奥利弗·格雷厄姆（首席执行官、董事）
斯特凡·舍林格（首席财务官）
斯蒂芬·莱昂斯（投资者关系）
乔治·斯塔福斯（美国银行）
马特·罗伯茨（雷蒙德·詹姆斯金融公司）
斯特凡·迪亚兹（摩根士丹利）
阿伦·维斯瓦纳坦（加拿大皇家银行资本市场）
迈克尔·罗克斯兰（Truist证券）
安东尼·佩蒂纳里（花旗集团）
加布·哈德（富国银行）
乔希·斯佩克特（瑞银集团）
萨。萨。山姆，是这样。请稍候。会议即将开始。欢迎参加ARDA金属包装公司季度业绩电话会议。今天的会议正在录制中。我想将会议转交给史蒂文·莱昂斯先生。请讲。
谢谢操作员，欢迎大家。感谢大家今天参加RDA金属包装公司2025年第三季度业绩电话会议，此次会议紧随AMP第三季度收益报告的 earlier 发布。今天与我一同出席的有AMP首席执行官奥利弗·格雷厄姆和AMP首席财务官斯蒂芬·舍林格。在回答各位的问题之前，我们将首先就AMP的业绩和前景发表一些介绍性言论。第三季度的AMP收益报告及相关材料可在AMP网站ir.rdametalpackaging.com上查阅。今天的发言将包含某些前瞻性陈述，并使用非国际财务报告准则财务指标。实际结果可能与此类陈述存在重大差异。请查阅AMP收益报告中有关前瞻性陈述的详细免责声明以及非国际财务报告准则财务指标与国际财务报告准则财务指标的调节表。现在我将会议转交给奥利弗·格雷厄姆。
谢谢斯蒂芬。我们在第三季度取得了强劲的业绩，调整后息税折旧摊销前利润同比增长6%，按固定汇率计算增长3%。我们调整后息税折旧摊销前利润为2.08亿美元，接近我们指引的上限，两个部门的表现基本符合我们的预期。本季度调整后息税折旧摊销前利润的增长得益于欧洲和北美的出货量增长、运营和管理成本的降低以及有利的品类组合。尽管本季度全球销量低于我们的预期，但年初至今同比增长超过3%。
饮料罐继续受益于创新和在客户包装组合中的份额增长，支撑了我们的增长预期。我们继续推进可持续发展议程，我们最近发布的可持续发展报告强调了2024年在实现目标方面取得的强劲进展，包括范围1和2排放年度减少10%，范围3排放减少14%。随着范围3排放现在比2020年基准低25%，我们预计2025年及以后将取得进一步良好进展。转向按部门划分的AMP第三季度业绩，在欧洲，第三季度收入增长9%至6.25亿美元，按固定汇率计算同比增长3%，主要得益于销量增长。
本季度出货量增长2%，主要受能量饮料以及苹果酒、即饮饮料、茶和咖啡、葡萄酒和水等增长较快品类的推动。这一增长抵消了啤酒品类的持续疲软，啤酒品类占我们欧洲产品组合的40%以上。欧洲第三季度调整后息税折旧摊销前利润增长4%至8200万美元，按固定汇率计算符合预期。由于投入成本回收面临阻力，调整后息税折旧摊销前利润下降4%，但部分被更高销量和有利品类组合的贡献所抵消。鉴于啤酒品类的持续疲软，我们现在预计欧洲2025年全年出货量增长为低个位数百分比。
展望2026年，我们继续预计市场增长率约为3%至4%，我们的销量将基本与该增长持平。在美洲，第三季度收入增长8%至8.03亿美元，主要反映了更高投入成本的转嫁，包括中西部溢价上升的影响。在北美，美洲本季度调整后息税折旧摊销前利润增长8%至1.26亿美元，符合预期，这得益于运营和管理成本的降低以及有利的品类组合，但部分被巴西销量下降的影响所抵消。在北美，本季度出货量增长1%，基本与行业持平，上半年增长强于预期。
年初至今，北美出货量增长5%，领先于整个行业。本季度增长放缓反映了行业增长率的一些放缓以及暂时的运营挑战。这些挑战包括铝罐板材供应相关的轻微影响，以及一些暂时的工厂和网络问题。我们将在第四季度继续监控金属供应情况。如果供应链如当前预测那样表现，我们预计对我们预期的第四季度北美业绩只会产生轻微影响。北美市场对罐装非酒精饮料的客户需求依然强劲，因此我们维持北美全年出货量中个位数百分比增长的指引。
