身份不明的发言人
Peter Arduini（总裁兼首席执行官）
Caroline Head（战略与转型负责人）
身份不明的参会者
Patrick Wood（摩根士丹利）
大家好，非常感谢大家的参与。我是美国医疗技术团队的Patrick。首先，声明一下。mulletsfamily.com是个很棒的研究披露网站，我建议大家都去看看，会很有趣。不过今天更激动的是能和通用电气医疗（GE）一起，我们请到了首席执行官Pete，以及负责战略的Carolyn。非常欢迎你们的到来。
很高兴来到这里。
感谢你们参加会议。谢谢。
放射科正在发生很多事情。
我觉得我们几乎可以从任何话题开始，但现在有个很热门的话题。我们刚才也聊到了。或许我们可以从核心影像业务以及一些增长最快的领域开始，比如心脏CT。CT是你们在全球的一个重要市场。很想了解一下目前的情况如何，心脏CT在美国和其他地区的增长情况，以及CT的总体状况。
首先，再次感谢邀请我们。全球范围内的医疗程序市场确实非常活跃，我认为这也是为什么说现在进入放射科或更广泛的心脏科是个好时机——人口老龄化，而且医疗设备领域的许多设备基本上都与影像检查相关。所以和其他许多影像公司一样，我们都从中受益。关于哪些领域表现突出，CT显然在多个方面都在蓬勃发展。
它就像是诊断领域的瑞士军刀。即使存在劳动力短缺的问题，也推动了这个市场的发展，因为在两分钟内你就能了解患者的问题所在，而不是需要三四次就诊。过去的做法是先看全科医生，再看专科医生，然后才进行影像检查，现在这个过程大大提前了。正如你提到的心脏CT领域，这种提前诊断的情况更加明显。我从事CT领域多年，回想当初，第一代扫描仪可以排除肺栓塞、主动脉夹层或冠状动脉阻塞这三种疾病，而现在技术已经有了更大的进步。
虚拟血流储备分数（virtual FFR）技术能够在干预前做出决策，显然早期筛查也在不断发展，我们看到该领域确实有强劲的增长。我认为光子计数技术将继续推动该领域迈向新的高度。我们的产品尚未推出，但请关注近期的更多消息。我想说，我们正按计划推进之前公布的所有日期。这非常令人兴奋。Patrick，另一个领域是核医学，多年来它一直是一个相对沉寂的领域。
过去核医学领域没有太多新动向，但现在它正在爆发式增长。这种增长源于新的治疗和诊断药剂，特别是在PET（正电子发射断层扫描）领域。所以我们看到该领域有很多增长，相信我们稍后还会回来讨论更多相关内容。MRI（磁共振成像）一直是很棒的成像方式，它始终是软组织成像的金标准，具有出色的对比度和功能，但现在它在分辨率等方面也有了更多突破，而且没有辐射。显然，所有患者都可以使用这项技术，我们看到市场非常活跃，这再次得益于人口老龄化、辅助设备植入所需的检查，以及在劳动力紧张的情况下，医疗系统更倾向于早期明确诊断，而不是让患者进行四次就诊。
在全球的医疗系统中，我们看到越来越多的医疗机构采用这种早期诊断的方式。
你提到了MRI。我们之前聊到过Inside Tech这家非常有趣的公司。他们有很棒的平台，但阻碍他们和其他许多公司发展的一个问题是扫描仪的使用时间、语音识别以及神经科医生的可及性。基本上就是MRI的使用时间问题，尤其是在美国，但我想了解全球范围内这种紧张程度如何。感觉现有的装机量利用率已经很高了。我们是否到了需要加快更换周期以扩大装机量的地步？感觉扫描时间非常有限。
这是一个有趣的现象。全球范围内，等待时间比以往长得多。关于原因有很多理论，我认为可以归结为我之前提到的几点，尤其是在MRI领域。过去，MRI检查通常需要一个小时，或者45分钟。我们在这一领域取得了进展，其他公司也是如此，但我们率先推出了Air Recon DL技术，它利用深度学习从根本上改变了MRI生成图像的方式。结果是图像质量更好，而对生产力更重要的是，大多数检查现在可以在20分钟内完成。
帮助医疗机构缩短检查时间，从根本上提高一倍的检查能力，这是其中一个重要部分。但美国大多数影像设备的使用年限为8到10年，全球范围内大约是6到7年，部分原因是在新冠疫情期间，医院不希望进行大型设备安装。所以设备更换需求在累积，再加上门诊手术中心和门诊诊所正在开展更复杂的手术，如髋关节、膝关节和心脏手术，这些都需要额外的设备。
