Craig A. Lampo（高级副总裁兼首席财务官）
R. Adam Norwitt（总裁兼首席执行官）
Steve Fox（Fox Advisors）
Amit Daryanani（Evercore）
Guy Hardwick（巴克莱银行）
Luke Junk（Baird）
Sonic Chatterjee（摩根大通）
Mark Delaney（高盛）
Andrew Buscaglia（法国巴黎银行）
Wamsi Mohan（美国银行）
Asia Merchant（花旗）
Joe Speck（瑞银）
William Stein（Truist）
Michael（TD Cowen）
Michael（TD Cowen）
Scott Graham（Seaport Research）
大家好，欢迎参加安费诺公司2025年第三季度财报电话会议。在今天的演示之后，将有正式的问答环节。在此之前，所有线路将保持 listen only 模式。应公司要求，今天的会议正在录制。如果有人有任何异议，您可以随时挂断。现在我想介绍今天的会议主持人 Craig Lampo 先生。先生，您可以开始了。
非常感谢。大家下午好。我是 Craig Lampo，安费诺首席财务官，今天与我们的首席执行官 Adam Norwitt 一起出席。我们欢迎大家参加我们2025年第三季度的电话会议。我们2025年第三季度的业绩已于今天上午发布。我将提供一些财务评论。然后 Adam 将概述业务和当前市场趋势。之后我们当然会回答大家的问题。提醒一下，在电话会议期间，我们可能会提及某些非 GAAP 财务指标并做出某些前瞻性陈述。因此，请参考我们新闻稿中的相关披露以获取更多信息。
公司2025年第三季度销售额达到创纪录的61.94亿美元，创纪录的 GAAP 和调整后每股收益（EPS）分别为0.97美元和0.93美元。第三季度销售额以美元计算增长53%，以当地货币计算增长52%，与2024年第三季度相比有机增长41%。环比来看，以美元和当地货币计算销售额增长10%，有机增长9%。Adam 将在几分钟内进一步评论各市场的趋势。本季度订单量达到创纪录的61.11亿美元，与2024年第三季度相比强劲增长38%，环比增长11%，订单出货比为0.99:1。
本季度 GAAP 和调整后运营收入均为17.02亿美元，运营利润率达到创纪录的27.5%。在调整基础上，运营利润率较上年同期强劲增长560个基点，环比增长190个基点。调整后运营利润率的同比增长主要得益于显著更高的销售额带来的强劲运营杠杆，而收购的稀释影响对环比的抵消作用较小。调整后运营利润率的环比增长反映了更高销售额水平的强劲转化率，以及收购业务盈利能力改善的进一步进展。
我为公司在第三季度取得的创纪录运营利润率表现感到极为自豪，这反映了我们团队持续的强劲执行力。按部门划分第三季度业绩，与2024年第三季度相比，通信解决方案部门销售额为33.09亿美元，以美元计算增长96%，有机增长75%。部门运营利润率为32.7%。恶劣环境解决方案部门销售额为15.16亿美元，以美元计算增长27%，有机增长19%，部门运营利润率为27.1%。互连和传感器系统部门销售额为13.69亿美元，以美元计算增长18%，有机增长15%，部门运营利润率为20%。
第三季度公司 GAAP 有效税率为23.5%，调整后有效税率为27%，而2024年第三季度分别为21.4%和24%。本季度调整后有效税率的上升是由于2025年期间收入组合向高税率地区的一些转移。第三季度包括一项调整，将年初至今的税率调整为25.5%的调整后有效税率，这对我们第三季度的每股收益产生了3美分的影响。我们对第四季度和全年的指引假设这一更高的25.5%税率，并且我们预计这一更高税率将持续到2026年。
第三季度 GAAP 稀释后每股收益为创纪录的0.97美元，较上年同期增长102%；在调整基础上，稀释后每股收益增长86%至创纪录的0.93美元，而2024年第三季度为0.50美元。这是一个出色的结果。第三季度运营现金流为14.71亿美元，占净收入的117%；自由现金流为12.15亿美元，占净收入的97%。从资本角度来看，这也是一个出色的结果。库存天数、应收账款周转天数和应付账款天数均在正常范围内。本季度，公司以约109美元的平均价格回购了140万股普通股，加上我们正常的季度股息，2025年第三季度返还给股东的总资本约为3.54亿美元。
正如收益报告中所指出的，公司已将季度股息提高52%至每股25美分，从2026年1月开始支付。9月30日的总债务为81亿美元，净债务为42亿美元。季度末的总流动性为109亿美元，其中包括手头的现金和短期投资39亿美元，以及现有信贷额度下的可用资金，包括为预期收购 CCF 而最近设立的40亿美元定期贷款额度。2025年第三季度 EBITDA 为20亿美元，季度末净杠杆率为0.7倍。
截至9月30日，公司在其循环信贷额度或商业票据计划下没有未偿还借款。我现在将电话交给 Adam，他将对当前市场趋势发表一些评论。
