身份不明的发言人
Paul Weibel（首席执行官）
身份不明的参会者
Tate Sullivan（Maxim Group）
各位下午好，欢迎参加5E Advanced Materials 2025财年第五年末业绩电话会议。所有参会者目前处于仅收听模式。在准备好的发言之后，我们将开放电话会议进行问答环节。请注意，今天的电话会议正在录制中。在开始之前，我想提醒大家，今天的讨论将包括前瞻性陈述。这些陈述基于当前的预期和假设，存在可能导致实际结果与预期产生重大差异的风险和不确定性。有关这些风险的更多信息，请参阅公司向美国证券交易委员会提交的文件。
5e Advanced Materials目前不承担更新或修订任何前瞻性陈述的义务。现在，我想将电话会议交给5E Advanced Materials的首席执行官Paul Weibel。Paul，请开始。
下午好，感谢大家今天参加我们的会议。2025财年是我们从开发阶段迈向商业化准备阶段的转型之年。我们的项目从SK1300预可行性研究到客户资质认证和供应链里程碑都获得了广泛验证。在我详细介绍之前，让我总结一下2025财年的关键成就。强大的项目经济性已得到验证。最近发布的仅针对第一阶段的预可行性研究确认了39年半的矿山寿命，税后净现值（NPV）为7.25亿美元，项目内部收益率（IRR）为19%。在商业方面，我们已成功通过14家跨多个领域的客户对我们高纯度硼酸的资质认证，现在已与一家一级特种玻璃制造商进入全面生产测试阶段。
在融资方面，我们收到了USXM的一份非约束性意向书，潜在提供2.85亿美元的项目债务融资，这是朝着为第一阶段建设获得资金的重要一步，并且在项目最终投资决策（FID）方面取得了进展。我们现在已达成多个里程碑，处于推进前端工程设计并在2026年年中做出最终投资决策的有利位置。今天，我将更详细地介绍这四个领域，并讨论即将到来的2026财年。首先，最近发布的SK1300预可行性研究有力地验证了我们Fort Caddy资源和储量的规模、经济性和持久性。
本研究仅涵盖第一阶段，不包括未来的扩建或更高价值的硼衍生物。结果突显了我们项目基本面的优势。该项目显示税前净现值约为7.25亿美元，项目内部收益率为19%。税后净现值约为4.69亿美元，项目内部收益率为16%。我们估计矿山寿命期内的自由现金流税前约为37亿美元，税后投资回收期略低于6年。该研究列出了由540万短吨硼酸储量支持的39年半矿山寿命。
第一阶段的目标是每年生产13万短吨硼酸，我们认为这在当今全球市场有强烈需求。在成本方面，全维持成本估计为每吨555美元，初始资本约为4.35亿美元。这包括应急资金和一个燃气热电联产设施。这些结果得到了我们小型设施的实际运营数据支持，该数据证实了我们预期的回收率和效率。到目前为止，我们收到了分析师、潜在客户和投资界的高度好评。接下来，我想谈谈我们在客户方面的进展，我们看到越来越多的验证。
今年早些时候，14家客户成功通过了我们硼酸的资质认证。它们涵盖广泛的行业，包括特种玻璃、玻璃纤维、陶瓷、绝缘材料、农业国防和化工。我们继续看到对美国本土高纯度硼供应的需求加速增长，随着我们从广度转向深度，更多客户处于高级测试阶段。我们最近与一家一级特种玻璃制造商达成了一个重要里程碑。我们完成了全面的物流和处理试验，将2吨产品从加利福尼亚州洛杉矶港运往台湾。这次运输耗时约20天，材料通过了所有现场处理测试，包括在玻璃熔炉中的成功应用。
因此，我们已获得批准，在该潜在客户的生产系统中推进全面产品测试。目前，全面产品测试的产品已生产完成并准备发货。我们正在协调发货订单，预计很快将发运20吨高质量的Boray产品。下一次试验预计需要两到三周时间运往海外，在商业玻璃熔炉中测试约五周。此外，我们的团队已开始生产下一批高质量硼酸盐，将送往其他大型LCD玻璃制造商，他们正在排队等待进行类似测试。
我们的运营已被证明具有可扩展性，并持续满足最严格的全球质量标准。随着这些成功里程碑的实现，我们已正式进入长期承购协议的讨论，并已进行了两次正式演示，最近一次是关于具体承购条款的演示。最近，我们的供需预测引起了潜在客户的共鸣，行业动态为5e创造了明确的机会，特别是考虑到两大硼酸盐生产商之一最近的公告。5e和我们的利益相关者认为，市场需要一个新的生产商来降低供应链风险，我们的方法和途径迄今为止增强了硼酸盐市场和投资界的信心与信任。
