卡拉·刘易斯
斯蒂芬·科赫
阿瑟·阿杰米安
金伯利·奥兰多
卡佳·扬西奇
蒂姆娜·坦纳斯
菲利普·吉布斯
菲利普·吉布斯
贝内特·摩尔
迈克尔·哈里斯
马丁·恩格勒特
劳森·温德
欢迎参加信实公司2025年第三季度业绩电话会议及网络直播。目前，参会者处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。您可以随时按电话键盘上的星号1加入提问队列。如需要操作员协助，请按星号0。现在，我很荣幸将会议交给Add On Best Relations的金·奥兰多。金，请讲。
谢谢操作员。早上好，感谢大家参加我们的电话会议，讨论信实公司2025年第三季度的财务业绩。与我一同出席的有总裁兼首席执行官卡拉·刘易斯、执行副总裁兼首席运营官史蒂夫·科赫，以及高级副总裁兼首席财务官阿瑟·阿杰米安。本次电话会议的录音将发布在我们网站的投资者板块，网址为investor.reliance.com。请阅读我们昨天发布的收益报告中的前瞻性陈述披露，并注意其适用于本次电话会议期间的所有陈述。调整后数字的对账表包含在我们收益报告的非GAAP对账部分。
现在我将会议交给信实公司总裁兼首席执行官卡拉·刘易斯。
大家早上好，感谢各位今天参加我们讨论2025年第三季度业绩的会议。在市场不确定性中，我们又交付了一个稳健的季度，这反映了我们业务模式的实力和适应性，以及信实旗下各公司的出色执行力。我们的第三季度业绩表明，信实在极具挑战性的环境中，如何通过规模、多元化和高效管理团队的结合，实现强劲的财务表现并夺取市场份额。我们的销售量创下第三季度纪录，比行业高出约9个百分点，将我们在美国的市场份额提升至17.1%，高于2023年的14.5%，这得益于我们以高水平客户服务、广泛库存和加工能力为驱动的明智盈利增长战略。
我们通过赢得新业务机会抵消了行业出货量下降的趋势，这些机会也更好地利用了我们的运营费用，并对整体盈利能力做出了显著贡献。贸易政策的不确定性和充足的库存导致买家犹豫不决，创造了一个竞争异常激烈的市场。在这种环境下，更难立即提高售价以完全抵消钢厂价格上涨。这些因素在过去两个季度造成了短期毛利率压力。
此外，我们服务的航空航天和半导体市场——这些市场的高价值特种产品通常对我们的利润有重大贡献——由于这些供应链中的过剩库存，继续表现不佳。然而，我们有信心，我们综合业务的基本利润率状况仍然稳固，我们维持29%至31%的长期年度可持续毛利率区间。我们的规模、产品和终端市场多样性，以及卓越的客户服务（包括次日送达和广泛的增值加工能力），是我们超越竞争对手并夺取显著市场份额的关键因素。
本季度非GAAP稀释每股收益为3.64美元，符合我们的预期和指导。我们的资本配置战略旨在推动增长并为股东带来强劲回报。第三季度我们产生了约2.62亿美元的运营现金流，我们战略性地将其重新部署到高价值举措中，包括投资先进加工设备和其他加强我们长期增长平台的项目。我们2025年的资本支出预算保持在3.25亿美元，其中超过一半用于增长举措，包括结转支出。我们预计2025年总现金支出在3.4亿至3.6亿美元之间。我们强劲的财务状况也使我们有灵活性追求增强地域覆盖、扩展增值能力和提升利润率的并购机会。
同时，我们仍然致力于向股东返还资本。本季度，我们通过股息和股票回购返还了1.24亿美元。今年迄今为止的回购总计超过140万股，反映了我们在增长和股东价值创造方面的平衡方法。总而言之，我们的团队出色地应对了本季度的挑战，在确保员工安全的同时，以纪律性和专注力管理市场动态。我们以国内为主的供应链以及与美国钢厂合作伙伴的牢固关系为信实提供了独特的竞争优势，而我们灵活的运营模式、稳健的资产负债表和多元化的产品组合继续支撑着强劲且一致的表现。
这些优势也使我们能够在市场活动反弹时迅速抓住机会。展望未来，我们将继续专注于投资增长，并在持续强劲的现金生成支持下，为客户和股东创造价值。现在我将会议交给我们的首席运营官史蒂夫·科赫，他将回顾我们的需求和定价趋势。