展望2026年，我们预计行业增长率为低个位数百分比。由于一些销量重置，主要与特定的生产布局情况相关，我们预计AMP的前景将有所疲软。我们预计2026年将是转型之年，之后在2027年，随着一些额外的灌装地点签约和市场持续增长，将实现良好增长。在巴西，第三季度饮料罐出货量下降17%，主要由于所有品类的行业背景疲软，行业啤酒罐销量因不利天气和家庭消费疲软下降约14%。我们在第三季度的疲软表现是在上半年强劲表现之后出现的。
年初至今，巴西出货量下降1%，而行业其他地区下降中个位数百分比。我们预计第四季度销量趋势将比第三季度有所改善，因此巴西全年出货量将与去年基本持平。展望2026年，我们预计巴西行业将恢复增长，我们的销量将基本跟踪行业增长。现在我将交给斯特凡，由他介绍本季度的财务状况，然后我将做总结发言。
谢谢奥利，大家早上好、下午好。我们本季度结束时拥有超过6亿美元的强劲流动性头寸。
过去12个月的净债务与调整后息税折旧摊销前利润之比为5.2倍，与2024年第二季度相比，杠杆率下降0.4倍，反映了调整后息税折旧摊销前利润的增长。我们仍然预计年底杠杆率将在5倍左右。我们重申2025年调整后自由现金流至少为1.5亿美元的预期。在自由现金流的各个组成部分方面，我们的预期与7月份所说的基本一致。我们预计维护性资本支出约为1.35亿美元，租赁本金偿还略超过1亿美元，现金利息略超过2亿美元，营运资本将有少量流出。
我们现在预计现金税将在3500万至4000万美元之间，总资本支出约为6500万美元，现金特殊项目流出约为500万美元。今天我们宣布了每股0.10美元的季度普通股股息，现在我将会议交回给奥利。谢谢斯特凡。因此，在开始回答各位的问题之前，简要回顾一下AMP的业绩和关键信息。首先，第三季度调整后息税折旧摊销前利润增长6%，处于我们指引范围的上限，两个部门的表现均符合预期。调整后息税折旧摊销前利润的增长得益于欧洲和北美的出货量增长、运营和管理成本的降低以及有利的品类。
组合，并且饮料罐在我们客户的包装组合中继续优于其他基材，支持我们的增长。鉴于我们的稳健表现，我们上调全年调整后息税折旧摊销前利润指引。现在预计全年调整后息税折旧摊销前利润将在7.2亿至7.35亿美元之间。基于当前的汇率，我们预计AMP全年出货量增长约为3%。在发表了这些开场言论之后，我们现在将回答各位可能提出的任何问题。
谢谢。如果您通过电话拨入并想提问，请按电话键盘上的STAR1键示意。如果您使用扬声器电话，请确保关闭静音功能，以便我们的设备接收到信号，再次按STAR1键提问。我们将接受来自美国银行的乔治·斯塔福斯的第一个问题。
大家好。早上好。感谢回答我的问题。感谢提供的详细信息。恭喜取得的进展。我想第一个问题，我只有几个问题，奥利和斯特凡，你们能否谈谈在北美和巴西，罐头中已实现或可能实现的铝价上涨对需求弹性有何影响，如果有的话，以及在这方面，巴西的情况，我想你说由于行业趋势疲软下降了17%。显然，在报告期内，其他公司在巴西也公布了一些疲软的行业销量。
您是否感觉到其中有部分是由于铝价上涨而导致包装组合转向其他基材？您希望我们如何看待这个问题？以及关于弹性问题，您能否多谈谈第四季度指引中包含的内容，并且意识到您没有对2026年进行指引，只是对2026年罐头板材的展望。您知道，您遇到了哪些运营挑战。您打算如何。您正在。我们知道哪些问题影响了生产，您如何应对，以及在您可以评论的范围内，哪些已包含在内。谢谢。
