Massimo Disabato（投资者关系）
Charles Treadway（总裁兼首席执行官）
Kyle Lorentzen（首席财务官）
身份不明的参与者
Simon Leopold（雷蒙德·詹姆斯）
Kevin Niederpruem（美国银行）
Samik Chatterjee（摩根大通）
Sam Sa. SA Foreign。大家好，感谢您的等候。欢迎参加康普2025年第三季度业绩电话会议。目前，所有参与者均处于仅收听模式。在发言人陈述后，将进入问答环节。若要在问答环节提问，请在电话上按星号11。之后您将听到自动提示音，提示您已举手提问。若要撤回问题，请再次按星号11。请注意，今天的会议正在录制。现在，我将把会议交给今天的发言人。
Massimo Di Sabato，投资者关系副总裁。请开始。
早上好，感谢您今天加入我们，讨论康普2025年第三季度的业绩。我是Massimo DiSabito，康普投资者关系副总裁，今天与我一同参加电话会议的有总裁兼首席执行官Chuck Treadway，以及执行副总裁兼首席财务官Kyle Lorenzen。您可以在我们的投资者关系网站上找到配合本次报告的幻灯片。请注意，我们今天的一些评论将包含基于我们当前业务观点的前瞻性陈述，实际未来结果可能存在重大差异。请参阅我们最近的SEC文件，其中指出了可能影响未来业绩的主要风险和不确定性。
在我将会议交给Chuck之前，我有几项事务性内容需要说明。今天我们将讨论某些调整后或非GAAP财务指标，这些指标在今天上午的业绩材料中有更详细的描述。非GAAP财务指标的调节以及其他相关披露包含在我们的业绩材料中，并已发布在我们的网站上。今天讨论中所有引用均指我们的调整后业绩。除非另有说明，今天演示中描述的所有季度增长率均为同比增长率。现在，我将会议交给我们的总裁兼首席执行官Chuck Treadway。
谢谢，Massimo。大家早上好。我将从幻灯片2开始。我很高兴地宣布，第三季度康普实现净销售额16.3亿美元，同比增长51%，调整后EBITDA为4.02亿美元，同比增长97%。这些非常积极的结果来自我们所有部门的强劲表现。第三季度也标志着我们连续第六个季度环比改善调整后EBITDA。调整后EBITDA占收入的百分比为24.7%，是康普自收购ARRIS以来的最高纪录，重申了我们管理可控因素并在不利市场条件下实现最大化的战略。
我们的RemainCo业务由ANS和Ruckus组成，第三季度净销售额为5.16亿美元，同比增长49%，调整后EBITDA为9100万美元，与2024年第三季度相比增长95%。RemainCo调整后EBITDA占销售额的百分比为17.5%，同比提高400个基点。这些业务继续受益于升级周期以及新产品推出。除了强劲的EBITDA表现外，我们在本季度结束时拥有7.05亿美元现金，环比增加1.34亿美元。
这进一步加强了我们的流动性状况，我们预计第四季度将产生更多现金。接下来，我想向大家更新我们各项业务的情况，从将组成RemainCo的两项业务ANS和Ruckus开始。首先是ANS，第三季度净销售额为3.38亿美元，同比增长77%，调整后EBITDA增长169%。这些增长主要得益于我们新DOCSIS 4.0放大器和节点产品的持续部署。我们与康卡斯特的FDX放大器部署进展顺利，这一点在我们的业绩中得到了体现。
如前所述，我们相信ANS凭借数十年对客户、生态系统的了解以及为服务提供商提供的广泛新产品，已做好充分准备，以利用最新的DOCSIS升级周期以及 legacy DOCSIS 3.1网络的演进。我们的产品范围包括HFC网络的所有领域，包括DOCSIS 3.1、E3.1和DOCSIS 4.0解决方案。在第三季度，我们宣布康普在Cable Labs DOCSIS 4.0和DAA技术互操作性活动中实现了创纪录的速度。在康普EVO虚拟CCAP平台的支持下，团队使用来自多家制造商的4.0调制解调器（采用各种芯片组），在两个负载平衡组中实现了16.25吉比特每秒的下行速度。
