Melanie Hennessey（企业传播副总裁）
Thomas Kaplan（董事会主席）
Greg Lang（总裁、首席执行官兼非独立董事）
Peter Adamek（首席财务官兼副总裁）
Soundarya Iyer（B. Riley Securities, Inc）
David Lazinski（Accurate）
感谢您的等待。我是会议操作员。欢迎参加NovaGold 2025年第三季度报告暨Don Lynn金矿更新电话会议及网络直播。提醒一下，所有参会者均处于仅收听模式，会议正在录制中。演示结束后将有提问环节。如需加入提问队列，请在电话键盘上按星号然后按1。会议期间如需帮助，请按星号然后按0呼叫操作员。网络直播观众可通过直播画面右下角的文本框提交问题。
现在我将会议转交给企业传播副总裁Melanie Hennessey。请开始。
谢谢。大家早上好。我们很高兴各位参加NovaGold 2025年第三季度网络直播和电话会议，以及Donlon金矿项目的更新。在今天的电话会议中，我们有NovaGold的董事长Thomas Kaplan博士、总裁兼首席执行官Greg Lang以及NovaGold副总裁兼首席财务官Peter Adamek。网络直播结束时，我们将通过电话接受提问。此外，我们还将回复通过电子邮件收到的问题。我想提醒大家，如幻灯片3所示，今天发表的任何声明可能包含前瞻性信息，如预测和目标，这些信息可能涉及我们各种Edgar和Sedar文件中详细说明的风险以及本演示文稿中包含的前瞻性免责声明。
接下来，我将演示转交给Thomas Kaplan博士。
非常感谢Melanie，也感谢所有参加今天电话会议的人。显然，我们有很多内容要与大家讨论，但我很高兴地说，这些确实都是非常好的消息，我预计这将是持续进展的开始，这将充分回报我们的利益相关者，正如你们所看到的，我们正在为建设美国最大的单一金矿铺平道路。
这一时刻，我们不仅处于历史性黄金牛市的初期，而且在货币概念和司法管辖区安全性比以往任何时候都更加重要的时代。
许多年前，当我谈到司法管辖区安全时，人们认为我有点危言耸听，但他们无法忽视我在南非、津巴布韦和刚果拥有业务的事实。因此，在我进入美国能源行业并最终重返黄金和白银 mining 之前，我对这些情况了如指掌。建设美国最大的金矿使其成为一项战略资产，可能获得各国的资金支持，这确实是我们有生以来见过的最好机会。现在让我带大家看幻灯片5。
我们将此称为催化性交易。原因是，正如你们许多人所知，自2021年我们与合作伙伴Barrick向世界宣布我们将进行可行性研究以来，简单地说，我们受到了阻碍。如果我们能够按承诺推进，我们现在应该已经完成可行性研究、融资，并且很可能已经破土动工。因此，我们有一些时间需要追赶。但非常重要的是，我们也有机会赶上我们的股价。今年早些时候，我们触及了2美元多的低点。
我们现在已接近两位数。当我说，我确实相信，股价将从3美元或3.5美元回升至12至15美元区间作为第一站时。事实上，基本上回到我们在进展暂停之前的水平。这可能听起来相当大胆。好吧，你们在这里看到的这张图表显然已经过时了，因为在过去几天里，右侧应该大幅向上延伸。你们看到的是，当我们将一个与我们不一致的合作伙伴换成一个与我们完全一致的合作伙伴时，点燃了一把火。
因此，本质上你们看到的是NovaGold的重新估值。对于那些与我们长期合作的人，我只能说我希望这一切早点发生，但这确实超出了我们的控制范围。但我可以向你们保证，当我们第一次有机会重新掌控局面时，我们就抓住了它。从这张价格图表中可以看出，我们的投资者确实不必回头。据我们所见，这仅仅是个开始。在幻灯片6上。你们可以看到，仅仅回到2021年的水平就能让我们达到12至15美元区间。
我相信从那里我们会再次翻倍。从历史上看，我们的表现优于GDXJ。事实上，直到过去几年，我们一直是黄金领域的首选股票之一。因为当投资者——如果有投资者对该领域感兴趣——会向经纪人提问，我们在哪里可以获得管理良好、负责任管理的优质资产，而且在我们可能想去参观的司法管辖区，我们能够获得一些这样的资金流。我认为，这种现在正变成洪流的资金流，将使NovaGold受益于任何其他大规模开发项目，其原因我将解释。
