布莱恩·埃泽尔（投资者关系、财务主管兼公司财务副总裁）
R·斯科特·罗（总裁兼首席执行官）
艾米·B·施韦茨（高级副总裁兼首席财务官）
迈克尔·哈洛伦（罗伯特·W·贝尔德公司）
安德鲁·卡普洛维茨（花旗集团）
迪恩·德雷（加拿大皇家银行资本市场）
达米安·卡拉斯（瑞银集团）
布雷特·林齐（瑞穗证券）
内森·琼斯（斯泰菲尔·尼古拉斯公司）
约瑟夫·焦尔达诺（考恩公司）
安德鲁·奥宾（美国银行美林证券）
IT SA。请稍候。美好的一天，2025年业绩电话会议正在录制中。我想将会议转交给投资者关系、财务主管兼公司财务副总裁布莱恩·埃泽尔。请讲。
谢谢大家，早上好。欢迎参加福斯公司2025年第三季度业务更新电话会议。与我一同出席的有福斯公司总裁兼首席执行官斯科特·罗以及首席财务官艾米·施韦茨。在斯科特和艾米发表准备好的讲话后，我们将开放问答环节。转到幻灯片2。我们的讨论将包含基于截至今日可获得信息的前瞻性陈述，实际结果可能因风险和不确定性而有所不同。有关更多信息，包括我们关于非GAAP指标的说明，请参见我们的新闻稿、业绩演示文稿和SEC文件，这些文件可在我们的网站上获取。
话不多说，我将把话筒交给斯科特。
谢谢布莱恩，大家早上好。我将从幻灯片3开始。我们在上半年建立的势头在第三季度继续保持，我们在订单、利润率扩张、收益和现金流方面都取得了出色的业绩。我们仍然专注于推动增长，同时利用福斯业务系统加速利润率扩张。现在，今年已经过去了三个季度，我们对实现2025年目标的能力更有信心，并且我们今年第二次上调全年调整后每股收益指引区间至3.40美元至3.50美元。
我们修订后指引的中点较去年增长31%，较2023年增长超过60%，突显了我们战略的持续执行以及我们对未来增长机会的信心。在本季度，我们实现了12亿美元的订单额和4%的收入增长。我们还继续推进长期的利润率扩张之旅，调整后毛利率增长240个基点至34.8%，调整后营业利润率为14.8%，这得益于115%的增量利润率。本季度，调整后每股收益为0.90美元，与去年同期相比显著增长45%。
我们本季度还向股东返还了1.73亿美元现金，其中包括1.45亿美元的股票回购。我们拥有健康的资产负债表、较低的杠杆率，并且继续看到业务的现金流表现有所改善。这一点，再加上我们认为股价相对于内在价值被低估，使得回购股票成为一个有吸引力的资本配置决策。在电话会议的稍后部分，艾米将提供有关我们全年指引和资本配置方法的更多细节。她还将提供有关单独宣布的剥离遗留石棉负债的更多细节，这将在未来进一步增强我们的资本配置灵活性。
我为所有福斯员工感到自豪，他们继续在动态环境中导航，同时坚持不懈地执行福斯业务系统，以扩大利润率、推动增长、简化产品组合，并最终为客户和股东创造更高的价值。现在转到幻灯片4。本季度订单额为12亿美元，环比增长超过1.3亿美元，同比增长1%。我们强大的售后市场业务继续表现出色，第三季度是连续第六个季度订单额超过6亿美元。事实上，在过去三个季度中，有两个季度的售后市场订单额超过6.5亿美元。
我仍然对利用我们的能力推动售后市场进一步增长的机会感到兴奋。本季度的项目活动稳定且环比有所改善，电力市场增长强劲，大多数其他终端市场也呈现稳健趋势。本季度，我们实现了超过1.4亿美元的核电订单，创下公司纪录。我们本季度的两个最大订单都是与欧洲两个 separate 新反应堆相关的核电订单。每个订单约为3000万美元。我们在第二季度看到的许多项目延迟确实在第三季度进入了市场。
然而，我们继续看到大型工程项目的项目时间有所放缓，主要在能源终端市场。在过去五年中，我们已将福斯发展成为一个更具弹性的业务。十年前，大型工程项目通常占我们订单的20%以上，这自然导致基于项目投资周期的更大周期性。如今，工程项目仍然是我们业务的重要组成部分，但这一比例通常约为我们订单的中个位数百分比。这种组合的转变正在推动我们的订单和收入更加一致，使我们能够更有效地管理周期。
我们还更加专注于捕捉更多的售后市场机会，同时有选择地追求最具吸引力的工程项目，这些项目能带来更好的利润率和健康的售后市场权益。在本季度，如果我们排除工程泵原始设备订单，我们剩余产品组合的订单增长达到了令人印象深刻的9%。转到幻灯片5，我们的终端市场保持稳定，传统电力和核电等领域表现强劲。需求继续代表着一个令人兴奋且重要的机会，而通用工业则受益于制药、食品和饮料等新兴机会领域的持续工业扩张。采矿业一直是我们的一个令人兴奋的领域，尽管过去12个月项目延迟阻碍了订单增长。
在第三季度，我们看到采矿项目活动开始回升，整体采矿业与去年相比增长超过60%。在能源领域，大型加工行业的资产利用率仍然很高，维护支出如预期般持续。化工仍然是我们增长最低的终端市场。然而，我们对本季度北美化工市场的改善以及该领域前景的改善感到鼓舞。由于我们今年迄今为止的订单出货比为1.0倍，且项目渠道强劲，我们对实现全年约1.0倍的订单出货比持乐观态度。此外，我们对福斯业务系统的承诺应能在2026年及以后推动增长，因为我们利用商业卓越和80/20原则进一步发展业务。
