身份不明的发言人
Robert R. Olander（首席财务官）
身份不明的参会者
我们会让比我聪明得多的人来给你们答案。我们不收取这些费用，但这对你们来说是个好机会。让你们明白什么可以做，什么不可以做。谢谢。好的，我想介绍Alto Ingredients的首席财务官Rob Olander。欢迎。
谢谢。感谢您的介绍。我要感谢LD Micro活动的赞助商以及今天提供的展示机会，也感谢各位的参与。在我们开始之前，你们可能会听到我的声音有些沙哑。我保证我没有生病。
一对一会议也没这么糟糕。周末的青少年体育活动。你们知道我在说什么，对吧？那个喊得有点太大声、太久的家长。嗯，那就是我。我会尽量不让这影响到会议。我是Rob Olander，Alto Ingredients的首席财务官。我在公司工作了大约18年，担任这个职位大约两年。本周我的同事Mike Kramer（副总裁兼财务主管）也和我一起出席。我们很高兴分享一些关于我们的故事、战略多元化以及一些市场机遇的信息。
但首先，我想分享一点个人信息作为全面披露。上周我查了一下十大恐惧症是什么？首先，那是个错误。不要在网上查这个。但我注意到了三个，相信我，还有一些很奇怪的。我注意到的三个是：一，恐高症；二，飞行恐惧症，你们猜对了；三，公开演讲恐惧症。我这三个都有。所以我的一些知道这些的朋友和家人问，嘿，你打算怎么度过这个难关？我想了想，然后说，你知道吗？我有办法。
我有一个计划。我想和你们分享一下。当情况变得有点棘手时，我会想象另一种情况：在高空的飞机上，被迫向所有乘客做演讲。相比之下，现在真的应该像在公园里散步一样轻松。所以这是全面披露。如果你们看到我时不时地看向我想象中的飞机窗户，那就是原因。好了，让我们开始这场“飞行”吧。我想分享一些我们的故事，因为这真的能帮助人们理解我们公司随时间的演变以及继续多元化的必要性。
我们大约25年前成立时是一家小型乙醇经纪公司。最初，它本质上是一个人在他的车库里运营。然后在2004年，Pacific Ethanol公司成立。公司的使命是在西海岸建设可再生燃料乙醇工厂，然后围绕这些资产增加交易活动。所以我们在加利福尼亚州建了两座工厂，在俄勒冈州建了一座，在爱达荷州建了一座。我们实际上开创了目的地模式。这意味着我们将工厂建在目的地市场，大部分成品在当地销售，但。
但我们的原料，在这个案例中是玉米，来自中西部。这很合理，对吧？用火车把玉米运到西海岸比把可再生燃料火车运遍美国更便宜、更安全。最初，这确实给了我们利润率优势，但不幸的是，市场自有其规律，这种优势随着时间的推移逐渐减弱，主要是由于玉米成本的增加。当然，不是交易所价格，而是玉米的区域基差。这个部分实际上是将玉米从农民手中运出以及通过铁路将玉米运往西海岸所需的成本。
我的意思是，我们支付的价格比竞争对手每蒲式耳高出1.50美元到2.50美元。这确实成为了目的地模式竞争力的阻碍。所以我们必须适应、调整和应对。作为回应，我们实际上出售了两座加利福尼亚州的工厂。去年，我们闲置了爱达荷州伯利的工厂。这尤其令人痛苦，因为，你知道，了解到他们面临区域玉米基差高企的挑战，我们知道必须采取措施提高竞争力。几年前，我们投资了一个高蛋白和玉米油扩张技术项目。
为了平衡水分并实现我们预期的项目目标，这个项目花了更长的时间才调整到位。去年，大约下半年，我们实际上添加了一些额外的设备，并且调整了参数。我们开始获得一些我们预期的项目收益，涉及该新技术的项目产量和生产 volume。不幸的是，市场自有其规律，高蛋白和玉米油的溢价价格已经从高点回落。这主要是由于为了满足可再生柴油生产而新增的大豆压榨产能上线。
因此，由于我们的项目面临额外的竞争，这不足以克服该设施位于西海岸的挑战。所以我们做出了艰难的决定，将该工厂闲置。我们目前正在评估剥离该资产是否有意义，或者最近由于一些有利的监管变化，我们正在评估是否有可能将该工厂重新启用作为最高和最佳用途。我稍后会谈到一些监管变化。所以，在这段时间里，哦，我应该说，目前的运营状况是，我们仍在运营俄勒冈州的工厂。
