Emlen Harmon（高级董事总经理）
John R. Ciulla（董事长兼首席执行官）
Luis Massiani（总裁兼首席运营官）
Neal Holland（首席财务官）
Jared Shaw（巴克莱银行）
Mark Fitzgibbon（Piper Sandler）
Andrew Leischner（KBW）
Matthew Breese（Stephens Inc）
Casey Haire（Autonomous Research）
Anthony Elian（摩根大通）
Bernard Von Gizycki（德意志银行股份公司）
David Smith（Truist Securities）
Daniel Tamayo（Raymond James）
Janet Lee（TD Securities）
Jon Arfstrom（RBC Capital Markets）
Laurie Hunsicker（Seaport）
早上好。欢迎参加韦伯斯特金融公司2025年第三季度 earnings 电话会议。请注意，本次活动正在录制。现在，我想介绍韦伯斯特的投资者关系总监Emlyn Harmon来主持此次电话会议。Harmon先生，请讲。
早上好。在我们开始发言之前，我想提醒您，管理层的评论可能包含1995年《私人证券诉讼改革法案》所指的前瞻性陈述，并受安全港规则约束。有关可能影响我们的风险和不确定性的更多信息，请查看今天新闻稿和演示文稿中的前瞻性免责声明和安全港语言。管理层发言的配套演示文稿可在公司投资者关系网站@investors.websterbank.com上找到。在电话会议的问答环节，我们要求每位参与者只提一个问题和一个后续问题。
现在我将把电话转给韦伯斯特金融公司首席执行官John Seymour。
谢谢Emlyn。早上好，欢迎参加韦伯斯特金融公司2025年第三季度 earnings 电话会议。感谢您今天早上加入我们。我将首先回顾一下我们的业绩。我们的总裁兼首席运营官Luis Masiani将提供我们各运营部门的最新动态，我们的首席财务官Neal Holland将提供更多财务细节，然后我将做总结发言，问答环节的要点将在我们 earnings 演示文稿的第2张幻灯片中提供。我们的业绩表现强劲，有形普通股回报率为18%，资产回报率（ROA）接近1.3%，贷款和存款环比增长均超过2%。
整体收入较上一季度增长2.3%。总体而言，韦伯斯特本季度的业绩反映了我们的战略地位如何推动我们的表现，包括多元化的资产负债表增长，同时保持充足的流动性和保守的信贷定位。强劲的盈利能力得益于独特的业务组合和资本生成，这补充了有机收益增长机会。更具体地说，贷款增长由多种类别推动，我们所有的投资组合本季度均有所增长。存款增长也呈现多元化，除了公共资金业务的常规季节性增长外，我们的商业和医疗保健金融服务账户也有所增长。韦伯斯特的资本生成是一个明显的战略优势。
我们回购了220万股股票，占第二季度末流通股的1.4%。与此同时，有形账面价值较上一季度增长3.7%。我们继续看到我们在年初预测的资产质量拐点。重要的是，问题贷款减少了7%以上，不良贷款基本持平。28个基点的冲销率仍接近我们预期的25至35个基点正常区间的底部，我们4400万美元的拨备较上一季度略有下降，尽管我们在贷款损失准备金模型中纳入了更为保守的宏观经济情景。展望未来，尽管近期市场波动，银行业的宏观顺风正在形成，我们处于有利地位以从中受益。
贷款增长保持稳健，我们看到有机会发放具有吸引力的风险回报特征的资产，就像本季度所做的那样。一如既往，我们在第3张幻灯片上指出了我们存款生成的多样性，这是支持资产负债表的关键因素。随着活动加速，我们继续看到更适当的监管调整迹象，这应该会随着时间的推移允许我们将资源分配到与活动相适应的风险管理实践中。尽管我们保持警惕，但关税和劳动力市场的不确定性并未对我们贷款组合的信贷表现产生重大影响，我们没有看到相关信贷风险的集中出现。
我们还将在现有部门的业务发展机会方面保持积极主动。现在我将把发言权交给Luis，由他回顾本季度我们各运营部门的发展情况，包括商业银行活动的最新动态、HSA银行的《平价医疗法案》机遇以及我们与Marathon的信贷合资企业。
谢谢John。在我们的业务线方面，第三季度的活动是积极的。客户表现出韧性，对关税的潜在影响有了更好的理解，并继续他们的业务投资计划。我们在第二季度电话会议中提到了强劲的商业贷款渠道活动，这些活动在第三季度得以实现，增长达到了我们展望范围的高端，商业和消费者的所有主要贷款类别都做出了贡献。随着资本市场业务更加活跃，我们还看到与贷款相关的费用大幅增加。我们多元化的存款业务继续表现良好，Amytros的新账户增长强劲，交易量和终身存款案例价值均创纪录。
我们在intersenc、商业、公共部门和商业银行领域的存款也实现了显著增长，通过存款为我们的贷款增长提供资金，这使我们能够保持强劲的流动性状况。我们与Marathon Asset Management的私人信贷合资企业现已全面运营，我们正在处理大量潜在的贷款机会。早期回报是积极的，我们两个组织在运营、风险偏好方面保持良好一致，在贷款、存款和费用机会方面也有良好的转介活动。合资企业按预期运作，并扩大了我们为现有赞助商客户提供更多贷款解决方案的能力。