转到幻灯片6，让我花点时间强调我们在电力领域，特别是核电领域看到的重大机会。我们提供的泵、阀门密封件和执行器在整个核领域发挥着重要作用。如今，在全球约400座运行中的核反应堆中，我们的产品在超过75%的反应堆中得到应用。我们的主蒸汽隔离阀和执行器在核岛中起着关键的安全作用，其他类型的阀门则用于核设施的其他部分。我们的泵通常用于汽轮机岛，帮助确保冷却过程按预期运行，安全壳区内还有其他 legacy 泵。
重要的是，我们拥有在全球核领域利用我们技术所需的关键质量保证证书和客户批准。我们还与全球主要工业合作伙伴和客户保持着良好的关系，因为福斯的核设备对他们的运营至关重要。我们为核领域带来的这一系列关键能力和领域专业知识使我们成为泵、阀门密封和执行器产品的少数首选供应商之一。这使福斯在未来几十年的核流量控制领域处于领先地位。转到幻灯片7，如今电力约占我们收入的7%，其中约一半来自传统电力，另一半来自核电。
我们的订单显示出不断演变的态势，所有电力领域的增长都在加速，其中核电在今年迄今为止的基础上以最快速度增长，我们的总电力订单出货比为2.0倍。人工智能、云计算、数据中心和大规模电气化的扩张正在为整个电力行业，特别是核电发电创造显著增长。展望未来，我们预计在未来10年，北美、欧洲和亚洲部分地区将有40座新的大型核反应堆在建。此外，小型模块化反应堆（SMRs）技术继续取得进展，我们认为随着全球核舰队的扩张开始加速，这项技术将成为另一个增长驱动力。
虽然该技术仍处于开发阶段，但我们的许多SMR合作伙伴正在取得重大进展，行业数据显示，未来五年可能有多达30座SMRs在建。现有的核反应堆 fleet 也在老化，我们预计几乎所有现有的大型反应堆将在未来十年内进行寿命延长升级，这为福斯提供了进一步的机会。我们正与核电运营商密切合作，翻新和供应设备，以实现寿命延长、功率提升、翻新和重启之前已关闭的反应堆。转到幻灯片8，电力和核电是福斯最具吸引力的多年增长机会之一。
凭借我们强大的市场地位、差异化的产品组合和数十年的领域专业知识，我们处于极佳位置，可以利用该领域加速的投资。随着全球电气化的推进和新核电容量的扩大，以满足人工智能数据中心和能源安全需求，我们看到一个持续的增长周期正在形成，核电在未来5到10年内将成为我们业务的更大贡献者。基于我们目前每千兆瓦约1亿美元以上的内容机会，我们认为未来十年核流量控制机会集可能达到100亿美元以上。重要的是，核电具有有吸引力的增值利润率，有望在长期为福斯创造大量价值。
随着核电和电力领域可能实现两位数增长，以及我们的非电力业务受益于健康的需求和再工业化，我们相信我们有能力继续推动长期增长。在我将话筒交给艾米之前，我最后想说的是，福斯处于战略优势地位。我们拥有强大且不断扩张的售后市场业务，具有额外的上行空间和捕获率，同时平衡了多样化的行业组合，其中包括高增长的电力需求机会和稳定的经常性终端市场。福斯业务系统正在推动执行和利润率扩张的量化改善，我们看到前方有巨大的发展空间。
我们的现金流生成能力持续增强，能够进行更大规模的资本部署和向股东提供增量回报。我们仍然专注于推动可持续增长、扩大利润率和增强现金流，所有这些目标都是为股东创造卓越价值。话不多说，我将会议交给艾米。
谢谢斯科特，大家早上好。转到幻灯片9，我们在第三季度再次取得了强劲的业绩，这是我们增长战略和通过福斯业务系统出色交付的结果。第三季度收入为12亿美元，与去年相比增长4%。本季度，有机销售额持平，而Mogus收购贡献了3个百分点的增长。我们继续看到售后市场的强劲增长，而由于积压项目的时间安排和组成，本季度原始设备收入略有下降。我们本季度的利润表现展示了我们对执行的专注。
调整后毛利率增长240个基点，这得益于福斯业务系统下采取的行动，包括运营卓越性的改善、我们的80/20复杂性降低计划以及成本绩效的改善，同时还有销售、一般及管理费用的额外杠杆作用。调整后营业利润率增长370个基点至14.8%。这是我们连续第二个季度营业利润率处于我们最初设定的2027年长期目标区间14%至16%内。我们能够提前于最初预期在该区间内持续交付，证明了我们创建的更具弹性的业务模式以及我们全球员工的出色执行。
转到幻灯片10上的部门表现，我先从FPD开始。FPD继续表现强劲，调整后营业利润率连续另一个季度保持在20%左右，与同类最佳公司持平。80/20计划为FPD带来了明显的成果，今年迄今为止80/20带来的收益超过了我们年初的预期。售后市场仍然是优势领域，本季度订单同比中个位数增长。我们继续提高我们的售后市场能力，随着时间的推移，我们看到有进一步的机会从我们庞大的已安装设备基础中获取更多业务。
如斯科特 earlier 所提到的，本季度订单受到工程泵项目减少以及项目奖项的同比时间安排的负面影响。总体而言，FPV本季度的订单出货比为1.02倍，这是一个健康的水平，因为即使在大型能源项目活动水平较低的情况下，我们仍在继续发展业务。转到FCD部门，我们在本季度取得了强劲的业绩，订单增长24%，销售额增长7%，调整后营业利润率扩大230个基点。本季度的订单得益于强劲的售后市场增长以及中东的大型核电订单和项目活动。
