Cathy Yao（投资者关系高级副总裁）
Mike Sievert（首席执行官）
Srini Gopalan（首席运营官）
Peter Osvaldik（执行副总裁兼首席财务官）
Benjamin Swinburne（摩根士丹利）
John Hodulik（瑞银集团）
Sam McHugh（NA）
David Barden（NA）
Michael Rollins（NA）
Moffett Nathanson（NA）
Eric Luebchow（富国银行）
Vin Kachuar（巴克莱银行）
早上好。所有参会者都将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键加零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。如需提问，请按星号键加1键。如需撤回问题，请按星号键加2键。您也可以通过X平台向mobile.irke Seger或Serenity Gopalan发送带有#tmus标签的帖子来提交问题。现在，我想将会议转交给T-Mobile美国公司投资者关系高级副总裁Kathy Yao。
请开始。
早上好。欢迎参加T-Mobile 2025年第三季度业绩电话会议。今天参加会议的有我们的总裁兼首席执行官Mike Sievert、首席运营官Srini Gopalan、首席财务官Peter Osvaldik，以及高级领导团队的其他成员。在本次电话会议中，我们将发表前瞻性陈述，其中涉及可能导致实际结果与预期存在重大差异的风险和不确定性。我们建议您查阅我们向SEC提交的文件、 earnings发布稿、投资者手册以及与我们业绩相关的其他文件中阐述的风险因素，以及GAAP与非GAAP业绩之间的调节表。本次电话会议讨论的业绩可在我们的投资者关系网站上找到。接下来，我将把话筒交给Mike。
谢谢，Kathy。做得很好。大家早上好。嗯，如你们所见，Sereni和我以及高级团队在纽约，准备讨论T-Mobile又一个真正非凡的季度。但首先，我想表示几点欢迎。首先，我想欢迎Andre Almeida加入团队并来到这个岗位。Andre是一位资深的行业专家，也是Srini的长期同事，多年来他也一直是我在许多话题上的战略顾问。我非常高兴他能在这里领导我们团队的如此重要的一部分。
谢谢，Mike。
非常感谢。大家也都知道John Saw博士，现在担任我们的技术总裁兼常驻天才。John，感谢你担任技术总裁这一扩展角色。John和我早在2009年在Clearwire就认识了。因此，无论是共同还是分别，我们长期以来一直是T-Mobile 5G频谱战略核心的管理者。很高兴你能作为我们的技术总裁来到这里。
谢谢你，Mike。
好的，我先说说这个。这次电话会议对我来说特别有意义，因为它实际上标志着T-Mobile的第50次季度 earnings报告。这也意味着这是我的第50次报告。我每次都在这里，提供我的观点并帮助塑造我们对未来的叙述。我过得非常愉快。在过去13年领导这家公司是我一生的荣幸。我们一起将T-Mobile从一个处于危机和衰退中的遥远第四名，转变为世界上最成功、以客户为中心的电信公司。
我见证了T-Mobile从最后一名跃升至第一名，拥有市场上最好的网络、最优惠的价格、最佳的客户体验，如今我们的差异化优势差距正在扩大，由此带来的增长和财务势头在许多方面才刚刚开始。我很高兴能以副主席的新角色继续支持这个团队以及实现这一成功的战略。就在几周前，我谈到了如何正确进行首席执行官继任——当三件事为真时才这样做：第一，当公司从未如此成功时；
第二，当未来的机会从未如此令人兴奋时；第三，也是最重要的，当带领我们走向未来的领导者完全准备就绪时。第三季度的业绩充分证明，T-Mobile现在这三点都已具备。现在Srini稍后会向大家介绍业绩，但我只想说，这又是一个多么出色的季度。这个团队再次实现了我们所熟知的深思熟虑、盈利且持久的增长。我们不仅打破了所有时间的客户记录，如有史以来最好的后付费账户增长、有史以来最好的后付费总净增，同时在行业内以超过100万部后付费手机净增领先，而且重要的是，我们在各种财务增长指标上再次以较大优势领先行业，再次超出预期。
显然，这个团队在Srini的领导下执行力无与伦比。本季度充分展示了Srini和整个团队团结组织实现卓越业绩的能力，同时构建了实现这一切的持久优势。T-Mobile从未如此强大。我们的增长跑道基础广泛，我们的差异化优势正在扩大。Uncarrier精神继续颠覆行业并让客户满意。未来在无线宽带、智能新邻接业务以及数字化转型方面实现更大规模、更持久和更盈利增长的机会从未如此令人兴奋。所以，话不多说，Srini，在更多方面，交给你了，我的朋友。
