Christopher Calzaretta（高级副总裁兼首席财务官）
Vic Grizzle（总裁、首席执行官）
Susan Maklari（高盛集团）
Tomohiko Sano（摩根大通公司）
Keith Hughes（Truist Securities, Inc）
Adam Baumgarten（Vertical Research Partners）
Rafe Jadrosich（美国银行证券）
Brian Biros（Thompson Research Group）
Zack Pacheco（Loop Capital Markets LLC）
John Lovallo（瑞银投资银行）
Philip Ng（杰富瑞有限责任公司）
Aatish Shah（Evercore ISI Institutional Equities）
SAM. SA. IT. SA. SA. [突然开始] 销售额以及销售能力方面的额外投资。幻灯片8重点展示了我们第三季度的合并公司指标，我们实现了10%的销售额增长和6%的调整后EBITDA增长，同时全公司调整后EBITDA利润率有所压缩。此外，调整后稀释每股净收益增长了13%，这得益于两个部门的增量销量。与去年同期相比，强劲的每单位平均收入（AUV）表现以及来自WAVE的稳健权益收益推动了我们第三季度调整后EBITDA的增长。这些利好因素足以抵消较高的销售、一般及管理费用（SGA），这些费用主要由我们2024年的收购以及本季度全公司层面提到的离散成本影响所驱动。
本季度的总离散成本约为600万美元，这对制造业和销售、一般及管理费用（SGA）均产生了影响。剔除这一成本逆风因素，全公司调整后EBITDA利润率本季度与去年同期相比将略有扩张。翻到第9页，我们重点展示了年初至今的合并公司指标，这些指标反映了前九个月销售额和调整后EBITDA的两位数增长以及利润率扩张，销售额增长14%，调整后EBITDA增长15%。利润率与去年同期相比扩张了20个基点，其中包括2024年收购带来的年初至今的稀释影响。
调整后稀释每股净收益增长21%，调整后自由现金流增长22%。年初至今调整后EBITDA增长的驱动因素与前面提到的第三季度驱动因素相似。幻灯片10显示了我们年初至今的调整后自由现金流与去年同期的表现对比。22%的增长主要由更高的现金收益、更低的所得税支付以及来自WAVE合资企业的股息推动，部分被资本支出的增加所抵消，因为我们继续对业务进行再投资。我们展现出持续实现强劲调整后自由现金流增长的能力，自由现金流使我们能够执行所有的资本配置优先事项。
提醒一下，这些优先事项首先是有纪律地将资金再投资于业务，重点关注能带来高回报的机会。在我们年初至今的投资中，包括增强了我们其中一家矿物纤维工厂的制造能力，以支持Temploc节能天花板的增长。诸如此类的目标投资突显了我们致力于执行增长战略，同时保持平衡的资本配置方法的承诺。我们的第二个资本配置优先事项是执行战略性收购和合作伙伴关系，为我们的业务增添独特属性或能力，从而创造价值。最近在第三季度，我们以750万美元的购买价格收购了Geometric的已发行流通股，具体金额需根据惯常的交易后营运资金调整和未来盈利潜力进行调整。
最后，我们的第三个优先事项是通过股息和股票回购向股东提供直接回报。在这方面，正如Vic上周提到的，我们宣布将季度股息提高10%，这是自2018年我们股息计划启动以来连续第七年增加股息。这一增长反映了我们董事会对我们增长战略以及持续产生强劲调整后自由现金流能力的持续信心。此外，在第三季度，我们通过1300万美元的股息和2700万美元的股票回购，向股东直接返还了4000万美元。截至2025年9月30日，现有股票回购授权下仍有5.83亿美元剩余额度。