这就是为什么当我们看到资本紧张的问题时，医疗机构通常会将大型影像设备列为优先投资项目，因为它是收入的核心来源，也是提高生产力的关键。
PET也是一个随着时间推移可能会出现容量限制的领域，尤其是随着更多分子被用于药物治疗和诊断。
是的。在这一点上，我们最新的诊断药剂Farcado在心肌灌注领域的表现非常令人兴奋。我认为它将改变心肌灌注成像的游戏规则。我们之前讨论过心脏CT，显然它用于冠状动脉评估，而Farcado则用于评估心肌灌注和缺血性疾病，它将改变多年来SPECT（单光子发射计算机断层扫描）的金标准地位。该领域有很多新动向。最终，这将推动心脏科诊所希望拥有自己的专用PET系统。
说得好。在SPECT领域，为什么选择Farcado？考虑到它已经取得了很大的成功，并且有很好的合作伙伴关系，或许可以向不太熟悉铷（rubidium）和Farcado半衰期优势的人解释一下，以便他们理解Farcado在心肌灌注领域的机会。
好的。从更宏观的角度来看，传统的SPECT相机是基本的双探头核医学相机，患者需要先进行静息状态下的检查，再进行负荷状态下的检查，整个过程可能需要两三个小时，患者需要躺在检查台上完成检查。这项检查可以告诉你心脏的某些部位是否灌注不足。PET技术进入该领域后，唯一的药剂基本上是氨或铷，铷的半衰期约为90秒，这意味着你必须在检查床旁边即时制备，因为90秒后它就衰变消失了。
医疗机构使用铷发生器取得了不错的效果，但将其应用于SPECT领域存在成本和局限性。SPECT在该领域约有5,6000例检查，而PET检查在其中所占的比例仍然很小。为什么会这样？Farcado的出现改变了这一局面。它可以将原本需要两三个小时的检查缩短到20到30分钟，就像铷一样，但不需要现场制备。
你可以按需将药剂运送到科室。Farcado的分辨率显著提高，假阳性率降低，灵敏度和特异性明显优于市场上的其他产品。此外，它对患者的辐射剂量更低，对体型较大的患者也更有效。显然，20年来患者体型增大是一个挑战。因此，Farcado整合了所有这些优势。我们对将Farcado纳入产品组合感到非常兴奋，同时也期待肿瘤学等其他领域有更多分子药剂进入管线。
因此，医疗系统高层的讨论重点是，需要认真考虑PET战略，不仅用于诊断，还用于辅助治疗。
总体而言，PDX（可能指PET诊断药剂）的报销方式发生了重大转变。它不再仅仅是成本项目，现在它实际上得到了合理的支付。你如何看待客户对此的反应？人们需要一些时间来熟悉这些变化。在心肌灌注领域，Farcado的机会是什么？
是的。从更宏观的角度来看，传统的SPECT相机检查，患者可能需要先进行静息状态检查，再进行负荷状态检查，整个过程可能需要两三个小时，躺在检查台上完成检查后，才能判断心脏某些部位是否灌注不足。PET技术进入该领域后，唯一的药剂基本上是氨或铷，铷的半衰期约为90秒，这意味着你必须在检查床旁边即时制备，因为90秒后它就衰变消失了。
医疗机构使用铷发生器取得了不错的效果，但将其应用于SPECT领域存在成本和局限性。SPECT在该领域约有5,6000例检查，而PET检查在其中所占的比例仍然很小。为什么会这样？Farcado的出现改变了这一局面。它可以将原本需要两三个小时的检查缩短到20到30分钟，就像铷一样，但不需要现场制备。
你可以按需将药剂运送到科室。Farcado的分辨率显著提高，假阳性率降低，灵敏度和特异性明显优于市场上的其他产品。此外，它对患者的辐射剂量更低，对体型较大的患者也更有效。显然，20年来患者体型增大是一个挑战。因此，Farcado整合了所有这些优势。我们对将Farcado纳入产品组合感到非常兴奋，同时也期待肿瘤学等其他领域有更多分子药剂进入管线。
因此，医疗系统高层的讨论重点是，需要认真考虑PET战略，不仅用于诊断，还用于辅助治疗。
Peter，有一件事我从未真正想过，如果患者没有出现，而药剂有半衰期会过期，这是否会纳入你们与客户的定价协议中，还是客户只能自行承担损失？这是如何运作的？
这因客户而异。但随着业务的扩大，让我们从制备过程说起。这些药剂在CMOS（互补金属氧化物半导体）工厂按地区制备，假设一个回旋加速器批次中有40剂，某天只有5名患者，那么35剂将被丢弃，这会直接影响毛利率。因此，实际使用的药剂越多，客户的利润率就越高。当客户刚开始使用新药剂时，患者数量较少，通常会亏损。
