科尔比·阿诺德（投资者关系经理）
多梅尼克·德尔奥索（总裁兼首席执行官）
丹尼尔·图尔科（营销与商业执行副总裁）
乔希·维耶茨（首席运营官）
布里塔尼·雷福德（临时首席财务官、副总裁兼财务主管）
马修·波蒂略（Tudor, Pickering, Holt & Co. Securities）
道格拉斯·乔治·布莱斯·莱格特（Wolfe Research）
魏江（巴克莱银行）
凯文·麦柯迪（Pickering Energy Partners Insights）
尼尔·梅塔（高盛集团）
扎卡里·帕勒姆（摩根大通公司）
查尔斯·米德（Johnson Rice & Company, L.L.C.）
大卫·德克尔鲍姆（TD Cowen）
斯科特·哈诺尔德（RBC Capital Markets）
约翰·弗里曼（Raymond James & Associates, Inc.）
约翰·安尼斯（Texas Capital）
各位下午好，欢迎参加Expand能源公司2025年第三季度业绩电话会议。此时所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述之后，将有问答环节。如需提问，请在电话上按星号11。如果您的问题已得到解答并希望退出队列，只需再次按星号11。请注意，本次活动正在录制。现在，我想将会议转交给投资者关系经理科尔比·阿诺德。请讲。
谢谢。乔纳森，各位早上好，感谢大家今天参加我们的电话会议，讨论Expand能源公司2025年第三季度的财务和运营业绩。希望大家已经有机会查看我们昨天发布在网站上的新闻稿和更新的投资者演示文稿。在今天上午的电话会议中，我们将发表前瞻性陈述，这些陈述包括无法通过现有信息证实的声明，包括关于我们的信念、目标、预期、预测、展望和未来业绩以及这些陈述所依据的假设的声明。请注意，有许多因素会导致实际结果与我们的前瞻性陈述存在重大差异，包括昨天的新闻稿和其他SEC文件中确定和讨论的因素。请认识到，除适用法律要求外，我们没有义务更新任何前瞻性陈述，您不应过度依赖此类陈述。我们还可能引用一些非GAAP财务指标，这些指标有助于促进与同行的跨期间比较。对于我们使用的任何非GAAP指标，我们会提供与最接近的相应GAAP指标的调节，可在我们的网站上找到。今天与我一同参加电话会议的有尼克·德尔拉索、乔希·菲茨、丹·图尔科和布里塔尼·雷福德。
尼克将简要概述我们的业绩，然后我们将开放电话会议进行问答。因此，再次感谢大家，现在我将电话会议转交给尼克。
早上好，感谢大家参加我们的电话会议。第三季度标志着Expand能源公司成立的第一年。我为我们团队团结协作的方式感到无比自豪，通过安全降低成本和高效开发我们具有优势的、地理多样化的资产组合，共同创造长期价值。正如我们本季度所展示的，我们的业务继续交付并超越合并开始时的所有预期。虽然衡量协同效应及其影响的方式有很多，但我们显然以更少的支出获得了更多的产量，这是效率的最终定义。这在我们的海恩斯维尔资产中最为明显，其效率和性能都发生了显著的阶跃式变化，提升了我们20多年库存的价值。
如今，我们用7台钻机就能实现2023年需要13台钻机才能达到的产量。自那时以来，我们已将油井成本降低了超过25%，并且根据第三方油井提案，今年迄今为止我们的成本比同行低30%。重要的是，我们优化的开发和完井设计继续带来生产力的提升。自2022年以来，我们的平均油井生产力比盆地平均水平高出约40%，我们预计这一趋势将继续下去。这些效率提升是可持续的，并显著改善了我们的盈亏平衡点，如今整个盆地的平均盈亏平衡点低于2.75美元。
我们还利用我们的低成本优势为我们的资产组合增加了价格有吸引力的土地，使我们有机会在东德克萨斯开发产量并进入更多市场。通过我们团队的创新努力，我们在整个业务中都看到了这样的成功案例，从而实现了比我们最初目标多50%的协同效应。这些显著的效率提升和节约极大地加强了我们的基础业务和由此产生的现金流。自合并完成以来，我们已消除了12亿美元的总债务，并向股东返还了近8.5亿美元。我们现在预计，与年初的指引相比，2025年将少支出1.5亿美元，以实现每天多5000万立方英尺的产量。
这些效率将延续到2026年，如果市场条件允许，我们准备以与2025年大致相同的资本支出实现每天75亿立方英尺的产量。展望未来，我们看到通过将我们的全球规模与不断增长的市场联系起来，扩大天然气价值的重大机会。消费者需要负担得起、可靠的低碳能源，而天然气将在满足这一需求方面发挥最大和最关键的作用。到本十年末，受液化天然气、电力和工业增长的推动，天然气需求预计将增长20%。Expand如今处于有利地位。