是的，嗨德意志。关于第一个问题，我的意思是目前我们没有看到大量的需求弹性影响。显然，几乎所有人在进入2025年时都进行了充分的对冲。因此，北美目前不会受到太多关税影响。在某些方面，巴西的情况可能类似。因此，我认为目前这对销售的影响不大。我认为2026年可能存在更多风险，原因完全相同，即对冲将到期。因此，您会预期看到一些更高的铝成本进入供应链，然后取决于我们的客户是否将其转嫁或零售商是否转嫁，以及消费者在整体消费环境中的反应。
因此，我认为，您知道，我们可能指引北美明年市场水平在1%至2%左右。这在一定程度上反映了对罐头潜在通胀的一些谨慎态度。我认为在巴西，我们没有看到大量转向双向玻璃的情况。我认为罐头的份额保持相当稳定，似乎只是在液体量水平上普遍疲软，我们在大型啤酒商的报告中看到了这一点。显然，冬季非常寒冷，这一点已被提及，显然该品类的消费背景疲软，尤其是啤酒。
但软饮料实际上也不太好。因此，我认为巴西又经历了艰难的一年。当我们展望26年时，我们假设它将更多地回归其长期趋势，因此可能是低至中个位数增长。正如我们在发言中所说，我们将与该趋势保持一致。在第四季度方面，我认为罐头板材目前我们持谨慎乐观态度。显然，供应链出现了很多中断。实际上，在那个关键设施发生火灾之前，我们就已经遇到了问题。供应链已经存在一些中断，我们提到过，显然火灾没有帮助。
目前，我们认为我们正在应对，显然随着季度的推进，情况会变得更容易，因为替代供应来源可以进入组合，显然我们从各种国内和国际来源获得供应。我们在北美还有两家新工厂中的一家现已投产，这显然对情况非常有帮助。因此，目前我们乐观地认为，正如我们在发言中所说，我们能够度过难关，对北美业绩的影响相对有限。但由于所有运营问题，我们在第三季度可能损失了1至2个百分点的增长。
这包括一些工厂的表现未达预期。此外，网络还受到一些地震问题的压力。
非常好。我就问到这里。谢谢。
谢谢，乔希。
我们将接受来自雷蒙德·詹姆斯的马特·罗伯茨的下一个问题。
嗨，奥利、斯特凡和史蒂文。下午好。首先，关于2026年北美的增长，在您的能量饮料产品组合中，似乎有很多创新潜力、货架空间和分销机会。那么这种转型背后的原因是什么，考虑到您的敞口，为什么与北美的市场保持一致？
很好的问题。您看，我认为我们在电话会议上已经讨论过，过去几年北美有很多合同重置活动。您知道，我们看到这种情况现在越来越稳定，您知道，我们对结果总体非常满意。我们认为到28年及以后，我们的合同越来越稳固。正如我们所说，我们确实看到2026年有些疲软，特别是在12盎司组合方面，由于这些情况下的一些重置。正如我在发言中所说，这实际上与一些特定的生产布局情况有关。
我的意思是，例如，在新冠疫情期间，我们有一个客户的货运路线很长。我们曾一度考虑建设产能。由于整体销量情况，我们决定不建。因此，您知道，现在有一家工厂比我们的工厂更近，因此自然会恢复原状。然后，您知道，另一个例子是，我们的一个竞争对手在扩张期间建了一家工厂，而这家工厂现在比我们的工厂更靠近客户的灌装地点，因此我们看到市场上出现一些相对自然的重置。
您知道，我的意思是，显然饮料罐对货运非常敏感，生产布局至关重要。因此，是的，正如我所说，我认为我们对现在的结果非常满意。我们确实认为26年北美将是疲软的一年，我们将落后于市场。但如果看27年，我们看到良好的增长，我们看到我们获得了几个额外的灌装地点，我们看到市场再次增长。正如您所说，我认为如果您看一下罐头的创新，您看一下能量饮料今年的表现，这是我们产品组合的重要组成部分。
