Braulio Medrano（财务规划与分析及投资者关系高级总监）
Michael Kasbar（董事长兼首席执行官）
Ira Birns（总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
感谢您的等候，欢迎参加World Kinect公司2025年第三季度业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述结束后，将进入问答环节。若要在问答环节提问，请在电话上按星号11。若要退出提问队列，可再次按星号11。现在，我将把电话交给财务规划与分析及投资者关系高级总监Braulio Medrano。请开始。
谢谢Lateef，各位晚上好。欢迎参加World Kinect公司2025年第三季度业绩电话会议，本次会议将配合实时幻灯片演示进行。今天的演示也可通过网络直播和我们的投资者关系网站观看。我是Braulio Medrano，财务规划与分析及投资者关系高级总监。今天参加电话会议的还有董事长兼首席执行官Michael Kasbar、总裁兼首席财务官Ira Birns，以及高级副总裁兼首席会计官Mike Tejada。现在，我想回顾一下我们的安全港声明。今天发表的某些声明，包括关于我们对未来计划和业绩的预期的评论，均为前瞻性声明，可能受到一系列不确定性和风险因素的影响，导致实际结果与预期存在重大差异。
可能导致结果重大差异的因素可在我们最新的Form 10K表格以及向美国证券交易委员会提交的其他报告中找到。我们不承担因新信息或未来事件而修订或公开发布对这些前瞻性声明的任何修订结果的义务。本演示还包括某些非GAAP财务指标。这些非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP财务指标的调节表已包含在我们的新闻稿中，并可在我们的网站上找到。我们将首先进行几分钟的准备发言，随后是问答环节。
现在，我想介绍我们的董事长兼首席执行官Michael Kasbar。
谢谢，Braulio。今天早些时候，我们宣布了一系列重要的领导层变动。董事会一致选举Ira Birns担任World Kinect的下一任首席执行官，并加入董事会，自2026年1月1日起生效。这是我们公司历史上一个重要且积极的里程碑，原因有几个。首先是对领导力的信心。董事会完全相信Ira有能力高效配置资源，加快我们对核心业务的关注，并积极推动增长和回报。其次是团队的实力，John Rao拥有卓越的商业和运营专业知识，Mike Tejada具备深厚的大宗商品财务和会计敏锐度。
我们拥有一支经验丰富的领导团队，他们已经做好了领导我们前进的准备。这一过渡是多年筹备的结果。在过去几年中，我们的领导团队承担了越来越多的责任，并积累了宝贵的经验。同样重要的是，这支团队具备驾驭周期和事件（疫情、战争、去全球化）的 temperament和技能，以及评估风险和不确定性、审慎配置资本、最大化长期价值的纪律性判断力。他们经验丰富，能够交付成果。最重要的是，我们在正确的岗位上拥有合适的人才，以推动我们的目标和未来增长，这体现了我们对人才发展和组织能力建设的承诺，这些将支撑我们未来多年的成功。
凭借增强的组织实力、运营准备和更清晰的业务组合，我们已为未来做好充分准备。在分散市场中建立这家公司的创业精神，现在得到了在当今环境下实现盈利性增长所需的运营和财务纪律的补充。我为我们从简单的经纪商和转售商向战略重要合作伙伴的转型之旅感到无比自豪，我们为全球一些最大和最重要的公司提供关键任务供应。我感到非常自豪。转向业务方面，航空部门实现了又一个两位数收益增长的稳健季度，这得益于欧洲地区运营杠杆的改善以及商业航空和政府业务的利润增长。
我们最近宣布收购Universal Strip支持服务公司，预计将于第四季度完成，这将增加动力，并显著扩展我们为核心商业和通用航空客户群提供的服务范围。由于燃油价格走低和波动性较低，海运部门面临充满挑战的一个季度，但我们认为，当市场环境转变时，海运部门有强大的现金流生成机会。陆地部门从第二季度显著反弹，我们相信，随着我们进入2026年，我们加速的业务组合重塑努力将提高财务回报和收益可预测性。我们已接近完成业务组合优化，Ira、John、Mike和团队其他成员得到了我的全力支持，以执行我们的战略计划并推动业务向前发展。