我们在两个主要天然气盆地拥有多样化的资产组合，拥有20年的库存、经过验证的运营业绩、独特的市场连接性和投资级资产负债表，这些都是我们服务渴望获得可靠和灵活供应的客户时的明显差异化优势。在墨西哥湾沿岸尤其如此，那里对供应和低碳分子的竞争日益激烈。随着NG3的上线，我们可以跟踪从井口到最终用户的生产，并提供负责任采购的、差异化的低碳天然气，这是我们的交易对手非常重视的。正如我们昨天宣布的查尔斯湖甲醇供应协议一样，Expand将作为这一新建设的工业设施的独家供应商，该设施预计于2030年开始运营，并且已经获得了全球投资级的承购协议，价格高于纽约商品交易所价格。
重要的是，我们认为这项协议展示了我们以差异化的方式将我们的分子战略性地连接到最高增长市场并获得溢价的路径。这一公告也是我们的营销战略从价值保护向价值创造演变的一个很好的例子。我们正有意识地加强我们的营销和商业组织，以利用我们作为北美最大天然气生产商的独特地位。我们将这个组织视为不仅仅是一些商业交易，而是一个从我们整合的、连接良好的资产组合中创造长期价值的机会。随着消费者需求的增长，我们将能够提供可靠和灵活的供应来满足这一需求。
我们拥有资产规模和资本结构，可以保持耐心。我们经验丰富的团队将继续确保我们在任何协议中都能实现最佳的长期风险调整回报。我们已准备好应对我们看到的未来不断增长的需求，并期待向大家更新我们的进展。现在我们将电话会议转交给问答环节。
当然。今天的第一个问题来自TPH的马特·波蒂略。请提问。
早上好，尼克和团队。
早上好，马特。
我想先问一个可能更关注中期的问题，关于第九页的展望。想知道您是否能谈谈您在德克萨斯州、路易斯安那州和亚利桑那州周边地区看到的天然气需求演变，以及您的下游交易对手是否开始意识到像您这样的生产商在需要10到15年覆盖期的合同中可能带来的价值。在我们看来，由于缺乏来自东北部的大量长途管道运力，以及像海恩斯维尔这样的盆地中小型私营企业库存减少，墨西哥湾沿岸似乎正在出现有趣的供需失衡。
但对您对区域动态的看法很感兴趣。
是的，这是个很好的问题，马特。我先开始，我相信丹会补充更多内容。第九张幻灯片是我们团队本季度创建的新幻灯片，我们非常喜欢它。它显示了当前的需求以及美国各个有趣的增长性子市场的预期需求增长，因此我们在这里创建了一种思考方式，来考虑墨西哥湾沿岸（包括路易斯安那州陆上）以及阿巴拉契亚的液化天然气以及东南部和佛罗里达等其他关键市场的需求增长情况。我认为你正确地指出，随着天然气需求以非常切实的方式增长，我们现在比很长一段时间以来对天然气需求的增长方式有了更多的了解。
这些项目是多年期项目。它们需要数十亿美元的资本，你可以看到它的到来。因此我们可以为此做好计划，并且可以准备好与我们的客户合作，提供他们需要的解决方案。我认为我们在这里宣布的查尔斯湖甲醇交易是一个很好的案例研究，说明了这是如何运作的，并且证明了您刚才所描述的情况。这是一个查尔斯湖甲醇项目，将成为一个新的需求设施，连同支持该设施的承购客户一起建设，他们需要甲醇产品。
这是全球范围内的需求，承购已经完全认购。他们需要锁定项目的经济性，以便获得项目的最终投资决策。天然气供应是其中非常重要的因素。他们指望我们拥有深厚的供应和库存来进行钻探，我们有能力将大量 volumes 输送到南路易斯安那州，并且这些 volumes 具有低碳强度。他们希望锁定15年。因此我们能够满足这一需求。我认为，天然气需求，特别是新的天然气需求增长，需要明确供应将来自哪里、供应的深度、供应的特征、提供供应的交易对手的信用质量，所有这些都需要整合到一个捆绑的解决方案中，我们在这笔交易中处于独特的地位来做到这一点，并且我们相信在未来的许多交易中我们都将处于独特的地位。
因此，这是我们认为未来会有更多此类交易的一个很好的例子。
嘿，马特，你在问题开头提到了一个有趣的动态，我想补充一下，那就是南路易斯安那州的需求正在增长，我们的资产组合设置得很好，特别是正如尼克所谈到的我们的资产基础所在的位置以及我们到达那里的能力。他说供应将来自哪里以及伴生盆地的挑战？我们同意伴生盆地，特别是二叠纪盆地，将提供大量供应。但正如你所看到的，管道的开发最终将通往德克萨斯州。