在HSA银行方面。新立法继续支持HSA账户的目标市场增长。正如上一季度所讨论的，7月通过的原始法案规定，从2026年开始，《平价医疗法案》下的青铜级和灾难性医疗计划有资格获得HSA。我们对原始立法的评估是，这一变化将使HSA的目标市场增加700万客户，并在未来五年为HSA银行带来10亿至25亿美元的增量存款增长。9月，医疗保险和医疗补助服务中心澄清，青铜级和灾难性计划的新HSA资格比最初想象的更广泛，这将进一步增加目标市场的注册资格。
我们正在量化对账户存款增长的潜在影响。我们正在投资我们现有的移动和网络注册系统，以便在11月开始的年度计划注册期之前更好地为ACA参与者提供服务。这些改进将简化和优化注册流程，帮助我们更好地利用这一增长机会。现在我将把发言权交给Neil。
谢谢Luis，各位早上好。我将从第4张幻灯片开始回顾我们的资产负债表。期末总资产为830亿美元，本季度贷款和存款均增长超过2%。我们继续处于有利的资本状况，尽管本季度回购了220万股股票，但资本比率略有上升。第5张幻灯片重点介绍了贷款趋势。贷款总额增长14亿美元，增幅为2.6%。所有贷款类别均有所增长，包括商业房地产，这有望成为未来增长的贡献者。我们在第6张幻灯片上提供了存款的更多细节。公共资金季节性增长12亿美元，因此我们看到商业和医疗保健金融服务业务也有所增长。存款成本较上一季度上升3个基点。第7张幻灯片是损益表趋势。总体而言，PP&R呈积极趋势，较上一季度增加580万美元。拨备为4400万美元，较上一季度减少250万美元。净收入2.61亿美元，高于上一季度的2.59亿美元，每股收益（EPS）从上一季度的1.52美元增长至1.54美元。我们的税率上升至21.3%，与我们对下半年的展望一致。第8张幻灯片重点介绍了净利息收入，由于资产负债表增长和季度天数增加，净利息收入增加1000万美元。
这部分被净息差（NIM）的下降所抵消。净息差较上一季度下降4个基点至3.4%。回想一下，第二季度不良贷款转回带来了2个基点的净息差一次性收益。本季度的趋势也反映了一些有机利差压缩。第9张幻灯片说明了我们的净利息收入对利率的敏感性。我们在曲线的短端对利率相当中性，降息冲击情景对我们的净利息收入（NII）影响略大。第10张幻灯片是非利息收入。
非利息收入为1.01亿美元，较上一季度增加600万美元。我们的掉期手续费收入略有增加，我们还实现了400万美元的积极法律和解。第11张幻灯片是非利息支出。我们报告的支出为3.57亿美元，较上一季度增加1100万美元。这一变化的最大驱动因素是激励应计增加800万美元，反映了银行本季度和年初至今的表现。第12张幻灯片详细说明了我们的信贷损失准备金组成部分，较上一季度增加600万美元。这一增长的最大部分与资产负债表增长有关，因为我们上一季度实现的积极资产质量趋势仍在继续。
我们的当前预期信用损失模型（CECL）宏观经济预测本季度略有恶化。第13张幻灯片重点介绍了我们的关键资产质量指标。28个基点的冲销率与上一季度一致。我们的商业分类比率较上一季度下降10个基点，不良贷款比率下降1个基点。转向第14张幻灯片，我们的资本比率仍高于充分资本化水平，我们维持超过公开声明目标的超额资本。我们的每股有形账面价值从35.13美元增加到36.42美元，净收入和其他综合收益（AOCI）的改善部分被股东资本回报所抵消。我将在第15张幻灯片上结束我的评论，并展望第四季度。
我们预计净利息收入与第三季度基本持平。资产负债表增长将被较低的季度净息差所抵消。基于这一假设，我们预计存款将出现季节性流出。在赎回2029年和2030年到期的次级票据之前，本季度我们的债务成本也将更高，我们打算本季度赎回这些票据。受市场条件影响，若没有其他法律和解收益，费用可能会略有下降。存款约1%的下降是公共资金季节性下降的影响。剔除这一因素，我们预计本季度存款将增长约1%。在全年基础上，
相对于我们在1月份提供的展望，我们的贷款增长将高于预期范围，净利息收入指导接近上限，费用和支出略高于中点。说完这些，我将把发言权交回给John做总结发言。
谢谢Neil。过去一周，韦伯斯特庆祝了其90周年纪念日，它于1935年作为沃特伯里第一联邦储蓄贷款协会成立。最初由Harold Webster Smith从朋友和家人那里借了25000美元创立，目的是在大萧条期间帮助人们建造和购买住房，第一联邦储蓄贷款协会（现为韦伯斯特）已成长为美国最大的商业银行之一，为不同的客户群体提供复杂的金融产品。银行的持续成功源于始终如一地致力于为我们的同事、客户和我们服务的社区做正确的事情。韦伯斯特本季度强劲且一致的业绩与银行自成立以来的表现相呼应。
我要感谢所有这些各方以及我们的其他各种业务合作伙伴，帮助韦伯斯特成长为今天的机构。我们本季度、今年以及韦伯斯特历史上的表现都是真正的团队努力，我们为推动一致和全面的积极成果感到自豪。感谢您参加我们今天的电话会议。操作员将接受提问。
谢谢。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。如果您想撤回问题，只需再次按星号1。再次提醒，我们请您将问题限制为一个问题和一个后续问题。谢谢。第一个问题来自巴克莱银行的Jared Shaw。您的线路已接通。