在相关测试中，康普团队还在单个DOCSIS 4.0调制解调器上实现了超过9.4吉比特每秒的下行速度。这些突破表明，DOCSIS 4.0网络可以与光纤到户的速度竞争。此外，在过去一个季度，我们新发布的PON产品组合在北美一家主要服务提供商处获得了吸引力，该产品组合将提供多吉比特带宽和可扩展的增长选择，我们还与一家主要MSO部署了虚拟宽带网络网关（VBNG）解决方案。VBNG解决方案是一种基于软件的服务，可作为传统网关的虚拟化替代方案。
VBNG提供可扩展、灵活且经济高效的宽带服务。它们有助于管理订户会话和高级路由，并能在各种架构（如基于云、原生和容器的网络）中灵活部署，适用于HFC、PON和移动网络。在上个月的SCTE技术博览会上，我们展示了全套产品和解决方案，帮助客户以最灵活的方式升级网络。展出的产品包括DOCSIS 4.0和统一解决方案，包括RPDS和智能放大器。展会结束后，似乎人们对DOCSIS 4.0和DOCSIS 3.1E重新产生了一些热情。此外，在展会上，我们与康卡斯特联合宣布，康普DOCSIS 4.0 FDX放大器具有人工智能驱动的管理核心，可实时自动检测和纠正网络事件，以在康卡斯特接入网络中提供卓越的智能、性能和可靠性。
康普长期以来一直是网络放大器领域的全球领导者，自1997年DOCSIS 1.0推出以来，已出货近1000万台。2026年，康普计划推出支持DOCSIS 4.0统一操作的放大器和远程设备，通过单个设备支持1.8 GHz扩展频谱、DOCSIS和FDX网络。正如我们过去所说，我们是唯一提供完整DOCSIS 4.0接入技术生态系统（包括节点、DAA模块和放大器）的解决方案提供商。康普处于独特地位，能够支持任何运营商实现10G服务的路径。我们继续推进新的统一产品，这些产品现已进入实验室测试阶段，预计将于2026年上半年上市。
我们对ANS的发展方向感到满意，因为市场正转向DOCSIS 4.0。我们的产品组合定位使ANS能够在市场从部分 legacy产品转向时保持业绩。转向Ruckus，第三季度收入同比增长15%。Ruckus调整后EBITDA为3600万美元，与2024年第三季度相比增长1000万美元，即38%。第三季度，我们看到Ruckus的需求持续强劲，这得益于我们的Wi-Fi 7产品、订阅服务以及我们的市场推广举措。
在本季度，我们为大型私人场馆部署了首批T670户外Wi-Fi接入点。这是一款高密度人工智能驱动的Wi-Fi 7户外接入点，配备独特的可编程定向天线。我们的ICX 8200获得了美国联邦政府认证，成为首批在ICX产品线中获得新FIPS 143认证的公司之一，这使得我们能够向美国联邦客户销售产品。Ruckus交换机旨在处理下一代无线和物联网网络，提供卓越且可靠的性能。同样在SCTE技术博览会上，我们展示了我们的移动数据卸载产品。
这为MSO及其移动客户提供了更高的数据速度、更好的可靠性、无缝漫游以及更低的运营商数据成本。通过基于云的Ruckus AI，它提供了无与伦比的网络可见性、分析和故障排除能力，以确保卓越的客户体验。利用我们的高密度T670接入点，我们提供了移动数据卸载所需的可靠性和高吞吐量。该解决方案专注于改善数据流、减少延迟并增加总数据卸载量。客户对这项技术表示了兴趣，我们预计其将在2026年实现规模化。随着2025年的强劲同比增长和创新渠道的改善，我们认为2024年渠道库存的挑战现已完全过去。
