Kartik Ramachandran（投资者关系主管）
Stephen J. Squeri（董事长兼首席执行官）
Christophe Le Caillec（首席财务官）
Sanjay Sakhrani（Keefe, Bruyette & Woods, Inc.）
Ryan Nash（高盛集团）
Mark DeVries（德意志银行）
Donald Fandetti（富国银行证券有限责任公司）
Craig Maurer（FT Partners）
Erika Najarian（瑞银投资银行）
Brian Foran（Truist Securities, Inc.）
Richard Shane（摩根大通证券有限责任公司）
Jeffrey Adelson（摩根士丹利公司）
Mihir Bhatia（美国银行全球研究部）
Moshe Orenbuch（TD Cowen）
Robert Wildhack（Autonomous Research LLP）
女士们、先生们，感谢您的等候。欢迎参加美国运通2025年第三季度业绩电话会议。[操作员说明]
现在，我想将会议交给我们的主持人，投资者关系主管Kartik Ramachandran先生。请开始。
谢谢Daryl，也感谢大家参加今天的电话会议。提醒一下，在我们开始之前，今天的讨论包含有关公司未来业务和财务业绩的前瞻性陈述。这些陈述基于管理层当前的预期，并受风险和不确定性因素影响。可能导致实际结果与这些陈述存在重大差异的因素已包含在今天的演示幻灯片以及我们向美国证券交易委员会提交的报告中。
今天的讨论还包含非GAAP财务指标。可比的GAAP财务指标已包含在本季度的收益材料以及我们讨论的先前期间的收益材料中。所有这些材料都已发布在我们的网站ir.americanexpress.com上。
今天，我们将首先由董事长兼首席执行官Steve Squeri发表讲话，他将首先介绍公司的进展和业绩；然后由首席财务官Christophe Le Caillec提供我们财务业绩的更详细回顾。之后，我们将进入问答环节，Steve和Christophe将共同回答有关业绩的问题。
接下来，我将话筒交给Steve。
谢谢Kartik。早上好，感谢大家参加我们的会议。我们度过了一个非常强劲的季度，收入同比增长11%，达到创纪录的184亿美元，每股收益增长19%，达到4.14美元。本季度持卡人消费加速增长9%，经外汇调整后为8%，其中零售消费尤为强劲，旅游消费也出现反弹。我们的信贷表现继续保持出色。基于前三个季度的强劲表现，我们上调了1月份提供的指引。我们现在预计全年收入增长9%至10%，每股收益在15.20美元至15.50美元之间。
本季度的重大新闻是我们推出了更新后的美国消费者及商务 Platinum 卡，这加强了我们在高端市场的领导地位。我非常高兴地说，初步的客户需求和参与度超出了我们的预期。事实上，虽然现在还为时过早，但这是我们看到的美国Platinum卡更新以来最强劲的开局。
在深入讨论Platinum卡之前，我想提供一些背景。我们很幸运拥有全球范围内业内无与伦比的高端客户群。我们的目标是通过不断投资创新我们的价值主张，为客户提供业内最佳体验。最近的Platinum卡推出是我们定期更新产品以推动客户参与和增长的成熟战略的又一个例子。事实上，自2019年以来，我们在全球范围内对产品组合进行了200多次更新，这是过去十年中我们第三次更新美国Platinum卡。
我们的更新战略利用并强化了我们会员模式的竞争优势。它始于了解我们的客户和潜在客户的需求，然后通过提供引人注目的福利、服务和体验来增强我们的价值主张，以提供卓越价值的价格点。