这是一座4000万加仑的工厂。他们也未能免受区域玉米基差高企的影响。所以我们需要采取措施，对吧？高蛋白策略没有成功。所以我们集思广益，我们利用长期关系收购了一个液态二氧化碳加工设施，该设施实际上位于该场地内。同时，我们在今年1月1日完成了收购。同时，我们与一家大型工业气体供应商重新谈判了长期承购协议，以更具增值性的当前市场价格供应二氧化碳。
这确实对稳定该设施的收益产生了重大影响。它实际上已经成为我们投资组合中一个相当不错的贡献者。我想我们在第二季度提到过，该场地在大约6/4个季度以来首次实现盈利，而第二季度在历史上并不是我们的强劲季度。所以我们真的很高兴看到这个工厂未来的发展。因此，在这个过程中，哦，我应该说，我们的资产高度集中在目的地工厂，再次，这面临太多风险敞口。我们在2015年收购了Alto Pekin，在2017年收购了Alto ICP。
这些资产位于伊利诺伊州皮奥里亚郊外，所以是中西部的工厂。它们现在构成了我们所说的皮奥里亚园区资产。很棒的是，这不仅是从目的地模式多元化，更重要的是向我们服务的其他市场领域多元化。例如，现在我们销售到工业市场、制药、饮料、农业等多个领域，因为这些设施有能力生产不仅仅是可再生燃料的更多产品。快速介绍一下，它包括一个6000万加仑的高效干磨厂，生产可再生燃料。
它有一个1亿加仑的成熟湿磨厂，生产可再生燃料、乙醇和一系列蛋白质产品。他们从玉米粒中获取更多价值。例如，干酒糟、玉米蛋白、玉米粉、玉米胚芽和高价值酵母产品。然后我们有ICP，这是一个9000万加仑的工厂，实际运营产能为6500万加仑的蒸馏厂。他们生产高品质的酒精。这就是皮奥里亚园区的组成。你可能会想，好吧，你们从一个大宗商品市场转向了其他市场。这很明智。实际上，这是因为它给了我们一系列可以运营的产品和行业组合。
更重要的是，它给了我们选择权，可以根据当时的市场情况将生产组合转向能为我们产品带来最高价值的市场。这在稳定公司盈利能力和降低单一商品的波动性方面发挥了重要作用。作为这一努力的一部分，将公司称为特定的乙醇公司已不再有意义，因为我们的资产不再集中在西海岸，而且我们也不再只是单一的乙醇业务。
因此，我们在2001年更名为Alto Ingredients，我相信这真的很有意义，因为我们生产的所有产品都进入了你们更熟悉的不同终端消费产品中。我稍后会介绍其中一些。我们目前的重点是什么？我们今天的重点是，真的在努力提高盈利能力，继续稳定收益，降低成本，以及专注于回收期更短、回报率更高的项目。同时，评估一些现在可用的市场机会。
我稍后会谈到这些。但举几个例子：在今年第一季度，我们调整了人员配置，使其更符合我们当前的公司规模，这每年减少了约800万美元的 expenses。我们在今年第二季度开始确认这些节省。我们还全面削减了许多其他可自由支配的支出，总体上对底线产生了影响。另一个例子，几年前我们收购了一个配送中心Eagle Alcohol，他们有散装酒精产能。
他们有这部分业务。我们所做的是将该业务与我们同样处理散装酒精的Kinergy Marketing部门整合，这确实让我们有机会消除一些不必要的冗余。还有一个额外的好处是，让Eagle Alcohol专注于他们最擅长的事情，即提供更接近其市场的客户服务，例如散装分拆包装、存储、仓储和物流服务。他们有一支卡车车队，我们的一些客户非常重视从始至终保持监管链的完整性。
我想谈的另一件事是，我们也认真审视了我们的客户群，并试图专注于符合我们盈利能力要求的关系，同时远离回报有限的关系。有了这些，我们的增长机会是什么？好吧，其中之一是二氧化碳利用。我刚才谈到了我们的哥伦比亚工厂收购了那个二氧化碳加工厂。这产生了很大的不同。其中许多产品用于饮料碳酸化、干冰和其他工业应用。我没有说的是，我们在那个场地每年销售约150,000吨二氧化碳，但该加工厂有能力处理170,000吨二氧化碳。