当患者数量较多时，他们可以在科室内部调配剂量。如果客户的患者失约率很高，我们会与他们合作提供服务，比如优化流程，确保患者不会错过检查。有很多方法可以确保这种情况不会发生。但这也为通用电气医疗这样的公司创造了有趣的客户粘性，因为客户可能不仅购买一种分子药剂，还会购买多种。因此，我们认为这是一个非常好的业务领域，显然会继续发展。
Carolyn，我不知道你是否同意，但在我参加的所有关于通用电气的会议中，患者监护部门几乎从未被提及。但你们聘请了Jeannette，这让很多人感到惊讶，她是一位非常受尊敬的人才。你们还在Livecore等公司有一些有趣的风险投资。所以显然这个部门对你们很重要，尽管市场可能没有太多关注。你对没有被问到这个问题感到惊讶吗？
显然，Jeannette的加入对你们意味着什么？当我们想到患者监护时，应该考虑什么？
Jeannette Bankus从爱尔康加入我们，之前在波士顿科学工作了15年，她做过很多不同的事情。首先，她是一位非常优秀的运营者，也有很好的数字化背景。如果你看这个业务，它是多个业务的集合，但它们的共同之处是有很大的机会通过数字化能力来提升。我们在麻醉领域处于领先地位，刚刚推出了20年来的第一个新平台。我们在新生儿护理和部分诊断心脏病学领域也处于领先地位。
这些业务的一个共同点是，它们有很大的机会通过数字化能力来提升。我们在麻醉领域处于领先地位，刚刚推出了20年来的第一个新平台。我们在新生儿护理和部分诊断心脏病学领域也处于领先地位。
这些业务的一个共同点是，它们有很大的机会通过数字化能力来提升。我们在麻醉领域处于领先地位，刚刚推出了20年来的第一个新平台。我们在新生儿护理和部分诊断心脏病学领域也处于领先地位。
这些业务的共同之处在于，它们有很大的机会通过数字化能力来提升。我们在麻醉领域处于领先地位，刚刚推出了20年来的第一个新平台。我们在新生儿护理和部分诊断心脏病学领域也处于领先地位。
患者监护业务是多个业务的集合，但它们的共同之处是有很大的机会通过数字化能力来提升。我们在麻醉领域处于领先地位，刚刚推出了20年来的第一个新平台。我们在新生儿护理和部分诊断心脏病学领域也处于领先地位。
该业务的共同之处是有很大的机会通过数字化能力来提升。我们在麻醉领域处于领先地位，刚刚推出了20年来的第一个新平台。我们在新生儿护理和部分诊断心脏病学领域也处于领先地位。
患者监护业务的共同之处是有很大的机会通过数字化能力来提升。我们在麻醉领域处于领先地位，刚刚推出了20年来的第一个新平台。我们在新生儿护理和部分诊断心脏病学领域也处于领先地位。
我们在患者监护领域有多个业务，但它们的共同之处是有很大的机会通过数字化能力来提升。我们在麻醉领域处于领先地位，刚刚推出了20年来的第一个新平台。我们在新生儿护理和部分诊断心脏病学领域也处于领先地位。
该业务的共同之处是有很大的机会通过数字化能力来提升。我们在麻醉领域处于领先地位，刚刚推出了20年来的第一个新平台。我们在新生儿护理和部分诊断心脏病学领域也处于领先地位。
患者监护业务的共同之处是有很大的机会通过数字化能力来提升。我们在麻醉领域处于领先地位，刚刚推出了20年来的第一个新平台。我们在新生儿护理和部分诊断心脏病学领域也处于领先地位。
我们的目标是将患者监护业务从主要提供床边即时读数的模式，转变为能够分析纵向数据并预测患者可能出现问题的模式。如果重症监护室或普通病房的护士不足，设备可以预测患者可能在20分钟内出现问题，并通过手持设备提醒医护人员，这将是患者监护领域的重大变革，并最终扩展到其他场所和家庭护理。我们在这一领域有很多期望，未来会听到更多相关产品发布的消息。我们有一些机会整合产品组合，但总体而言，我们喜欢现有的产品线和业务，数字化是提升利润率和增长的关键。
准确地说，Patrick总是有问题。有一些公司尝试过这种整合护理和预测分析，但你们认为其中的挑战是什么？是数据孤岛，还是在患者价值链中有其他制造商，需要将所有环节整合起来？我知道这听起来很模糊，但我们听说有些公司尝试过，偶尔难以实现患者的端到端管理。