FCD调整后毛利率同比增长220个基点，环比增长130个基点，主要得益于执行改善和Mogus的更好表现。再加上销售、一般及管理费用的改善和杠杆作用，以及Mogus协同效应的加速实现，本季度调整后营业利润率环比改善410个基点。Mogus的营业利润率对FCD具有增值作用，符合我们在收购该业务时的预期。在上半年拖累Mogus和FTD利润率的预制模块已发货，剩余风险与最终安装和完成有关。随着这些项目基本完成，协同效应加速，Mogus业务现已完全纳入福斯业务系统，该团队正专注于通过我们扩展的严苛服务球阀产品组合在全球推动增长机会。
我还要补充的是，爱丽丝·迪比亚齐奥已加入公司，担任我们的scd新总裁。我们很高兴她的加入，并期待利用她在产品管理、软件解决方案和工程方面的独特工业经验，继续在FCV取得进展。转到幻灯片11，我将花点时间强调福斯业务系统内取得重大进展的众多领域之一。当我们在2024年启动80/20复杂性降低计划时，我们坚信随着时间的推移，这将有机会推动显著的价值和利润率改善。我们的方法是有意识的，专注于我们部门内的各个业务单元，并确保让数据引领方向。
从一开始，我们就将其视为一种经营方式、一个过程，而不是一个项目，并且是我们希望嵌入到我们文化中的东西。我们的工业泵业务单元是第一个加入该计划的，现在正处于推动80/20行动的第二年。该团队在多个80/20支柱方面取得了巨大进展。首先，在工业泵领域，我们将原始设备SKU数量减少了45%，从而实现了更高效的制造流程、更少的营运资金，重要的是，为我们的客户带来了更好的价值。虽然SKU减少对收入表现产生了一些初步影响，但该团队已迅速转向利用核心产品组合最大化机会。
这些目标销售努力导致关键客户今年迄今为止的订单增长21%。通过减少SKU并将精力集中在我们最好的产品上，该团队为我们的客户和股东都带来了改变，与去年相比，毛利率提高了约150个基点。除了这些努力之外，80/20计划还促使我们决定剥离工业泵业务单元内的一个小型齿轮泵业务。这一决定是基于我们对市场机会、我们的竞争优势以及我们实现符合预期利润的能力的分析做出的。
在仔细分析这项业务后，我们确定它在其他人手中会更好。虽然这项剥离对我们的整体财务影响不大，但这一决定最终提高了我们的盈利能力、营运资金和现金流。我们专注于继续不仅在工业泵领域，而且在整个产品组合中利用80/20方法执行，并将随着时间的推移分享更多细节。现在转到幻灯片12，我们对管理营运资金和将更多利润转化为现金的持续关注，再加上合并终止付款，导致本季度营业现金流达到4.02亿美元。
本季度，调整后剔除合并终止付款的净影响，我们的自由现金流转化率达到了令人印象深刻的174%。当我查看我们今年迄今为止的现金流表现、我们在福斯业务系统下改善的营运资金管理以及我们健康的杠杆水平时，我对我们以增长增强方式配置资本的能力感到鼓舞。本季度，我们向股东返还了1.73亿美元，其中包括1.45亿美元的股票回购。我们在10月份继续进行股票回购，额外回购了5500万美元，使我们今年到10月份的回购总额达到2.53亿美元，股票回购授权还剩余2亿美元。
展望未来，我们将继续以纪律严明的方式配置资本，继续致力于我们的投资级评级。在幻灯片13上，作为我们纪律严明的资本配置方法的另一个例子，我们很高兴今天宣布我们已达成剥离遗留石棉负债的协议。这笔交易简化了我们的资本结构，减少了波动性，并改善了我们的年度现金流，所有这些都将增强我们未来专注于增长机会的资本配置能力。转到幻灯片14上的展望，由于今年迄今为止的强劲表现以及通过福斯业务系统执行的信心增强，我们今年第二次上调了盈利展望。
我们继续实现强劲的同比利润率扩张，现在预计全年利润率将提高超过200个基点。我们全年指引的中点代表每股收益同比增长31%，自2023年以来增长超过60%。我为我们的团队感到自豪，他们的强劲交付和我们对执行的专注。最后，2025年第三季度和今年迄今为止的表现非常出色。今年前三个季度的调整后每股收益同比增长31%，售后市场增长强劲，利润率扩张加速，现金流表现继续超过历史水平。
80/20计划仍处于生命周期的早期阶段，但我们看到了切实的好处，本季度的表现符合我们的长期利润率目标。在我们通过业务系统执行的同时，我们能够将资本配置到机会性股票回购中，以为股东创造价值。这些努力，再加上健康的终端市场以及电力（包括核电）的显著扩张，为2026年及以后的盈利增长创造了令人瞩目的机会。我们期待在第四季度业绩电话会议上提供更全面的2026年展望，包括我们对该年度的财务预期。
话不多说，我将会议转回给接线员进行问答环节。
谢谢。如果您想提问，请按电话键盘上的*1键。如果您使用扬声器，请确保关闭静音功能，以便您的信号到达我们的设备。再次提醒，按*1键提问。我们现在请贝尔德公司的迈克·哈洛伦提问。请讲。
谢谢。大家早上好。您能否从环境角度，更多地从渠道漏斗的角度来解释一下您所看到的情况。我知道您提到一些较大的项目可能稍微被搁置，现在在产品组合中的占比更低。但是，如果您考虑从订单角度、从漏斗角度来看潜在的发展轨迹，以及它的转化情况。我们是否在谈论一个前瞻性的框架，特别是2026年，或者无论您如何考虑，这与您长期的思路是否一致？
