会议主持人
Lydia Kopylova（投资者关系副总裁）
Douglas T. Dietrich（董事长兼首席执行官）
Erik C. Aldag（高级副总裁、财务主管兼首席财务官）
D.J. Monagle（消费者与特种产品集团总裁）
Daniel Moore（CJS Securities）
Mike Harrison（Seaport Research Partners）
Peter Osterland（Truist Securities）
早上好，欢迎参加Minerals Technologies 2025年第三季度财报电话会议。所有参会者均处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键加零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。如需提问，请按电话键盘上的星号键加一键。如需撤回问题，请按星号键加二键。请注意，本次活动正在录制中。现在，我想将会议转交给投资者关系主管Lidia Kopylova。请开始。
谢谢Gary。大家早上好，欢迎参加我们2025年第三季度财报电话会议。今天的电话会议将由董事长兼首席执行官Doug Dietrich和首席财务官Eric Aldock主持。在Doug和Eric的准备发言之后，我们将开放提问环节。提醒一下，本次电话会议中发表的一些声明可能构成联邦证券法意义上的前瞻性声明。请注意我们的收益发布和本幻灯片中关于前瞻性声明的警示性语言。我们的SEC文件披露了某些风险和不确定性，可能导致我们的实际结果与这些前瞻性声明存在重大差异。
另请注意，我们今天的一些评论涉及非GAAP财务指标。非GAAP财务指标与GAAP财务指标的调节表可在我们的收益发布和本演示文稿的附录中找到，这些文件已发布在我们的网站上。现在我将把发言权交给Doug。
谢谢Lydia。大家早上好，感谢今天参加会议。我将从第三季度回顾开始今天的电话会议，然后更新我们在关键终端市场的所见所闻。我认为提供一些关于我们的市场在过去一年中如何变化以及它们在全球经济背景下如何继续发展的视角会有所帮助。然后，我想重点介绍我们最近为支持我们在多个产品线看到的长期增长而进行的一些投资。Eric将为您详细介绍财务状况，并分享我们对第四季度的展望，然后我们将开放提问。
让我从第三季度的数据开始。尽管面临复杂的市场环境（我稍后会详细说明），我们的业务执行强劲，取得了稳健的财务业绩。我们的销售额环比和同比均增长1%，达到5.32亿美元。营业收入为7800万美元，每股收益为1.55美元，创公司第三季度纪录。现金流强劲，同比增长24%。我们继续加强资产负债表，为我们评估不同投资和增长机会提供了财务基础。我们在本季度还向股东返还了2000万美元，上周宣布将常规季度股息提高9%，这是MTI连续第三年提高股息。
我们认识到，今年的销售增长一直较为缓慢，主要原因是我们在住宅和商业建筑、重型卡车和农业设备市场以及整个欧洲市场经历了疲软的市场状况。这些疲软的市场状况在很大程度上抵消了我们在许多其他产品线看到的增长，在这些产品线中，我们正在结构性扩张的市场中抓住机会，并且我们已经建立了明显的竞争优势。我将在稍后重点介绍其中一些具体投资和机会，并概述它们将如何为我们在多个产品线的近期和长期有意义的扩张奠定基础。Eric随后将带您了解详细的财务数据，并分享我们对第四季度的展望，然后我们将开放提问。
让我从第三季度的数据开始。尽管面临复杂的市场环境（我稍后会详细说明），我们的业务执行强劲，取得了稳健的财务业绩。我们的销售额环比和同比均增长1%，达到5.32亿美元。营业收入为7800万美元，每股收益为1.55美元，创公司第三季度纪录。现金流强劲，同比增长24%。我们继续加强资产负债表，为我们评估不同投资和增长机会提供了财务基础。我们在本季度还向股东返还了2000万美元，上周宣布将常规季度股息提高9%，这是MTI连续第三年提高股息。
我们认识到，今年的销售增长一直较为缓慢，主要原因是我们在住宅和商业建筑、重型卡车和农业设备市场以及整个欧洲市场经历了疲软的市场状况。这些疲软的市场状况在很大程度上抵消了我们在许多其他产品线看到的增长，在这些产品线中，我们正在结构性扩张的市场中抓住机会，并且我们已经建立了明显的竞争优势。我将在稍后重点介绍其中一些具体投资和机会，并概述它们将如何为我们在多个产品线的近期和长期有意义的扩张奠定基础。
