Dan Innamorato（投资者关系副总裁）
Gerben W. Bakker（总裁兼首席执行官）
William R. Sperry（执行副总裁兼首席财务官）
Jeffrey Sprague（Vertical Research Partners）
Thomas Moll（Stephens Inc.）
C. Stephen Tusa（摩根大通）
Christopher Snyder（摩根士丹利）
Joseph O'Dea（富国银行证券）
Julian Mitchell（巴克莱银行）
Nigel Coe（Wolfe Research）
Christopher Glynn（Oppenheimer & Company Inc）
您好，感谢您的等待。欢迎参加哈贝尔公司2025年第三季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述结束后，将进入问答环节。在问答环节中，如您想提问，请在电话上按星号11。之后您会听到一条自动消息，提示您已举手提问。如需撤回问题，请再次按星号11。请注意，今天的会议正在录制。现在，我将把会议转交给今天的发言人，投资者关系副总裁Dan Innamorato。
请开始。
好的。谢谢操作员。各位早上好，感谢大家参加我们的会议。今天早上早些时候，我们发布了一份新闻稿，公布了我们第三季度的业绩。新闻稿和幻灯片已发布在我们网站的投资者版块，网址是hubble.com。今天与我们一同出席的有我们的董事长、总裁兼首席执行官Gerben Bakker，以及我们的执行副总裁兼首席财务官Bill Sperry。请注意，今天早上我们的评论可能包括与公司预期未来业绩相关的陈述。这些是根据1995年《私人证券诉讼改革法案》定义的前瞻性陈述。请参阅我们新闻稿中关于前瞻性陈述的讨论，并视为通过引用并入本次电话会议。此外，评论可能还包括非GAAP财务指标。这些指标已与可比的GAAP指标进行了调节，相关内容包含在新闻稿和幻灯片中。现在，让我把会议交给Gerben。
好的。早上好，感谢大家参加我们讨论哈贝尔2025年第三季度业绩的会议。哈贝尔第三季度调整后收益实现了两位数增长，这得益于电气解决方案和电网基础设施业务的强劲高个位数有机增长，以及公用事业解决方案业务同比更低的税率。输配电市场保持强劲，因为公用事业客户投资将新的负荷和发电来源接入电网，同时老化的基础设施继续推动坚实的强化和弹性活动。我们的电网基础设施业务在本季度实现了高个位数的有机增长，而电网基础设施增长的拐点速度比我们在7月份展望中预期的更为稳定。
市场和订单活动强劲，我们预计第四季度的同比有机增长将进一步改善，而电网自动化销售额在第三季度因大型项目结束下降了18%。我们预计这些不利因素将在第四季度消退，业务将恢复到更正常的比较水平。在电气解决方案方面，我们实现了高个位数的有机增长，利润率持续扩张，调整后营业利润实现两位数增长。我们的部门整合努力和集体竞争战略正在推动关键垂直市场的增长，尤其是在数据中心领域，新产品推出和产能增加为第三季度的强劲表现做出了贡献。
鉴于第四季度将持续保持强劲势头，我们继续简化部门结构以提高生产力和运营效率，我们有信心这将推动长期利润率扩张。回到哈贝尔的整体情况，虽然成本通胀如预期从上半年加速，但我们的定价和生产力行动成功地抵消了这些成本，甚至还有盈余。我们在有吸引力的市场中的强势地位以及我们积极管理成本结构的执行力，在第三季度推动了积极的价格成本生产力，并为我们未来继续推动盈利增长奠定了良好基础。今天早上，我们上调了2025年全年展望。
在运营方面，我们预计较低有机增长的影响将被更强的利润率表现完全抵消，而全年较低的税率将推动调整后每股收益高于我们之前的展望。展望2026年，我们预计整个产品组合将实现强劲的广泛有机增长。哈贝尔在电网现代化和电气化的交叉点上处于独特地位，并且在过去五年中取得了强劲的业绩。随着这些大趋势的加速，以及我们在2025年底摆脱了近期供应链正常化的影响，我们有信心在2026年及以后继续取得强劲的业绩。