早上好，各位。
嘿，Jared。
也许从马拉松合作关系开始，如果您能提供一些早期成功的细节。这是否反映在对2025年增长的乐观情绪中，我想知道，我们应该如何看待2026年的情况？
是的。Jared，我是Luis。到目前为止，一切都如我们所描述的那样良好。我们已经开始建立一个不错的业务渠道，每周召开投资委员会会议来积极审查交易。我们开始批准交易，开始发起交易并将其放入合资企业。因此，从我们认为它将允许我们做的事情的角度来看，即能够为我们多样化的赞助商客户群体提供更广泛的产品组合，它基本上实现了这一点，这非常好。从长远来看，我们认为我们试图在那里做的事情的前景是好的，也就是说，我们将能够提供更多产品。
这将不仅为合资企业带来交易，还将为表内业务带来机会，因为目前仍处于早期阶段，您还没有看到太多影响。但随着我们进入2026年，我们认为这将是一个好的机会。它将允许我们扩大产品供应，这应该会反映在一些表内业务以及存款、费用、资本市场业务等其他类型的机会中。所以，到目前为止一切都很好。
好的，太好了。感谢提供这些细节。我想转向存款方面，Metro的余额增加了，intra sync的余额也增加了。我们应该如何看待近期和中期的增长轨迹，以及与经纪存款相比，这些的优先级如何？
是的，我是Neil。我们继续尽一切努力增长HSA和Amitros中的有吸引力的类别。这些都是很棒的业务，我们喜欢那里的增长。我们今年看到了intersync的强劲增长，我们更喜欢intersync余额而不是经纪存款。您知道，我们的发起成本几乎为零。运营成本被我们在该业务中获得的费用所抵消。而且它是100%的贝塔系数。因此，在下行环境中，这对我们来说是一个有吸引力的余额。我们确实在第二季度和第四季度使用经纪存款。第一季度和第三季度显然有公共存款的季节性流入。
因此，您会注意到，本季度我们有这些公共存款的季节性流入。因此，我们的经纪存款集中度降至约2%。您知道，下一季度可能会升至4%，然后第一季度可能会回到2%左右。因此，我们确实使用经纪存款来抵消公共存款的波动。
好的，谢谢。
谢谢，Jared。
下一个问题来自Piper Sandler的Mark Fitzgibbon。您的线路已接通。
嘿，各位。早上好，Mark，早上好。John，过去一周关于私人信贷领域有很多讨论。所以我想知道您能否与我们分享您对私人信贷行业的贷款敞口细节，以及您可能在该领域避免的任何领域。
是的，Mark，我给您一个概述。我们的非存款金融机构（NDFI）敞口，显然每个人都在大量谈论这个，对我们来说是一个相当模糊和庞大的类别。很简单。我们大约有60亿美元的资产被归类为非存款金融机构。
对我们来说，其中90%实际上分为两类，且分布相对均匀。一类是基金银行业务，每个人都理解，收益率较低，风险较低。这实际上与有限合伙人（LP）履行对私募股权基金的承诺有关。是的。借款人没有经营风险。而且我认为人们知道在该产品的历史中几乎没有损失。对我们来说，另一半约为26亿美元，是贷款机构融资。我们从事该业务已有大约10年，我们不是新手。我们对该业务的描述是，我们与拥有大量资产管理规模（AUM）和经验的顶级资产管理公司打交道。
您知道，我们以贷款池为抵押进行贷款，整个账户的有效高级杠杆率和附着点为2.7倍。在10年期间，我们有零损失，零分类或不良贷款。因此，我认为对我们来说非常重要的是，我们对这个领域感到非常非常舒适。其中许多是20%风险权重资产，因此风险显著较低，收益率也较低。随着我们的增长，您知道，这一直是我们计划的一部分。因此，考虑到其特点、性质和我们在该业务中的历史，我们对我们的非存款金融机构敞口感到非常舒适。
所以您知道，我们没有暴露于您在过去几天看到的头条信贷中，我想主要是这样。但我们非常有信心，我们在那里的承销非常扎实，我们没有参与任何其他深奥的风险类别。
好的，很好。然后稍微转换一下话题。John，我知道您过去曾表示您现在对银行并购不感兴趣，但我想知道如果第4类门槛提高，并且考虑到银行业的监管环境现在对银行并购如此欢迎，为什么不将其作为优先事项？
是的，Mark，我们将坚持我们多次所说的话，我认为第4类障碍的解除不会改变我们的前景。
是的。这可能会从费用角度使我们受益，并让我们专注于竞争和发展我们的业务线，而不是 necessarily 建立其他监管规定的基础设施。但就并购而言，您知道，我们已经说过，我们仍然认为在短期或中期内，您看到我们收购整个银行的可能性非常非常小。鉴于我们的势头，鉴于我们认为我们可以创造的价值，以及在进攻性基础上参与并购的风险，我们继续关注规模较小的医疗保健相关收购，这些收购不会显著稀释有形账面价值，并可能增加我们的费用和存款生成能力，但就整个银行的并购而言，我们目前没有兴趣参与。
谢谢。
下一个问题来自KBW的Chris McGrady。您的线路已接通。
嘿，怎么样？我是Andrew Leishner，代表Chris。早上好。就在早上，关于贷款增长。看起来第四季度的指导回到了您之前的水平，在过去一个强劲的季度之后。您能否更详细地谈谈当前的渠道情况，以及我们应该如何看待2026年的贷款增长前景？谢谢。
