身份不明的发言人
Kelly W. Loyd（临时总裁兼首席执行官）
Peter Pham（运营总监）
早上好。接下来是Evolution Petroleum Corp的Kelly Lloyd和Peter Pham。
大家早上好。谢谢大家的到来。我是Kelly Lloyd，公司总裁兼首席执行官。这位是Peter Pham，我们的运营与工程总监。和我们一起的还有Brandy Hudson，她是我们投资者关系部门的负责人。所以如果之后大家有任何问题，Brandy是很好的咨询对象。那么Evolution是什么公司？我们是做什么的？我们是谁？我们是一家非运营公司，专注于股东总回报。我们如何专注于股东总回报？这要归功于我们的分配模式。我们的业务领域是石油、天然气和天然气液体，我们努力做的是获取长寿命、低衰减、能产生现金流的资产，这是我们的主要业务范围和业务版图。
我们最初是一家单一资产公司，拥有Del Highfield油田，而现在如大家所见，我们在八个不同的运营区域拥有企业价值。截至季度末，总企业价值约为2亿美元。上一财年末，我们的EBITDA为3000万美元，目前收益率略高于10%。再次说明，我们的目标是支付股息，所有的收购都是为了这一目标，Peter稍后会详细介绍。
我们在收购增值资产方面有着出色的记录，这些收购将在未来多年为我们的股息提供支持。我们的增长催化剂包括有机增长和无机增长。关于有机增长，我们稍后会提到一个名为Shavaroo的油田。2022年油价非常高，那不是进行收购的好时机。因此，我们特意寻找了一组可以进行投资的资产，因为有时地下的石油比市场上的石油更便宜。所以我们出去寻找并确定了一些非常好的钻探机会。
我们在Williston盆地也有一些这样的机会，未来我们会进一步介绍。那么当我说非运营模式时，你们中的一些人可能知道这是什么，另一些人可能完全不了解。非运营模式是指，有一个运营商，他们拥有所有的现场人员，所有需要去现场执行工作的人员。我们拥有会计人员、工程师和后台人员，并且我们做出非常好的投资决策。这是我们真正擅长的事情。
他们负责所有的现场工作。那么这有什么好处呢？为什么要采用这种模式？有一些像我们这样的公司采用这种模式，我认为我们是其中最好的。这是一种简单的结构。如前所述，我们从路易斯安那州的一个资产——Delhi油田起步。路易斯安那州会变冷，人们可能不知道这一点。那里也会很热，但主要是有飓风，会有中断，你不会想在那里。所以我们需要多元化，但我们不想为了去别的地方而雇佣20个人。
因此，我们保留了非运营模式，并以此为基础发展。这使我们能够充分利用我们的一般及行政费用（GNA）。我们公司有10名专业人员，却在八个不同的油田开展业务。如果我们是运营商，这几乎是不可能的，那样我们就必须雇佣150人。因此，这种模式让我们能够快速扩大规模，利用运营商的资源。要高效运营，规模是必要的。让他们去做运营，我们做非运营方。这对我们很有效。我真诚地认为这是开展这项业务的最佳方式。
这是我们的业务版图。如我所说，我们从路易斯安那州起步，最初只有石油业务。后来有了一个天然气液体工厂，所以业务扩展到石油和天然气液体。现在该油田由埃克森美孚运营。我们经历过飓风、中断以及各种你能想象到的天气事件。所以我们说，我们必须做些别的事情，我们必须进行地理多元化。因此，我们的第一次收购是在怀俄明州的Hamilton Dome油田。该油田已经生产了超过75年。寿命非常长，衰减率非常低，每年衰减约2%。这是一个超级稳定的资产。
我们非常喜欢这个资产。这是我们迈出的重要一步，发生在2019年。从那以后，我们说，好吧，这很好，但我们也需要一些天然气业务。所以我们进入了Barnett页岩区，如果你听说过的话，它可以说是页岩气革命的发源地。20年前，那里进行了大量钻探。页岩井通常初期产量高、衰减快，而到了我们收购时的后期阶段，它们的年衰减率为6%到8%。如果你想整合一组能够产生现金流并在未来多年支付股息的资产，这是非常理想的。
这就是我们所做的。之后，我们进入了另一个天然气田——Jonah油田，该油田的天然气通过Kern河管道和西北管道向西销售。如果你还记得，2022年这里的冬天非常寒冷，这让我们能够收回该资产的成本，该资产的衰减率，我不知道，大概是每年8%到9%。我们在8到9个月内就收回了投资。我们有意进入非相关的天然气市场，我们希望获得这种 exposure。有时情况很好，有时则不然。从那里，我们进入了Williston盆地的Bakken油田。
你们都听说过Bakken油田，对吧？我们在Bakken拥有大量的土地。我们收购它是为了已探明、已开发、已生产（PDP）的井。也就是那些已经在产油产气但拥有大量优质土地的资产，我们采取观望态度。我们不想成为去那里开拓钻探的先驱，我们的合作伙伴——运营商也不想。所以我们让情况自然发展。现在情况开始变得有点令人兴奋。我们对在不久的将来那里可能出现的情况感到非常兴奋。我们最近做的事情是，在新墨西哥州收购了几项资产。
