身份不明的发言人
Tim Walsh（投资者关系主管）
William P. Stengel（总裁兼首席执行官）
Herbert C. Nappier（执行副总裁兼首席财务官）
Greg Melick（Evercore Inc）
Chris Horvors（摩根大通公司）
Jordan（杰富瑞金融集团）
Scott Ciccarelli（Tourist Securities）
Michael Lasser（瑞银集团）
Kate McShane（高盛BDC公司）
Chris Dankert（Luke Capital Markets.）
女士们、先生们，欢迎参加美国汽车零部件公司2025年第三季度业绩电话会议。今天的会议正在录制中。所有线路均处于仅收听模式。在演示结束后，我们将开启问答环节。如果您在会议期间需要即时帮助，请按星号加零联系操作员。现在，我想将会议转交给投资者关系副总裁Tim Walsh。请讲，先生。
谢谢。欢迎参加美国汽车零部件公司2025年第三季度业绩电话会议。今天参加会议的有总裁兼首席执行官Will Stengel以及执行副总裁兼首席财务官Burt Napier。除了今天上午的新闻稿外，补充幻灯片演示可在Genuine Parts Company网站的投资者页面上找到。今天的会议将进行网络直播，会议结束后公司网站也将提供回放。在我们准备好的发言之后，会议将开放提问，我们的回答将反映截至2025年10月21日管理层的观点。如果我们无法回答您的问题，请联系我们的投资者关系部门。
请注意，本次电话会议可能包含某些非GAAP财务指标，这些指标可能会在我们讨论根据公认会计原则报告的业绩时提及。这些指标的调节在收益新闻稿中提供。今天的电话会议还可能涉及1995年《私人证券诉讼改革法案》中定义的有关公司及其业务的前瞻性陈述。由于公司最新SEC文件（包括今天上午的新闻稿）中描述的几个重要因素，公司的实际结果可能与任何前瞻性陈述存在重大差异。公司不承担更新本次电话会议中任何前瞻性陈述的义务。
接下来，我将把话筒交给Will。
谢谢Tim。各位早上好，感谢参加我们2025年第三季度业绩电话会议。与往常一样，我首先要感谢我们全球超过63,000名GPC团队成员。我们的员工是我们一切工作的核心，团队对服务客户的奉献和承诺是我们成功的核心。转向第三季度业绩，几个亮点包括GPC总销售额为63亿美元，与去年同期相比增长约5%，美国汽车业务的可比销售额增长连续改善，以及毛利润率与去年同期相比扩大60个基点，反映了我们战略定价、采购举措和收购带来的持续收益。
调整后EBITDA同比增长10%，本季度汽车和工业部门的EBITDA利润率均有所改善，调整后稀释每股收益为1.98美元，与去年同期相比增长5%。我们第三季度的业绩符合预期，反映了我们增长和生产力举措的持续执行。我们的终端市场仍然疲软，尤其是在欧洲，但我们在全球范围内努力争取现有和新客户的业务。在全球范围内，客户在做出购买决策时仍然保持谨慎，并寻求最佳价值。关税、贸易不确定性、高利率、谨慎的消费者和疲软的工业支出是常见的挑战，但团队已经适应了在动态环境中工作，并保持韧性和决心。
我们也一直在积极管理业务以抵消通胀成本环境，并将在关税方面保持纪律性。我们继续利用我们的战略供应商合作伙伴关系和协作的GPC全球方法。正如我们预期的那样，2025年第三季度通胀对销售的益处比第二季度更为明显。过去三个季度我们的表现符合预期，我们正在收窄和更新今年剩余时间的指导范围。Bert将分享有关关税影响和财务考虑的更多细节。在我们努力结束这一年时，我们将保持敏捷并专注于我们可以控制的事情。
转向各业务部门的业绩，第三季度，全球工业部门总销售额为23亿美元，与去年同期相比增长约5%，可比销售额增长约4%。第三季度的销售通胀约为3%。我们对第三季度销售业绩的连续改善感到鼓舞，并相信我们的表现超过了市场。自3月贸易和关税不确定性开始以来，工业生产和PMI等工业活动指标一直疲软。过去七个月PMI一直低于50，尽管最近读数略有改善，但仍略低于50。尽管市场环境如此，我们对Motion的前景仍持乐观态度，因为它们的规模、竞争定位和客户价值主张是差异化因素。随着贸易政策的转变，我们看到了像本土制造这样的新兴工业机会，我们的Motion团队正在利用这些机会。查看我们终端市场的表现，我们在14个终端市场中的7个实现了增长，高于第二季度的5个，钢铁、食品产品和金属制品领域表现强劲。