或者您认为环境中存在某些因素会推动您相对于该框架向某个方向发展？
当然，迈克。让我先将其分为售后市场和我们的OE业务，因为我认为售后市场方面非常重要。我们又一个非常强劲的季度，达到6.5亿美元。这是过去3个季度中的2个季度达到这一水平。而且我们已经连续多个季度订单额超过6亿美元。因此，我们非常有信心这种情况会继续下去。是的。这项业务的背后是炼油厂利用率、化工厂利用率、海水淡化厂的运营。
宏观环境的整体健康状况使这项业务能够继续增长。此外，我们继续提高捕获率。我们通过多种方式实现这一目标，包括确保我们能够响应客户需求。我们通过快速响应中心与客户保持近距离。但我们也在做一些非常好的事情，以确保我们提供支持和服务。最终，我们认为我们可以通过从仅仅提供零件、服务和维修转向提供全面解决方案来继续增长。
因此，我想说那里的长期增长潜力巨大，我们对继续利用售后市场的能力感到非常满意。然后，如果看OE和项目，我们在幻灯片中提到，这对我们来说比以往任何时候都不那么重要。因此，从历史上看，这大约占我们业务的20%。所以大型OE项目，现在我们谈论的大约是高个位数，不到10%的业务。我们故意这样做。这是我们多元化战略的一部分。这确实是我们寻求提高周期弹性的一部分。
话虽如此，我们仍然非常参与项目游戏。我们认为项目环境相当具有建设性。我们在第二季度谈到了项目延期。其中一些在第三季度得以实现。我想说第三季度的环境比我们在第二季度看到的稍微更具建设性。展望未来，如果我们将终端市场细分，我们显然对电力和核电感到非常兴奋。我们认为这是一个显著的增长速度，未来将达到两位数的增长。我们在那里提出了一些指标，我可以在后续问题中讨论，但我们也认为其他市场总体上处于良好状态。
我要指出的另一件事是，2025年中东能源项目处于非常低的水平，对我们来说大约是五年来的最低水平。我们认为这不会再下降。我们的渠道中有很多机会。他们只需要在进入2026年时完成一些较大的项目和一些不同的项目。总而言之，我认为我们处于有利地位来发展业务。地缘政治和宏观环境需要稍微稳定下来，以便运营商对其项目成本和最终推动投资决策有信心。但总体而言，我们对2026年及以后持建设性态度。
好的，谢谢。接下来的问题是关于定价的想法。市场上的定价情况如何，接受度如何，竞争动态如何，以及我们应该如何看待未来的价格成本。谢谢。
当然。是的。遗憾的是，谈论定价就不得不提到关税。因此，在美国，由于所有的关税变化，我们确实在价格上做了很多努力。我认为我们今年已经进行了三四次提价。我们发现，在经常性业务、售后市场业务、MRO替换业务中，价格非常稳定。我们看到同行和其他工业企业也在做与我们非常相似的事情。我们感觉非常好，我们处于价格成本中性的基础上，甚至在展望未来时略有积极。所以我想说这是有效的。这显然更多是美国现象。然后，当我们考虑项目定价时，自我上任以来情况一直如此。项目越大，客户名称或项目本身越令人兴奋，似乎就越会引起关注，竞争也总是存在。
这就是游戏的本质。EPCs确保有几个投标人，但我想说我们没有看到与过去几年或我任职期间有任何根本不同的情况。因此，我们认为环境具有建设性，我们可以有选择地进行投标，特别是对于大型泵项目。当我们说有选择时，是确保我们有竞争优势。我们与我们知道可以执行的客户合作。我们知道有大量的售后市场权益，最终带来的利润率将为福斯创造价值。
因此，我认为我们在这方面处于良好状态。我们比以往任何时候都更关注定价，我们认为随着时间的推移，我们可以在价格成本方面处于积极的一面。
如果您发现您的问题已得到解答，您可以按*2键退出队列，我们将继续下一个问题。谢谢。接下来是花旗集团的安迪·卡普洛维茨。
早上好，各位。嘿，安迪。早上好，斯科特。您能给我们更多关于本季度FCD利润率拐点的细节吗？改善中有多少是Mogus的改善，有多少是核心FCD的改善？您提到你们的两个部门都有望至少达到2027财年设定的16-18%部门调整后营业利润率范围。但如您所知，FPD已经高于这个水平，那么这个范围最终会不会过于保守？
当然，也许我会先谈Mogus的部分，因为我上周在那里，然后我会让艾米谈论FCD的总体利润率进展，我们也可以谈谈泵部门。
看，Mogus的情况非常好。我上周能够和爱丽丝一起访问他们的工厂，我们进行了一次非常棒的访问。我想说的一些收获是整合进行得非常顺利。福斯业务系统已完全嵌入，我的意思是业务系统，运营卓越性已经到位。日常管理、问题解决、库存管理等所有方面现在都已嵌入并以我认为与福斯其他同行相当的水平运行。我们真的推动了产品组合卓越性，所以他们现在也在实施80/20计划，我们将其视为严苛服务球阀产品。
我们现在正在做出合理化决策，调整我们的其他产品，并正在进入商业卓越阶段。商业卓越是关于推动增长并确保我们将清晰的订单引入工厂本身。但我对他们取得的进展感到非常满意。因此，在本季度，Mogus的利润率对FCD是增值的。正如艾米在准备好的讲话中所说，那些给我们带来一些担忧或者说交付速度比我们签署交易时预期慢的模块，已经在第三季度发货，第四季度和第一季度与模块相关的收入很少，这与安装和调试工作有关。因此，现在重点是订单和推动增长，我们对该产品组合的机会感到兴奋。