最后，我将介绍我们迈向最终投资决策的路线图。我们仍在朝着2026年年中做出最终投资决策的道路前进。我们已启动早期前端工程设计活动，5E的目标是在年底前正式进入前端工程设计阶段。我们已准备好XM工程倍增计划的申请，目标是获得850万至1000万美元的贷款额度，为前端工程设计提供资金。我们预计这一过程需要大约八到九个月完成，从而在2026年年中做出最终投资决策。上周，我们提交了对美国地质调查局（USGS）关键矿产清单草案的正式回应，我们坚信硼应该被列入该清单。
该清单草案是在第二大硼酸盐制造商宣布其业务正在进行战略审查之前发布的。目前，我们认为美国硼酸盐市场存在单点故障风险。根据公开的财务结果，美国供应链中的第二大硼酸盐生产商和单点故障源，其2017年基于B2O3的成本增加了约60%。考虑到美国最大硼酸盐生产商的重大公告、其2018年储量降级以及我们认为其业务基本面正在减弱，有必要将硼添加到拟议的关键矿产清单中。
如果没有这家生产商，美国将失去其第二大生产商的地位，并从净出口国转变为净进口国。硼酸盐市场是寡头垄断市场。美国存在单点故障风险。如果不在新的硼酸盐项目上进一步投资，美国将依赖土耳其的硼和中国的关键先进硼材料。我们认为2025年是硼的转折年，独立分析显示2026年开始出现供应缺口，我们认为这支持了市场需要新生产商的根本需求。
展望未来，我们专注于未来几个季度的几个关键催化剂。这些包括与多家特种玻璃制造商推进全面测试、获得更多资质认证和初步承购协议、获得小型XM贷款以支付前端工程设计成本、完成前端工程设计可交付成果、推进更大规模的项目融资和进出口银行贷款流程、完成与水平井试验相关的矿山计划定稿。最后，美国地质调查局有可能做出正确决定，将硼添加到最终关键矿产清单中。最后，我要感谢我们的员工和合作伙伴在2025财年取得成就过程中的奉献。
我们处于有利位置，有望在2026年年中推进最终投资决策，并为我们的股东和利益相关者创造长期价值。谢谢大家，我期待回答你们的问题。
谢谢。现在我们将进入问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想取消提问，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。再次提醒，如果您想提问，请现在按电话上的星号1。请稍候，我们正在收集问题。
再次提醒，如果您想提问，请现在按电话上的星号1。好的。抱歉，看来我们即将把电话交回给您，Paul，但我们确实收到了来自Maxim Group的Tate Sullivan的提问。Tate，您的线路已接通。
嗨，谢谢。谢谢。Paul，您能回顾一下关于加利福尼亚硼矿中断的评论吗？您引用的具体公告是什么？
Tate。是的。感谢您的来电和提问。8月底，力拓（Rio）在新任首席执行官上任后宣布他们精简了业务。历史上，力拓分为四个不同的业务部门，而展望未来，他们现在的结构是三个业务部门：1）铁矿石，2）铜，3）铝或锂。本质上，工业矿产——我认为他们的钻石、硼酸盐和钛业务属于这一类——现在由首席商务官办公室管理，根据公告，这些业务正在进行战略审查。
好的，感谢您提供的背景。那么，要让硼进入美国地质调查局的关键矿产清单，这是一个——我的意思是，是三到六个月的流程吗？审查需要发生什么？
很好的问题。我们7月份在华盛顿特区与内政部会面。当时的消息是，今年秋天某个时候会公布清单草案，但没有评论硼是否会被列入清单。但要将硼添加到清单中的基本步骤是提交公众意见。当时我的直觉告诉我，预计10月会看到清单草案。令我惊喜的是，这提前了，我想可能是9月第一周或8月最后一周公布了草案清单，这实际上开启了30天的公众意见征询期。
所有意见都可在《联邦公报》上查阅。我们提交了意见，我相信还有其他八个团体——您可以在《联邦公报》的意见部分搜索“硼酸盐”。很高兴看到一些知名团体也提交了意见。所以现在，我们不是唯一一个在硼酸盐供应链担忧问题上发声的。
好的，非常感谢。
谢谢。目前没有其他问题。现在我将把电话交回给Paul Weibel作总结发言。
好的。谢谢。感谢今天电话会议中的问答环节。如前所述，我们相信5e拥有合适的资源，现在是合适的时机。我们致力于建立强大且有韧性的硼酸盐供应链，为美国工业基础提供多代人的支持。我们期待2026财年，并在进入2026年时实现预期的里程碑。谢谢。
谢谢。今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话了。感谢您的参与。