因此，从德克萨斯州跨越边境到路易斯安那州有点挑战。这将会发生，但需要更长的时间。显然，州际管道跨越边境需要更长的建设时间。因此，我们的需求最终通过我们的NG3和泄漏管道到达吉利斯，以及客户正在寻找供应安全性的地方，这对我们来说是一个很好的设置，正如尼克所谈到的。因此，关于需求增长的位置以及如何从盆地的不同地区实际供应，这是一个有趣的动态。
很好。那么作为一个快速的后续问题，尼克，想知道您是否愿意评论您对中期天然气价格演变的看法。具体来说，当我们看看海恩斯维尔或路易斯安那州地区时，您预计该地区的需求增长约为每天110亿立方英尺。我认为大多数预测，即使天然气价格非常强劲，预计海恩斯维尔在开始面临一些相当显著的库存挑战之前，可能会增长6到80亿立方英尺。因此，考虑到您的库存深度，你们处于一个独特的位置。
回到第七张幻灯片，您强调在每天82.5亿立方英尺的产量水平下最大化自由现金流需要中期约4.50美元的天然气价格。但我认为如果你们继续跟上海恩斯维尔的增长，你们公司的产量将超过这个水平。所以尼克，也许具体来说，当您对这种区域需求增长趋势以及海恩斯维尔作为满足该需求的生产引擎的一部分更加有信心时，您如何看待中期天然气价格，图表右侧接近4.50美元的水平是否是一个好的参考点，或者是否还有其他因素涉及？
是的，这是个很好的问题，马特。在这一点上，我们实际上仍然专注于我们在图表中突出显示的列。3.50至4美元，以3.75美元为中心。关于这一切将如何演变，有太多的未知因素。我们认为，在现在日益与全球市场相连的更广泛的美国市场背景下，采取一种谨慎的方式来设置我们的供应是正确的答案。我确实相信，随着时间的推移，我们对中期价格的看法可能会更高。我认为我们还没有完全达到那个地步。我认为需求增长的时间安排仍有很多事情要发生。
你会看到我们今天发布的第九张幻灯片上的一些数字比市场上许多其他预测者的要保守一些。我想说，我想保守是我们思考需求增长速度的正确词。不过，重要的是要注意，当我们谈论所有这些事情时，这张幻灯片的框架是从现在到2030年，2030年作为十年结束是市场关注的一个时间点。我们绝不认为需求增长会在2030年停止。
因此，我们与一些其他更激进的需求增长观点的相对差异实际上更多是时间上的差异，而不是其他任何差异。创造所有这些需求增长存在很多瓶颈。因此，我们认为虽然需求增长很大，非常有意义，并且在某些时候向这些市场的供应会受到限制，但这期间会有很多波动性，我们已经为这种波动性做好了准备。我认为我们的业务凭借我们拥有的地理多样性，以及我们愿意并被证明能够上下调节供应的方法，处于独特的地位。
我们再次真正准备好迎接这种波动性的挑战，并帮助我们的客户获得他们需要的供应保证以及他们期望的供应特征。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Wolf Research的道格·莱格特。请提问。
谢谢，伙计们。感谢你们让我参加。尼克。我想请问两件事。首先，显然资产组合的现金流能力有很多变动因素。所以我真的很关注随着协同效应的持续交付，您认为您的盈亏平衡点的趋势如何。更重要的是，您将维持资本降低了约1.5亿美元，这本身对您的股票来说就相当有意义。那么您认为您现在的盈亏平衡点在哪里？您认为它的趋势如何？我的后续问题，请原谅我，我经常问这个问题，但您已经深入了解了丹和他的团队所产生的影响。
您认为您在营销提升方面处于哪个阶段，如果可以量化您认为您的变现受到的影响，那就太好了。所以这是我的两个问题，请。
好的，很好。显然，我们现在展示的投资组合的资本效率非常高。我们正在超越合并开始时设定的协同效应目标，并且在降低成本和提高生产力方面取得了更快的进展，这正在推动我们的盈亏平衡点下降。重要的是，我们将维持资本降低了1.5亿美元，这本身对我们的股票来说就相当有意义。所以你问我们现在的盈亏平衡点在哪里，以及它的趋势如何。我想让乔希来具体谈谈数字，但我可以说，我们的盈亏平衡点正在显著下降，并且我们预计随着协同效应的持续交付，它将继续下降。
至于营销提升方面，我们仍处于早期阶段。这是一个新的组织，我们正在建立能力，招聘人才，并制定战略。我们已经看到了一些早期的成功，比如查尔斯湖甲醇交易，但我们认为这只是开始。我们的目标是将营销从一个成本中心转变为一个价值创造中心，我们相信随着时间的推移，这将对我们的变现和整体业绩产生重大影响。
尼克，我能问一个具体问题吗？你们现在的盈亏平衡点是否低于3美元？