谢谢卡拉，大家早上好。首先，我要感谢我们整个组织的团队在第三季度的出色执行，为客户提供卓越服务，以纪律性应对持续的宏观挑战，同时始终专注于安全。看看我们的需求和定价趋势，2025年第三季度的销售量与第二季度一致，超过了我们下降1%至3%的预期。与2024年第三季度相比，我们的销售量增长了6.2%，显著超过服务中心行业，该行业同期报告下降2.9%。我们对行业的超越表明，在市场不确定性的需求环境中，通过我们明智的盈利增长战略和持续增长投资的贡献，我们有能力夺取份额。
与我们的展望一致，尽管与关税相关的势头迅速趋于平稳，但第三季度的平均售价与2025年第二季度保持稳定。某些铝和不锈钢产品的定价上涨被大多数碳钢产品以及销往航空航天和半导体行业的不锈钢产品的定价压力所抵消，这是由于今年第一季度行业为应对关税而过度采购，以及国内钢厂和仓库的库存充足。自4月以来，大多数产品的价格一直在下降，导致市场竞争非常激烈，再加上终端需求稳定或下降，对我们的毛利率造成了压力。
正如阿瑟在回顾我们的展望时将详细说明的那样，我们认为大多数产品的定价在进入第四季度后现已稳定。我们的团队在这些市场动态中表现出色，同时在定价方面保持纪律性并维持高水平的客户服务。转向我们的关键终端市场，非住宅建筑约占我们第三季度销售额的三分之一，包括碳钢、管材、板材和结构产品。这些产品的出货量在第三季度季节性强劲，与去年第三季度相比有所增加，这得益于公共基础设施项目（包括民用工程、学校、医院和机场）以及持续的数据中心建设的强劲需求。我们的规模和广泛的地域覆盖使我们能够在这些关键领域捕捉增长。
通用制造业也占第三季度销售额的约三分之一，在地域、产品和行业间高度多元化。由于军事、工业机械、消费品、造船和铁路部门的出货量季节性强劲且同比增长稳健，该市场的出货量也同比增长。农业机械相对疲软的情况持续。我们在通用制造业关键产品组的持续优异表现凸显了多元化业务模式的多功能性和竞争优势，以及我们在不确定的宏观经济环境中与新老客户共同增长的能力。
航空航天产品在本季度总销售额中约占9%。由于供应链中的积压库存，商业方面的需求略有下降，而国防和太空相关航空航天项目的需求保持稳定且强劲。汽车业务（我们主要通过收费加工业务服务，不包括在销售量中）约占第三季度销售额的4%。在产能扩张投资的支持下，我们的加工吨数比2024年第三季度有所改善。第三季度，半导体市场仍受到供应链中持续过剩库存的压力。
总而言之，我感谢我们的团队在不确定和波动的市场条件下的强劲、专注和安全执行。我们产品供应的规模和多样性、增值加工能力以及可靠的客户服务继续为信实赢得新业务和新客户，并提高我们的市场份额。重申卡拉的话，随着市场活动反弹，我们已做好充分准备利用机会并在已有的强劲业绩基础上进一步提升。现在我将会议交给我们的首席财务官阿瑟·阿杰米安，他将回顾我们的财务业绩和展望。
谢谢史蒂夫，感谢大家参加今天的电话会议。我们很高兴报告第三季度非GAAP稀释每股收益为3.64美元，与我们的预期和2024年第三季度一致。特别值得注意的是，2024年第三季度得益于5000万美元的后进先出法（LIFO）收益，而本季度则有2500万美元的LIFO费用，这相当于每股0.35美元的同比不利LIFO影响。我会回到LIFO的话题，但首先我想详细说明卡拉和史蒂夫提到的几点：毛利率压力和市场份额增长。
自今年5月以来，贸易政策不确定性导致大多数碳钢产品的毛利率暂时面临压力。关税最初推动碳钢产品价格快速上涨，略微提高了碳钢利润率，但在没有相应需求增长且供应链库存充足的情况下，我们面临竞争激烈的定价环境，导致碳钢产品的利润率从上半年的较高水平下降。此外，航空航天和半导体供应链中持续的过剩库存继续对一系列不锈钢和铝产品的价格和利润率造成压力。总之，不到10%的销售额相关的毛利率对综合利润率造成了压缩。我们预计随着进入2026年，这种压力将缓解。