首先，让我简要介绍一下我们当前的市场状况。第一季度之后，我们的大多数终端市场一直保持相对稳定。少数市场继续弱于去年，我们预计这种情况将持续到第四季度。让我们从家庭和个人护理产品线开始。北美和欧洲的宠物垫料市场状况保持稳定，与去年水平相似。我们继续看到北美品牌生产商的折扣活动，作为回应，我们与客户合作，对我们供应给他们的产品进行促销调整。
这些活动对我们的销售量和利润产生了积极影响。亚洲，特别是中国的宠物垫料市场继续显示出强劲增长。我们在那里的销量正在获得 momentum，并且我们正在进行投资以支持我们在其他消费者和特种产品市场的长期增长。我们的天然油净化和动物健康产品需求强劲，今年销售额分别增长18%和12%，我们预计特种添加剂的这一趋势将继续。在造纸和包装领域，我们面临复杂的市场状况。亚洲仍然是我们扩展基础业务和引入新技术的良好机会市场。
然而，今年北美该产品线的需求在其他方面表现疲软。住宅建筑市场的需求全年相对平稳。我们在第三季度末确实看到了进一步疲软的迹象，这可能使我们的高温技术产品线在今年年底面临更缓慢的局面。美国钢铁生产的产品线路状况保持相对稳定，利用率保持在70%中高位区间。这不是过去两年我们看到的最高水平，但足以维持稳定的销量。欧洲继续面临更大挑战，今年钢铁利用率降至60%以下。
美国铸造市场全年大部分时间也保持相对稳定，得益于稳定的汽车生产。该业务全年疲软的两个领域是农业设备市场和重型卡车市场。当这些市场开始复苏时，它们将为铸造需求提供良好的上行空间。尽管受到关税和持续贸易争端的影响，中国铸造市场今年仍然保持相对强劲。事实上，我们在那里的金属铸造业务销量强劲，今年迄今为止的销量比去年增长超过10%。在环境和基础设施领域，商业建筑与历史水平相比仍然缓慢，环境衬里和修复市场也存在类似情况。
我们预计，随着利率下降和项目获得融资，项目活动将有所改善。我们已经在几个大型商业和环境项目中被指定，预计当这些项目启动时，该产品线的销售额将出现拐点。在其他方面，我们今年看到基础设施钻探产品的需求强劲。增加的地热钻探和光纤电缆安装推动了需求增长。如您所见，我们在终端市场继续面临复杂的状况。尽管这些状况对我们今年的收入产生了影响，但我们的团队已经应对这些状况，保持了利润率、利润和现金流。
同时，我们没有偏离对技术和市场投资的关注，在这些领域我们看到了最大的增长机会，我将在下一张幻灯片中详细说明。我们曾谈到我们的战略是在更高增长的市场中建立地位，在这些市场中，经济或宏观趋势使我们能够部署新技术或扩展现有技术，以推动更高水平的增长，并平衡公司中更多周期性的部分。我们一直在执行这些机会，扩展我们的宠物护理业务，投资技术，服务各种消费者驱动的终端市场，并在一些更传统的业务（如耐火材料、造纸和包装）中部署新技术，以在全球范围内扩展我们的价值主张。
正如您可能已经看到的，我们宣布了一些为支持这些战略而进行的近期投资，我想重点介绍其中一些，以提醒您我们继续看到的机会。让我们从消费者和特种产品部门的一些机会开始，在我们的宠物护理业务中。我们对这个市场的长期增长趋势，特别是自有品牌部分，保持信心。我们预计北美宠物垫料市场长期将以3%至4%的速度增长，亚洲市场将以每年6%至8%的速度增长。
在过去五年中，我们的宠物垫料业务有机增长的复合增长率为9%（经我们在此期间进行的两次收购调整后）。为支持这种持续增长，我们最近在田纳西州的Dyersburg、安大略省的Brantford和中国的朝阳市的工厂进行了投资。我们扩大了这些工厂的制造能力，以提高吞吐量、降低成本并提供更大的包装灵活性，以满足客户需求。Dyersburg和Brantford的地理位置具有战略意义，与北美大部分市场连接良好。这些最近的投资扩大了这些工厂的产能并升级了能力，使我们能够从2026年开始获得一些重要合同。
在中国，我们现有的工厂已经无法满足需求，我们正在建设一个全新的工厂来满足这个快速增长的宠物垫料市场的需求。这三个工厂的升级预计将在2025年底完成，这将巩固我们作为全球最大的高品质自有品牌猫砂供应商的地位。在我们的天然油净化产品线中，我们宣布在土耳其的工厂进行投资，以支持我们在这个市场看到的显著增长。自2018年以来，我们的漂白土业务以20%的复合增长率增长，这是我们自设施开业以来的第三次扩建，以支持这一收入增长水平。
