Manveen Kaur（集团首席财务官兼执行董事）
Aman Rakkar（巴克莱银行）
Guy Stebbings（法国巴黎银行Exane）
Katherine Lei（摩根大通）
Benjamin Toms（加拿大皇家银行资本市场）
Joseph Dickerson（杰富瑞）
Kendra Yan（中国国际金融股份有限公司）
Kian Abouhossein（摩根大通）
Amit Goel（Mediobanca）
Chen LI（中国银河国际证券）
Alastair Warr（Autonomous）
Andrew Coombs（花旗集团）
欢迎参加汇丰控股有限公司第三季度业绩分析师及投资者网络研讨会。我们将在2分钟后开始。演示结束后，通过提供的Zoom链接加入的分析师和投资者将有机会提问。请使用Zoom中的"举手"功能登记提问意向。您可以现在或通话期间的任何其他时间举手。如果您被邀请提问，请接受提示解除您线路的静音。请注意，通过汇丰网站上的网络直播链接加入的观众将无法提问。
欢迎各位女士先生参加汇丰控股有限公司第三季度业绩分析师及投资者网络研讨会。仅供参考，本次通话正在录制。现在我将把话筒交给集团首席财务官Pam Kerr。
欢迎各位。感谢大家的参与。我们在打造一个简单、更敏捷的增长型汇丰方面正取得积极进展。我们执行战略的决心和纪律反映在本季度的势头以及我们的目标上调中。最值得注意的是，我们今年迄今为止的年化ROTI（经风险调整后资本回报率）为17.6%，不包括特殊项目。在整个演示过程中，我将重点关注同比比较。这将排除特殊项目，并基于固定汇率计算。报告基础上的等效比较可在幻灯片16和22中找到。让我们直接转向亮点。我们公布了强劲的季度业绩。
总收入增长5亿美元，达到179亿美元。财富管理业务又迎来了良好的一季度，费用及其他收入增长29%。我们的客户存款余额为15000亿美元。如果包括待售余额，存款增长了860亿美元。我们也在为增长进行投资。10月9日，我们宣布了将恒生银行私有化的意向。我们认为这是一个极具吸引力的机会。让我清楚地阐述我们的理由。首先，它符合我们收购的所有四个标准。其次，我们看好香港未来的良好增长前景。这是我们非常了解的本土市场业务。
第三，我们看到通过加强协同效应以提高运营杠杆和效率的机会。第四，我们收购的是一项结构性减值前利润率较高的业务，虽然我们无法预测信贷周期，但我们相信这是一个周期性现象。第五，我们消除了30亿美元的资本低效问题。这是一项我们作为增长投资发起的交易。这也表明了我们对香港前景的信心。由于我们正处于要约期，目前无法提供更多关于协同效应的细节。我想说的是，从损益表中合并非控股权益将增加归属于普通股股东的利润。
我们还表示，我们看到通过向恒生银行的企业客户扩展资本市场产品以及向其富裕客户提供财富产品，有获得额外收入的潜力。我们可以简化和精简决策流程，改善运营风险管理，并更好地协调运营，我们预计这将带来效率提升。我们相信此次整合不会分散我们对有机增长的注意力，并且比股票回购更能创造价值。现在谈谈目标上调，我们正在实现向大家设定的目标。我们现在上调两项指标：2025年银行业净利息收入（NII）上调至430亿美元或更高；2025年经调整ROTI（不包括特殊项目）上调至中 teens或更高。我们对股东资本保持纪律，将其投资于我们看到增长机会的领域，并退出业务以重新部署成本。
我们正加快退出非战略活动的步伐。本季度，我们宣布退出汇丰马耳他业务和斯里兰卡零售银行业务。今年迄今为止，我们宣布的退出交易总数已达11项。上周，我们宣布正在对埃及零售银行业务进行战略审查。该审查将不包括我们在埃及的批发银行业务，埃及仍是一个重要市场，我们相信其具有强劲的增长潜力。最后，我们有望实现2025年成本增长与2024年相比约为3%的目标（基于目标基准）。现在让我们转向全公司的财务业绩。首先，第三季度的年化ROTI为16.4%，今年迄今为止为17.6%，均不包括特殊项目。本季度收入同比增长3%，达到179亿美元。这得益于银行业净利息收入恢复增长以及强劲的费用及其他收入。税前利润为91亿美元。
