保罗·卡皮诺（投资者关系副总裁）
安东尼·斯塔菲耶里（总裁兼首席执行官）
格伦·勃兰特（首席财务官）
斯蒂芬妮·普莱斯（加拿大帝国商业银行）
阿拉文达·加拉帕蒂吉（加拿大丰业银行集团）
德鲁·麦克雷诺兹（加拿大皇家银行）
文斯·瓦伦蒂尼（TD Cowen）
马赫·亚吉（加拿大丰业银行）
巴蒂亚·利维（瑞银集团）
杰罗姆·杜布勒伊尔（德贾丁斯）
马修·格里菲思（美国银行）
大卫·麦克法登（科马克证券公司）
感谢您的等待。我是会议操作员。欢迎参加罗杰斯通信公司2025年第三季度业绩电话会议。提醒一下，所有参会者均处于仅收听模式，会议正在录制中。演示结束后，我们将进行问答环节。如需加入提问队列，请在电话键盘上按星号然后按1。会议期间如需帮助，请按星号然后按0联系操作员。现在，我将会议交给罗杰斯通信公司投资者关系副总裁保罗·卡皮诺。
请讲，卡皮诺先生。
谢谢盖琳，各位早上好，感谢大家今天参加我们的会议。我身边是我们的总裁兼首席执行官托尼·斯塔菲耶里以及首席财务官格伦·勃兰特。今天的讨论将包括估计和其他前瞻性信息，我们的实际结果可能与此不同。请查看今天的收益报告和我们2024年年度报告中的警示性语言，了解可能导致实际结果不同的各种因素、假设和风险。话不多说，让我请托尼开始发言。
谢谢保罗，各位早上好。对于我们多伦多蓝鸟队成为美国联盟冠军来说，这是相当重要的一周，所以我想对加拿大的球队说几句。我们很高兴蓝鸟队进入了世界大赛，明天比赛将在边境以北开始。作为所有者，我们的工作是为领导层提供获胜的工具和资源。作为加拿大的通信和娱乐公司，我们致力于为加拿大人提供最佳的体育和娱乐体验。这就是其中一个时刻，这就是罗杰斯的意义所在。现在让我谈谈本季度的情况。
第三季度对罗杰斯来说又是强劲的一个季度。我们实现了行业最佳的移动电话和互联网客户合计新增量。我们继续以加拿大最可靠的互联网为支柱发展我们的有线电视业务。我们再次实现了行业内最佳的无线和有线电视利润率，并且通过有机增长以及现在将MLSE收入纳入我们的业绩，我们看到媒体业务的收入健康增长。总体而言，我们执行纪律严明，明确专注于推动我们三大主要业务的增长。让我从无线业务开始。在竞争激烈的无线市场中，我们看到服务收入和每用户平均收入（ARPU）面临一些压力。
我们的重点仍然是持续交付成果。第三季度我们新增了111,000名移动电话净用户，今年到目前为止，我们新增了206,000名移动用户，其中绝大多数属于罗杰斯后付费品牌。我们通过创新、透明且功能丰富的Adeline套餐在行业中处于领先地位。这些套餐实现了双重目标：为客户提供简单的增值选择，同时瞄准收入增长机会，以支持我们网络的战略投资。我们在卫星到移动领域也处于行业领先地位。这项突破性新技术将加拿大人连接到偏远地区，我们现在提供的覆盖范围是加拿大其他任何运营商的三倍。
自7月推出测试版以来，我们看到客户和加拿大人的反响非常热烈。我们最近延长了测试版，并将在未来几个月推出更多功能。卫星到移动的推出彰显了我们65年的行业领先历史和为加拿大人创新的传统。我们的客户正在接受这种战略方法。本季度后付费用户流失率为0.99%，同比下降13个基点，是两年多来的最低流失率。我们在创新方面处于领先地位，为客户提供更多价值。我们在保持行业领先的67%无线利润率的同时，有线电视业务增长仍然积极，反映出与前几年的负面趋势明显逆转。
本季度零售互联网新增用户29,000名，今年到目前为止，我们在全国范围内新增了约80,000名互联网用户。这部分得益于罗杰斯领先的5G家庭互联网技术。5G家庭互联网是我们通过Xfinity路线图领先的众多领域之一。我们正在推出新功能和套餐，以推动价值并在我们世界级的娱乐平台上提供新创新。我们推出了罗杰斯Xfinity Stream Saver，将流行的流媒体服务整合在一起，以对消费者有吸引力的价格点提供。我们推出了更多智能家居设备和罗杰斯Xfinity自我保护的新功能。
