斯科特·帕特森（首席执行官）
杰里米·拉库辛（首席财务官）
达里尔·杨（Stifel Nicolaus Canada Inc）
斯蒂芬·麦克劳德（BMO Capital Markets Equity Research）
斯蒂芬·谢尔登（William Blair & Company L.L.C）
希曼舒·古普塔（Scotiabank Global Banking and Markets）
蒂姆·詹姆斯（TD Cowen）
肖恩·杰克（Raymond James Ltd）
欢迎参加First Service Corporation第三季度投资者电话会议。
目前所有参会者均处于仅收听模式。
在发言人演讲结束后，将进入问答环节。
如需在问答环节提问，请在电话上按星号11。
之后您将听到一条自动消息，提示您已举手提问。
如需撤回问题，请再次按星号11。
今天的会议正在录制中。法律顾问要求我们声明，今天预定进行的讨论可能包含前瞻性陈述，这些陈述涉及已知和未知的风险与不确定性。
实际结果可能与前瞻性陈述中预期的任何未来结果、业绩或成就存在重大差异。
有关可能导致实际结果与前瞻性陈述中结果存在重大差异的因素的更多信息，包含在公司提交给加拿大证券管理机构的年度信息表以及提交给美国证券交易委员会的Form 40F年度报告中。
提醒一下，今天的电话会议正在录制。
今天是2025年10月23日。
我现在将会议转交给首席执行官斯科特·帕特森先生。
请讲，先生。
谢谢黛德。大家早上好，欢迎参加我们的第三季度电话会议。
感谢大家的参与。
我和我们的首席财务官杰里米·拉库辛将一起带大家回顾我们今天上午公布的业绩。
我将首先进行概述并按部门发表一些评论。
杰里米将随后提供更多细节。
总收入同比增长4%，主要得益于过去12个月内完成的小型收购。
整体有机增长持平，First Service Residential和Century Fire的增长被我们修复和 roofing平台的有机下滑所抵消。
本季度EBITDA增长3%，达到1.65亿美元，综合利润率为11.4%，与去年同期综合水平基本一致。
最后，我们的每股收益增长8%，达到1.76美元。
来看部门业绩，First Service Residential收入增长8%，有机增长5%，符合预期。
净合同赢得数与损失数的良好表现导致有机增长连续改善。
我们预计第四季度将保持类似的中个位数增长。
转向Firstservice Brands，本季度总收入增长1%，小型收购带来的增长在很大程度上被4%的有机下滑所抵消。
我们的两个修复品牌Paul Davis和First on Site的收入环比第二季度有所增长，但同比下降7%。
我上个季度提到，我们对分支机构层面的日常活动水平以及在全国性账户中的钱包份额增长感到满意，这种情况持续到了第三季度。
整个北美地区的行业索赔活动和天气相关损害非常轻微，几乎所有地区都有所下降，但我们本季度的收入仍比今年前两个季度有所增长。
我们相信，在这段长时间的温和天气期间，我们正在夺取市场份额。
与去年同期相比有所下降，因为去年同期表现非常强劲，特别是在加拿大，得益于重大洪水和野火修复工作。
本季度美国的风暴相关收入微乎其微，而2024年第三季度我们从命名风暴（主要是飓风伊恩）中获得了约1000万美元的收入。
展望第四季度，如果未来几个月没有大范围恶劣天气或命名风暴，我们预计同比将下降约20%。
去年第四季度，我们从飓风海伦和米尔顿获得了6000万美元的收入。
自2019年以来，我们从命名风暴中获得的收入平均占修复总收入的10%以上。
根据我们目前的可见性，我们预计今年来自命名风暴的收入将不到2%，这一下降对第四季度的影响尤其大。
除了我们都认为平均频率会增加的巨灾风暴事件外，我们继续发展和改进我们的平台，并相信我们在修复业务的长期机会中处于有利地位。
转向我们的roofing部门，本季度收入在收购的推动下实现中个位数增长。