我们也对我们的数据中心计划获得的吸引力感到满意，该计划继续建立势头。这种增长部分被纸浆和造纸、木材和石油天然气领域的需求疲软所抵消。我们的核心MRO和维护业务占Motion销售额的约80%，本季度增长中个位数，中小型企业和企业账户业务均表现强劲。2025年，我们的企业账户客户续约率为98%，年初至今已赢得30多个新合同关系。Motion销售额的其余20%来自资本密集度更高的项目，本季度略有增长。
随着客户继续有选择地推进大型项目，然而客户情绪继续改善，我们的大额订单积压全年连续增加，现在与年初相比增长约20%。转向工业部门利润，第三季度部门EBITDA约为2.85亿美元，占销售额的12.6%，与去年同期相比增加30个基点。Motion团队继续保持纪律性，既管理疲软的需求环境，又抵消通胀和成本带来的压力。Motion的组织和成本结构为工业需求的最终反弹做好了准备，我们预计一旦市场出现拐点，将看到良好的运营杠杆。
转向全球汽车部门，第三季度销售额增长约5%，可比销售额增长约2%。本季度，汽车部门的定价通胀约为2%。第三季度全球汽车部门EBITDA为3.35亿美元，占销售额的8.4%，与去年同期相比增加10个基点。同比改善反映了更强的收入增长以及重组和成本行动带来的收益，以抵消工资、医疗保健、租金和运费等持续的通胀成本压力。现在让我们转向我们的汽车业务。
按地区划分的业绩。从美国开始，第三季度总销售额增长约4%，可比销售额增长约2%。我们看到公司自有和独立拥有的门店的销售增长季度连续改善，公司自有门店的可比销售额增长约4%，独立采购增长约1%。我们专注于运营更好的公司自有门店是一个关键优先事项，并且进展非常顺利。作为一个额外且重要的数据点，当我们查看NAPA对终端客户的可比销售业绩（包括我们公司自有门店的销售额以及独立拥有门店对终端客户的销售额）时，整个NAPA系统实现了约3%的终端客户销售增长。
该指标也比第二季度（约1%）连续改善。我们对独立业主购买行为的连续改善也感到满意，但我们将保持警惕，确保在充满挑战的市场中与业主合作。我们通过明确的举措来帮助业主管理他们的运营并取得更大成功。我们相信我们为更好地与独立业主合作所做的工作正在产生积极影响，这项努力将继续是团队的首要任务。按客户类型划分，对商业客户的可比销售额增长中低个位数，而对零售客户的销售额下降低个位数。
我们看到汽车护理和主要账户的连续改善，两者均增长中高个位数。与汽车护理和主要账户客户获得更多钱包份额是一个优先事项，团队正在建立坚实的势头。查看我们的产品类别，我们看到非 discretionary维修和维护以及服务类别的连续改善，第三季度均增长中个位数。在这些占我们美国汽车业务约85%的类别中，尽管关税导致价格上涨，我们继续看到维修需求的基本面。
可自由支配类别再次持平，这是由特定类别举措推动的。在我们的工具和设备产品中，客户正在谨慎选择并寻求价值。然而，延期维护最终需要解决。此外，我们继续加强在战略重点市场的相对足迹，年初至今从美国的独立业主和竞争对手那里收购了超过85个地点。转向加拿大，以当地货币计算，第三季度总销售额与去年同期相比增长约3%，可比销售额增长约2%。我们的汽车和重型业务表现良好，重型业务本季度表现优于预期。
加拿大的经济状况在一年中有所减弱，但我们的团队继续表现优于市场，我们很高兴地分享，我们签署了一项最终协议，收购Benson Auto Parts，这是加拿大最大的独立售后市场参与者之一，在安大略省和魁北克省经营约85家门店。这是一项有吸引力的战略交易，增加了人才、重点市场的门店足迹以及多元化的产品供应，以更好地服务我们在加拿大的客户。我们预计该交易将在第四季度完成，并需遵守惯例成交条件。在欧洲，以当地货币计算，总销售额持平，可比销售额下降约2%，与第二季度一致。
这些结果低于我们的预期。团队继续应对疲软的市场，下半年市场比我们预期的更为温和。团队正在管理通胀成本压力和不稳定的政治环境。尽管如此，我们相信我们的表现与市场一致，NAPA品牌和关键账户客户增长带来了优势，但总体支出谨慎和延期维护部分抵消了这一优势。最后是汽车业务，我们亚太地区的团队继续取得稳健业绩并赢得市场份额。我们的团队以当地货币实现了又一个两位数增长季度，这得益于有机举措和收购的贡献。
总销售额增长约10%，可比销售额增长约5%。贸易和零售业务本季度均表现强劲，零售业务继续保持出色表现。本季度零售销售额再次增长高个位数，相对于所有其他本地零售部门的竞争表现出优势。我们正在进行的举措效果良好，当地团队有动力在强劲势头的基础上再接再厉。也适合正式评论最近与First Brands相关的新闻报道。Genuine Parts Company与First Brands主要在我们的全球汽车业务中存在商业关系。