我们实际上不知道它会走向何方。今年它肯定超出了上行预期。我认为明年它有很好的潜力。可能不会达到相同的水平，但它是我们产品组合的重要部分。因此，是的，我们也可以对这类品类持乐观态度。
好的，好的。谢谢你提供的所有额外信息，奥利。然后谈到产能和生产布局。上个季度您提到欧洲可能增加产能。我相信是南欧。但认识到这些项目是长期的，销量前景是否改变了任何潜在项目的时间安排，或者您是否仍然预计欧洲会相当紧张，未来需要额外的生产线？关于2026年的资本支出，有什么早期迹象吗？感谢回答这些问题。
不客气。不，我们认为时间安排不会有任何变化。我的意思是，我认为欧洲市场相当紧张。我们在尺寸方面尤其紧张，我们将解决这个问题。这无疑影响了我们今年的一些增长。同样，在旺季，我们无法完全跟上一些特殊尺寸的需求，这在第二季度影响了我们的增长，可能在第三季度也持续存在。因此，我们在淡季有几个项目，然后，是的，我们的产能相当紧张。通过现有生产布局的持续改进，我们有一些增长空间，但我们认为需要新产能的时间安排不会有任何变化。
欧洲是一个长期增长的市场。在其他电话会议上也讨论过。我们谈论的是3%至4%，有些年份更高，有些年份更低。但随着人均罐头渗透率的提高，它一直非常稳定。因此，是的，我们没有看到任何变化。显然，夏天有点疲软，特别是啤酒品类。但我们对该市场非常乐观，正如我们在发言中所说，我们看到自己与市场增长一致。
再次感谢，奥利。
不客气。
我们将请摩根士丹利的斯特凡·迪亚兹提问。
嗨，奥利。嗨，斯特凡。感谢回答我的问题。也许继续谈谈欧洲。您知道，显然罐头在该地区继续跑赢基础液体销量。但在您看来，罐头跑赢的空间还有多大？例如，如果欧洲的整体液体需求保持持平或下降，罐头在2026、2027年及以后还能增长吗？
是的，绝对可以。因此，我认为，如果您看驱动增长的因素，我的意思是，与其他地区相比，凯恩斯的渗透率仍然显著不足。您知道，其中一些是德国存款计划的遗留问题，该计划将所有罐头撤出了德国市场。因此，您仍然看到德国罐头增长率非常高。显然，这是一个大市场，您在该地区的不同地方看到双向和塑料的增长。东欧，我们拥有罐头相对于其他基材的持续可持续性优势，显然在欧洲，能源成本情况尤其影响玻璃。
因此，我们看到欧洲罐头有很大的增长空间，我认为整个行业都认同这一观点，并且每个季度都得到证实。如果我们看本季度的表现，您知道，当我们看我们所在的市场时，我们只是略有落后，但只是略有落后。因此，我认为，您知道，个别公司的增长率总会受到地理和品类组合的影响，但总体而言，我们对自己的表现感到满意，我们绝对看到未来几年欧洲罐头有很大的增长空间。
是的，太好了，这很有帮助。然后也许您可以谈谈按地区的季度至今趋势，也许特别是详细说明巴西的情况，考虑到上个季度行业层面的疲软，以及现在我们正处于那里的旺季，然后如果我可以再问一个问题。我可能在报告中错过了这一点，但您能量化国际财务报告准则第15号合同时间安排的好处吗？这在第四季度是否可能成为逆风？谢谢。
当然。因此，我认为，我的意思是，季度至今，我认为所有地区的趋势都很好，与指引非常一致。我认为巴西显然明显好于我们的指引。如果我们处于指引的高端，那么我们预计巴西同比增长持平，因此第四季度将增长。我们已经看到10月份的表现明显好于第三季度。因此，我们确实看到了改善。我认为仍然有些疲软，我们在指引中仍然保持谨慎态度，但肯定比第三季度好。
我认为欧洲和北美绝对符合我们的预期。因此，似乎我们的市场现在有相当程度的预测稳定性。我认为关于国际财务报告准则第15号的具体问题只是几百万美元。是的。也许斯特凡，我不知道我们是否预计第四季度会有什么特别的情况，但我会交给你。不，我认为我们预计第四季度不会受到国际财务报告准则的重大逆风影响，有点。是的，在美洲大约是几百万美元，然后在欧洲部门也有一些。