有机收入下降8%，比第二季度有所改善，但低于预期。
我们未能按预期将积压订单转化为收入。
我们继续看到大型商业项目的推迟以及新建筑的普遍减少。
我们的三个最大业务去年都受益于几个大型工业屋顶项目，而今年这些项目没有被取代。
我们的同比下降主要与这些特定业务有关。
投标活动仍然强劲，但项目授予活动被推迟。
我们相信我们的市场地位和关系仍然强劲。
宏观环境的不确定性无疑影响了新的商业建筑，并导致屋顶翻新和维护决策的延迟。
我们仍然认为roofing和一般商业建筑维护的需求驱动因素令人信服，我们继续专注于在该部门的投资。
作为证明，本季度我们很高兴地宣布收购了佛罗里达州莱克兰的Springer Petersen Roofing和加利福尼亚州圣地亚哥的A1 All American Roofing。
这些业务扩展了我们在两个关键市场的存在和能力。
Springer Petersen和A1团队将继续运营业务，我们很高兴他们加入我们。
他们立即与我们在该地区的现有业务进行合作并创造价值。
展望第四季度，我们预计roofing总收入将同比略有增长，这再次得益于收购。
有机方面，我们预计在季节性较弱的季度将继续疲软，收入下降10%或更多。
转向Century Fire，我们又迎来了强劲的一个季度，收入同比增长超过10%。
增长在整个分支机构网络中保持广泛基础，并再次得到强劲的维修服务和检查收入的支持。
Century的积压订单仍然强劲，我们预计第四季度将保持类似的两位数同比增长。
现在来看我们的家庭服务品牌，作为一个整体，其收入与去年持平。
符合预期，在当前环境下这一结果我们感到自豪。
由于现房销售疲软和广泛的经济不确定性，消费者信心仍然低迷，且低于第二季度。
我们的潜在客户流量反映了这一趋势。
我们的团队通过提高今年的成交率来保持收入稳定。
结合更高的平均工作规模，他们在充满挑战的环境中执行得非常出色。
展望未来，我们预计第四季度将出现类似结果，收入与去年同期大致相当。
现在我将话筒交给杰里米。
谢谢斯科特。大家早上好。
首先回顾我们第三季度的综合财务业绩，我们录得收入14.5亿美元，调整后EBITDA为1.65亿美元，同比增长3%。
本季度我们的综合EBITDA利润率为11.4%，略低于去年的11.5%。
第三季度调整后每股收益为1.76美元，环比增长。
净利润的增长超过了我们的EBITDA表现，因为与去年相比，我们从较低未偿债务的利率下降中受益。
我将在稍后提供更多关于我们资产负债表的细节。
今年前九个月，我们的综合财务表现包括收入41亿美元，高于去年同期的38.5亿美元，增长7%。
调整后EBITDA为4.25亿美元，同比增长13%，整体EBITDA利润率为10.3%，比去年同期的9.8%提高了50个基点。
最后，我们今年迄今为止的调整后每股收益为4.39美元，较去年同期报告的3.66美元增长20%。
我们在提供调整后EBITDA和调整后每股收益时对营业收益和GAAP每股收益的调整已在今天上午的新闻稿中披露，与先前期间的方法一致。
我现在将介绍我们两个部门的第三季度业绩。
在First Service Residential，我们产生了6.05亿美元的收入，同比增长8%。
EBITDA为6640万美元，比去年第三季度增长13%。
本季度的EBITDA利润率为11%，比2024年第三季度的10.5%提高了50个基点，延续了我们通过整个物业管理平台的持续运营效率和精简努力实现的年初至今利润率改善。
我们的团队执行得非常出色，推动年初至今利润率提高了60个基点。
对于即将到来的第四季度，我们预计这些有利影响将有所减弱，利润率与去年同期基本持平或略有上升。
转向我们的First Service Brands部门，本季度我们产生了8.42亿美元的收入，同比增长1%。
该部门的EBITDA为1.021亿美元，低于去年第三季度的1.058亿美元。
我们的利润率为12.1%，与去年第三季度的12.6%相比压缩了50个基点。
