Daniel S. Jaffee（董事长、总裁兼首席执行官）
Leslie A. Garber（投资者关系总监）
Susan M. Kreh（首席财务官兼首席信息官）
Mervyn de Souza（研发副总裁）
Bruce Patsey（副总裁兼总经理）
W. Wade Robey（农业副总裁兼Amlan总裁）
Laura Scheland（消费品部门副总裁兼总经理）
各位好，感谢您的等候。欢迎参加美国Oil-dri公司2025财年第四季度网络直播电话会议。请注意，今天的会议正在录制中。我现在将会议交给今天的发言人。Dan Jaffee，Oil-dri的总裁兼首席执行官。请讲。
谢谢大家，欢迎参加我们2025财年第四季度的电话会议。通过现代科技的奇迹，与我一同在不同地点参会的有Susan Kray，我们的首席财务官兼首席信息官Aaron Christensen，运营副总裁。Chris Lanson，他拥有新头衔和新职责，担任企业对企业及战略增长计划集团副总裁。Wade Robey，农业副总裁兼Amlin国际总裁。Laura Sheilan，消费品部门副总裁兼总经理。Bruce Patzy，流体净化副总裁。Mervyn D', Souza，研发副总裁。Tony Parker，副总裁兼总法律顾问及秘书。
当然还有Leslie Garber，我们的投资者关系总监。Leslie，请为我们介绍安全港条款。
谢谢Dan，欢迎大家。在今天的电话会议中，评论可能包含有关公司未来期间业绩的前瞻性陈述。这些期间的实际结果可能存在重大差异。在我们的新闻稿和SEC文件中，我们强调了许多可能影响我们未来业绩的重要风险因素、趋势和不确定性。我们请您在评估公司的评论以及评估对Oil-dri股票的任何投资时，审查并考虑这些因素。感谢您参加我们的会议，Dan。现在交回给您。
好的，谢谢Leslie。我现在要把话筒交给Susan，之后我再发表我的看法，因为我不想抢了她的风头。所以Susan，请开始。
谢谢Dan。为了保留更多时间用于问答环节，我将重点介绍一些财务事项，然后在电话会议的问答部分讨论其他感兴趣的领域。但首先，我想向John Blake、Anna Tenenbaum以及整个公司会计团队表示感谢。这是Oil-dri首次提交10-Q文件，且我们不再使用SEC的小型报告公司 designation。我们不仅很好地纳入了额外要求，而且在我看来，这是团队制作的质量最高的10-K文件。
所以，非常感谢我们优秀的会计团队。现在回到业绩方面，Oil DRI的团队继续为客户提供强大的解决方案，这使得我们在第四财季继续实现了非常强劲的财务表现，收入较上年第四季度增长10%。这主要由销量驱动，但我们的业绩也得益于产品组合的改善，这在很大程度上源于我们B2B产品收入同比强劲增长24%，对他们来说是出色的一年。这些产品往往比我们的零售和批发产品具有更高的价格和利润率，因此，随着它们在产品组合中所占比例的增加，业务的产品组合在制造端变得更加有利。
在第四季度，我们的生产设施有几次计划内的停机。我们利用这些停机时间完成了用于增长举措的资本项目，并更换了老化的工厂基础设施。同时，我们更新了大部分信息技术网络硬件，并能够升级我们的网络安全防御系统。这些停机的财务影响不仅包括我们投入的资本，还包括增量合同服务和维修费用，以及库存减少的影响。我们在不生产产品时使用现有库存为客户提供服务，这使我们能够保持历史上较高的服务水平。
作为一个团队，我们继续致力于加强资产负债表，并展示我们产生现金流的能力，这是为增长提供资金和为利益相关者提供回报的生命线。2025财年，Oil-dri的经营活动提供的净现金为8000万美元，与2024财年经营活动提供的净现金相比显著增长33%。此外，全年EBITDA为9000万美元，较2024财年产生的7000万美元EBITDA增长29%。凭借手头的现金量，我们继续按以下优先顺序评估资本配置。