凭借健康的资产负债表和充足的可用流动性，我们仍然处于执行战略的有利位置。幻灯片11显示了我们更新的2025年全年指引。随着年初至今强劲的净销售额和调整后EBITDA增长以及市场状况的稳定，我们上调了所有关键指标的全年指引。我们对净销售额、调整后EBITDA、调整后稀释每股净收益和调整后自由现金流的全年两位数增长前景感到满意。我们现在预计全年矿物纤维销量将持平至下降1%，较之前预期的持平至低个位数下降有所改善。
由于市场状况稳定，我们预计AUV增长约6%，略低于先前预期，原因是第三季度大型零售商销量比预期略强劲。此外，我们预计全年AS销售额增长约29%，这得益于2024年收购的强劲贡献以及AS业务高个位数的有机增长。我们继续预计两个部门的全年利润率均将扩张，矿物纤维调整后EBITDA利润率约为43%，AS调整后EBITDA利润率约为19%，有机调整后EBITDA利润率约为20%。此外，我们现在预计全年调整后自由现金流增长为3.42亿至3.52亿美元，较去年增长15%至18%。
我们对调整后自由现金流增长的改善展望主要由更高的预期经营活动提供的净现金推动，但不包括与7月通过的税收改革法案相关的约2100万美元的全年现金税收优惠。提醒一下，这一一次性现金税收优惠与未摊销的研发税收抵免有关，根据该法案，这些抵免在2025年可全额确认，并且被排除在我们的全年调整后自由现金流指引调节之外，后者是一个正常化指标。请注意，我们最近收购的Geometric对全年销售额、调整后EBITDA和现金流的贡献预计不会产生重大影响。
凭借我们强劲的年初至今业绩和稳健的全年展望，我们有信心在2025年强势收官，并带着 momentum 进入2026年。现在，在我们接受提问之前，我将把话筒交回给Vic，请他发表进一步评论。
谢谢Chris。2025年对阿姆斯特朗来说又是业绩强劲的一年，我们成功应对了宏观经济层面的不确定性及其对终端市场的连锁反应。就市场活动水平而言，今年是充满挑战的一年。大家应该还记得，2月时，考虑到向新政府的过渡及其潜在的新政策，我们预计上半年市场会较为疲软，而一旦这些新政策的内容更加明确，下半年市场会略有回升。
然而，从4月开始到第二季度，随着更显著关税的影响增加了不确定性，宏观经济前景变得更加不明朗，这导致我们略微调整了下半年的销量展望。如今，我们并未看到预期的略微疲软的市场状况，而是更多的持平、趋于稳定的市场状况，并且我们预计这些市场状况将在今年剩余时间内持续。Dodge首次投标活动数据中，项目数量继续处于较低水平。
然而，总体投标项目的价值在通胀之前有所增加，并且在本季度增长良好。实际开工情况（反映有多少投标活动转化为实际项目）基本持平，与我们目前经历的整体市场状况一致。看看特定的垂直领域，仲量联行（JLL）的最新研究为办公楼市场提供了一些积极信号。经过两年的稳定以及租赁面积开始扩大的迹象后，美国办公楼空置率在第三季度出现七年来首次下降。他们的研究指出，随着A级办公楼入住率的提高，B级办公楼的翻新需求预计将加速。
影响这些趋势的因素包括重返办公室政策的持续实施以及潜在的低利率环境。虽然我们曾讨论过纽约和阳光地带的城市恢复得更快，但他们的研究现在显示美国更多地区的办公楼市场正在走强，这对占我们需求结构约30%的办公楼垂直领域来说是令人鼓舞的数据。从投标和开工角度来看，交通垂直领域仍然强劲。联邦政府最近专门为机场项目释放了额外一批资金，我们继续预计在这些稳定的市场状况下，机场和其他交通枢纽对阿姆斯特朗来说将是一个多年的机会。
我们的建筑专业部门在报价和订单方面呈现出广泛的强劲态势，部分原因是阿姆斯特朗凭借业内公认的服务和质量承诺，能够提供最广泛的专业产品组合。此外，我们继续看到我上个季度提到的销售和营销优化计划带来的益处。我们战略性地重组了商业团队，以提高效率并释放销售能力，更好地为A和D客户以及分销合作伙伴服务，并更有效地销售我们行业领先的产品组合。这些变化以及我们持续的创新和增长举措正在推动强劲的业绩，在近期产品创新方面实现了高于市场的表现，我们继续对Temploc节能天花板产品的未来增长机会感到兴奋，Temploc创新性地使用相变材料。