谢谢Mike。大家好，感谢参加会议。我迫不及待地想谈谈第三季度，但我先花一点时间。我只想说，能与这个行业中最优秀的梦幻团队一起在这里是一种难以置信的荣幸。在过去13年里，Mike，你确实扭转了这项业务，将Uncarrier打造成一股向善的力量——这个颠覆性的、创新的、全球最受赞赏的电信公司。正如你所说，网络从最后一名变成了第一名。我们实现了行业领先的客户和财务增长。
你和团队创造的价值超过了这个行业历史上任何其他首席执行官，不仅在美国，而且在全球。谢谢。看，我参与这个团队已有一段时间，Uncarrier所做的一件真正令人惊叹的事情——这在这个行业中很少见——就是差异化。这在这个行业中是一种真正稀缺的商品。在这段旅程的大部分时间里，这种差异化来自卓越的客户价值和体验。当我展望未来时，下一次大飞跃的基础已经奠定。我们有机会通过网络领导力和数字化转型进一步扩大这种差异化。
我可以整天谈论这个，但在我们持续的战略中我会再回到这个话题。但首先谈谈第三季度，我们取得了非凡的业绩。从无线业务开始，我们实现了有史以来最好的后付费客户账户增长——对于Uncarrier来说，这意义重大。我们实现了有史以来最好的后付费总净增，并交付了超过100万部后付费手机净增。这是我们十多年来最好的第三季度。这对T-Mobile来说意义非凡。我喜欢的是这种增长的广泛性——它既在百强市场，也在较小的市场和农村地区。
即使在百强市场中，我们在后付费家庭中的份额也有所上升——无论我们在市场份额中排名第一、第二还是第三。所以这确实是基础广泛的增长，而且不仅仅是总增。第三季度的势头中，我们在行业后付费手机 churn率方面领先。因此，客户势头全面强劲。而且这不仅是数量，还有价值。我们看到后付费ARPA有机增长3.8%（不包括US Cellular、Metronet和Lumos的稀释影响）。我们也很高兴欢迎美国蜂窝公司的客户加入T-Mobile大家庭，并为他们提供立即可见的好处，
从改进的网络体验到T-Mobile Tuesdays等精彩福利。整合工作已经全面展开。我们正在使用从Sprint收购中学习和完善的T-Mobile手册中的所有内容，同时深化我们的关系。让我转向宽带业务，这是我们的另一个巨大增长机会。同样，我们在5G宽带方面以超过500,000名客户新增领先行业，在我们最新加入的光纤业务方面新增超过50,000名客户。这包括7月24日完成对Metronet的收购后其贡献的部分。这是一项了不起的业务，有一个经常被低估的事实：
我们的5G宽带ARPU和客户生命周期价值与我们的后付费手机业务非常相似。这推动了巨大的价值创造。现在，我们的客户业绩和行业领先的客户业绩转化为行业领先的财务增长。我们的后付费服务收入同比增长12%——这显然是行业领先的。我们的整体服务收入增长9%，核心调整后EBITDA增长6%，服务收入到自由现金流的转化率再次达到令人难以置信的26%。因此，客户势头强劲，重要的是，这转化为了关键指标——现金转化率。总体而言，这是一个了不起的季度。
让我回到我之前关于战略重点的话题，花点时间谈谈。首先，我对团队在资本市场日概述的内容充满信心，而在我们踏上这一旅程一年后，这种信心更加坚定。过去一年我们所看到的一切都让我们加倍坚信我们正朝着正确的方向前进。我预计我们的核心无线和宽带业务将继续实现盈利增长。重要的是，我们现在看到的势头是由差异化扩大驱动的，这意味着它是真正可持续的。
这种差异化扩大由两大因素驱动：一方面，我们日益增长的网络领导力，不仅在现实中，而且在认知中；另一方面，我们的数字化转型消除了客户流程中的痛点。让我更详细地谈谈这一点。首先从我们的网络开始。人们经常问，整个网络认知机会有多大？让我给你一些概念。每三名AT&T和Verizon客户中就有一名是因为他们拥有“最好的网络”而选择了他们。
这些客户为不再正确的东西支付溢价。你可以算一下：这意味着有7000万客户正在为不再正确的东西支付溢价，而我们可以通过我们最好的网络来争取这些客户。越来越多的这些客户开始改变他们的认知。第三季度，我们在转网用户中的网络认知度达到了历史新高，这是我们目前表现出色的一个重要驱动因素。我们的网络认知度正在改变，因为现实正在改变。让我举几个例子说明我们的网络有多强大。
OOKLA数据显示，我们在新款iPhone上的 median下载速度比我们的一个基准竞争对手快近90%，比另一个快40%以上。这就是为什么当涉及到设备更换的“跳球”时，Uncarrier的持续表现优势推动了对这种新设备网络优越性的认知，这种明显的优越性是我们业绩的巨大驱动力。另一个很好的例子是我们的5G宽带业务。使用闲置容量模式，在过去两年中，我们的客户数量几乎翻了一番，每个客户的使用量增加了30%。
每月达到惊人的580 GB，同时客户数量翻倍，每个客户使用量增加30%，与此同时，我们的平均下载速度提高了近50%，无线速度也有所提升。这才是超容量网络的真正样子。而且我们不会停滞不前。我们在认知方面取得进展，现实只会变得更好，我们不会停止。我们正在建设和升级数千个新的基站，其中许多在较小的市场和农村地区。我们正在部署和利用我们的全国性5G高级网络。