现在，我将把电话交给Ira，由他进行财务回顾——我想这是他最后一次以首席财务官身份发表业务评论。
谢谢Michael，各位晚上好，请做好准备。不幸的是，我今天有很多话要说。Michael，我首先要表达我深切的感激之情，不仅是因为您多年来非凡的领导，还因为您对我们的使命、我们的员工、我们的客户、我们的供应商和我们的股东的坚定承诺。您的愿景和热情将这家公司塑造为今天的样子，能与您共事这么多年，我感到无比荣幸。我对未来的道路和摆在我们面前的机遇感到无比兴奋。下一章将建立在您创建的坚实基础上，我很感激您将继续作为执行董事长参与我们的旅程。在过去几个季度，正如Mike刚才提到的，我们一直在调整重点，做出深思熟虑的决定，退出非核心和表现不佳的业务。虽然肯定还有更多工作要做，但这已经带来了更大的战略清晰度，并使我们能够将更多的时间、精力和资本集中在我们认为在航空、海运和陆地平台上具有最大增长机会的领域。
展望未来，执行这一战略仍将是团队的共同努力，我特别期待继续与将担任总裁的John Rao以及将接替我担任首席财务官的Mike Tejada密切合作。两人都为新角色带来了巨大的专业知识、动力和诚信。我对他们的领导能力充满信心。凭借坚实的基础和世界级的团队，我相信我们已做好充分准备，为全球的股东、客户和员工释放更大的价值。Michael，再次感谢您作为执行董事长的持续支持，我很期待与我们杰出的领导团队（抱歉）和董事会一起进入下一章。由于Mike Tejada将在我们明天提交10Q表格后担任首席财务官一职，我现在将向您介绍我们的季度财务业绩——这是第75次，也是最后一次。
在回顾财务数据之前，请注意，我们本季度的非GAAP业绩反映了约580万美元的非GAAP调整，税后为420万美元，主要与我们上季度启动的财务转型计划相关，该计划的进展与我们的预期一致。调节表一如既往地可在我们的投资者关系网站和今天的网络直播演示中找到。现在，让我们转向第三季度合并基础上的非GAAP业绩。第三季度销量为43亿加仑，同比下降4%，合并毛利润较去年第三季度下降7%，至2.5亿美元。尽管我们的毛利润低于本季度的指引，但我们能够通过有效降低可变成本来抵消大部分影响。这使得我们的运营费用低于预期，并导致营业收入处于指引范围内，非常接近中点。
第三季度，航空部门销量为18亿加仑，同比下降4%，而航空毛利润为1.43亿美元，同比增长1400万美元，增幅11%。这主要得益于我们在欧洲机场的持续强劲业绩，政府销售的增长以及我们的商业和通用航空活动。谈到商业航空，正如Mike所提到的，我们在9月达成了收购环球天气与航空服务公司（Universal Weather and Aviation）的飞行支持服务业务的协议。该业务为全球商业航空飞行提供端到端运营支持，包括飞行计划、飞越许可以及全球3000多个地点的地面协调等。该交易预计在第一年将使调整后每股收益增加约7%，在交易完成后约两年内，通过实现约1500万美元的年度协同效应，将进一步增加收益。我们现在预计该交易将于未来两周内完成。
展望第四季度，我们预计航空毛利润将再次同比增长，这得益于飞行支持服务收购的预期贡献，以及欧洲各地机场的持续势头。第三季度，陆地部门销量同比下降8%，主要是由于去年第四季度出售了巴西业务以及今年第二季度出售了英国陆地业务。陆地部门毛利润为8100万美元，同比下降20%，主要原因是北美部分液体燃料业务持续不利的市场条件，最明显的是与我们的燃料配送业务相关的持续运输效率低下，以及我们最近退出英国、巴西和北美某些业务的影响。
对于第四季度，由于过去一年各种业务退出的影响以及部分业务的持续宏观经济逆风，预计毛利润将再次同比下降。虽然我们已经采取重大步骤重塑业务组合——正如我刚才提到的，退出巴西、英国和北美部分业务——但我们现在正进一步调整重点。展望未来，我们的优先事项将是将资源和资本集中在我们核心、最盈利的陆地业务活动上，即那些具有最大可持续增长和收益一致性潜力的业务。短期内，这意味着努力快速进一步精简业务组合，同时利用我们核心陆地业务活动的运营效率。这些举措旨在随着我们进入2026年及以后，推动陆地部门业绩的显著改善，使我们能够提供更强的整体股东回报。