我们是加拿大第一家引入Wi-Fi 7（最新一代Wi-Fi技术）的互联网服务提供商。我们对执行、效率和纪律的关注继续推动行业领先的58%有线电视利润率。最后，媒体收入增长了26%，这得益于蓝鸟队常规赛的强劲表现以及MLSE收入的合并。我们正处于将体育和娱乐业务转变为全球最佳体育业务之一的早期阶段。这是我们除无线和有线电视之外的第三个增长支柱，随着时间的推移，对罗杰斯将具有重要意义。通过收购MLSC的额外股份，我们为核心业务增加了收入和盈利能力增长。
回顾2025日历年，我们预计包括MLSC在内的全年媒体收入和调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）分别为40亿美元和2.5亿美元。我们的体育和媒体资产组合价值超过150亿美元，是世界上最令人印象深刻的资产之一。这种价值目前未反映在我们的股价中。我们有能力随着时间的推移为罗杰斯股东挖掘这种显著的未被认可的价值。2026年，作为这一过程的一部分，我们预计将收购MLSE的未偿还少数股权。因此，关于这一点还有更多信息，我们正在大规模打造体育业务，并正在评估多种选择以释放额外价值。
我们会花时间深思熟虑、慎重行事并确保正确无误。同时，我们将继续以财务纪律运营，同时为团队领导层提供建设冠军队伍的工具和资源。最后，关于资产负债表和资本支出，我们正在有效降低杠杆率。即使在第三季度扩大我们卓越的资产基础，我们仍继续履行维持强劲资产负债表的承诺。我们报告的债务杠杆率为3.9倍。这是在完成收购MLSE额外股份后实现的。正如您今天上午所看到的，我们现在预计本年度的资本支出为37亿美元。
这低于我们之前38亿美元的目标，反映了当前的监管环境。自由现金流现在预计在32亿至33亿美元之间，高于我们之前的目标。在未来几个季度，即使我们完成转型投资，我们也将继续高度专注于保持强大的投资级资产负债表。在我们追求三大核心业务增长的过程中，我们将继续使资本支出和自由现金流增长与最佳增长机会和资产负债表去杠杆化优先事项保持一致。当我们为第四季度的销售高峰期做准备时，我们将继续专注于平衡执行纪律与收入和用户增长。
感谢我们杰出的团队继续致力于推动长期增长。现在我将会议交给格伦。
谢谢托尼，各位早上好。感谢大家参加我们的会议。我们很高兴地报告，罗杰斯第三季度业绩反映了又一个季度强劲、纪律严明且领先的财务和运营表现。我们再次在有线电视和无线业务中实现了行业领先的利润率表现，无线用户流失率是我们两年多来的最佳水平。我们实现了有线电视收入和调整后EBITDA的正增长，我们预计我们的互联网和无线综合负载将再次领先同行。媒体业务再次实现了行业领先的增长，这得益于我们新增的华纳兄弟探索频道媒体内容以及多伦多蓝鸟队非常强劲的常规赛表现。
这是MLSE业绩首次与我们的罗杰斯体育和媒体业务部门完全合并，因此我们很高兴地报告，在竞争环境和经济增长放缓的背景下，罗杰斯在所有三大核心业务中均取得了稳健的业绩。从无线业务开始，我们继续在纪律严明的财务支持下实现稳固的市场份额。无线服务收入持平，调整后EBITDA同比增长1%，主要反映了市场持续的竞争激烈程度、移民人数持续减少以及国际漫游和批发收入下降。我们对推动成本效率的持续重视使我们行业领先的无线利润率达到67%，同比上升60个基点，接近我们68%的历史最高水平，同时，我们在整个行业新增了111,000名移动电话净用户，保持了强大的市场份额，其中包括62,000名后付费和49,000名预付费移动客户。
无线用户新增量与去年相比继续下降，反映出移民水平持续降低。在这种较低增长的背景下，我们今年到目前为止新增了206,000名移动电话净用户，在行业中处于领先地位，其中大多数用户加入了我们功能丰富的罗杰斯 premium 服务套餐。对响应式客户服务和改进客户基础管理的持续重视将客户流失率降至非常强劲的0.99%，这是我们两年多来的最佳流失率表现。混合移动电话每用户平均收入为56.70美元，同比下降3%，反映出竞争激烈的持续影响以及国际和批发漫游收入的下降。