最后，后进先出法会计处理也导致本季度利润率压力。由于LIFO按比例应用，我们在2025年继续承担反映今年早些时候成本上涨的LIFO费用。这种LIFO影响在年度基础上趋于平稳，但对于2025年全年，我们仍预计1亿美元的LIFO费用。转向有机增长，我们的团队在赢得新业务和与现有客户共同增长方面做得非常出色。在不确定时期，我们往往以更大的利润率超越行业出货趋势。
2025年第三季度超过10万吨的增量销量以及今年迄今为止超过30万吨的增量销量，使我们能够在FIFO基础上对整体盈利能力做出显著贡献。第三季度我们的毛利率为29%，高于2024年第三季度，我们的FIFO税前收入增长了30%。看看费用，本季度同店非GAAP销售、一般及管理费用（SGA）同比增长4.8%，九个月期间同比增长3.6%，这是由于通胀性工资调整以及为支持增加的销售量而产生的更高可变仓储和运输成本。
由于FIFO每吨盈利能力增长30%，第三季度我们还看到了更高的激励性薪酬。2025年第三季度和前九个月，我们的同店非GAAP SGA费用（每吨）均略低于2024年同期，展示了通过我们明智的盈利增长战略实现的运营杠杆。现在我将谈谈我们的资产负债表和现金流。2025年第三季度我们产生了约2.62亿美元的运营现金流，这反映了由于季节性强劲的净销售额而进行的营运资本投资。
我们在整个市场周期中继续从运营中产生强劲的现金流，我们将其重新部署以执行我们的机会主义资本配置战略。我们用这些现金为8100万美元的资本支出提供资金，支付6300万美元的股息，并以平均每股约288美元的价格回购6100万美元的普通股。今年迄今为止，我们的回购已将总流通股减少了2%，在我们2024年10月更新的15亿美元股票回购计划下，我们还有约9.64亿美元可用于进一步回购。
正如2025年8月14日先前所宣布的，我们根据一项2028年8月到期的定期贷款协议借入4亿美元，并用所得款项偿还了2025年8月15日到期的4亿美元优先票据。截至9月30日，我们的总债务为14亿美元，包括15亿美元循环信贷额度中的2.38亿美元借款。我们的杠杆率保持有利，净债务与EBITDA比率低于1，为继续执行我们的资本配置优先事项提供了充足的流动性。
展望未来，我们预计第四季度整体需求在我们多元化的终端市场中将保持稳定，但需考虑持续的国内外贸易政策不确定性。因此，我们估计我们的销售量将比2024年第四季度增长3.5%至5.5%，并与季节性趋势一致，比2025年第三季度下降5%至7%。我们预计2025年第四季度的平均每吨售价将与第三季度保持相对持平。因此，我们预计第四季度FIFO毛利率将持平或略有改善。
基于这些预期，并与典型的季度季节性一致（第四季度每股收益通常下降约20%至25%），我们预计第四季度非GAAP稀释每股收益在2.65美元至2.85美元之间，包括2500万美元的季度LIFO费用或每股稀释0.35美元。我们的准备发言到此结束。再次感谢您的时间和参与。现在我们将开放电话接受提问。谢谢操作员。
我们现在将进行问答环节。如果您想加入提问队列，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想取消提问，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按星号1之前拿起听筒。今天的第一个问题来自DMO资本市场的卡佳·扬西奇。您的线路现在已接通。
嗨。感谢您回答我的问题。也许从毛利率开始。我理解现在的环境导致毛利率压缩。但这种压缩是否也可能归因于您对增长销量的关注？
早上好，卡佳。从毛利润的角度来看，我的意思是，我们试图在发布的评论中提供足够的背景，以帮助每个人理解过去两个季度我们所处的独特挑战性市场。最近与我们一些运营着通常表现较好的信实公司的人员交谈时，他们已经在这个行业工作了30到40年，他们评论说，他们从未见过像过去两个季度这样的市场，即关税带来的定价优势没有随之而来的潜在需求。