现在转到第5张幻灯片，我们在10月初宣布完成对DMC Power的收购。我们非常高兴将DMC加入哈贝尔的产品组合，因为该业务与我们的公用事业连接器产品高度互补，并在高增长的变电站市场提供独特的技术解决方案。哈贝尔在收购策略方面非常成功，利用我们行业领先的销售团队和广泛的产品组合，推动新解决方案在客户群中的渗透，我们有信心从长期来看能够进一步加速DMC的强劲增长轨迹。此次收购是我们资本配置战略的延续，旨在收购高增长、高利润率、市场吸引力强、具有强大战略契合度和产品差异化的业务。
我们预计对DMC的收购将在2026年为调整后每股收益贡献约0.20美元的增长。在我把会议交给Bill之前，我想强调一下我们最近宣布的Bill将于今年年底退休，不再担任首席财务官的消息。Bill在哈贝尔18年的职业生涯中做出了不可估量的贡献，但让我强调一些数据来体现他的影响。他领导了68次季度收益电话会议，其中超过50次是作为首席财务官。他领导了50家公司的收购，为我们的股东平均带来了两位数的投资回报率。
最突出的是，在Bill任职期间，哈贝尔的销售额增长了一倍多，营业利润率从低 teens 提高到20%以上，市值从不到30亿美元增加到230亿美元。简而言之，Bill的战略和财务领导帮助塑造了今天的哈贝尔。他受到员工、客户和股东的一致重视和尊重。从个人角度而言，Bill一直是我和我们整个领导团队值得信赖的合作伙伴。感谢您为哈贝尔所做的杰出贡献，Bill，祝您在当之无愧的退休生活中一切顺利。
Bill的众多优势之一是在哈贝尔培养了强大的财务人才梯队，我很高兴宣布Joe Capizzoli将接替Bill的职位。Joe在过去12年中在哈贝尔和财务组织中担任过各种领导职务，最近担任我们电气解决方案部门的首席财务官，在那里他作为部门总裁Mark Mikes的紧密业务合作伙伴，实施了将HCS转型为统一运营部门的战略。通过过去几年HCS部门强劲的增长和利润率扩张，您可以看到Joe在该职位上的领导成功。
在职业生涯中，我和Joe密切合作，我相信交接将无缝进行，并且Joe有能力在2026年开始担任首席财务官的新角色中，为我们所有关键利益相关者创造更大的价值。有鉴于此，让我把会议交给Bill，由他提供有关我们财务业绩的更多细节。
各位早上好。感谢大家参加会议，也感谢Girvan的那些话。我特别感谢在我18年的职业生涯中你给予我的合作，我认为特别是过去五年对我来说真的很特别。你知道，Joe，我向你表示祝贺。大约15年前我招募了他，与他密切合作。正如Kirbyn所指出的，我们让他担任了各种角色，在公司层面、在业务领域、在财务内部、运营、共享服务等方面。我认为你们会发现他为担任我们的首席财务官做好了充分准备，我认为他将成为Gervin的出色合作伙伴，而且我相信他会是我们股东的出色沟通者。
所以我将使用你们找到的幻灯片。我从第五页开始，第三季度业绩。你们可以看到销售额增长4%至约15亿美元，营业利润同样增长4%至3.58亿美元，调整后稀释每股收益增长12%，自由现金流增长34%。让我们分别看一下这些指标。首先是销售额，这些结果显示整个电气部门和公用事业部门内的电网基础设施部门表现非常强劲。电气和电网基础设施这两个领域的集体增长率约为高个位数，而公用事业部门的电网自动化部分收缩，对整体增长造成了约4%的拖累。
这一点的重要性在于？展望未来，我们可以看到电网自动化的同比比较将开始趋于平缓，正如German所说，3到4个百分点的拖累将开始减弱、消退。因此，电气部门的增长、电网基础设施的增长以及电网自动化的趋平相结合，将成为第四季度的良好驱动力，并最终为2026年奠定良好基础。第二列是营业利润，增长4%至3.58亿美元。利润率大致相当，有效的价格拉动抵消了关税和更高水平的重组支出的影响，我们认为继续推动生产力和不断提高利润率对未来非常重要。
第三列的每股收益增长12%，超过了营业利润的增长率。这是由营业利润线以下的有利因素推动的。具体来说，我们在今年上半年回购了约2.25亿美元的股票。这有助于提升每股收益。而且我们的税率较低，因为一项国际收购让我们有机会进行税务友好型重组，帮助我们降低了税率。因此，这推动了每股收益的上升。第四项是自由现金流增长34%，达2.54亿美元。最重要的是，全年自由现金流达到净收入的90%，这将继续补充资产负债表。