我们在Shavaru油田建立了合作伙伴关系，这个名字是我们巧妙构思的，代表新墨西哥州的Chavez县和Roosevelt县。我们正在那里钻探油井。我们与我们的合作伙伴（持有50%股份）一起，已经钻探了7口井。所有井的产量都超过了我们的类型曲线。当你进行预钻探时，你会预测它的产量，而这些井的产量都超过了预测。所以我们对此非常满意。我要说的是，现在油价为57美元，我们已经宣布，我们正在推迟那里的一些资本支出，这完全没问题。
这就是为什么在价格低的时候要这么做。你不会去钻探高产量的井，而是放慢速度，对吧？然后你会考虑进行收购或者巩固业务。所以我们对这一潜在的增长机会感到非常兴奋。但该油田仍在生产，我们有7口井产量非常好。我们还完成了Scoop Stack交易。Scoop代表俄克拉荷马州中南部石油产区，Stack代表Sooner趋势、Anadarko、Canadian Kingfish。它在俄克拉荷马州，对吧？那里有很多井，多年来人们一直在那里钻探，但最近他们开始进行水平钻探。
采用Wine rack井距，井间距很近，这是一个非常好的区域。我们在那里拥有2%到4%的平均开采权益，比例非常小。所以当那里有新的钻井时，我们不需要大量的资本支出，我们不需要掏出很多钱，因为开采权益很小。我们还通过那里的矿产土地、矿产权益来加强这一业务。特许权使用费和矿产权益方面，你不需要为新的钻探支付任何费用。所以我们有500多个位置会参与其中一小部分，而且我们不需要为此支付任何费用。此外，在特许权使用费方面，你不需要支付任何开采成本。
所以它们的经济性要好得多，这非常符合我们的需求。我们非常了解俄克拉荷马州，我们知道我们想在哪里购买矿产，我们刚刚进行了一项1700万美元的非常好的收购。还有Tex Mex，这也是我们巧妙构思的名字，代表德克萨斯州和新墨西哥州，尽管它也包括一小部分路易斯安那州的业务。我们以PV25折扣购买了这项资产，这意味着如果你对该资产将生产的大宗商品价格进行折现，其折现率为25%。我们以这个价格购买，这是一个很好的利率。我的意思是，如前所述，我们的收益率略高于10%，而我们以25%的折扣购买了这项资产。
我们整天都在做这样的交易。如我所述，我们所做的所有这些都使我们形成了一个在地理和大宗商品组合上都非常多元化的良好资产组合。因此，截至6月30日（我们2025财年的结束日），我们的储量中，没有任何一项资产占比超过25%。拥有这种安全性是非常好的。如果某个地方出了问题，你不会全盘皆输；但如果某个地方情况很好，我们在八个不同的小市场都有业务。所以我们对此感到兴奋，非常满意。
我们的产量实际上偏向天然气。我认为人们更多地把我们看作一家石油公司。但总体而言，我们生产的天然气占52%。再次强调，我们对我们构建的这个资产组合非常满意。我提到了2022年，对吧？2022年油价非常好。我想如果你们现在忘了，显然现在油价是每桶57美元。你们可能不知道，上一次油价平均在50多美元是在2021年，第二年平均达到90多美元。你不能那么快地关闭生产，生产仍将继续，所以不会及时停止。
但低油价的最佳解药就是低油价。全球需求仍在攀升。我们对石油仍然感到兴奋。这可能不会在一夜之间发生，但我们拥有的这个多元化资产组合将会表现得非常好，我会这么说。关于天然气，大家都听说过数据中心、电力，它的需求将来自哪里？好吧，目前美国每天约有370亿立方英尺的天然气用于发电。保守估计（我读过更高的估计，但我不会用那些），从现在到2030年，仅电力部分（包括加密采矿、进一步的工业用途）将需要每天100-200亿立方英尺的额外天然气需求。现在是液化天然气（LNG），当拜登暂停批准新的LNG项目时，这些需求变得有点理论化。现在每天都有最终投资决策（FIDs）出台。我今天早上刚看到一家公司宣布了第六个LNG生产线，将向外输送LNG。
我们从2016年每天零LNG出口，到2023年达到约150亿立方英尺（铭牌产能）。预计到2030年，这一数字将再次翻倍。这一切意味着什么？如果把它们加起来，天然气的增量需求将达到每天200-300亿立方英尺。为了让大家有个概念，上周美国的天然气产量为每天1028亿立方英尺。所以自2001年左右页岩气革命开始以来，需求增长了25%-30%。要每天增加15亿立方英尺的产量，天然气价格需要持续高于每千立方英尺3.50美元。