如前所述，转向有线电视业务，有线电视服务收入同比再次增长1%，这得益于零售互联网用户增长以及面对持续市场竞争的持续纪律。有线电视调整后EBITDA同比增长2%，这得益于适度的服务收入增长以及我们正在进行的成本效率举措的传导。因此，有线电视利润率达到了行业领先的58%，比去年同期增长70个基点。29,000名互联网净新增用户反映了我们在全国范围内持续成功扩展用户，包括我们通过5G家庭互联网在从 coast to coast 的每个地区扩展捆绑服务产品的持续成功，最后，罗杰斯体育和媒体收入为7.53亿美元，同比增长26%，反映了三项关键举措的综合贡献。
我们新增的华纳兄弟探索频道媒体内容套件、Sportsnet和多伦多蓝鸟队的强劲业绩（尤其是9月份常规赛收官阶段）以及MLSE的合并。自7月1日起，媒体EBITDA为7500万美元，而去年为1.36亿美元，反映了华纳兄弟探索频道和蓝鸟队常规赛的积极影响，但被MLSE在2025年第三季度的季节性低EBITDA亏损所抵消，MLSE在2025年合并，但2024年未合并，我们预计MLSE将在第四季度和2025年下半年对收益产生实质性增值，多伦多蓝鸟队非常成功的美国职业棒球大联盟季后赛和世界大赛之旅将在第四季度进一步推动增长，从而从我们的体育和媒体资产中释放额外价值。
让我回顾一下我们对流程和时间的当前看法。需要明确的是，我们仍然决心并致力于降低资产负债表杠杆，并从这些世界级体育资产中释放RCI股价中显著未被认可的价值。我们的体育和媒体资产目前估计价值超过150亿美元，我们继续努力确定并执行最佳长期战略以显现价值，而我们的多伦多蓝鸟队世界大赛之旅吸引了整个国家的关注，这非常清楚地展示了我们标志性运动队的力量。
我们预计交易可能在未来18个月左右发生，可能与我们收购MLSE剩余25%少数股权同时或之后进行。同时，在我们评估多种选择时，我们的体育和媒体业务仍然非常成功。它们具有规模效应，并正在提供行业领先且不断增长的财务业绩和投资回报。最后，总结我对第三季度的评论，我们的综合服务收入增长4%，达到47亿美元，调整后EBITDA为25亿美元，下降1%。如前所述，服务收入和EBITDA的同比变化反映了无线、有线电视和媒体的适度增长以及MLSE业绩合并的综合影响。
从本季度开始，资本支出为9.64亿美元，与去年基本持平，即使我们吸收了合并MLSE带来的一些额外资本支出。自由现金流为8.29亿美元，下降9%，主要受应税收入增加和税款分期支付时间的影响。第三季度，即使我们以47亿美元收购了MLSE的额外股份，我们仍继续降低杠杆率，收购时杠杆率大约增加了0.5倍，立即执行推动MLSE运营协同效应和EBITDA增长，加上自由现金流的持续应用和资本举措降低杠杆率，使我们在MLSE收购的前三个月将季度债务杠杆率降至3.9倍，下降约10至20个基点。
尽管取得了这一显著进展，由于MLSE收购，我们第三季度的杠杆率上升了0.3倍，因此我要强调，我们仍然致力于进一步加强资产负债表并提高我们的投资级信用评级。我们定期与各信用评级机构联系，沟通我们的计划和进展。这将通过持续谨慎的资本优先事项以及收益和自由现金流增长来偿还债务和降低杠杆率来实现。从我们的体育和媒体资产中释放价值是这一工作的重要组成部分。
季度末，我们保持了非常强劲的流动性状况，可用流动性为64亿美元。其中包括15亿美元的现金及现金等价物和49亿美元的银行及其他信贷额度可用资金。正如您在我们今天发布的第三季度现金流量表中所看到的，我们现在报告子公司向非控股权益支付的分配，反映了与少数股权投资相关的分配支付以及我们无线网络基础设施的一部分。1400万美元的金额反映了6月底完成的交易的 prorated 时间，因此第三季度的分配是部分上一季度的。