我们继续受益于新产品和我们的垂直市场战略。此外，正如我们销售渠道机会的增加所表明的那样，我们开始看到新增销售资源的影响。我们还在北美服务提供商市场看到了更多的吸引力，因为越来越多的客户对我们的Ruckus One MDU解决方案感兴趣。这些解决方案利用我们的Ruckus One平台，帮助托管服务提供商加快上市时间并降低运营成本。这从根本上改变了部署经济性，并提供更快的投资回报。除了2025年的强劲增长外，Ruckus凭借其Wi-Fi 7产品供应、不断增长的需求以及战略性的市场推广投资，为2026年的强劲增长做好了充分准备。
尽管已宣布交易，我仍将简要更新一下CCS。第三季度，CCS收入为11亿美元，同比增长51%。CCS调整后EBITDA为3.12亿美元，增长79%。由于收入增长组合和成本杠杆，CCS部门在交易完成前将继续成为强劲的现金流生成者。基于当前观点，我们将康普全年调整后EBITDA指引上调至13亿至13.5亿美元。我想向大家更新我们向安费诺出售CCS业务的进展。
出售CCS业务的交易已于10月16日获得我们股东的批准。基于目前的进展，我们现在预计该出售将在2026年第一季度完成。该交易将使我们能够向股东返还大量资本，并立即改善我们的杠杆状况。CCS业务在安费诺找到了一个很好的归宿，我们期待与他们合作完成交易。Romaneco将由ANS和Ruckus部门组成。这两项业务在过去两年都经历了充满挑战的市场环境。然而，它们在2025年实现了强劲复苏。
基于第三季度的强劲表现和第四季度的可见性，我们现在预计RemainCo在2025年将实现3.5亿至3.75亿美元的调整后EBITDA。在为客户服务的过程中，我们拥有合适的产品、解决方案和规模来赢得新业务。我们将继续专注于我们可以控制的事情，战略重点是支持客户、为未来先进网络的需求进行创新以及增加股权价值。接下来，我想请Kyle详细介绍我们第三季度的业绩。
谢谢Chuck，大家早上好。我将从幻灯片3开始概述康普第三季度的业绩。我们报告2025年第三季度调整后EBITDA为4.02亿美元，同比增长97%。第三季度调整后EBITDA结果与2025年第二季度相比环比增长19%。我们调整后EBITDA占收入的百分比为24.7%，是自收购ARRIS以来的最佳水平，同比提高580个基点，与2025年第二季度相比提高40个基点。第三季度，康普报告净销售额为16.3亿美元，同比增长51%，所有部门均实现增长。
调整后每股收益为0.62美元，而2024年第三季度为每股亏损0.06美元。2025年第三季度订单率环比下降8%，主要受季节性和项目时间安排的影响。康普本季度末的积压订单为13.2亿美元，与2025年第二季度末相比下降1.1亿美元，即8%。随着我们宣布CCS交易，我想单独讨论将组成存续公司的两项业务ANS和Ruckus的强劲表现，这两项业务第三季度收入为5.16亿美元，同比增长49%。
收入增长使得RemainCo业务的调整后EBITDA达到9100万美元，同比增长95%。我们对RemainCo第三季度的业绩感到满意，因为它们超出了我们的预期。现在转向幻灯片4的第三季度部门亮点，从我们的ANS部门开始，净销售额为3.38亿美元，同比增长77%，这是由于客户库存水平稳定以及我们DOCSIS 4.0产品的出货量增加。ANS调整后EBITDA为5400万美元，同比增长3400万美元，即169%，这得益于收入增长。ANS在2024年面临非常严峻的挑战，因为客户继续推迟升级周期，legacy业务持续下滑。
第四季度，我们预计收入将因项目时间安排而下降。然而，我们预计调整后EBITDA将略有增长。正如我们过去所讨论的，ANS是一个项目驱动型业务，项目时间安排导致收入和EBITDA结果出现一些波动。由于我们过去三年在产品开发方面的投资为即将到来的升级周期做好了准备，今年迄今为止ANS的收入和调整后EBITDA实现了强劲反弹。该业务仍然处于有利地位，能够利用升级周期，同时抵消legacy业务的下滑。