所以如果简单计算一下，5年内增加200亿立方英尺，每天需要增加40亿立方英尺的天然气产量。如果价格不能持续高于约3.75美元，你是无法做到这一点的。所以我们对我们的天然气资产组合感到非常兴奋。再次重申，我们是谁？我们是基于资产的增长型公司，专注于股东总回报。我们希望带来每股现金流、增值收购，这些收购要么帮助我们在整个大宗商品周期内延长股息期限，要么能够增加股息。这就是我们的目标，向股东返还资本。
我们试图用极少的债务或零债务来做所有这些事情。随着价格上涨，我们会偿还债务。这就是我们是谁以及我们的做法。我现在要把话筒交给Peter Pham，让他带我们了解我们的收购战略。谢谢。
谢谢，Kelly。Evolution的收购战略确实是推动我们增长的动力，我们非常专注于为我们的资产组合寻找最佳的增量回报率。因此，我们关注的关键指标之一是对现金流的增值作用，这有助于支持我们的股息模式。正因为如此，我们的大多数资产通常包括一部分长寿命、低衰减、低风险的生产井。这些低衰减井帮助我们提供可持续的现金流。其中一些收购还包括未开发的潜力，通常以钻探位置或再完井的形式存在，我们能够以较低的资本支出来开发这些潜力，从而帮助维持甚至在未来增长现金流。
在构建这个资产组合时，我们还考虑了多元化，正如Kelly所提到的，包括地理多元化和大宗商品组合多元化，这有助于通过可能影响特定地区或大宗商品的一次性事件来降低这些现金流的风险。我们还考虑的另一个因素是市场准入和监管环境。有些地区和州可能会对我们未来的现金流构成潜在风险。因此，近期现金流和未来现金流确实是驱动我们收购战略的因素。如Kelly所述，在过去六年中，我们进行了八次不同的交易，每一次交易都相互构建、叠加和复合。
接下来的几张幻灯片将展示这些收购如何与我们的股息模式和公司战略相契合。在这张图表中，绿色部分显示了我们所有收购的累计现金流，蓝色阴影区域显示了投资资本金额。如你所见，截至2025年9月30日，我们所有收购的累计现金流已经高于我们的投资资本金额，实际上在此之前就已经高于了。因此，我们已经证明，我们能够将收购产生的现金流再投资，以进一步发展公司。整个收购计划整体为我们带来了超过100%的回报率，预计将为我们的投资资本带来三倍的倍数回报。
随着这种增长，我们也能够在最小化债务且不造成大量股权稀释的情况下实现实质性增长。因此，这里的蓝色柱状图显示的是过去八年的日产量，在我们开始这项收购计划以来的过去五年中，我们已经能够将日产量提高两倍。这里的绿色线显示的是我们的流通股数量，在这段时间内相对稳定。底部的浅蓝色线显示的是我们的净债务与EBITDA比率。因此，我们能够在最小化杠杆且不稀释股份的情况下实现并维持这种增长。
那么，这种战略如何与我们的股息模式相结合呢？这里我们展示了过去10多年来每个季度的历史股息。如你所见，在新冠疫情期间，我们不得不降低股息，正如Kelly所提到的，当时我们几乎100%是石油业务，可能还有一点点天然气液体业务。当时我们没有能够帮助我们在那段时间产生维持股息所需现金流的多元化资产组合。但自新冠疫情以来，我们已经能够利用这种收购战略来增长股息，甚至将股息提高到新冠疫情前的水平之上，并且能够在大宗商品价格波动的情况下维持股息，就像我们现在所看到的那样。
话虽如此，我现在把话筒交回给Kelly来总结。
是的，谢谢Peter。如果可以的话，我想快速回到这张幻灯片。在过去两年中，天然气价格确实很不景气，但我们仍然能够维持股息。我们的整体理念是构建一组能够抵御周期波动的资产。在2022年，当然，一切都很好，一切都奏效。但我们没有只是坐在那里希望最好的情况发生，我们利用这些资本来偿还债务并进行更多的收购，以便能够度过下一个周期，这个周期将会下行。如前所述，过去两年石油情况还好，天然气情况不佳。
现在天然气终于开始意识到，嘿，人工智能（AI）是真实的，这种增量需求是真实的，液化天然气（LNG）实际上正在发生。所以天然气开始真正按照它应有的价格交易。但是石油方面，出现了大量的新产量。我认为我们的现任总统更希望看到更低的通货膨胀，所以他说服沙特增加了一些石油供应，这没关系。再次强调，低油价的最佳解药就是低油价。所以这只会带来更大更好的机会。那么这让我们处于什么位置呢？我们是谁？我们拥有高质量的资产，我们不想购买任何……
你会看到很多公司，他们会谈论产量，他们的衰减率为35%、40%。我们想要购买低衰减、长寿命的资产。这样一来，如果你经历一段低价格时期，没关系，你不会损失35%、40%的产量。有吸引力的股息。再次强调，有些公司喜欢在有能力的时候才支付股息。我们特意设置我们的资产，目的是能够现在和将来都为股息提供资金。我们已经为进一步的增长做好了准备。我们每年会考察大约70、80个潜在的交易，而我们只会挑选出对我们的股东最具增值作用的最佳交易。
财务灵活性方面，我们始终保持非常低的杠杆率和良好的资产负债表。所以，各位，我就讲到这里。
太好了。Peter，我们做得非常好，没有问题。
谢谢大家。感谢你们的参与。