这些天花板产品有助于调节建筑物内的温度，并能显著减少制冷和供暖所需的能源。我们还完成了一些成功的验证项目，包括在加利福尼亚州棕榈泉联合学区使用Temploc的试点项目。结果令人瞩目。配备Temploc的教室制冷能源需求显著减少，空调开启时间延迟了近两个小时。全国各地以及包括教育、医疗和办公楼在内的各个垂直领域的此类发现，验证了我们技术的节能潜力，并强化了我们的信念，即Temploc最终可能成为天花板类别的标准。
作为创新领导者，我们致力于继续创新，使这些节能产品更出色、更具成本效益。本月，我们推出了升级后的Temploc产品线，该产品线现已成为我们可持续产品组合的一部分，符合行业最严格的可持续性要求。此外，最新版本的Temploc具有更高的被动供暖和制冷能力、更高的防火等级以及增强的热舒适属性。这使得它对建筑师和设计师更具吸引力和可指定性，对本季度的建筑业主和运营商更具说服力。正如Chris提到的，我们还在佐治亚州梅肯的工厂完成了一个资本项目，以扩大这种升级产品的生产能力。
最后，凭借2025年迄今为止取得的强劲业绩，我们预计今年剩余时间将继续保持 momentum 并强势收官。正如我们的财务指引所示，我们预计2025年将又是创纪录的一年，收入和利润均实现两位数增长，我们再次超越市场表现。我们持续的AUV增长、建筑专业领域的渗透、创新、领导力和生产力提升仍然是我们盈利增长的基石。这些基石，加上办公楼垂直领域的复苏以及增长举措的持续贡献，使我们在2026年有望再次实现盈利增长。现在，我们很乐意回答大家的问题。
我们现在开始问答环节。请将问题限制为一个主要问题和一个后续问题。如果您想提问，请举手。现在，如果您已拨入今天的电话会议，请按Star9举手，按Star6取消静音。请稍候，我们正在整理问答名单。第一个问题来自高盛的Susan McLaury（注：应为Susan Maklari）。您的线路已接通，请发言。谢谢。大家早上好。
早上好，Susan。
Vic，本季度表现不错。我的第一个问题是，您能否谈谈新产品带来的益处，以及这对AUV的产品组合构成有何帮助。
以及这在您评论中提到的核心报价和投标活动的强劲程度方面是如何体现的。
好的，Susan。在产品组合方面，我们在产品组合的高端市场继续表现出色。即使在最近几年，我们围绕更平滑、更宽的外观、更高的声学性能以及外观和更高声学性能的结合所进行的创新，在2025年真正显现出效果。再次，我们在产品组合的高端市场实现了接近两位数的增长，这再次证实了我们向市场推出的高端技术——也是产品最常被指定使用的领域——阿姆斯特朗凭借我们的创新继续表现非常出色。
这主要是在矿物纤维方面，因为这是我们衡量矿物纤维业务产品组合的方式。在建筑专业业务中，由于业务的定制性质，我们不会以同样的方式衡量产品组合。我们在金属和木材、人造草皮、毛毡产品方面向市场推出的创新，都在产生影响，推动了我所报告的建筑专业领域两位数的订单和积压增长。这一点非常重要。新产品在确保我们赢得大型翻新和新建项目方面确实至关重要。
因此，我们对创新如何推动矿物纤维和建筑专业业务的产品组合感到非常满意。再次，建筑专业业务两位数的订单和积压增长非常令人鼓舞，因为我们都知道市场并没有以两位数的速度增长。因此，这很好地衡量了我们在该市场的渗透和参与程度。
是的，确实如此。这很棒。
您还在吗？
是的，我们能听到您说话。
抱歉，我以为刚才信号断了。
不，听起来都非常好。在此基础上，建筑专业部门正接近您设定的20%利润率目标。
您能否谈谈随着我们继续看到这些收购的推进，该部门利润率的未来轨迹，以及如果当前环境持续更具挑战性，我们应该如何看待明年该部门的利润率走向？
好的，Susan。我对我们的团队在过去四年中推动建筑专业部门的改进感到非常自豪，确实，每年都在运营杠杆方面产生影响，并在市场上做得非常出色，为我们的产品定价，而且如您所知，在有机层面，即使存在Chris提到的一些与时间相关的逆风因素，我们在有机层面已达到20%的水平，我们预计今年，在疫情后的这一年，有机层面将首次回到20%的水平，当然，随着我们建筑专业业务的有机基础不断扩大，我们能够抵消越来越多的收购影响。