关于资本和分配，我们的普通股一级资本比率（CET1）为14.5%，我们继续将2025年的股息支付率目标定为不包括重大特殊项目及相关影响的普通股每股收益的50%。现在让我们转向业务部门表现。我们的总收入增长了3%，四个业务部门的年化ROTI均超过中 teens。现在来看银行业净利息收入，本季度110亿美元的净利息收入标志着在存款量的推动下恢复增长。我们将全年指引上调至430亿美元或更高。我知道大家会对前景有疑问，所以在此说明银行业净利息收入的多个驱动因素： Hibor（香港银行同业拆借利率）已回升，存款增长持续，美联储仍在降息的利率环境。我们的结构性对冲已增至5850亿美元，并且正转向更高的收益率。
我还想提及，左侧图表基于固定汇率计算，而我们的全年指引为报告数据，脚注中有调节说明。现在转向批发交易银行业务，我们对客户的持续强劲参与感到满意。今年在各种经济和关税形势下，我们的特许经营实力得到了充分验证。支付和贸易业务在第三季度再次增长。在贸易方面，我要指出上半年表现尤为强劲，因为我们支持客户应对快速变化的贸易环境。在证券服务方面，费用及其他收入增长15%。这得益于资产估值改善带来的资产余额增加以及在亚洲和中东获得的新客户委托。在外汇业务方面，业绩反映了较低的货币波动性和强劲的上年比较基数。尽管如此，13亿美元的业绩仍然强劲。
现在转向财富管理业务，我们实现了29%的费用及其他收入增长，达到27亿美元。这表明我们的战略正在奏效。新增投资资产为290亿美元，其中超过一半（150亿美元）来自亚洲。这使得总投资资产达到15000亿美元。财富管理业务由所有四个收入线驱动。我们的保险合同服务边际（CSM）余额今年迄今为止增加了25亿美元。这得益于强劲的新业务。我要指出的是，我们在第三季度审查了保险假设。有利的经验和强劲的市场表现略微夸大了这些数字。私人银行业务增长8%，资产管理业务增长6%。投资分销也表现非常出色，增长39%，反映了我们在香港的客户特许经营实力。财富管理不仅仅是香港的故事，它遍布我们的亚洲特许经营网络，在新加坡、中国大陆和其他市场的费用及其他收入均实现两位数增长。
本季度我们将为大家提供更多关于香港资金流动的细节。我们很高兴本季度新增了318,000名新银行客户。这使得今年迄今为止的新增客户超过900,000名。这张幻灯片在更长的时间范围内展示了非本地客户是客户活动和余额的重要驱动因素。这些新银行客户贡献了存款、投资和保险业务高达三分之一的资金流。我们将新的非本地客户视为银行的重大且长期的机会。现在转向信贷减值损失（ECL），本季度10亿美元的减值损失与去年同期持平，较第二季度略有下降。我们维持全年约40个基点的ECL指引。本季度的ECL支出包括2亿美元的香港商业房地产相关减值。
在幻灯片19中，您将看到我们更新了半年报中展示的香港商业房地产幻灯片。其他支出包括来自中东客户的1.5亿美元、英国的3亿美元、墨西哥的2亿美元，以及由于经济假设改善而释放的1亿美元。现在转向成本。我们有望实现2025年成本增长与2024年相比约为3%的目标（基于目标基准）。今年迄今为止，我们已采取行动实现10亿美元的年化简化成本节约，且对收入没有重大影响。我们继续预计2025年全年损益表将实现4亿美元的简化成本节约。值得注意的是，第四季度成本存在一定的季节性，其中还包括英国银行税。本季度，我们有14亿美元的历史事项法律准备金，这不影响我们的 ongoing业务。其中包括11亿美元与麦道夫诉讼相关的准备金（正如您在昨天的公告中所见），这是一项重大特殊项目，因此不影响股息，以及3亿美元与欧洲历史交易活动相关的准备金，这也是一项特殊项目。