Gerben评论了对DMC的收购，即使在进行了8.25亿美元的投资之后，我们的资产负债表仍然为投资做好了准备。因此，很高兴看到我们能够吸收这么大规模的收购并从容应对。现在让我们按部门分析业绩，在第六页，我们从公用事业部门的业绩开始，销售额增长1%至9.44亿美元。营业利润在金额上大致与2.42亿美元相当。回到销售额，电网基础设施部门占该部门的约四分之三，增长了高个位数。我认为这种强劲增长的好消息是它在所有终端市场都很广泛，因此输电业务实现了两位数增长。
增长动力来自低增长和电网互联。变电站业务增长中高个位数，配电业务增长两位数，这得益于电网强化和弹性举措，这是一个好迹象。这代表在经历了一段库存正常化时期后，配电领域的增长加速。最后，电信和外壳业务在第三季度恢复增长。我想你们还记得，那里曾因库存过剩的情况而拖累我们。因此，第三季度公用事业电网基础设施的销售表现出现了良好的广度。我认为当我们展望该领域的第四季度时，我们对第四季度更强的增长率有很好的可见性。
这主要是由订单簿推动的，在过去两个月（9月和10月）订单簿确实加速增长，释放了一些被压抑的支出，我认为这对第四季度及以后是一个好迹象。电网自动化继续过去几个季度的趋势，两位数下降，这是由于项目结束后没有新的项目来填补，而这被电网保护和控制产品的增长部分抵消。关于电网自动化，重要的是我们真的快要到这样一个点了，即我们已经连续四个季度的季度销售额在约2.3亿至2.4亿美元之间波动。
这始于2024年第四季度。因此，当我们进入2025年第四季度时，我们将开始看到这种连续的平稳状态转变为同比平稳，真正消除我们一直在经历的对该部门的拖累。所以这是个好消息，即将到来。在营业利润方面，金额大致相当，定价和成本管理创造了良好的顺风，但在很大程度上被更高水平的重组支出和电网自动化方面的增量成本所抵消。第七页，让我们转向电气部门，你们会看到电气部门在过去几个季度继续保持强劲的业绩。
所以你们可以看到销售额两位数增长10%，营业利润增长17%，利润率扩张约140个基点。回到销售额，有机增长8%。基本上在各个终端市场。这种增长来自两个市场。一个是数据中心，我们在那里销售连接器、接地平衡系统产品以及模块化配电橇解决方案。那里增长非常强劲。另一个是轻工业部门，连接器在工业应用中的销售带来了增长。我们的ERD品牌在这些市场继续发展。
重工业在本季度表现有些好坏参半，非住宅领域仍然疲软，过去几个季度一直如此。因此，按市场来看，增长约8%。但除了市场增长之外，我们对推动有机和无机增长都感到满意。因此，我们有效地重组了销售团队。我们现在更注重地域，这创造了一些效率，我们还通过一些垂直市场专家来补充，这提高了有效性，我们对这种方式的效果非常满意。正如Gerben所提到的新产品开发，我们继续通过这些措施有机地扩展业务。
在无机方面，自2025年第一季度以来，我们的收购业务一直成功运营。Inventive提供为无线网络供电、保护和连接的解决方案。因此，电气部门确实在采取有机和无机措施。在营业利润方面，140个基点的利润率扩张来自销量增长、价格成本管理和生产力举措，以提高效率，正如German所描述的。Joe和Mark Mikes以及他们的团队都在采取措施，作为一个部门集体竞争。因此，电气解决方案部门表现非常出色。这是一个持续多年的故事。不断提高利润率。让我们从描述第三季度转向展望第八页，你们会看到我们上调了全年每股收益指引，并收窄了范围。
所以我们之前的范围是50美分，从17.65美元到18.15美元。现在我们的范围是20美分，从18.10美元到18.30美元。中点从17.90美元上升到18.20美元，增加了30美分。我们基本上将2025年预期的较低税率传递了下去，这实际上意味着我们第三季度的运营符合实现全年目标的需要。我们在电气部门的权重比公用事业部门稍大，在利润率和销售额方面的权重比我们最初预期的稍大。
但现在的展望可以总结为有机增长3%至4%。营业利润率扩张50至100个基点。良好的定价，良好的生产力举措。正如Gervin强调的DMC收购，我们预计在第四季度对收益的影响为中性，明年将贡献0.20美元。自由现金流将达到净收入的90%，这将继续补充资产负债表。评论一下第四季度，谈谈实现全年指引所需的第四季度情况可能会有帮助。这比正常的季节性要强一些，我只想花点时间解释为什么我们有信心并能看到这种情况。