在我们的第四季度业绩和未来，将反映全部季度分配金额，我们预计每季度约为1亿美元。正如我们上一季度所讨论的，这一季度分配的很大一部分被使用该交易所得款项偿还债务所产生的较低利息费用所抵消。在我们开始问答环节之前，我要谈的最后一点是确认和更新我们2025年的指导方针，我们已经改善了今年剩余时间的资本支出和自由现金流前景，反映了我们对更高效资本配置的持续努力，也反映了当前的监管环境，我们现在预计2025年底的资本支出约为37亿美元，比我们之前调整后的38亿美元目标进一步减少1亿美元，比1月份宣布的指导范围高端（当时我们的目标是38亿至40亿美元）整整改善了3亿美元。
值得注意的是，即使我们吸收了与MLSE相关的额外资本支出，我们仍在改善资本目标前景。我们在2025年谨慎地确定了资本投资的优先顺序，您应该期望这种坚定的优先顺序在2026年继续。我们现在预计2025年自由现金流在32亿至33亿美元之间，而年初先前估计的范围为30亿至32亿美元。在我们为2026年及以后做准备时，您应该期望我们将继续推动更高效的资本投资，改善自由现金流，并进一步加强和降低资产负债表杠杆。
因此，总而言之，我们的第三季度业绩表明罗杰斯继续成功执行其核心无线和有线电视战略。近四年来，我们取得了一致、强劲的业绩。我们将在未来几个季度和几年继续在这一记录的基础上再接再厉。在体育和媒体领域，我们继续在为股东从这些资产中释放显著未被认可的价值方面取得进展。同时，我们继续为罗杰斯体育和媒体追求行业领先的增长和提高盈利能力。最后，我要向我们的员工表示由衷的感谢，他们是推动和维持我们强劲执行的引擎，在推动我们未来成功方面发挥着关键作用。
感谢您的巨大自豪感和决心。最后，加油蓝鸟队。现在我请盖琳开始问答环节。谢谢。
谢谢。我们现在开始问答环节。如需加入提问队列，请按星号然后按1。在您的电话键盘上，您会听到确认您请求的提示音。如果您使用免提电话，请在按任何键之前拿起听筒。如需撤回问题，请按星号然后按2。第一个问题来自加拿大帝国商业银行的斯蒂芬妮·普莱斯。请讲。
嗨，早上好。我希望您能多谈谈无线竞争环境，因为我们即将进入假日季节，以及您是否认为当前的定价环境可以持续。
早上好，斯蒂芬妮。感谢您的问题。关于，您知道，我们以向客户提供非常简单的重新定义的价值主张的观点来对待返校季。因此，我们简化了价格 offerings。我们更清楚地展示了套餐之间的差异，其功能不仅仅是数据桶大小。我们发现这引起了很好的共鸣。我们专注于添加线路结构，以便我们可以增加每个客户的线路数量。这对我们来说也趋势良好。我们最近推出了分级硬件促销折扣，因此硬件折扣金额根据客户当前或加入时的套餐等级递增。
我们发现这对客户非常有吸引力，您可以从我们的用户表现中看到这一点。这种情况在整个10月份也在继续。因此，我们认为在进入黑色星期五和年底时，我们有正确的价值主张。我们将看看市场如何反应，如果我们需要根据市场动态进行调整，我们会这样做。但目前，我们对市场上的定价结构感觉相当良好。
谢谢。然后可能跟进一下用户流失率。过去两个季度您的流失率有所下降。很高兴看到，希望您能给我们一些关于流失率管理的想法，以及是否有进一步的机会。
您看到的是我们 concerted 的努力。我们一直专注于客户基础管理，但我们采取了更全面的客户基础管理方法，并采用了与客户产生共鸣的策略，关注对他们重要的问题，深入研究我们认为可能有流失倾向的客户，并在他们联系我们之前解决问题。因此，我们一直在采用多种策略，团队在客户基础管理方面执行得非常好。我们预计在整个客户群中继续看到良好的流失率表现。
非常感谢。
太好了，谢谢。谢谢，斯蒂芬妮。
下一个问题，盖琳，下一个问题来自加拿大丰业银行集团的阿拉文达·加拉帕蒂吉。请讲。
早上好。感谢您回答我的问题。我想先从无线业务开始。显然，您知道，历史促销活动的滞后效应继续体现在服务收入数字中。但是，您知道，当您查看服务收入增长的连续趋势时，想澄清是否存在关于漫游或，您知道，外部客户的项目对该数字产生影响。
谢谢，阿拉文达。是的，部分下降确实是由于漫游量减少以及我简称为转向其他运营商的一些批发收入。因此，您看到这对收入产生了影响。