我还想请大家注意附录幻灯片16和17，其中详细说明了近期和潜在的未来特殊项目。这引出了我们退出非战略业务的话题，我们将在下一张幻灯片中讨论。我们正在加快退出非战略业务的步伐。这张幻灯片列出了进展情况。红色方框显示各季度宣布的退出，灰色显示前几个季度的退出。由于出售流程的时间安排，目前只有Grupo Galicia已完成，其他将陆续完成。第三季度，我们宣布退出马耳他业务和斯里兰卡零售银行业务。上周，我们宣布正在对埃及零售银行业务进行战略审查。正如我 earlier所说，审查将不包括我们在埃及的批发银行业务，埃及仍是一个重要市场。提醒一下，从退出非战略业务中释放的成本将投资于我们的优先增长领域，以获得增值回报。
现在转向客户存款和贷款，包括待售余额。我们又迎来了强劲的一季度，过去12个月存款增长860亿美元。按业务划分，本季度存在一些波动。香港的银色债券认购导致存款在季度末几天从香港业务转移到公司及投资银行（CIB），使CIB余额受益。CIB还受益于一些可能为短期的大客户存款。总体而言，我们看到英国客户存款特许经营的良好势头。贷款业务表现突出。我们看到抵押贷款持续增长，商业贷款账簿中基础设施是我们英国业务的重点领域。贷款账簿同比增长5%，其中包括新冠贷款偿还带来的拖累。我们看到英国的家庭和企业债务水平较低，我们预计这将为我们特许经营的持续增长提供平台。在香港，我们看到客户还款和企业去杠杆化，特别是在商业房地产领域。信贷需求仍然疲软。
现在转向资本，我们的CET1比率为14.5%，反映了本季度强劲的有机资本生成。在宣布恒生银行要约时，我们表示预计未来三个季度不会进行回购。当然，这取决于基础资本生成情况。凭借强劲的盈利能力和目前适度的贷款增长，我们具有高度的资本生成能力。最后，转向目标和指引。总之，我们执行战略的决心反映在本季度业绩的增长和势头中。这再次展示了纪律、业绩和交付——我们实施严格成本控制的纪律。我们有望实现2025年成本增长与2024年相比约为3%的目标（基于目标基准）。我们的简化成本节约超出了先前的预期。今年迄今为止，我们已宣布11项退出。我们将继续加快步伐，并将退出释放的成本投资于优先增长领域。我们的四项业务均实现了中 teens以上的年化ROTI（不包括特殊项目），这体现了业绩。第三季度业绩表明，我们正在打造一个简单、更敏捷的增长型汇丰——收入增长，今年迄今为止17.6%的ROTI（不包括特殊项目）表明我们正在实现向大家设定的目标。
因此，我们预计2025年不包括特殊项目的ROTI将达到中 teens或更高。有鉴于此，我很乐意回答大家的问题。
谢谢Pam。如果您今天想提问，请使用Zoom中的举手功能。如果您被邀请提问，请接受提示解除您线路的静音。如果您发现您的问题已被回答，您可以通过在Zoom中放下手来退出队列。今天的第一个问题来自巴克莱银行的Aman Rakar。请接受提示解除您线路的静音。
首先想问一下银行净利息收入，这很可预测。从表面上看，您的指引意味着第四季度利息收入将大幅下降，但我认为您并非真的如此认为。我只是想确认一下您对第四季度净利息收入的预期。我特别关注本季度平均Hibor的顺风因素，以及结构性对冲和资产负债表势头等因素。我的最佳猜测是第四季度NII实际上环比上升，但您能提供任何相关信息，说明您的意思和驱动因素，将非常有帮助。
然后第二个问题是关于存款，我想了解您对当前系统层面5%左右的基础存款增长可持续性的看法。显然，今年迄今为止香港是主要驱动力。您认为这种增长速度的可持续性如何，以及它对明年净利息收入增长等方面有多大信心？非常感谢。