因此，我们认为有很多机会通过最少的资本支出来获取额外的 volume，也许增加一些存储容量，调整运营时间，我们就可以抓住这个机会。此外，工厂本身每年可生产高达135,000吨二氧化碳。因此，如果我们想在资本支出上投入更多，我们可以在那里安装更多的捕获和压缩设备，并扩大市场。目前，西海岸的二氧化碳市场非常热门，随着工厂开始封存二氧化碳，一些炼油厂出现运营问题并开始停产。
所以现在是利用这些机会的好时机。我想当你想谈论的时候，我应该说，引进和投资新设备还有额外的激励，因为这样你就可以开始获得45Z或45Q利用抵免额。所以我们目前正在认真研究这一点，看看如何利用这些好处。但是当你谈论大规模的二氧化碳机会时，是我们的皮奥里亚园区。他们有能力每年生产600,000公吨二氧化碳。过去这只是一种 waste product，但现在市场对这种产品有很大的兴趣。
我们目前每年从其他工业气体供应商那里捕获约100,000至130,000吨，用于与哥伦比亚工厂相同的工业用途。因此，我们正在与这些相同的合作方讨论引进设备以捕获更多二氧化碳。随着二氧化碳市场的持续扩张。中西部的价格不如西海岸高，但你可以通过 volume 来弥补。对我们来说，这都是增量的，我还应该说，我们已经讨论过我们的碳捕获封存项目，这是另一个很好的机会，有这么多二氧化碳。
你知道，我们最近遇到了第二个挫折，伊利诺伊州禁止通过Muhammad含水层和相邻补给区进行直接注入。我们认为这在很大程度上是不必要的一步，因为伊利诺伊州已经暂停了通过储层的直接注入，直到EPA出台更高的安全合规标准，所有这些都是6类井许可证申请的一部分。所以这是不必要的，但他们还是这么做了。不幸的是，这特别影响了我们的目标项目。所以至少，我们的选择是评估其他井位，可能更远，成本更高，但至少会增加我们获得这些好处的时间。
所以目前，我们对最佳前进道路以及如何尽快抓住这些机会持开放态度。再次强调，在我们的控制范围内，风险最小的地方，以及我们能多快抓住二氧化碳市场。未来几个季度会有更多消息。我想谈谈一些，我想说是积极的监管“顺风”。抱歉，不是逆风。在这个行业待了几十年，面临了很多逆风。现在能谈论一些监管顺风真是令人耳目一新。
第一个是45Z抵免额。《通胀削减法案》（Obba，即One Big Beautiful Bill Act），但没人大声说出来，因为有点拗口。试着快速说三遍。Obba法案。老实说，你们中有多少人现在正在尝试？我试过了。很难。但Obba法案将45Z可转让税收抵免延长至2025年至2029年。对于运输行业，特别是Alto和乙醇行业来说，如果你的碳强度（CI）得分低于50的基准线，每低于50分1分，你就能获得2美分的可转让税收抵免。
所以我们有信心，我们的哥伦比亚工厂将从2025年开始符合资格，CI得分为45，即5个CI点×每加仑2美分。简单计算，4000万加仑的工厂，45Z抵免额的总价值将为400万美元。我们认为，到2026年，当他们从排放计算中移除间接土地利用变化（ILOC）时，这将翻倍，即每加仑0.20美分，4000万加仑的抵免额将达到800万美元。最初的一两年，我们预计将有15%至17%的折扣来货币化这些抵免额。
但这对我们哥伦比亚工厂的EBITDA来说确实是一个很好的补充。当你谈论我们所做的改变时，我们通过 monetizing 二氧化碳所做的改变，我们还相信皮奥里亚园区的干磨厂（6000万加仑设施）将有资格在2026年ILOC移除后获得每加仑10美分的抵免额。因此，这将带来600万美元的额外价值。这将大大有助于稳定我们的收益，解决我们盈利能力的一致性问题，并开始重建我们的资产负债表，以利用市场上的许多机会，特别是围绕投资更多以最大化45Z抵免额。