你知道，这就是我们认为当前环境中有点独特的地方。我们认为我们的团队在赢得业务方面做得非常出色，他们确实从一些钢厂的产品涨价中获得了价格上涨。某些产品比其他产品更是如此。只是不像信实在更正常的时期（有需求拉动的时期）所经历的那样快，但我们认为这是暂时的。我们还特别强调，我们销售给航空航天和半导体行业的一些特殊高价值特种产品对利润率有拖累。
长期来看，我们对这两个市场都持乐观态度。只是短期内有些痛苦，并且在过去两个季度对我们的毛利率产生了一定的过大影响。但至于我们过去几年一直在推动的明智盈利增长战略，我们认为我们的团队执行得非常好，这意味着以良好的盈利业务增长销量，并将我们的毛利率保持在29%至31%的可持续年度范围内。我们曾说过，可能会有季度出现下降，就像本季度我们所经历的那样，正如阿瑟解释的那样，LIFO的时间安排对此有一定影响。
但我们追求的销量，我们确实在扁平材领域获得了销量，这些产品的利润率并不总是像我们销售的其他一些产品那样高。所以这可能会有一点影响吗？但总体而言，你知道，最终结果在我们看来是正确的，因为这是增加我们收益的盈利业务，它有助于利用我们的SGA费用，并且我们对这些销量带来的额外利润感到非常满意。所以这不是我们利润率下降的原因。在一定程度上可能是一个因素，但还有其他因素。更多的是市场和我们的一些特种产品线产生了更大的影响。
好的，当我查看你们资产负债表上的库存水平时，似乎略有上升。在这种环境下，我没想到会出现这种情况。您能谈谈这是怎么回事吗？
部分原因是定价，正如我们提到的，钢厂价格有所上涨，所以这是美元金额增加的部分原因。但我们的销量也有所上升，我们根据发货量购买所需的产品。所以我认为我们的吨数也可能略有上升，但这与市场情况相符，而且我们看到许多竞争对手在减少库存。这使我们能够赢得一些业务并更好地为客户服务。
太好了，谢谢。
谢谢，卡佳。
谢谢。下一个问题来自富国银行的蒂姆娜·坦纳斯，您的线路现在已接通。
是的。嘿，早上好。如果可以的话，我想跟进库存方面的问题。我知道您说过持续的……我记得您的说法是持续的过剩库存正在对利润率造成压力，导致利润率下降。本周另一位钢厂首席执行官表示去库存已经结束。所以我只是想了解我们离摆脱这种情况还有多近。您认为什么时候我们能达到适当的库存水平？您指的是竞争对手的库存还是客户的库存？
我想是的，蒂姆。更多的是在第二季度和第三季度，钢厂和服务中心层面都有大量库存。年初，我们认为很多服务中心公司为了应对关税而大量采购，无论是进口还是国内采购。所以我们认为服务中心一直在努力减少库存。我们确实认为这些库存已经下降。你知道，我们不会说去库存是否结束。在我们公司，我们不谈论去库存和再库存。我们谈论根据发货水平购买所需的产品。
但我们开始看到某些产品的交货时间有所延长，这是一个积极的迹象。你知道，我们是否处于拐点？有可能，如果我们还没有到，我们可能比以前更接近了。当我们谈论竞争环境中大量库存对毛利率的影响时，那确实是在谈论第二季度和第三季度以及我们每天所处的市场。所以我们确实看到了从中走出的势头。基于我们今天看到的因素，我们认为我们的毛利率在第三季度触底。所以我会说我们大体上同意那个评论，但可能不会像其他人那样说得那么肯定。
很公平。谢谢。我想问一下关于赢得新业务的评论，信实如何赢得新业务？是执行？是价格？还是两者都有一点？
嗯，希望是执行而不是价格。这就是战略。几年前我们开始改变我们的信息，并为我们的某些信实公司设定了具体目标，我们认为他们可以以盈利的方式增长销量，并要求他们执行这一目标。你知道，这实际上是他们拜访客户。也许是他们以前没有拜访过的客户。也许是重新争取一些他们曾经拥有的业务。我们还拥有更广泛的加工能力。通过在设备上的投资，我们现在可以为客户做更多的事情。