如您所知，我们收购的大多数公司在纳入我们的平台并扩大规模之前都是稀释性的，然后我们能够将运营杠杆提高到20%或更高。展望未来，正如我们公开表示的那样，我们认为这对我们来说是一个非常好的位置。只要我们在市场上有两位数的增长机会，只要我们继续渗透市场并夺取份额，我们就不想以增长为代价来优化利润率。因此，只要我们面前有增长曲线，而且我们确实看到未来几年仍有增长曲线，我们希望利润率超过20%，但我们不需要以增长为代价来优化到远高于此的水平。
这就是我们经营业务的方式。
下一个问题来自摩根大通的Tomohiko Sano。您的线路已接通，请发言。
大家早上好。
早上好。
早上好。
感谢您回答我的问题。我的第一个问题是关于EBITDA利润率压力。虽然销售额和每股收益表现强劲，但第三季度合并和部门EBITDA利润率均同比下降。您能否详细说明与时间相关的成本逆风因素，例如更高的激励薪酬和医疗成本，以及您预计这些因素在第四季度和2026年将如何发展？是的。Chris，您想回答这个问题吗？
当然。早上好，Tomo。是的，在SGA方面，让我首先就我们在成本控制方面的心态以及即使在我们准备发言中提到的更稳定的市场状况下仍继续采用成本控制心态发表一个总体评论。因此，本季度我们强调了矿物纤维部门更高的SG&A成本，这主要是由更高的激励薪酬成本驱动的。这些既与我们的年度激励计划有关，也与我们的长期激励计划有关，这些成本的驱动因素确实与我们年初至今的财务表现以及我在发言中提到的更新的全年展望有关。
我还说过，我们预计矿物纤维部门第三季度的SG&A结果不会代表我们未来的季度运行率。Vic提到了继续从我们的投资中获得杠杆的想法，情况确实如此。我们希望从我们的SGA投资基础中获得运营杠杆，并将继续关注支出的速度和节奏。再次强调，激励薪酬成本确实具有时间性，并且在第三季度是一笔较大的成本。
接下来我来回答您关于医疗成本的第二个问题，让我们稍微回顾一下，谈谈第三季度我们经历的更高医疗成本。从医疗角度来看，我们是自保的，因此当发生更高的医疗索赔时，它们会直接影响利润表。我们看到第三季度出现了几起高额索赔的增加，这些索赔高于我们正常的医疗费用运行率。因此，虽然我们在正常业务过程中会产生医疗成本，但第三季度我们看到的索赔数量和规模是非典型的。连续几个季度出现这种水平的医疗索赔是非常不寻常的。
谢谢Chris。我的后续问题是关于宏观和市场趋势，Vic。您主要谈到了办公楼和交通领域，但您能否谈谈教育、医疗和数据中心等垂直领域在第四季度和2026年的预期？谢谢。
好的，教育和医疗领域如我们全年所经历的那样，继续保持稳定。因此，我们没有看到医疗和教育领域出现真正的拐点。事实上，医疗领域在新建和翻新预测方面仍然略有积极。因此，我会说医疗和教育领域的活动水平基本稳定。
当然，数据中心的机会继续非常强劲，我们通过新产品积极参与其中。我们推出了新的瓷砖产品以及一些我们一直在谈论的网格产品。我们还推出了一些额外的结构网格产品以瞄准该市场。因此，这是一个令人兴奋的机会，并且除了我们在交通领域看到的情况以及办公楼领域的积极迹象外，数据中心仍有很大的增长空间。
谢谢Vic。
非常有帮助。
好的，谢谢。
下一个问题来自Truist Securities的Keith Hughes。您的线路已接通，请发言。
喂？
喂，Keith，能听到吗？
是的，我在。终于接通了。好的，谢谢。抱歉。那么，问题是，关于这些异常费用，是与医疗相关的。这些费用在接下来的一两个季度是否最有可能下降到与过去更一致的水平？这是您想传达的信息吗？
是的，我认为，Keith，可以合理地假设，无论是激励薪酬还是医疗费用，都将回到正常的运行率水平。再次强调，本季度医疗费用的异常影响是非常不典型的。而且，这与特定的运营或事件无关。但是，正如您所说，这不是未来的预期。