非常感谢 Craig，也感谢大家抽出时间参加我们今天的电话会议，希望大家都度过了一个愉快的秋天。我可以告诉大家，康涅狄格州今天天气很好。我将重点介绍我们在第三季度取得的成就。我将讨论我们在服务市场的趋势和进展，然后评论我们对第四季度和全年的展望，之后当然会有时间回答问题。毫无疑问，我们第三季度的业绩比预期强劲得多，销售额和调整后稀释每股收益均超过了指引的高端。
销售额同比以美元计算强劲增长53%，以当地货币计算增长52%，达到新的纪录61.94亿美元，接近62亿美元。在有机基础上，销售额强劲增长41%，与第二季度实际达到的水平相同，这是由除一个终端市场外的所有终端市场的两位数有机增长推动的。我们非常高兴公司在第三季度获得了创纪录的61.11亿美元订单，订单出货比为0.99:1。订单同比强劲增长38%，环比也增长11%。
我必须说，我们特别高兴本季度实现了27.5%的创纪录运营利润率，较上年调整后运营利润率增长560个基点，环比增长190个基点。这种强劲的盈利能力是安费诺全球团队出色执行力的直接结果，他们在非常动态的环境中继续管理得非常好。正如 Craig 所提到的，我们的调整后稀释每股收益同比也强劲增长86%，达到0.93美元的新纪录，公司将这些收益转化为本季度创纪录的运营现金流和自由现金流，分别为14.71亿美元和12.15亿美元，这两者都清楚地证明了公司收益的质量。
最后，我非常高兴我们的董事会批准将公司季度股息提高52%至每股25美分。我无法充分表达我对安费诺团队的自豪感。我只想说，我们本季度的业绩再次重申了我们充满激情、纪律严明和敏捷的创业型组织的价值，因为我们继续推动卓越的业绩。正如我们在8月中旬宣布的那样，我们非常兴奋地签署了一项最终协议，以约10亿美元现金收购 Trexon。Trexon 是一家领先的高可靠性互连和电缆组件提供商，主要面向国防市场，预计2025年销售额和 EBITDA 分别约为2.9亿美元和26%。
我们对 Trexon 的能力将为安费诺带来的增量潜力感到非常兴奋，我们期待欢迎整个 Trexon 团队加入安费诺大家庭。我们继续预计此次收购将在第四季度末完成。我们也很高兴地宣布，我们在第三季度初完成了对 Rochester Sensors 的收购。Rochester 总部位于德克萨斯州达拉斯地区，年销售额约为1亿美元，是一家领先的为工业市场生产高度工程化的特定应用液位传感器的制造商，特别专注于丙烷、重型车辆和制冷领域。
该公司在传感器行业拥有强大且长期受尊重的品牌，无疑将成为我们已经广泛的传感器产品组合的重要补充。此外，我们对从康普公司收购 CCS 业务的待完成交易仍然感到兴奋。鉴于我们在完成交易的道路上取得的良好进展，我们现在预计 CCS 将在2026年第一季度末完成，比最初预期提前约一个季度。我们仍然相信，我们的收购计划将继续为安费诺创造巨大价值。事实上，我们识别和执行收购，然后成功将这些新公司纳入安费诺大家庭的能力仍然是公司的核心竞争优势。
现在谈谈我们在服务的终端市场的趋势，我只想指出，我们继续对公司的终端市场 exposure 保持多元化、平衡和广泛感到非常满意。这种多元化继续为公司创造巨大价值，使我们能够参与全球电子行业的所有领域，同时不会不成比例地暴露于任何特定市场或应用的波动中。国防市场占我们本季度销售额的9%，销售额同比以美元计算强劲增长29%，有机增长23%。这确实是由国防市场几乎所有领域的强劲增长驱动的，特别是与太空、海军通信和地面车辆应用相关的贡献。
环比，我们的销售额增长了8%，高于我们进入本季度时的预期，展望第四季度，我们预计销售额将在已经很高的第三季度水平上实现中个位数增长。对于2025年全年，我们预计销售额增长超过25%。我只想指出，这一展望不包括 Trexon 收购的任何影响。我们仍然对公司在国防互连市场的领先地位感到鼓舞，我们提供业内最广泛的高科技产品系列。在当前动态的地缘政治环境中，世界各国继续扩大对当前和下一代国防技术的投资。
凭借我们现有的产品以及 Trexon 将带来的互补能力，我们比以往任何时候都更有能力利用这一长期需求趋势。商业航空市场占我们本季度销售额的5%。销售额同比增长17%，有机增长16%，这得益于客户生产水平的提高以及我们在扩大下一代商用飞机产品内容方面的持续进展。环比，我们的销售额较第二季度增长7%，好于我们进入本季度时的预期。展望第四季度，我们预计销售额将在第三季度水平上实现中个位数增长，2025年全年销售额预计将比去年增长30%以上，这得益于2024年收购的 CIT 的帮助。
我为我们在商业航空市场工作的团队感到由衷的自豪。随着对喷气式客机的需求持续增长，我们通过有机增长和收购计划扩大产品供应的努力继续获得实实在在的回报。特别是，我想提到 CIT 团队的进展，他们现在作为安费诺大家庭的一员已经完成了一整年以上的工作。我们期待在未来很长一段时间内进一步利用我们在商业航空市场扩大的产品解决方案范围。工业市场占我们本季度销售额的18%，该市场销售额以美元计算增长21%，有机增长11%。