利润率下降归因于修复品牌和roofing业务的活动水平放缓以及有机收入增长下降导致的负面经营杠杆。
我们的家庭改善和Century Fire Protection品牌继续保持健康的利润率，与去年同期大致一致。
回顾我们的现金流状况，第三季度我们的经营活动产生了超过1.25亿美元的现金流，年初至今总计3.3亿美元，同比显著增长约65%。
本季度资本支出总计3400万美元，年初至今支出略低于1亿美元，我们预计2025年资本支出将达到1.25亿美元的年度目标。
本季度的收购投资约为4500万美元，主要包括斯科特提到的roofing小型收购。
季度末我们的资产负债表包括9.85亿美元的净债务，净债务与过去12个月EBITDA的比率为1.7倍。
保持强劲的资产负债表一直是Firstservice经营理念的基石，并得益于我们的业务在任何环境下都能集体产生强劲且相对稳定的自由现金流的能力。
自2023年底我们对Roofing Corp. of America平台进行投资以来，在过去近两年的时间里，这种情况再次显现，季度稳步去杠杆化使我们现在回到了长期历史趋势水平。
我们还拥有超过9亿美元的总现金和信贷额度，为我们提供了充足的财务灵活性和流动性。
关于2025年的展望，斯科特已经提供了各品牌的收入指标，这些指标将汇总为我们即将到来的第四季度与去年同期大致持平的收入。
这将使全年综合收入实现中个位数增长。
我们预计2025年综合年度EBITDA增长将达到高个位数，接近10%，与去年相比。
在我们2月份的年终收益电话会议上，我们将提供2026年的展望指标。
现在我们的准备发言结束。黛德，请您开放问答环节好吗？谢谢。
谢谢。
提醒一下，如需提问，请在电话上按星号11，等待您的姓名被宣布。如需撤回问题，请再次按星号11。
请稍候，我们正在整理问答名单。
我们的第一个问题来自Stifel的达里尔·杨。您的线路已接通。
嘿，大家早上好。
我只想谈谈Century Fire和roofing业务之间业绩的差异，我原以为这两个业务会有相似的终端市场，所以看到两者之间的业绩差距有点有趣。
是否存在特定的终端市场（如工业与数据中心等）可能导致两个部门之间的差异？
达里尔，有几个原因。
首先，Century近50%的业务是服务、维修和检查，更具经常性。
而且在过去几年里，你们已经从我们这里听说Century在推动这部分业务的持续增长方面非常成功。
Century的业务中，同样近一半与新建筑相关。
与我们的Roofing Corporate of America平台相比，它更具弹性，部分原因在于其专注的垂直领域。
正如您在问题中提到的，Century受益于数据中心的增长，并且他们拥有强大的多户住宅业务，全年保持稳健。
然而，他们的强劲业绩掩盖了一个事实，即Century的许多工作继续被推迟，与我们在roofing平台看到的情况类似。
尽管投标活动仍然强劲，但工作的释放速度不如去年同期。
希望这能回答您的问题。
是的，这很有帮助。谢谢。
我再问一个关于利润率的问题。在修复和roofing业绩疲软的情况下，品牌部门的利润率实际上相当健康。
所以想知道您能否给我一些关于该平台利润率优势来源的信息。
是的，谢谢达里尔。我来回答这个问题。
你知道，我提到过家庭改善业务。在过去一年到一年半的时间里，有很多举措，在收入面临困难的环境中确实产生了极高的盈利能力。
Century的收入和利润表现出色，全年都非常好。
过去几年我们在修复业务方面取得了很大进展。即使在像我们正在经历的温和天气模式期间，斯科特提到的对品牌、平台、客户关系、全国性账户的关注，以及围绕这些方面的大量努力，还有在适当的地方进行了一些精简和裁员，因为我们已经集中了很多职能。
所以尽管今年到目前为止天气温和，执行仍然非常出色。
太好了。非常感谢。我会回到队列中。
谢谢。
我们的下一个问题来自BMO Capital Markets的斯蒂芬·麦克劳德。您的线路已接通。
谢谢。早上好，各位。