我们的关系约占全球汽车销售额的3%。我们作为全球GPC团队进行协调，并正在与First Brands进行持续讨论，在他们应对自身情况时进行合作。目前服务水平、产品可用性和品牌质量仍然强劲，如有需要，预计将有替代产品来源。对我们第三季度的业绩没有负面影响。在我结束之前，我想简要谈谈我们在9月宣布的运营和战略审查，这是我们董事会演变和正在进行的战略规划过程的一部分。我们在内部工作上继续取得良好进展，并计划在2026年投资者日提供更新。
正如我们之前披露的那样，我们正在全面评估并提出尖锐问题，分析如何在不断变化的环境中实现差异化。这包括对我们的运营计划和业务结构的评估。我们对Genuine Parts Company的价值创造潜力感到兴奋，并期待在明年提供更新。最后，展望我们年初至今的表现，尽管与年初的预期相比市场条件不太有利，但我们的业绩符合预期，我们专注于我们可以控制的事情，并努力在2025年取得强劲收官。
我们在通胀环境中积极管理业务的运营纪律和行动是适当的，我们的战略举措和投资正在积极影响我们更好地服务客户的能力。我们市场的近期和长期基本面具有吸引力，我们已做好充分准备在现有势头的基础上再接再厉。感谢我们的股东、客户、业主和供应商合作伙伴的持续信任和支持。我想再次衷心感谢我们的GPC团队成员的不懈努力和对服务客户的承诺。现在我将把会议转交给Burt。
谢谢Will，感谢大家参加电话会议。我们第三季度的业绩反映了在应对疲软的市场条件（尤其是在欧洲）、关税环境和谨慎的客户时的持续纪律性和强劲执行力。在这种背景下，我们第三季度的表现亮点包括中个位数的销售增长、两位数的调整后EBITDA增长（是销售增长率的两倍）、两个部门的EBITDA利润率扩张以及7月份恢复盈利增长。我们曾表示，我们预计第三季度收益将增长5%至10%，本季度调整后每股收益为1.98美元，与去年相比增长5.3%，这得益于更强的收入增长以及我们的重组和成本行动，这些行动抵消了养老金收入下降以及折旧和利息支出增加带来的已知阻力。
这些阻力累计对每股收益产生了25美分的负面影响，与关税相关。我们的团队继续管理关税环境，通过动态环境利用我们的能力和专业知识。第三季度，我们从关税中获得了低个位数的销售增长收益，商品销售成本也有低个位数的增长，符合我们的预期。关税对本季度的净影响对我们的业绩略有好处。转向我们的详细业绩，今天上午我关于第三季度业绩和前景的评论将主要集中在调整后业绩，不包括与我们全球重组计划相关的非经常性成本。
第三季度，这些成本总计6700万美元的税前调整或4900万美元的税后调整。接下来，让我们进入季度业绩。第三季度GPC总销售额增长4.9%，其中可比销售额改善230个基点，收购带来180个基点的收益，外汇顺风70个基点。我们在美国汽车和工业业务的可比销售额增长连续改善，尽管PMI整个季度都处于收缩区间，但工业可比销售额同比增长约4%。本季度我们的毛利率为37.4%，比去年增长60个基点。
毛利率的改善主要得益于我们战略采购和定价举措的持续执行。正如预期的那样，本季度收购对毛利率扩张的益处更为温和，因为我们现在已经度过了MTECH和Walker交易的一周年纪念日。转向我们的成本，第三季度我们的SGA占销售额的百分比为28.8%，与去年同期持平，表明2025年整个业务的去杠杆率持续改善。调整后SGA绝对值同比增长8800万美元，主要由几个关键因素驱动。
首先，收购带来的SGA增长约4000万美元。然而，我们的收购继续对净营业利润率产生积极影响。其次，核心SGA增长约4500万美元，即2.7%。核心SGA的增长主要是由于工资、医疗保健、租金和运费的通胀驱动增长。本季度，我们的重组和成本举措带来了3600万美元的收益，部分抵消了核心SGA的增长。本季度，调整后EBITDA总利润率为8.4%，同比增长40个基点。
两个部门的EBITDA利润率均有所扩张，销售额增长、毛利率扩张以及重组计划的收益超过了核心SGA通胀。转向我们的现金流，2025年前九个月，我们产生了约5.1亿美元的经营现金流和1.6亿美元的自由现金流。2025年我们的年初至今经营现金流受到几个关键因素的影响。同比收益减少约1亿美元，加速纳税9000万美元，利息支付增加5000万美元。其余同比减少是由与2024年上半年Napa库存投资相关的商业活动相关的营运资金变化驱动的。
2025年没有重复这种活动以及相关的应付账款增加和供应商激励的收到，导致同比比较困难。这种阻力集中在今年上半年，我们的现金生成在第三季度加速。2025年，我们在资本支出上投资了约3.5亿美元，因为我们继续投资现代化我们的供应链，并通过对IT的投资创造更好的客户体验。我们通过新的配送中心和国际业务对供应链现代化的投资，以及对我们搜索和目录功能的增强，正在推动生产力和回报的提高。