但从这张图表中你们可以看到两点。第一，我们相对于GDXJ的历史优异表现。但同时，我不想歪曲事实。如果你们看看今年早些时候我们从高点到低点的走势，那完全是因为在这个故事中没有合适的合作伙伴。而逆转，逆转的开始，第一阶段将我们带回12至15美元区间，是因为我们有一个与黄金背靠背的完美合作伙伴。幻灯片7，当我们谈论第二阶段，即从12至15美元到30美元，坦率地说，这是John Paulson和我设定的目标价，即如果过去几年没有受到阻碍，股票现在应该达到的水平。
这是典型的情况。我们现在正处于对美国最大金矿开发阶段进行重新评级的道路上。这实际上并不是什么高深的学问。如果说有什么不同的话，那就是黄金价格以及黄金作为货币资产的重新估值和升值——你想要拥有它，如果它在地下，你希望拥有它的地方是法治并非新鲜事物的地方——这对我们更加有利。
你们可以看到，这种优势因Paulson团队的加入而增强（幻灯片8）。John是我认识、合作并作为合作伙伴和朋友喜爱了15年多的人。他是一个典型的正直的人，一个言出必行的人。我们的业务合作非常愉快。事实上，这笔交易的谈判就反映了这一点。他总是设身处地为对方着想，以便达成交易。一个真正的……关于John Paulson，我无需多言，除了如果有人以识别重大交易并找到工具来扩大他和他的股东的资金而闻名，那就是John Paulson。他在次贷危机期间非常著名地做到了这一点，但他也以一种在黄金领域的大型通才投资者中可能独一无二的方式，通过他担任催化剂的特定股票来实现这一点，能够为这些股票充电并重新增加其价值。
如果你们看幻灯片9，Detour Gold的转型就是一个很好的案例研究，正是John提名并任命了他的董事名单，导致了矿山计划的优化，最终Detour收购了Kirkland Lake，Agnico收购了Detour，任何在那段时间持有的投资者可能都获得了约500%的回报，而我们知道那段时期并没有这样的巨大收益。
幻灯片10，最近，Paulson团队如何将Perpetua从一年前左右的3美元股票提升至20多美元，这是因为其黄金以及作为美国关键矿产供应商的地位。当你们查看沿途的不同阶段时，可以清楚地看到Detour和Perpetua都有一个深思熟虑且成功的价值创造模式。
现在换个话题。如果我们看幻灯片11，这并不像看起来那么自负。这是为了能够向NovaGold的股东强调某些观点，其中许多人多年来已成为非常亲密的个人朋友。有些事情在这个时候确实没有得到应有的关注。幸运的是，无论好坏，所有这些都表明NovaGold多年来一直是黄金领域的圣杯。这只是为了验证这一说法。
早在黄金价格为550美元时，我就认为黄金的第一个均衡价格将在3000至5000美元之间。为什么是3000至5000美元？有人问我。我说因为我很容易看到它突破后达到5000美元。随着事情变得更加动荡，可能会回调至3000美元，然后再升至另一个区间。在我接受David Rubenstein的一些采访中，有些是书面采访，我提到我认为3000至5000美元是基于当时我所看到的基本面的第一个均衡水平。
我必须暂停一下，说明这是在全球金融危机之前。我知道当危机发生时，这一预测将被另一个预测取代。但由于黄金处于交易区间，我认为没有理由通过在黄金550美元时公开说我看到它上涨十倍来破坏我可能已经失去的任何信誉，所以我基本上保持沉默，或者只是暗示。
好吧，我想带大家看幻灯片12，重温黄金的一些重要基本面。黄金正处于一个巨大的牛市中，多年来，当被问及我的论点可能出什么问题时，我唯一感到紧张的是我找不到理由。这可以追溯到2007、2008年，如果说有什么不同的话，那就是从那以后发生的一切都只会让我更加确信，谨慎人规则的制定是为了将所有资产的风险与被视为最安全资产的黄金进行衡量。