第四季度意味着有机增长8%至10%，两个部门都有贡献。如果你们考虑环比增长，你们可以看到我们谈到电网自动化的不利因素消失。这会有很大帮助。我们在第四季度有额外的定价，我们看到数据中心项目有很强的可见性，我们的Burundi业务因在自动化方面的一些投资而新增产能，以及公用事业部门输配电订单在9月和10月大幅增加。所以我们看到了这种可见性，我们看到本季度两个部门的利润率都在扩张，这使我们能够维持最初的指引，同时将税收的影响传递下去，实现30美分的增长。
因此，我将把会议交回给Gervin，请他从本季度的重点转向对我们公用事业业务的长期展望。
好的，很好。在我们给出对2026年的初步想法之前，我们认为有必要通过更仔细地审视过去五年公用事业部门的表现，以及这如何为我们展望2026年及未来几年奠定基础。这在第九页。虽然这一页有很多信息，但让我强调几个关键点。首先，虽然过去几年供应链动态影响了我们部门的各个部分，但我们在这些动态中执行得很好，到2025年底它们将完全正常化。
其次，我们实现的强劲增长和利润率扩张是由我们大型、高增长和高利润率的业务推动的。最值得注意的是，输配电基础设施在过去五年中以两位数的复合年增长率增长，这得益于我们强大的产品组合地位、长期大趋势以及积极的价格成本管理。虽然我们的仪表和AMI表现较为温和，但我们有信心通过适当的成本结构和更集中的战略重新定位了这项业务，以在未来实现增长并提高利润率水平。第三，我们的并购和资本配置战略在推动增长的同时，扩大了我们在公用事业领域的领先地位，最显著的是通过收购系统控制公司在变电站自动化以及电网保护和控制这一有吸引力的领域。
最后，当我们回顾过去几年的整体表现时，HUS实现的有机增长与强劲的公用事业资本支出预算一致，随着客户增加投资预算以满足电网强化、负荷增长和数据中心互联的需求，未来几年这些预算将进一步加速。我们有信心，我们在这些有吸引力市场中的强大地位将使我们的公用事业解决方案部门能够达到或超过我们长期的中个位数有机增长目标。展望未来，现在转向第十页，在未来几个月提供更全面的全年展望之前，我想对明年的终端市场提供一些初步看法。
在公用事业解决方案方面，我们对强大的项目管道有很高的可见性，支持变电站和输电市场的持续强劲，而持续的强化和弹性活动支持配电市场的持续势头，现代化举措支持电网保护和控制的强劲增长。在我们较小的终端市场，我们预计仪表和AMI以及电信业务将恢复增长。在电气解决方案方面，我们预计数据中心、轻工业和输配电市场将保持强劲，而宏观经济不确定性导致产品组合中某些领域的初步增长前景较为温和，如非住宅建筑、重工业和可再生能源。
我们有信心，我们在电气部门集体竞争的战略将继续推动高于市场的增长和长期利润率扩张。总体而言，我们看到了有吸引力的终端市场环境，我们相信这将使我们能够实现与长期目标一致的有机增长，并且我们有信心影响我们产品组合中这些最大、高利润率领域的加速大趋势将支撑2026年及以后的强劲表现。有鉴于此，让我将会议转向问答环节。
谢谢。提醒一下，如要提问，请在电话上按星号11，等待您的姓名被宣布。如需撤回问题，请再次按星号11。请稍等，我们正在整理问答名单。第一个问题来自Vertical Research的Jeffrey Sprague。
嘿，谢谢。各位早上好。嘿，谢谢。嗯，Bill，感谢你这些年来的一切，祝你好运。希望我们能在周围见到你，然后。只是想对2026年多了解一点。考虑到今年公用事业指引的挫折，也许你不想过于乐观。但我只是想有点。询问一下第三季度与第四季度公用事业的情况，并思考这个退出率对2026年真正意味着什么。你知道，我认为关于什么是正常的季节性存在一些争论。但从简单的算术来看，可以肯定地说，这个退出率，你知道，对于公用事业来说，实际上可能意味着2026年公用事业两位数的增长。所以我只是想听听你的想法。再次，我理解你不想过于乐观。
是的，我认为你在那个问题中提到了几个重要点，Jeff，我们同意。顺便感谢你的良好祝愿。但我确实认为你有可能看到非常强劲的一年。我认为我们认为，正如你所说，为这一年做计划时，有点像你说的今年的挫折，我们将采取更保守的方法进入明年，并确保我们的成本与较低的产量保持一致。然后，如果我们确实看到了上行空间，我认为Bill，你是对的，上行空间很可能发生，我们将从中受益。