但总体而言，我们预计不会因此受到重大逆风影响。
非常感谢。
谢谢斯特凡。
我们将请瑞银的乔希·斯佩克特提问。
早上好。我只有两个问题。更多关于成本方面，在您的评论中，您谈到欧洲的投入成本回收减少。我假设这与非金属相关，但您能谈谈这是什么，以及是否可以收回。然后在北美，您提到了一些暂时的网络问题，我不知道您是否可以量化，以及这是否已经解决，或者这是否只是市场紧张导致的低效率，如果持续下去的话。
谢谢。
当然。首先回答北美的问题，我认为这些问题在进入第四季度时已经解决。我认为这是我们上半年强劲增长的结果，特别是某些尺寸。因此，我们最终在整个夏天围绕不同尺寸推动短缺，并且在第三季度落在了12盎司上，我认为我在之前的一个回复中提到，我们在北美第三季度可能损失了1至2个百分点的增长，这包括金属供应问题以及我们的一些网络和工厂问题。
因此，是的，我们认为进入第四季度这些问题已完全解决，我们真正非常关注的问题是金属供应，但正如我所说，目前持谨慎乐观态度。然后是投入成本，是的，我们在今年早些时候谈到过。这里没有什么变化。这是欧洲的铝价。这实际上是乌克兰战争和能源价格飙升的遗留问题。我们成功地将其推迟了几年。但最终，能源和铝的价格还是上涨了，我认为至少我们的一个同行也有类似的评论。
因此，毫不奇怪，最终能源冲击转化为一些投入成本价格上涨，这种影响在今年对我们尤为明显。不同的参与者根据其供应组合情况不同。因此，这里没有什么新内容。正是我们今年早些时候谈到的。
好的，谢谢，我就问到这里。
谢谢。
我们将请加拿大皇家银行资本市场的阿伦·维斯瓦纳坦提问。
太好了，谢谢。我只是想了解您对26年EBITDA和增长的看法。看起来您的年化运行率在7.25亿美元左右。如果您认为明年会有低个位数增长，如您所讨论的，您知道，似乎您执行得相对较好。那么这是否转化为EBITDA线的中个位数增长，然后随着去杠杆化是否有进一步的杠杆作用，或者您应该如何看待这种进展？
是的，当然。
您看，显然我们在第四季度之前不会指引26年，这是有充分理由的。我们仍在汇总预算和所有细节，而且在每年的这个时候，仍然有相当多的销量在讨论中或变动中。因此，我们不会具体指引。但如果我从最高层面谈论，我没有说我们明年会有低个位数增长。我认为我所说的是，欧洲我们看到增长3%至4%，总体上与9%一致，我认为巴西将增长低至中个位数，总体上与9%一致，我认为北美将增长1%至2%，并且将弱于市场。
因此，我们还没有全球数字。我认为我们肯定看到26年收益增长，比25年增长。因此，您知道，其中一些增长位置，特别是欧洲、巴西，我们也看到良好的运营成本节约。您知道，我们在工厂、货运、轻量化方面有很多机会，您知道，罐头制造商通常在这些地方实现运营成本节约，投入成本。在这一点上，我们对26年抱有希望，显然我们将像往常一样密切关注销售、一般及管理费用和组合。我们希望26年成为顺风。因此，您知道，我们看到多个领域的收益增长，我们肯定看到2025年的收益增长，但我们要到2月份才会具体指引。
太好了，谢谢。然后也许我们可以简要讨论一下欧洲。在北美，我们显然看到了新类别和非酒精饮料的良好扩散。您能否讨论一下欧洲在这一轨迹上的位置？是否可能有顺风即将到来，或者我们显然已经看到了，您是否期望这能推动您的业绩略高，或者您可能仍然低于市场，因为啤酒敞口？谢谢。
是的，我的意思是，正如我提到的，我们在第三季度看到了一些。因此，我的意思是，如果您看我们第三季度的增长来源，它特别来自能量饮料类别，有点像北美来自一些增长更快的类别，如即饮饮料、茶、咖啡、葡萄酒、水在所有这些类别中都很强劲。因此，我们肯定看到了这一点。但我认为欧洲的另一个方面是，我认为我们也看到普通软饮料的增长，以及塑料的替代，还有一些双向系统的替代。因此，显然不依赖这些更创新的类别来实现增长。