现在，黄金绝对是货币。人们对货币是什么、货币是什么有不同的定义。但现实是，没有什么比黄金作为历史避险资产的 pedigree 更长。当然，那些说黄金不再存在的人错过了我所看到的黄金处于比我们所见过的更大牛市的早期阶段。
它已被证明是极好的资产多元化工具。它是通缩的保护，也是通胀的保护。新兴市场的需求非常旺盛。多年来我一直说，每当你看到印度人和中国人竞相成为稀缺资产的最大买家时，你就只想拥有一些。自人类诞生以来，每一个对黄金有信心的印度人和中国人都赚得盆满钵满。在心理学上，我们称之为正强化。更重要的是，每个有勇气说我们不应该出售我们的黄金，或者甚至愿意赌上身体部位说他们应该购买黄金的投资银行家，可能都因其先见之明而被授予祖国勋章。他们看到了对中央银行至关重要的黄金重估。
与此同时，在需求方面，你们有所有这些顺风，但看看供应方面。黄金的发现非常稀少，任何规模的发现都比母鸡的牙齿还罕见。事实是，要将一个 prospect 最终变成一个生产矿山，勘探者的成功率估计在1000比1到10000比1之间。同时，平均而言，即使足够幸运，从发现到矿山建成平均需要20多年的时间。
换句话说，就黄金公司向市场供应而言，第一，机会已经错失。第二，我们要20年后才能看到结果。与碳氢化合物不同，你没有巨大的被困空间，那里有碳氢化合物，但你必须想办法把它弄出来。黄金不存在这种情况。换句话说，根据你的观点，这要么是星星的完美排列，要么是完美风暴。无论哪种方式，我毫不怀疑每个投资组合经理最终都会配置黄金。
我认为他们会回到1970年代的10%至15%的水平吗？好吧，如果我们甚至接近几个百分点，黄金可能已经达到五位数。那么让我们讨论一下真正的牛市是什么样子，以及为什么有地位的人可以解释他的观点。我可能完全错了。这是一个前瞻性陈述，可能应该说，你知道，不要听我在说什么，但让我们看下一张幻灯片。看幻灯片13。幻灯片13是1970年代以来的道琼斯指数。在那个牛市中，你几乎看不到道琼斯指数突破了30年的800至1000点交易区间，突破了1000点。
现在，那些知道在这种情况下做空的老手，被那些戴着红色背带的年轻人惊呆了，他们认为这次不同。而关于这次不同的事情是，我们很多人会说，是的，当你听到这句话时，你会想到喝酷爱饮料的人，除了一个简单的事实：每次逆转的特点都是确实不同的。这就是1980年代道琼斯指数发生的事情。有趣的是，我想让你们回到1980年代中期，也许你们需要眼镜，但看看那个小波动，那个几乎不明显的波动。那是1987年的崩盘，我们很多人认为这将是天启四骑士的预兆。当道琼斯指数在几十年内从1000点飙升至45倍以上的价值时，你甚至看不到它。
我不认为这是剧透警报。我们完全有可能在黄金中看到类似的情况。我想昨天宣布诺克斯堡的黄金价值首次超过1万亿美元。这很有趣，但令人着迷的是，黄金现在已经超过欧元成为第二大全球储备资产。
现在你们很多人会说，好吧，那是因为价格上涨。我的回答是，是的，那还用说。然而，我们确实必须理解，这是在我们处于未知水域的世界中，对黄金作为货币资产重新评估的重要声明，不仅在金融市场和债务交易方面，当然还有地缘政治趋势，这与第二次世界大战结束以来我们所看到的任何情况都不同。但我想引用Ray Dalio的话，我认为他可能是金融界最好的应用历史学家。
黄金现在是仅次于美元的第二大储备货币。要理解为什么，你需要看看像美元这样的法定货币和像黄金这样的硬通货的历史。在我看来，我们目前正面临类似于1970年代或1930年代的典型货币贬值。在这两种情况下，世界各地的法定货币都一起贬值，并且相对于黄金等硬通货也贬值。
现在这意味着什么？多年前，当黄金仍在1000美元左右时，Ray Dalio说，任何不拥有黄金的人要么不懂经济学，要么不懂黄金的历史。为了不想被视为黄金迷，他以非常冷静的方式说，你应该拥有一些黄金。这当然呼应了我所说的话。当然还有其他黄金的伟大支持者。我们并非独一无二，但我们可能可以挤在一个相对较小的餐厅或餐桌旁。但无论如何，我们现在看到的是一个史诗般的逆转。就像道琼斯指数升至3000点并出现回调。任何持有并基本上说这是回调的人。