是的，我认为我们的渠道继续保持相对强劲。我们谈到了进入第三季度的大量渠道，您看到我们实现了这一点。我认为我们对第四季度的看法是，我们预计，您知道，正如第四季度通常发生的那样，可能会有更高水平的提前还款。因此，我认为我们对相对稳健的渠道、我们的完成率以及年底的提前还款和偿还的看法，这就是为什么您看到我们第三季度的贷款增长水平不会相同。如果偿还实现，我们继续发起贷款，您知道，我们可能会表现超出预期。
但我想说，我们对我们的渠道感觉非常好。我们也，我认为确实在资本配置上变得更加专注，并试图确保我们发起的贷款的风险回报概况有效，我们，您知道，希望在前进过程中继续增长核心企业和工业（CNI）类别。因此，业务组合、我们对偿还的看法以及相当坚实和强劲的渠道将使我们在第四季度实现良好稳健的增长。我们只是预计它不会像第三季度那样强劲。
好的，太好了，谢谢。然后只是一个后续问题。鉴于普通股一级资本比率（CC1）仍高于您的短期目标11.4%，我们应该如何看待未来的回购速度？谢谢。
是的，我想我会给您我们一直给出的平淡答案。您知道，我们正在考虑将资本配置到贷款增长中。我们正在考虑可能的一些战略性，您知道，与我们医疗保健垂直领域相关的较小的无机增长，以提高费用和存款增长能力。如果我们没有强劲的贷款增长，并且我们没有机会在上述医疗保健领域配置资本，我认为您会看到我们考虑向股东返还股本。显然，我们也考虑市场波动和信贷趋势。您将继续看到我们回购股票，回购速度将取决于我前面提到的其他资本使用优先事项。
好的，太好了。谢谢。
谢谢。
下一个问题来自Stevens Inc.的Matthew Breese。您的线路已接通。
嘿，早上好。
嘿，Matt。
第一个问题有点像两部分。您在新闻稿和开场发言中提到，新贷款的收紧利差是净息差压缩的驱动因素。因此，我希望您能对此谈谈，新的利差是多少，以及随着五年期利率下降一点，新的商业房地产收益率现在是多少。然后我想强调的另一件事是，演示文稿中的商业贷款收益率为6.41%。环比下降了15个基点，幅度很大。但联邦基金利率相对持平。因此，我很好奇商业贷款收益率为何出现如此明显的下降。
是的，我会让Neil给您具体数字，但我认为我们持续有高质量信贷的入职趋势。如果您查看过去几个季度发起贷款的加权平均风险评级与现有账户中的风险评级相比，您知道，有一个显著的正 delta。因此，Matt，我认为部分原因是风险选择。部分原因是信贷利差压缩。您知道，市场上高质量商业房地产交易和其他领域的信贷利差正在收紧。因此，我会说是组合和我们正在发起的贷款利差收紧的结合。
这回到了我之前关于上一个问题的观点，即我们继续关注资本配置，并试图确保我们发起的贷款的风险回报概况有效，并且我们，您知道，希望在前进过程中继续增长核心企业和工业类别。因此，业务组合、我们对风险回报的信念、偿还以及相当坚实和强劲的渠道将使我们能够，能够在第四季度实现良好稳健的增长。我们只是不预计它会像第三季度那样强劲。
是的，John说得对。商业房地产。我们看到市场利差有所压缩。因此，近期发起的贷款收益率在6%左右的低位。然后，这确实是我们发起的贷款组合和类别。过去几个季度我们发起的贷款的风险权重非常高，这从稳定的长期信贷表现来看非常好，但确实对我们的净息差造成了一些压力。因此，这是我们最近发起的高质量资产的趋势，这些资产一直在我们的账簿上。
明白了。好的。然后我的另一个问题是，John，回到并购。显然，有一些大银行交易正在进行。似乎窗口是打开的，我感觉您短期内或中期内不是整个银行的买家。但我很好奇您认为出售方面的战略选择是什么，以及这在多大程度上被考虑。我问这个问题是因为我越来越频繁地收到这个问题，很想听听您的想法。
是的，我的意思是这总是一个很难回答的问题。我们不打算出售银行。我们也是务实的，并且是我们董事会的良好受托人。因此，显然，如果有机会成为更大银行的一部分，我们将不得不进行评估。但是Matt，正如我 earlier 所说，我认为关于并购的整个对话，我理解为什么会有这个问题，显然可能会有更多的交易。我们只是采取务实的受托人方法，确保我们以高水平运营，并继续拥有良好的有机发展道路。
显然，如果有机会，我们将不得不做出反应，并从务实的角度看待它。但这不是您知道我们主动寻求的事情。
这就是我所有的问题。谢谢。
太好了。
下一个问题来自Autonomous Research的Casey Hare。您的线路已接通。
是的，很好，谢谢。各位早上好。John，想跟进非存款金融机构的问题。您知道，完全理解您的回答，这些资产类别风险较低。但是其他一些，您知道，成为头条新闻的，您知道，他们措手不及的是抵押品的双重质押。所以。这似乎是一个容易防范的事情。那么，您有什么措施来防范，您知道，您的借款人双重质押抵押品？
这是个好问题。是的。这与如何防范欺诈有关。我认为首先要与谁开展业务。再次，作为前首席信贷官，我总是，我可能过分告诉人们我不能，不能保证出色和完美的信贷表现。但如果您考虑到我所谈论的事实，您知道，我们的首席信贷官Jason Soto总是在人们想与首次资产管理公司和您知道声誉不佳的人打交道时把他们推开。
