我认为我将保持乐观。从我们的数据来看，美国消费者一直具有弹性。无论是航空货运还是国内包裹业务，我们都没有看到这一切都是提前拉动的迹象。我绝对承认7月份对我们来说非常强劲，特别是黄金周。我们看到很多美国零售商在市场上推出促销活动，他们受到了影响。我们在7月份看到了强劲的 volume，但我不一定认为这是提前拉动。
就像我说的，现在从我们对旺季和下半年的预测来看，我们对收入指南的范围充满信心。
下一个问题来自摩根大通的布莱恩·奥森贝克。请讲。
嘿，下午好。谢谢回答问题。那么布里，也许首先详细说明一下旺季，听起来部分是对一些新合同 onboarding的可见性。部分是宏观。所以也许您可以分开说明旺季强度中有多少是联邦快递相关的，有多少是您在基础市场看到的。我认为这会有所帮助，也许还有一点关于货运的背景。我们没有得到太多细节，但显然市场艰难，季度艰难。但听起来您期望情况会稳定下来并从这里显著改善。
所以想了解一下这一展望背后的一些额外想法。谢谢。
好的，布莱恩，我想我都明白了，但如果我没有全部说到，请阻止我。从旺季角度来看，是的，当我们查看旺季的运营天数时，我们预计ADV会有低到中等的增长，但总 volume会因为多一天而上升。我确实认为这部分 volume增长是我们去年下半年获得的业务的 lapping收益。
从旺季角度来看，我预计我们的数字将略高于市场表现。我也从业绩角度来看，我们确实看到这是由大型B2C零售商和品牌推动的。请放心，我们有收入质量战略和旺季附加费。团队做得非常好。我们与斯科特·雷和地面团队步调一致，以管理运力和服务。所以我们对旺季感觉很好。但你的观点是，我不一定认为这是整体市场表现的指标。从FedEx Freight角度来看，你们都跟踪了工业经济的压力。
我们是联邦快递。嗯，FedEx是零担货运行业的市场份额领导者，所以我们当然感受到了这种压力。FedEx Freight团队的首要任务，我们非常认真地对待这一责任，是收入质量。我们将在下半年获得 lapping收益。所以我们预计下半年收益率会上升。但我们仍然非常有纪律，非常专注。
下一个问题来自斯泰菲尔的布鲁斯·陈。请讲。
是的，下午好，谢谢提问。也许只是一个关于更广泛的航空货运市场的问题，我们一直听说随着全球机队老化，可能存在供应限制，我想首先您是否看到了这方面的迹象，然后如果是这样，您如何看待三色战略的流转？我想您有很好的灵活性在紫色尾段和第三方运力之间转移 volume。
从航空货运角度来看，再次强调，我们在全球航空货运市场的份额相对较小。我们正在进行选择，并真正专注于 premium货运。我对本季度的航空公司团队特别自豪，他们转移了运力，商业团队也同样自豪。我们知道，由于贸易环境，我们试图进入美国航线，而我们是那里的市场份额领导者，将会面临压力，所以我们进行了调整。我们在亚洲和欧洲之间增长，这是一条大航线。我们在那里进行选择，同样重要的是，在紫色尾段，我们平衡了运力，团队在美国角度做得非常好。
我要向医疗保健团队致敬。美国出口重量增长的近50%来自医疗保健航空货运。所以我们的医疗保健战略在那里也奏效了。
布鲁斯，我可以加入关于罢工颜色的讨论吗？还记得我们之前的对话。我们的想法是缓解枢纽拥堵，建立卡车-飞行-卡车网络，以便最佳地将我们所有的网络连接在一起，并提高我们网络的密度。所有这些都在KPI级别被非常仔细地跟踪。我很高兴地报告，团队做得非常出色，而且这正在发挥作用。这使我们能够为客户提供价值主张，在这些细分市场进行战略性和盈利性增长。所以三色战略仍处于早期阶段，但实施非常出色。
下一个问题来自TD Cowen的杰森·塞德尔。请讲。
谢谢。我是杰森·塞德尔的埃利奥特·奥普伦。那么关于Network 2.0和进入旺季，您是否计划在流程上做任何更改，比如在繁忙市场暂停一些站点，因为您正在度过旺季？这会影响10亿美元成本 savings的节奏吗，或者有什么需要考虑的吗？