我们年初至今还以战略收购的形式投资了1.82亿美元，我们对加拿大市场领先业务的持续扩张感到兴奋。通过Benson收购，我们继续在长期战略投资方面取得良好进展，以纪律性和对这些投资回报的强烈关注来适当发展我们的业务。最后，2025年前九个月，我们通过股息向股东返还了4.21亿美元。现在转向我们的前景，正如我们今天上午在新闻稿中详细说明的那样，我们正在更新2025年的展望。
全年，我们预计包括重组努力相关费用的稀释每股收益在6.55美元至6.80美元之间，调整后稀释每股收益在7.50美元至7.75美元之间，将我们的展望从之前的7.50美元至8美元收窄。虽然我们交付的第三季度业绩符合预期，但第三季度的市场条件并未改善。指导范围的收窄基于我们的预期，即当前市场条件在2025年剩余时间内持续存在，与第三季度的情况相对一致。
我们对2025年的展望包括养老金收入损失以及折旧和利息支出增加带来的同比阻力。与2024年相比，这些阻力在2025年累计产生约1美元的每股收益阻力。我们的展望还假设外汇汇率保持当前水平。此外，正如我们之前沟通的那样，我们对GAAP稀释每股收益的展望目前不包括我们现在预计在第四季度因终止美国养老金计划而记录的费用。结算时确认的一次性非现金费用将等于我们资产负债表上记录的累计精算损失，我们目前估计在6.5亿至7.5亿美元之间。
有多个变量影响费用，这些费用将在2025年12月31日或之前确定。提醒一下，我们的美国养老金计划资金过剩，终止该计划是一项长期去风险战略。为了进一步加强我们的资产负债表，我们将在2月份报告第四季度收益时分享最终细节。让我分享一些额外的考虑因素来构建我们的展望。我们更新的收入指导假设2025年GPC总销售额增长在3%至4%之间，高于我们之前1%至3%的展望。鉴于我们的年初至今业绩和各业务部门最近的势头，我们提高了展望。
我们现在指导汽车部门总销售额增长约4%至5%，工业部门总销售额增长约2%至3%。这些更新反映了我们对第四季度持续稳健收入增长的预期。此外，第四季度我们预计毛利率将继续扩张。然而，正如预期的那样，我们的利润率扩张速度将放缓，因为我们已经度过了美国NAPA业务收购的周年纪念日。我们预计第四季度SGA杠杆率将在2025年连续改善的基础上进一步提高，这得益于我们持续的成本和重组行动。
2025年，我们预计重组费用在1.8亿至2.1亿美元之间，完全年化后预计收益在1.1亿至1.35亿美元之间。2026年，我们预计2024年和2025年的重组努力和成本行动将带来超过2亿美元的成本节约。我们仍有望实现目标收益。我们的展望还包括2025年约1.6亿美元的预期利息支出。这些因素共同导致我们对第四季度持续盈利增长的预期。随着季度的推进，我们将继续关注动态的关税环境、客户情绪、工业需求活动以及整体市场条件，尤其是在欧洲。
最后，我们预计经营现金流在11亿至13亿美元之间，自由现金流在7亿至9亿美元之间。随着我们收窄收益展望范围，我们预计将处于这些范围的下限。最后，外部环境仍然充满活力，其特点是动态的关税格局、成本通胀加剧、停滞的市场条件和谨慎的客户。在我们寻求2025年强劲收官时，我们的重点仍然是灵活和纪律性运营，同时为全球客户持续提供优质服务。我们对业务的支持性基本基本面和支持我们长期增长的战略投资仍然充满信心。
谢谢，我们现在将把话筒交还给操作员进行提问。
谢谢女士们、先生们。我们现在开始问答环节。要提问，您可以按星号加数字1。如果使用扬声器，请在按键前拿起听筒。要撤回问题，请按星号加数字2。我们要求您将问题和后续问题限制为一个。首先，来自Evercore的Greg Melick的问题。请讲。
嗨。谢谢。我想从Bert在第四季度指南中关于业务基本面的结尾开始。除了业务收购的周期外，还有什么其他因素导致第四季度毛利率增长较少？关税转嫁的时间、供应商回扣？诸如此类的事情？
早上好Greg。我会说没有。第四季度指南中的毛利率扩张没有其他独特之处，实际上只是我们在采购和定价方面继续做得很好，正如你提到的，随着我们度过了去年美国汽车收购的周年纪念日，收购带来的收益逐渐减少。
明白了，谢谢。然后，从战略审查的角度来看，鉴于这是董事会演变后的第一次电话会议，您认为目前业务整合的真正好处是什么？如果您认为这种情况会改变，从长远来看，有什么理由将它们整合在一起？是的。
Greg，感谢你的问题。