因此，首先是与高质量的老牌资产管理公司打交道，然后进行强有力的季度审查。您知道，在贷款机构融资中，当某些贷款池出现问题时，资产管理公司会用表现良好的信贷替换不良信贷。您知道，我们贷款时的贷款价值比（LTV）相对较低。因此，我认为这是承销时勤奋的结合，并确保您与有透明度记录并能够提供良好信息、承销和审查所贷款项组合的人打交道。
正如我所说，我们有10年的完美信贷表现。这会永远持续下去吗？我们从事风险业务。我不能说永远。但我认为我们做得很好，我认为，您知道，这有点像我描述的赞助商账户，我们的赞助商账户。是的。并非所有事情都是平等的，从事该业务的人，我们已经从事了20年，我们有点知道谁在行业内运营。您有点知道您想与谁打交道。您在承销和监控方面做出最佳猜测和勤奋努力，到目前为止一切都很好。
我想这是我能给您的最好答案。
明白了。理解了。好的。然后如果我在准备好的发言中错过了这个，我深表歉意，但是展望，我的意思是信贷质量稳定，没有恶化，这很好。但是不良资产（NPA）和商业分类没有显示出太大改善。所以只是想知道未来的展望是什么？预计会逐渐改善还是原地踏步，您知道，只是信贷质量改善的展望？
是的，我认为这是个好问题，我认为，您知道，当我和Jason交谈时，我认为我们对不良和分类资产没有得到更多解决感到有点失望。我之前提到过，我们回去看，其中一些解决有点棘手。是的。我们很聪明，我们知道我们希望降低这些头条数字，因为如果人们认为存在悬而未决的问题。但我们也，您知道，在查看这些事情时考虑经济利润，如果我们有良好的抵押品基础，并且我们认为没有大的损失，我们不会在经济上做愚蠢的事情。
我认为您听到我不羞怯地，但自信地说我们认为拐点继续的关键潜在因素是，其中很多与滚动率有关。是的。风险评级的趋势线和问题资产7%的下降，这是我们进入分类和不良资产之前的步骤，对我们来说非常重要，我们继续在季度审查中看到风险评级迁移的整体改善，这预示着良好的前景，您知道，在没有信贷修正和衰退等情况下，预示着未来问题流入的减少。
我们确实看到了大量不良和分类资产的解决前景。因此，对我们来说，我们觉得，嘿，我们想加速这一进程，我们看到了一些这些资产的解决前景略好一些。但毫无疑问，从我们的角度来看，就冲销率水平、风险评级迁移趋势和较低的问题资产而言，这是我们信贷表现的又一个，您知道，积极步骤。再次，总体而言，您知道，在过去几个季度，我们能够继续公布高回报。
太好了，谢谢。
谢谢，Casey。
下一个问题来自摩根大通的Anthony Elian。您的线路已接通。
嗨，各位。关于更广泛的信贷，只是跟进一下，您的第13张幻灯片上的指标看起来非常好，但我很好奇除了您在本次电话会议早些时候关于非存款金融机构的评论之外，是否有任何投资组合您正在仔细研究或审查，特别是在最近的事件之后？
是的，我的意思是，我想，我想我们，您知道，我们认为我们是积极主动的，正如我多次提到的，我们在我们的任何资产类别、地理区域或业务线中都没有看到相关风险的集中。显然，当我们看到汽车行业的情况时，我们查看了汽车行业。我们对汽车的敞口非常小。我认为总体约为3亿美元，其中包括，您知道，整个生态系统的任何部分。因此，我们没有专业团队。我们没有参与。这只是我们一般商业业务的一部分。所以我会说没有。
您知道，我们专注于解决办公楼问题。我们继续前进。上个季度进展有点缓慢。您知道，我们显然在关注受租金管制的多户住宅，因为关于市长选举的所有噪音。我们仍然对该投资组合感到非常舒适。它非常分散，您知道，它的表现良好，债务偿还覆盖率（DSCR）更新良好。所以我认为在我们的雷达屏幕上没有任何闪烁的黄灯或红灯。
谢谢。然后我的后续问题是第28张幻灯片。看起来贷款发起量较上一季度有所上升，其中大部分来自商业房地产。我很好奇本季度您发起的商业房地产贷款类型，以及这是否是未来商业房地产发起量的良好水平。谢谢。
是的，当然。这是个好问题。部分原因是，您知道，我们。提到了年初渠道有点疲软，我们开始，我们谈论过。我想是在第一季度 earnings 电话会议上，我们开始在第二季度初看到渠道增长，然后在整个第二季度。因此，如何看待第三季度的部分原因是渠道中存在一些积压活动，这些活动在第三季度得到充分反映和实现。因此，增长比前几个季度更强劲，并且是良好的多元化工业和多种资产类别。
因此，业务组合非常好，结构良好，定价相对较好。因此，我们对发起的贷款类型非常满意。话虽如此，渠道仍然状况良好。但正如John提到的，结合可能的提前还款增加，特别是如果利率下降，以及事实上我们没有第一和第二季度那样的一两个季度的积压需求。我们认为第四季度和2026年的商业房地产发起量将会良好，但不应将第三季度的数字视为未来发起量的水印或高点，但仍然是良好强劲的增长。
我想补充一点。我们感到非常舒适。我们的商业房地产集中度相对于一级资本加储备仍在250左右。我们可以在这个范围内上下波动10%，并且从监管角度和整体风险管理角度感到非常舒适。所以这对我们来说是一个重要的类别。您可能会看到增长，但正如Luis非常好地指出的，我们前进时会进行深思熟虑的增长。
谢谢。
下一个问题来自德意志银行的Bernard von Gazicki。您的线路已接通。
嘿，各位。
早上好，Bernard。