提醒大家，这里的终端市场是采矿和炼油，我们在采矿领域看到渠道增加。我们本季度有相当不错的订单数量，但前景继续改善。因此，我们认为终端市场将支持Mogus的增长，并且通过商业卓越和80/20原则，我们相信我们将达到我们一直在谈论的2亿美元。最后，我只想说这是一个很好的例子，我们将业务系统作为整合的一部分应用。我们看到，在相对较短的时间内，我们可以将一家可能不太注重业务流程的家族企业转变为我们非常自豪的企业，我们知道这可以为FCD产品组合带来更高的利润率，同时为我们的客户和前景推动更高的增长。
是的，安迪，关于FCD，我只想补充一点，我们本季度环比提高了410个基点。如果没有FCD平台内的全面改善，这是不可能实现的。我们一直在谈论我们拥有的一些杠杆，无论是2024年底、2025年初执行的运营卓越性和一些 footprint 决策，以及运营卓越性计划的其他原则。80/20也开始在平台中发挥作用。我们开始看到这方面的贡献。然后显然还有Mogus的情况。
因此，我们继续认为FCD利润率有增长空间，然后再次关于FPD，显然这是一个很好的故事，在两个平台都处于长期目标范围内的情况下，FPD实际上处于该范围的上方。因此，我们今年将进行年度规划流程，了解我们在2026年及以后利润率扩张方面拥有的额外杠杆。我们将在2026年重置这些长期目标。
谢谢。斯科特，您谈到了未来十年100亿美元的核流量控制机会。您认为您在这个机会中的份额可能是多少？然后，每季度的核订单，我们知道是不稳定的，但总体上似乎在上升。我认为它们平均高于您提到的特定核销售敞口，可能接近过去一年左右每个季度订单的高个位数百分比。在未来几年，它们能否继续保持这个水平甚至更高？
当然。那么让我们先回顾一下，然后再谈谈展望。你知道，核订单正在上升。总体而言，电力对我们来说增长了两位数，在过去的4个季度中，我们有3个季度的核订单超过1亿美元。因此，我只想说，在核领域的所有积极动态中，你知道，我们只看到核开始以比我们今天更高的轨迹向前发展。
因此，我们对核机会感到非常兴奋。这就是为什么我们在演示文稿中放了三张幻灯片。但也许可以稍微阐述一下100亿美元的数字，你知道，我们在核领域确实拥有可观的份额。因此，我们正在利用我们的领域专业知识。你知道，我们正在利用我们的已安装基础。我们正在利用我们在全球的合作伙伴关系和质量认证，这些使我们处于前沿，并使我们有机会在未来开展这项工作。因此，你知道，我只想说这里的进入壁垒非常非常高。
是的。客户期望的质量计划以及泵、阀门和执行器将在30年的规划寿命内工作，他们非常重视这一点。在美国获得in stamp非常困难。因此，我们觉得我们处于有利位置，可以与我们合作了数十年的公司继续开展这项工作。因此，我们对这个机会感到兴奋。我们在那里放了一些市场份额数字。这是为了给大家一个方向。世界上大约有400多座核反应堆。我们的产品在其中75%中得到应用。我们提到了一些地区，因为这很重要。在北美，我们做得非常好。在欧洲，我们做得非常好。在韩国，我们做得非常好。你知道我们没有。我们今天做得不好的地方是在中国。
从历史上看，我们在中国做得很好，但仅仅因为他们的政策和转向国内供应，尽管我们在中国有强大的业务，但我们通常不会赢得新的中国业务。因此，如果你考虑未来的增长，北美增长、欧洲增长、印度可能发生的情况、中国或日本和韩国正在发生的情况，我们在这些运营商中处于非常有利的位置。
因此，在阀门方面，如果我们不能在主流隔离阀方面拥有最高份额，我会感到失望，我们在全球拥有所有核反应堆主安全阀的主要产品。我们在冷却泵方面有大量内容。我们给出的数字是50%左右。我认为我们可以在未来保持这一水平。然后我们开始重新进入一些反应堆，在反应堆内部的主冷却泵方面。由于一些新建设施的缺乏，我们已经很长时间没有做这项工作了。但我们开始巩固我们在那里的地位。
因此，我从根本上相信，随着我们重新定位一些产品以承担更多的核电站辅助设施工作，我们的市场份额实际上可能会上升。因此，你可以期望我们在这方面成为市场领导者，当然在泵和阀门方面。因此，100亿美元不包括中国。我们没有将中国纳入我们的估计。
感谢所有这些细节。
我们的下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的迪恩·德雷。
谢谢。早上好，各位。早上好，迪恩。嘿，首先祝贺关于遗留石棉的公告。这是一个非常明智的举措。我们看到像霍尼韦尔这样的公司成功地做到了这一点。如果您能带我们了解一下，我是否正确，您支付了不到2亿美元来解决这个问题？您能否澄清一下现金流影响是什么？
当然。所以，一。谢谢，迪恩。你知道，这是我们很高兴完成的事情。考虑到我们的现金状况，这是有意义的，显然使我们在未来能够以更简化的方式进行资本配置。因此，我们认为从现金流角度来看，未来每年的收益将在1500万至2000万美元之间。我们确实有大约2亿美元，1.99亿美元的现金将在今年第四季度分配给此次出售。但对我们来说，这是关于简化资本结构。
你知道，在福斯公司办公室进行80/20的行政工作，并为我们的投资者消除一些波动性。