我们的首要目标仍然是投资于我们的业务以实现长期可持续性。我们继续投资于固定资产基础，包括移动采矿设备。如前所述，除了更换老化资产外，我们还在投资资本以支持当前和未来的增长。2025财年，我们在这些类型的投资上支出略低于3300万美元。此外，我们投资于人员、流程和技术以支持我们的增长战略。其中一个例子是，在本财年，我们为建立集中式数据分析职能提供了资金。这一职能的资金支持我们对矿业公司采用“MoneyBall”式分析的承诺。
虽然我们仍处于这一旅程的早期阶段，但我们计划扩大这一领域，专注于利用人工智能在投资回报可接受且不会引入不可接受风险水平的应用机会。我们还使用现金偿还债务，2025财年，我们偿还了1100万美元的债务。其中1000万美元来自循环信贷额度的提款，用于为Ultraped收购提供部分资金。目前，我们的循环信贷额度未使用，我们可以完全使用7500万美元的融资工具。
我们寻找并评估并购机会，以扩展我们的业务并支持我们的增长战略。我们的Ultrapred收购在2025财年第四季度迎来了加入Oil-dri产品组合一周年，这就是一个很好的例子。此次收购表现良好，被客户视为我们产品组合中有价值的产品扩展。我们还通过收购获得了一些关键人才，这将有助于推动我们核心业务以及Ultra Pet产品线的增长。由于我们强劲的现金状况，我经常被问到Oil-dri对什么样的并购机会感兴趣。
我们仍然致力于从吸附矿物中创造价值的使命。这是我们日复一日所做的事情，我们的团队已经证明，我们一起能做得很好。我们相信，如果我们收购与当前产品组合紧密相关的业务，我们将创造最大价值。此外，我们也愿意探索其他基于吸附矿物的解决方案以及其他能够向现有客户扩展我们矿物基产品供应的业务的可能性。Ultrapet就是一个很好的例子，它为我们提供了向现有客户提供额外优质产品的机会。
现金的另一个高度优先用途是股息。我们的目标是为股东提供可预测和可持续的股息。2025财年第四季度宣布2026财年每股股息增加16%，就体现了这一承诺。我们偶尔也会回购股票，以抵消为团队成员提供的限制性股票计划带来的稀释效应，并且在我们认为股票被市场低估时，偶尔会进行机会性回购。2025财年，我们没有在公开市场购买任何股票，但我们确实回购了团队成员在限制性股票归属时为支付税款而交回的股票。
能够成为在2025财年取得如此成绩的团队的一员，这是非常值得的。我们每年继续创造新的财务记录，这使得下一年的比较更具挑战性。Oil-dri的团队已经准备好迎接这一挑战，因为我们将继续进行战略投资、推出新产品并与客户保持密切关系。Dan，现在我把话筒交回给你。
好的，很好。谢谢。在开始问答之前，我想补充几点。首先，那些拥有我们股票或关注我们过去几年的人会记得，大约三年前，我们启动了我们称之为资本回收计划的项目。这是基于董事会的认识，即我们的定价是基于资产投入使用时（比如说平均10年前）的历史重置成本。问题是，以今天的美元计算，这些相同资产的成本是我们投入使用时的两倍。
所以在2022年，我们的年度折旧是1300万美元，确切地说是1350万美元。我们当时的定价是基于这1350万美元。但我们意识到，随着时间的推移，更换这些资产至少需要双倍的成本，即2700万美元。正如你从Susan那里听到的，我们一直在支出3000万、3200万和3300万美元。所以最终会达到那个水平。如果你查看我们的财务报表，你会发现我们的年度折旧在2022年为1350万美元，2024年为1930万美元，去年为2200万美元。
因此，显然，当我们更换这些资产时，折旧会上升，因为我们是以我们从账面上注销的资产成本的两倍来更换它们。我为什么要告诉你们这些？因为我们收到很多关于利润率的问题，而我们往往不会回答，因为我们从不提供指导，而是专注于交付成果。但在同类比较的基础上，显然我们正在销售越来越多的高价值产品。这符合我们从吸附矿物中创造价值的使命，也就是我们所说的“mine ball”，真正深入到业务的分析中。