我有几个问题想跟进。
第一个问题可能与您刚才谈论的内容有关。杰里米，关于修复业务，您提到尽管背景疲软，但仍获得了一些市场份额。我很好奇您能否指出这来自哪些方面。
我认为这与杰里米刚才提到的很多事情有关。
这是我们的团队所做的艰苦工作，以及在全国性账户中的定位，巩固客户基础。
我们有证据表明，我们正在从一些大客户那里获得钱包份额，并且我们正在签署新的全国性账户。
总体而言，情况更加健康。
我们在分支机构网络中有更多的活动，我们不依赖任何单一事件或地区来推动结果。
我认为这使我们能够在温和天气条件下继续获得 momentum，并在更严重的天气条件下真正受益。
好的，这很有帮助，斯科特。谢谢。
那么，也许再问一个关于利润率的问题。品牌部门的利润率，考虑到修复和roofing业绩疲软，我认为实际上相当健康。所以想知道您能否给我一些关于该平台利润率优势来源的信息。
斯蒂芬，我来回答这个问题。
你知道，我提到过家庭改善业务。在过去一年到一年半的时间里，有很多举措，在收入面临困难的环境中确实产生了极高的盈利能力。
Century的收入和利润表现出色，全年都非常好。
我们在修复业务方面取得了很大进展。即使在像我们正在经历的温和天气模式期间，对品牌、平台、客户关系、全国性账户的关注，以及围绕这些方面的大量努力，还有在适当的地方进行了一些精简和裁员，因为我们已经集中了很多职能。
所以尽管今年到目前为止天气温和，执行仍然非常出色。
好的，这很有帮助。谢谢，杰里米。
那么，也许再问一个问题，如果可以的话，更宏观一点。当您考虑修复和roofing业务时，我们看到一些近期的暂时性宏观逆风，您认为这尤其是在roofing业务中，只是客户推迟的工作，您想确认这是否更多是延迟，您期望随着时间的推移能够恢复？
我们当然期望能够恢复，但我们需要宏观经济稳定，以看到商业建筑的改善，并让买家有更多的信心释放工作。
你知道，我们处于一个不确定的环境中，这无疑影响了roofing业务。
当然，在修复业务中，我们需要一些天气。
我在准备好的发言中说过，这是自2019年我们通过收购First on Site迈出重要一步以来，我们看到的最清淡的一年。
所以我们预计两者都会改善。
你知道，当我们最初做出这些决定时，我们的重点是并仍然是长期机会。
在这两个领域，季度和年度之间有更多的波动，但另一方面，也有更多的顺风和机会。
所以我们仍然专注于这些业务的长期发展。
我们相信这两个业务都有巨大的机会，我们拥有合适的团队和平台来利用这些机会。
好的，这很棒。谢谢提供的详细信息，各位。非常感谢。
谢谢。
我们的下一个问题来自William Blair的斯蒂芬·谢尔登。您的线路已接通。
嘿，早上好。谢谢。
也许先从并购方面说起，您能谈谈小型收购交易的竞争程度吗？在当前环境下，以有吸引力的估值进行资本配置是否变得更加困难？如果可以的话，能否谈谈不同部门的竞争情况。
是的，斯蒂芬，竞争肯定很激烈。
尤其是在消防防护和住宅物业管理领域，倍数仍然很高，过去几年一直处于高位。
竞争非常激烈。
roofing领域的倍数也在上升。
你知道，我之前提到过，有数十家私募股权拥有的roofing平台在竞争收购。
所以在该领域竞争同样非常激烈。
我要补充的一点是，过去几个季度roofing领域的活动实际上大幅放缓，由于环境的不确定性，而且大多数roofing公司都在经历与我们相同的情况，同比下降。
因此，今年有许多交易流程被取消或推迟，直到业绩改善，但这些通常都是私募股权拥有的，他们会回到市场。
但回答你的原始问题，竞争非常激烈。
我不知道是否竞争越来越激烈，但一如既往，我们必须做出明智的决定，选择合适的时机。
过去几年我们一直处于这种情况，我们的 pipeline中有机会，而且每年我们都会配置资本。我们会找到方法的。谢谢。
明白了。这很有帮助。
那么，也许再多说一点关于roofing项目授予的放缓，我想您之前已经回答过，似乎是宏观因素，我想知道您能否提供更多细节，说明哪些更大的因素在拖累roofing项目的推进，即使投标活动强劲。