这实际上是由所有三个地区的有机增长驱动的。特别是，我们的有机增长是由工厂自动化、医疗仪器、工业电动汽车和重型设备部门的强劲表现驱动的。环比，销售额较第二季度增长5%，好于我们进入本季度时的预期。展望第四季度，我们预计销售额将从第三季度水平略有下降。2025年全年，我们预计销售额将增长约20%，反映出强劲的有机增长以及收购带来的收益。
我们对公司在这一重要市场的众多多元化领域的实力感到鼓舞。随着需求继续复苏，我对我们通过有机增长以及互补收购扩大高科技互连天线和传感器产品供应的长期战略充满信心。事实上，通过收购 Rochester Sensors，我们进一步扩大了工业市场的传感器产品供应。这一战略确实使安费诺能够利用多元化工业市场正在发生的许多电子革命，从而为在这一重要领域工作的优秀团队创造持续的机会。
汽车市场占我们本季度销售额的14%，第三季度销售额以美元计算增长13%，有机增长12%，我们再次在所有地区实现增长。环比，我们的销售额较第二季度增长8%，实际上远好于我们进入本季度时的预期。这确实反映了我们的团队在全球范围内快速执行广泛机会的能力。第四季度，我们预计销售额将从第三季度水平适度下降。2025年全年，我们预计销售额将比2024年增长中高个位数。
我仍然为在这个重要市场工作的团队感到非常自豪。你知道，尽管全球汽车市场无疑存在许多不确定因素，但我们的团队继续专注于为正在其车辆中实施广泛新技术的客户推动新的设计 wins。我们期待在未来许多年从我们在汽车市场的强化地位中受益。通信网络市场占我们本季度销售额的11%。销售额同比以美元计算增长165%，有机增长强劲25%，这得益于我们今年早些时候完成的 Andrew 收购，以及通信网络运营商和设备制造商增加的支出。
环比，我们的销售额较第二季度增长8%，好于我们预期的销售额持平。展望第四季度，我们预计由于正常季节性因素，销售额将下降低两位数。2025年全年，我们预计增长超过130%，这是由 Andrew 的收购以及强劲的有机增长驱动的。在今年早些时候收购 Andrew 之后，我们拥有了更广泛的技术产品系列，我们在全球通信网络市场的服务提供商和 OEM 客户中处于有利地位。我们广泛的产品系列，加上广泛的制造足迹，使我们能够更好地支持全球客户。
随着这些客户继续将其系统推向更高的性能水平，我们期待在未来许多年为这些重要网络提供支持。移动设备市场占我们本季度销售额的6%，销售额以美元计算下降3%。在有机方面，可穿戴设备的增长以及基本上持平的销售额同比增长被笔记本电脑和平板电脑相关销售额的下降所抵消。环比，我们的销售额较第二季度增长18%，远好于我们进入第三季度时的预期。
展望第四季度，我们预计销售额将从这些水平适度增长，2025年全年销售额预计将比2024年增长低个位数。我仍然为在始终充满活力的移动设备市场工作的团队感到非常自豪，因为他们的敏捷性和反应能力再次使我们能够在本季度获得增量销售额。我相信，凭借我们在下一代移动设备中设计的领先天线、互连产品和机制阵列，我们为长期发展做好了充分准备。最后，IT 数据通信市场占我们本季度销售额的37%。
本季度销售额以美元计算强劲增长128%，有机增长也是如此。这是由用于人工智能应用的产品需求持续加速驱动的，同时我们的基础 IT 数据通信业务也持续强劲增长。我真的为我们的团队在第三季度的出色执行力感到自豪，因为我们再次能够在这个非常令人兴奋的市场中显著超出我们的预期。环比，销售额较第二季度增长13%，远好于我们预期的中高个位数下降。
这种出色表现实际上是由 AI 相关产品的销售以及我们基础 IT 数据通信业务的增长共同驱动的。展望第四季度，我们预计销售额将从这些非常强劲的第三季度水平略有增长。2025年全年，我们预计 IT 数据通信销售额将比上年增长一倍以上。我们比以往任何时候都更受公司在全球 IT 数据通信市场地位的鼓舞。毫无疑问，我们的团队在为广泛客户的下一代系统获取未来业务方面做得非常出色。
人工智能革命继续为安费诺创造独特机会，因为我们拥有领先的高速和电源互连产品。无论是高速电源还是光纤互连，我们的产品都是这些下一代系统中的关键组件，这为公司创造了持续的长期增长机会。转向我们的展望，显然假设当前市场条件继续以及第四季度汇率不变，我们现在预计销售额在60亿至61亿美元之间，调整后稀释每股收益在0.89美元至0.91美元之间。这将意味着销售额增长39%至41%，调整后稀释每股收益较上年第四季度增长62%至65%。
我们的第四季度指引还代表全年销售额预计为226.6亿至227.6亿美元，全年调整后稀释每股收益为3.26美元至3.28美元。这一展望代表全年销售额和调整后每股收益分别增长49%至50%和72%至74%。毫无疑问，2025年到目前为止对安费诺来说是非常强劲的一年。我仍然相信我们优秀的管理团队有能力适应当前环境中的许多机遇和挑战，从而继续扩大我们的市场地位，同时在今年及长期内推动可持续和强劲的盈利能力。