我们在土耳其的设施既开采原材料，也生产以Rathenol品牌销售的吸附剂和漂白土产品，用于食用油和可再生燃料（包括生物柴油、可再生柴油和可持续航空燃料）的净化。这里的市场机会巨大。2024年全球天然油净化市场规模为11亿美元。可再生燃料部分占该市场的12%以上，是增长最快的部分。特别是可持续航空燃料的需求正在快速增长，并得到美国和欧洲支持性监管变化的推动。
我们的Rathenol产品线在市场上具有差异化，其高性能吸附特性在最具挑战性的应用（如可持续航空燃料）中取得成功。同样值得一提的是，我们还进行了其他投资，以满足对我们天然动物健康产品以及用于干洗衣 detergent的高科技织物护理解决方案不断增长的需求。在我们的造纸和包装业务中，我们继续在亚洲获得新合同，预计在未来六个月内在该地区启用四颗新卫星。亚洲对我们技术的潜在市场仍有很大的未渗透空间。
我们一直在推动工程碳酸钙的部署，并向造纸和白色包装行业引入可再生技术。随着生产商扩张并寻求提高产品质量。自2022年以来，我们在那里的销量增长了20%，包括我们对白色包装行业的销售额翻了一番。我们一直是该地区的领导者，并且通过提供最佳的碳酸钙解决方案（包括nuyield等创新技术），我们有充分的条件继续增长。在工程解决方案方面，我们的Mnscan安装和耐火材料业务继续保持强劲。我们刚刚签署了第18份Minscan合同，并将在明年安装六个新单元。
这是一个巨大的潜在市场，美国和欧洲有超过130座电弧炉能够使用minscan，为我们未来几年提供了显著的增长空间。总之，我们预计这些投资在未来12至18个月内随着产能提升将产生1亿美元的增量收入，而这些只是我们最近为支持我们战略性定位的增长机会而进行的投资的几个例子。我想明确的是，这些只是我们正在推进的举措的一部分。
其他领域，如PFAS修复、天然护肤添加剂、地热钻探产品以及我们的绿砂粘结技术进一步渗透到亚洲，也都取得了良好进展。它们共同为我们提供了几个显著的途径来推动未来的销售增长。当我们较弱的市场开始复苏时，我们认为这将为我们的收入增长提供额外的上行空间。有了这些，让Erik带您详细了解我们第三季度的财务状况和第四季度的展望。Erik？
谢谢Doug，大家早上好。我将首先概述我们的第三季度业绩，然后回顾各部门的表现，最后总结我们对第四季度的展望。在我的发言之后，我将开放提问环节。现在让我们回顾第三季度业绩。总体而言，我们的团队在继续应对复杂市场状况的同时，又取得了稳健的业绩。第三季度销售额为5.32亿美元，环比增长1%，同比增长1%。您可以在右上角的季度销售桥中看到，我们四个产品线中的三个在消费者和特种产品部门实现了销售增长。
家庭和个人护理产品线环比增长2%，主要受猫砂和其他消费者特种产品销量增长的推动。特种添加剂销售额环比下降2%，因为我们进入了住宅建筑应用的季节性较低时期。在工程解决方案方面，高温技术销售额较第二季度略有增长，因为对钢铁客户的销售额增长部分抵消了北美铸造客户销售额的下降，我们的环境和基础设施产品线环比增长5%，主要受离岸服务和基础设施钻探产品需求增加的推动。
总而言之，情况基本符合我们的预期，当我稍后介绍各部门时，我会为您提供更多细节。本季度营业收入为7800万美元，环比和同比均下降1%，营业利润率为销售额的14.7%。在幻灯片右下角的营业收入桥中，您可以看到主要在消费者和特种产品部门的不利销量和组合直接影响收入100万美元，较低的销量也导致本季度我们几个设施的运营成本暂时上升。
100万美元的更高定价抵消了包括更高关税成本在内的通胀投入成本。第三季度EBITDA为1亿美元，较上一季度和去年同期增长1%，EBITDA利润率为销售额的18.8%。我想指出的是，与去年第三季度相比，我们很好地抵消了1000万美元的更高成本，包括关税成本、原材料增加、能源和临时增加（如我们美国猫砂工厂升级相关的更高物流成本）。我们通过生产力改进、供应链行动、价格上涨和成本节约计划的组合抵消了这些成本增加。
我还想强调的是，随着我们度过临时成本增加，我们应该会从这些行动中看到利润率改善。扣除特殊项目的每股收益为1.55美元，与第二季度持平，同比增长3%，创公司第三季度纪录。我们在本季度记录了与诉讼费用相关的750万美元特殊项目。现在让我们转向部门回顾，从消费者和特种产品部门开始。第三季度消费者和特种产品部门销售额为2.77亿美元，环比持平，同比下降1%。