你可以想象，减少能源消耗的资本支出项目，或者我们消耗的能源性质。追求低碳玉米采购，甚至利用能源减少抵免额（EACs），都将在最大化45Z计划下的价值方面发挥重要作用。行业真正兴奋的另一个监管变化是，在国家和州层面，对E15的支持越来越大。推动这一变化的因素显然包括提高我们的能源独立性。这很重要，对吧？还有，降低消费者的汽油成本，对于加利福尼亚州，你们中来自这里或经常来访的人都知道，这在该州是非常重要的事情。
而且这对比农业部门也有明显的额外好处。所以，如果我们在全国范围内转向E15，我们目前的混合比例约为10%，这将增加约50%的需求，即50至70亿加仑。现在这对行业来说是真正的福音。我的意思是，这比行业目前的产能需求还要多。所以这真的会稳定压榨利润率和未来收益的波动性。我们很高兴看到的另一件事是，本月早些时候，加利福尼亚州实际上批准了全年E15混合燃料，这有可能每年增加超过6亿加仑的需求。
你听到我 earlier 提到，我们在西海岸有业务，所以我们认为Alto Ingredients有能力以低碳可再生燃料满足这一需求。我们的时间怎么样？好的，快速过一下幻灯片。这是我最喜欢的幻灯片，它展示了随着时间的推移通过多元化。最上面一行是我们现在服务的一些不同行业，包括我们最开始的可再生燃料。但现在这些是其他领域，中间部分是我们生产的更广泛的产品组合，然后进入底部，也就是你们更熟悉的终端消费产品。
所有产品都是其他产品的成分，然后被进一步利用。快速介绍几个。健康、家庭和美容领域。这些是我们的一些高级酒精等级。它们用于洗衣粉、漱口水和消毒剂，你们很多人可能在新冠疫情后都很熟悉。另一个是食品和饮料。我们的一些其他高品质酒精用于即饮（RTD）气泡酒或中性 spirits，如杜松子酒、伏特加和威士忌。然后，我 earlier 提到的干冰和二氧化碳碳酸化。
在工业和农业领域，我们的许多工业乙醇用于肥料，在基本成分一栏，这确实是我 earlier 谈到的蛋白质类别。这些主要服务于宠物食品、乳制品和饲养场市场。最后，我们开始的地方，即可再生燃料。显然，它混合到燃料和运输行业中。我们还销售一些玉米油，它可以作为 poultry 饲料，也可以作为可再生柴油的原料。所以当我们接近“最终降落”时，我只想说，Alto Ingredients致力于卓越运营和战略多元化，并抓住我今天谈到的一些市场机会。
还剩三分钟，我将开放提问。请提问。
你们最盈利的产品是什么？
嗯，这取决于“今天”还是“一般来说”，因为这些大宗商品行业的产品价值会根据供需和其他因素而变化。但目前，我们受益于，你知道，我们过去曾谈到过将生产从可再生燃料乙醇转向高品质酒精。我们享受了比乙醇更高的溢价，今年这种溢价有所下降，但我们通过将乙醇出口到欧洲市场或ISCC市场来抵消了这一点，甚至还有盈余。
所以我想说，目前我们最兴奋的服务市场是这个。关于任务幻灯片，我刚才想知道转换的相关成本是多少？好吧，我告诉你，我们的哥伦比亚工厂已经符合资格。我提到过我们皮奥里亚园区的干磨厂，我们目前闲置的爱达荷州伯利工厂在2025年也有资格获得每加仑10美分的抵免额。但它是一个6000万加仑的工厂，所以那里的价值要高得多。不过，法规中有一个棘手的问题，你实际上必须生产酒精才能有资格获得税收抵免。
所以这确实引发了一个问题：作为一个具有低碳得分的大型工厂，是否有机会重新启用该工厂？我们不会仅仅为了政府激励而这样做。必须有其他机制确保该设施的长期可行性。我们目前正在研究这些途径，我想未来几个季度会有更多消息。好问题。还有其他人吗？是的，现在最让我兴奋的是食品和饮料领域，因为对二氧化碳的需求真的在攀升。
例如，在西海岸，一座工厂闲置，一座工厂运营。那里没有很多大型二氧化碳生产商，而那些炼油厂正面临运营问题并开始停产。所以这对我们来说是一个很大的机会。还有，当你谈论我们皮奥里亚园区的二氧化碳 volume 时，确实有很多机会，特别是考虑到45Z或45Q税收抵免。还有25秒。有时间再问一个问题吗？好的，非常感谢大家。