在欧洲，您可以在核心业务中实现增长。然后，我认为我们对2026年的说法是，啤酒今年确实表现不佳。没有特别的理由相信这种情况会持续下去。因此，您知道，假设啤酒稳定在正常增长率，那么将在3%至4%的范围内，这对欧洲所有罐头制造商来说都是非常好的增长。
谢谢。如果我可以再问最后一个问题，资本重组或新结构是否会影响您的运营，或者是否允许以不同的方式考虑资本配置，或者是否真的没有那么大影响？谢谢。
是的，我认为现在说还为时过早。显然，交易尚未完成。据我们了解，进展顺利，但我认为现在对此发表任何评论都为时过早，您知道，关于这一点。谢谢。
我们将请Truist证券的迈克·罗克斯兰提问。
是的，谢谢，奥利、斯特凡和史蒂文回答我的问题，恭喜取得的所有进展。我只是想跟进您在之前一个问题中提到的关于欧洲失去的增长，您在上次季度电话会议中也提到了这一点，指出欧洲由于无法转向更小的格式而失去了1或2个百分点的增长。您可以在软饮料和能量饮料中获得增长，但鉴于您现有的啤酒头寸，您指出在欧洲占40%以上，您无法进行这种转型。因此，您能否告诉我们您期望如何进行这种转型，您期望如何变得更加灵活以瞄准这些增长类别，也许尝试减少啤酒？显然，听起来您在第三季度没有做到这一点，您没有做出太大的转变，但您能否告诉我们您最终将如何做到这一点？也许第四季度初20，您如何调整您的组合以捕捉相对于欧洲啤酒更强的增长和市场？请。谢谢。
是的，当然。您看，我们正在网络中进行几个项目，将生产线转换为这些尺寸，使生产线具有灵活性，使我们能够在旺季更加敏捷。因此，是的，我们在第四季度、第一季度有几个项目在账面上，这些项目将产生影响，并使我们在明年第二季度、第三季度处于更好的位置。然后，显然我们在未来几年建设的任何产能，我们都将确保覆盖市场上的增长尺寸。因此，我们认为在完成这些接下来的几个项目后，我们将处于相当好的状态，您知道。
明白了。当您考虑您正在进行的一些转换或您添加的灵活性时，当您添加新生产线时，我想，您是否会构建这些新生产线具有这种功能，具有这种灵活性，能够轻松切换尺寸，以防市场动态变化？
是的，绝对。我的意思是，一开始就这样做比后来改造成本低得多，尤其是改造更旧的生产线时。因此。绝对。我认为目前市场非常动态，不同的产品进入市场，我们在不同的夏天看到不同的产品表现更好或更差。因此，是的，对我们来说，在建设产能时将这种灵活性纳入生产线绝对有意义。当然。
明白了。好的，那么我的最后一个问题是关于北美的。您提到网络问题已经解决，您对金属供应问题在某个时候得到解决仍然乐观，但特别是如果这些金属供应问题持续到2026年，您针对北美目标的1%至2%的增长是否存在风险？
是的，我明白。迈克，需要明确的是，1%至2%是市场增长率，因此我们说我们预计会略低于该水平。我认为明年行业或我们自己在金属供应方面没有风险。因此，显然我们有两家新工厂中的一家正在投产，正如我们所说。这对情况非常有帮助。我们预计Novelis遇到的运营问题将得到解决。显然，他们正在非常努力地解决这些问题。同样，您知道，市场上的任何人都在采购其他铝来源，并且成功地做到了这一点。
因此，我认为凭借我们在供应链中的所有灵活性，多个供应来源，他们正在进行的修复，以及新工厂的投产，我认为2026年行业销量或amp销量在金属供应方面没有风险。
明白了。非常感谢。感谢所有的信息。
谢谢，迈克。
我们将请花旗的安东尼·佩蒂纳里提问。