海运部门销量同比增长3%，主要得益于干散货市场的复苏，但毛利润同比下降32%。这一下降主要是由于某些实体地点的利润贡献降低，以及低市场波动性和低燃油价格环境导致的利润率下降。正如我们多年来一直传达的那样，我们海运业务的现货性质使业绩与定价环境和市场波动性水平密切相关。虽然低价格和低波动性时期可能会影响盈利能力（本季度确实如此），但由于海运业务的资本要求较低，我们通常在各个周期都能产生现金流。我们还继续专注于在周期性低谷期间进一步增强该部门的韧性，同时使海运业务在价格和波动性上升时能够充分受益。
虽然我们预计海运部门第四季度业绩将出现一些环比改善，但由于市场波动性和价格预计在第四季度保持低位，我们预计海运毛利润在第四季度将同比下降。展望第四季度，结合刚才分享的相关部门毛利润评论，我们预计合并毛利润将在2.37亿至2.45亿美元之间。转向费用方面，合并运营费用为1.81亿美元，同比下降7%。如前所述，这远低于指引，主要是由于本季度可变成本降低。与往常一样，我们始终专注于严格的费用管理，不断寻找在整个业务中提高效率的额外机会。
展望第四季度，我们预计运营费用将在1.81亿至1.87亿美元之间。这一展望反映了最近宣布的飞行支持服务收购的部分季度影响——预计将在未来几周内完成。尽管与收购相关的额外费用，但由于最近退出的业务和我们持续专注于提高整个平台的成本效率，我们仍预计运营费用同比下降。第三季度利息支出为2600万美元，同比增长约8%，与上季度提供的指引一致。第四季度利息支出预计在2500万至2700万美元之间。与为飞行支持服务收购提供资金相关的预期利息支出增加，预计将大致被利率下降的影响所抵消。
我们第三季度的调整后有效税率为27%，同比略有上升，但与上季度提供的指引一致。展望第四季度，我们预计调整后有效税率将与第三季度大致一致，约为26%至28%，这将导致全年调整后有效税率为20%至22%。本季度的一个亮点是，我们的现金流生成依然强劲，第三季度产生了1.16亿美元的运营现金流和1.02亿美元的自由现金流。这使得我们今年迄今的运营现金流和自由现金流分别达到2.59亿美元和2.15亿美元。
最后，在结束发言时，我想分享几点想法。实际上，有几点想法。航空部门本季度的业绩反映了我们服务网络的实力，特别是我们在欧洲的机场位置以及我们在全球的商业和通用航空活动。我们对收购环球飞行支持服务业务感到非常兴奋。飞行支持服务一直是对我们全球燃料分销活动的补充。现在，通过此次收购，我们的飞行支持业务规模将扩大两倍，进一步增强并扩展我们为航空客户提供的燃料产品之外的价值。陆地部门的业绩反映了我们最近退出英国、巴西和北美某些业务的影响。
如前所述，我们正进一步调整陆地部门的重点，正在进行的活动应在2026年及以后为陆地部门带来显著改善的业绩，使我们能够提供更强的整体股东回报。海运部门的业绩主要受到部分实体地点利润贡献下降以及低市场波动性和低燃油价格环境导致的利润率下降的影响。正如我们一直所说的，我们的海运业务的现货性质使业绩与定价环境和市场波动性水平密切相关。虽然低价格和低波动性时期会影响盈利能力（本季度确实如此），但由于海运业务的资本要求较低，我们通常在各个周期都能产生现金流。
我们还继续专注于在周期性低谷期间进一步增强该部门的韧性，同时使海运业务在价格和波动性上升时能够充分受益。尽管我们预计海运部门第四季度业绩将出现一些环比改善，但由于市场波动性和价格预计在第四季度保持低位，我们预计海运毛利润在第四季度将同比下降。合并运营费用为1.81亿美元，同比下降7%。如前所述，这远低于指引，主要是由于本季度可变成本降低。与往常一样，我们始终专注于严格的费用管理，不断寻找在整个业务中提高效率的额外机会。