我认为有多个层面，但第一个层面是客户向云端迁移，这可能是最大的突破。众所周知，即使在新冠疫情之前，将大部分数据存储在云服务提供商的客户数量也不多，在美国以外，这个比例更小，这是一个大问题，同时还有可靠性问题。第二个是标准，Fire（快速医疗互操作性资源）正在取代HL7（健康级别7），在这方面发挥着重要作用。然后是像我们这样的公司，更注重纵向整合，甚至可以与非竞争对手合作。
我们在内部AI方面投入了大量时间，我们的产品拥有最多的FDA批准集成AI工具。下一步是如何将更多AI工具整合到我们和其他公司的产品中，使特定科室的流程更可预测、更安全、更有效。这需要合作和信任。但云技术的发展、现有标准以及大型语言模型的整合，正在推动这一领域的发展。
关于人工智能，你们如何区分作为竞争必需的发展和能够带来独特收益的发展？有些AI技术迅速商品化，而有些则很快被诊所接受并愿意付费。你们如何战略性地分配时间和注意力，因为AI被视为一个庞大的整体？
对我们来说，关键是解决客户最大的问题。如果你能解决一个涉及患者问题和财务问题的重大客户问题，并且你的解决方案能为患者带来更好的结果，为客户降低成本，那么它通常会成功。在很多情况下，设备或制药公司推出的是单点解决方案，但其节省的成本或带来的好处可能在上下游，难以直接体现。
因此，我们需要与客户的高管层讨论，例如在心脏病学或乳腺癌诊断方面，如何吸引更多患者，提供更好的价值，降低成本。这就是为什么我们加倍努力，通过AI优化设备本身，如果设备确实有很大不同，我们可以为设备本身获得更高的价格或价值，而不必单独销售AI。但当涉及到SaaS（软件即服务）产品时，你需要用客户的语言与他们交谈，即在护理路径和价值链中如何创造价值。请继续关注，2026年将是我们开始推出更多此类功能的第一年。
你们是否愿意开发与模态无关、与供应商无关的AI软件解决方案？我认为你们已经在做一些这方面的工作，但即使你们在某些模态中占据主导地位，市场份额仍约为三分之一。你们是否愿意保持开放架构？
100%愿意？这取决于具体情况。例如，在MRI的Air Recon DL技术中，我们使用的是通用电气专有的重建数据，而不是像素数据，因此我们可以实现更快的处理速度，这部分技术将保持专有。但在影像解读领域，由于没有一家公司拥有全部的设备安装基础，所以必须采用开放架构。在监护或新生儿重症监护领域，你需要连接遵循标准的其他设备。
医疗行业从DICOM（数字成像和通信医学）开始就有很多数据交换标准。但我认为根据在价值链中的位置，会有专有和开放两种模式。
特别是在超声领域，任何有孩子的人都知道，扫描只需要一小部分时间，而极其繁琐的脊柱测量却占了整个检查的三分之二。显然，我们在自动图像解读、测量等方面还处于早期阶段。你们认为可以通过节省系统时间来获得回报吗？我以超声为例，这需要很高的技能。
超声是我们领先的模态之一。几周前，我们刚刚推出了多年来第一个新的心脏超声平台。Patrick，正如你所说，该平台嵌入了多个AI工具。在心脏病学领域，过去医生需要手动标记左心室，获取心功能射血分数，整个过程非常繁琐。现在，设备可以自动获取正确的视图，自动勾勒轮廓，直接得出射血分数数值。
这就像心电图（EKG）的发展，算法已经非常出色，能够直接给出数值或判断是否存在问题。在妇产科，我们的Voluson产品提供的胎儿图像质量可与多年前的CT图像相媲美，而且这种质量还会继续提升，因为我们通过AI算法找到了更多优化方法。当你将基于云的功能添加到手持超声设备中，就可以在撒哈拉以南非洲或市中心地区检查需要心脏瓣膜或患有外周动脉疾病的患者。
超声领域正在发生很多事情，我们对此感到非常兴奋，而且超声将与其他模态（如导管室或MRI）进行更多整合。
快速回到Vivid Pioneer。这是我们在投资者日提到的MPI（市场拓展计划）之一，我们认为它将帮助我们在中期实现1到2个百分点的增长。
自三年前上市以来，我们的一个重要重点是大幅增加研发投入。自2018年以来，我们的研发投资几乎翻了一番。关键问题是如何使用这些资金？部分目标是确保我们在所有主要领域达到同等水平或领先地位。第一个证明点是这个新的心血管超声平台。接下来，你们将听到更多关于光子计数CT、全身PET、血管套件以及监护领域的新进展。