早上好，奥利。我想您谈到了。嘿，我想，您知道，您谈到了欧洲啤酒今年的糟糕年份，也许预计明年不会重复。我只是想知道您能否更多地谈谈其中的推动因素，您认为今年疲软的原因是什么，无论是消费者、天气。然后在北美，有很多关于啤酒因生活方式变化而面临长期压力的讨论，尤其是年轻消费者。这在欧洲是否有类似情况，或者
只是想知道您对明年啤酒的总体看法。
是的，是的，您看，我认为现在称欧洲出现长期转变还为时过早。我的意思是，我们没有北美市场那样深度的其他具有类似饮用特征的酒精产品。我认为我们经历了糟糕的一年。我认为天气并不是真正的原因。我认为肯定有一些消费者疲软影响了该品类。您知道，我们通常要过一段时间才能知道参与者做了什么，您知道，他们是否在促销，是否没有促销。因此我们还没有所有的数据。
因此，我认为，您知道，我的观点是，这是一个大品类，有一些非常强大的参与者，我认为他们对今年的表现一点也不满意，他们将制定策略在2026年扭转这种局面。正如我所说，我不。我认为现在称欧洲饮酒行为发生任何长期转变还为时过早。
明白了，明白了。这很有帮助。然后基于早期观点，您是否预计欧洲明年铝转换成本逆风可能继续，或者是否有一些节省我们应该考虑，这可能帮助您达到那种正常的运营杠杆，或者。我们应该如何看待这一点？
我认为我们不认为必然会有节省，但毫无疑问，我们今年的增长将显著放缓。因此，这是我们的增长。我认为如果回顾23、24年，尽管能源成本增加，我们确实抑制了它。因此，这就是我们采取的措施。我的意思是，欧洲市场铝供应紧张，因此，您知道，在市场增加更多产能之前，我看不到巨大的节省机会。它需要那样。
但幸运的是，有，您知道，相当有竞争力的重要进口渠道。因此，我也看不到重大逆风，我们将利用所有这些渠道。但是，是的，没有节省，我认为，但今年我们面临的一些逆风肯定会缓和。
好的，这很有帮助。我就问到这里。
谢谢，安东尼。
我们将请富国银行证券的加布·哈德提问。
奥利·斯塔芬，早上好。我想本周早些时候我们第一次听说合同可能有一些变动，也许客户，也许自有品牌方面。您提到明年您的系统会有一些变化，也许会略微跑输市场。我只是好奇，当您与客户进行这些谈判时，他们的谈话要点是什么，因为您已经提到了靠近客户灌装地点，所以这对我来说有意义。但是价格或服务水平、质量等等，这些是否影响了一些决定。
当然，是的。您看，正如我在发言中所说，我认为到目前为止我们看到的主要因素是生产布局问题。正如我所说，我们在21-22年计划在北部增加一些产能，当时市场非常紧张。因此，我们有一份合同是通过长途货运来服务的。然后当我们选择不增加产能时，显然我们仍然必须签订几年的合同。但当它到期时，自然会回到更近的化工厂。然后，正如我所说，我们看到了相反的效果，即北美新增的一些产能显然改变了客户的生产布局动态。
因此，他们得到了一个比以前更近的工厂，而我们的 legacy 工厂的位置。然后我们还有一个客户的情况，在流程中途，他们进行了自己的生产布局审查，导致我们服务的一个灌装地点关闭。因此，我认为如果我们看26年疲软的总体原因，大部分是由于生产布局。我认为市场竞争激烈，但我认为在经历了新冠疫情期间的紧张之后，现在处于正常竞争环境。但我认为服务方面没有什么特别的。
我们通常在服务方面获得很高的评分，在关系管理和客户支持方面得到非常好的反馈。因此，我认为主要是与生产布局相关的变化，以及市场上有一些产能可供人们做出变动。