所以这实际上是他们走出去，教育我们的客户。然后，你知道，获得他们的订单并证明自己。我们认为我们在行业中提供最高水平的客户服务之一。这就是为什么通常情况下，一旦我们的公司能够通过服务而不是价格赢得业务，你知道，我们期望保留过去几个季度赢得的大部分业务。不过，我们的模式确实适合我们所处的市场。在竞争激烈、由于关税不确定性和某些产品价格下跌，人们不愿过多库存的市场中。
你知道，我们能够按即时需求提供小订单的能力在这种市场环境中是一个优势。所以我们可能因为一些客户的购买模式发生了变化而赢得了一些业务。但我认为我们应该能够保留过去几个季度赢得的大部分业务。
好的，我很感激。我想问一个关于后进先出法（LIFO）的问题，但有点奇怪的是，在您谈论价格最近有所下降的同时，却继续出现LIFO费用。所以我想从高层次了解一下，我们什么时候能清理完毕，开始进入中性的LIFO环境？听起来您预计第四季度还会继续，但我们是否正在达到一个我们开始看到LIFO收益或至少没有LIFO影响的点？
是的，蒂姆娜，这是个好问题。所以LIFO是年度估计。所以你思考的方式是，如果你回顾一下，今年上半年发生了很多成本增加。但因为这是年度估计，你知道，我们按比例应用。所以直观地说，当你看第三季度并说有LIFO费用时，它本质上与后视镜中的成本增加相关。但你知道，再次强调，因为会计方法是按比例的，你实际上是在全年平均分配。
所以当我们进入2023年，成本相对平稳时，LIFO费用基本上就成为过去式了。
蒂姆，还要提醒一下，在更正常的时期，当定价变动更多基于供需动态，价格因需求而上涨，这会产生LIFO费用，在那种环境下，我们乐于承担LIFO费用，但同样，过去两个季度的环境有点非典型。
明白了。再次感谢。非常感谢。
不客气，谢谢。
谢谢。下一个问题来自KeyBanc资本市场的菲尔·吉布斯，信实公司。线路已接通。
嘿，早上好。
早上好。
嘿，菲尔。
关于基础设施和航空航天领域，特别是，显然2025年大部分时间都存在过剩库存，我知道蒂姆一般性地问了供应链中的过剩库存问题。但具体到这些市场，您预计它们会在2026年某个时候开始好转或稳定下来吗？
是的，菲尔，也许我们还想明确的是，在这些市场中，你知道，我们特别谈论的是，你知道，高价值产品。这些是你听到我们从去年年底开始谈论的产品。实际上，在COVID之后的过去几年里，你知道，我们看到交货时间延长到80、50到80周，这是我们从未见过的，整个行业都看到了这一点。我们确实认为，航空航天和半导体市场的一些产品存在普遍的过度购买，因为人们只是担心供应。
所以我们看到供应链正在消化这些产品。在某些领域，你开始看到一些需求改善。所以你知道，我们不认为今天情况在恶化。我们认为情况在好转，但对于某些产品来说，这需要一些时间。所以我们，你知道，评论说，随着我们进入2026年，我们认为我们将看到这些产品的供应链继续改善。
菲尔，我想说的是，如果你从信实的角度考虑航空航天库存，我们可能处于第七或第八局，能够控制我们的库存，并在2026年第一季度开始重新库存。但整个行业以及我们的竞争对手和一些客户，他们可能处于第五或第六局，但我认为我们状况良好。但我们仍然需要应对现实的市场动态，即存在大量库存。谢谢。然后在资本支出方面，我想你说今年的现金资本支出约为3.5亿美元。
2026年我们应该预期多少？因为我知道过去几年你一直在趋势之上，因为你在投资能力和进行更多收购。
是的，菲尔，这是我们今年目前的估计。我们正在制定2026年的资本支出预算。我们认为可能会低于2025年的数字。过去几年我们有一些创纪录的年份，这些都是对我们有利的投资。但我们正在推动我们的员工更好地利用我们已有的设备。我们如何在信实网络中共享一些设备，并真正推动更好地利用我们已经进行的投资。但我们将继续，我们确实继续看到增长机会，我们将在2026年的资本支出中有一些增长举措。
我们将在2月份给你这个数字，但方向上可能低于2025年3.25亿美元的预算。记住，会有结转。其中一些项目是多年项目。所以现金支出可能与今年相当，只是因为一些结转进入2026年。