很高兴听到这个消息。艾米，继续谈谈自由现金流。本季度表现出色。您明确说明了排除交易终止带来的意外之财。自由现金流中还有其他因素吗，营运资金方面，您能举出哪些改善的例子吗？这对全年自由现金流意味着什么？因为这看起来使您超前于计划。
是的。因此，我认为当我们现在查看自由现金流时，我们的目标是100%左右或更好一点。我认为对我们来说，自由现金流首先始于利润率扩张。这是任何公司改善自由现金流的最快方式。但营运资金一直是一个重点，我们在这方面取得了一些改善。80/20实际上正在帮助这个过程。即使是本季度围绕小型剥离做出的决定，也在简化我们需要持有的库存方面带来了回报。
但我要指出的是，关于营运资金，如果我没有提醒你，斯科特会提醒我提醒你，我们的工作还没有完成。因此，我们在这方面仍有很大的改进空间。我们在领导团队层面、平台层面和业务单元层面都专注于此。因此，我们将继续尽一切努力使自由现金流成为福斯及其投资者的真正优势。
然后我只想重申，我们上个月谈到了这一点，但80/20极大地帮助了营运资金，再加上运营卓越计划。因此，我们还没有完成。我们已经取得了进展。我们现在不会庆祝我们的营运资金数字，但我们觉得我们正朝着非常积极的方向前进。是的，听到这个消息真是太好了，并祝贺迄今为止取得的进展。谢谢。
谢谢。接下来是瑞银集团的达米安·卡拉斯。
嘿，各位早上好。早上好，斯科特。感谢您对竞争核泵和阀门所需认证的评论。但我只是想问，您如何看待这些奖项的盈利能力。当我想到您的行业过去的表现时。过去，当出现这些大型增长周期时，竞争非常激烈，您知道，OE利润率微乎其微。所以您能否谈谈，您知道，您预计这些核订单相对于您的其他项目基础的利润率水平。还有，随着核电容量的建设继续，您如何考虑在投标过程中的定价。
是的，我认为回顾一下新建核反应堆的生命周期可能会有所帮助。我只想说，这些与石油和天然气项目、水利项目或类似项目有很大不同。前端需要数年时间来完全确定流程并确保质量要求达到他们满意的水平。
因此，当我们，当我们参与一个新的反应堆项目时，对我们来说，时间范围大约在四到五年左右，然后我们才能开始交付设备。而最初的三年都是关于工程和质量。因此，我觉得随着时间的推移，当我们考虑设计这类反应堆的人时，无论是西屋电气、法国电力公司、韩国核当局，对他们来说，改变他们历史上一直在做的事情并引入新的供应商确实非常非常困难。
因此，这里的进入壁垒非常高。话虽如此，显然我们必须执行，我们必须按时交付。我们必须提高我们的产能以支持核增长。我们必须有竞争力，以允许他们的财务决策通过。但同样，我们已经与这些参与者合作了数十年。你知道，我们非常有信心能够保留这类工作，甚至扩大这类工作。因此，我们正在利用我们的机会。我们确保我们能够支持行业，我们确保我们能够支持我们在其运营地区的客户。
是的。
达米安，我只想从颜色的角度补充一点。上周我与我们泵部门的销售领导团队以及我们的平衡领导团队在一起，他们在这个领域关注两件事。一是确保我们拥有支持这些机会的资源。这包括在福斯公司层面增加核专业知识。但这也意味着我们要确保我们保持竞争力，并且在可以的地方不满足于我们的成本结构，以真正继续保护这项业务、利润率，并保持这些进入壁垒尽可能强大。
这真的很有帮助。我想问一个关于石棉交易的后续问题。您是否预计这会对您的融资成本产生任何影响，并且很好奇您计划如何利用这种新获得的增强的资产负债表灵活性。
当然。因此，从融资角度来看，我想说这对信用有增强作用，但考虑到规模，可能不会有太大影响。我认为总体而言，福斯公司现在拥有比以往任何时候都更多的资本配置机会。我们已经在第四季度做出了一些决定，包括10月份的一些机会性股票回购，以及为此次交易预留了略低于2亿美元的资金。但我认为过去几个季度我们所做的事情充分表明了我们将采取的纪律严明的方法。我们专注于围绕资本配置的增长机会和收益增强机会。
因此，这将取决于具体环境。在过去几个月里，回购股票对我们来说非常有意义。我们将继续随时准备这样做。根据我们的股票回购计划，我们仍有大约2亿美元的授权可用。但随着时间的推移，我们也有兴趣发展业务。正如斯科特指出的，你知道，Mogus在第三季度的转折点，他们采用福斯业务系统，我们现在将注意力转向随着时间的推移真正发展这项业务，这让我们对并购更有信心，利用我们围绕价值创造的严格标准，可以成为我们长期资本配置的有力工具。
谢谢你的所有想法。祝一切顺利。谢谢。
接下来是瑞穗证券的布雷特·林齐。
嘿，各位早上好。恭喜。回到能源业务。抱歉，如果我错过了。我迟到了，但订单下降了19%。希望您能深入了解一些动态。是否有任何迹象表明未来几个季度可能会反弹？
当然，是的。当我们考虑与去年的比较时，这是一个艰难的比较。我们去年在中东有三个大型项目，都是能源相关的，而今年没有重复。因此，我认为最简单的描述是，对我们来说，能源方面的OE业务主要是中东。这在很大程度上是中游加工和储存，然后是下游。你知道，我们去年有很多活动，你知道，坦率地说，我们现在在中东能源类项目订单方面处于一个小低谷。
话虽如此，你知道，我有信心，你知道，中东有工作要做。有很多计划，你知道，继续推进一些已经公开但项目时间延迟的投资。因此，我们处于非常有利的位置来利用这种增长。你知道，我想说，只要系统稍微稳定一点，你知道，也许油价回升一点，为他们提供更多现金流来资助新项目。