谢谢。也许只是一个更大的问题，关于人工智能方面取得的进展带来的运营杠杆，最新一代是智能体人工智能等等。您能谈谈贵公司内部部署这些技术的潜在机会规模，以及可能推动罗杰斯内部的精简工作，无论是在客户体验（CX）还是网络运营方面，营销等，只是了解从公司运营杠杆角度来看这可能有多重要。
感谢您的问题，阿拉文达。这是一个非常好的问题，也是我们花了很多时间研究的问题，不仅是历史上，而且随着人工智能工具和技术的进步呈指数级增长。我们继续寻找利用它的方法，我们看到三个主要领域。第一个是客户体验，如您所述，与完全数字化体验相结合。这是我们正在走的道路。它将使我们能够为客户提供更一致、更简化的体验，以解决他们的任何问题。我们对此非常期待，并且在更具成本效益的基础上更具成本效益。
第二个与效率有关，这些人工智能工具使我们更高效的能力。其中一些您已经在我们无线和有线电视业务的行业领先利润率中看到，第三个确实与安全性以及继续增强客户和我们自己数据安全性的能力有关。因此，我们非常关注这三个类别，并将继续部署。因此，这对我们在这个行业的机会是巨大的，我们将继续在许多方面跟随全球大型企业以及他们成功部署的工具，以便我们在许多这些领域成为快速追随者并高效实施它们。
谢谢。我将把线路传递出去。
谢谢。阿拉文达，下一个问题。
盖琳，下一个问题来自加拿大皇家银行的德鲁·麦克雷诺兹。请讲。
是的，非常感谢，早上好。也许扩展阿拉文达关于网络收入的问题，我想格伦，您能否谈谈设定期望，了解考虑到所有变动因素，它的趋势如何，无论您想谈论第四季度到2026年，只是，您知道，您如何考虑其中的利弊和轨迹？然后第二个问题，显然要在这里提到体育资产。我的意思是，看到整个国家都为之振奋真是令人难以置信。也许，托尼，您谈到了这三项业务如何，您知道，必须独立存在。
但显然，这里面有品牌和交叉促销的方面。只是想知道我们是否会看到或已经看到对您的电信业务的直接影响，无论是在用户增长还是在第三季度或第四季度的电信业务收益方面，或者只是从长远来看。
谢谢，德鲁。让我从第一部分开始。我不会借此机会开始为2026年提供指导。我会说，您看到的趋势，我会说，到2025年的前三个季度，我们仍然坚定地致力于实现服务收入增长。因此，全年无线服务收入将实现正增长。我们都知道我们所处的竞争框架和较慢的用户增长。这就是为什么您看到我们专注于客户基础管理以改善。这是一种非常有效的方式，即使没有收入增长，也能维持运营基础。
因此，我们仍然致力于在2025年前三个季度通过客户基础管理维持这一点。我对这一进展感到满意。因此，第四季度将是另一个强劲的季度。我不会进一步评论对此的指导或2026年以后的情况，但对前三个季度通过客户基础管理维持这一点的进展感到满意。
德鲁，关于您的第二个问题，正如您所指出的，我们希望我们的每个增长支柱——无线、有线电视以及现在的体育和娱乐——都能独立存在，并在各自方面推动价值、盈利能力和增长。但我们也希望确保我们充分利用所有资产之间的交叉协同效应。您知道，多伦多蓝鸟队进入世界大赛，您可以清楚地看到这一点，能够增强我们的品牌，向比赛观众展示我们的有线电视和无线产品及服务。
我们全年都看到了这一点。您知道，如果您想想2025年的一些关键事件，四国赛，多伦多枫叶队的季后赛之旅，然后是多伦多蓝鸟队，还有其他一些。但您看到了现场体育的力量，很高兴看到，正如我所说，它本身就是一种好处，而且在帮助更广泛的罗杰斯方面也是如此。
谢谢。
谢谢，德鲁。下一个问题。
盖琳，下一个问题来自TD Cowen的文斯·瓦伦蒂尼。请讲。
嘿，非常感谢。我猜您收到了很多关于世界大赛门票的请求和帮忙。我想知道您能否比较一下，与泰勒·斯威夫特的演唱会相比，您收到了多少请求。您不必回答这个问题。
这是32年来我们收到的最多的世界大赛请求。
谢谢，格伦。一如既往，非常准确的回答。更严肃的问题。看，您已经被问过好几次了。我想直面这个问题，鉴于无线定价正在改善。您的新用户套餐现在高于老用户套餐，我们看到CPI数据显示9月份有实质性改善，无线定价基本持平，而年初则是两位数下降。所有这些都应该意味着第三季度是无线每用户平均收入（ARPU）的低谷，为负3.2%。您能否确认情况不会变得更糟，并且在未来五六个季度应该会逐渐好转？