但是在同类比较的基础上，比如说一袋40磅的Oil-dri地板吸附剂与另一袋40磅的Oil-dri地板吸附剂。在2022年，这袋40磅的产品的折旧率是基于公司1300万美元的折旧。现在是2200万美元。所以显然这些产品的成本在上升。我非常感谢我们的客户，当我们在2022年向他们表示我们将根据更高的折旧水平定价时，尽管这不是当前正在经历的成本。
所以，用冗长的方式来说，在同类比较的基础上，一些历史产品将面临很大的利润率压力，因为我们一直在按照更高的重置成本定价。但现金生成保持不变，正如Susan所指出的，自1971年上市以来，我们每年都支付股息，现在我想说已经连续22年提高股息了。因此，我们非常重视现金流。我们经营业务的理念是，我父亲常说，收益是一种意见，现金是事实。
因此，很长一段时间以来，我们首次提供了一些盈利前瞻性指导，只是为了帮助你们了解我们所看到的情况。如果你查看新闻稿，我来读一下：“当我们进入2026财年时，前六个月将与2025财年特别强劲的上半年进行比较，这带来了具有挑战性的对比。然而，我们仍然有信心能够在过去成功的基础上再接再厉，继续实现多元化产品组合的增长。”这意味着由于2025财年是创纪录的一年，我们将面临上半年同比的艰难比较。
但我和团队已经制定了计划，并完全期望实现超过去年的一年。显然，我们已经提供了安全港声明。没有人知道未来会发生什么，但我可以告诉你，上半年将充满挑战。我们希望并计划2026财年取得非常成功的业绩。所以现在我要结束发言，因为我不想在律师或安全港条款方面遇到更多麻烦。但我认为你们有望理解或欣赏我提供的指导。
Leslie，我现在把话筒交给你，你来主持问答环节。
好的，很好。请大家使用网络直播上的“提问”字段提交问题并点击“提交”。我将开始第一个问题，来自Ascend财富顾问公司的John Baer。他说：“Mervyn D' Souza博士最近加入Oil-dri领导研发工作。是什么吸引他加入Oil-dri？他关于Oil-dri研发工作和重点的愿景和目标是什么？它们如何与Oil-dri保持一致？是否有特定的研发重点，还是在农业、动物健康和工业产品开发之间保持平衡？Mervyn。”
谢谢Leslie。感谢有机会回答你的问题，John。我的愿景和目标确实与Dan以及其他高级领导团队的一致，即通过吸附矿物创造价值，同时帮助公司在现有市场内增长，并为不同应用开发新产品。我加入Oil-dri有几个原因。主要原因是Dan对未来增长的承诺，以及创造一种Oil-dri团队成员能够成长和发展的文化。另一个原因是Oil-dri是垂直整合的。通过自有和租赁的矿山，我们生产用于制造我们独特产品的原材料，最后但同样重要的是，有机会再次与研发团队合作，他们中的许多人正在弗农山的研发创新园区收听。
当我们从矿山到各种全球市场一路走来时，有很大的创新和创造空间，这是许多研发领导和公司所没有的独特优势。我的研发团队成员拥有多样化的经验和专业知识，当我们与每个Oil-dri部门和总经理合作，支持他们特定的增长战略时，无论是猫砂、动物健康、流体净化还是农业解决方案，我们都会利用这些经验和知识。研发团队支持我们所有的Oil-dri部门，而我们的创新流程和创业文化使我们能够灵活地将资源分配给公司内最佳和最大的机会。
太好了。非常感谢。我们的下一个问题来自绩效投资中心的Robert Smith，他问：“当前的大豆形势在哪些方面影响了你们的业务？”我将请Bruce Pace回答这个问题。
嗨，Robert，感谢你的问题。本届政府更加强调可再生业务的税收优惠，包括在市场上使用大豆。因此，我们预计将有更多的大豆压榨，更多的油进入将这些油加工成柴油的可再生工厂。这也可能为我们目前在市场上的客户带来更多业务。我们在第四季度看到了这一点，因为市场上生产了更多的大豆油，这推动了我们第四季度的一些销售，我们预计这种情况将在2026财年继续。