家庭和个人护理销售额从上一季度增长2%至1.3亿美元，主要受我们猫砂业务销量改善和消费者特种应用增长举措持续推进的推动，最显著的是食用油和可再生燃料净化，销售额同比增长18%。特种添加剂销售额为1.48亿美元，环比下降2%。全球造纸和包装销量与第二季度持平，亚洲销量增长抵消了北美销量下降。与此同时，本季度住宅建筑产品需求进一步疲软，尽管特种添加剂面临销量压力，但该部门继续在第二季度看到的运营业绩增长基础上再接再厉，环比小幅提高了营业利润率。
本季度营业收入为3700万美元，占销售额的13.5%。展望第四季度，在家庭和个人护理方面，我们预计猫砂、食用油和可再生燃料净化将继续环比增长。在特种添加剂方面，我们预计销售额环比下降，主要受住宅建筑产品典型季节性的推动。我们预计第四季度住宅建筑销量将低于正常水平，因为一些客户表示他们在冬季来临之际有足够的库存水平，并计划相应调整生产计划。总体而言，该部门销售额预计环比持平或略有下降。
现在让我们转向工程解决方案部门。第三季度工程解决方案部门销售额环比增长2%，同比增长4%，达到2.55亿美元。高温技术产品线销售额为1.79亿美元，与上一季度基本持平，同比增长2%。北美钢铁客户销售额继续强劲，足以抵消欧洲和中东钢铁市场的持续疲软。对铸造客户的销售额喜忧参半，北美销量受到重型卡车和农业设备市场持续疲软以及典型的第三季度客户维护停机的影响。
积极的一面是，我们看到亚洲需求持续强劲，铸造销量环比增长5%，同比增长17%。环境和基础设施销售额环比增长5%，同比增长9%，主要受离岸服务需求增加和基础设施钻探产品强劲需求的推动。该部门很好地缓解了关税影响，并取得了另一个强劲的运营业绩。营业收入为4500万美元，营业利润率环比提高20个基点，达到销售额的17.6%，创该部门纪录水平。展望第四季度，由于典型的季节性，我们预计环境和基础设施销售额环比下降10%至15%。
对于高温技术，我们预计销售额环比略有下降，因为北美几家铸造客户表示年底停机时间长于正常水平。这是由于他们在农业设备和重型卡车市场看到的持续疲软，以及预期的一些严重汽车生产中断。虽然这些计划可能会改变，但我们目前的展望假设12月铸造工作日减少，以及相关工厂生产力下降对利润率的临时影响。总体而言，我们预计部门销售额环比下降约5%。
现在让我总结一下我们的资产负债表和现金流亮点。我们在第三季度实现了强劲的现金流表现，自由现金流为4400万美元。第三季度资本支出总计2700万美元，我们全年资本投资仍有望达到约1亿美元。Doug earlier概述的一些关键投资将在第四季度投产，收入将在2026年初开始增长，我们预计这种节奏将持续到明年，预计上半年将有更多项目启动。
总体而言，我们在第三季度通过股票回购和股息向股东返还了2000万美元，符合我们既定的资本配置平衡方法。我们的资产负债表仍然强劲，净杠杆率保持在EBITDA的1.7倍，低于我们2倍EBITDA的目标。现在我将总结我们对第四季度的展望。总体而言，我们预计第四季度销售额将环比下降约2%至4%，主要受几个终端市场的季节性模式推动。营业收入预计在6500万至7000万美元之间，每股收益在1.20至1.30美元之间。
我们5.1亿至5.25亿美元的销售额范围考虑了多个因素。积极的一面是，我们预计家庭和个人护理的增长举措将继续取得进展。猫砂业务正在获得销售 momentum，第四季度通常是猫砂的强劲季度。此外，我们预计食用油和可再生燃料净化将继续增长。如我 earlier 所述，我们一些服务于美国住宅、建筑和铸造市场的客户表示，假期前后可能出现订单模式放缓和延长停机的可能性，这将影响我们特种添加剂和高温技术产品线中一些相对高增量利润率产品的销量。
我们还在关注由于关税政策不确定性可能导致的订单模式潜在波动。正如我们所传达的，我们没有 significant 直接关税 exposure。然而，我们注意到对客户的潜在短期影响。我们的指导考虑了所有这些因素，我们在范围内的位置取决于它们的表现。总而言之，随着我们进入第四季度，我们在多个产品线拥有积极的 momentum，我们专注于实现将这种 momentum 带入明年的增长举措。有了这些，我将开放提问环节。
我们现在开始问答环节。如需提问，请按电话键盘上的星号键加一键。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如需撤回问题，请按星号键加二键。此时，我们将暂停片刻以整理提问名单。今天的第一个问题来自CJS Securities的Daniel Moore。请开始。