简而言之，我同意您的观点。我认为我们正在触底，无线服务收入是否在增长。我没有详细说明新用户或老用户套餐。当被问及每用户平均收入轨迹时，您听到我的回答是一致的。文斯或市长，当被问及每用户平均收入轨迹时，我专注于服务收入增长和EBITDA增长，关于服务收入增长，我预计无线服务收入每个季度和每年都在增长，第三季度略有下降，略低于零或持平。全年我们将为正，我预计未来也将为正。
这是用户新增、定价举措、服务套餐举措、简化服务套餐产品以及努力将客户升级到 premium 套餐的综合结果。我可以继续说下去。所以我不想谈论新用户或老用户套餐，因为这似乎暗示新客户和长期客户之间存在差异。实际上，我们正在通过服务套餐和相关举措来推动服务收入和EBITDA增长。所以不要过度解读。我的回答总体上是，我们预计无线服务收入将会增长。就这样。
如果我可以再问一个问题，无线设备利润率本季度再次对EBITDA产生了积极贡献，过去并不总是这样。在手机补贴方面是否发生了变化，或者您给予的补贴金额，或者您与供应商的交易是否发生了变化，以使其成为可持续的正EBITDA来源？
第三季度的驱动因素确实是我谈到的转向分级促销折扣。尽管我们在季度后期实施了它，但恰逢返校季的高销量。因此，它在降低我们的净硬件成本方面非常有效，并且继续有效，同时激励客户升级套餐。因此，当我们查看我们的每用户平均收入时，我们对它产生的效果非常满意。您看到每用户平均收入同比非常好。所以我们喜欢那里看到的情况。
因此，我们相信这是我们净硬件成本趋势的开始。
谢谢。
谢谢文斯。
谢谢文斯。下一个问题。
盖琳，下一个问题来自加拿大丰业银行的马赫·亚吉。请讲。
很好。感谢您回答我的问题。格伦，我只是想确认一下您在之前的问题中说您同意基于问题假设的所有假设。但我想非常具体。您是说您确认无线服务客户的老用户套餐低于当前的新用户套餐吗？
我回答的总体观点是我们是否正在触底，无线服务收入是否在增长。我没有涉及新用户或老用户套餐的细节。当被问及每用户平均收入轨迹时，您听到我的回答是一致的。文斯或马赫，当被问及每用户平均收入轨迹时，我专注于服务收入增长和EBITDA增长，关于服务收入增长，我预计无线服务收入每个季度和每年都在增长，第三季度略有下降，略低于零或持平。全年我们将为正，我预计未来也将为正。
这是用户新增、定价举措、服务套餐举措、简化服务套餐产品以及努力将客户升级到 premium 套餐的综合结果。我可以继续说下去。所以我不想谈论新用户或老用户套餐，因为这似乎暗示新客户和长期客户之间存在差异。实际上，我们正在通过服务套餐和相关举措来推动服务收入和EBITDA增长。所以不要过度解读。我的回答总体上是，我们预计无线服务收入将会增长。就这样。
完美。谢谢。感谢您更准确地回答这个问题，因为我认为仍然存在一些需要弥补的差距。但我同意明年有上行空间。所以我想问您，我知道这在您的业绩中不太明显，我并不感到惊讶，因为在加拿大，我们在新产品推出方面落后于美国，但美国电话电报公司（AT&T）昨天和T-Mobile今天上午的业绩显示，由于客户希望获得新iPhone，手机销量大幅增加。所以我想看看您是否在第四季度迄今为止注意到加拿大的手机销量有轻微回升，或者如果没有，为什么没有？如果我们在加拿大看到同样的趋势，您认为手机补贴在第四季度与前几个季度相比，是否会成为浮动客户整体经济性的更大因素？
您提到了几点，我将从您的问题倒着回答，关于第四季度对新设备的需求以及我们的补贴和成本，您在市场上看到的是我们打算在第四季度如何进入市场。我们认为我们有非常好的价值主张，我们的促销激励措施将真正围绕硬件而不是费率计划。但我们也将在我之前谈到的分级结构方面非常有纪律，因此更高的促销折扣伴随着我们更 premium 的套餐，反之亦然，用您的话说，就是手机销量。
很好，感谢您回答我的问题。