太好了。谢谢。下一个问题来自Ethan Starr，他和Robert Smith都对Amlin产品在来年的销售增长前景以及流体净化业务感兴趣。但我实际上将请Wade谈谈Amlin。
谢谢Leslie，也请谢谢Ethan的问题。正如你们许多人记得的那样，2024财年农业行业普遍下滑，Amlin业务和我们其他农业业务无疑受到了这种下滑的影响，这主要是由整个行业（不仅在美国，而且在我们的国际市场）面临的宏观事件驱动的。2025财年，我们看到了良好的复苏结果，这再次遍及整个行业和我们的业务，这导致了客户盈利能力的提高。因此，2025财年，我们看到了良好的增长，并恢复了我们之前预测的更一致的增长。
进入2026财年，我们预计这种情况将继续。根据世界不同地区的地理情况，我们仍然面临区域性挑战。一些经济体仍在从疫情中复苏，但总体而言，我们所进入的经济体已经恢复到更加一致和可预测的状态。因此，进入2026财年，我们预计各业务将实现良好增长。Amlin专注于继续扩展到亚洲和拉丁美洲的新地区，增加新的合作伙伴，增加新的市场渠道。因此，我们预计业务将迎来良好的一年，并再次实现我们能够交付的更一致的增长。
宏观事件可能会发生变化，但我们在短期内不一定看到这种情况。这就是我们对来年的看法。
谢谢。下一个问题来自John Baer。他说：“你们在新闻稿中指出，在截至2025年7月31日的三个月期间，竞争对手继续增加促销支出，Oil-dri认为这抑制了其粘土基猫砂的销售。这种促销活动是否指竞争对手的广告活动以及价格折扣或优惠券？提出这个问题是因为Oil-dri还指出第四季度广告支出有所下降。因此想知道如果竞争对手广告支出增加，较低的广告支出是否会产生影响。Laura Sheeland，请你回答这个问题。”
早上好，感谢你的问题。在新闻稿中提到促销活动时，我们主要指的是大幅价格折扣、优惠券、大型零售商的交易支出，如沃尔玛的“Rollbacks”或Publix的“买一送一”，以及实体和电子商务渠道中的其他折扣和优惠券活动。在2025财年的这种激烈促销环境中，我们将部分广告支出转向了战略性促销交易支出，因此提到了广告支出下降。我们不认为这种较低的广告支出是粘土销售放缓的驱动因素，而更多是为了适应市场情况的战略性转变。
正如 earnings 新闻稿中所指出的，我们看到轻质猫砂细分市场的增长超过了猫砂类别的增长，这主要是由于竞争对手对轻质产品的促销支出。虽然竞争促销在短期内可能抑制销售，但竞争对手在轻质产品上的支出确实有助于推动消费者试用并教育消费者了解轻质猫砂的好处。多年来，我们一直阐述我们的战略是扩大轻质猫砂市场，因为消费者了解到轻质猫砂的好处。在价格和性能相同的情况下，消费者会想要购买轻质猫砂。
然而，“重量更轻但使用量相同”的概念在包装上很难传达给消费者，因为猫砂按重量销售但按体积使用。因此，我们认为长期来看，对轻质产品的促销支出是积极的发展，因为我们将轻质细分市场的增长趋势视为推动我们品牌和自有品牌猫砂发展的关键驱动力。因此，我们仍然专注于增加我们的Cats Pride和自有品牌轻质猫砂产品的分销和销售。我们对增长前景感到非常兴奋，特别是随着促销活动的减弱（我们预计会出现这种情况），因为消费者仍然预算紧张，并寻求真正高质量的自有品牌产品和其他价值产品。
太好了。Robert Smith的下一个问题：“我非常有兴趣了解在创新实验室中将人工智能用于研发新产品开发的前景。D' Souza博士能否就此给出他的看法？”
谢谢Leslie，也谢谢Bob。我也对使用自动化和人工智能工具提高Oil-dri研发和创新的效率和有效性的潜力感到兴奋。话虽如此，我也非常赞同“爬-走-跑”的理念。根据我的经验，在自动化与合格的人工监督之间取得平衡时，能获得最佳结果。考虑到我们的研发和运营团队成员拥有深厚的矿物和应用专业知识，以及当前人工智能技术在新产品开发中的状态，这种混合方法目前似乎适合Oil-dri。