我想让大家知道，我不仅致力于成为当今的网络领导者，而且会不懈投资以捍卫和扩大我们未来的网络领导优势。让我谈谈数字化转型。由于我们的流程和这个行业的发展状况，我们今天给客户带来了大量的摩擦和挫折。通过数字化转型，我们有巨大的机会改变这一点，并且我们在采用率方面看到了巨大进展。我喜欢这个数据：在我们的预购窗口期间，四分之三的iPhone升级是通过数字渠道完成的。
这正在扩大差异化。结合我分享的关于网络质量的数据，很明显我们与众不同。Tealife继续是我们数字参与的中心，应用安装量超过8500万次。看，我可以整天坐在这里谈论这一切，但最终重要的是我们未来的季度业绩。第三季度只是Uncarrier战略奏效、差异化扩大的又一个证明。现在Peter将很快更新我们的指引。我只想说，我很兴奋在年终电话会议上详细讨论我们2026和2027年的指引。
我计划上调2026和2027年的指引，这反映了基础业务和并购的核心实力。我对我们的未来感到兴奋，在我看来，它比我们一年前所说的还要好。最后，我想说，我们的差异化优势只会扩大。这个团队的交付能力无与伦比。我们已经取得了很大进展，我们最激动人心的日子还在前方。我们的未来是光明的，我们的愿景是清晰的。随着我们朝着崇高的长期目标迈进，我们的业绩将继续说明一切。现在，交给你了Peter。
好的，谢谢Rini。如你所见，我们第三季度表现出色，这支撑了我们上调指引的信心。从客户开始，我们将后付费总净增预期上调至720万至740万之间，中点最低值增加了略超过100万。作为总数的一部分，我们还上调了后付费手机净增预期，现在预计为330万，突显了我们在业务中看到的巨大势头。凭借T光纤的推出，我们还将今年的光纤客户净增指引从之前的约100,000上调至约130,000。
我们现在预计全年后付费ARPA增长至少3.5%，包括US Cellular、Metronet和Lumos的稀释影响。剔除US Cellular和光纤合资企业的影响，我们的基础ARPA增长现在预计全年约为4%。我们现在预计全年核心调整后EBITDA在337亿至339亿美元之间，中点增加3亿美元，反映了我们持续的核心运营实力以及将US Cellular纳入全年指引。谈到US Cellular，9月我们将协同效应指引上调至12亿美元的总运营支出和资本支出 run rate协同效应，并将实现这些run rate协同效应的时间加速至交易完成后两年内。
作为加速协同效应实现计划的一部分，我们预计第四季度将产生约3亿美元的成本以实现协同效应，主要由与US Cellular相关的并购成本驱动，这些成本将从核心调整后EBITDA中排除。在网络方面，我们仍然专注于使用以客户为导向的覆盖模型来捍卫和扩大我们的网络领导优势。此次合并还使我们能够加速更广泛的网络转型计划，重点通过基站位置优化来优化客户体验和价值。作为这项工作的一部分，第四季度我们预计将产生约1.6亿美元与基站停用相关的额外费用，这些费用将从核心调整后EBITDA中排除。纳入所有并购和融资后，
我们预计第四季度折旧和摊销费用约为37亿美元，利息费用为10亿美元。好的，转向现金资本支出，我们现在预计现金资本支出约为100亿美元，增加5亿美元，完全由纳入US Cellular驱动。我们现在预计调整后自由现金流（包括并购相关成本支付）在178亿至180亿美元之间，区间下限增加2亿美元。好的，总结一下，我们的业绩不仅继续展示了我们持续执行和实现超额盈利增长的能力，我们对将强劲势头带入遥远的未来感到无比兴奋。所以，现在我将会议转回给Kathy开始问答环节。Kathy？
谢谢，Peter。好的，让我们开始回答你们的问题。您可以通过电话按星号加1键提问，或通过X平台向mobileir ikesever发送带有#tmus标签的帖子提问。我们将从电话提问开始，并提前几分钟结束以便进行总结发言。操作员，请提第一个问题。
第一个问题来自摩根士丹利的Benjamin Swinburne。请提问。
嗨，Ben。
谢谢。大家早上好。你好。一个问题问Srini，可能一个问Peter。Srini，你谈到了网络认知差距并致力于缩小差距。你们能否谈谈你们的战略和策略，以尽快缩小这一差距？我认为你越快能让客户相信你们在全国拥有最好的网络，业务就能越快增长。所以你们的意图很明确，但除了增加营销支出外，想听听你们如何实现这一目标？然后Peter，回到USM协同效应，
很清楚最终能达到什么水平，但能否谈谈从现在到完全run rate的路径，是否能提供未来两年实现所有协同效应的时间线指导？谢谢。
很好。第一个问题由Sri回答，也许Mike也想补充，然后转向下一个问题。