Ruckus净销售额为1.79亿美元，与2024年第三季度相比增长15%，这得益于渠道库存正常化、市场需求增强以及我们的市场推广举措。Ruckus调整后EBITDA为3600万美元，同比增长38%，这得益于收入增长以及本季度约300万美元的有利一次性项目，抵消了市场推广投资的影响。我们继续看到Wi-Fi 7升级周期带来的强劲市场状况。我们预计2026年市场状况将保持强劲。正如之前的电话会议中所指出的，渠道库存的积压持续到2024年上半年。
我们现在看到渠道库存正常化以及市场需求增长带来的好处。我们继续推进我们的市场推广战略和Ruckus新产品计划。此外，我们开始看到新增销售资源的影响。然而，这些新资源的净效益要到2026年才能实现。凭借额外的销售资源、新产品和垂直市场重点，我们为进入2026年的增长做好了充分准备。由于第三季度一次性收益的消除和季节性因素，预计第四季度调整后EBITDA与第三季度相比将下降。最后是CCS。
正如Chuck所提到的，净销售额为11亿美元，同比增长51%。CCS调整后EBITDA为3.12亿美元，同比增长79%。本季度CCS调整后EBITDA占收入的百分比保持强劲，为28%，这得益于有利的产品组合和成本杠杆。该业务继续表现良好，我们期待在出售给安费诺之前继续产生强劲的现金流。转向幻灯片5的现金流更新，本季度我们产生了1.51亿美元的经营现金流和1.35亿美元的自由现金流。
由于强劲的业绩和更新的调整后EBITDA指引，我们现在预计现金将比年初增加约2.5亿美元。在这一指引中，我们仍然预计对营运资金和资本支出的投资将超过2亿美元，这是由业务增长驱动的。转向幻灯片6的流动性和资本结构更新。本季度，我们的现金和流动性保持强劲。我们在本季度末拥有7.05亿美元的全球现金，总可用现金和流动性为12.8亿美元。本季度，我们的现金余额增加了1.34亿美元。
本季度，我们未在公开市场购买任何债务或股票。然而，展望未来，我们可能会继续利用现金机会性地回购债务和股票。公司本季度末的净杠杆率为5.5倍。我将以对2025年第四季度的预期评论结束我的准备发言。我们将继续专注于经营业务和交付业绩，同时为2026年第一季度CCS交易的完成做准备。正如Chuck earlier提到的，这是一项变革性交易，在加强资产负债表的同时创造股东价值。
预计净收益约为100亿美元，我们计划用多余现金和存续公司适度的新杠杆偿还所有现有债务并赎回优先股。我们计划在交易完成后60至90天内以特别股息的形式向股东分配多余现金。特别股息的确切金额将在交易完成后由董事会确定。在业绩方面，我们在2025年第三季度实现了连续六个季度调整后EBITDA的环比改善。我们所有业务部门继续表现强劲，ANS和Ruckus部门第三季度调整后EBITDA为9100万美元，同比增长95%。
由于业绩持续强劲，我们将2025年RemainCo调整后EBITDA指引从3.25亿美元上调至3.5亿-3.75亿美元。该RemainCo指引的中点表明第四季度调整后EBITDA环比下降，这主要受季节性因素影响，尤其是Ruckus业务。至于康普，我们将2025年康普调整后EBITDA指引从11.5亿-12亿美元上调至13亿-13.5亿美元。接下来，我想将发言权交回给Chuck做总结发言。
谢谢，Kyle。最后，我们交付了又一个强劲的季度，这得益于强劲的市场环境和我们对内部举措的专注。CCS交易提前于计划，现在预计将于2026年第一季度完成。这对康普来说是一项变革性交易，它释放了股权价值，使我们能够向股东返还大量现金，并加强业务。此外，我们对RemainCo业务ANS和Ruckus的表现和定位感到鼓舞。这两项业务在本季度均超出了我们的预期，这一表现证明了Ruckus和ans的强劲定位。