在过去三到四年中，我们从整合中获得了非常有意义的好处。正如我之前所说，当我们研究我们对业务的所有投资以及围绕我们举措的战略时，它们非常一致。因此，当你考虑过去三到四年所做工作的好处时，实际上是各个部分的加速总和优于各个部分的单独总和。无论是销售效率、技术投资、供应链，我们都从作为一个团队工作中真正受益。正如我在准备好的发言中所说，作为我们年度战略规划过程的一部分，我们每年都有机会评估所有这些举措，压力测试哪些有效，我们想在哪些方面改进，我们想做更多什么，以及我们如何看待未来。
因此，这是一个非常自然的过程，我们每年都会经历。因此，我们以极大的严谨性做到了这一点。今年夏天晚些时候，我让我的整个执行团队和另一个级别的人员参加了一次场外会议，我们做了非常好的工作来提出尖锐的问题，相互挑战，思考资本配置。因此，这是一个非常健康、全面的过程。再次，正如我在准备好的发言中所说，我们将在明年完成工作后向大家提供更新。干得好，谢谢，祝你好运。
谢谢，Greg。
下一个问题来自摩根大通的Chris Horvors。请讲。
嗨，早上好，我是Christian Carlino，代表Chris提问。您谈到了美国NAPA的同产品通胀，以及您如何看待未来几个季度美国NAPA和Motion的增量定价？关税的全面影响何时会体现在销售额中，您预计通胀会达到什么水平？
是的。Christian，早上好。我认为，当我们考虑通胀的全面影响时，我们可能已经到了。当我们查看第三季度末的情况时，我们看到所有关税影响在第三季度初开始显现，并在季度末逐渐成熟。老实说，随着这种情况的稳定，这也是我们上调收入指导的部分原因。我会说美国汽车业务的收益在2.5%左右，Motion方面可能更强一些。
正如我们在准备好的发言中所说，我们预计今年剩余时间将保持在这个范围内。收入端低个位数，商品销售成本影响低个位数。第三季度产生了净收益，我们预计第四季度也会有轻微的净收益。但展望未来，我认为我们将结束，假设其他一切保持稳定，与中国相关的动态环境不会有太大变化。我们预计将以这种方式结束这一年。我认为对每个人来说好事是，我们将在2026年初对这个问题有很多清晰的认识，这可以开始重建客户的一些信心。
明白了。这非常有帮助。当您考虑GPC的正确结构时，您如何描述如果两项业务单独运营的协同劣势，无论是从采购角度还是共享公司成本，以及您提出的任何其他明确细节。谢谢。
是的，Kristen，考虑公司的拆分和协同劣势可能有点假设性。我将基于Will的观点展开。在过去几年中，我们在打造一个GPC方面做得很好，我们目前不会通过将公司成本分配给不同部门或拆分业务的角度来考虑。正如Will所说，当我们考虑我们受益的地方时，采购是我们能够利用能力的地方，无论是直接采购还是间接采购。坦率地说，这只是明智之举。
我们业务规模大，支出组合强大，我们可以聪明地做到这一点，并与我们的供应商和客户密切合作，找到适当的平衡。我还要告诉你的是，几年前Naveen加入后，我们在技术投资方面取得了重大进展。我从波兰技术中心开始，该中心正在庆祝他们的三周年纪念日。我们在克拉科夫为整个业务所做的工作非常壮观。
我们以极高的质量和生产力做到这一点。这些举措使每个人都受益。因此，我们一次性完成，而不是历史上多次完成。当你考虑这如何转化时，以这种方式做对整个业务都有好处。这波及到我们投资概况的各个方面。当我们考虑配送中心的自动化时，我们正在全球范围内利用能力，并思考如何明智地做到这一点，并利用我们的学习和专业知识来采用当前最好的技术。
现在，随着我们将注意力转向美国汽车业务的转型和工作，我们看到Napa今年正在建设的两个新配送中心的成果。
明白了。非常感谢。祝你好运。
谢谢。
下一个问题来自Jeffries的Jordan。请讲。
嘿，早上好，伙计们。嘿，Brett。
嘿。
当您考虑保理计划，显然还有First Brands的问题时，您是否看到银行增加风险利差定价，或者在应付款模型方面不太愿意参与？
不。我会说没有。然后我会给你更多细节。看，我们认为First Brand的供应链融资问题仅限于First Brands。这些计划已经存在一段时间了，并且经历过像Covid这样的广泛中断时期，并且仍然强劲。因此，我们目前的观点是，我们所有其他供应商合作伙伴的计划继续正常运作。我们的计划设计良好。我们的规模和规模使我们成为供应商的有吸引力的合作伙伴。我们有一群优秀的银行合作伙伴帮助我们与供应商合作。
5个大平台，我们的利用率虽然年初至今有所下降，但实际上是由于库存补充减少，我们没有看到任何异常情况。First Brands已在我们的计划中暂停，这是你所期望的。我不能更广泛地谈论其他人，但这对我们全球来说是如此。但我们对该计划的整体健康状况感到满意，不会对汽车售后市场的整体健康状况提出任何质疑。