有些人有先见之明说我要多买一些。但那些理解这是自然周期并持有的人们，拥有了世界历史上最伟大的世代交易之一。我相信黄金本身也在发生同样的事情。现在，我不认为我们处于过高的水平。当然，我们可能会有回调。在连续过程中的某个时候，我们会有回调。我认为人们应该保留一些现金。当回调来临时，要有勇气，你知道，不要惊慌，有勇气增持头寸，因为下一波上涨将非常非常甜蜜。
这将是黄金的一个非常非常长的浪潮。我不想，我想了很多年，暗示过，不想说出来，直到我认为，至少我的第一阶段已经到位。现在这对NovaGold股东意味着什么？好消息是，它有潜力让NovaGold和极少数大规模、管理良好、高品位、高产量的资产能够在该领域获得迄今为止的溢价评级。我确实相信，如果美国资产具有勘探潜力，肯定会以0%的贴现率估值，因为司法管辖区的安全性。
另一方面，作为在拉丁美洲和非洲确实做得很好的人，我确实相信在大多数国家，当然是那些法治更像是新鲜事物的国家，如西非，我们正在看到，但其他地方也在发生，金矿将被国有化，这将非常可悲。没有什么比你们所有人都看好黄金，甚至可能买入了一项伟大的资产更糟糕的了。我不是说在不安全的司法管辖区没有真正优秀的资产，但然后因为它们是伟大的资产而被夺走，而政府基本上说，等等，你在赚钱。
你真的在赚钱。这不是口号。我们想要那个。这是不可抗力。这是在你的股东和我们的股东之间做出选择，我们的股东就是我们的人民。我告诉你，当他们采取这种手段时，任何政府都不会对这些政府有任何影响力。我们已经看到了。无论你在那个国家的关系如何，都没有意义。Mark Bristow为马里的发展所做的比任何人都多。他们以他的忠诚和魅力回报他，基本上是偷走了资产。蒙古试图对Bob Friedland做同样的事情。我们看到在巴拿马、危地马拉拥有资产的公司发生了什么。这是一种蔓延，一种疾病。因为当政府，无论是独裁者还是民主国家，看到别人能够获得更好的交易时，他们必须能够通过给予至少同样好的交易来回应他们自己的股东，否则就有被指责为矿业公司的傀儡或根本不关心人民需求的风险。
所以再次，这是一个来自在那里待过并见过这些国家是什么样子的人的公共服务公告，并设法从拉丁美洲的白银、非洲的铂金和钯金以及黄金中获得了百倍的回报。我把Kibali卖给了Mark Bristow。很棒的矿山。我希望并祝愿Barrick在刚果和巴基斯坦一切顺利。这些是不同的哲学，但我的态度是，我采纳了Woody Allen的名言，我不怕死。我只是不想在它发生的时候在场。当Greg Lang将要阐述的所有原因，你拥有在世界上最安全的司法管辖区拥有一个高辛烷值、高产量、高品位、低成本生产商所需的一切时，我为什么要在场呢？或者正如我们将在下一张幻灯片（幻灯片14）上看到的，我们称之为黄金的最大杠杆，但在一个允许你保留这种杠杆成果的司法管辖区。
现在你们看到的是，当黄金价格为3500美元时，在0%的贴现率下，价值为500亿美元。这还没有考虑到Donlin非凡的、不可避免的勘探上行空间。因此，我认为完全有可能——前瞻性陈述。忽略我即将要说的一切——下一个Donlin将在Donlin被发现。该地区只有5%被勘探过。8公里的矿化带中只有3公里。5%的地区拥有我们已经确认的4000多万盎司黄金，这可能会增加数千万盎司。
因此，当你们认为95%的地区未被勘探时，现在你们明白了，再加上我们位于美国这个最安全的司法管辖区之一，你们就可以理解为什么我认为0%的贴现率是合理的。但即便如此，Donlin的NPV5也接近200亿美元。我们设定的第一阶段目标，即NovaGold股价翻倍至12至15美元区间，无论如何都不是不合理的。我希望这被证明是谨慎的。
我想说的一点是，作为在这个领域投资超过30年的投资者，你们希望在好地方寻找好资产，有懂得如何建设的管理层，我必须说，还有利益一致的股东。而NovaGold拥有所有这些。因此，在Greg进行更详细的介绍之前，这就是为什么你们将看到我们希望成为源源不断的好消息，这将不仅仅弥补失去的时间，而是带领我们走上建设美国最大金矿的道路。