最后，我想借此机会再次感谢我们的整个全球团队在第三季度所做的真正令人难以置信的努力。他们为实现这一增长和业绩水平付出了难以置信的努力，我真的感谢他们每一个人。有了这个，操作员，我们很乐意回答任何可能存在的问题。
谢谢，Norwitt 先生。问答环节现在开始。请每位来电者限制一个问题。要提问，请按星号，然后按电话键盘上的1。如果您改变主意，请按星号，然后按2。准备提问时，请确保您的设备已在本地取消静音。我们有来自 Fox Advisors 的 Steve Fox 的问题。请讲。
Steve，嗨，下午好。感谢回答我的问题。正如你们提到的，你们的利润率非常令人印象深刻。又一个记录，我想知道你能否从两个方面深入了解增量。一个是恶劣环境和通信部门。增量为40%。显然销量有所帮助，但还有什么有助于实现这一目标？其次，Adam，你似乎提到有很多产品复杂性。我们上周在 OCP 看到了很多你们的产品。当你们进入下一代数据中心、航空航天等领域时，这对交付这些类型的增量有何帮助或使其更困难？谢谢。
谢谢，Steve。是的，显然我们为我们本季度的业绩，特别是我们能够实现的盈利能力感到非常自豪。在第三季度，继第二季度25.6%的强劲业绩之后，公司27.5%的盈利能力当然需要大量工作，我认为这确实是由几个因素驱动的。第一，显然我们增长迅速。从增长角度来看，我们有一个非常出色的季度，我们继续执行以将其转化为强劲的盈利能力。我认为这就是你在本季度看到的。
你知道，另一个部分是我们的收购也表现良好。我的意思是，你提到了 HE 部门。我的意思是，CIT 业务就在那里。我可以告诉你，该业务表现非常好，当然对利润率和你在问题中提到的转换利润率有贡献。所以，我认为公司的整体盈利能力正在全面发挥作用。这是公司增长的执行。此外，我们开始从盈利能力角度看到收购的真正进展。所以，这些当然是我们感到自豪的事情。我认为我们为客户增加的价值，我们带来的技术反映在这些利润率中。这就是你在这里看到的结果，这些非常好的结果。
是的。非常感谢 Craig 和 Steve。感谢你的问题，也感谢你顺便访问我们在 ocp 的展位。我们非常感谢。看，你在那里看到了我们产品的一部分，这当然反映了 IT 数据通信市场日益增加的复杂性。毫无疑问，随着互连产品成为系统、网络性能的基础，对这些产品的要求越来越高。设计这些产品，围绕这些产品进行创新，开发制造工艺，大规模生产这些产品，并以市场客户希望的速度 ramp up，这绝非易事。
我为我们的团队多年来努力构建最终使我们取得成功的基本构建块感到非常自豪。但我也想说，这不仅限于该市场。我们看到所有终端市场的互连产品都变得越来越高科技，围绕它们的复杂性越来越高。无论是在国防市场、商业航空领域，由于 CIT 收购带来的成果，我们现在可以为客户提供更广泛的增值互连产品套件。如果你看看我们本季度宣布的 Trexon 收购，它为国防市场的客户带来了更先进、复杂的互连组件，我们在工业市场、汽车市场也看到了这一点，当然在通信网络中，随着 Andrew 收购带来的产品、天线产品、互连产品的复杂性，我可以告诉你，今天比以往任何时候都多的客户认识到互连产品的重要性，他们依赖互连产品的技术价值。
它们对我们的许多客户来说是一个更大的障碍，我们可以解决。你在提问利润率的同时也问到了产品复杂性的问题。我认为这两者并非无关。是的，这很难做到。但是，如果你通过产品技术为客户创造更多价值，通过创造该价值，那么也许那些客户也愿意与你分享该价值的一小部分，这嵌入在产品的复杂技术中。我认为这是安费诺作为一家公司今天比以往任何时候都更多看到的东西。
谢谢。我们的下一个问题来自 Evercore 的 Amit Dharyanani。请继续。
大家下午好。谢谢回答我的问题，Adam。上个季度，我认为我们讨论了6月份季度1.5亿美元的 AI 业绩是由 Outex 执行驱动的。这导致，我认为人们最初指引数据通信收入下降中个位数左右。考虑到你们在该部门刚刚取得的更好表现，我认为你们说增长了13%。你认为其中有多少是由传统 IT 数据通信市场表现良好驱动的，而不是 AI？如果有办法解析这一点，那将非常有帮助。然后，随着今年结束，进入2026年日历年度，你如何看待 AI 生态系统的更广泛库存水平？谢谢。
非常感谢，Ahmed。感谢你的问题。我认为，如果你考虑我们第三季度的表现，我会说它相当平衡。我的意思是，我不能对此过于细致。你永远不知道产品的确切边际。但我想说，我们的印象是相当平衡的。我们本季度在 AI 相关和更传统的数据通信方面的上行空间相对于库存，我们没有看到任何异常迹象。毫无疑问，在第三季度，我们显然超出了预期，客户需求明显增加，我们能够满足该需求。
因此，尽管我们在第二季度结束时，正如你所谈到的，你可能略微领先于客户需求预期。第三季度需求有所改善，我们的团队能够灵活应对，无论是在 AI 方面还是在更传统的 IT 数据通信方面。