我们可以在2026年及以后看到积极的轨迹。是的，那太好了。感谢您提供关于核的详细信息，我想，考虑到前三年的内容和一些增长，在开发成本方面有什么需要注意的吗，随着您为其中一些机会做准备，这可能会如何发展，或者您认为您可以简单地将一些研发重新用于这些领域吗？是的，对我们来说，这是相对较低的开发成本。我们正在与一些SMRs合作，可能对我们现有的产品进行一些修改，以支持稍微不同的反应堆。
但总体而言，这对我们来说不是大笔资金，不需要重新开发我们的产品。因此，我预计我们不会看到任何大规模的增量支出，以确保我们有能力赢得这项工作。
好的，太好了。谢谢提供的细节。
接下来是斯泰菲尔公司的内森·琼斯。
早上好，各位。
嘿，早上好，内森。
我想再深入探讨一下核方面。未来十年100亿美元的核流量控制机会。希望能得到更多关于您预期市场份额的细节。我知道安迪问过这个问题，但我想看看我们能否得到更多细节。我的意思是，当您查看已经存在数十年的大型公用事业规模反应堆时，我相信您了解您在这方面的市场份额。对于SMRs，可能了解较少，因为它们仍在开发中。
但我希望您能给我们一些关于您在未来十年100亿美元内容机会中预期赢单率的信息，因为，您知道，5%的市场份额与50%的市场份额有很大不同。
是的。所以内森，我会指向幻灯片六，我们在那里谈论了当前的市场份额，我会尝试给出一些关于未来的颜色。所以在416座反应堆中，我们的产品在其中75%中得到应用。所以这可能是一个泵，一个阀门，或者我们的密封件。
但我们处于非常有利的位置。在我 earlier 的评论中，我们在北美使用西屋技术做得非常好。我们在欧洲使用西屋和法国电力公司技术做得非常好。我们在韩国做得非常好。你知道我们没有。我们今天在中国做得不好。从历史上看，我们在中国做得很好，但仅仅因为他们的政策转向国内供应，尽管我们在中国有强大的业务，但我们通常不会赢得新的中国业务。因此，如果你考虑未来的增长，北美增长、欧洲增长、印度可能发生的情况，中国或抱歉，日本和韩国，我们在这些运营商中处于非常有利的位置。
因此，在阀门方面，如果我们不能在主流隔离阀方面拥有最高份额，我会感到失望，我们在全球拥有主要安全、安全阀和所有核反应堆的主要产品。我们在冷却泵方面有大量内容。我们给出的数字是50%左右。我认为我们可以在未来保持这一水平。然后我们开始重新进入一些反应堆，在反应堆内部的主冷却泵方面。我们很长时间没有做这项工作了，只是因为一些新建设施的缺乏。但我们开始巩固我们在那里的地位。
明白了。我认为最大的项目来自这里的泵，目前运营的反应堆中有超过50%使用福斯泵，这可能反映了最大的美元机会。这是正确的吗？
我认为这是公平的，是的。
好的。我认为这为潜在的赢单率提供了更多信息。所以我就到这里。感谢回答问题。
好的，谢谢，大卫。
接下来是TD Cowan的乔·焦尔达诺。请讲。
嘿，早上好，各位。早上好。所以我想我们都理解电力 gen 增长的必要性。核是一个合乎逻辑的方式。当您追逐这项业务时，我们抛出了很多数字。所有公司都像这里800亿，那里1000亿，所有这些千兆瓦。我们能建造所有这些东西吗？其次，您如何考虑谁在支持这一点？在SMR方面，我们谈论了很多新公司，目前没有收入。所以您能谈谈您如何判断您想要追逐的地方以及您所走的道路的坚实程度吗？
是的，这些是非常重要的问题。
让我从容量开始，然后我们将从客户的角度开始，然后我们将如何考虑这一点。在容量方面，再次，我们已经这样做了几十年。我们在北美有一个指定的阀门工厂。我们在欧洲有一个指定的泵工厂。我们可以扩大这两个工厂的产能。我们正在考虑建立核卓越中心，我们可以将所有产品整合到一个站点，然后允许我们利用工程、项目管理、质量等。因此，我想说我们有信心提高。
回到我之前关于这方面的一些评论是，当你赢得一个奖项时，你有三年的办公室工作、工程和质量工作，然后你才开始交付设备。因此，你有很多可见性来确保你有能力。我只想说的另一件事是在供应链上，这是我们今天正在努力的领域，以确保我们正在投资，你知道，我们的供应商，以确保他们可以和我们一起踏上旅程，你知道，参与并允许我们按预期交付。
因此，你知道，我对我们扩大产能和跟上行业的能力非常有信心，至少在目前这个时候。然后在客户方面，你知道，这是，我会。这是一个动态的格局，感觉每周或每个月都有关于一些参与者的公告。显然，它吸引了很多资金和像布鲁克菲尔德、谷歌和亚马逊这样的名字，他们用大量资金资助和支持一些这些项目，以确保这些反应堆能够重新上线并成为未来电力的一部分。
话虽如此，但我们在与谁合作方面一直很有选择性，我们聘请了我称之为核专家的人，他在NRC工作了几十年，然后在白宫工作。因此，他正在帮助我们真正有选择地将资源和精力放在哪里。因此，我们在幻灯片中确定了一些客户。但我想说，在SMR方面，我们已经将名单缩小到大约10到12个我们积极参与的参与者，我们相信他们将在长期取得成功。