我想补充另外几点，即我们作为一个全球团队进行协调。我们在全球范围内以高度协调的方式运营。正如我在准备好的发言中所说，与First Brands的商业关系仍然稳固，填充率很高，我们正在积极讨论。因此，我们谨慎乐观地认为，我们将继续为这个问题建立解决路径。很好，谢谢。然后，我想您评论说您的独立经销商的销售和公司的可比销售额增长约3%，因此独立经销商的库存可能略少一些。
您提到您正在帮助他们提高库存水平。您能否给我们更多关于您如何帮助独立经销商的信息，以及您看到他们的库存水平与您目标水平的对比？
是的，Brett，我们一直在与业主合作。
我认为您恰当地总结了事实，即我们对向市场销售的情况感到非常满意。在过去几年中，我们一直在与独立业主和我们自己的门店讨论确保在正确的时间将正确的库存放在正确的位置的工作。
他们与业主的讨论非常个性化。
因此，这取决于独立业主的需求，无论是帮助他们考虑定价、现金流管理、产品分类。因此，这在当地市场、业主规模和规模上非常细化。因此，这些是我们与业主逐个进行的讨论，我们对我们正在进行的讨论类型以及全年建立的势头感到非常满意。考虑到他们在第三季度的销售量超过了他们的进货量，我们是否应该预期第四季度的进货量会加速？
Brett，我不会假设他们会在第四季度加速。我们曾期望他们会开始加速，可能比第三季度稍强一些。我们对这种改善感到满意。但在第四季度，我们假设他们的行为与第三季度相当。可能有助于我们获得一些上行空间的因素。影响独立业主的最大因素之一是高利率。因此，如果我们看到更多缓解，这可能会导致加速。
正如Will所提到的，这确实是个性化的，他们确实在管理自己的现金流并严格控制营运资金。因此，他们倾向于通过这个角度做出这些补货决策。因此，我认为这可能是我们在今年剩余时间内获得更多清晰度和帮助独立业主的一种方式。
谢谢。谢谢，兄弟。
下一个问题来自Tourist Securities的Scott Ciccarelli。请讲。
早上好，伙计们。那么，随着独立经销商继续减少库存水平，考虑到我们对行业典型动态的了解，我们是否认为独立经销商正在失去市场份额，有没有可能量化这一点？
是的，Scott。
我不会说他们在减少库存。我认为他们像我们所有人一样注意管理库存余额。因此，这并不一定意味着他们没有足够的竞争力。因此，不，我不准备说独立业主在市场上失去份额。我认为我们在公司自有门店和独立门店开展的所有举措都在产生预期效果。我们在这方面的工作一直很一致，无论是分类规划、确保库存充足、运营卓越。因此，我会将与独立业主的合作描述为一段时间以来最好的。
因此，我们需要埋头苦干，在动荡的市场中继续支持他们。但我对我们与业主所做的工作以及他们在市场中的竞争力感到满意。
好的，也许我会从不同的角度来问这个问题。也许这也是对Brett问题的跟进。在您看来，独立经销商是否必须从目前的水平开始重建库存水平？
我会说这取决于情况，但在边际上，是的。他们可以购买更多库存吗？
答案是肯定的。是的，我想补充一点，Scott，库存可用性是日常重点，我认为我们总是可以继续做得更好。无论是独立拥有的门店还是公司拥有的门店，显然我们对公司拥有的门店有更多控制权。公司拥有的门店同比增长4%，这反映了我们在业务中所做的艰苦工作。我们正在与独立业主做同样的艰苦工作。你在本季度也看到了他们业绩的连续改善。
所以。看，我的意思是，我认为我们总是可以做得更好，我不会将独立业主的库存可用性单独隔离。正如Will所说，与他们的合作关系从未像现在这样好，未来的机会很大。我认为如果你想确定一个他们可以更快补货的因素，虽然他们现在很谨慎，但回到我几分钟前关于利率的评论。除了我们已经从GPC角度采取的所有措施外，任何有助于他们降低利率的措施都将对他们有所帮助。
Scott，也许用一句话总结。我的意思是，我们的库存状况，无论是公司拥有的门店还是独立业主的库存，都不是表现不佳的原因。总体而言，我们的库存水平从未如此健康。因此，我们处于有利位置。我们正在有效竞争，我们将继续埋头苦干。
好的，明白了。谢谢大家。
下一个问题来自瑞银的Michael Lasser。请讲。
早上好。非常感谢您回答我的问题。您提到您预计通胀率将保持在2%至3%的范围内。行业中的其他人表示，通胀影响可能最早在明年第一季度达到峰值，可能在中高个位数范围内。那么GPC有什么不同之处，以至于它没有经历那么多的通胀，而且大概不是因为您没有传递价格上涨。因此，我们不应该期望价格差距扩大或类似情况。