Doug、Eric，早上好。感谢提供的信息，也感谢回答问题。
嗨，Dan。
嗨，Dan。
从宠物护理开始。看起来你们在第三季度看到了猫砂销量的上升。我们应该如何看待。您描述了市场动态。我们应该如何看待这些动态？以及宠物护理业务恢复到那种长期中个位数以上增长率的可能性，不一定是2026年的指引，而是未来12到24个月。
是的，我很欣赏这一点。看，Dan，正如我提到的，让我开始。我会把一些细节交给DJ。毫无疑问，对我们来说，这是一个充满挑战的宠物护理市场，但你知道，这是我们经历的一年。我试图通过一些评论来强调，如果你从长远角度看待市场和我们在其中的表现。你知道，我们有机增长了。我的意思是，我们通过一些收购整合了业务，但即使调整了其中一些，过去两年业务的复合增长率为9%。你知道，今年有点平缓。
我们看到了市场上一些前所未有的动态，即品牌之间的竞争，我只能用这个词来形容，品牌之间的 significant 折扣导致了品牌内一些相当大的市场份额变化，但也对自有品牌产生了影响。在一些专业宠物商店和杂货店最为明显。我们能够与我们的自有品牌合作伙伴调整，并提出促销方案，仍然保持他们的自有品牌相关性。这包括价格折扣、包装变化、货架分配变化。
因此，我们认为市场的这部分已经相当稳定。Doug提到了一些相当 significant 的投资，这些投资为我们未来的增长重新定位。而且很快就会到来。Doug提到了一些合同。因此，你将看到明年随着这些合同上线，将有超过3000万美元的增长。这将在第一季度末。因此，我们对此感觉非常好。这些在北美的投资有进一步的增长能力或潜力，特别是在产品灵活性和包装灵活性方面。Doug提到我们非常兴奋的另一件事是在亚洲的再投资或新设施的建立。我们已经超出了旧设施的产能。我们从市场的广泛范围获得了很多需求，以利用这个不断增长的地区。
我们在亚洲的不同之处在于，这是一个更广泛、更深远的品牌客户组合，想要在亚洲增长的全球品牌，我们有充分的条件为他们共同制造和共同包装，同时也支持区域自有品牌以及新兴的电子商务业务。这项投资为我们做到了这一点。因此，这将是额外的增长。因此，我们认为市场已经稳定。我们已经与我们的品牌合作伙伴做出了一些调整，我们有充分的条件在2026年按计划恢复增长。
是的，谢谢Dan。所以让我先结束一些市场动态，然后让你了解北美市场回到个位数增长的情况。我们在之前的电话会议中提到过，品牌之间的这些斗争，我只能这样描述，品牌之间的 significant 折扣导致了品牌内一些相当大的市场份额变化，但也对自有品牌产生了影响。在一些专业宠物商店和杂货店最为明显。
我们能够与我们的自有品牌合作伙伴调整，并提出促销方案，仍然保持他们的自有品牌相关性。这包括价格折扣、包装变化、货架分配变化。因此，我们认为市场的这部分已经相当稳定。Doug提到了一些相当 significant 的投资，这些投资为我们未来的增长重新定位。而且很快就会到来。Doug提到了一些合同。因此，你将看到明年随着这些合同上线，将有超过3000万美元的增长。这将在第一季度末。因此，我们对此感觉非常好。这些在北美的投资有进一步的增长能力或潜力，特别是在产品灵活性和包装灵活性方面。Doug提到我们非常兴奋的另一件事是在亚洲的再投资或新设施的建立。我们已经超出了旧设施的产能。我们从市场的广泛范围获得了很多需求，以利用这个不断增长的地区。
我们在亚洲的不同之处在于，这是一个更广泛、更深远的品牌客户组合，想要在亚洲增长的全球品牌，我们有充分的条件为他们共同制造和共同包装，同时也支持区域自有品牌以及新兴的电子商务业务。这项投资为我们做到了这一点。因此，这将是额外的增长。因此，我们认为市场已经稳定。我们已经与我们的品牌合作伙伴做出了一些调整，我们有充分的条件在2026年按计划恢复增长。
非常有帮助。顺着这个思路，考虑到你们正在进行的所有这些投资，我们应该如何看待25年底退出时产能的总体增加？
嗯，北美的一些。所以产能的总体增加。所以我们看到的是6%到8%。我从中国开始。你知道，我们进行了这项投资，这是一个新设施，我们投入的产能可能，你知道，在未来三四年内维持它。这是一个足够大的设施，我们可以增加额外的包装产能来满足长期的增长。所以这是我们开始的模块化增长，以满足未来10年的增量投资。在北美。