早上好，Neil。第一个问题问您。您提到了更高的债务成本。看起来您可能比之前在指导中假设的多吸收了一次降息。看起来赞助商显然可能比预期的要好一点，而且我知道第四季度净利息收入6.3亿美元的收益率有点高。只是您对第四季度净息差的期末运行率有什么看法，有什么变化吗？
是的，是的。在上次电话会议上，我们谈到第四季度净息差在3.35%至3.40%之间。您知道，考虑到季节性因素后，第四季度我们将持有的额外次级债务。我们在种子投资组合方面有一些时间安排，以及合资企业种子投资中非常高收益贷款的损失有点带来了一些一次性压力。正如我之前提到的，继续发起高质量、低利差的新贷款对第四季度造成压力。所以您知道，如果您将我们的6.3亿美元净利息收入等同于第四季度约3.35%的指导，根据我们重新定价存款的速度，这存在机会和风险，您知道，如果您查看我们上一季度的增长率，贷款和存款年化增长率几乎为10%，我们降价的机会较少。
因此，我们在第四季度看到的可能是增长略有放缓，因此可能有略微超出预期的机会。但我们的指导更多是在上次电话会议中我们为第四季度声明的较低端。话虽如此，明年第一季度我们还不准备谈论第一季度指导，但您知道，我们已经谈到了我们的季节性趋势。所以您知道，我显然预计明年第一季度会回升到高于今年第四季度的水平，下次我们开会时我们会更多地谈论2026年全年指导。
好的，谢谢提供这些信息。我的后续问题是给Lisa的，这是给您的。显然，健康储蓄账户（HSA）渠道正在增长。您知道，您提到了从上一季度开始的目标市场。增加机会，至少在存款方面是，您知道，10到25亿，最近灾难性账户的变化应该会进一步增加。而且我知道您仍在评估，但您能否分享一下长期来看费用收入增长机会的情况。我知道您有350万个账户。
我不确定您是否可以分享其中有多少有银行账户或银行产品，或者只是任何您可以帮助说明明年或更远期这个机会有多大的信息。
是的，这是个好问题。您最后问的部分的简短答案是，我称之为向该渠道交叉销售其他银行产品，今天的情况并不多，但我们认为这是一个巨大的未开发渠道机会，我们可以在未来做得更好。因此，部分原因是我们在技术、人员方面进行投资，并扩展产品组合，以便能够创建从产品角度、从产品捆绑角度来看有吸引力的产品，能够向我们拥有的350万客户渠道销售。
因此，部分是传统银行产品。部分是保险相关产品，医疗保险相关产品。所以，您知道，这正在形成。我们，您知道，我们预计并期望2026年健康储蓄账户渠道的整体活动会增加。我要提醒您，未来的机会，特别是与目标市场规模扩大相关的机会，与我们今天所做的有很大不同。是的。今天，我们所做的健康储蓄账户业务绝大多数是企业对企业再对消费者（B2B2C）业务，或者我们通过大型雇主开展业务。
因此，尽管这是我们的存款账户，但客户关系在某种程度上是间接的，因为它确实通过大型雇主进行。这是我们的，您知道，这是我们发起交易账户的方式，当我们进入灾难性和青铜计划机会，目标规模扩大时。这实际上是一种直接面向消费者的业务。它更类似于我们在传统银行业务中通过直接渠道开展的消费者银行业务。因此，这就是为什么我们认为这是一个巨大的机会，因为，您知道，这是识别健康储蓄账户客户，他们绝对可以不仅仅是健康储蓄账户客户，因为这将是直接的消费者关系。
我们将，您知道，对个人进行数据挖掘，然后让他们成为直接的，您知道，健康储蓄账户和韦伯斯特客户。所以，您知道，总而言之，这对我们来说是一个巨大的机会，我们正在建设，我们正在进行投资以能够利用这一机会。我们预计2026年我们应该开始看到我们所做的所有投资带来的一些好处。
好的，谢谢回答我的问题。
下一个问题来自Truist Securities的David Smith。您的线路已接通。
早上好。除了健康储蓄账户，您能谈谈银行优先考虑的投资机会吗？并且您知道，随着第4类门槛可能提高，您知道，这是否释放了投资资金，您可以将其重新部署到，您知道，与收入或银行盈利能力更直接相关的投资中？谢谢。
是的，我认为这是个好问题。简短的答案是肯定的。您知道，我们公开谈论过，您知道，Neil谈到了三年内约6000万美元的投资运行率增加，与第4类相关的费用增加。您知道，我们采取了，再次，务实的方法。我们将等待，看看第4类门槛是否提高，以获得更多清晰度。您知道，我认为我们相信这有合理的可能性发生，这将使我们能够避免一些成本，或者显然将其在更长的时间内分摊。
您知道，我们的观点是，我们可以利用其中一些来提高当前盈利能力，但我们当然希望将其中一些投资资金重新部署到新的业务计划中。这些将包括我们继续在各个业务线的渠道数字化，财资管理能力，关键地理区域中端市场的新团队。所以，您知道，这有点能够真正专注于加速我们的一些业务机会。健康储蓄账户，我们之前谈到过，我认为我们在Amytros和健康储蓄账户方面也有一些相邻机会。所以我认为这将使我们有机会在前进过程中加速其中一些投资。
我认为我们试图做的是，我认为我们将在监管门槛方面有更多清晰度。到1月份 earnings 电话会议时。我们将在几周内提交董事会，以审核和批准我们的三年战略计划。我认为当我们明确可以重新部署这些投资资金时，我们将能够更多地谈论如何重新部署其中一些投资资金。这一切都应该纳入我们1月份的指导中。