是的。看Michael，我只想说，当我们考虑这种关税动态时，我们关注的最重要的事情是与供应商合作，确保我们最大限度地减少对客户的任何干扰。这意味着成本增加和价格上涨之间的非常紧密的平衡。我们正在以非常深思熟虑的方式做到这一点。并考虑我们认为市场可以接受的。我认为迄今为止的经验会告诉你，市场总体上接受了价格上涨。我认为我们的理念与市场上其他参与者没有什么不同。
无论是我们业务的工业方面还是汽车方面，我们都在努力传递我们所能传递的。我们受益于双方的维修模式。我们认为正在发生的事情是合理的。因此，我认为我们通过所有这些维度来考虑它。我们在本季度看到了净小收益，第四季度我们将再次看到这一点。因此，这是一个动态领域，我们将继续密切关注。但我认为我们已经以正确的方式平衡和调整了它。
好的，我的后续问题是关于第四季度展望，以及这应该如何指导我们作为外部观察者开始思考2026年。您提高了销售展望的上限，但降低了收益展望的中点。想必您希望接近第四季度的共识。那么A，我们应该如何解读第四季度的盈利前景，B，这应该如何指导我们思考明年GPC的利润率结构？假设公司能够保持这种销售增长速度，您是否应该经历与第四季度类似的利润率扩张或SGA杠杆率，因为您在第四季度受益于一次性因素？
谢谢。
这是一个很长的问题，Michael。我可能要收费了。
我说话有点啰嗦。
Bert，下次我要因为这个问题的长度向你收取额外费用。
我买不起。所有这些通货膨胀。
嘿，听着，我要从关于第四季度的一个非常直接的评论开始。我们预计将有一个非常稳健的第四季度。现在我将向您介绍我对指南的一些看法。我们确实收窄了范围，我想回到我们今年开始时的展望，即我们预计上半年较为温和，第三季度和第四季度将逐步复苏和加速。坦率地说，正如我在准备好的发言中所说，我们在第三季度没有看到这种情况发生。
因此，尽管我们第三季度的表现符合我们自己的预期，但我们没有看到2025年剩余时间市场条件的改善。因此，全年更温和的复苏导致了我们范围的收窄，而我们可能预期的更强劲的交易环境和更强的潜在需求确实是我们之前EPS范围上行的路径。因此，还剩四分之一，四分之三已经入账，我们认为重要的是向大家提供一些关于第四季度收入和每股收益趋势的信息。
虽然我不提供季度指导，但当我们考虑第四季度的收入时，我们将在第三季度的这种势头基础上再接再厉。Napa的连续改善，我们认为Motion的稳健增长，以及关税环境虽然动态但在一定程度上已经稳定。这就是为什么我们包括并讨论了今年剩余时间关税方面的一些收益假设。关于收入，我认为收入的观察点是欧洲市场条件，我们将继续密切关注。
这就是我们对收入的看法。当我们考虑毛利率扩张时。对于Greg earlier的问题，第四季度的毛利率扩张将比第三季度放缓，我们正在利用这些收购的收益，现实是我们正经历一些来自关税的更高商品销售成本，我之前提到过。因此，我们也将在第四季度解决这个问题。关于SGA，虽然我们仍然感受到成本通胀，但我们在过去两年中在成本结构方面采取了大量行动，2025年加倍努力，因为SGA的成本通胀持续存在，这意味着我们必须更聪明地工作，这意味着我们必须投资于生产力和运营效率以抵消这种阻力。我们已经做到了。你在第三季度看到了这一点，SGA占收入的百分比与去年同期持平，这与第一季度和第二季度相比有了巨大改善。因此，我们为这项工作感到自豪。它在很大程度上抵消了这种阻力。
您看到整体核心SGA增长2.7%，收入增长5%，我认为这使我们能够在EBITDA上获得一些杠杆。因此，我们将继续努力工作。我们必须埋头苦干，我们必须继续努力。我认为我们所做的这项工作是我们将在第四季度看到一些SGA杠杆率的原因，因为我们努力继续抵消业务中的一些其他阻力。
只是为了澄清，第四季度的隐含预期应该如何指导我们思考2026年？
好吧，看，我不想在2026年的指导上走在前面。正如Will提到的，我们在这里做了很多工作。这也是我们2026年业务规划流程的季节。我认为我们在SGA方面所做的出色工作将在明年继续体现。显然，我认为展望未来，我们将继续扩大毛利率，因为我们在这方面做得非常出色，并且在整个业务中都有机会。看，我不想进入2026年的市场条件或收入预测。
当我考虑2026年的设置时，我认为我们处于与一年前有点相似的动态中。每个人都在等待选举结果。我们得到了选举决议和明确性，并在2025年初开始，我认为前景更加乐观。例如，你看到PMI年初高于50。我认为当我们在2025年底发现自己时，我们处于类似的位置。很多人持观望态度，不是围绕选举，而是围绕利率会发生什么，以及我们如何在关税方面获得一些明确的参与规则。