我们已经与顶级公司合作，为可融资可行性研究做好准备。可融资可行性研究将与高级工程同步进行。我们希望在2027年开始建设，2030年作为我们的生产目标。我还必须指出，在最初的10年里，我们每年将生产大约140万盎司。这就是为什么我们将成为该国最大的金矿。但我们完全有可能维持这一产量。我们最初的矿山寿命为28年。
出于你们看到的所有原因，我们非常有信心这个项目能够获得主权财富基金的融资。很有可能，国内政府可能会对这一战略资产产生极大的兴趣，他们的承购商。当然，我们相信，当我们做出建设决定时，股权将是今天的数倍，我们将处于舒适的位置，可以扣动扳机，真正享受我们和我们的本土公司合作伙伴以及阿拉斯加等待已久的成果。
接下来，我将接力棒交给我的兄弟Greg Lang。
好的，谢谢Tom。接下来，我想介绍我们的首席财务官Peter Adermak，他将介绍第三季度的亮点。
谢谢Greg。转向幻灯片17的经营业绩，Noah Gold在2025年第三季度报告净亏损1560万美元。这比去年同期增加了490万美元，主要原因是Donlen金矿的现场费用增加以及一般和行政费用增加。NovaGold的第三季度业绩反映了公司在2025年6月3日季度初完成收购Donlin金矿额外10%股权后，持有Donlin金矿60%的权益。与去年同期现场活动极少相比，2025年Donlen金矿的第三季度和前九个月费用因现场活动增加而上升。
第三季度的一般和行政费用与去年同期相比有所增加，主要是由于基于股份的薪酬增加，部分被专业费用减少所抵消。转向幻灯片18，我们的库存在减少。抱歉。截至第三季度末，我们的库存在收购Donwan金矿额外10%股权后减少了1.935亿美元，至1.252亿美元。这部分被我们5月股票发行中超额配售选择权的行使所抵消，该选择权在第三季度为公司额外提供了2550万美元。收购Donlin金矿10%股权所支付的对价和发生的交易成本总计2.101亿美元，已计入公司对Donland金矿投资的资本化，不包括Donlen收购和超额配售行使。
第三季度的公司一般及行政成本下降了30万美元，而由于公司增加的Donlen金矿 funding 义务和2025年现场活动增加，我们在Donland金矿的 funding 份额增加了520万美元。转到幻灯片19，如前一张幻灯片所述，在收购Donlen金矿额外10%股权后，截至第三季度末，我们的库存减少至1.25亿美元。2025年6月3日，该项目的当前所有者完成了对Donlen金矿预算的重新审查。2025年原计划的一些活动被重新定向以支持可融资可行性研究的工作，预计对Donland金矿先前宣布的2025年4300万美元预算没有重大影响。
因此，考虑到公司从第三季度开始增加10%的 funding 义务，NovaGold在Donlin金矿4300万美元预算中的按比例份额已增加至2400万美元。我们在2025年前九个月对Donlen金矿的 funding 份额为1850万美元，与修订后的2025年指导一致。此外，由于Dunlin金矿交易的完成，我们预计全年将产生更高的专业费用，导致NovaGold 2025年公司一般及行政成本从之前的1600万美元指导增加到1800万美元。现在我将演示转交给greg，讨论第三季度的亮点。
对NovaGold和Donlin来说，这是一个非常活跃的季度。9月，我们完成了18000多米的钻探计划。该计划雇佣了80多人，包括来自该地区22个村庄的当地人，他们支持钻探、物流、环境监测和其他现场活动。本季度我们接待了多次访问。我们有五次不同的访问。其中包括投资者和分析师的参观。我们与合作伙伴Chalista和TKC进行了业主参观，我们还会见了可以提供基础设施支持以推进项目的人员。此外，Donlon欢迎Crooked Creek传统部落委员会参观该场地。