我们高端客户群的规模给了我们明显的优势。仅我们的消费者和商务Platinum卡业务在全球的年消费额就约为5300亿美元。这种规模使我们能够深入了解客户的消费模式和新兴趋势，从而为我们的产品增强和投资方向提供信息。另一个关键优势是我们与全球1.6亿接受我们卡片的商户建立的关系。自2017年以来，接受美国运通卡的商户数量增长了近五倍，为我们的持卡人提供了更多使用卡片的地方，并让更多商户接触到我们高消费客户，这些客户在美国运通卡上的年平均消费几乎是其他网络每张卡平均消费的三倍。最终，产品更新为公司推动了良性增长循环。通过不断增强我们的产品，我们推动了高端客户群的参与度和规模。
我们的高消费持卡人吸引了越来越多的世界级商户合作伙伴，这些合作伙伴为会员增加了更多价值，从而推动更多参与。这使我们能够产生更多资金，用于再投资以增强我们的产品。所有这些的结果是忠诚且不断增长的高端客户群、与商户的互利关系，以及为股东带来的强劲回报，包括更高的收入增长、出色的信贷质量、费用杠杆以及整个产品组合利润的增加。
Platinum卡是我们执行这一战略的最佳例证。40多年前，我们推出了第一张Platinum卡。它是业内同类首张高端卡，至今仍是品类领导者。Platinum卡最初是为成熟、富裕的常旅客设计的。几年前，我们有意识地决定扩大高端产品的受众范围，以便我们也能吸引新一代客户加入该业务，并随着他们需求的变化而共同成长。通过过去十年的价值增强，Platinum卡已发展成为当今领先的高端生活方式卡，拥有更广泛的福利和体验，广泛吸引各代人群，包括千禧一代和Z世代消费者，他们非常愿意为卓越价值付费，并高度参与产品使用。
这些价值增强的一个很好例子是我们在2021年新冠疫情后对美国Platinum卡进行的上一次更新。我们了解到，我们的持卡人，特别是年轻群体，除了我们的旅游产品外，还喜欢我们在数字娱乐、健康和配送服务等类别中增加的福利，我们也通过投资新的Centurion Lounges和扩展酒店计划继续丰富旅游产品。
这就引出了我们最新的Platinum卡推出。在这里，我们继续我们的战略，通过在我们知道客户喜爱的领域与更多世界级合作伙伴合作，增强卡的福利和服务，提供远远超过卡年费的行业领先价值。此外，我们继续增强我们屡获殊荣的数字能力，为美国Platinum卡会员推出新的应用体验，使他们更容易使用卡的福利。
正如我 earlier 提到的，初步结果非常强劲，超出了我们的预期。例如，新的Platinum卡账户获取量达到更新前的两倍。在最初三周，我们看到新福利的参与度非常高，超过50万次新镜面卡申请。虽然年费上调将在几个月后生效，但更新后的保留率保持稳定。除了这些结果外，在Platinum卡更新以及我们9月初在美国推出新的一体化旅游应用程序后，通过美国运通旅游的预订量创下纪录。
展望未来，我对我们通过继续打造强大的会员平台，提供越来越多的高价值产品、福利、服务和体验来维持增长的能力充满信心。我们还将继续扩展面向消费者和企业的数字能力，包括即将为商业客户集成Center的费用管理解决方案。我们将专注于继续扩大美国以外地区的商户覆盖范围，为持卡人提供更多使用美国运通卡的地方。
接下来，我将话筒交给Christophe，由他详细介绍第三季度业绩。
谢谢Steve，大家早上好。让我先介绍一下本季度的几个亮点。我们的业务模式表现非常出色。本季度收入增长加速至11%，各收入线均实现广泛增长。年度卡费现在已接近100亿美元，连续29个季度实现两位数增长。信贷表现仍然出色，美国消费者和小型企业拖欠率仍低于2019年水平，即使我们在高端价值主张、营销和技术方面进行投资，我们也从费用和拨备中实现了杠杆效应。因此，我们继续提供非常强劲的回报。本季度每股收益增长19%，净资产收益率为36%。
转向本季度的账单业务趋势。经外汇调整后，总消费增长8.5%，比第二季度高出约两个百分点。增长加速是由强劲的零售消费（增长12%）以及旅游和娱乐（T&E）消费的反弹推动的。本季度航空消费回升，我们最大的T&E类别餐饮消费继续保持强劲，增长9%。高端T&E预订势头良好，机舱前排机票消费增长14%。