谢谢。我们的下一个问题来自巴克莱资本的 Guy Hardwick。请继续。
嗨，下午好 Adam 和团队。显然，如此多的增量增长来自 IT 数据通信，投资者自然会担心 AI 的主要架构。你能否缓解对安费诺在将于2027年推出的 Kyber 架构上的内容的任何担忧，与 Oberon 架构相比？
是的，非常感谢，Scott。看，我不会谈论特定客户和特定架构。有很多不同的设计活动正在进行。我可以告诉你的是，我们在加速计算、AI 机器学习（无论你如何称呼它）的互连产品的这种独特和高价值架构中确立自己作为领导者的成功，是我们多年来在高速和电源产品上构建基本构建块的结果，同时也建立了制造这些先进产品并在客户需要时 ramp up 这些产品的能力。
这些能力使我们能够继续在 AI 生态系统的客户中赢得业务。人们想谈论一个或另一个平台，但 AI 中有很多事情正在发生。我们珍惜与每个客户的关系，我们直接与从服务提供商到设备制造商、数据中心建设者，再到设计和指定芯片架构的人员的整个堆栈的客户合作。我可以告诉你，我们今天在未来平台上拥有强大的地位。确实在整个堆栈中。
谢谢。我们的下一个问题来自 Baird 的 Luke Junk。请继续。
下午好。感谢回答问题。也许是一个简单的问题，但答案更复杂。Adam，考虑到这种增长水平，你如何看待订单出货比？我的意思是，在这些水平上，这似乎成为一个不太有意义的指标。而且我认为你们的一些销售是短期的，特别是在 IT 数据通信领域，这对订单出货比指标有何影响。谢谢。
谢谢 Luke。实际上，这是一个很好的问题，我认为你说得很对。在这些增长水平下，我们的订单在本季度同比增长38%，我们的收入超出预期如此之多，但我们的订单出货比仍然略低于1。我的意思是，本季度订单超过61亿美元。我想说，当我们特别是在 IT 数据通信，特别是与 AI 相关的 ramp up 的早期阶段，毫无疑问，我们的订单出货比非常强劲，特别是因为我们正在进行大量重大投资，客户希望给我们信心，我们会进行这些各种投资。
现在，我不能告诉你第四季度订单的节奏。我们不提供订单指引，因为很难说。也许会高于1或低于1，我们拭目以待。你知道，周期更短吗？我想说的是，特别是 IT 数据通信，特别是与 AI 相关的，随着我们经历这个构建和 ramp up 周期，我们的交付周期肯定比我们早期构建产能时有所下降。
当你的交付周期下降时，这自然会影响你的订单出货比，并创造一个略短的周期。所以我认为这也不是完全离谱的，Luke。
谢谢。我们的下一个问题来自摩根大通的 Sonic Chatterjee。请继续。
太好了。嗨 Adam，感谢回答问题。也许暂时不考虑数据通信，其他终端市场的复苏和强劲有机增长，比如工业、通信网络，真的都很强劲，也许一个是你如何看待整体形势与90天前相比？这些基础终端市场的情况是否有所改善，然后是什么 visibility？我知道对于 IT 数据通信，订单出货比可能不是最好的指标，但这些终端市场的订单出货比给你带来了什么关于未来需求的 visibility？谢谢。
是的，非常感谢 Samek。我的意思是，很难说我们今天对整体形势的看法不如90天前积极。本季度我们的业绩，特别是收入超出预期如此之多，订单同比增长38%，订单出货比接近1。我想说，除了移动设备同比略有下降外，我们所有终端市场的有机增长都达到两位数。
老实说，如果你将 IT 数据通信完全排除在我们本季度的业绩之外，我们的有机增长将达到中 teens 水平，在我看来这听起来是相当不错的表现。因此，毫无疑问，我们对整体形势感到越来越积极。在其他市场的订单出货比方面。我的意思是，我想说我们有一些有利的订单出货比，特别是国防市场，我们在该市场有相当强劲的订单出货比。我想说其他市场大致持平，但肯定不是负面的。
因此，我们感到越来越受到鼓舞，这最终进入我们的预期。例如，展望下个季度，国防市场、商业航空市场，特别是这两个市场，预计环比将实现中个位数增长，这对每个领域来说都是非常强劲的收尾。
谢谢。我们的下一个问题来自高盛的 Mark Delaney。请继续。
是的，下午好。非常感谢回答我的问题。Adam，你提到公司在第三季度看到了汽车市场超出预期的强劲表现，你谈到部分原因是安费诺在本季度出现的机会上执行良好。你能否更多地谈谈其中一些机会是什么，以及支持公司在第三季度看到的这种强劲表现的因素是什么，然后也许再详细说明一下你对第四季度汽车市场的看法。谢谢。
非常感谢，Mark。我的意思是，我认为我们的团队在第三季度在全球汽车市场表现良好。我的意思是，所有地区环比都在增长，同比所有地区都在强劲增长。顺便说一下，我们在欧洲看到了两位数的有机增长，这可能不是你每天在报纸上读到的内容。因此，我们对业绩感到非常满意，我对那里的团队感到非常自豪。你知道，现在汽车市场有很多变动的部分。你听到很多不同的事情，不同的政府政策影响某些汽车需求。