如果我们在第四季度得到这一点，我认为2026年的交易环境可能会更加强劲。显然，欧洲将继续是一个观察点，所以我们会考虑这一点。因此，这些是我们在业务规划过程中考虑并为2026年设置的一些广泛要点。我给你的另一个观察点是成本通胀和SGA。它一直很顽固，我们需要认真看待这一点。所以这是我能给你的关于2026年的最高级别的颜色和细节，Michael，没有太具体，也没有走在第四季度需要做的良好工作前面，以便给你一个关于26年全年的知情指导。
但我只想说这一点。我们的业务有很多良好的势头。我们交付了稳健的第三季度，我们已经有一段时间首次显示盈利增长，我们将继续作为领导团队专注于此。
明白了。非常感谢，祝你好运。
谢谢。下一个问题来自高盛的Kate McShane。请讲。
嘿，早上好。我是Mark Jordan，代表Kate McShane。感谢您回答我们的问题。您在那里提到了一点，但也许您可以谈谈您在工资、薪水和租金方面看到的通胀成本增加，压力的程度，以及公司正在做什么来抵消这些阻力？
是的，看，我认为通胀增长的幅度总体上在3%左右。我会说现在租金的通胀可能比工资略高。工资可能在3%到5%之间。租金可能比这略高，因为我们现在感受到的大多数租约续期都是第一次在COVID时期之外续期，显然租赁利率和租金续期在COVID期间受到抑制。因此，那里有更高的压力。我认为在我们正在做的方面，这就是我们所谈论的一切。
你在第三季度看到了这一点。作为领导团队，我们在2024年在整个业务中采取了大量行动，2025年加倍努力，因为SGA的成本通胀持续存在，这意味着我们必须更聪明地工作，这意味着我们必须投资于生产力和运营效率以抵消这种阻力。我们已经做到了。你在第三季度看到了这一点，SGA占收入的百分比与去年同期持平，这与第一季度和第二季度相比有了巨大改善。因此，我们为这项工作感到自豪。它在很大程度上抵消了这种阻力。
您看到整体核心SGA增长2.7%，收入增长5%，我认为这使我们能够在EBITDA上获得一些杠杆。因此，我们将继续努力工作。我们必须埋头苦干，我们必须继续努力。
完美。非常感谢。然后，快速转换话题到美国NAPA业务，零售当然是您销售额的一小部分。但是您是否看到那里客户行为的任何变化迹象？
我们没有看到任何客户行为的变化。我会说这部分业务继续受到压力。你知道，它本质上更具可自由支配性。正如你所指出的，它不是我们业务的很大一部分。它连续改善，但仍然面临压力。因此，行为没有重大变化或降级之类的，但继续面临压力。
非常感谢。
谢谢。
下一个问题来自Luke Capital Markets的Chris Dankert。请讲。
嘿，早上好，伙计们。感谢您回答我的问题。我想谈谈Napa的供应链投资，特别是纳什维尔配送中心的投资。更高效的拣选和运输。您能否分享一些关于客户服务水平提高或该投资后该地区随后销售增长的量化信息。
是的，Chris，很乐意。你知道，我不会将其孤立为纳什维尔的例子。当我们进行建设改进时，我们已经看到了供应链投资的好处。这就是你所描述的一切。这是建筑物本身的生产力。结果是对客户的服务水平。作为一个函数，它推动了当地市场的更好增长。我可以想到我们在加拿大最近投资的一栋建筑，投资后他们在市场上有两位数的增长。因此，这就是我们设定的标志。你希望看到显著更好的增长、更好的覆盖范围、更好的库存流动、更好的安全性、更好的生产力。
因此，纳什维尔是我们从供应链投资中看到非常成功的众多例子之一。
是的，感谢那里的颜色。然后，我想也许转向Motion业务。听到积压增长肯定令人鼓舞。我想知道，我假设大部分是OEM中心，考虑到这些业务的性质。您有什么可以分享的关于您期望OEM如何发展的信息吗？听起来您期望某种程度的加速。任何颜色都将有所帮助。
是的，我认为我们持谨慎乐观态度。
显然，我们在一段时间内对业务的这一部分持谨慎乐观态度。因此，我们一直希望我们更接近底部而不是顶部。正如我在准备好的发言中所说，大额订单业务连续改善。正如你所指出的，这主要是基于OEM的业务。我认为Bert对年底的情况发表了有趣且恰当的评论，感觉世界更好，翻开日历，感觉26年有更多的清晰度，无论是利率还是工业综合体等等。因此，正如我上个季度所说，与客户的对话总体上是建设性的。
但他们很谨慎。因此，有很多工作要做。我们只是在市场的这个阶段慢慢度过，对进入第四季度和2026年的方向感到满意。
非常感谢，祝您今年收官顺利。
谢谢，Chris。
目前没有更多问题。我想请Will Stengel做总结发言。
再次感谢大家对Genuine Parts Company的关注。我们期待在2月份的电话会议上给大家提供最新情况。祝您今天愉快，再次感谢。
谢谢，演讲者和女士们、先生们。今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。