也许还有一点要补充。是的，也许有一点。我们当然也在和业务部门一起关注这些退出率，看看可能会怎样。我认为Bill，你说得很好，也许进入这一年，有点像你说的今年的挫折，我们将采取更保守的方法进入明年，确保我们的成本与较低的产量保持一致。然后，如果我们确实看到了上行空间，我认为Bill，你是对的，上行空间很可能发生，我们将从中受益。
你能更详细地说明一下9月至10月的订单强劲情况吗？还有，想想，你知道，这张幻灯片上电信和仪表的上升箭头，显然这些在2025年一直是令人困扰的问题和难题，有些是比较因素，但仍然是一个问题，你知道，这些业务能否增长？它们为什么会增长？你知道，它们应该增长吗？对2026年把箭头放在这些业务上的信心。
是的。如果我们从电信开始，这是一个连续计算的问题，我们有四个多季度持平，所以增长就来了。但是你知道，当然，Jeff，是在较低的水平上。对吧。这已经发生了，我们看到了那里的需求和订单支持这一点。我认为对于仪表和AMI，情况并非不同。经历了大约4个季度的收缩，建立了一个可能减少了一些大型公共事业项目的业务，规模缩小到基于更强的维护、维修和运营基础以及一些在工会合作社部门的良好可重复业务。
所以我认为。你会注意到那里的黄色可能表明这是一个上升箭头，但我们称之为适度的。你知道，Jeff。然后是9月至10月的订单强劲，我认为最好的说法是在输配电领域非常广泛，实际上涵盖了所有产品。所以我不知道Gur是否有什么要补充的。
是的，我会说这是我们预期会发生的拐点，也许有点晚了。如果你知道，我们回想一下，与客户的一些讨论，当然是在关税环境下，整个夏天有一些相当显著的持续关税增加和价格上涨，这些客户在他们的预算范围内工作，并评估这对他们预算的全部影响。我认为这可能有点影响，但很难准确到具体的月份或季度。但好消息是我们看到它出现了，我会说这是我们一直在等待和预期发生的事情。
对不起，只是一个快速的问题。这个税率在26年可持续吗？
是的，这是由国际收购重组驱动的。所以我会说这是项目驱动的，Jeff。我们预计明年税率将正常化。好的，谢谢。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自Stevens的Tommy Mal。
早上好，感谢回答我的问题。早上好。Tommy，我想确保我正确理解了你关于公用事业复苏速度的说法。将今年的有机收入指引下调，是否完全在公用事业部门内，而复苏的形态如预期？只是时间有所推移？
我会说你的两个观点都是准确的。是的。
好的，谢谢。业务的分销部分也是如此。
是的，我认为我们在第三季度看到了分销业务的良好拐点，Tommy，但我认为这也是类似的评论。
好的，谢谢。速度已经改变。谢谢。然后我想转到一个事务性的项目，关于你对2026年的早期评论，一如既往地感谢。你表示有机增长指引与长期目标一致。我们之前从你那里听到销售部分是4到6。你是否明确评论过你的有机收益算法是什么？我知道你传达了两位数的速度，但我认为这包括一些收购，所以如果你能更明确一点，那将有所帮助。
我们谈到的是收入方面4到6。我们谈到的增量在25%到30%左右，这 alone 就能达到高个位数。然后我们谈到通过无机方式来支持这一点。Tommy。所以这就是我们从数学上构建两位数中期可持续收益增长的方式。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自摩根大通的Steve Tusa。
嘿，早上好。我不是一个喜欢吹捧管理层的人，但感谢这些年来的所有互动，Bill。我认为你不仅是一位非常优秀和诚实的首席财务官，而且是一个很棒的人。所以很高兴与你合作，希望将来能在高尔夫球场上见到你。
谢谢，Steve。你也一样。
那么关于本季度的定价，两个部门的细分情况如何？
是的，我们谈论的是全年定价在3个百分点左右，本季度与这一水平一致。而且我会说在各部门之间相当平衡，Steve。好的。
那么关于明年利润率的影响因素，有什么变化吗，你知道，关于明年的价格-成本-生产力方面？
是的，我的意思是，我宁愿等待，让我尊敬的同事Joe在我们1月份的电话会议上给你那些指引。但我确实认为，如果你考虑我们所指的长期设置，可以追溯到投资者日，我们引用的增量低于我所说的可能的收获增量。这意味着我们预计将继续沿途进行投资。你知道，正如你所说，有一点价格的回绕，我们会在1月份详细讨论所有这些。但这就是长期框架的运作方式。