这是离项目最近的社区。其他参观包括阿拉斯加州的代表、国会代表团，以及Murkowski参议员、Sullivan参议员和Begich参议员办公室的代表。此外，我们与该地区的社区敲定了更多的共享价值声明，将总数增加到19个。我们继续推进水生栖息地恢复项目的进展，并改善了受历史砂矿开采影响的当地居民鱼类区域的通道。最后，Donlin继续积极参与各种社区活动，庆祝文化保护，加强利益相关者关系，并促进该地区人民的经济和社会福祉。
转向幻灯片22，为支持新的资源模型和推进可融资可行性研究而扩大的18000多米钻探计划的完成，强化了我们项目的长期发展战略。今年的计划初步结果证实了多个区域的一致矿化，包括品位从约4克到23克/吨的前五个区间。钻探集中在三项主要活动：网格钻探，以进一步协助矿山规划工作中的坑探。钻探重点是加强地质建模和支持资源转换，最后是用于坑壁稳定性和矿山设计的岩土工程钻探，以及从港口到Donlon金矿 site 的 access road 的材料场地。
该计划的所有挖掘工程的复垦工作已经完成。转向许可和诉讼相关活动，我们已向州机构提交了初步设计包，该过程正在进行中。这将完成尾矿坝和相关蓄水结构的提交。在州诉讼中，我们继续支持机构捍卫他们对Donlon水权管道和401认证的发布。质疑项目这些方面的案件已向阿拉斯加最高法院充分提交并进行了辩论，预计2026年将作出裁决。在联邦诉讼中，地区法院发布了关于补救措施的命令，拒绝了撤销许可的请求，并将案件发回机构以补充NEPA分析。法院在还押期间保留对案件的管辖权，并命令机构向法院提交更新。我们了解监管方面。Donlin和Gold及其合作伙伴致力于支持州和联邦机构捍卫其颁发的许可。
我的下几张幻灯片将真正触及Donlen Gold的亮点及其使项目独特的关键属性。Donlin将是一个大型矿山。在其27年的矿山寿命中，平均每年将生产超过100万盎司，现金成本远低于行业平均水平。它不仅规模大，而且品位高。在2.25克的品位下，它是业内最高品位的未开发露天矿之一。正如我们的董事长所阐述的，我们在深度、走向长度以及基本上未勘探的地区都有巨大的勘探潜力。阿拉斯加是一个做生意的好地方。我们的项目位于两家阿拉斯加原住民公司拥有的私人土地上。我们与他们两者都签订了矿山寿命协议。我们的联邦许可已在手，剩下的少量州许可也进展顺利。我们致力于环境管理和我们人民及社区的福祉。我们长期以来一直得到忠诚的长期机构投资者的大力支持。
Donlin是一项战略资产。按照今天的设想，它将是美国最大的金矿。在行业内所有正在开发的项目中，没有一个的生产概况接近Donlin。其最初10年平均每年140万盎司。随后的几十年每年超过100万盎司。转向下一张幻灯片，品位确实使Donlen与其他开发中的黄金项目区分开来。品位为2.25克，是全球行业平均品位（勉强超过1克）的两倍多。正是这种高品位促成了低现金成本。这张幻灯片描绘了Donlin的矿化趋势。4000万盎司包含在Ecma和Lewis矿体内部和周围。8公里矿化带中剩余的5公里已经有含金 intercepts。当时机成熟时，我们将沿着走向恢复钻探，并将继续勘探该物业的剩余区域。
阿拉斯加是一个做生意的好地方。当我们和新业主Paulson团队一起在阿拉斯加时，我们会见了州长，他重申了Donlin对阿拉斯加州的重要性。阿拉斯加已经是美国第二大黄金生产州。拥有一个得到良好支持和服务的采矿业。它是全球排名第三的司法管辖区，在80多个司法管辖区中排名第三。Donlin项目位于私人土地上，该土地由两家阿拉斯加原住民公司拥有。Chalista拥有矿权，TKC拥有地表权。这片土地被转让给原住民公司，用于他们的经济自决，并被指定用于采矿相关活动。本质上，他们与美国政府签订了条约，允许在现在属于他们的土地上进行采矿。