谢谢Aman。首先关于银行净利息收入，我想说明的是，作为开始，我们并没有下调第四季度的预期，正如数学所示。我们说的是银行净利息收入将不低于106亿美元。因此，这正是430亿美元或更高的含义。您说得很对。从资产负债表势头来看，我们预计从第三季度开始将持续，尽管可能存在一些季节性波动。Hibor是顺风因素，结构性对冲也是顺风因素。但我们应该注意到美元利率曲线将是逆风因素。
这就是我们对第四季度银行净利息收入的看法。关于存款，如您所知，我们没有给出2026年银行净利息收入的指引，但我们的存款特许经营在所有市场、所有货币、所有业务领域都非常强劲。因此，它不仅仅依赖于港元，但我们当然对我们在香港的卓越地位和实力感到非常满意，这是存款增长的关键驱动力。因此，与以往一样，我们对未来的存款增长持非常积极的态度。
谢谢Pam。我们今天的下一个问题来自法国巴黎银行的Guy Stebbings。请接受提示解除您线路的静音。
嗨，早上好。感谢您回答问题。第一个问题回到银行净利息收入，然后是保险业务。显然，除了Hibor之外，银行净利息收入指引的大幅上调。存款实力是否是指引变化的主要因素。您还提到了收益率曲线陡峭化。因此，我想知道除了结构性对冲作用之外，您是否希望我们考虑其他因素。当涉及到净利息收入时，您对收益率曲线陡峭化的看法。然后是保险业务，非常强劲的一季度，但我认为其中有很多因素。46%的增长。
但您提到了模型变化和经验差异。如果您能量化这一点。我认为大约有1.5亿美元左右的模型变化。如果是这样，我们仍然看到约20%的清洁增长率。因此，如果您希望我们从这些角度考虑。CSM（合同服务边际）现在达到500多亿，这看起来是一个非常有用的支撑。今年迄今为止，经济因素导致CSM增加11亿美元。我想知道这其中有多少是纯粹的一次性项目。您的一些同行展示了有效业务的正常化 unwind 或预期回报，这可能是重大且持续的顺风因素，超出了新业务CSM对CSM增加的贡献。因此，我想知道我们是否应该将11亿美元的增长视为非常一次性的，或者其中有一部分是可重复的。谢谢。
好的，很好。谢谢Guy。首先回答您关于银行净利息收入的问题。正如我所指出的，存款实力是一个因素，但结构性对冲也是我们银行净利息收入的重要顺风因素。在第二季度和第三季度对银行净利息收入产生几乎同等负面影响的Hibor波动，预计不会在第四季度出现，并且到目前为止第四季度也没有出现这种情况。关于保险增长，您 again 是对的，一次性项目约为1.5亿美元，正如您提到的假设变化，这是我们每年进行的正常年度流程。
因此，我们对CSM余额的强劲增长感到非常满意，因为这为该业务的增长提供了支撑。关于任何一次性或大额项目，没有需要特别说明的重大项目，但我会请我们的投资者关系团队跟进您。您可以在幻灯片21上看到有关CSM余额的一些数据。
谢谢Pam。我们今天的下一个问题来自摩根大通的Catherine Ley。请接受提示解除您线路的静音。
好的，谢谢给我这个提问机会。我也有一个关于净利息收入的后续问题，然后想问问香港商业房地产的情况。在净利息收入方面，我注意到香港的综合存款利率在第三季度显著下降。我认为这是因为定期存款向活期存款迁移，以及银行普遍降低定期存款利率。由于Hibor反弹，进入第四季度，我们是否预计综合存款成本的这种下降会出现一些逆转？这是否会对银行净利息收入造成一些风险，这是第一个问题。然后我们是否看到进一步的存款迁移，或者活期存款（CASA）的趋势如何。
下一个问题是关于香港商业房地产。我们注意到第三阶段贷款比率从16%上升到20%，但本季度香港商业房地产的减值支出实际上低于上一季度。因此，我想请管理层提供一些背景信息。例如，资产质量的最新趋势是什么，以及尽管第三阶段贷款比率继续上升，但我们减缓对香港CLU风险计提拨备的原因是什么。谢谢。