是的。嘿，道格，我们是的。我们在盈亏平衡点方面取得了巨大进展。当然，合并是实现这一目标的关键催化剂。但我们认为，如果回到2024年合并前的状态，到2026年我们看到的情况，我们的盈亏平衡点改善了超过15美分，并且远低于3美元。
太好了。非常感谢，伙计们。谢谢。
谢谢。下一个问题来自巴克莱的Betty Jiyoung。请提问。
早上好。感谢您回答我的问题。非常感谢您提供的所有信息。第九和第十张幻灯片关于扩大天然气营销机会。我能否问一下这对您的天然气变现随着时间的推移具体意味着什么。甲醇交易显然在2030年代及以后有所帮助，但您看到的机会，随着您开始抓住所有这些机会，您是否看到您的天然气变现和差异随着时间的推移而缩小？
是的，贝蒂，这是个很好的问题。我们确实期望通过我们的营销业务增加大量利润。这有很多方面，丹会补充我的回答。但我们将优化我们今天销售的每个分子的交付，跨越我们广泛的固定运输组合和我们到达的所有市场。我们将整合供应并从整合中创造价值，我们将继续与需要供应保证的客户建立联系，并围绕他们所需的可靠性和灵活性与他们合作。我认为你会因为我们带来的所有这些东西的组合而获得回报。
是的。嗨，贝蒂，感谢你的问题。我想补充我们现在真正关注的两个方面是尼克谈到的优化。团队今年已经在优化我们的投资组合方面做得很好。我们，我们从我们的资产基础和运输组合开始就处于一个很好的位置，我们的团队能够跨不同市场、跨地域和跨时间通过存储和不同资产进行优化。我们必须能够创造有意义的变现。我们已经获得了数千万美元，低数千万美元，并将其添加到我们的变现中，并且预计随着时间的推移会做得更多。
那个LCM的例子是我们如何实现差异化、提供客户解决方案的一个很好的例子。你提到了第十张幻灯片。它给出了我们思考这些交易以及我们希望实现的目标和价值链创造的不同要素的一些指导原则。例如，在LCM中，我们达到了这些要素中的大部分，我们现在有大量的入站请求和大量的对话，我们可以做更多这样的交易，为公司创造更多的价值。
太好了。非常令人兴奋的发展。然后我的后续问题是关于并购方面。您强调了在阿巴拉契亚和西海恩斯维尔的资源扩张。也许从更大的角度来看。您希望通过这些类型的小规模收购实现什么目标？您是否看到更多的资源机会和类似的低成本收购地点的交易？
是的。早上好，贝蒂，我是乔希。你知道，我可能会以两种不同的方式描述这两次有机租赁收购。西南应用的收购纯粹是机会主义的。这显然与他们现有的土地位置高度协同，使我们能够延长横向长度，你知道，几乎增加一倍以上的横向长度，这让我们有机会提前提取库存，并只是改善西南应用的整体回报状况。在西海恩斯维尔。你知道，我们对这一点的看法略有不同。这是我们多年来一直在研究的东西，并且非常谨慎地考虑，你知道，进入可能是什么样子。
我们希望以低成本进入。我们希望确保近期义务有限。我们也在寻找一个我们认为从地质复杂性角度来看较低的区域。我们认为通过我们创建的75,000英亩位置已经做到了这一点。当我们展望未来时，我们只是将其视为公司开发具有巨大上行空间的资源的一个很好的选择，在我们看到需求增长的地区。所以，你知道，我们会继续留意这些机会的出现。
但当然，我们在评估任何交易时总是会坚持我们的并购不可协商原则。
非常感谢。
谢谢。下一个问题来自Pickering Energy Partners的凯文·麦柯迪。请提问。
嘿，早上好。有点坚持西海恩斯维尔。我的意思是，听起来你已经在那里钻了一口垂直井，并且在最后一次收购之前可能做了一些租赁。你能详细说明你在那口垂直井上看到了什么，以及这个特定的西海恩斯维尔地区有什么吸引力吗？
是的，谢谢，凯文。很乐意解决这个问题。我们再次研究这个已经有一段时间了，所以鉴于我们在该地区十多年半的经验，我们在整个地区拥有相当广泛的数据集。因此，我们非常谨慎地整合了来自西部进一步开发的新生产数据，将其纳入并校准我们的模型。然后对于垂直井，这对我们来说当然非常重要，可以作为我们看到的资源潜力的良好最终验证。我们发现了一个厚厚的、非常致密的页岩储层，我们认为它具有巨大的上行空间。
它具有许多我们习惯于在路易斯安那州板块南部的NFZ等地区开发的特征。它确实满足了我们考虑支持未来开发的所有要求。但我想特别指出的是，对于公司而言，这仍然存在一定程度的不确定性。我认为这对整个西海恩斯维尔地区来说确实如此。长期递减率是我们肯定需要监控的事情。我认为我们在该地区的优势在于，在路易斯安那州有20年的库存，我们绝对可以采取有分寸的方法。