也许唯一要补充的是，我们肯定会继续管理价格-成本-生产力等式，以实现净中性或更好。
好的。然后Jeff有大概三个半问题。所以我就问三个。我想。只是关于仪表和其他更基础设施类型业务的拖累，你认为你对触底有多少可见性，你是否感觉到你的一些业务从投资角度被挤出，因为公用事业如此专注于输配电，而不是配电方面？
是的。第一个问题，提醒我一下。对不起Steve，我在想第二个问题。
我确实。我偷偷塞了三个半，也许四个。但第一个是关于Aclara和电网基础设施拖累的可见性，你有多自信？
是的，是的。谢谢Steve。我会说它通常比我们业务的分销部分更长期。但在这个大项目结束后，这项业务现在有了更多的维护、维修和运营成分，我们看到未来的项目实际上波动性会更小。你知道，我们正在将这项业务重新聚焦于更多的公共电力。这些项目往往规模更小，而且往往在更长的时间内实施。所以我会说，以前可见性更长的业务现在规模小得多。但我认为对于这项业务来说也会更可预测。当然，分销业务仍将有非常好的增长。
是的。挤出效应的问题，我想我们经常讨论，Steve。我认为他问的方式是，大量的输配电支出按定义会导致配电支出下降一点。你知道，我们看到了非常健康的配电业务。尽管从逻辑上讲，资金数量是固定的，但感觉这三个市场都会有增长。
也许有一点是，如果它确实拖延了，而我们看到了变电站的上行空间，我们会的，你知道，我们有点无所谓。我们在所有三个市场都处于非常强势的地位，我会说同样强势的地位。所以如果一美元，额外的一美元用于变电站和输电，那只会推迟在配电方面需要进行的投资。所以我们可能会延长投资周期，从中受益。所以你知道，我们看到我们的地位同样能从中受益，如果发生这种情况，它可能会发生。
好的，非常感谢。
谢谢。我们要求您将问题限制为一个问题和一个后续问题。下一个问题来自摩根士丹利的Chris Snyder。
谢谢。我只是想跟进一下，我想公用事业下半年的有机增长相对三个月前有所放缓，我想知道这是否完全是因为Clara，与第二季度的预期相比有所疲软。配电业务的复苏是否没有之前预期的那么强劲，我想只是，你知道，具体是什么导致公用事业下半年低于预期。谢谢。
是的，Chris，这不是Clara的问题。Clara的表现与预期一致。只是输配电方面的增长略低于预期，我们说它增长了8%。对吧。这并不是一个低增长率，但我们原本预期会有更强劲的反弹，而9月和10月的订单表明了这一点。所以，你知道，我认为Gervin将其描述为更稳定的改善，而不是第三季度的反弹。但我认为我们将在第四季度看到一点反弹。所以这只是输配电方面的问题，我会说比预期延迟了90天，Chris，真的是这样。
谢谢，我明白了。然后我想全年指引似乎要求定价在第四季度可能达到5%左右，而我认为你们说第三季度是3%。那么是这样吗？然后关于价格实现，你有什么评论吗，你知道，市场上的价格阻力，你看到的任何弹性与这相关吗。
谢谢。好吧，让我们。是的，让我们从定价的时间开始，你知道，我们全年都认识到关税成本在增加，同样定价也在增加以匹配。所以我认为你说得对，如果我们全年结束时在3%左右，第四季度会好一点。然后我认为其中一些会在粘性方面有所回绕。我认为粘性非常好，在阻力方面。也许让Urban来评论。但我会说，到目前为止，你知道，我们与渠道合作伙伴和终端市场合作伙伴的讨论非常有建设性，但我不知道Gurb是否有什么要说的关于粘性和。
或者是的，是的，不，我会说今年我们的价格实现非常强劲，我会说与过去几年没有太大不同。如果你还记得我们的市场，我们运营的一些市场，你知道，需求相当强劲。你知道，看看公用事业和数据中心。另一件要记住的是，我们通常在系统总成本中占比很小，但在使用中至关重要。所以通常质量、服务、可用性是主要的对话和问题。
你知道，在我们涉及的许多市场中，我们有很强的指定地位。所以所有这些都有利于我们现在拥有强大的粘性。你知道，随着一些关税的实施，讨论确实更加频繁了。但其中很大一部分只是帮助我们的客户了解这些成本来自哪里，这对我们的产品线有什么影响，我们正在做什么来部分抵消它。我会说这两件事的结合使我们在这里有相当好的粘性率。
谢谢。我明白了。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自富国银行的Joe O'Dea。