是的，谢谢Mike。谢谢你的问题，Ben。让我从网络认知的现状开始。我的意思是，你看到本季度业绩出色的原因之一就是我们已经在缩小差距。我的意思是，看看这个季度，你看到了更多的转网行为。这是由于几个不同的因素：新款设备发布，部分由于竞争对手一段时间内的36个月合同导致churn正常化等等。
所有这些都意味着在边际上有更多的转网。在那个时候，我们的网络认知度确实扩大了差距。就像我之前说的，我们在转网用户中的认知度现在处于历史新高。这推动了部分增长。所以这让你了解到这对你的问题——我们将如何做——的关键影响。我认为我们将从多个方面着手。营销显然是其中一部分。还有一个现实是，网络认知最终是一个非常本地化的事情。
它取决于每个客户的感受。当我们考虑激活所有渠道、激活数字渠道以实际与客户进行个人层面的沟通时，这正是我们的数字化转型和网络认知这两大举措有巨大重叠的地方。利用数字渠道、我们的本地覆盖和门店，以及作为一个组织痴迷于如何将网络认知的信息传递给客户，是我们推动这一目标的核心。另一个方面是让客户更容易选择我们，因为网络认知是一个障碍，惯性是网络认知的重要组成部分。
所以我们在数字化转型中谈论的很多内容只是让选择我们变得更容易。再次强调，75%的升级和越来越多的新客户将通过数字渠道获得，这减少了转网的许多障碍，因为最大的障碍之一就是——“我知道T-Mobile现在有最好的网络，但我有时间去换吗？”所以这是众多举措的结合，很大程度上是我们的数字化转型和网络认知的交叉领域。Mike，有什么要补充的吗？
是的，我还要说两点：继续拥有最好的网络。我们的网络比其他所有人领先两年。我们曾说过两年后仍将领先两年，并确保我们扩大这一差距。我们已经详细讨论了我们的战略，比如使用以客户为导向的覆盖来引导我们的网络资本到真正对客户重要的地方，改善他们的体验，确保他们获得最佳体验。当你在像这样的季度有大量转网时——我们有近400,000个账户加入——这是改变网络认知的最大方式之一。
因为你想想你是如何了解网络认知的——来自朋友、家人和邻居。越多这样的客户加入T-Mobile并与朋友家人谈论，是的，我们会做营销等所有事情，但改变认知最有力的方式是来自你周围人的推荐。所以继续像这个季度一样取得好成绩是改变认知的重要部分。喜欢你的问题，Ben。希望你从我们这里听到的是很多信心，因为我们在这个问题上处于甜蜜点——数据告诉我们两件事：
一是我们正在做的事情奏效了，正如Srini所说，这是推动本季度创纪录客户业绩的重要因素，这很棒；二是数据还告诉我们仍有很大的提升空间。所以很多人还没有就“是否值得”或“是否更好”做出决定。这向我们表明，一个有效的战略有很大的潜力推动我们业务的未来增长。所以我们感觉很好。
好的。关于US Cellular，我对我们与John Fryer及其团队在客户方面以及Saar博士在网络方面的快速启动感到非常兴奋。所以你会看到这与Sprint的情况完全一样，只是更快。从建模角度，我不会深入讨论具体金额，我们会将其纳入2026和2027年的指引中。但你会看到我们尽早投资于这些实现成本。所以我预计绝大多数协同效应将在2026年实现，然后在两年内实现全部run rate协同效应。
记住，这是9.5亿美元的运营支出协同效应和2.5亿美元的资本支出协同效应，我们将在两年内实现。所以按我的模型，到2027年底，你将看到这些全部协同效应的体现。
谢谢，Peter。操作员，请提下一个问题。
下一个问题来自瑞银的John Hodelick。请提问。
很好，谢谢，早上好，Mike，再次祝贺你退休。
谢谢John。
我们能深入谈谈宽带业务吗？首先关于光纤，你们有一些新的披露，但Srini，你认为光纤业务有多大的机会？我知道你们有家庭覆盖目标，但你能谈谈你们现在的光纤家庭覆盖数量，预计如何增长，渗透率目标，以及可能评论一下未来是否有更多交易支持现有的合资企业。
然后关于固定无线业务，显然是一个重要的季度，机会有多大，是什么推动了本季度净增的大幅增长，以及展望2026年的情况如何？
谢谢你的问题，John。首先从我们如何看待宽带机会的大局谈起，然后花几分钟谈谈FWA和光纤。我们对宽带机会感到非常兴奋。这符合Uncarrier的核心——客户处于产品通常较差且支付高昂溢价的境地。这是Uncarrier的经典领域：进入并攻击那些没有投资网络却对不合格产品收取高价的 incumbent。
我们将通过FWA和光纤来追求这一目标，我们认为它们是互补的，我们考虑这两项业务的方式是，以能够让我们推行Uncarrier战略的经济模式来构建它们。我喜欢FWA的一点是其核心是闲置容量模式，我们受益于超容量网络以及移动技术的快速发展——移动技术的发展速度比许多其他技术快得多，这给了我们更多的增长空间，也使产品极具可持续性。