年轻客户带来的增长势头也在继续。千禧一代和Z世代现在占总消费的36%，与X世代占比相同。国际业务又迎来了强劲的一季度，经外汇调整后消费增长13%。各市场增长势头广泛，我们五个主要国家中的三个本季度增长18%或以上。除了美国更新后看到的强劲早期表现外，美国以外地区发行的Platinum卡消费本季度增长24%，与过去两年的情况一致。总体消费增长继续由交易增长驱动，第三季度增长10%，这是客户群参与度的良好指标。我要指出的是，我们看到千禧一代和Z世代持卡人的参与度很高，美国客户的平均交易次数比老年群体高出约25%。本季度我们新增了320万张卡，比卡的总数更重要的是，对我们高端产品的需求仍然非常强劲，超过70%的新账户来自付费产品。
转向余额增长和信贷。贷款和持卡人应收款同比增长7%，与账单业务基本一致。本季度待售投资组合对余额增长的影响约为一个百分点。信贷表现仍然非常强劲和稳定。第三季度拖欠率和核销率较低，拖欠率与上一季度持平，而核销率有所下降。这种表现得益于我们对高端产品的专注，这些产品往往吸引高收入、高信用的客户。我们从最新的Platinum卡更新中看到了这一战略的成果，更新后消费者申请人的信用档案比以前更好，平均FICO评分提高了15分，促成了两倍的新账户获取量。本季度总拨备支出为13亿美元，其中包括1.25亿美元的准备金增加，反映了平衡增长。
转向幻灯片14的收入。本季度收入非常强劲，增长11%，各收入线均有增长势头。经外汇调整后，净卡费增长17%，我们自2019年以来一直保持这一增长速度。卡费增长如我们预期的那样有所放缓，并将在2026年因产品更新而出现拐点回升。
提醒一下，更新前持有Platinum卡的持卡人将在几个月后才会开始支付增加的年费。新的卡费将在未来12个月内的续卡周年日开始适用。此外，卡费按12个月摊销。综合这些因素，大约需要两年时间才能完全消化更新对卡费的影响，费用增长贡献在新年费生效日期后12个月达到峰值。当然，卡费的总体轨迹还取决于许多其他因素，如获取量、保留率以及全球产品更新的全套和节奏。
净利息收入本季度再次增长12%。我们继续保持余额增长与消费基本一致，同时通过扩大余额赚取的利润率来推动更高的净利息收入增长，同时我们保持了一流的信贷结果。本季度服务费和其他收入线包括全球商务旅行集团的一项交易影响，为本年度同比增长贡献了约5个百分点。
此外，这是我们自去年5月出售Accertify业务以来的第一个完整季度。这里的主要结论是，服务费和其他收入的增长高于去年下半年和今年早些时候看到的个位数增长。总体而言，我们对今年到目前为止的增长势头感到满意，我们有望实现9%至10%的全年收入增长。
转向费用表现。本季度VCE（持卡人获取和参与费用）增长14%，VCE占收入比率为42%。持卡人服务增长较上半年有所加快，这是由于美国更新后的Platinum卡福利的早期参与度强劲，特别是一些客户可获得的季度信用额度。这是对产品和新福利感兴趣的良好早期迹象。正如我们之前指出的，福利成本立即发生，而费用收入的实现由于这些费用的时间和会计处理而滞后。
我们的模式还受益于为客户提供价值的合作伙伴。在过去12个月中，我们的合作伙伴通过嵌入式福利、美国运通旅游和美国运通优惠提供了超过30亿美元的价值。我们还通过不断创新我们的奖励和福利来管理VCE支出，最新的创新是引入基于金额的 redemption。正如我们之前指出的，由于我们对价值主张的投资以及投资组合向更高端的转变，我们预计VCE比率将随时间推移而上升。我们也对这些投资以及费用杠杆能够在我们的长期目标下推动可持续的十几%的每股收益增长充满信心。
转向资本。我们向股东返还了29亿美元资本，包括6亿美元股息和23亿美元股票回购。我们的业务继续产生非常强劲的回报，本季度净资产收益率为36%。强劲的净资产收益率使我们能够向股东返还高水平的收益，过去三年约为70%。同期，我们的股息增长了58%。