谢谢Katherine。在Hibor方面，从存款角度来看，我们看到前几个季度的趋势持续到第四季度。因此，没有什么特别需要指出的。是的，定期存款有一些小幅上升，但这都已计入我们的银行净利息收入指引。我所说的是，除了Hibor之外，结构性对冲也继续是我们的顺风因素，这也是我们上调银行净利息收入指引的原因，并且汇丰一向非常保守。
我们需要很多理由才会上调指引并加上"或更高"这个词。因此，从中可以看出我们的信心。关于香港商业房地产，我想花一点时间与大家分享我们对香港商业房地产的看法。首先，在住宅物业方面，趋势已经稳定并变得更强。住宅物业指数今年迄今为止增长2%。9月交易量同比增长79%，估值和租金保持良好。
我们也看到零售 sector 的一些支持性发展。香港零售销售自5月以来一直在增长，8月同比增长4%。这也得到了今年迄今为止 tourist arrivals同比增长12%的支撑。现在看看办公 sector，当然办公 sector 仍然面临挑战和压力，我们预计这种情况将持续到明年大部分时间。然而，甲级办公空间的吸纳量出现了一些小幅上升。这是在位置最佳、规格最高的区域，我们看到环比有所改善。
如您所知，我们的投资组合抵押充足。本季度，正如预期的那样，在我们的审查中出现了一些下滑，一些资产从良好变为满意，从次级变为受损。但都是您已知的客户，没有大的意外，因此ECL增长相对温和。
谢谢Pam。我们今天的下一个问题来自加拿大皇家银行的Ben Toms。请接受提示解除您线路的静音。
关于11亿美元的麦道夫诉讼准备金。这是五项 ongoing 案件之一，累计或有负债总额我认为超过。您能否提供一些安慰，即上周裁决的案件不会为其他四项案件，特别是卢森堡法院的三项具有更大潜在风险的案件设定法律先例。您能否确认诉讼费用不会改变您在2026年上半年恢复回购的愿望？
然后第二个问题关于幻灯片10，这是一张非常好的幻灯片，您今年迄今为止已进行11项处置。有时很难跟踪损益表中的交易影响。能否让我们了解这些出售导致的累计年化PBT损失？尽管这些交易总体上可能具有正ROT，但了解明年的PBT逆风将是有帮助的。谢谢。
好的，谢谢Ben。首先关于麦道夫诉讼准备金，您可以预期我们在内部和外部法律顾问的建议下进行了彻底的评估，以确定我们对此案的最佳判断。对于其他案件，我们当然会考虑相互影响，并将其纳入考虑。但每个案件都有非常独特的事实考虑因素。因此，除了我们在媒体披露中已经提到的内容外，没有更多要补充的。因此，请不要过度解读。如您所知，我们在案件的现金部分获胜，但我们正在为证券部分计提准备金。关于股票回购和恒生银行私有化要约时的公告。
如您所想，此案已经悬而未决一段时间了。我们考虑了各种下行情景。因此，当我们表示为恒生银行要约暂停股票回购最多三个季度时，我们仍然坚持这一数字。这一切都已包括在内，如您所知。我们每个季度都会进行严格的流程。我们继续具有高度的资本生成能力，正如您所看到的，我们的指引也有所上调。当我们审视这一点时，我们会看到有机增长机会，显然还有无机增长机会，即恒生银行私有化要约。在考虑了50%的股息支付（这是我们资本分配的关键要素）后，我们会考虑股票回购。因此，预计不会有任何逆风。最多三个季度的说法仍然有效。
关于11项处置，我注意到您的观点。如您所见，这些都是相对较小的处置。非常重要的是，每次处置完成时，例如Grupo Galicia，以及我们关闭投资银行时，我们都会立即进行再投资。
我们已经进行再投资并看到收益的领域包括英国，如您所见，我们在英国看到了一些贷款增长。我们在英国、亚洲和中东的财富管理业务进行了投资。当然，数字说明了一切。但我们也抓住非常具体的机会，在我们看到交易量增长或新客户委托的地方进行投资，如证券服务领域，以便我们能够处于有利位置抓住这些机会。因此，这是一项持续的工作。