谢谢。
下一个问题来自Raymond James的Daniel Tamayo。您的线路已接通。
谢谢。早上好，各位。我很抱歉我不得不稍微晚一点加入电话会议。但是关于最近的降息，我只是好奇您重新定价资金下行的能力，以及您是否必须以同等方式降低所有贷款利率，或者您是否能够坚持。只是好奇降息对利差的影响。
是的。如我们之前所讨论的，我们的头寸相当中性。因此，显然我们看到可变利率投资组合的收益率有所下降。我们试图在存款方面积极行动，我认为我们在商业方面取得了一些良好的进展。在消费者方面，行业有一点滞后。我们最近已经下调，并且在降息后大约一个月看到了相当好的下降趋势。因此，我们正在平衡维持贷款存款比率与我们降价的速度。因此，我们将在第四季度密切监控，我们预计第四季度增长略有放缓，因此可能有略微超出预期的机会。
我们的前瞻性指导基于略低于30%的贝塔系数。这与我们过去几个季度谈论的一致，我们有计划实现这一目标。
好的，太好了。感谢您提供这些信息。您知道，您对马拉松合资企业的机会非常乐观，特别是明年及以后，因为它与赞助商账户的贷款增长有关。过去几周私人信贷和非存款金融机构贷款的不确定性和问题是否影响了您对该合资企业的看法，您知道，这有任何重叠吗。我只是好奇是否有任何重叠。
是的，我不这么认为。您知道，我们已经大量谈论了我们的赞助商金融业务。是的。这不是非存款金融机构，而是为您知道的平台公司或私募股权公司的公司提供融资，我们在很长一段时间内取得了良好的成功。我提醒您，我们与马拉松的合作关系既是风险管理工具，也是进攻性机会。它允许我们在不承担银行资产负债表额外风险的情况下提供更多产品和服务以及更大的隐含资产负债表。在过去八个季度，我们的赞助商金融业务的增长不如前10年，因为私人信贷的扩散、并购活动减少，而且坦率地说，我们坚持我们的风险状况，我认为在那里相当保守。
所以您知道，我认为总体经济状况显然对我们看待杠杆金融的方式有影响。但关于您在市场上看到的情况以及过去几天的反应，它确实不会影响我们看待赞助商账户中直接借款人可预测、可保护现金流的方式。
太好了。感谢您提供这些信息，John，感谢您之前的回答，Neil。我就这些问题。
谢谢。
下一个问题来自TD Securities的Janet Lee。您的线路已接通。早上好。
对不起，我加入晚了。所以抱歉如果我错过了准备好的发言。但是本季度贷款组的增长在期末基础上相当强劲。所以如果我看企业和工业贷款增长，大部分增长来自中端市场吗？我知道这包括基金银行业务部分。考虑到未来几个季度商业房地产不会有太多 runoff，那么相信2026年的贷款增长。我知道您没有提供2026年的指导，但与2025年之前预期的44%至5%的增长相比，贷款增长应该会有所改善，这样想对吗？
这是个有趣的问题。我在季度中期的一次会议上说过，您知道我们的预期，我认为那是一个小组讨论，投资者说5%的贷款增长。我认为我们考虑明年在这种经济环境下的稳定贷款增长在那个范围内，我们还不准备提供指导，因为正如我所说，我们现在正在制定计划。我们正在确保我们的贷款增长是多元化的。我们想要全面的关系贷款增长。商业房地产将是其中的一部分。我们显然希望中端市场和传统企业和工业贷款继续增加。
Janet，我不准备说我们预计2026年的贷款增长会高于那些中个位数，我认为这是提供指导的人和行业专家所说的。所以我现在不想去那里。我认为我们认为这将是相当不错的稳定贷款增长。当我们完成战略计划并查看经济环境时，我们将在1月份告诉您我们认为我们可以实现的目标，我们不会。正如我对您可能错过的 earlier 问题所说，这不仅仅是为了资产负债表增长而增长。
我们希望确保我们也，您知道，引入良好的风险回报资产。所以这是我现在展望未来的方式。
明白了。然后回到非存款金融机构。抱歉一直回到这个问题，但您的敞口60亿美元，考虑到所有这些不断出现的头条新闻。这会改变您增长非存款金融机构敞口的意愿吗，或者您完全，您说您对自己的头寸感到舒适，但这会改变您从该部门推动增长的意愿吗，或者不会？
这有点像个陷阱问题，对吧？因为我认为我们都是聪明的领导者。我们思考问题的方式，从表面上看，我们必须绝对敏感于人们看待我们资产负债表构成的方式。但我想说，构成我们非存款金融机构敞口绝大部分的两类资产实际上是风险非常低且坦率地说收益率较低的贷款类别，我们对此感到非常舒适。在我们有基金银行业务和贷款机构融资机会的范围内，我们不会涉足其他领域，我们不会与新成立的资产管理公司打交道或进入不同的深奥资产类别。
我们对继续发起感到舒适。但我们会在整体贷款组合和集中度的背景下这样做，显然关注行业趋势线。因此，如果我们在基金银行业务和贷款机构融资中看到机会，并且我们没有扩展到其他领域，我们没有与新成立的资产管理公司打交道，我们对继续发起感到舒适。但如果我们在更广泛的私人信贷领域看到重大裂缝，显然我们会退缩或改变我们的承销指南。但就目前而言，基于几天的时间和一些头条新闻，我们不认为需要改变我们看待市场的方式。
谢谢。下一个问题来自RBC Capital Markets的John Arfstrom。您的线路已接通。
嘿，谢谢。早上好。
嘿，John。
嘿。很多话题都被涵盖了，但有个小问题。您能多谈谈非利息收入驱动因素以及您看到的情况和您的期望吗？