我们认为FWA不是一个临时类别，而是随着移动技术变得越来越好并满足客户需求（许多客户被困在与incumbent的旧关系中而受苦）而长期存在的业务。光纤方面，我们一直深思熟虑地以能够扩展和维持业务的经济模式来构建。我们对光纤的思考是进入我们确信经济上可行的特定区域，为客户创造双赢。这是我们选择区域的核心。
光纤区域是我们要么是第一个提供光纤，要么是接近第一个提供光纤的地方，我们相信我们可以通过合资企业建立轻资本结构，同时我们的合作伙伴带来互补技能——我们带来品牌和分销等优势，他们带来建设专业知识。我们已经谈论过这两项业务的目标数字。让我请Andre分享他对这些业务可扩展性的看法。
谢谢，Srini。如你所说，我再详细说明几点。首先，我们对FWA业绩非常满意。如Srini在开场评论中提到的，我们新增了超过500,000名客户，同比增长22%，令人印象深刻。所以我们看到了巨大的实力和增长空间。我们的FWA产品的出色之处在于它不仅行业领先——我们2021年在美国推出——而且产品不断改进。两年内，我们为客户提供的速度提高了50%，同时客户基础几乎翻了一番。
因此，正如Srini所提到的，这显然是一个长期可持续的产品。关于光纤，我们一直很一致：我们认为这是对我们全国性FWA产品的很好补充。正如Srini所说，我们在正确的参数下喜欢这项业务。这些参数对我们来说始终有三个：一是技术——我们喜欢光纤，喜欢能够在美国市场上同时拥有FWA和光纤这两种正在获得份额的技术；二是价格——我们进入光纤和FWA是为了为股东创造超额回报，
这意味着我们需要能够以合适的价格、合适的估值看待这些机会；最后，正如Srini提到的，是结构——我们致力于轻资本结构，因为它不仅允许我们扩展，还允许我们利用互补能力。我们擅长我们所做的事情——我们的品牌在光纤领域转化非常强劲，我们的早期结果表明了这一点。但我们也喜欢引入擅长建设的合作伙伴，确保我们共同创造两全其美的结果，正如Srini所说，为客户创造双赢。
John，希望你听到的是我们对公布数字的信心。我们曾说过1200万固定无线接入用户，1200万至1500万光纤家庭覆盖。我们在寻找新资产吗？是的，只要它们符合Andre刚才列出的标准。但核心主题是，我们公布了一系列数字，你可以看到我们实现这些数字的信心，然后我们努力超越它们。这正是你在宽带业务中应该期待的。
好的，很好。让我们继续下一个问题。
下一个问题来自BMP的Sam McHugh。请提问。
是的，早上好，各位。几个快速问题。首先，计算客户获取成本，看起来你们每个用户的获取支出与最近几个季度相比没有增加太多，这非常令人鼓舞。但你能告诉我们你在SAC和SLC以及竞争环境方面看到了什么吗？与此相关，Srini，你谈到了数字客户获取。我是Verizon客户（抱歉），我一直在用T Life应用和eSIM试用T-Mobile网络。这就是你所说的推动数字客户获取吗？我们是否应该期待你更积极地宣传竞争客户试用T-Mobile网络并通过应用完成客户获取旅程的能力？这是我们可以期待的吗？谢谢。
首先请Peter回答第一个问题，然后Srini回答第二个问题。Sam，关于第一个问题，我们可能无法提供你希望的全部信息——不会告诉你我们所有的竞争计划，所以你可能会有点失望，但我们会回答我们能回答的。
当然。是的。这次你没要我的电子表格，要Srini的。看，你说得对，我们继续看到极强的客户生命周期价值，从SAC角度，以及由此带来的一切，包括我们的顶级促销主要与最高级别的ARPU计划挂钩。你会喜欢这个：事实上，我们现在相信全年ARPU增长约为2%，高于之前指引的1.5%。所以这非常强劲。但是的，我们继续看到非常强劲的客户生命周期价值，当然，促销是这个行业的一个元素，一直都是。
像假日季节性这样的促销时期很棒，因为它创造了更多的客户考虑，在这些时刻我们获胜。但我们也看到另一个巨大的顺风推动客户转向T-Mobile，正如我们在这里兴奋地谈论的——最佳价值、最佳网络、最佳体验主张。我们从“最佳网络”中获得的顺风是客户选择我们的另一个好处。所以我们对看到的情况感到非常兴奋。
关于数字客户获取，Sam，如Mike所说，我们不会详细谈论所有计划，但可以用升级的情况作为类比。我们说75%的升级现在通过Tealife完成。实现这一点的核心是简化升级流程——我不记得John说过是36个步骤还是什么，但我们将其简化为2025年应有的交易体验，而不是2002年的。
数字获取远不止测试网络——它是全面重新审视整个流程，彻底改变这个行业的一贯做法，让购买无线服务变得简单。我们觉得很疯狂——你可以在无线设备上购买任何其他类别，除了无线服务。所以这比我们一直在做的一些事情（如试驾和试用T-Mobile网络）要多得多，这是对整个流程的全面重新审视，我们会致力于此。
AI在其中发挥了重要作用。一年前我们谈到与OpenAI共同发明Intense CX的意图，在你看到的升级流程突破成果中，这开始实现——Intense CX的一些早期元素现在悄悄触及客户。当你说这个时我很喜欢，Srini——你可以在手机上购买阳光下的一切，除了手机服务（大规模）。原因是它很复杂——涉及以旧换新、估值、签订两年付款计划、选择套餐、获得套餐促销、可能还有设备促销。