我们将在第四季度晚些时候在这里钻第一口水平生产井。但实际上，我们需要时间进入2026年才能进一步评估。但再次强调，资源潜力相当高。我们喜欢它创造的选择。再次，鉴于库存的深度，我们将在未来的开发方式上非常有分寸。
太好了，感谢您提供的详细信息。作为后续，回到核心海恩斯维尔，看起来很多资本支出节省甚至产量方面的表现都来自海恩斯维尔。您今年对油井的钻探和清理的期望与实际情况有哪些最显著的差异？您在早些时候的发言中提到您认为您的成本明显低于同行。在不泄露秘密的情况下，您知道是什么让您在油井成本节省方面做得与众不同吗？
嗯，当然帮助我们的一件事就是将两个团队整合在一起，我们能够利用两家公司的经验。我认为过去一年我们在钻井改进方面的经验超出了我们所有的期望，这确实要归功于我们的员工和帮助支持这一点的承包商。因此，我们继续取得进展。我想说，我们取得的最重大的成本改进以及我们看到差异化表现的地方是在钻井方面。但我也想谈谈完井，因为这确实有两个组成部分。
当然，我们投资了自己的砂矿，我认为这对我们来说是一个独特的机会，因为我们运行的项目规模，我们将相当一致地运行两到四个压裂队。因此，我们可以进行这项投资。它在一年多的时间内就能收回投资，并对我们的油井成本产生重大影响。然后，当你将这种较低的砂源或较低的完井成本结合起来时，这也为我们提供了一个机会，可以对我们正在完井的油井的利润强度更加深思熟虑。
因此，通过合并整合，我们知道两家公司在完井设计方面有不同的方法，无论是流体还是属性强度。因此，通过整合，我们确定了我们认为的Expand完井设计第一代。我们在合并完成后迅速实施了这一点。我想说，即使通过这种第一代设计，我们在2025年第四季度和第一季度的一些井中也看到了生产力的提高。这有助于做出贡献。我们很快将其发展到第二代设计，并在今年早些时候实施，这些井在2025年第二和第三季度上线。
这两个都超出了我们的预期，我们现在已经在向第三代迈进，我们继续从这些井中看到超常的表现。所以你已经看到了生产力趋势。我们认为其中还有更多的上行空间，我们很高兴在未来几个季度能更多地谈论这一点。
感谢您的回答。谢谢。
谢谢。下一个问题来自高盛的Neometa。请提问。
是的，非常感谢。尼克，很高兴看到资本效率的提高。这也引出了我的问题，当您考虑26年时，如果其他条件相同，资本支出是否应该相对持平？26年与25年相比。当您考虑明年的软指导时，有哪些变动因素？
是的，我认为这正是正确的信息，尼尔，你应该考虑明年相同的资本支出情况，相同的美元金额。当然，变动因素将是市场条件。因此，我们对我们的业务真正感到满意的一件事是，我们愿意并且能够灵活地分配资本以及如何看待特定年份的产量。因此，我们为这一年可能发生的任何事情做好了准备。显然，整个夏天天然气市场一直相当波动，第三季度甚至相当疲软。产量一直很高。
26年的情况有所不同。看起来我们有一些相当显著的结构性需求增长，应该在一年中的大部分时间超过供应。但到年底，你会看到一些二叠纪管道大规模上线，这将再次改变动态。因此，我们为这种波动做好了准备，并且准备好保持灵活。
是的，那。谢谢，尼克。然后后续问题是关于对冲的最新情况。2026年甚至到27年的曲线看起来非常好。您如何考虑继续执行该计划？从28年到2030年， backwardation 相当严重。我知道流动性较低，所以我猜8/4滚动仍然是正确的框架。但您的最新想法是什么。
是的，尼尔，我是布里塔尼，你是对的。我们将维持对商品风险管理的纪律性方法，包括在滚动的八个季度内分层建立对冲头寸。这种策略的重点是增加下行保护，同时也提供显著的上行参与。我认为今年是该策略有效性的一个很好的例子。如果你想想第二和第三季度，我们从对冲中获得了大约1.65亿美元的现金流入。所以，你知道，很高兴看到这种下行保护在起作用。展望26年，我们对冲了约47%。
颜色约占该账簿的75%。在27年，我们已经启动了我们的头寸，对冲略低于15%。因此，即使前景看涨，我们认为继续分层建立下行保护是谨慎的。我们拥有基本面团队的优势。我们有很好的市场洞察力，可以在这些头寸分层建立后主动管理该账簿。因此，当我们看到市场机会时，我们会倾向于并持续增加该头寸。
谢谢，布里塔尼。
谢谢。下一个问题来自摩根大通的Zach Perham。请提问。