谢谢，市长。
下一个问题。
盖琳，下一个问题来自瑞银集团的巴蒂亚·利维。请讲。
很好，谢谢。您能否谈谈竞争环境，即您是否看到融合套餐的市场策略有所增加，从您的角度，能否给我们一个大致的概念，您的宽带用户中有多少比例使用罗杰斯的移动服务，除了减少流失率之外，您还看到了哪些好处？谢谢。
感谢您的问题，巴蒂亚。融合套餐是我们在之前的电话会议中谈到的，坦率地说，鉴于我们的有线和无线融合覆盖范围，这对我们来说继续是竞争优势。现在有了固定无线接入（FWA），我们基本上实现了100%的融合。我们的市场策略是利用我们在加拿大行业中最强大、最优秀的分销渠道，利用这些渠道为客户提供融合家庭解决方案以及他们的无线产品。我们看到这方面的接受度很好，就百分比而言，我们不披露，但客户寻求这种解决方案的比例正在迅速上升。
融合套餐的好处除了捆绑折扣（适度折扣）外，客户还看到了简化服务的好处，只需与一个提供商打交道，以及随着技术的发展，技术融合带来的好处。他们看到了这方面的好处。
明白了，谢谢。还有一个关于今年较低资本支出的快速后续问题。您能否提供更多关于它来自哪里的细节，以及我们应该如何看待未来的资本密集度？
我们一直非常关注整个运营的效率。您已经在我们有线和无线业务的运营利润率中看到了这一点，并将在未来看到我们媒体业务的规模效应。但我们也继续关注资本效率，这就是您看到的结果。由于政府对TPIA的决定，我们决定不投资某些项目。某些项目不可行，不确定性太大，这令人失望。我们是一家希望在这个国家和基础设施上投资的公司，当面临这些决定给我们带来的不确定性时，我们别无选择，只能缩减资本投资。
您看到这影响了总金额，展望未来，您应该期望我们继续寻找提高效率的方法，并继续降低我们各业务的资本密集度。
谢谢。
谢谢巴蒂亚。下一个问题。盖琳，请。
下一个问题来自德贾丁斯的杰罗姆·贾布鲁尔。请讲。
嘿，早上好。感谢您回答我的问题。第一个问题。我想更多地了解Kilmer交易的融资计划，我们知道它即将到来。格伦，您提到已经与信用评级机构讨论过。我相信他们已经知道了。但如果您能评论一下计划，也许是为了弥合差距，这样市场就做好了准备，当Kilmer交易到来时，我们不必重新开始资产负债表问题。
所以我们关注的是。谢谢你，杰罗姆。我们关注的是首先收购剩余25%的少数股权，合并业务，然后着手对合并后的罗杰体育和媒体（包括MLSE和蓝鸟队）实体进行资本重组。这可能在收购少数股权后不久发生，或者可能在那之后的某个时间发生。因此，我们的指导是在未来18个月内。我预计很可能在2026年，现在是10月，刚好在18个月内，但这需要一些时间来完成25%股权的收购。
在这个过程中，我们正在与我们的分析师合作，找出如何最好地为合并后的实体融资。这将取决于我们与少数股东就收购他们的股份达成的安排。就在这时，机构潜在投资者表达了极大的兴趣。它们是极具吸引力的资产组合。我们正在与信用评级机构合作，所以他们知道我们的时间安排。您在第二季度的电话会议上听到我提到，对我们来说，关键是在年中完成肖氏的去杠杆化，然后着手MLSE与RSM的合并和资本重组，这允许重置日历。
给我们时间来填写这些细节。所以杰罗姆，我很快总结一下，我不会给你确切的出售多少以及卖给谁的路线图，因为我们不想预先宣布。我没有什么要预先宣布的。我确实知道，一旦我们将所有资产合并，其价值超过200亿美元，并且有极大的兴趣购买。我们一次又一次地展示了，最近的肖氏收购，我们去杠杆化的能力。我们绝对专注于这项工作，我们拥有巨大价值的资产来做到这一点。
所以我对我们的执行力充满信心。
太好了，格伦。如果我能更具体地谈这个，如果我可以总结一下，信用评级机构知道我们不需要任何股权来弥合差距。我可能知道这个问题的答案，但如果能公开就好了。
是的，简而言之，是的。他们知道我们有时间执行。他们知道我们致力于执行这一点。我管理我们的信用评级、资本结构和融资作为我角色的主要部分已经将近34年了。在这34年中，我一直与这些信用评级机构合作。他们非常清楚我们的意图和能力。