人们会举手说“我需要帮助”。AI擅长将复杂变得简单，我们在升级流程中看到了这一点。从已经知道如何与你交易的现有客户开始，但这里显然有扩展空间。看到这种合作的力量开始产生回报真是太好了。
谢谢，Mike。谢谢，Sam。请继续电话提问。
下一个问题来自New Street Research的David Barden。请提问。
嘿，各位，非常感谢。很高兴再次参加。Sri，恭喜担任新职位。Mike，趁你还在，我想跟进两件事。一是上个季度你和Craig开玩笑说卫星产品还很新，你对T-Mobile与Starlink的合作意义没有太多实际内容。我很想了解最新情况以及这种合作对你们意味着什么，以及这种合作与AT&T和Verizon投资AST Space Mobile有何不同。
第二件事是你关于AI的评论。一年前你让Sam和Jensen上台，谈论AI将如何像颠覆移动营销模式一样颠覆业务模式。你能告诉我们现在在这条道路上的位置吗？Srini，你可以补充我们要去哪里。谢谢。
是的，我先发表几点评论，然后交给Srini。首先，我们的做法是展望未来——T-Mobile成功的原因之一是我们展望未来。想想我们如何“发明”固定无线行业——没人相信我们会创造现在的成就，现在他们都在跟随，他们最好的论点是“也许这只是暂时的，也许只会持续十年”。祝你好运。所以我们看到了未来，现在领导这个行业。当我和Elon上台宣布我们将共同发明直接连接手机的卫星服务时，人们不相信这会实现。
有些人相信，有些人不相信。但接下来发生的事情很有趣：我们宣布后就埋头发明。两年后我们带着产品回来并开始beta测试。这就是我们的做法：展望未来，然后埋头去做。一年前我们谈到6G的未来，以及我们打算与世界领导者共同打造6G以造福T-Mobile客户，其中固有部分是AI将成为6G网络的核心，这将是T-Mobile影响下共同发明的。
我们还谈到AI如何改变订阅业务模式——你不能只是采用所有这些模型并实施它们，必须为每个客户意图共同发明代理。当你能做到这一点时，你可以在客户所在的地方服务他们，满足他们的需求，比旧方式更快、更高效地建立更深的关系。所以这就是我们所做的：
展望未来，然后埋头去做。关于你问的一年前提出的目标进展如何——我们非常满意。如我所说，Intense CX进展顺利，实际上现在开始触及客户，这真的很棒。它开始影响我们的实际业绩，如你在升级率和我们与OpenAI实验室合作中看到的，我们如何彻底改变客户体验的想法让我们感到震惊。所以我们对此非常兴奋。
你还问了我们对与SpaceX合作的卫星业务未来的看法——很难预测，但只会变得更好。我们看到未来几年的第二版将如最近的交易所示，由更多频谱支持。这意味着作为地面服务的补充，消除“盲区”将变得更好。这就是我们的全部目标。Srini，你与他们密切合作，想补充你看到的情况吗？
是的。我们公司有一个非凡的能力：清晰的愿景、今天交付成果、同时为明天建设。卫星业务也是如此。我们与SpaceX密切合作——“太空飞行塔”与移动设备（也在移动中）通信的技术，是John Saw等人与SpaceX密切合作真正发明的。我们在这个领域的愿景始于消除盲区。
我们在这方面取得了巨大进展。但当我将6G、卫星等所有事情放在一起时，我想与我们在5G中的位置做个类比：我们发明了这个领域的很多东西，我们将继续发明。从6G到卫星，我们的愿景是随着技术发展，我们将比行业其他公司领先两到三年，就像我们在5G中一样。
AI也是如此——AI今天已经产生了巨大影响，Mike提到的以客户为导向的覆盖模型中的AI正在被使用，同时我们展望未来AI如何成为网络核心并驱动我们所做的一切。
太好了，
好的，谢谢。请继续下一个问题。
下一个问题来自花旗的Michael Rollins。请提问。
谢谢。早上好，Mike，祝贺你在T-Mobile的成功任期。祝你在副主席的新角色中一切顺利。Srini，祝贺你担任首席执行官。关于转网用户群体，你能谈谈你看到的情况吗？你预计这种情况会持续更长时间吗？考虑到你对设备使用两年EIP，你的客户群体是否可能在未来提高升级率以维持或增强客户保留？
是的，首先指出，我们行业刚刚结束一个周期——我们看到行业churn（尤其是我们的两个基准竞争对手）因他们将大多数客户从两年付款计划转向三年付款计划而暂时受到抑制。现在这些三年计划的客户正以正常速度到期。因此，2025年整个行业的churn开始恢复到正常水平，这是由于这一动态。我们没有宣布改变付款计划的计划。