嘿，首先感谢您回答我的问题。只是想跟进凯文的问题。您降低了海恩斯维尔的DNC成本，并预计2026年将进一步降低。您能谈谈推动这些成本降低的因素吗？这主要是您在2026年考虑的效率提升还是这些数字中包含一定程度的OFS通缩？
是的。早上好，扎克。实际上，这将由效率提升驱动。你知道，当我们评估OFS市场并考虑2026年活动趋势可能走向何方时，我们预计OFS市场从25年到26年将相对稳定。因此，我们真正在思考的是如何继续加强我们的业务，提高我们的运营绩效，并在2025年的成功基础上继续发展。
谢谢，乔希。然后是关于您的宏观观点的后续问题。总的来说，您提到了灵活性并且您有这个产能。你知道，当我们今天坐在这里时，您是否期望回到。每天75亿立方英尺当量。在一月份，也许只是谈谈您将这些产量推向市场的灵活性以及您对此的看法。
是的。所以现在，当我们展望今年退出时的设置，你知道，我们确实有能力在2026年初达到每天75亿立方英尺。但就像我们过去所展示的那样，我们将始终对市场条件做出反应。你知道，我们的目标是始终深思熟虑地塑造我们的产量。这应该与我们看到的需求推出方式保持一致。因此，你知道，我们预计2026年平均每天75亿立方英尺。但这并不一定意味着我们将只是持平，你知道，随着需求的增加，或者，你知道，如果我们碰巧看到市场疲软，我们将始终能够灵活地提高或降低产量。
但同样，明年全年的目标将是每天75亿立方英尺。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Johnson Rice的Charles Mead。请提问。
早上好，尼克，向您和您的整个团队问好。我想问一个关于盈亏平衡点的问题，并回到一些，我认为是您的准备好的评论。我相信我听到您在准备好的评论中说您的。我认为这是您全公司的盈亏平衡点现在是2.75。我想知道您是否可以告诉我我是否正确听到了这一点，并且也许提醒我们这个数字中的其他重要假设是什么。我想到的只是两个，不管这是否包括位置成本，以及是否有一些最低阈值回报被纳入该数字。
是的。嘿，查尔斯，我是乔希。所以你提到的2.75出现在第12张幻灯片上。尼克在他准备好的评论中提到了这一点，但2.75专门指的是海恩斯维尔。所以把这看作是专门针对该资产的年度自由现金流盈亏平衡。所以显然它会包括任何公司项目，例如公司股息。但我想也许只是在那里评论一下。我的意思是，显然，显然随着生产力的提高，降低成本，这是一个很好的组合，将拉低盈亏平衡点，只是作为参考，如果我们回到我们最初在2025年2月指导公司，特别是海恩斯维尔的地方，我们可能会接近3美元。
所以我们已经看到业务有这么多的改善，在2025日历年中能够从我们的盈亏平衡中退出近四分之一。
明白了。这是很好的背景。谢谢，乔希。然后也许这是一个对你的后续问题，西海恩斯维尔水平井你将在第四季度钻探。你能给我们一些成功的框架吗？什么会让你对这个地区更有热情，也许作为一个属于那个括号的下降，我们应该考虑你在26年的活动？
是的，我的意思是，首先，你知道，我们需要把第一口井投入地下并评估结果，你知道，在我们开始考虑2026年可能发生的事情之前。但是你知道，对于你的第一个问题，你知道，我们已经确认了，你知道，地质模型。我们对地下情况有很好的了解。所以，你知道，对于井，这真的，你知道，首先是关于，你知道，微调我们在该州这部分地区的运营。当然，你知道，这主要围绕生产力和你知道，获得一些早期时间数据来评估，你知道，整体储层性能。
但显然，我们将非常密切地监控这一点，以帮助，你知道，更好地了解储层的长期流动特征。
谢谢你。
谢谢。下一个问题来自TD Cowan的David Deckelbaum。请提问。
谢谢大家回答我的问题。我想跟进一些关于26年的颜色和规划，只是想知道您是否可以谈谈2016年西海恩斯维尔的评估计划，以及我想知道这个资产可能在什么时间框架内对您的整体计划产生影响？
是的，大卫，所以对于明年，我们提供的软指导是28.5亿美元来实现每天75亿立方英尺，其中包括我们计划的评估资本支出。所以我们目前没有详细说明其中包括什么。但我认为重要的是重申，我们认为我们需要的所有评估资本支出都包含在28.5亿美元中。这确实说明了今年全年资本效率的整体改善。我认为目前现在猜测这可能对未来的资本产生什么影响还为时过早。
我们真的才刚刚开始。我很感激。