最后一个问题，关于税收。我知道有一个重要的法案和其他一些事情，似乎正在改变公司的现金税率和有效税率。但今年和明年你的现金税率是否与有效税率相对一致，还是有些低于有效税率？谢谢。
是的，菲尔。所以你可以看我们的税率。在大多数情况下，你知道，我们是全额纳税人。我认为就新税法而言。是的，特别是奖金折旧，这将有助于降低我们支付的现金税。你知道，我们目前正在估计影响，但这可能会使现金税额外减少约3000万至4000万美元。所以这是我们目前估计的影响程度。
谢谢。
不客气。谢谢。
谢谢。下一个问题来自摩根大通的贝内特·摩尔。您的线路现在已接通。
早上好，卡拉、史蒂夫、阿瑟。感谢您回答我的问题。如果我能快速回到航空航天的评论，我想史蒂夫的意思是可能最早在第一季度就会出现重新库存。铝和不锈钢方面有什么区别吗？考虑到今天早上其他一些公司的评论以及波音公司周五将月产量提高到42架。
是的。嗨，贝内特。所以，我认为史蒂夫的评论再次是专门针对信实的库存状况。记住，我们谈论的是这些，你知道，特种合金钢、钛、特种铝产品。所以这不会影响我们所有的航空航天库存和航空航天业务。我们看到铝板和一些我们持续销售给航空航天的其他产品的活动相对稳定。这是我们正在谈论的库存中的一部分。
但我 earlier 评论过，我们长期看好航空航天。提高建造率绝对可以帮助供应链过剩库存更快地消化。所以如果我们实现提高的建造率，这对信实和整个行业都是积极的。
是的，我们状况良好。关于航空航天用的2系和7系热处理铝材，我们在一些特种长材产品方面面临更多挑战，但我们正在努力解决。好的，感谢您提供这些信息。然后转向稳定的定价指导，如果我能深入了解一些利弊。我的意思是，扁平钢似乎相当稳定。我想您也发表了类似的评论。但在过去几周，我们看到了一些板材价格上涨的尝试，并取得了一些成功。结构钢听起来相当强劲。
中西部溢价在过去一周达到了历史高位。所以您能带领我们了解一下其中的利弊吗？从宽翼缘梁的角度来看，交货时间已经延长，全年需求实际上可能在过去12到18个月都很强劲。我们确实赞赏最近宣布的板材价格上涨，因为其中一些产品持续下滑。所以我们相信这能阻止一些下滑，我们期待第四季度及2026年一些碳钢产品的情况会有所好转。
我还要评论一下，你提到了铝，贝内特，关于普通合金铝。第三季度我们确实根据那些价格上涨提高了我们的价格。你知道，中西部现货价格处于相当高的水平，这对我们有利，我们正在转嫁这些价格。但我认为由于贸易不确定性，以及不知道最终协议何时以及会是什么样子，人们总体上有些犹豫，不敢过多库存铝产品，以防出现与铝产品相关的贸易行动。
这是很好的信息。谢谢。如果我能再问一个问题，也许只是关于并购。过去一个月我们看到同行有一些活动。希望了解您对并购前景的最新看法，估值是否看到任何新机会出现。
是的，所以我们继续看到相当稳定的机会流。我们在第一季度评论过，去年第四季度，我们认为由于选举和今年第一季度，活动有所放缓，但市场已经，你知道，回升到我们所说的相当正常的水平，并保持在那里。所以我们继续关注出现的机会，考虑我们可能想要增长的领域。所以我们认为这是一个不错的并购环境。我认为估值总体上是合理的。每个机会都略有不同，取决于卖家的需求。
但我们对看到的活动水平感到满意。
太好了。谢谢你。祝你好运。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自高盛的迈克·哈里斯。线路现在已接通。
谢谢。早上好，各位。快速问题。当您处理毛利率压力时，是否有任何销售、一般及管理费用（SG&A）杠杆可以拉动以帮助保护运营利润率？
是的，我认为，你知道，迈克，这是我们每天都关注的事情，并推动我们的员工关注。我们一直在内部更多地讨论，并推动我们的员工真正在他们的运营和仓库活动中寻找效率。在过去几个季度，即使发货量增加，我们也减少了员工人数。所以这是一个重点。再次，就像我说的，我们一直在关注。我们有几个不同的地点。它们的表现并不都相同。