所以现在的run rate由于多种动态而有一些转网增加，这肯定是其中之一。这非常好，因为如本季度业绩所示——如Srini喜欢说的，“更多跳球对我们这个净份额获取者有利”。所以这是我们非常喜欢的动态。John，你能谈谈你在市场上看到的竞争状况吗？因为我知道你的问题中隐含的一点是很多人担心我们行业“过度投资竞争”。我们之前已经说明，至少在T-Mobile，情况并非如此，我们对看到的情况感到满意。但是什么动态推动了我们在市场上的出色表现？
是的。谢谢，Mike。谢谢，Michael Rollins。总体动态与市场上的整体促销活动一致。所以我们看到的是Mike和Trinity都谈到的差异化扩大——越来越多的人意识到T-Mobile的网络体验要好得多，再加上我们长期以来的价值优势。当然，我们在百强市场和较小市场、农村地区都看到了增长机会。
我们的促销策略——新的“体验更多”计划和“超越体验”计划，以及特定价值的以旧换新——效果非常好。但总体而言，环境基本一致。如Mike刚才所说，市场上更多的转网在这种背景下确实帮助推动了我们的强劲势头。当然，T-Mobile的低churn和高客户保留率，加上高总增，产生了你看到的业绩。
我们对第三季度的情况感到非常满意，显然，我们看到这种势头持续到第四季度，这反映在Trini和Peter刚才提到的指引上调中。所以一切都非常顺利。
是的。客户生命周期价值非常有弹性。我们不会每天或每周报告CLV，但我们每月和每季度都会密切监控。总体而言，CLV在整个产品组合中保持非常稳定，因为优质套餐采用率提高，客户在市场上的churn低于其他公司，所以整体CLV非常稳定。
有趣的是，行业中有些人只挑一个指标（如设备促销）来谈论“竞争过热”，但这不是我们的体验。可能其他公司有这种体验，但不是我们。重要的是要看整体等式：客户停留多久、从我们这里购买其他什么、关系有多深、我们如何货币化这种关系、服务效率如何等等——所有这些因素。Peter不得不再次上调ARPA指引，这说明了问题。
好的，谢谢，Mike。
谢谢，Mike。下一个问题。
下一个问题来自Moffitt Nathanson的Craig Moffitt。请提问。
嗨。谢谢，Mike。我也要加入长长的祝贺名单，祝贺你非凡的任期，Sereni，祝贺你担任新角色。趁大家都在，我还要祝Kathy生日快乐。生日快乐。
谢谢，Greg。
我想问关于iPhone周期的问题。很多人说这肯定不是超级周期，但至少比过去几年更正常、更强劲。你看到了吗？你认为这会延续到第四季度吗？如果是，这会带来什么样的机会，以及在客户保留和获取方面需要加速补贴的成本是多少？
好的，很好。Sree。
是的，谢谢你的问题，Craig。我们看到这是我们最好的iPhone表现，周期强劲。关于你的问题——促销和支出的影响，核心是每次新设备发布时人们都会重新评估他们的选择，这是上个季度势头的重要驱动因素。当人们重新评估且差异化扩大时，你会看到上个季度的业绩。展望第四季度，我们的势头持续强劲，这推动了我们上调后付费手机指引。
所以我们对第四季度的情况感到非常好。通过扩大差异化而非简单促销来推动销量的好处是，你可以在推动销量的同时实现本季度的超额财务业绩。所以我们感觉很好，这反映在我们对第四季度的指引中，不仅在数量上，而且在EBITDA和自由现金流上。
太好了，非常感谢，操作员。我们再提一个电话问题，然后转向社交媒体。
好的。我想知道，我们能不能问John一个关于网络的尖锐问题？顺便说一下，我在开场发言中提到，这是我的第50次业绩会，在我和John、Braxton、Neville的时代，Neville总是负责解释，因为没人相信我们能建立领先的网络。所以John现在坐在这里，因为大家都觉得“是的，你们有最好的网络”。不管怎样，开玩笑的，不必问网络问题。
Eric Luebchow，富国银行。很好。感谢Mike和Srini的评论。既然你提到了，我想谈谈网络。显然，你的一个竞争对手宣布了一项大交易，还有传言说AWS 3频谱块。所以他们似乎很快会获得更多频谱。你谈到不仅要捍卫，还要在未来几年扩大领先优势。你能谈谈你现在的频谱部署情况，考虑到你的资产负债表实力，是否有增加频谱的机会，以及网络技术方面的其他举措来扩大领先优势。谢谢。
我喜欢这个问题。Eric，开玩笑归开玩笑，这确实很重要。也许我们先让Srini谈谈你对这些交易的看法，我们的思考过程，然后John也可以谈谈，因为虽然频谱是命脉，我们是领导者并打算保持和扩大领先，但网络领导力远不止频谱。但首先是频谱，Serena。
我们喜欢我们当前的频谱位置。我们不仅拥有比任何人都多的频谱，而且拥有比任何人都更好的频谱。这驱动了很多决策，我们将自己视为你们投资的负责任管家，因此当频谱出现时（二级市场有不少频谱交易），我们会进行严格分析：购买频谱更好还是 densify更好？在所有这些情况下，我们的答案是，对我们来说，densify比在二级市场交易中支付要价更便宜。