嗨，早上好。感谢回答我的问题。您能稍微谈谈电表后的基础设施投资吗，这对您的公用事业和电气部门在内容方面意味着什么，与电表前的替代方案相比如何？关于数据中心每兆瓦的美元数，以及如何从不同的投资角度考虑这一点。
你说的是数据中心投资，Joe。
或者特别是数据中心投资，但无论是电表后还是电表前的支持，以及如何看待不同的投资机会，并理解您在电气部门报告的直接数据中心 exposure。
然后想想电网自动化部分，过去几年的复合年增长率相对于目标是多少，试图思考您能对仪表和AMI提供什么观点，也许增长没有达到目标，但组合中是否有更广泛的价值未被充分认识，因此该业务带来的协同价值是否仍然对您有吸引力？
是的。是的。我会说简短的答案是肯定的。你正确地指出它的财务表现低于我们的预期。现在，我们并没有对此坐视不管，我们已经将这项业务转向我们认为可以竞争、可以获胜的领域，我们可以获得更接近我们投资组合其他部分的利润率。但是的，这实际上是我们在2018年评估我们的投资组合时收购该业务的战略原因之一。我们在组件方面有非常强大的地位。
今天仍然如此，明天仍然需要。但当我们看到电网现代化时，我们真的没有合适的资源或投资组合来做到这一点。所以我们收购了Clara。最初只是Clara。今天是电网自动化。所以今天这项业务的一半收入不是Clara的产品，而是我们后来收购的，我们开发的，并且以我们投资组合中最高的增长率增长。所以我会说它绝对对整个电网自动化做出了贡献。但我们也像对待投资组合的其他部分一样，专注于个别业务必须表现并为整体做出贡献，这就是我们现在对Clara的关注。
谢谢，我明白了。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自巴克莱银行的Julian Mitchell。
非常感谢，祝您一切顺利。Bill，感谢您的帮助，祝贺Joe。也许我的第一个问题是关于运营利润率。只是想了解一下明年的情况，尽管三个月后会有更多细节。但是否有任何需要强调的，比如重组成本不再重复或更高的节省，你知道，今年的自助措施对明年利润率的任何影响，以及今年早些时候的会计变更是否会对同比利润率增长产生任何影响。
只是想看看你能否详细说明一下明年的增量评论。
是的，我认为重组，Julian，我们试图将其纳入这个良性循环，我们每年花费大致相同的金额。也许每个季度会有一点波动，但从年度来看，利润率不会受到影响。我们继续认为重组计划对推动未来生产力很重要。我们可能会用大写的P来称呼这种生产力。当然还有很多小写的p的小生产力举措。所以我认为这部分不会对利润率造成太大波动，我们希望不会让你感到意外，我们觉得很多竞争对手会将这个数字从利润率中排除，并说这是一个可自由支配的项目，而我们觉得这将是我们年复一年的做法，因此我们包括成本，因为我们希望你每年都能体验到它。
此外，这不仅仅是一项 expense，你知道，这基本上是提高利润率的投资。所以这就是为什么我们包括它，并希望你不会看到太多由此造成的扭曲。会计变更我认为明年也不会改变利润率百分比。
太好了，谢谢。然后也许关于收入，有很多关于公用事业市场的解释，但也许转向电气部门，关于非住宅和重工业明年的评论，根据第10张幻灯片，我认为可能有点平淡，我想也许详细说明一下你在那里看到的任何变化。
我知道其他一些公司在过去一两个月里对美国非住宅市场持乐观态度。似乎你有点谨慎。我认为我们可能有点谨慎。
对我们来说，这一直是相当喜忧参半和疲软的。但如果看到不错的反弹，我不会感到惊讶。由于我们的一些业务发展工作，无论是收购还是出售，我们在该领域的 exposure 有所减少，重工业。你知道，看看钢铁价格之类的，看看是否开始看到一些产出增加，总是很有趣。
但到我们1月份给出指引时，这肯定会是正确的。你知道，Julian，我想你会发现我不认为我们会在那里成为市场预期的异常值。太好了。谢谢。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自Wolff Research的Nigel Koh。