那么，未来几个时期的制造成本前景如何？或者说通胀是否开始影响投入成本？
是的，我想说在制造方面，当然，我们面临通胀，但我们在工厂中继续推动生产力的能力仍然是业务价值创造的驱动因素之一。因此，我预计今年前两个季度的运行率将继续保持。再次强调，整个企业将继续保持成本控制心态，加上我们的生产力计划和生产力提升。
好的，最后一个问题问Vic。我听到您关于办公楼市场的评论，B级办公楼向A级办公楼转变，这种情况是否已经开始在数量上对业绩产生影响，或者办公楼市场仍然是一个滞后的类别？
是的，似乎有很多基层活动。因此，这已经从我们一直在跟踪的一些投标活动和开工活动转变为我从区域团队在市场上听到的情况，即有更多的租户改善型项目正在进行中。因此，我认为我们才刚刚开始看到其中的一些情况。因此，我不会说它们是业绩的主要推动力。它们是真实存在的，目前是一个稳定的垂直领域，并且在2026年可能会有一些改善的积极迹象。
好的，非常感谢。
不客气，Keith。谢谢。
下一个问题来自Vertical Research Group的Adam Baumgarten。您的线路已接通，请发言。
嘿，早上好，各位。关于AUV的问题，只是关于家居中心的产品组合，听起来这影响了本季度的同比产品组合收益。我知道您说这是积极的，但可能不如前几个季度那么显著，我想知道您是否预计这种产品组合逆风因素在第四季度会减弱，然后如果我们考虑到8月的价格上涨开始生效，第四季度是否应该看到同比AUV有所改善？
是的，Adam，您说得对，正如您所知，零售业务的产品种类有限，AUV较低。因此，当我们在该渠道获得一些额外的销量增长时，正如您所说，这确实会略微拖累整体AUV的正常运行率，这就是我们在第三季度所经历的情况。
我们预计这种情况不会持续到第四季度。我要说明的是，有时这与他们的库存补充或我们在过去几个季度报告的库存减少有关，这些是不可预测的。但在现阶段，我们预计这种情况不会持续到第四季度。
我想补充一点，我们仍然预计第四季度AUV将表现强劲。再次强调，第三季度提到的大型零售商业务在一定程度上影响了全年展望，但仍预计第四季度AUV将增长约6%。
好的，明白了。
很好，谢谢。然后，换个话题，关于建筑专业部门，考虑到您提到的强劲积压和订单情况，以及一定程度的可见性，尤其是在大型项目上。
您是否仍然，或者我们是否应该预计明年该部门会增长，也许能否提供一些关于终端市场和让您对2026年感到兴奋的因素的更多细节？
是的，Adam，您说得对，我们的订单率和积压增长不仅对今年剩余时间有贡献，这确实有助于我们对今年剩余时间的信心，而且也为2026年奠定了基础。因此，是的，我们预计2026年将继续增长，这在很大程度上与市场情况无关，因为如您所知，我们在该领域的大部分增长确实是通过渗透市场、夺取份额实现的。因此，我们的预期以及积压的增长情况使我们预计2026年将实现增长。
太好了。
非常感谢。祝一切顺利。
不客气。
谢谢。
下一个问题来自美国银行的Rafe Jadrosich。您的线路已接通，请发言，Rafe。提醒您请取消静音。
好了。抱歉。感谢您回答我的问题。
是的，早上好。
早上好。
我想继续讨论关于办公楼市场的一些评论，显然这已经是一个逆风因素，我想您说过，已经持续了七年。如果办公楼市场复苏或我们开始看到改善，是否会有任何ASP或利润率顺风，特别是在A级办公楼方面或从区域角度来看？而且，您是否看到，例如，旧金山或纽约等特定地区的明显积极迹象？这在任何方面是否有意义？
嗯，我认为现在的数据显示，正如我在准备发言中提到的，积极迹象正在扩大，超出了我们之前讨论的一些主要城市和阳光地带，南部实际上是办公楼领域较早复苏的地区。除此之外，研究表明，现在这种复苏实际上已经扩展到全国18个地区。我们开始看到这些地区在租赁方面的积极活动，当然，这推动了市场的翻新活动。因此，这是令人鼓舞的。
我认为，正如我 earlier 提到的，我们仍然处于看到一些实际项目进入市场的早期阶段。但这些迹象肯定是令人鼓舞的，并且得到了我们所看到的一些预测的支持。