好吧，谢谢你的问题。我们对Network 2.0的进展感到非常鼓舞。加拿大的转型已经完成，那里的服务水平非常强劲。我们显然正在美国市场按计划推进。我们的计划没有任何变化。我们在第一季度末有18%的美国ADV通过Network 2.0模式运行。我们已经关闭了大约140个设施，并在此过程中整合了360个站点。归根结底，我想。这与计划基本一致，我们将继续执行。
你必须记住，Network 2.0不仅是一个效率故事，也是一个增长故事，因为我们改善了客户价值和客户体验，这成为等式中效率部分以及我们在该细分市场增长能力的一部分。谢谢。
我认为重要的是要注意，我们从不在旺季中期计划新的优化。所以我们的推出时间表，很明显，旺季不会发生这种情况，因为服务是我们客户的首要任务。
下一个问题来自伯恩斯坦的大卫·弗农。请讲。
嘿，下午好，谢谢回答问题。那么约翰，我想回到这个关于运营杠杆的问题，并尝试更好地理解您在这里列出的桥梁。当我们考虑第一季度时，同比比较中是否有任何可能增加杠杆的因素，无论是激励措施还是类似的因素？然后当我们考虑今年剩余时间。正确。显然贸易方面有很多事情发生，收入方面有很多事情发生。底线是，为什么我们没有获得更多杠杆，答案是否仅仅是组合转向盈利能力较低的流量？我只是想从高层次上真正理解这一点。比如，如果我们有10亿美元的成本削减，这将抵消阻力，然后我们有5%的收入增长，为什么没有更多的利润？
是的，正如我之前提到的，这里有多种因素在起作用，包括由于贸易环境变化导致的收入损失机会成本。
组合转向是一个因素，转向收益率较低的组合。但我应该说这是盈利的。我想明确这一点。但这肯定是一个考虑因素。但运营环境中有很多动态因素在给我们带来压力，这些因素都包含在这10亿美元中。
下一个问题来自花旗的阿里尔·罗莎。请讲。
嗨，下午好。那么关于收入增长目标，也许您可以帮助我们理解其中有多少来自新业务赢得，因为我不，我认为这还没有完全清楚。所以是否有办法细分4%到6%中有多少是有机增长，有多少是新业务赢得。您能给我们任何关于这方面的利润率贡献的信息吗。然后如果我可以再问一个问题，6亿美元的货运分拆成本，也许您可以稍微说明一下这是什么。谢谢。
好吧，我将从货运分拆成本开始，然后交给，你知道，关于新业务的问题。就像任何大型交易一样，会产生大量成本。这主要是由IT和系统以及增强，你知道，货运系统以改善客户体验驱动的。有一些人员成本，但我想说这些在整个计划中是很小的。我们谈到了销售队伍等等，但主要是IT相关和系统相关。
是的。至于收入范围，你知道，这是多种因素的组合。正如我谈到的，我们从份额增长角度有执行力。我们有 onboarding的执行力。我认为你会看到组合看起来非常类似于不同的包裹概况。有几件事。团队从执行角度做得非常好。我们在中小企业方面看到了我一段时间以来最好的势头。所以这有助于我们的收益率增长。另一件要注意的是，当然燃料在第一季度非常有帮助，这将持续全年。
除此之外，我们在本季度中期执行了一些价格变动，这将对第二季度及以后有所帮助。所以总结一下，我没有看到大规模的趋势变化。这是自助，如果你愿意的话。这是市场份额战略盈利性市场份额获取，我们预计这种情况将继续。关于你的价格观点，我们真的专注于以价值主张取胜。我们在医疗保健领域获胜，在小型企业领域获胜。我们因为七天送达而获胜。我想你们都听说了百思买的例子。市场定价正在改善，我们认为竞争非常理性。
竞争但理性。
本次问答环节到此结束。我想请拉吉·苏布拉马尼亚姆作总结发言。
好的，谢谢主持人。最后，我们第一季度的业绩证明了我们在这个动态环境中支持客户的能力。我为联邦快递团队对客户的杰出承诺以及他们在本季度取得的强劲表现感到无比自豪。我相信，我们建立的势头使我们为即将到来的旺季做好了充分准备。非常感谢。
本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。