CCS交易带来的去杠杆化使这些业务为成功、增长和价值创造做好了准备。最后，我要感谢我们团队的强劲执行力。我们团队的辛勤工作和奉献精神，以及我们股权持有人、债券持有人、客户和供应商的大力支持，推动了强劲的业绩，并为我们所有业务的未来成功奠定了基础。现在，我们将开通电话线路接受提问。
提醒一下，若要提问，请在电话上按星号11，等待您的姓名被宣布。若要撤回问题，请再次按星号11。请稍候，我们正在整理问答名单。第一个问题来自雷蒙德·詹姆斯的Simon Leopold。您的线路已接通。
谢谢首先接受我的提问。或许，希望能问一个较简单的问题，我知道你们无法量化特别股息，但能否帮助我们理解董事会可能考虑的标准和方式？然后，您确实对2026年Ruckus的前景发表了一些令人鼓舞的评论。但我不太清楚您对2026年ANS趋势的看法。您提到了一些季节性模式导致的环比下降，但想知道这方面的整体情况。谢谢。
好的，Simon，我来回答你的第一个问题。关于股息，如你所料，当我们完成CCS交易时（我们现在预计这将在第一季度发生），董事会将考虑所有你期望他们考虑的相关因素。当时的现金状况、业务表现等。我认为没有什么特别的，他们会综合考虑各种因素来确定当时合适的股息水平。
Simon，回答你问题的第二部分，我们看到DOCSIS升级活动出现了一些复苏。如你所知，康卡斯特正在推进FDX，而且进展比预期的要好。总的来说，我们看到2026年DOCSIS的总体上升趋势。正如我们在电话会议中所讨论的，2025年是强劲的反弹年，展望未来，我们认为这项业务将实现适度增长和强劲的现金流生成。我们认为增长将来自新产品，正如你所提到的，legacy产品将出现下滑。
我认为这就是大致情况。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自摩根大通的Same Chatterjee。您的线路已接通。
嗨，谢谢接受我的提问。我有几个问题，首先是关于DOCSIS升级和你们看到的创纪录放大器出货量。我知道你们提到客户目前的表现好于预期，但我们应该如何看待你们在周期中的位置，客户对2026年升级计划的可见性如何？只是想了解更多关于订单的情况。这会是几个季度的事情，还是因为2026年有 bead的支持，你们认为这是一个更长的周期？如果可以的话，请帮助我们理解。
谢谢。我还有一个后续问题。
当然。我想说我们处于DOCSIS升级的早期阶段，而且我认为这是一个多年、数年的过程，具体来说，我们正处于非常早期的阶段。
好的，好的，很好。关于这一点的后续问题是，你们之前预计ANS在本季度会有所放缓。你们看到的超预期表现仅仅是由于放大器出货量，还是也有软件方面的拉动推动了超预期？
是的，我认为本季度没有真正的软件影响。我们之前曾指出，从环比来看，ANS业务的EBITDA将会下降，这是由于第二季度非常强劲，而第二季度的业绩受到了软件的影响。所以当我们进入第三季度时，更多的是硬件组合推动了环比下降，尽管ans仍然表现相当稳健。
好的，或许我可以再问一个问题。只是想了解RemainCo的EBITDA以及如何看待EBITDA与RemainCo业务更正常化现金流之间的关系？在持续支持业务的资本投资方面，您有什么需要指出的？我们应该如何看待正常化现金流？
是的，我们显然提供了2025年RemainCo EBITDA指引为3.5亿至3.75亿美元的指示。我认为，当我们看待RemainCo业务时，营运资金和税收都是正常的。我认为与整个康普相比，现金流方面可能会有一点提升的地方是资本支出。这些业务往往不如CCS业务资本密集。最终，至于实际现金流数字，正如我们在准备发言和委托书中所讨论的，我们对业务施加的任何杠杆都将明显影响现金流，这将在CCS交易完成后确定。