在美国，许可过程是艰巨的，我们非常清楚这一点。我们的关键联邦许可已在手，剩余的少量州许可也进展顺利。我们预计在完成可融资可行性研究之前很久就能获得这些剩余许可。我们的环境、社会和治理记录无可挑剔。我们有一个多元化的董事会。Donlin site 十多年来没有发生过误工事故。我们重视我们的员工和我们的社区。我们长期以来一直得到忠诚的长期机构投资者的大力支持。Donlin是一项战略资产。按照今天的设想，它将是美国最大的金矿。在行业内所有正在开发的项目中，没有一个的生产概况接近Donlin。其最初10年平均每年140万盎司。随后的几十年每年超过100万盎司。
转向下一张幻灯片，品位确实使Donlen与其他开发中的黄金项目区分开来。品位为2.25克，是全球行业平均品位（勉强超过1克）的两倍多。正是这种高品位促成了低现金成本。这张幻灯片描绘了Donlin的矿化趋势。4000万盎司包含在Ecma和Lewis矿体内部和周围。8公里矿化带中剩余的5公里已经有含金 intercepts。当时机成熟时，我们将沿着走向恢复钻探，并将继续勘探该物业的剩余区域。
阿拉斯加是一个做生意的好地方。当我们和新业主Paulson团队一起在阿拉斯加时，我们会见了州长，他重申了Donlin对阿拉斯加州的重要性。阿拉斯加已经是美国第二大黄金生产州。拥有一个得到良好支持和服务的采矿业。它是全球排名第三的司法管辖区，在80多个司法管辖区中排名第三。Donlin项目位于私人土地上，该土地由两家阿拉斯加原住民公司拥有。Chalista拥有矿权，TKC拥有地表权。这片土地被转让给原住民公司，用于他们的经济自决，并被指定用于采矿相关活动。本质上，他们与美国政府签订了条约，允许在现在属于他们的土地上进行采矿。
在美国，许可过程是艰巨的，我们非常清楚这一点。我们的关键联邦许可已在手，剩余的少量州许可也进展顺利。我们预计在完成可融资可行性研究之前很久就能获得这些剩余许可。我们的环境、社会和治理记录无可挑剔。我们有一个多元化的董事会。Donlin site 十多年来没有发生过误工事故。我们重视我们的员工和我们的社区。我们长期以来一直得到忠诚的长期机构投资者的大力支持。Donlin是一项战略资产。按照今天的设想，它将是美国最大的金矿。在行业内所有正在开发的项目中，没有一个的生产概况接近Donlin。其最初10年平均每年140万盎司。随后的几十年每年超过100万盎司。
公司即将到来的催化剂。现在我们有了新的所有权结构，项目的未来也明确了。我们正在利用这一势头进入下一发展阶段，以最大限度地提高Donlon Gold的价值主张和我们带来的特殊杠杆。我们近期的催化剂包括在年底前授予可融资可行性研究合同。选择过程进展顺利。我们还预计发布9月完成的计划中剩余的钻探结果。我们正在加紧讨论以评估支持这些活动的潜在融资来源。我们正在为Donlen组建项目团队，最后，我们继续支持州和联邦机构捍卫他们经过严格程序颁发的许可。
我们继续与阿拉斯加州各地的利益相关者接触，并致力于保持透明度并解决对他们重要的问题。谢谢。现在我们将开放提问。
谢谢。如需加入提问队列，请在电话键盘上按星号然后按1。您将听到确认您请求的提示音。如果您使用扬声器电话，请在按任何键之前拿起听筒。如需撤回问题，请按星号然后按2。网络直播观众可通过直播画面右下角的文本框提交问题。我们将暂停片刻，让来电者加入队列。第一个问题来自B. Riley Securities的Soundarya Iyer。请开始。
嗨，团队，恭喜本季度的表现。我是B. Riley Securities的Nick Giles的代表Sandhariya。
只是谈谈勘探钻探结果。我的意思是，所有前五项钻探结果都令人印象深刻，高于当前资源品位，高品位区间高达23克/吨。您能否提供更多关于这些结果与您的资源模型预期以及矿体连续性的信息？
当然。感谢您今天早上参加电话会议。我们对结果非常满意。关于它们有几点需要指出。我们正在钻探矿坑的未充分勘探区域，我们在以前建模为废石的区域遇到了矿化。因此，这表明在已知矿体内部和周围仍然存在潜力。你知道，寻找黄金的最佳地点是在金矿，我们当然正在证明这一点。