你知道，我们在加拿大和美国的这些设施进行的投资，这些我们谈论的两个设施，是很多质量升级、材料处理升级。同样，这些是两个 acquired 设施。所以这些计划很久以前就制定了。我们需要找到合适的时间来转移生产，在我们对这些设施进行更改时保持客户供应。这是你看到的成本增加的很大一部分，以及今年利润率的一些下降。但那是，我们已经度过了难关，我们已经对材料处理质量、包装、包装灵活性、吞吐量进行了升级，所有这些都降低了成本，并应该有助于提高盈利能力。
所以这是很多不同的事情，但我们在这些设施中有足够的产能以这些速度增长，我想说未来五到十年。但同样，如果我们需要跟上市场，我们也可以在其中增加模块化包装产能。所以我认为我们处于有利地位。Dan，这些投资对我们来说不是 significant 的巨额投资，但它们确实使我们能够获得更高质量的合同。正如DJ提到的，我们预计明年第二季度开始会有大约2500万美元的收入。
非常有帮助。换个话题，环境和基础设施，至少这个季度有一些亮点。我知道我们即将进入一个更困难的季节性放缓时期。但是，当我们开始考虑转向26年时， momentum 如何？
我们实际上在本季度看到了一些 momentum，这是我们的离岸水处理业务表现非常好。我想我会从建筑和环境修复开始。相对平稳。我们看到一些项目出现，你知道，我提到我们在一些项目中被指定。我们认为这项业务今年可能会好转。它仍然没有。商业建筑，大型建筑仍然相对平稳。我认为当它对利率敏感时。我确实认为当利率开始下降时，我们将看到更多的搁置活动发挥作用，这将对我们有利。
但本季度是很多水过滤，源于我们在PFAS修复方面的能力，我们从水中去除复杂物质的能力。这是我们在离岸获得的一些新项目，这在本季度确实有所体现，我们认为这将持续到第四季度和明年。
非常有帮助。就第四季度指引而言，收入中点环比下降约3%。营业收入下降更多，比如低 teens。所以边际利润率有点高。感谢您提供的关于铸造厂的信息，这是高利润率的。除了销量下降外，是否有其他公司激励薪酬或其他费用可能在第四季度导致利润率比典型情况更紧张？
是的，谢谢Dan。这是Eric。从公司费用角度来看，第四季度没有什么不寻常的。主要驱动因素确实是我在准备发言中提到的那些。就组合而言。我的意思是，对我们来说，Q3到Q4季节性下降的市场，然后你知道，铸造厂和我们拥有的一些住宅建筑产品，这些对我们来说是更高的增量利润率产品。
因此，就我们看到的Q3到Q4的边际利润率下降而言，我们确实面临组合影响。我想强调的另一件事是，你知道，我们在第三季度工程解决方案部门的利润率表现强劲。这是团队持续强劲的表现，抵消了关税，持续强劲的生产力，可变转换成本控制。我们在高温技术产品线中有一些设备销售，这有助于第三季度的利润率。我们预计第四季度不会有任何这些设备销售。但正如Doug提到的，明年我们将有大约三个固定安装。
这很有帮助。我会带着任何后续问题回到队列中。谢谢。
下一个问题来自Seaport Research Partners的Mike Harrison。请开始。
嗨，早上好。
嗨，Mike。
我希望我们能谈谈消费者和特种产品的利润率表现。我认为这与你的预期相对接近，但比去年低了大约150到200个基点。我只是希望我们能分解或帮助理解一些推动利润率表现疲软的关键因素。也许谈谈你如何看待宠物护理中的折扣或促销活动，也许是组合，也许是特种添加剂的销量下降，以及高利润率的resi产品，以及宠物护理扩张的临时成本。
你能帮助我们理解这里发生了什么，然后也许只是从方向上帮助我们理解，当我们开始考虑明年消费者和特种产品的利润率时，其中一些项目应该如何趋势。谢谢。
是的，谢谢Mike。这是Eric。所以我认为你提到了很多关键主题。实际上，第三季度的利润率正如我们对该部门的预期，最大的驱动因素。有一些这些临时成本影响我们。我的意思是，我们在美国的一个猫砂工厂正在进行 significant 升级，我们不得不在北美各地转移生产，因此物流成本增加。所以这是Q2到Q3利润率压力的主要驱动因素，我想说，从Q2到Q3。
在Q2和Q3，该设施将在第四季度 ramp up。所以我们正在度过这个更临时的影响。你提到了折扣。我们没有看到因为我们一直在帮助我们的零售合作伙伴进行折扣而产生的负面利润率影响。原因是我们的产品有一些增量价格折扣，但这有助于我们的销量。因此，随着更多销量通过这些工厂运行，我们获得了 significant 的固定成本杠杆收益。