这就引出了全年展望。尽管环境仍存在不确定性，但鉴于我们的强劲表现，我们上调了全年指引。我们现在预计收入增长9%至10%，每股收益在15.20美元至15.50美元之间。这假设到年底宏观经济前景稳定。总而言之，我们对今年到目前为止的增长势头感到非常满意，并且对Platinum卡更新后的初步需求和参与度感到非常高兴。
接下来，我将话筒交回Kartik，我们将接受大家的提问。
谢谢Christophe。在我们开放问答环节之前，请排队提问的各位只提一个问题。感谢您的配合。接下来，操作员将开放提问线路。操作员？
[操作员说明] 我们的第一个问题来自KBW的Sanjay Sakhrani。请提问。
谢谢。早上好。首先，感谢您提供关于Platinum卡及其更新的所有披露信息，看起来情况非常好。Steve，我想知道您的客户群表现出了很强的韧性，如果不是更强的话。即使是企业和小型企业业务也出现了环比加速增长。那么，您能否谈谈对未来发展路径的看法？在稳定的宏观背景下，情况是否真的会有所改善？因为您已经看到了这种加速，也许只是在稳定的宏观背景下。另外，Christophe，有一个建模问题。您本季度获得的收益，我们是否应该将其视为明确的收益？抱歉，如果我错过了相关评论的话。谢谢。
我认为本季度账单业务增长有一定的加速因素。但回顾过去六七个季度，整体相对稳定。这是否预示着未来的趋势？我不知道我们是否会保持这样的账单增长速度，但我没有看到任何迹象表明账单会放缓或下降。第二季度你看到航空消费有所减速，而本季度旅游和娱乐消费的回升非常好。餐饮消费继续强劲，但航空消费确实回升了。从航空角度来看，高端部分的增长尤其令人鼓舞，增长了14%。
再加上我们美国旅游业务的季度预订量达到历史新高。所以，我认为目前整体环境相对稳定。我还想指出，正如我一直指出的，我们的卡基并不代表美国整体经济状况。这确实是一个分化的经济。我们的卡数量占比很小，但我们的持卡人是更高端的客户，我们很幸运拥有这样的高端客户群。
我们看到消费略有回升。我们希望这种情况能持续到第四季度。对我们来说，小型企业消费增长4%，大型和全球企业消费增长约6%，国际业务继续非常强劲，这些都令人鼓舞。最后，美国消费者业务的零售消费，尤其是在假期季节，有望表现良好，美国消费者业务增长9%。所以，我们是否会从这里看到更大的加速？这不是我们的预期，但我们也不预期会减速。
Sanjay，关于你提到的收益问题，这不是一笔大收益，金额约为8000万美元。我们特别指出这一点是因为它对服务费和其他收入线的增长率有影响。如果你想了解更多细节，如你所知，我们拥有全球商务旅行集团约30%的股份，你可能已经听说或看到他们刚刚与Carlson Wagonlit合并，这为我们带来了一笔小额收益，我们在本季度确认了这一收益，这对该收入线有一定影响。经外汇调整后，这约占你看到的17%增长中的5个百分点。即使排除这一因素，我们的收入仍将实现两位数增长。因此，这并没有改变本季度报告的增长势头。
谢谢。下一个问题来自高盛的Ryan Nash。请提问。
早上好，Steve。早上好，Christophe。我也同意Sanjay对披露信息的看法。Steve，或者Christophe，能否从总体上谈谈Platinum卡更新对财务的影响，特别是对卡费和VCE的影响。Christophe，你已经做了大致评论，但这是否会影响你实现十几%每股收益增长的能力？不是长期，而是在更新期间。谢谢。
我会让Christophe介绍一些数据。
简短的回答是不会。我们试图提供更多关于动态的细节。你了解卡费的动态，它有延迟，然后按12个月摊销，而福利是立即生效的，并且对所有持卡人都适用。这显然会带来一些压力。我们在年初就表示，由于Platinum卡更新，你应该预期年底卡费同比增长会有一定的提升。但今年的情况正如我们预期的那样发展。当然，我们有这些预期，虽然对你们来说可能不那么明显。但我们预期第四季度卡费同比增长会有所提升，2026年也会如此。