所以我们不断关注任何表现不佳的资产。我们如何在那里做出改变？有时我们合并地点。我们会关闭小型地点。这是我们一直在进行的持续活动。此外，通过我们的明智盈利增长战略，我们正在更好地利用成本中的固定成本部分。阿瑟，你有什么要补充的吗？
是的，没有。很好的补充，卡拉和迈克？是的，我们实际上在第二季度达到了员工人数峰值，然后一直在下降。这是卡拉提到的合理化运营努力的一部分。我认为在这种环境下，服务水平很重要，我们的市场份额增长在很大程度上与我们的服务水平有关。因此，重要的是要深思熟虑地维持这些服务水平，而不仅仅是为了短期减少员工人数，而是从长远来看真正影响我们的服务水平。
所以我们在应对这种环境时非常深思熟虑、有条不紊，并且真正在发展业务，获得新客户，与现有客户合作。我们在这方面取得了一些非常好的成功，并期待继续这样做。
好的，很好。各位，谢谢。然后我想只是关于您指出的市场份额增长，你知道，从14.5%上升到17.1%左右。只是好奇，您将多少归因于有机增长，多少归因于无机增长？
是的，所以当然，迈克，过去几年我们进行了几次收购，2024年有四次，这是其中的一部分，但。我们会公布我们的同店和合并发货趋势，但大部分是有机增长。无论是我们在一些绿地项目上的投资、一些扩张、我们能够进行的增值加工的增加，还是实际上我们的销售人员寻找更多机会并追求那里的良好业务，也许我们过去几年没有服务过。所以我们，你知道，真的为我们的团队所做的感到自豪。
积极地走出去，但通过服务而不是价格积极地走出去。获得了增加的业务。
好的，这很有帮助。对不起，请继续。
是的，大部分是有机增长。所以。
好的，太好了，太好了。然后如果可以的话，最后一个问题。看看第三季度的发货量，有没有任何主要的一次性项目或者您想指出的任何提前销售？
不，迈克，我们没有什么要指出的。我的意思是，当你的平均订单规模是3000美元时，很难得到一个真正能改变局面的大订单。所以我认为这只是相当广泛的基础。
明白了，明白了。好的，非常感谢各位。
谢谢。下一个问题来自海港研究伙伴的马丁·恩格勒特。您的线路现在已接通。
你好。大家早上好。
早上好，马丁。
对于非住宅建筑，情况似乎相当不错。我很好奇，您认为这些活动中有多少与人工智能数据中心、半导体建设有关？
是的。嗨，马丁。由于我们公司内部以及我们销售的客户的多元化，很难量化。但我想我们上个季度评论过，几乎我们的每个信实业务都在接触数据中心的趋势和建设，包括支持数据中心的电气化建设，你知道，有许多不同的产品。对吧。不仅仅是建造设施的外壳。还有很多内部的机架和外壳以及设备。冷却系统，再次是电网。所以我们正在接触它，数据中心趋势目前很强劲，这对行业非常积极。
但对我们来说，量化这一点，我们认为它将继续增长。你可以看看所有宣布的建设估计，这将继续。所以这对我们都非常积极，但很难具体量化。
谢谢。如果政府关闭持续很长一段时间，这是否会对您可能参与的任何项目或国防支出中的任何事情构成风险？
目前我们没有意识到任何直接影响我们的事情。你知道，我们在。我认为我们参与的项目都是相当稳固的项目，我们期望继续，但当然，他们，你知道，和其他人一样，如果这种情况持续下去，可能会有一些影响，但这不是我们从任何公司听到的关于他们参与的任何项目的任何警告。
好的，太好了。非常感谢。
谢谢。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自美国银行的劳森·温德。您的线路现在已接通。
谢谢，操作员，早上好，卡拉、斯蒂芬和阿瑟。很高兴听到你们的消息。我可以问一下资本回报吗？我想真的是在资本配置的背景下，人们可能会期望，由于本季度股价略有疲软，这可能会提供一个有吸引力的机会，也许将更多资本分配给股票回购，而不是更少，也许将其从其他机会中转移出来。那么，您如何看待回购股票与投资业务其他部分的回报？我们应该如何展望未来？