钻探的另一个重要方面是，一位分析师将所有 intercepts 相加并取平均值，结果略低于4克。我认为当你看到在18000米的随机采样中达到4克，而Donlin的平均品位为2.25克时，随机钻探结果确实表明Donlin矿体仍然有上行潜力，随着时间的推移，通过进一步钻探，我们期望继续增加和增强我们对矿体的了解。谢谢。
谢谢。关于这一点再追问一下。那么我们是否计划在发布银行可行性研究之前更新资源并纳入这些钻探结果？
是的。你知道，我们已经发布了今年钻探计划大约一半的化验结果。可能在接下来的一个月内，随着化验结果的出来，我们将发布其余的结果。今年钻探计划的结果将被纳入我们用于支持可融资可行性研究的地质模型中。
明白了。感谢提供的信息。我把话筒交回。谢谢。
谢谢。
下一个问题来自Accurate的David Lazinski。请开始。
是的，我的问题是问Tom Kaplan的。在我看来，如果我是一家 royalty 公司，我会过早地接触NovaGold以获得最佳交易，这似乎是常识。所以我的问题是，您能否详细说明 royalty 公司对该项目融资的兴趣？
首先，感谢您的问题。通常来说，我会引用伏尔泰的话，常识并不那么常见。然而，royalty公司确实拥有常识，我认为可以非常公平地说，如果我们希望签订 royalty 或 stream 或任何其他此类工具，我们非常确定这是可以实现的。royalty公司确实表现出常识。这是业务模型的一部分。
第二个问题是，你们是否考虑过用小型核反应堆代替天然气为Donlin供电？你们探索过吗？
当然。当我们考虑为Donlin项目 site 供电时，我们考虑了所有选择。而核反应堆，你知道，这是一种好奇心，但我认为它还需要很多很多年才能实现。天然气仍然是为Donlin site 供电的最佳方式。我们正在阿拉斯加密切关注一项发展，总统非常希望修建一条管道，将天然气从北坡输送到库克湾。
库克湾是Donlin计划进口天然气的地方。所以，你知道，如果这条管道建成，可能对项目非常有利，拥有廉价的阿拉斯加天然气来源。所以我们正在密切关注这一点。你知道，我们将继续监测小型反应堆的发展。但你知道，就像我说的，我认为那还有很多很多年。
好的，谢谢你们所做的所有工作，非常感谢。谢谢。
太好了。
我们有问题。请继续。是的，我们从网络直播中收到了一些问题。第一个来自Matt Kovacs。我很高兴John Paulson加入了。我知道这将加速进程。是否有新的预计 construction 日期？
我认为正如我们今天的演示中所概述的，我们近期的重点是获得可融资可行性研究合同并在2026年开展这项工作。我们将在大约18到24个月内完成这项工作，为我们做出 construction 决策做好准备。一旦做出该决策，建设该 site 将需要大约四年时间。因此，商业生产将在2031年左右。
我们收到了Chris Gates的几个问题。尾矿坝许可有任何更新吗？您预计会有任何反对意见吗？
尾矿坝许可，仅供背景，这是最后剩余的州许可。联邦许可授权我们扰动土地，其中包括尾矿坝。但在阿拉斯加，像这样的结构由州管理，需要最终工程图纸才能获得州的运营许可。因此，我们一直知道这是一个昂贵的许可，因为需要岩土工程钻探和支持设计的工程。所以我们一直等到项目后期才进行。几年前，我们完成了岩土工程钻探，你知道，我们已经向州提交了初步设计包，他们正在审查中。
因此，我们预计在可融资可行性研究完成之前很久就能获得这些许可。阿拉斯加州非常熟悉大规模采矿作业。我们预计这些许可将在正常程序中获得。
Chris Gates还提出了最后一个问题。阿拉斯加最高法院的裁决有任何更新吗？
没有，最高法院审理的案件已经充分提交，我们正在等待裁决，我们乐观地认为我们将继续在法庭上获胜，就像我们在每一步所做的那样。但我们正在等待裁决，可能随时做出，也可能在未来六到八个月内。所以我们只是焦急地等待。我认为这总结了我们第三季度的网络直播。感谢您抽出时间参加。
谢谢大家。
保重。
今天的电话会议到此结束。请断开线路。感谢您的参与，祝您有愉快的一天。
是Sam。