这是一个很难回答的问题，但您认为决策可能需要多长时间才能做出，活动才能推进，特别是在屋顶翻新方面？我的意思是，我知道新建筑许可开工率下降了。
但在屋顶翻新方面，这种活动暂停可能会持续多久？
是的，我的意思是，我不知道答案。
肯定会持续到第四季度。
我确实认为我们需要宏观经济稳定。
其中一些屋顶翻新项目可以进行修补和准备，暂时推迟。
所以目前对我们来说是不确定的。
我的意思是，好消息是我们有24个分支机构，其中大多数的表现与去年同期大致相当或更好，我们确实有三个大型分支机构，去年受益于重大的新建筑和屋顶翻新工作。
其中一些项目价值1000万到1500万美元。
所以如果这些项目没有被取代，可能会影响一个季度。
但总体而言，roofing的积压订单是稳定的，偏向于屋顶翻新。
你知道，提醒一下，我们大约三分之一是新建筑，三分之二是屋顶翻新和维修服务。
我们的积压订单更偏向于屋顶翻新。
所以这需要一些时间。我们只是不知道。
但再次强调，长期需求前景非常好。我们的论点没有改变，建筑存量老化，天气事件频率增加，建筑法规等方面的立法增加。
我还要补充的是，去年第四季度，我们的佛罗里达业务受益于天气，而今年没有看到这种情况。
所以这是三个表现不佳的业务之一，他们缺少一些大型路线项目，但也受到天气的影响。
所以天气肯定会在一些地区帮助我们。
有道理。感谢提供的信息。
谢谢。
我们的下一个问题来自Scotiabank的希曼舒·古普塔。您的线路已接通。
谢谢，早上好。
那么，回到roofing业务的疲软，是否有特定的商业资产类别或地区是合同推迟和疲软的主要来源？我想您提到了佛罗里达，还有其他地区吗？
我们最大的分支机构之一在拉斯维加斯。
那个市场非常疲软，你知道，我们在所有其他品牌中都看到了这一点。
我们在拉斯维加斯的所有业务都很疲软。
所以，每个分支机构都有不同的情况。
至于资产类别，我认为我只能真正谈论新建筑，除了数据中心外，所有领域的新建筑都在下降。
而我们的roofing平台历史上没有参与数据中心领域。
好的。
假设新建筑周期进一步推迟，如果没有新建筑周期的帮助，您预计有机增长能达到多少？假设屋顶翻新业务的强劲回归。
roofing业务的有机增长。
是的。
嗯，今年每个季度我们都在下降，部分原因是去年我们在一些领域增长迅猛。
但我们会重新调整，开始增长。
我们的分支机构很强大，分支机构的领导层也很强大。
这是市场驱动的。
我们处于有利地位，我们将开始看到增长回归。
我只是，我不能告诉你具体的日期。
我们需要市场有更多的清晰度。
明白了。
roofing仍然是您希望通过并购增长的部门吗？还是会等待这种疲软过去后再在并购方面更加积极？
我们肯定有兴趣。
我的意思是，我们的论点根本没有改变。
我们对上一季度完成的交易非常满意。
我们继续寻找机会，我们有优先事项。
我们专注于填补平台的空白领域。
我们非常关注与我们文化的契合度以及我们感兴趣的任何业务的人员。
如果我们找到合适的机会，我们肯定会参与。
明白了，谢谢。
然后将注意力转向修复业务。您能否评论一下积压订单？我的意思是，从规模或趋势来看，现在的积压订单与去年或上一季度相比如何？如果排除强风暴相关活动，积压订单情况如何？
积压订单与上一季度相同，比去年略有下降。
比去年下降的部分原因我在准备好的发言中提到过，就是加拿大的强劲表现，有一些剩余的命名风暴工作。
9月底，我们确实开始看到一些海伦和米尔顿飓风的工作进入积压订单。
所以与去年相比略有下降，但在当前环境下是稳健和健康的。
对此感觉良好。
好的，谢谢。
我的最后一个问题是关于FSR（First Service Residential）。很高兴看到本季度有机增长回到5%的水平。问题是，佛罗里达也是中个位数水平，还是比投资组合的其他部分略慢？我记得您一直在谈论佛罗里达的预算压力比其他一些地区更大。所以想了解佛罗里达的情况。
是的，佛罗里达，我会说符合整体水平。