展望第四季度，我们预计运营费用将在1.81亿至1.87亿美元之间。这一展望反映了最近宣布的飞行支持服务收购的部分季度影响——预计将在未来几周内完成。尽管与收购相关的额外费用，但由于最近退出的业务和我们持续专注于提高整个平台的成本效率，我们仍预计运营费用同比下降。第三季度利息支出为2600万美元，同比增长约8%，与上季度提供的指引一致。第四季度利息支出预计在2500万至2700万美元之间。与为飞行支持服务收购提供资金相关的预期利息支出增加，预计将大致被利率下降的影响所抵消。
我们第三季度的调整后有效税率为27%，同比略有上升，但与上季度提供的指引一致。展望第四季度，我们预计调整后有效税率将与第三季度大致一致，约为26%至28%，这将导致全年调整后有效税率为20%至22%。本季度的一个亮点是，我们的现金流生成依然强劲，第三季度产生了1.16亿美元的运营现金流和1.02亿美元的自由现金流。这使得我们今年迄今的运营现金流和自由现金流分别达到2.59亿美元和2.15亿美元。
在结束发言时，我想分享几点想法。航空部门本季度的业绩反映了我们服务网络的实力，特别是我们在欧洲的机场位置以及我们在全球的商业和通用航空活动。我们对收购环球飞行支持服务业务感到非常兴奋。飞行支持服务一直是对我们全球燃料分销活动的补充。现在，通过此次收购，我们的飞行支持业务规模将扩大两倍，进一步增强并扩展我们为航空客户提供的燃料产品之外的价值。
陆地部门的业绩反映了我们最近退出英国、巴西和北美某些业务的影响。如前所述，我们正进一步调整陆地部门的重点，正在进行的活动应在2026年及以后为陆地部门带来显著改善的业绩，使我们能够提供更强的整体股东回报。海运部门的业绩主要受到部分实体地点利润贡献下降以及低市场波动性和低燃油价格环境导致的利润率下降的影响。
尽管我们预计海运部门第四季度业绩将出现一些环比改善，但由于市场波动性和价格预计在第四季度保持低位，我们预计海运毛利润在第四季度将同比下降。合并运营费用再次低于我们的指引范围，突显了我们可变成本结构的灵活性以及我们在整个业务中提高效率的纪律性方法。我们产生强劲运营现金流的能力证明了我们在营运资金管理方面的卓越水平。本季度，我们再次产生了1.16亿美元的运营现金流和1.02亿美元的自由现金流。这将我们的净债务与调整后EBITDA比率降至1倍以下，使我们能够维持强劲的流动性状况。
我们有一段时间没有谈论几年前在投资者日活动上分享的目标了，所以现在是提供最新情况的合适时机，因为我们即将进入2026年。我们迄今为止的现金流生成与我们设定的五年累计自由现金流目标一致。虽然我们尚未达到30%的调整后营业利润率目标，但我们仍专注于在明年年底前实现这一目标，这在很大程度上得益于正在进行的许多效率举措。我们还一直达到或超过我们用于回购和股息的自由现金流目标，因为我们仍然专注于通过这些计划提高股东价值。
事实上，自2024年初以来，我们已通过回购和股息向股东返还了2.14亿美元，占同期自由现金流的50%以上，超过了我们投资者日设定的40%的目标。关于我们在投资者日活动上分享的EBITDA目标，进展受到几个因素的影响：我们退出的业务的影响、由于持续的高利率环境（现在正在变化）导致的并购活动减少，以及我们一直讨论的某些部门的市场疲软。因此，实现这一目标所需的时间将比预期更长。尽管如此，我们仍然专注于进一步提高运营效率、产生强劲的现金流和提高回报，所有这些都应该为更有意义的EBITDA增长铺平道路。
凭借我们强劲的财务状况、健康的资产负债表和流动性状况，加上利率下降和更合理的市场估值，我们也看到在核心业务活动中以更具吸引力的回报进行投资的机会越来越多。最后——是的，最后，我快说完了——在我准备担任新角色之际，我对未来的机遇感到振奋，我完全致力于领导我们的努力，以推动增长并提高股东回报。我要感谢大家的持续支持，我期待在未来几个月与我们的客户、供应商、员工和投资界有更多的交流。现在，我将把电话交回给Lateef，我们的操作员进行问答环节。Lateef。
谢谢。提醒一下，若要提问，请在电话上按星号11，再次按星号11可退出队列。请稍候，我们正在整理问答名单。第一个问题来自美国银行的Ken Huxter。请讲。Ken。
嗨，我是Adam Roskowski，代替Ken Huxter提问。Michael、Ira团队，感谢回答我们的问题。Ira，恭喜晋升。