谢谢提问。各位早上好。Bill，你看起来太年轻了，不像是要退休的人，但我知道你有很长的职业生涯，所以恭喜你，希望你享受退休生活。所以你对此不发表评论。所以我继续。几个。快速的建模项目，然后我有一个。我的背今天抽筋了，所以我感觉比我看起来老。我想一切都好。是的，你绝对有那种年轻的样子。但有几个快速的建模项目，然后我有一个更具战略性的关于dmc的问题。我们了解到那里的利润率非常高，息税折旧摊销前利润率超过40%。是这样吗？然后也许评论一下三个关键的公用事业业绩。风暴活动有影响吗？似乎墨西哥湾沿岸地区没有大的风暴。我知道这可能会影响一些事情。所以想知道这是否也是一个影响因素。
是的，也许我先从第二个问题开始。所以风暴影响没有。这是一个相当平静的季节。尽管现在有一个大风暴正在袭击牙买加。但是的。而且一般来说，我们会说在哈贝尔的整体范围内，这不是收入的主要驱动力。但在一个季度内，如果有风暴活动，肯定会有几个百分点的影响。第一个关于dmc的问题，那确实是一个利润率非常有吸引力的业务。如果你考虑它的应用，它在变电站中，风险非常高。我会说电力环境，采用非常独特的 assuage 技术将这些压接器连接到导体上。
传统上，在变电站中这是一种专门的焊接应用。所以你可以想象这样的应用以及安装中的节省或效率，这就是驱动非常好的利润率的原因。然后当你把它放入我们的投资组合中，我会说这是最符合我们投资组合的，因为我们做了很多连接器，这是我们又一个解决方案，我们通常能够增加，并且与私人或单一产品线的公司相比，通过我们的销售团队、我们的关系能够获得更多。
所以当我们能够将这样的业务纳入投资组合时，我们真的很兴奋，
经营DNC，然后我的后续问题是，数据中心的控制室应用市场似乎非常大。我的理解是系统控制。当然，系统控制的历史在很大程度上是在公用事业的变电站中。所以我实际上想知道该业务是否有进入数据中心楼层的销售渠道机会。
我们不久前收购了一家名为PCX的公司，该公司为数据中心提供控制室解决方案。而且我们确实认为，Nigel，该应用有很大的增长空间，我们同意在数据中心和公用事业变电站方面有一些有趣的最佳实践可以共享。所以我认为我们同意你的前提。
我唯一可能要说的是。我们目前正忙于为我们的公用事业客户提供服务。我们正在该业务中增加产能，但我们和你一样，看到在其他领域扩展的机会。
好的，谢谢Bill。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自Oppenheimer and Company的Christopher Glein。
是的，谢谢。已经涵盖了很多内容。但是Bill，与你合作并观察你为哈贝尔带来的卓越表现很长时间了，这是一种荣幸。所以感谢所有的合作。
谢谢，Chris。
是的，只是看看数据。中心，我不知道我们是否得到了。关于增长率的特别说明，但我认为这是电气部门垂直市场战略的先锋。轻工业显然更。多元化，但我认为你可能看到。那里的一些情况。我只是好奇你能否评论一下，因为我们认为电气部门的垂直市场战略比数据中心主题更大。
是的，我会说你是对的。数据中心在电气部门推动了很多显著的增长，其中一些是专门的PCX部门，一些是连接器和接地解决方案。所以我同意。但我也同意你的观点，除了数据中心之外，还有其他垂直领域，我们试图增加销售和营销专家，更好地跨不同部门进行交叉销售。
我们发现这些努力非常值得。而且正如你所说，不仅仅是数据中心垂直领域，只是现在恰好是一个高增长的领域。好的。然后想知道你是否有DMC的DNA数字，特别是折旧，因为摊销无论如何都会被扣除。我没有现成的数据，但从数学上看，你说的销售额增长在20%左右。你说的息税折旧摊销前利润在40%左右。你应该假设DA。我可能在这里猜测，但它是销售额的几个百分点，然后你知道，我们会做，我们会在那个业务上进行一些投资。
所以在我们拥有它的时间里，利润率将会提高。我会。
太好了，谢谢。我就这些。
好的，谢谢。此时，我现在想将会议转回给Dan Inamorado做总结发言。
太好了。让我来结束会议，我只想感谢大家对Bill的所有应得的美好祝愿。我坐在他对面，虽然他不总是口头回应，但我能看出这对他意味着什么。而且我认为我们为Joe设定了一个标准，作为首席财务官要主持50次收益电话会议。所以我会确保把这转达给他。但是谢谢，期待在第一季度与大家联系。非常感谢。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。