然后也许我们可以重新审视LCM交易。我知道在不涉及定价条款的情况下，我很好奇是什么促使您签署了这项交易？为什么这项协议与其他协议如液化天然气或电力相关合同相比有意义。我推测您试图相对于您对2030年的预测实现溢价，但您现在使用的一般思维过程或指导方针是什么来参与其中一些承购协议？
是的，谢谢，大卫。我认为第10张幻灯片是一个很好的幻灯片，可以说明我们如何思考这些交易。对于查尔斯湖甲醇，特别是达到了你在这一页上看到的我们指导原则中的大部分要素。这是一项促进新需求的交易，并且有承诺的承购。所以对我们来说是巨大的胜利。它满足了客户的需求。它为他们提供了可靠性和灵活性。这种关系的起源可以追溯到传统公司，传统切萨皮克和传统西南，他们与这个项目的负责人Exgenier guys有着长期的关系。
因此，他们了解我们带来的可靠性和声誉。因此，他们正在寻找长期的供应安全。他们正在寻找差异化的产品。我们可以提供低碳强度评分产品并给予他们这种灵活性。我们向他们进行基本负荷销售，但我们也给他们一些运营灵活性，这样我们就可以真正管理他们的供应。因此，这导致我们在这笔交易上实现了溢价，而不是其他交易？我们正在对这采取巨大的投资组合方法。我们正在研究液化天然气交易，我们正在研究电力交易，我们正在研究更多的工业交易。
但我们真的回到了这些指导原则，以及它们如何满足并为我们公司创造价值。因此，目前，由于我们的地位，由于我们的投资组合，我们现在有很多对话。我们有大约20到25个不同的对话，涵盖液化天然气、电力、工业等领域。但我们真的回到了价值创造，以及我们看到的风险回报。
谢谢。下一个问题来自Texas Capital的John Ennis。请提问。
嘿，早上好，伙计们，谢谢你们回答我的问题。我的第一个问题是，您在第11张幻灯片上强调，预计墨西哥湾沿岸的电力和工业需求增长超过2万亿立方英尺，您认为我们应该如何考虑进一步倾向于像LCM这样的供应协议以及您提到的入站兴趣，考虑到您是少数在海恩斯维尔拥有大量库存深度的公司之一，并且从德克萨斯州到路易斯安那州的出口可能受到限制，您是否考虑可能更耐心地签订未来的交易，让天然气对天然气的需求进一步实现并为您带来好处？我们很乐意耐心等待，我认为我们将回到丹刚刚描述的原则，即我们如何考虑我们想要追求哪些交易，我们想要与哪些客户合作提供长期供应协议。
我们正在寻找再次有助于为我们的底线提供更好业务的那些特征。更高的收入，我们希望业务的波动性更低。我们正在努力建立客户关系，我们可以提供除我们提供的商品之外的服务，因为它是独特可靠的，灵活的，我们可以为此获得溢价。当我们考虑长期协议的整体范围时，这个对我们有吸引力，因为它不需要任何资产负债表承诺，价格是浮动的。因此，如果您正在考虑进行与交易相关的资产负债表承诺的交易，或者您正在改变您的价格特征，无论是固定价格还是领子价格，您都会考虑这些对您的投资组合的影响。
这些对您来说也可能非常有吸引力。同样，我们将如何考虑这里的平衡将是一种投资组合方法。但建立这样的结构，你获得高于纽约商品交易所的溢价，当然纽约商品交易所是世界上流动性最高的天然气市场，我们可以对冲并主动管理该风险敞口，我们认为这是一个非常好的机会。所以我们可以做更多这样的事情。再次，我们将继续寻找具有所有正确特征的交易，但它们不会都看起来相同。
事实上，我们有意对这采取投资组合方法。
太棒了。我很欣赏这种颜色。我的后续问题是关于您在纳科多奇斯断层带的位置，我想了解您在西海恩斯维尔的位置与NFC在深度和温度方面的相似程度。您认为您在传统海恩斯维尔最高地压区域的运营经验是否使您能够更快地降低学习曲线。
是的，约翰。所以肯定有一些相似之处。当然，当我们进入西海恩斯维尔时，从总垂直深度的角度来看，深度会稍微深一些。但至于是否会有经验教训？绝对。目前，当我们考虑我们如何在NFZ地区开发我们的油田时，只是作为一个例子，我们正在钻探，完井，你知道，每英尺1500到1600美元。今天，如果你考虑，你知道，西海恩斯维尔的井大约3000英尺，你知道，我完全期望我们不需要两倍的井成本来开发该部分资产。
所以我们绝对会将这些运营经验向前推进。我认为有很多事情，你知道，我们可以向前推进，你知道，进入该部分油田，这再次是为什么我们只是相信我们是在盆地非常复杂的部分运营的合适类型的运营商。
谢谢，伙计们。
谢谢。下一个问题来自RBC Capital Markets的Scott Hanold。请提问。