你听到供应链方面的各种情况。展望第四季度，考虑到所有这些因素，我们预计销售额将从第三季度水平适度环比下降，这并非完全不正常。我的意思是，有时我们会在第四季度看到汽车市场出现这种情况，但我们的地位确实很强劲。此外，我想告诉你，我们很高兴看到在该市场的新平台、电动汽车上的增长，我们上个季度在汽车领域表现强劲，但在全球传统和混合动力汽车中也是如此。
因此，我认为我们对该市场有一个相当广泛的积极看法，我认为这与你每天在报纸上读到的一些模糊内容形成对比。但我尽量不经常阅读所有这些模糊的内容。
谢谢。我们的下一个问题来自法国巴黎银行的 Andrew Buscaglia。Andrew，你的线路已开通。
嘿，早上好，大家。
早上好，Andrew。或者我应该说下午好。
哦，是的，下午好。是的，我想了解一下，你们的利润率非常好。你谈到了这种更高的增量利润率转变，但你的指引，要达到指引的中点，意味着利润率会下降。从历史上看，通常从第三季度开始趋于平稳。我想知道是否有一些动态导致这种情况，或者你想提前指出什么？
是的，非常感谢，Andrew。是的，我们第四季度的指引，无论是营收还是利润，我认为实际上都非常强劲。我的意思是，我们预计利润率略有下降，但营收也略有下降，我认为高端环比下降2%。所以我不会特别指出任何事情。
我的意思是，在这些收入水平、这些增长水平下，利润率会有一些波动，我们之前谈到过接近30%的增长转换率。我认为当我们有一些下降时，你会看到下降的转换率比我们在这些利润率水平上通常看到的要高一些。但我不会特别指出任何事情。我的意思是，正如我之前提到的，由于我们看到的显著增长，我们正在增加一些成本，而当你有机增长40%或本季度41%时，你可能无法尽快增加一些成本。
所以我想说这可能有轻微影响，但可能是适度的。但我认为隐含的利润率仍将接近27%。所以这不是利润率的显著下降，我认为这仍然是公司非常好的整体盈利能力，当然我们相信随着我们继续增长是可持续的。但肯定会有一些波动。
谢谢。我们的下一个问题来自美国银行的 Wamsey Mohan。请继续。
是的，非常感谢。Adam，你能否谈谈电源方面的机会，因为这些 AI 数据中心现在正在部署消耗2到3倍于100千瓦机架的机架，而一年前这一数字要低得多。也许你可以谈谈推动这一机会的一些产品。如果可以的话，Craig，你能否谈谈资本支出轨迹？环比略有下降。我认为你期望它持平。我们应该如何看待未来的轨迹？非常感谢。
谢谢 Ramsey。我会让 Craig 先谈谈资本支出，然后我再谈谈电源产品。
当然。谢谢。Ramsey。是的，资本支出，我想说我们在本季度的支出在我们预期的范围内。我的意思是，对于本季度的支出，我们预计与第二季度大致持平，我们略低于，但我认为仍然大致在我们预期的范围内。我没有提到第四季度。我的意思是，我预计第四季度会在类似范围内，可能略高于第三季度。
但考虑到我们的增长水平，我们正在适应我们的资本支出，我们接近4%的目标，我认为随着我们进入第四季度，我们将保持在该范围内。
关于电源，我的意思是，电源是这里的一个大话题。我不是说你们不知道，但毫无疑问，下一代架构中的电源是系统运行的真正基本部分。我们从公司成立之初就参与电源连接器。如果你考虑我们的军事和工业高功率、高电压遗产。我的意思是，我们一直在制造与高功率消耗系统相关的互连产品，几乎贯穿安费诺的现代历史。这意味着我们已经掌握了处理如此多功率的知识，安全性、效率、功率吞吐量。
你知道，毫伏压降的概念等等。所以，我们以非常复杂的方式参与许多不同的互连产品。复杂的互连组件、母线、板级、圆形互连。一旦电力到达建筑物侧面，我们就帮助它在那里四处移动，一直到芯片板。我的意思是，正如你提到的，AI 只会增加对电力的需求。我必须说，我可能比大多数人更多地使用这些工具。
我全身心投入使用 AI。我承认，有时当我在做一些相当复杂的事情并且等待时间有点长时，我会感到一丝内疚，因为我可能使用了更多的电力。昨晚我正在为我女儿制作免疫学模型，她正在为考试学习。我看到那个小东西在思考，知道这可能在做的时候消耗了几个灯泡的电力。我认为安费诺的工作是确保进入建筑物的能量尽可能少地通过互连产品损失，我们的产品最终是最高效和最安全的，以便最大量的电子能够到达它们需要去的地方，即 GPU 和这些系统上的相关设备。
谢谢。我们的下一个问题来自花旗的 Asia Merchant。请继续。
太好了。非常感谢。这里的业绩很棒。如果可以的话。Adam，我知道你多次谈到互连现在如何创造更多价值。我认为在 AI 方面这很容易理解。但我确实收到了投资者关于其他终端市场的问题。在哪些方面创造了额外的价值，可以维持你所说的增量利润率？与此相关，你如何看待现在的竞争动态，无论是在 IT 数据通信内部还是外部，在你参与的其他终端市场？谢谢。