我们进行这些投资时是有明确预期的。这是一项重大投资，但这是我们最大的产品，我们也提供了一些全球数据，显示该产品的规模。所以这对我们来说是一项可观的投资。但我们仍然有信心在未来几年实现15%左右的每股收益增长目标。
是的。我想补充的是，我们是从中长期角度规划和运营公司的。正如Christophe所指出的，我们进行这些投资时是有明确预期的，所有这些都考虑到了我们的长期目标。费用会先发生，而收入会滞后，但大约两年后会完全体现。但我们的目标仍然是10%以上的收入增长和十几%的每股收益增长。
谢谢。下一个问题来自德意志银行的Mark DeVries。请提问。
谢谢。我希望更好地了解Platinum卡更新对本季度账单业务增长加速的贡献程度。我很惊讶你们这么快就推出了Resy和lululemon等信用额度，这可能刺激了一些消费。另外，消费者产品和商务产品的需求强度有什么差异吗？
早上好，Mark。从总体消费来看，Platinum卡更新的影响很小。正如我们所说，旅游和娱乐消费强劲，航空消费从上一季度的持平增长到本季度的5%。这些宏观变化是本季度账单增长的主要驱动力。不过，如果你看一些特定合作伙伴，会看到一定影响，我们在Platinum卡部分提到，右下角列出的那些合作伙伴的客户数量增长了两倍，但从账单金额来看，对本季度的总体影响并不显著。
谢谢。下一个问题来自富国银行的Don Fandetti。请提问。
嗨，早上好。Steve，能否深入谈谈中小企业（SME）业务的情况？显然，看到增长回升是好事。这是有机增长还是波动？展望2026年，你认为这一增长能否正常化？还有一些金融科技竞争。
好的。我们看到新客户获取情况良好，有机增长也开始有所回升，特别是小型企业和中端市场。所以，我认为会趋于稳定。我们经常提到，疫情期间一些大额交易转向了某些卡，而现在我们正在逐步摆脱这种影响。所以，我们对新客户获取感到满意，对商务Platinum卡推出的早期迹象也感到满意。是的，市场竞争很激烈，这就是我们进行Center收购的原因，我们计划在明年初推出整合Center的商务卡产品。所以，我们认为这个领域仍有很多机会，有机增长的下滑应该已经过去。
谢谢。下一个问题来自FT Partners的Craig Maurer。请提问。
嗨，早上好。感谢回答问题。我想问，关于Platinum卡更新，你认为有多少新客户是已经拥有其他发卡机构高端卡的消费者或企业，或者是从你们自己的产品组合升级而来的，以确定这项投资在多大程度上是从竞争对手那里夺取市场份额。第二，能否谈谈国际业务的强劲表现，美国以外哪些地区表现最好，哪些地区在覆盖范围上仍有不足。谢谢。
关于市场份额夺取，现在判断还为时过早。升级客户数量令人满意，新卡获取量也不错。但我们不知道这些人以前是否有高端卡，这是他们第一次进入高端卡领域。我们会分析这些数据，但目前才三周时间。
至于国际业务，几乎所有地区都表现非常强劲。我们主要关注五个主要市场，其中三个市场增长近18%。商户覆盖范围在继续扩大。正如我所说，我们谈到了城市战略，目标是75%的LIF覆盖，以及各国战略。我们将继续朝着这个方向努力。欧洲仍然是我们的重点，还有一些城市我们正在努力拓展，届时会分享更多细节。过去几年商户覆盖范围的增长非常显著，我们对此感到满意。
谢谢。下一个问题来自瑞银的Erika Najarian。请提问。
嗨，早上好。Christophe，能否进一步探讨Ryan的问题。非常感谢你解释了卡费增长在更新后两年完全体现，12个月后达到峰值。我想知道相关费用的增长节奏，比如未来三到四个季度是否是费用最高的时期，然后在2027年下半年会有所下降？这个过程的说明会很有帮助。
嗨，早上好，Erika。预测2027年的情况确实很难。但从参与度来看，我们肯定会继续与持卡人互动，目标是提高参与度。但从建模角度，你可以假设所有福利从第一天起对所有持卡人（新客户和老客户）都可用。9月18日新产品宣布当天的参与度非常高，此后一直保持高位。所以，福利的支出不像卡费那样有曲线，而是更直接。