我们不会在每个季度末或定期停止，而是一旦有资金可用，就会进行再投资。
谢谢。Pam。我们将接受来自杰富瑞的Joe Dickerson的下一个问题。请接受提示解除您线路的静音。
很好，谢谢。这实际上更多是一个关于银行回报 profile 的概念性问题。我想知道，在恒生银行整合后，汇丰为什么不是一个高 teens ROTI 的银行，而是中 teens。显然，今年银行净利息收入的退出率将远高于大多数分析师的预期。特别是考虑到Hibor的变动，第三季度只包含了大约六周的影响，因此第四季度将有完整的一个季度影响，并将其延续到明年，是的，利率可能会降低，但最终由于存款结构，您的银行净利息收入可能在结构上更高。
然后看看您财富管理业务的投资资产，您显然拥有持续增长的强劲业务，边际ROE要高得多。再加上恒生银行，仅少数股权扣除就有70-80个基点的提升。为什么我们不能达到高 teens 的数字，而不是中 teens。
谢谢Joe。这是一个非常好的问题。可以想象，我们银行内部也在密切反思这个问题，您会看到我们今年上调了指引。但请记住，当我们提出中期（25、26、27年）中 teens ROTI 的目标时，这是一个目标。没有任何规定说达到目标后就停止努力。我们会继续努力实现目标并超越目标。就目标本身而言，我们不会做出改变。
当然，我们会在年终业绩和明年年初反思这一点，并提供更多关于前瞻性指引的细节。但请记住，目标是您必须达到或超越的，而不是停止的地方。
谢谢Pam。我们今天的下一个问题来自中国国际金融股份有限公司的Kendra Yan。请接受提示解除您线路的静音。
谢谢接受我的提问。我的第一个问题是关于财富管理收入。我们观察到第三季度的增长率非常强劲和迅速。您能否详细说明这一表现背后的关键驱动因素及其可持续性。第二个问题是关于信贷风险。最近几周，我们看到美国市场的一些风险，如美国的中小型银行存在一些风险，摩根大通在其 earnings call 中也对信贷风险发出了警告。尽管汇丰的主要客户群不在这个 sector，但我仍然想问问汇丰是否对非银行金融机构或私人信贷企业 sector 的贷款有任何敞口或担忧。谢谢。
谢谢Kendra。两个非常好的问题。首先，在财富管理方面，我们对费用两位数增长的中期指引感到非常满意。尽管季度之间可能会有所不同。今年表现非常强劲的是投资分销，特别是在香港，以及强劲的股票交易量。正如我 earlier 所说，我们的保险业务继续增长，这种势头得益于现有客户群和我们正在吸纳的新客户。
特别是在香港。显然，强劲的股票市场是有利的，它激发了客户的投资情绪和活动。但总体而言，我们没有改变指引，但从第三季度业绩来看，我们对财富管理业务的未来非常乐观。当然，要注意季节性波动，第四季度可能会略低，第一季度可能会更高，但到目前为止，一切都处于非常良好的轨道上。从信贷风险角度来看，如您所知，我担任首席风险官五年，所以请允许我与大家分享我的看法。
私人信贷 sector 当然有强者也有弱者。关键在于您如何进行尽职调查以及在这个新领域应用什么样的承销标准。您说得很对，这主要是美国驱动的业务，80%是美国驱动的业务，而我们在美国的 footprint 相对较小。我可以告诉您的是，我们在私人信贷领域的直接敞口为十亿美元级别。我们在那里应用同样严格的信贷承销原则。因此，我对该领域感到非常舒适。我想指出的是，您说得对。
您应该非常关注的是第二和第三阶风险，这些不是您的直接敞口，而是您可能通过较弱的交易对手获得的敞口。在对美国和其他地区的小型银行、地区性银行的敞口方面，我们一直采取非常保守的观点。在COVID期间、俄乌冲突期间、高通胀、高利率期间等，我们一直如此，对小型对冲基金的敞口也是如此。话虽如此，我们会密切监控这个领域，因为在这个领域你永远不能过于自满，良好的风险管理意味着向前看，看看还有什么可能间接影响所有参与者的生态系统。