很好，谢谢。感谢回答我的问题。
谢谢。下一个问题来自美国银行的Kevin Niederpruem。您的线路已接通。
嘿，大家早上好。我有几个问题要问你们，但我的第一个问题和Samik类似，但关于Wi-Fi业务。您能否向我们解释并分享您目前对Wi-Fi 7周期的看法？
当然，当然。我想说我们的库存问题现在已经过去。正如你所看到的，第三季度收入同比增长15%，真正推动这一切的是我们的新产品和解决方案。我认为我们的Ruckus one产品线正在获得吸引力，这包括订阅服务。我们看到了Wi-Fi的更新换代，我想说我们正处于早期阶段，总体而言，接入点市场状况强劲。我们业务中另一个正在发生的事情是我们每年投资约2000万美元用于新增销售资源。
我们今年开始了这项工作。这些资源与我们的新产品、垂直市场举措（专注于Ruckus one订阅服务）以及一些渠道举措相结合，将支持收入增长，我相信在未来几年内将实现两倍于市场的增长率。
明白了。谢谢。我的下一个问题更多关于本季度的ANS部门，上个季度你们提到更多的FDX智能放大器推动增长。您能否给我们一些关于CMTs、节点或其他中间产品在本季度表现的信息？
是的，我认为当我们考虑节点和RPD方面时，我们也看到了持续的强劲表现，特别是FDX业务方面。正如Chuck在之前的一个回答中提到的，legacy CMT业务正在下滑，我们将看到其随着时间缓慢下降。在虚拟CMTs方面，正如我们在过去几次电话会议中所讨论的，我们正在获得一些吸引力。我们已经取得了一些胜利，特别是在欧洲。
明白了。谢谢。我的最后一个问题更广泛，但关于竞争，您能否详细说明在ANS和Ruckus方面你们看到的竞争对手和主要参与者？
嗯，我想说在ANS方面，有很多较小的参与者或利基参与者。比如Telesta、Vessema，当你想到更大的参与者时，比如Harmonics和ATX。这些就是该领域的参与者。你的另一个问题是什么？
是关于Ruckus的竞争。
是的，我想说的是思科、惠普、瞻博网络、Extreme。这些是我要提到的。还有Arista。
我唯一要补充的关于竞争的是，在ANS业务中，竞争是非常产品特定的。我们是少数几家供应DOCSA领域所有产品的公司之一，每种产品都有不同的竞争对手。比如放大器的竞争对手与CMTs的竞争对手不同。我还认为，在Ruckus业务中，我们主要专注于企业市场，更多地侧重于接入点。所以即使在业务内部，很多也是产品特定或市场特定的。但总的来说，Chuck提到了我们看到的主要竞争对手。
太好了，非常感谢。
谢谢。下一个问题来自Wolf Research的George Nodder。您的线路已接通。
嗨，我是George的Brendan。想问一个关于2025年EBITDA指引的问题。看起来你们上调了核心RemainCo业务的指引，但能否说明一下你们对CTs下一季度的预期？我认为RemainCo指引的上调可能部分被CCS抵消了。如果有这方面的信息就太好了。
是的，我认为我们在准备发言中提到，尽管CCS仍然表现强劲，但从季节性角度来看，第四季度CCS的EBITDA预计会略有下降，这并非由于市场疲软，更多是由于历史上第四季度通常是我们较疲软的季度。
太好了，谢谢。
谢谢。目前没有更多问题。现在，我将把会议交回给总裁兼首席执行官Chuck Treadway做总结发言。
好的，感谢大家今天的时间。感谢您对康普的关注，祝大家本周剩余时间愉快。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。