从今年晚些时候到2026年，我们将有一系列强劲的产品发布，这将推动2026年订单组合的强劲增长，并在2027、2028年推动更快的收入增长。我感到兴奋的是，我们还在推进科室级AI工具的整合。团队在项目执行方面做得非常出色。
希望你们也能为其他公司推动更多下游检查。
下游检查领域，以血管领域为例，心脏瓣膜和电生理领域的一个主要问题是导管室的时间紧张。我们拥有世界级的导管室和电生理设备，很快还将推出血管和神经血管设备，这些检查的需求正在显著增长，而没有导管室就无法进行这些检查。
有一个领域我们都没有太多 visibility，那就是中国。最新的想法是什么？整个行业都在努力了解中国的情况，不是长期，而是短期。目前你们看到了什么？从你们的角度来看，未来六个月中国市场会怎样？
从整体来看，2024年中国市场对所有公司来说都是两位数下滑，原因有很多。中国政府的反腐败运动从长远来看对跨国公司是好事，但它产生了短期影响。今年，招标采购的资金分配比任何人预期的都要长，这意味着今年市场将持平或略有下滑。那么今年下半年会怎样？有些人认为市场会回升。
我们认为市场将保持稳定，但不会有显著增长。我们的部分估计是招标采购过程需要更长时间，部分是程序性问题。展望未来，我们一直公开表示，中国市场10%的增长时代可能已经过去，我们认为它可能是个位数增长市场。但如果它是一个大致持平的稳定市场，我们所有的中期目标和战略都不会受到影响。我们认为市场正朝着这个方向发展。
过去10年，中国的一个重要贡献是它是很多设备安装扩张的来源，而不仅仅是更换系统，这是真正的增长。但人们通常认为美国只是一个更换市场。但现在还是这样吗？换句话说，如果你必须猜测，在美国安装的系统中，更换和新增（绿地）安装的比例是多少？
让我这样回答：很久以前，美国市场就已经是一个增长市场，因为新增设备的需求很大。以PET为例，每台新的心脏科PET系统基本上都是新增的，专门用于心脏扫描的CT也是新增的。随着脉冲电场消融或心脏瓣膜手术的增加，这些都是新的检查需求，抵消了行业带来的生产力提升。因此，增长是巨大的。我认为在中国，你将继续看到增长，更多是在西方市场。在西欧，我们也看到增长，新冠疫情后，大型医院更倾向于集中护理，但也需要更多的门诊影像检查，这是欧洲七大市场的一个重要增长驱动力。中东地区的新机构也有大量增长，比如沙特等国家。
正如你所说，意大利有很多门诊影像设施，美国也在朝这个方向发展。为这两类客户提供服务有什么区别？是模态差异吗？住院部更可能使用3特斯拉的MRI系统吗？我不知道。为门诊设施和大型住院设施提供服务有什么区别？
这取决于他们提供的服务。显然，超声在门诊中发挥着重要作用。我们的OEC移动X射线平台是无与伦比的，它甚至具备一些固定导管室都没有的功能。在某些国家，该平台还用于许多血管手术。越来越多的骨科手术开始在门诊进行，因此门诊中心的MRI成像也越来越普遍。我们看到各种各样的设备配置。我认为硬件配置本身的差异不大，可能在软件应用方面，住院部可能进行更复杂的检查，但门诊也使用相同的系统。这使得医疗机构可以根据不同地点的情况灵活转移患者。许多IDN（综合医疗服务网络）客户的一个重要话题是如何根据人口统计和检查优先级优化设备组合。
从大的方面来看，如果考虑Farcado、Visimil（可能指Alizumel）、PDX报销变化、中国市场模态增长逐渐好转，有没有理由认为2026年的营收不会比2025年好很多？
我们不会在这里提供指引，但这是一个合理的问题。我们正在建立大量的积压订单，我们的积压订单量创历史新高，订单出货比（book to bill）也很高，这意味着我们收到的订单多于发货量，这些订单最终会发货。因此，我们对未来的形势感到非常乐观。此外，许多新产品要到2026年底到2027年初才能发货，这将带来强劲的订单机会，继续增加积压订单。我们每年都期望继续改善，这是我们的重点。此外，我们还关注并购，正如我在上次电话会议中提到的，我们看到市场出现了一些整合机会，私募股权和其他上市公司的估值变得更加合理。我们正在寻找数亿美元规模的小型并购交易，这些交易可以在整个价值链中为我们提供差异化价值。
我们会密切关注。
是的。
Colin，非常感谢你。
谢谢，谢谢，非常感谢。