谢谢Pam。我们今天的下一个问题来自摩根大通的Kian Aboussayn。请接受提示解除您线路的静音。
是的，谢谢接受我的提问。回到NDFI敞口，因为您刚才提到了私人信贷，个位数的NDFI可能类似。显然，您有美国法人实体敞口以及分支机构敞口，低于100亿美元。因此，我们是否应该将集团对NDFI的总体敞口视为大致如此，您能否确认这一点？然后第二个问题是关于关税情景，您之前给出了集团收入低个位数影响的情景，显然情况已经发生了变化。但这也是针对您业务的特定部分。
因此，我只是想了解您如何看待当前情况下的影响情景以及对贸易协议的预期，其次到目前为止的影响是什么。
让我回答NBF（非银行金融机构）敞口问题。如您所知，NBF是一个非常广泛的行业。我关于我们对较弱NBFIs的纪律和保守态度的评论仍然有效。因此，从我提到的数量以及其他方面的敞口来看，我对我们迄今为止以及未来的做法感到非常满意。关于关税敞口和影响，如您所见，贸易 sector 继续表现良好。
我们的优势在于，尽管美元相关走廊受到影响，但其他走廊正在增长，我们在这些走廊拥有强大的 presence，无论是印度、英国、中东亚洲、亚洲内部。这对我们非常有利。因此，我们关于关税直接影响的指引没有改变，当然我们也将其作为ECL的下行风险情景的一部分。从宏观环境的整体角度来看，随着所有贸易协议的达成，我只想给出一个反思，我们对上行、下行和基准情景给出的概率现在已经正常化，这导致ECL的一些适度释放，因为我们认为情况与前几个季度更多偏向下行情景相比有所改善。
谢谢Pam。提醒一下，如果您想提问，请使用Zoom中的举手功能。我们将接受来自Mediobanca的Amit Goel的下一个问题。请接受提示解除您线路的静音。
嗨，谢谢。我有两个问题。第一个是关于英国业务，看起来有更多的投资，减值率与前几个季度相比也略有上升。所以想了解一下您在英国业务进行哪些投资，针对什么样的机会。然后关于减值，是什么驱动了减值上升。第二个问题是关于麦道夫诉讼的后续。我只是好奇结果的范围。我知道显然准备金可能与实际结果有很大差异。公告中有很多数字，所以只是好奇您如何看待这个范围。我也很好奇为什么在24年12月原裁决对您不利时没有计提准备金。谢谢。
好的，谢谢Amit。首先关于英国业务，我们继续在财富管理方面进行投资，包括招聘客户经理以增加我们的卓越客户数量，并向我们已经拥有强大存款基础的客户销售更多财富产品。我们还在英国开设了新的财富中心，在这一领域进行投资，商业银行业务对我们来说也很重要，我们在客户服务、客户旅程方面进行投资，这主要是一项负债驱动的业务。
话虽如此，我们对英国的企业贷款账簿在我们所贷款的 sector 中显示出可持续增长感到非常满意，更多是新经济 sector、基础设施、社会住房、创新等。因此，这对我们来说非常积极。从减值角度来看，英国本季度3亿美元的减值费用并不异常。在前几个季度我们有释放的情况下，减值费用可能在2亿至3亿美元之间波动。具体而言，有几个单一客户违约，但金额都非常小，因此没有什么值得注意的，也没有任何 sector 的特定集中。
因此，我对该领域感到非常舒适。关于麦道夫诉讼，需要明确的是，我们在12月进行了上诉，上诉结果我们在10月24日星期五才得知，因此我们在昨天发布了RNS公告。因此，我们计提的准备金是我们对可能结果的最佳判断。这不是中点，也不是人们可能认为的广泛范围，而是基于我们内部和外部法律顾问的建议做出的最佳判断。谢谢。
谢谢Pam。我们的下一个问题来自中国证券的Kung Peng Ma。请接受提示解除您线路的静音。谢谢Pan。
我是中国证券的Chen Li，我也有关于财富管理的问题，由于进一步降息，香港的非本地新客户会放缓还是保持稳定。此外，零售存款向财富管理产品的迁移将如何影响我们的财富管理收入。谢谢。