好的，关于铝的两个问题。本周早些时候，我认为有人提到铝的综合成本攀升至高于我们在疫情期间看到的历史高点。我认为我们谈论的是原材料成本通胀约1.5美分，现在如果按市值计价，可能接近0.03美元。我感谢您的客户进行对冲，并可能提前三年滚动，因此不会一次性全部冲击。但我只是好奇，当我们看到这种程度的通胀进入系统时，他们通常是否每年通过货架定价来解决，然后可能相关地，我们观察到相当多的促销活动，特别是在碳酸软饮料和能量饮料方面，在今年上半年，甚至前八九个月？我们是否应该注意或考虑您提到的销量或渠道销售在下半年相对于上半年略有减速。
考虑到艰难的比较，26年上半年是否可能出现任何动态，也许行业销量在上半年下降，下半年增长。
是的，这是个好问题。您看，我认为铝价上涨到这个水平不可能没有影响。因此，我认为您必须假设货架上存在通胀风险，这对销量有一定影响，因为这些品类是有弹性的。我认为试图准确预测我们的客户和零售商将如何做是徒劳的。我认为这在很大程度上取决于他们的情况。过去几年他们已经采取了很多价格，因此他们可能有一些火力，我认为他们今年已经部署了。
我认为不是因为任何。就我个人而言，我不认为这是因为任何特定的关税相关见解。我认为更多的是他们的 margin 结构中有这种火力，他们可以用它来推动销量，并且他们出于各种原因正在平衡其产品组合中的罐头和塑料。因此，我认为准确预测26年的情况非常困难。我们维持北美明年增长1%至2%的立场，美国会略微疲软，您知道，这可能是因为我们对这个问题持谨慎态度。
因此，是的，我认为有些东西正在传导。您不能说没有影响，但我认为希望我们看到我们预期的那种增长率。
好吧，老实说，玻璃和其他基材也不能幸免。对吧。就像所有东西都有嵌入的能源成本。因此，我很好奇，这真的很重要。
哦，对不起，加布，我正要补充这一点。是的。也就是说，每个季度我们都看到罐头的增长超过其他基材。因此，我认为考虑到可持续性因素、能源成本因素、北美罐头的基本成本结构，您看我们作为罐头制造商以及我们的供应商在罐头板材方面所做的资本重组。我认为该行业比10年前效率高得多，这将体现在整体成本结构中。因此，是的，这就是为什么我对北美罐头的长期增长率非常乐观。
我认为未来12-18个月可能会受到关税情况的一些轻微逆风影响。
明白了，最后一个问题。大约40年来，我们在北美才有新的轧制产能。这并不能解决任何铸锭成本问题。中西部溢价成本已嵌入其中，这只是更多地将罐头板材供应本地化，因此从物流角度提高了效率。因此，我们必须等待政治方面的情况，看看铝的成本结构会如何。然后在欧洲，我们读到有关他们沮丧地将废料出口到美国的文章，因为这显然是规避某些关税的一种方式。
这是否在欧洲的铝或罐头板材成本的对话中出现？谢谢。
是的，您看，我认为在北美，显然这些工厂对行业在供应方面以及长期成本结构方面都有巨大帮助。非常高效。显然，他们必须获得投资级回报才能建成。但我认为这些成本现在已嵌入供应链，因此我们看不到重大变化。我认为拥有这么多国内供应上线对行业非常有利，停止了北美所需的大量进口，并总体上提高了行业质量。因此，我认为它们非常积极。
然后在欧洲，是的，您看，废料情况作为规避关税的方式并没有帮助。显然，我们已经听说美国由于墨西哥和中国相关的问题而严重短缺废料，这影响了北美罐头板材制造商。这些流动将产生影响，但我们认为它们不会特别改变我们在欧洲目前看到的情况。因此，没有什么特别的要报告，我认为。
太好了。谢谢大家，祝好运。
谢谢，加布。
此时没有更多问题。我现在将会议转回给奥利弗·格雷厄姆先生，以获取任何其他或总结发言。
谢谢，并感谢所有参会者。因此，再次总结，第三季度调整后息税折旧摊销前利润增长6%，处于我们指引的上限。两个部门均符合预期，鉴于我们稳健的表现，我们上调了全年调整后息税折旧摊销前利润指引。因此，感谢参加此次电话会议，我们期待在第四季度业绩会议上再次与您交谈。
今天的会议到此结束。感谢您的参与。萨。