谢谢。不客气。或许我先从陆地部门说起。我的意思是，您提到了该部门的重点调整，但也提到了一些不利的市场条件和运输效率低下的问题。关于后两点，需要采取什么措施才能扭转局面？您对未来一个季度或一年左右的市场有何看法？
Adam，我们将在下个季度分享更多信息。但短期内，如果你看看运输效率低下等问题，我们正在研究不同的策略来管理北美的产品交付，这可能会显著提高成本效率。有些市场从长期来看可能对我们没有意义。因此，我们正在深入研究北美业务的各个方面，甚至海外的一些陆地业务活动，以确定是否有更好的策略来提高回报，或者是否有部分业务从长期来看对我们没有意义。这与我们过去12个月分享的巴西和英国的情况类似。我们正在努力解决这个问题。我相信到年底我们会有更多细节分享。显然，我们对陆地部门的表现感到失望，但团队正专注于许多方法，可以在相对较短的时间内使该业务显著提高盈利能力，我们正在投入大量时间关注这一点。
明白了。这很有帮助。谢谢。或许回到最新的收购，第一年7%的收益增长，大致来说，您对第一年的增长节奏有何看法？是逐步增长还是在年底加速？有什么想法吗？
我们一直持保守态度，所以如果我们只看当前的业务运行率，我们没有假设任何即时协同效应。因此，如果我们有望在11月初完成交易，那么在月度基础上应该会相当均衡。私人航空业可能有一点夏季季节性，但在头12个月里，数字应该会相当均衡，然后在12个月后，随着我们在完成第一年之后的大约两年内实现协同效应，我们应该开始看到他们的底线贡献有所增加。
明白了。Michael提到，您已接近完成业务组合优化，但也指出利率下降可能会引发一些并购机会。那么，您如何平衡进一步的优化（剥离）与潜在的并购机会？
这是个好问题。显然，短期内我们有很多事情要做，正如我所说，我们将在第四季度分享更多关于修复、重组某些事情的信息，使陆地部门处于更好的位置，同时还要努力尽快、高效地整合环球收购业务。这本身就是很多工作。但与此同时，随着利率下降，我们正在积极寻找环球交易之外的机会。我预计这不会在一夜之间发生。但我们有一系列正在关注的机会。与几年前相比，我们对什么有意义、什么没有意义有了更清晰的认识。因此，机会之门正在稍微打开一些。我不期望明天就有任何事情发生。但我认为在26年期间，在我们的核心领域应该会出现更多机会，我们知道我们可以获得协同效应，我们知道我们可以有效整合并通过这种机制推动每股收益增长。
明白了。本季度可变成本方面提供了一些支持。您提到了陆地部门的一些机会，或许从更广泛的角度来看，还有其他哪些领域您预计会有提升空间？您能否谈谈其他一些可变成本效率方面的机会？
是的，陆地部门是一个重要部分。我们已经多次谈到这一点。但我们每天都在审视业务的各个部分，寻找更具成本效益的做事机会。我们提到了一点，本季度有一项与此相关的费用，那就是我们的全球财务转型计划。Mike Tejada和我下周实际上将为此前往海外。该计划才刚刚开始。启动这样的计划需要一段时间，但它将在26年开始为我们带来回报，27年更是如此。
这是我们在某个职能部门正在做的一个例子，随着时间的推移，它将为我们带来数百万美元的收益。当然，我们正在寻找所有具有可扩展性、协同效应机会和潜在更高效成本结构运营机会的活动。财务方面就是一个例子。我们在IT方面也做了一些类似的外包举措。随着时间的推移，我们将寻找更多不同类型的机会，以提高效率，不仅节省资金，还能为业务增加更多价值。这也是目标，即改善我们的后台功能，使其更好地支持业务，帮助业务加速增长，使其日常运营更加轻松。有很多事情在进行中。这只是一个例子，随着时间的推移，我们将分享更多例子。
好的，我就问这些。非常感谢您的时间。
谢谢，Adam。感谢您的支持。
谢谢。再次提醒，若要提问，请在电话上按星号11。现在，我将把会议交回给Michael Kasbar进行总结发言。先生。
好的，感谢大家今天的参与。简短的电话会议。我想再次祝贺Ira、John和Mike担任新角色。我们期待下个季度与您交流。请保重，注意安全，敬请关注。非常感谢。各位保重。一如既往，每天与我们全球团队的每一位成员一起工作是一种极大的荣幸。保重。再见。
谢谢大家。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。现在可以挂断电话。