谢谢。关于财富管理，我们看到的财富管理增长既来自新客户，也主要来自我们在香港的现有客户群。我们认为，在正常化的Hibor利率水平下（我们已经看到很长一段时间，尽管今年早些时候出现了波动），这不应该影响客户对财富管理产品的需求、他们的多元化意愿以及我们能够满足其需求的匹配产品供应。
因此，我认为没有更多需要说明的。显然，积极的股市是一个良好的乐观因素，鼓励客户更多投资。但我们看到的季度环比基线增长预计将继续。
谢谢Pam。我们今天的下一个问题来自Autonomous的Alistair Waugh。请接受提示解除您线路的静音。
早上好，Pam。感谢您抽出时间。我想快速回到香港商业房地产问题。如您所述，您看到了一些下行迁移。您之前曾重点关注高LTV（贷款价值比）问题贷款，第三季度与上半年相比，这些贷款再次大幅增加。因此，您能否给我们更多关于背后抵押品情况的信息，为什么ECL能够大幅下降，例如个别客户是否提供了更多抵押品，本季度抵押品价值如何变化。
谢谢。
谢谢Alistair的问题。关于香港商业房地产，您是对的。如果看LTV 70%以上的数字，确实有所增长。但同时，我们也计提了更多准备金。因此，季度环比准备金净额基本稳定在9亿美元左右。在估值方面，我们当然会全面审视估值，特别是对于这些资产，我们每个季度都会进行评估，如果有任何交易或事件导致我们需要重新审视估值，我们也会这样做。
与年中相比，现在的真正区别在于没有个别意外客户或情况。总体而言，在香港商业房地产中，零售 sector 有所改善。如我们所知，住宅 sector 已经稳定，而办公 sector 仍然面临挑战，我们预计即使甲级物业有小幅改善，这种挑战也将持续到明年大部分时间。因此，我认为ECL的下降是由于没有重大意外损失。
谢谢Pam。我们今天的最后一个问题来自花旗的Andrew Coombs。请接受提示解除您线路的静音。
早上好。请允许我提两个问题。首先，关于剥离业务，您现在已经宣布了斯里兰卡业务，您谈到埃及零售业务正在进行审查。我注意到这次幻灯片中没有提到澳大利亚或印度尼西亚，而第二季度有提到。您能否提供最新情况，特别是澳大利亚，因为这可能是一项规模更大的剥离。第二个问题是关于幻灯片7中的新披露，您提供了香港新增客户群的本地与非本地客户划分，或许您可以给我们一个关于存量以及流量的划分概念，如果将两者合并，不仅仅看红色品牌，本地客户与非本地客户的收入利润率比较如何。谢谢。
谢谢Andrew。首先关于您提到的正在进行战略审查的剥离业务，没有进一步的消息。它们仍在战略审查过程中。因此，我们在此没有特别提及任何内容。这是正在进行的工作，没有回头路。关于本地和非本地客户的幻灯片，制作该幻灯片的原因主要有两个。首先，向您解释这种增长的原因以及自23年边境开放以来的增长轨迹，并表明这种轨迹仍在继续。
然而，这表明从根本上讲，最初进来的客户余额较小，这是一个存款主导的增长故事。保险产品的购买也有上升，这是首选产品。因此，我们指出其他财富产品需要时间来转化。总体而言，如果看一下 premier 客户群的占比，从开始到结束基本稳定在15%至16%。因此，我会这样看待它。新客户的增长轨迹在今年每个季度持续保持在10万以上，比24年略高，而24年比23年开始时略高。
因此，您可以将其视为一个连续体。关于恒生银行，他们不进行第三季度 filings，因此我不想对此发表任何评论。但显然，正如我们在要约中提到的收入增长和运营杠杆机会，这确实表明，从收入角度来看，我们将有更大的机会向恒生银行的客户（无论是现有客户还是新客户）提供财富产品，利用红色品牌的产品。
谢谢Pam，感谢各位今天的提问和参加我们的汇丰控股有限公司第三季度业绩网络研讨会。您现在可以断开线路。