是的，谢谢。再次触及西海恩斯维尔。只是几个问题，只是澄清一下。第一。首先，您谈到了那里的地质复杂性等等。您，您知道，我们需要关注和尝试弄清楚的其他方面是什么，比如您是否有更大的位置可以在那里建立，或者您认为您现在有一个您喜欢的口袋？
是的，斯科特，我们对我们建立的位置感觉非常好。我的意思是，你知道，拥有75,000英亩净面积，当然总土地面积会比这大一点。所以我们认为可能有一些机会可以在该位置周围建立，但没有实质性的。你知道，再次，鉴于我们在盆地的整体库存深度，我们认为这对我们未来来说大小合适。然后关于地质复杂性的评论。其中一件事，你知道，我们通过我们的数据集观察到，你知道，整个油田有相当多的结构复杂性，特别是当你进一步向西移动时，你会得到一些非常陡峭的，你知道，陡峭的倾斜地层，这会造成，你知道，在横向部分钻探井的一些复杂性。
谢谢。我的后续问题是关于海恩斯维尔生产力的提高。并且在2026年看到它进一步改善，听起来其中一些是您的第一代到可能的第三代设计。您能否给我们一些关于您在其中调整的确切内容的颜色？还有，您对生产力提高的期望是否与您在海恩斯维尔的位置有关，还是更多基于这些新一代完井？
是的，我的意思是，首先，博西尔和海恩斯维尔在我们路易斯安那州的土地位置内都非常有前景。所以我们继续开发两者，特别是在南部地区和NFC周围。两个区域都高产。所以是的，我们继续优化我们在这些区域内的确切着陆位置。但我们发现最大的驱动因素之一只是我们如何完井。确切的配方。显然我们不会深入探讨，但我认为最大的因素是我们能够依靠我们自己的低成本砂源向前发展，这也使我们能够控制它的可交付性，确保我们在正确的时间有正确的砂。
从历史上看，在盆地中，特别是随着我们在完井方面变得越来越高效，第三方满足他们需求的能力肯定滞后。所以我们现在可以控制自己的命运。我们有更低的供应砂源。我们可以增加我们的支撑剂加载，并且比盆地中的其他人更经济地做到这一点。
谢谢。
谢谢。今天的最后一个问题来自Raymond James的John Freeman。请提问。
早上好。谢谢。当我看到全年资本支出再减少7500万美元时，其中两个最大的驱动因素是生产能力建设减少2500万美元，你们已经非常清楚地强调了海恩斯维尔的效率提升推动了这一点。但另一个数额是东北应用下降了约2500万美元。我知道有一些削减，我只是想了解这是否与时间削减有关。是否有效率提升？我在演示文稿中没有看到任何关于东北应用预算大幅下降的驱动因素。
是的。所以我的意思是，如果你只是考虑美国各地的季节性，我的意思是，大部分。但季节性需求疲软将出现在阿巴拉契亚地区。因此，当我们考虑削减时，我们将首先优先考虑东北部的削减，这确实影响了第三季度的数字。如果你展望第四季度，我们显然将削减延续到第四季度，其中主要在东北部。所以这主要是驱动因素，约翰。
好的，谢谢。然后是后续问题，您今年在债务减少方面显然取得了重大进展。当我查看明年相对于您在第14张幻灯片上的资本回报框架时，我们应该如何考虑进一步的债务减少相对于其他回报，如回购？换句话说。换句话说，您是否预计明年在资本回报框架中分配给债务减少的金额与今年相似？
是的。嘿，约翰，我是尼克。所以，你知道，上个季度我们说过我们将在一段时间内优先考虑偿还债务，因为我们认识到合并后我们的资产负债表非常强劲。但我们希望长期减少债务。所以我们将在明年继续这样做。我们认为我们有很多动力在明年偿还一些债务，并期待实现这一目标。我只想指出，今年我们确实偿还了12亿美元的债务，并向股东返还了8.5亿美元。
所以我们愿意并且能够同时做到这两点。当我们选择这样做时，我们有财务灵活性将资本大规模分配给股东回报。当合适的时机到来时，我们将准备好这样做。所以我会说请继续关注。当我们进入明年并看到市场条件设置时，我们将给出更具体的答案。但我们在各个方面都完全灵活、有能力且愿意。
谢谢尼克。非常感谢。
谢谢。今天的问答环节到此结束。我想将会议交回给尼克·德尔奥索作任何进一步的评论。
谢谢大家今天早上参加电话会议。我们显然对第三季度的业绩感到非常满意。这为Expand能源公司的第一个12个月画上了圆满的句号，我们认为这为我们作为一个组织的下一步发展奠定了良好的基础。我们在资本效率以及发展营销业务方面的势头非常令人兴奋，我们认为有机会为股东创造巨大的长期价值，并期待在每一步都与大家交流。感谢您的时间。
谢谢各位女士们先生们参加今天的会议。今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话了。祝您有美好的一天。