嗯，劳森，你知道，我们认为购买信实股票在任何价格水平上都是一个好决定。但我们确实会看市场价值，并相应调整我们的活动。过去几个季度我们一直很活跃。确切的数量有所不同。但是，你知道，我们希望在市场上，我们希望在有吸引力的水平上购买。我们有资产负债表和能力。你知道，我们认为回购股票是我们资本的一个相当低风险的用途，当我们通过回购信实股票进行投资时。
是的，在不同的价格水平上可能更有吸引力。同样，我认为对于一般市场也是如此。
好的，这是有帮助的背景。我还能问一下，您是否受到纽约州铝供应中断的任何影响？
是的。所以我们在我们的收费加工业务中直接受到影响。我们确实与我认为你所指的那家钢厂有合作。这在市场上造成了一些意外的中断。我们正在与我们的钢厂供应商以及金属的最终用户（汽车制造商等）密切合作，尽我们所能。我们试图成为他们的问题解决者，无论是为他们存储金属，为他们加工金属，还是实际上利用整个信实公司，看看我们是否可以通过其他信实业务采购金属并填补一些缺口。
所以信实内部肯定在进行协作，试图提供帮助。试图帮助那家特定的钢厂及其客户以及整个行业，因为它对多个终端用户和不同钢厂产生了更广泛的影响。所以我们只是尽力帮助减轻受影响者的中断。
这对信实来说是否足够重大，可能会出现在您的成本项目中或影响利润？
不。好消息是，对于我们的收费业务，如果他们确实因这家特定钢厂而失去一些加工业务，他们通常有更多的需求超出他们的容纳能力，他们可以为其他一些客户和终端应用加工金属。
好的，太好了。我们能谈谈季节性吗？或者您能给我们一些这方面的看法吗？我是说，我们已经讨论了好几个季度关于季节性对业务的负面影响。在第一季度，我们看到季节性对信实有利。当您考虑今天的业务时，我想展望第一季度，我的意思是，在整个业务线上，我们应该期待第一季度的复苏吗？或者您如何看待从现在开始的季节性？
是的，劳森，就我们业务中的正常情况而言，过去几年没有那么多正常情况。但在服务中心业务中，我们的活动实际上基于发货天数，以及我们客户营业的发货天数。所以正常的季节性是第一季度和第二季度是我们最强劲的发货季度。它们通常相当平均，但可能会有一些波动。但一年的前两个季度是我们最强劲的。第三季度通常会略有下降，因为许多大型原始设备制造商（OEM）会在夏季计划停机，在我们销售的行业中。
此外，许多小客户会有假期，小企业会关闭一两周。所以我们通常看到第三季度的发货量比第二季度下降约3%至5%。我认为2025年第三季度的发货量与2025年第二季度持平，这是一个很大的积极因素，再次表明信实的业务如何从其他人那里赢得业务，以及我们的发货量没有下降，因为行业，我认为我们会看到，确实有正常的季节性。
然后第四季度由于假期，通常比第三季度发货量再减少5%至7%，同样是因为客户关闭更多天数，我们为假期关闭几天。然后在第一季度，当有更多的发货天数，人们恢复全面人员配置进入新的一年时，你会看到反弹。所以我们当然期望这种情况发生。你知道，我想评论的是，当人们看季节性时，我刚刚谈到了发货量，但这显然会影响收益。我们对第四季度每股收益的指导。
通常，我们看到第三季度到第四季度每股收益下降约20%至25%，这与我们的指导一致。然而，这并没有反映在当时的共识数字中。所以我们要求那些发布这些数字的人研究历史并注意到其中的一些趋势，并相应地做出反应。
好的，这非常有帮助。谢谢。
好的，谢谢。
谢谢。我们已到问答环节结束。我想请您做任何进一步的闭幕评论。
好吧，再次，我们要感谢今天参加电话会议的每个人以及您对信实的持续支持。你知道，特别是，我们要感谢所有信实的员工继续安全运营，并在这些充满挑战的市场时期所做的一切以及我们取得的成功。我们为你们在那里取得的成就感到非常自豪。在结束电话会议之前，我想提醒大家，我们下个月将在芝加哥出席贝尔德全球工业会议，希望能在那里见到你们中的许多人。谢谢，再见。
谢谢。今天的电话会议和网络直播到此结束。您现在可以挂断电话，祝您有美好的一天。感谢您今天的参与。