你知道，我不认为我们会100%正确，但如果我们在选择的人中有至少60%或70%是正确的，那么我们在合作伙伴关系方面就处于非常非常好的位置。因此，我想说我们一直，你知道，在我们的方法上非常有条理，你知道，确保我们不会，你知道，在前端过度负担我们的一些业务发展和工程资源，以便在未来锁定。然后作为对此的后续行动，在产品组合中是否有任何明显的差距，您可以引入专门针对核的新产品，并且考虑到您关于时间的评论，当您在未来几年报告KS时，我们是否期望未来12个月的交付百分比在积压中的比例会随着您在该部门的订单量而下降？是的，我会让艾米谈积压转换。
我会先从另一个开始。
因此，我认为从资本配置的角度来看，当我们查看有吸引力的终端市场时，核无疑是其中之一。我们试图对我们所做的所有并购采取相当好的产品方法。因此，这首先要绘制我们拥有什么，我们没有什么。尽管我们对目前的产品组合感到满意，但我认为我们总能通过并购来加强该组合。是的。
因此，我认为对我们来说，我们可能在某个设施上有一些泵，我们可能有一个主流隔离阀，但没有控制阀或蝶阀。因此，现在的重点是确保我们可以在这些新项目中将更多的内容打包在一起。因此，这是目前的努力。我们面前有巨大的机会。然后，根据艾米的观点，你知道，我们希望做的是，在计划性并购方面，可能是收购其他可能拥有认证并已经在那里拥有已安装基础的公司，而不必经历我之前谈到的一些进入壁垒。
然后关于积压转换。
哦，关于积压转换，我认为总体而言，去年你开始在我们的积压背景下看到这一点，积压率下降到福斯整体的80年代中期左右，我认为在核产品组合方面，这种情况在某些方面会继续。我会说，这在一定程度上被我们售后市场业务的强劲所抵消。因此，我们的售后市场业务转换相对较快，处于历史高位。所以。我们无意减缓这些努力的强度，这确实有助于转换。因此，这两者在一定程度上相互抵消。但我想说，核内容可能会对积压转换造成轻微压力。
谢谢各位。
最后一个问题来自美国银行的安德鲁·奥宾。
嗨。是的，早上好。能听到我吗？是的，我们能听到你。太好了。所以核订单一直很棒。但是，如果您查看剔除核后的基础电力订单，今年似乎相当疲软。我认为我们计算的是高 teens 的下降。这反映了什么？核心电力会回升吗？因为我认为电力 gen 趋势比核更广泛。
是的，是的。我认为在本季度，传统电力可能只是时间影响。我们看到各种形式的电力投资。因此，你看到燃煤电厂得到延长，我们在泵和阀门方面有很多内容。你看到新的单循环联合循环电厂向前发展，我们可能没有那么多内容，但我们确实有内容。我想说这种现象在世界各地都在发生，因此我们对这个机会感到兴奋。这是一个更具竞争力的环境，因此我们必须非常有选择地确保我们能够将正确的产品展示给正确的客户，重视我们售后市场的人。
因此，我只想说我们在这里更有选择性，考虑到传统电力设备更广泛的竞争产品。
明白了。只是为了帮助我们理解，去年订单增长了9%，今年订单基本持平。那么我们应该如何考虑这种关系？考虑到您正在改变业务模式，我们应该如何考虑订单和收入之间的关系？以及今年的订单如何转化为明年5%的收入目标？因为去年9%的订单增长并没有真正体现在损益表的收入线上。
没有抱怨。
我会让艾米谈论转换为收入的问题。我会先谈谈增长。因此。所以我们显然正好在订单出货比为1.0的承诺，这。今年的订单增长较低。我们 earlier 说过，但中东的OE项目业务下降了。当我们考虑业务的其他方面，除中东OE能源项目外，其他所有方面的增长都达到了9%。因此，我们实际上感觉我们在增长方面做得很好，并正在利用这种增长。
我们需要2026年能源订单回升到我们想要的水平。我想说的最后一件事是在商业卓越和80/20方面，团队非常专注于增长。因此，商业卓越100%是关于增长，你知道，以正确的方式调整销售组织，正确的激励结构和正确的项目追求策略以及所有这些好东西来获取更多份额。然后在80/20方面，我们现在开始越来越多地转向80/20的增长方面。
我们展示了一些工业泵的数字，今年我们的目标销售账户增长了21%。因此，我确实觉得，通过这种新的商业卓越活动和80/20的关注，我们可以回到这种5%的，你知道，随着时间的推移，5%的增长率对我来说感觉是正确的。
是的。我要补充的唯一一点是，我认为总体而言，我们在这种快速周转业务上的转换率实际上随着时间的推移在提高。我们围绕商业卓越所做的努力正在减少，或者围绕运营卓越所做的努力实际上正在缩短我们的交付周期。因此，这与我们售后市场的强劲相结合，我们无意减缓这些努力的强度，确实有助于转换。因此，正如斯科特指出的，随着我们关注的许多终端市场的整体健康状况，以及商业卓越和目标销售方面的努力，我们认为这些因素，再加上中东的机会，不仅在传统能源，而且在电力和水务方面，进入2026年，将在很大程度上抵消我们从80/20看到的逆风。
谢谢。
没有更多问题了。我将把会议转回给布莱恩·埃泽尔作补充或总结发言。
太好了。非常感谢各位今天参加电话会议。我们期待在即将举行的会议和投资者活动中与许多人见面。当然，我们将在明年初提供另一次更新。在此期间，如果您有任何问题，请随时联系投资者关系团队，我们很乐意讨论任何事情。话虽如此，祝您今天过得愉快。
今天的会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。