非常感谢，Asia。希望我正确发音了你的名字。抱歉。我的意思是，毫无疑问，正如我之前提到的，我们看到互连在我们服务的整个市场范围内越来越多地嵌入更多技术，越来越复杂，从而为我们的客户创造越来越多的价值。而且，这是如何发生的，为什么会发生？这涉及到我们的客户在其产品中嵌入电子设备的强度，以为终端客户创造更多功能、更多价值，从在中西部收割大豆或玉米的联合收割机，现在作为自动驾驶车辆运行，一个司机可以驾驶五台这样的大型农业机械，而不是必须有五名司机来做这件事。采矿设备也是如此。
在整个国防工业中，自主性，传动系统的 hybridization。我的意思是，我们看到电子产品的采用更加复杂，因此需要更复杂的互连系统。密度、不同节点的数量、传感器以及与之相关的过程。所有这些加在一起创造了复杂性和需求，并最终为我们为客户创造价值提供了机会。现在，关于你的第二个问题，我们在我们运营的每个地方都有很多竞争，我们有责任通过我们的技术为公司创造可持续优势，第一，通过我们构建该技术的能力和产能，第二，最终通过我们的敏捷性、反应性和。
最后一点，最后一点来自我一直谈到的独特的安费诺文化，因为它最终是使这家公司成功的核心。所以我们总是会有竞争，我们尊重这些竞争对手。世界上有一些很棒的公司，大、中、小，我们与它们有非常棒的竞争。但归根结底，如果你能开发出更好的产品，如果你能大规模生产该产品，如果你能以敏捷、快速和灵活的方式做到这一点，我相信我们将继续能够赢得超过我们应得的份额，从而能够超越市场。
我们已经这样做了超过四分之一个世纪，我有很大的信心我们将能够在未来许多年继续这样做。
谢谢。我们的下一个问题来自瑞银的 Joe Speck。请继续。
谢谢。下午好。我想回到 reform 的一些增量利润率评论，特别是按部门，因为我知道增长确实是最大的驱动因素，但部门之间是否有任何结构性因素会影响增量利润率？比如，通信服务和恶劣环境，本季度增量相似，但通信服务增长是我们的三倍，所以是否需要更多投资？然后，互连和传感器部门，如果它们实现更快增长，是否有任何因素最终阻止该部门也达到30%以上的增量。
谢谢。
谢谢这个问题。我的意思是，我认为简短的答案是我不认为任何部门存在限制或增强其盈利能力的结构性因素。我的意思是，毫无疑问，ACS 部门增长显著。当我们谈论支持40%以上的有机增长时，我们也在增加一些成本，我认为该部门可能比其他部门增加更多成本。
但这些都是适度的金额。这些不会对部门或公司的整体盈利能力产生重大影响。我的意思是，我认为所有部门都有能力继续增长利润率并随着时间的推移继续扩大。我的意思是，AISS 实际上在本季度实现了20%的运营利润率，我为该部门的出色表现感到特别自豪。实际上，他们在本季度实现了约30%的转换利润率。
所以他们绝对有能力在未来继续这样做。所以我想说我们的三个部门都有机会继续扩大利润率，每个部门的增长水平将对利润率扩张产生一些影响。但总体而言，我们长期目标接近30%的转换率，我们现在做得更好，所有部门都将为此做出贡献。
谢谢。我们的下一个问题来自 Trua Securities 的 William Stein。请继续。
太好了，感谢回答我的问题，并祝贺出色的季度和展望。Adam，在我们上次的几次会议中，你讨论了你在 IT 数据通信业务中进行的增量自动化。我认为你指出这有助于你满足高质量标准的高产品性能要求。我认为你还谈到了上市时间和量产时间。这甚至可能有助于你在客户中的整体地位。但我很想听到对这一努力的进一步澄清，特别是如果你有任何计划将你在 IT 数据通信市场之外的工作扩展到其他领域，这是它出现的地方。
谢谢。
非常感谢 Will，并感谢你的友好评论。是的，我们确实谈到了这一点，我想我在过去的季度电话会议中提到过，当我考虑我们成功的构建块时，我提到过，这是关于拥有出色的产品并构建产品中的基本工程元素、技术元素。但然后是如何批量生产这些产品，保证质量并以快速的时间 ramp up。特别是在我们现在所处的这种超高速、光速般的世界中，在过去的10、15年里，我们以典型的安费诺分散方式开发了大量内部自动化能力。
我甚至不会说这些能力最初一定与 IT 数据通信相关，我的意思是我们在移动业务和其他业务中做了很多自动化。但毫无疑问，随着我们设计这些下一代产品，随着产品生命周期缩短，必须拥有自己的自动化能力变得至关重要，这样我们才能与产品设计和验证同步进行自动化，而不是设计和验证产品，然后出去请人为你制造自动化机器，这可能需要另外一年多的时间，最终回来的不是你想要的。
因此，我们的设计工程师、自动化工程师携手合作，确实缩短了周期，并确保当你拥有以最高性能水平运行的产品时，例如高速，你知道这些产品非常敏感，对产品有如此的 delicacy 和 precision，它们确实需要自动化以确保产品的良好性能。现在，在 IT 之外，我们也已经这样做了很长时间。
我的意思是，尽管我们具有创业精神和分散性，但我们也将公司称为协作创业。公司内部有大量的协作，非结构化的，没有以任何有趣的方式激励。这不像自动化公司团队的某种矩阵结构或任何类似的东西。但公司内部有一种真正有机的努力，相互合作，看看自动化在哪里真正有意义。我会告诉你，在我们的每个终端市场，随着产品变得更加复杂，随着成本环境的变化，随着贸易环境的变化，无论什么。