会计处理也简单得多。许多福利是季度福利，持卡人获得后就会费用化。所以，福利费用不像卡费那样复杂。支出会更线性。但随着时间推移，我们的目标是让更多核心会员使用这些福利，因此有意让支出有适度的上升趋势。
谢谢。下一个问题来自Truist Securities的Brian Foran。请提问。
嘿。也许接着Craig的问题。考虑到Gold、Platinum和Black卡的层级，现在Platinum卡增加了更多餐饮福利，你是否看到与Gold卡的任何相互影响？另一方面，既然很明显很多消费者愿意接受相当高的年费，Platinum和Black卡之间是否有推出增强版或新卡的空间？
Gold卡仍然是我们的强势产品，新客户获取持续强劲。目前还没有看到Gold卡获取量下降，升级情况不错，但现在还太早，才三周时间。我们会继续观察。我们的战略之一是为持卡人提供升级到更高端产品的路径，以满足他们不断变化的需求。至于Platinum和Centurion（Black卡）之间是否有产品空间？也许有。如果你有想法，我们很乐意听取，但这是我们偶尔会讨论的话题。但目前我们对Centurion和Platinum的表现很满意，这次更新将继续巩固我们作为高端产品领导者的地位。
谢谢。下一个问题来自摩根大通的Rick Shane。请提问。
嘿，各位。谢谢。我想跟进Erika的问题，特别是关于新的更高年费推出时的客户保留优惠。我假设这会在12个月内逐步实施。想知道通常有多少客户会接受或要求保留优惠，根据初步反应，这次的响应率预计会高于还是低于以往？
一般来说，保留优惠在客户保留中所占比例非常低。大多数客户保留是因为他们理解产品价值。当你看到这个产品以及你所获得的价值与支付的费用相比，很容易得出这是值得保留的产品的结论。我们在这次更新中努力做的是让福利更容易理解和使用。这将提高保留率和参与度，从而为商户带来更多业务，增强整个生态系统的忠诚度。因此，我认为保留优惠的作用甚至会比过去更小，因为产品本身的价值已经很有说服力。
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的Jeff Adelson。请提问。
嘿，早上好，Steve和Christophe。想进一步了解消费者健康状况。我知道你们的业绩已经说明了一切，过去六七个季度消费环境稳定，拖欠率保持低位。但最近有很多关于消费者健康的头条新闻，市场可能认为这些不是个别情况。显然你们的客户群与众不同。能否提供更多关于客户群健康状况的细节，比如低端客户的情况。另外，政府停摆目前有什么影响吗？谢谢。
让我先发表几点评论，Christophe补充我遗漏的部分。过去几天有一些关于违约的新闻，特别是商业方面的。但如果你看银行公布的信用卡核销率和拖欠率，情况实际上有所改善。我们关注的主要发卡机构的核销率下降，拖欠率下降。我们自己的拖欠率在过去几个季度一直保持在1.3%左右，核销率环比略有下降至1.9%，但一直徘徊在2%和1.9%左右。我们与竞争对手之间仍有很大差距。
所以，我认为我们的消费者健康状况非常好。他们在消费，参与产品使用，按时还款。我认为我们银行竞争对手的消费者健康状况也在好转。至于政府停摆，这不是我们第一次经历政府停摆，目前还没有看到任何影响。回顾历史，上一次或前一次停摆持续了约35天，也没有产生实质性影响。对于受影响的持卡人，我们有短期救济计划，帮助他们度过难关，继续使用产品，之后恢复正常。这就是我们目前看到的情况。
我没有太多补充。反映我们投资组合实力的一些指标，如零售消费增长12%，餐饮消费增长9%，新客户获取强劲，70%的新客户选择付费产品。他们愿意付费，这表明对未来有信心。当然，在信贷指标方面，我们的工作是关注每个客户，寻找潜在弱点。但整体非常稳定，强劲，这反映在准备金率上。我们对这些模型进行了严格审查，看到整体实力和稳定性。
谢谢。下一个问题来自美国银行的Mihir Bhatia。请提问。