因此，我们没有看到因与零售合作伙伴参与的任何折扣而导致的利润率下降。至于这将走向何方，该部门已准备好达到15%。我们去年非常接近15%，随着我们度过这些更临时的问题，我们将再次达到这一水平。但这是我们的目标。这个部门应该实现15%的营业利润率。
Mike，我要补充的唯一一点，我会回应Eric刚才所说的，我们将回到并可能超过去年该部门的利润率。这将来自几个方面。A，临时物流费用的结束，第一，以及我们在这些设施进行这些投资时出现的一些其他辅助费用。二，你知道，我们看到由于这种折扣导致一些销量下降，我们已经调整了。正如Eric刚才提到的，这些销量正在回升。这有助于盈利能力。三，明年第二季度开始我们将通过这些工厂增加的额外销量将对这些利润率非常有利。因此，我认为，正如Eric所说，我们准备明年回到去年的利润率，并可能通过这些额外销量超过它们。
好的，非常有帮助。然后，也许只是关于你在土耳其对可再生燃料漂白土的投资，你能帮助我们理解这项投资的美元金额是多少吗？你的产能扩大了多少？我想我们应该认为这些投资主要是矿山扩张，还是你在精炼或加工方面做了一些事情来帮助提高你的能力？
当然。我想小心不要在那里提供一些关于我们向市场投入多少产能的信息。所以我不会给你吨数，我会给你一个百分比。同样，我们八年前建造了这个设施。我们建造它时有足够的空间来扩展它。你知道，当时我们想要，我们更多地关注食用油市场，这种市场以大约3%、4%的GDP业务增长，我们有一个很好的产品用于该应用。从那时起，你知道，我们看到了可再生燃料市场的发展，我们大约四年前、五年前开始供应该市场，最近通过欧洲的监管变化发展了可持续航空燃料。
现在美国真的开始更努力地拉动该产品。因此，这项扩张，你知道，900万至1000万美元的扩张，我们已经将工厂产能扩大了约30%，以满足不断增长的需求。就像我说的，过去八年我们以每年约20%的速度增长。但发生的很大一部分是，开始时100%的食用油应用和产品销售现在已经转移。可能，你知道，我们业务的30%到40%现在在可持续航空燃料和可再生燃料中。并且增长非常快。
因此，这项扩张将供应两者，但可能会很快被一些可再生燃料消耗。我们在该地区有足够的储量数十年，你知道，我们可能会在未来五六年内考虑再次扩建该设施，具体取决于市场情况。但这是在当前足迹内的增量步骤。如果我们继续以这种速度增长，下一个可能是全新的足迹。
好的，非常有帮助。然后我最后一个问题是关于现金流和一些营运资金动态。你提到了更高的物流成本，但我假设你在宠物护理业务中携带一些额外的库存，因为你正在进行这些扩张。还有其他地方的库存可能有点高吗？我特别想到的是MGO，因为你试图导航或减轻一些关税影响。只是想考虑第四季度的营运资金趋势，以及当我们开始展望明年时我们应该如何看待它。谢谢。
是的，谢谢Mike。所以在营运资金方面，应收账款和应付账款都处于良好状态。我们密切关注这些指标，没有重大变化。我们确实持有更多的库存，你提到了几个点。宠物护理的库存略高，但我想说在高温业务中有一些战略头寸，MGO就是其中之一。你知道，每隔几年，美国中部就会有河流关闭，我们必须解决这个问题，我们会建立一些库存来应对这些问题。
我们将在第四季度处理其中的许多库存头寸。因此，我们将在年底以更典型的库存水平结束。我们仍将有一些这些战略头寸，但从库存角度来看，这是更典型的水平。从现金流角度来看，我们预计第四季度将像往常一样强劲。营运现金流强劲。自由现金流数字将在一定程度上取决于我们谈论的一些增长资本投资的 pace。
我们在第四季度有一些 ramp up。因此，你知道，第四季度的资本数字可能取决于这些项目的时间安排。但总体而言，预计第四季度现金流强劲。
好的，非常感谢。
下一个问题来自Trua Securities的Pete Osterlund。请开始。
嘿，早上好。感谢回答问题。我想首先跟进最近在宠物护理和漂白土方面的投资。所以你谈到了总计5000万美元的增长投资支持1亿美元的额外收入。这些目标中有多少是由你已经宣布并正在进行的投资代表的？在某种程度上，如果还有更多，你的投资组合中还有哪些地方仍在瞄准额外的有机增长投资？
所以如果我理解的话。嘿Pete，这是Eric。如果我正确理解这个问题，我们谈到的5000万美元资本支出和1亿美元收入，这些是Doug今天重点介绍的增长资本项目。但重要的是，这只是我们拥有的增长机会的一部分。我们拥有的许多机会不需要 necessarily 增长资本来支持。这些只是我们想重点介绍的支持增长机会的投资。