我的意思是，我们在真正有意义的地方采用自动化。现在，我们是否只是从上面说你应该自动化一切？绝对不是。我的意思是，这是留给我们的总经理的决定，他们了解他们的产品，了解客户的需求，了解他们在哪里生产产品，了解生命周期，并最终拥有他们进行这些自动化时创建的金融资产。将这一权力下放给140位总经理，但通过公司内部的协作实现这一点，这是一个非常好的方法。
因此，我们在公司周围看到了很多自动化。但这是合理的自动化，是自主开发的自动化，是低成本的自动化，从而使我们能够在灵活性和公司低成本方面两全其美。
谢谢。我们的下一个问题来自 TD Cowan 的 Joseph Giordano。请继续。
下午好。感谢回答我的问题。我是 Michael，代表 Joe。
嗨 Michael。
谢谢。你之前提到商业航空领域的同比和环比表现强劲，然后提到了一些内容或份额增长的潜力。你能否深入探讨航空领域的不同部分或与这些内容增长或份额增长相关的应用？谢谢。
非常感谢。看，我们对商业航空业务感到非常满意，特别是一年前 CIT 收购带来的产品广度的真正量子增长。所以，你知道，当我们与全球商业航空市场的客户交谈时，你可以想象我们在飞机上有电子设备的每个部分都在交谈。今天，你知道，大型飞机很少有不具备一定程度电子设备的部分，从发动机到航空电子设备，到娱乐系统，客舱管理系统，安全系统，一直到像咖啡机或实验室这样平凡的东西。
这些东西现在都有电子设备。随着 CIT 加入安费诺，加上我们已经拥有的 wonderful value add 业务，连接器产品，CIT 带来的电缆和电线产品，以及我们现在可以与他们一起做的非常复杂的互连组件，我们确实拥有商业航空市场最广泛的互连产品系列，而此时技术和电子产品进入飞机的推动力继续增长。因此，我认为这使我们处于非常有利的位置。此外，我想告诉你，我们的全球足迹也是一项巨大的资产，因为客户非常敏感地确保你可以在全球范围内支持他们。
因此，现在拥有更广泛的足迹，再次通过 CIT 和我们内部采取的其他步骤，你知道，我们不仅拥有正确的产品，不仅拥有正确的产品广度，而且拥有在客户需要的地方制造这些产品的正确能力。
谢谢。我们的最后一个问题来自 Seaport Research 的 Scott Graham。你的线路已开通。
嘿，下午好。出色的季度。感谢回答我的问题，把我挤进来。所以，你已经回答了很多我关于增量利润率及其变动的问题。我只是想也许可以翻转一下，谈谈收购。过去几年你们显然非常活跃，Adam，在某种程度上，你能够评论一下你可能缺少什么，你的愿望清单。这个愿望清单是否可能包括你通过新收购引入的一些终端市场？或者我们在交易流中谈到的较新终端市场，或者你已经进入但通过交易真正增加了关键 mass 的市场。
所以未来的收购是否会更倾向于这些较新的垂直领域？
是的。非常感谢，Scott。看，并购是我们心中非常重要的事情。毫无疑问，在过去三年中，公司进行了更多的收购，更根本地说，进行了更大规模的收购。而且，你知道，我不想用“变革性”这个词，因为没有一个达到那种水平，你会说这是平等合并之类的。但我们显然加速了我们为客户提供的产品在各个终端市场的扩展。同时，即使我们取得了增长，以及我们带入安费诺大家庭的一系列出色的新公司，或者我们即将带入安费诺大家庭的公司。
对于尚未完成的交易，如 CCS 和 Trexon，你知道，这个行业有很多机会。互连行业是一个非常美妙的地方，当你考虑到互连产品进入所有有电子产品的地方。我的意思是，我们估计这是一个规模超过2500亿美元的市场。即使我们今年有出色的增长，我们仍然看到很多通过有机增长和 MA 计划增长的空间。我有公司的愿望清单吗？我当然不会在这里阐述公司的名字，但我可以告诉你这一点。
我们在所有终端市场寻找优秀的公司。我们不会把所有鸡蛋放在一个篮子里。我们不会追逐并购中的一时之事。我们对收购计划采取非常长期的观点。我们与公司建立关系多年。我的意思是，我从27年前作为公司实习生开始就与某些公司建立关系。我们将继续这样做，我的团队将继续这样做。我们对并购采取非常长远的观点，因为归根结底，当我们进行收购时，这是终身的。
我们不是交易者。我们不会一直买卖东西。你知道，如果事情没有成功，我们会与公司建立长期关系，我们不会追逐市场上当时的正确事物。我认为这长期以来一直是我们的一个很好的方法。它为我们产生的美妙现金带来了很好的回报，我们继续看到未来许多年的巨大潜力。
谢谢。我们目前没有更多问题，所以我将把话筒交回 Norwitt 先生进行总结发言。
太好了。非常感谢，感谢大家在美丽的秋日抽出一点时间与我们在一起。感谢大家对公司的兴趣，我们期待在2026年，从现在起仅90天后与大家再次相聚。谢谢大家，我们很快会与你们交谈。谢谢。再见。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断线路。