其他人可能不得不做出不同的选择，在某种意义上，他们不得不做出不同选择反映了我们频谱位置的差距。这就是我们对迄今为止所有对话的看法。现在，我也要明确一点：我的意图不仅是捍卫我们的频谱领导地位，还要扩大它。好消息是，未来几年我们看到了几个机会——无论是其他战略性二级市场机会还是即将到来的拍卖，我们处于非常有利的位置来捍卫甚至扩大频谱领先优势。
但如Mike所说，建设世界上最好的网络远不止频谱。John，你能谈谈这一点吗？
当然。首先，我很高兴关于网络的问题不多，因为网络本身说明了一切——它是我们的产品，你可以看到它对客户获取和保留的影响。所以对我们的位置非常满意。关于网络领导力，Srini说得对，这不止于频谱。首先是我们的基站：我们的基站数量比竞争对手多，网格密度也最高。像分层蛋糕一样构建，有正确的技术和最佳传播的低频段和中频段频谱。
我们也是第一个推出独立5G网络的，我们的竞争对手现在才刚刚开始。凭借这个独立网络，我们推出了新功能，如切片技术，为急救人员的T Priority和超级移动服务提供支持。我们今年早些时候也是第一个推出5G高级网络的，凭借此，我们实现了领先竞争对手的新功能，如低延迟应用感知（L4S），上下行性能更好。最新发布的智能手机在我们的网络上表现最好并不奇怪，
如Shuni所说，iPhone 17比一个竞争对手快90%，三星S25比同一个竞争对手快100%以上。顺便说一下，今年发布的Apple Watch实际上在我们的5G高级网络上运行，使用新的5G Rate Cap格式——首次为可穿戴设备优化的5G，意味着比竞争对手网络上的LTE手表更长的电池寿命、更低的延迟和更高的吞吐量。我可以继续说下去，但Eric和Mike，我们不会停止，凭借这些资产和能力，我们将在未来几年保持并扩大领先优势。
太好了，非常感谢John。操作员，请提最后一个电话问题。
好的。来自巴克莱的Canon vincatwar。请提问。
谢谢。Srini和Peter，关于资产负债表。现在不同运营商之间的最大优势之一是你们有巨大的资产负债表能力，而同行更受限制。了解你如何利用这一优势会很有用——你可以更积极地进行市场策略，也可以用于频谱、光纤等其他方面。所以请谈谈你对资产负债表位置的看法以及如何计划使用它。
很好，谢谢Kannan。我们对资产负债表实力感到高兴。我们思考的方式是，资产负债表实力不会减轻我们作为资本负责任管家的责任。所以我们有实力，但这并不意味着我们会做不符合资本配置逻辑的事情。我们遵循最严格的资本配置流程。关于光纤，我们将继续推行轻资本战略，因为我们的合作伙伴带来了其他技能。
市场策略将基于CLV，而不是因为资产负债表实力。频谱方面，我们将遵循严格的流程：购买频谱是否比建设更好。所以喜欢资产负债表实力，但明确一点：我们不会因为实力强就不负责任。
我喜欢这一点。关于频谱讨论中没有提到的是我们对未来的预期。今年发生的一件事是国会恢复了FCC的拍卖授权，并授权提供大量频谱。频谱价格始终是供求关系的函数。我们看到供应将增加。当前市场价格是低供应和我们的基准竞争对手在C波段拍卖时面临的一代性生存威胁（由T-Mobile创造）的结果，这将价格推至前所未有的水平。
这种情况可能会随着时间改变——这是我们的赌注。我们与其他人的区别在于，他们可能需要立即以这些高价采取行动，而我们有能力耐心等待并选择时机。如Srini所说，我们不仅要捍卫，还要随着时间扩大领先优势。当然，强大的资产负债表是其中的一个因素。我喜欢你的观点——我们会像现在一样深思熟虑，成为资本的优秀管家。希望这对你有帮助。
谢谢，Mike。好了，今天的提问时间到此结束。Mike，在我把会议转回给你之前，我先让Srini讲几分钟总结发言。
不知道你们是否在看视频而不是听音频——他们刚给我们拿来香槟。是因为我们的季度业绩吗？肯定是因为季度业绩。现在才9点。是的，9点。
我们就是这样做的。Mike，我只想说非常感谢你。你向我们展示了Uncarrier精神的真正含义，展示了如何下大胆的赌注，展示了将宏伟目标转化为日常胜利的毅力。对我个人而言，谢谢你所做的一切，为这个团队所做的一切。谢谢你成为伟大的朋友、思想伙伴和出色的人。我非常期待在我们的下一章继续与你合作。
好的，谢谢，伙计。希望在过去一小时里，你们看到了我一个月前说的——这家公司掌握在优秀的人手中。今天你们主要听到了Srini的发言，这不是偶然的——我们想让你们听到他的声音和对未来的愿景。你将成为我们和这家公司的杰出领导者，当然，你将得到美国企业中最好的管理团队的支持。所以，担任首席执行官是我一生的荣幸和特权。我期待在新角色中继续支持这个团队。我保证我们不会整天喝酒管理公司。谢谢大家参加会议。干杯。
干杯。
干杯。
谢谢，各位。
谢谢。
好的。
女士们，先生们，T-Mobile 2025年第三季度业绩电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话，祝您愉快。