是的，我想我会补充Pete，你知道，这只是当我看着那些市场时。所以北美宠物垫料市场，亚洲宠物垫料市场，漂白土市场11亿美元，可再生燃料增长最快的部分。还有造纸和包装，我们的min scans，仅仅这些投资在未来12到18个月内就是1亿美元。正确。但这种趋势仍在继续。这不仅仅是那些市场中的机会。正确。我认为仅仅是min scans，如果你算一下min scans，每个min scan可能价值100万到200万美元，取决于 vessel 的大小等。
所以你看的只是我们安装的18个可能每年带来约2000万美元的经常性收入。而且还有很多这样的机会，你知道，我们可能不会得到130个，100%的，但这个市场对我们来说仅在该产品线就是2.5亿美元的市场。正确。看看可再生燃料的漂白土市场。我们的目标是在未来两年内将这项业务增长到7500万美元。宠物护理，你知道，我们是4亿美元的业务。我们认为这项业务通过我们正在进行的一些投资增长到5亿美元。这是我们2027年的目标。我认为我们有望实现这一目标。你知道，考虑到今年，可能还需要六到九个月，但我们仍然看到这项业务还有1亿美元的增长空间。这些投资将支持这一点。
所以整个列表下来，你看到的是数亿美元的机会，我们为这些机会定位了自己。这些投资是利用它们的第一步。但我们在过去五年中一直在进行这些投资。这是我们第三次漂白土扩张。你知道，我们已经升级了宠物护理的这些其他设施。现在我们正在升级这两个或三个关键设施。所以这些是我们以前进行过的投资，我们已经实现了。我们再次进行这些投资，它们为我们奠定了持续增长的基础。所以我认为你会看到这一点。
所以我进一步回答了你的问题。但这些都是巨大的机会。但我们已经在这些市场中为这些机会定位，现在我们正在利用它们。
不，非常有帮助。谢谢Doug。然后，只是跟进你期望在25年底完成的宠物护理投资，我想知道实现你讨论的增量收入 run rate 的时间框架是什么？我的意思是，是否在26年全年逐渐 ramp up，所以你期望这继续推动增长到27年，或者我们应该如何看待？
特别是宠物护理，正如DJ提到的，这些投资将为我们的长期增长奠定基础。但特别是我们已经获得了约2500万美元的年度合同。这应该在第一季度开始 ramp up，但到第二季度达到 full run rate。所以我认为如果你在3月底划一条线并运行12个月，你知道，我们认为这是2000万到2500万美元的收入。所以你知道，明年可能期望其中的1800万到2000万在宠物护理中实现。
并且这将继续。我们在中国有进一步的产能，因为该市场继续增长。所以我们认为我们正在让这个事情回到正轨。这些投资使我们拥有高质量的运营、低成本的运营，并战略性地定位以交付业务。因此。我认为你会看到增长率在第二季度恢复。
非常有帮助。最后，我想问一下滑石的最新情况。看起来今年每个季度的诉讼费用都在上升。只是想知道你是否有任何关于解决时间框架或预期成本的最新情况，你是否期望在解决之前？第三季度你看到750万美元的诉讼费用，这是否是未来预期的 run rate？
本季度的活动有点 higher。我认为平均每个季度300万到400万美元。我们认为它可能会回到那个水平。我会说，你知道，我们继续非常努力地建立524G信托。本季度没有太多 significant 的更新要报告。你知道，我们正在等待德克萨斯州南区地方法院对一些动议的回复，以确定我们将进入哪个渠道，无论是地方法院还是回到破产法院。
正如我提到的，我们正在继续努力建立那个。524我们非常愿意尽快完成。但是法院系统，你知道，他们需要时间，他们自己安排时间，我们在影响这部分方面能力有限。但进展不大。但请放心，我们正在努力公平、最终且尽快地解决这个问题。关于成本。你知道，我们资产负债表中的 reserve，我们认为这足以支付建立信托的 ongoing 费用和成本。
所以 reserve 方面没有变化。
太好了。非常感谢所有信息。
是的。
问答环节到此结束。我想将会议转回给Doug Dietrich进行任何闭幕发言。
谢谢大家参加本季度的会议。感谢您的问题。感谢您对minerals technologies的关注和兴趣，我们将在1月底再次与您交谈。非常感谢。
会议现在结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。