是的，我可以插话。在非利息收入方面，我们环比有不错的增长。我们谈到其中一部分是由于法律和解。但除此之外，随着贷款发起量的增加，客户活动有所增长，掉期收入增加。我们在银团收入方面找到了一些独特的新方法。所以我想说总体而言，我们对本季度的表现感到满意。显然，在基准测试方面，我们在很多领域都优于同行，非利息收入是我们略低的领域之一，我们正在研究不同的举措。
正如Luis提到的，健康储蓄账户方面有一些机会。显然，我们的合资企业有机会。我们将继续寻找新的类别来推动增长。但您知道，在这些新的潜在收入流开始之前，我们的增长范围将与过去一年左右的非利息收入增长范围相似。
好的，谢谢。John，这是个棘手的问题，但回到选举。作为为城市提供服务的银行，这对您来说是一个合理的担忧吗，投资者应该担心吗？您如何看待潜在风险，或者我们只是，您知道，在您看来这是否被夸大了？
是的，这是个棘手的问题。我认为如果我们查看信贷表现和我们的信贷组合，中期来看这不是个大问题。是的。我认为我们查看我们的承销方式，我们查看新市长在改变规则、法规和其他可能真正影响我们借款人产生收入和现金流以及偿还债务能力的事情上的权力。所以我认为这可能有点被夸大了。您知道，Luis和我谈论这个。我确实认为，您知道，您希望纽约市健康发展，无论是从信贷表现还是更重要的是从业务活动表现以及我们继续产生增长和存款的能力来看。
所以这是我们查看的事情，您知道，试图弄清楚如果政策发生重大变化，随着时间的推移，城市是否会变得竞争力下降而不是上升。但我认为，您知道，历史告诉我们，当发生这些变化时，事情不会朝任何一个方向急剧变化，您可以驾驭它们。所以在我们的基本情况下，我们不认为短期内业务活动或信贷表现会出现急剧拐点，我认为，您知道，我个人，我想当Luis和我谈论长期风险时，您会看到城市的经济增长滞后。
您会看到，您知道，其他生活质量变化或人们感知的事情，这可能会在长期产生影响。但当我查看我们的三年计划时，我们认为纽约市长选举不会产生重大财务影响。
我要补充的一点是，当您考虑未来的增长机会时，绝大多数我们必须谈论的话题。我们之前谈论的。我们正在投资的地方，我们关注的事情，尽管我们将永远是，您知道，我们将有一部分业务，您知道，与纽约市相关，股权增长，特别是在新业务线中。无论是贷款还是存款方面，都与纽约市无关。所以我们在健康储蓄账户、Vitros、intersync、存款方面所做的一切都不直接与纽约市相关。因此，从这个角度来看，我们不认为这会影响我们继续产生良好存款资金的能力。相反，在贷款方面，当您考虑多元化的垂直领域时，是的，我们所做的一部分，特别是商业房地产，与纽约市相关。但在过去两三年合并后，我们看到的绝大多数增长和机会并不直接与纽约市相关。
因此，当我们考虑业务机会或现有业务组合时，是的，这是我们必须处理的事情。尽管我认为我们处于非常有利的位置，您知道，能够抵消任何来自该方面的影响。当我们考虑长期业务机会和增长轨迹时，我们不认为这会对我们继续做我们一直在做的事情的能力产生重大影响。
下一个问题来自Seaport的Laurie Hunsicker。您的线路已接通。
是的，嗨。谢谢。早上好。我的第一个问题，我的第一个问题非常简短。您的即时净息差是多少？
我们的即时净息差，我们期末的净息差比平均水平低3个基点，为3.37%。不过，即时净息差有很大的波动性，但这与我们谈论的方向有关。
是的，感谢提供所有这些信息。好的。我的第二个问题是关于信贷的。所以我只是想了解几件事。您60亿美元的非存款金融机构投资组合在赞助商和专业金融账户中。然后我想知道，是的或否，然后您能否帮助我们思考有多少是非不良的，冲销是多少，最后您有3700万美元的商业净冲销，因为我没有看到细分。您能否告诉我们企业和工业贷款、商业房地产贷款的情况，我知道我问了很多，但我只是想要更多细节。
非常感谢。
是的，Lori，我们会尝试回答，我们可能需要回到其中一些问题，但我告诉您，您第一个问题的答案是否定的。并非我们所有的非存款金融机构都包含在赞助商和专业金融中。我们的贷款机构融资数字包含在赞助商中。我们的基金银行业务在幻灯片的脚注中说明，包含在我们的企业和工业业务中。关于一些具体的信贷问题，我们可能会回复您。让我给您一个大致的情况。是的。历史上，冲销和不良资产的集中在我们的医疗保健服务账户中，该账户已降至约4亿美元。
所以再次非常分散和低。我们总是谈论赞助商账户的风险评级有一些波动性，但不会转化为损失。我认为这仍在继续。我试图回想她的其他问题。Laurie，我要做的是让Jason和Neil离线与您交谈。我们没有看到赞助商账户有任何重大恶化。这是简短的答案。关于第四季度的冲销，正如我看到的，这些冲销没有任何高单点。所有冲销都低于1000万美元。
关于单点冲销，其中有一笔办公楼贷款，一笔企业和工业贷款，一笔资产支持贷款（ABL）信贷。所以这些在商业类别中都相对分散。
我们的提问时间已结束。我将把电话转给John Ciula做总结发言。
非常感谢。非常感谢大家今天早上的参与。祝您今天和周末愉快。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。