由于保险市场稳定，预算压力有所缓解。
仍然存在困难，因为许多社区资金不足。
所以这是我们最大的地区，可能会影响部门的业绩，我们已经看到了这一点。
但目前保持稳定，第三季度同比增长低至中个位数。
谢谢，非常有帮助。我把话筒交回。谢谢。
谢谢。
我们的下一个问题来自TD Cowen的蒂姆·詹姆斯。您的线路已接通。
非常感谢。早上好。
想知道您能否谈谈每个不同部门的定价和成本之间的关系。我知道这涉及到业务的不同品牌，但我在想，展望未来或明年及以后，您是否有信心您的定价能力足以抵消任何成本压力，或者是否有潜在的机会推高定价并将其作为提高利润率的杠杆？
杰里米，交给你。
是的，斯科特，我可以回答这个问题。
嗯，目前我们认为First Service Residential处于良好的平衡状态。我们一直说，该业务所在的行业竞争非常激烈，现在和历史上都是如此。因此，我们始终需要寻求效率以维持利润率，而且团队在这方面一直非常成功。
在品牌业务方面，Century Fire Protection季度和年度都获得了良好的定价能力，所以在那里看不到任何压力。
家庭改善业务，我们需要关注。显然，斯科特提到了潜在客户流量下降，但我们以更高的转化率保持收入。我们将相应地调整定价，以确保收入增长和盈利能力不受影响。目前，除了一些本地营销外，我们没有广泛使用促销活动。所以预计这将保持下去。
我认为可能出现压力的一个领域是roofing。某些业务中劳动力、分包商的可用性以及自营业务的情况导致我们的成本略有上升，并且可能在屋顶翻新项目上与竞争对手更多地竞争。定价和利润率可能会略有下降，但我们将在11月和年底与所有业务一起制定预算，届时我们将对2026年有更清晰的认识，并将在2月的电话会议上以适当的方式与您沟通。
好的，这非常有帮助。
我的第二个问题，沿着类似的思路，考虑到业务面临的挑战，利润率实际上相当不错。但在品牌业务中，展望未来，您是否有任何特定的成本或效率举措？我想更多地考虑品牌业务，是为了保持利润率或提高效率，确保保持成本竞争力。
这正是我们一直在做的。我的意思是，我们每年都在这样做。各业务都专注于健康的盈利能力。过去一年，我们指出家庭改善业务取得了长足进步，在收入面临困难的环境中实现了极高的盈利能力。Century的收入和利润表现出色。过去几年，我们在修复业务方面取得了很大进展。即使在像我们正在经历的温和天气模式期间，对品牌、平台、客户关系、全国性账户的关注，以及围绕这些方面的大量努力，还有在适当的地方进行了一些精简和裁员，因为我们已经集中了很多职能。
所以在品牌部门，我们一直在寻求提高效率的方法。我不会说2026年有任何重大的利润率改善举措，如果在预算讨论中出现任何此类情况，我们会将其纳入考虑，并在2月沟通。
好的，这很有帮助。非常感谢。
谢谢。
提醒一下，如需提问，请按星号11。
我们的下一个问题来自Raymond James的肖恩·杰克。您的线路已接通。
早上好，各位。
快速回到roofing业务，如果短期宏观环境疲软了一段时间，您是否期望这会使该领域的收购更容易，特别是针对小型企业？
我不这么认为，你知道，这是因为市场上有大量私募股权拥有的roofing平台。
私募股权公司在该领域下了赌注。
他们都专注于扩展自己的平台。
因此，我们需要差异化自己，并专注于我们长期的品牌建设战略。
我不认为我们会有优势，或者收购公司会更容易。
我们会根据业务的业绩进行适当估值，但我不认为我们在收购方面有优势。
查看您提到的品牌建设战略，在整体宏观疲软的情况下，您是否有任何新的进攻性战略来定位或获取份额？
没有什么特别的。
我的意思是，我们长期打造标志性品牌的战略都集中在人员、客户服务、建设文化和逐步改进平台上。
这需要时间。
但我们以非常长期的眼光和时间线来对待这些投资。
完美。我的问题就这些。谢谢，各位。
谢谢。
目前没有更多问题。
今天电话会议的问答环节到此结束。
感谢您的参与。
您现在可以挂断电话了。