早上好，感谢回答我的问题。想花几分钟谈谈营销支出，不仅是第四季度，还有长期或2026年的规划。我想第四季度你们可能会继续支持Platinum卡更新。能否详细说明每年约60亿美元的营销支出用途？比如，有多少用于广泛的赞助和品牌建设，多少用于客户奖励和保留。谢谢。
嘿，早上好，Mihir。营销支出中最大的部分，也是季度间波动最大的部分，是欢迎奖励。营销部门内部一直在平衡两个压力点：增加支出和提高支出效率。所以，如果你在营销部门工作，你会不断在“做更多、花更多”和“让每一分钱都发挥最大作用”之间权衡。
谢谢。下一个问题来自TD Cowen的Moshe Orenbuch。请提问。
很好，谢谢。你已经回答了关于卡费和消费的问题。能否分享一些关于新客户和现有客户更高消费带来的支出量以及关键收入驱动因素的新旧客户表现情况？未来几个季度如何看待这些因素？
我们不会披露按客户获取年份划分的支出或收入数据。但我可以告诉你，我们有意将更多营销资金投向付费产品和高端产品。因此，较新的客户更多地集中在这些付费产品上。他们也更多是年轻客户，我们多次提到这一点。本季度我们分享的数据显示，年轻客户的交易次数比老年客户高出约25%。我不会分享具体的新旧客户数据，但这些是正在发挥作用的因素：更多高端、年轻的持卡人，参与度更高。这就是投资组合的动态。
我补充一点，年轻客户群为我们带来了更高的钱包份额，他们与我们的合作时间更长，并且会随着生活发展而增长。虽然我们不披露新旧客户数据，但从战略角度思考，年轻的高端持卡人会随着职业生涯、家庭和生活变化而成长。我们正在建立忠诚度和参与度，使我们的卡成为他们的首选。当产品上有很多福利时，人们会持续使用该产品，无论是否使用相关福利。这就是其中的动态。
谢谢。最后一个问题来自Autonomous Research的Rob Wildhack。请提问。
嘿，各位。再问一个关于Platinum卡的问题。30亿美元的合作伙伴提供价值这个数字很有意思。回顾过去几次更新，合作伙伴在共同资助信用额度和奖励方面的接受度有什么变化？另外，比较Gold卡更新和Platinum卡更新，在合作伙伴价值方面有什么独特或不同之处？
我们的产品和客户群的优势在于，合作伙伴愿意与我们合作，并且已合作的伙伴希望深化合作。Uber就是一个很好的例子，我们与Uber的合作由来已久，现在又增加了Uber One福利。他们显然看到了合作的价值，这是一个互利共赢的伙伴关系。我们对合作伙伴的选择非常谨慎，努力与尽可能多的世界级品牌合作。你需要确保价值主张能够吸引各代人群。
正如我在开场发言中所说，我们已经将价值主张从纯粹的旅游扩展到更多生活方式、健康、零售等领域。数字化是人们生活的方式。所以，随着我们继续发展，合作伙伴看到了成功，这回到了我们所说的良性循环，我们为商户伙伴带来的价值越多，他们就越想与我们的持卡人互动，从而推动更多业务。
不同产品针对不同目标受众，价值主张也有所不同。Gold卡虽然有酒店等旅游福利，但重点更多在餐饮。我们曾谈到与Dunkin'的合作成功，持卡人参与度很高，对我们、持卡人以及Dunkin'都非常有利。
营销团队的挑战是不仅要了解持卡人的需求，还要预测他们的需求，然后与能够实现这一目标的合作伙伴合作。我认为我们在这方面做得很好，团队推出了我们有史以来最好的Platinum卡价值主张，客户非常欣赏，并且会继续欣赏。
至此，我们的电话会议结束。再次感谢大家参加今天的会议以及对美国运通的持续关注。投资者关系团队将回答任何后续问题。操作员，请继续。
女士们、先生们，网络直播回放将在电话会议后不久在我们的投资者关系网站ir.americanexpress.com上提供。您也可以在10月17日美国东部时间下午1点后至10月24日，拨打877-660-6853或201-612-7415，输入访问码13756151收听电话会议的数字回放。今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。现在可以挂断电话了。