人工智能可用于快速评估假设，然后舍弃或提升假设，并且它可以比人类更快地筛选大量数据。我加入Oil-dri刚五个多月，我和团队正在批判性地审查现有数据，首先关注质量，此外还在实施流程以确保我们生成的技术信息在使用人工智能和机器学习算法时是稳健、可靠和可重复的。输入垃圾，输出垃圾。中期来看，Oil-dri正在积极评估机器学习模型的进展，不仅用于研发，还包括与矿物开采、运输、破碎和加工相关的人工智能应用。
我们认识到人工智能不仅在研发领域，而且在整个业务中在提高效率、可持续性和创造价值方面的颠覆性和变革潜力。在Oil-dri，我们在人工智能方面采取分阶段和战略性的方法，这使我们能够评估对Oil-dri整体的成本效益分析。
太好了，谢谢。下一个问题来自Diamond Hill Capital的Tyler Ventura，他问：“农业销售额在第四季度激增104%，达到创纪录的1190万美元。你们提到了正常化的采购模式和一个新的关键客户。能否提供更多关于这种增长的可持续性以及新客户与正常化模式对收入贡献的信息？Wade，我将这个问题交给你。”
好的，谢谢Leslie，也谢谢Tyler。这个问题与我之前回答的一个问题直接相关。2024财年，我们看到农业市场出现了相当大的下滑，正如我所提到的，这影响了整个行业，其中很多是国际性的，也影响了我们的业务。因此，2024财年我们的销售额出现了下降，部分原因是农业实践，部分原因是农民在大面积生产中使用的产品库存高于正常水平。进入2025财年，我们消化了这些库存，看到了市场复苏，这不仅导致我们的长期客户扩大了购买量，还带来了一些使用不同应用的新客户。
因此，2025财年对我们来说是真正强劲的复苏年。进入2026财年，其中一些情况将正常化。我们预计今年农业部门将实现增长，包括草坪和观赏植物部门以及大面积作物部门。并且，与2024至2025财年期间经历显著下降然后强劲反弹相比，增长将恢复到我所说的更一致和可预测的水平。随着市场继续改善并变得更加技术驱动，随着人口增长，随着全球对更好饮食以及更高动物蛋白和植物蛋白比例的需求增加，我们认为农业对Oil-dri来说将继续是一个持续增长的领域。这些宏观事件将非常有利于我们的业务，这就是为什么我们对该细分市场非常乐观。
太好了，谢谢。下一个问题来自Bard Associates的Bill Anderson。他想了解Ultra Pet业务的最新情况。Laura，请简要概述一下。
好的，谢谢这个问题。正如Susan所指出的，我们在2024年5月完成了对Ultra Pet的收购，从产品、业务、文化和人才角度来看，这是一次非常好的契合。我们对此次收购非常满意，并对水晶业务以及它为我们业务带来的协同效应和机会仍然感到兴奋。2025财年，我们利用了与品牌和自有品牌客户的关系，扩大了产品组合，并通过将粘土和水晶产品一起装载给客户实现了协同效应，从而超过了我们的分销增长预期，其中一些在2025财年实现，一些将在2026财年继续实现。
此外，我们还超过了在运费、运营和其他销售、一般及管理费用方面的协同效应目标，这有助于抵消Ultra Pet带来的一些 legacy 客户的疲软。总的来说，我们对此次收购以及它为我们业务带来的机会仍然感到非常兴奋。
太好了。谢谢。我们可能只剩下一分钟了。Dan，你有什么结束语吗？
当然。我想，从团队的发言中你们可以看出，以前我主持这些电话会议时就像一个独角戏，但现在完全不是了。我很高兴你们投资者能够听到那些每天让这一切成为可能的人的声音。我们一直说，在Oil-dri取得成功是团队的努力，这就是你们现在所看到的。你们知道，不是每个季度都会像这个季度这么出色。所以让我们享受这一刻。我们将继续尽一切努力从吸附矿物中创造价值。
感谢您的支持，我们期待在第一季度后与您交谈。
谢谢。女士们，先生们，今天的演示到此结束。感谢您的参与。大家可以断开连接，祝您有美好的一天。