太好了，谢谢。
谢谢，杰罗姆。
太好了。盖琳，我们还有时间再问两个问题，请。
谢谢。下一个问题来自美国银行的马修·格里菲思。请讲。
嗨。感谢您回答我的问题。关于体育业务，过去，如果我没记错的话，交易后的资产控制权一直是优先考虑的。今天早上没有提到这一点，但我只是想看看这是否仍然是您考虑的优先事项之一，除了大约18个月后任何潜在交易的股东回报最大化之外，另外，关于无线业务。在成本方面，新闻稿中提到卫星服务的推出是增加成本的项目之一。
我只是好奇这主要是与营销相关的评论，还是与合作伙伴的付款有关，或者两者兼而有之。只是想了解一下具体是什么，因为我知道这还处于早期阶段。谢谢。
谢谢，马特。让我从体育方面开始回答。我会很快回答，只需参考我们体育资产中的资产价值，正如我所说，一旦我们拥有蓝鸟队和RSM运营的100%股权，再加上MLSE，我们表示我们认为其价值超过200亿美元。如果我们出售多数股权，那将筹集超过100亿美元。我不需要100亿美元的股权来改善RCI的资产负债表。因此，我预计我们将保持控制权，因为这项工作规模没有那么大，这些资产非常有价值。
我们确实预计我们将控制这些资产。
马特，关于您的第二个问题，您指的是新闻稿中的评论。同比而言，我们的运营成本略有增加，您在披露中看到约800万美元。这是几个因素的组合。其中一个因素就是卫星到移动计划。正如您正确指出的，它包括营销以及根据我们的合同支付的服务费用。我们目前处于测试版模式。
我们延长了测试版模式，以便商业推出与卫星新功能的推出同时进行。目前只是短信，但很快我们很高兴地宣布，它将包括数据。因此延长测试版是为了在商业推出之前进行。因此，您在第三季度业绩中没有看到任何收入增长，在商业推出之前也不会看到。
非常感谢。
谢谢，马特。
最后一个问题，请，凯琳。
下一个问题来自科马克证券公司的大卫·麦克法登。请讲。
很好。谢谢让我加入。那么也许再跟进一下罗杰斯卫星。所以现在是短信，您期望数据，我猜那将是一个轻量级数据计划。然后您有没有想法什么时候能够提供短信、语音和完整数据？
感谢您的问题，大卫。关于推出，再次重申，短信，包括911短信。在功能方面，我们对路线图的进展非常满意。数据原定于明年推出，语音定于后年。由于我们的合作伙伴以非常快的速度开展工作，我们很高兴本季度我们将为客户提供使用数据和应用程序的能力，如您所述。它将是轻量级数据。一旦投入生产，我们将看到带宽能力。
但我们对这一点真的很兴奋。接下来是语音。我们没有可以披露的信息，但您可以期待在2026年的某个时候。
好的。那么您能告诉我们到目前为止有多少人注册了试用吗？
客户和加拿大人对注册表现出极大的需求。正如您可以想象的，考虑到加拿大的地形和景观，有很多地区没有任何无线网络覆盖，包括一些主要高速公路。因此，它的用例非常重要。我们看到的注册量非常可观。我可以告诉您，超过一百万。但我们没有披露具体数字，因为我们不想过早地推断这意味着多少收入。
大卫，这里对我们来说真正的机会之一是它覆盖了该国非常偏远的地区。它几乎覆盖了每条道路和高速公路。因此，有大量加拿大人注册。这项技术为企业带来的机会是巨大的，对我们来说也是如此。
嗯，有超过一百万人注册，这非常不错。那么，如果移民没有任何变化，移民保持在当前水平。您认为明年的无线净新增用户会相似、更高还是更低？
我想我避免对明年进行指导，但我要说，如果看2025年，即使移民非常非常低，我们行业的增长在3%左右，行业新增约100万用户。因此，我预计这种情况将继续，直到移民人数回升。它最终会回升。我不期望2026年会这样，但如果能这样就太好了，但它最终会回升。我预计这是任何国家经济增长的关键部分。
但基础3%的增长当然是我们仍然可以依靠的。
好的。好的，非常感谢。
谢谢，大卫。
谢谢，大卫。感谢大家参加我们的会议。如有任何后续问题，请随时联系我们，祝您有美好的一天。
谢谢大家。加油，杰森。
今天的电话会议到此结束。您可以挂断电话了。感谢您的参与，祝您度过愉快的一天。