明白了。
好的。
然后，理解到很难给出2026年的销量展望，但想知道，您是否至少对成本通胀、AUV、SG&A等方面有任何方向性的可见性，因为我们考虑明年的趋势，以及具体的利弊因素。
是的，嘿，Rafe，我是Chris。我想说，在这一点上，我们仍在准备2026年的模型，并评估市场等因素。但如果我退一步，谈谈业务的构建块和价值创造驱动因素，包括AUV增长、生产力驱动和成本控制心态，我们对明年继续实现EBITDA增长和利润率扩张充满信心。但除此之外，现在制定具体的输入细节还为时过早。但我认为，业务的价值创造驱动因素将继续保持相对一致。Beck，我不知道您是否想补充更多内容。
我认为说得很好。
谢谢。这很有帮助。
下一个问题来自Thompson Research Group的Brian Biros。您的线路已接通，请发言。
嘿，大家早上好。
感谢您今天回答我的问题。
嘿，Brian，早上好。
上个季度，您的展望是下半年会略有疲软，这在一定程度上是由预期的可自由支配商业项目放缓带来的不确定性驱动的。今天有很多评论提到市场正在稳定。
您能否帮助比较当前的展望与三个月前的预期？
在这种情况下，“稳定”到底意味着什么，我想知道是什么推动了从不确定到稳定的积极变化？
是的，Brian，感谢您的问题。这是个好问题，因为如果您还记得，我们谈论的一些较小的、更具可自由支配性的翻新活动是我们在市场中可见性最低的部分。对吧。这些活动不涉及建筑师，而且通常规模较小。因此，它们通过分销渠道体现出来。所以，坦率地说，我们对此没有很好的可见性，我们一直在使用以前的模型来预测会发生什么，因为我们知道，由于其高度可自由支配性，在市场不确定性较高时，这些活动可能会迅速搁置。
我们在2022年等前几年经历过这种情况。因此，随着下半年经济活动、GDP增长预期下降，预计整体经济活动放缓，我们预计这将带来额外的不确定性，影响这种可自由支配的翻新活动。众所周知，一些经济活动实际上被向上修正了，我们没有看到我们预期的可自由支配业务放缓。请记住，这只是略微的放缓，而不是显著的下滑，只是一些疲软。
我们没有看到这种情况。但我要说，Brian，本季度最令人鼓舞的是销量方面来自我们增长举措的贡献。在市场相对持平的情况下，我们开始看到增长举措带来的影响超过了仍然相对持平或疲软的市场状况。因此，我们对此感到非常满意，而且，如今进入第四季度，我们继续没有看到这种可自由支配的翻新活动渠道出现疲软。因此，我们基本上将今年剩余时间称为我们全年所经历的情况，即更稳定、持平的市场状况，并在其中执行得非常好，以扩大利润率，实现收益和收入的两位数增长。
很高兴听到这个消息。
然后第二个问题，关于矿物纤维利润率，本季度表现强劲。
即使有离散费用，即使剔除
离散费用，这有助于更深入地解读这个数字。我认为您提供了一些驱动因素，但也许只是结合这个销量水平下的利润率水平进行背景分析，以及如何与历史水平进行比较，因为我认为在较低的销量基础上这是一个不错的数字。
所以，关于您对这一问题的看法，是否有更多背景信息？
是的，是的，这是另一个好问题。让我来回答这个问题。Chris，我会让您补充一些内容。但我的意思是，尽管存在Chris提到的一些异常和非典型费用，我们在矿物纤维部门实现了44%的EBITDA利润率。这真的很强劲。而且，考虑到今年剩余时间，正如我在准备发言中所说，我们将以43%的利润率收尾，这回到了我们在2019年疫情前经历的最高水平。
因此，我们对业务的潜在表现感到非常鼓舞。其构建块再次是确保我们获得良好的价格实现，以充分抵消市场通胀，我们在这方面继续做得很好，向市场销售更丰富的产品组合，正如我们 earlier 讨论的，零售渠道略有抵消。然后，继续在工厂中推动显著的生产力，以帮助我们抵消通胀成本。这就是导致业务利润率表现非常好的原因，我们预计这种情况将继续。
Chris，我让您补充任何额外内容。
是的，当然。您提到了所有关键构建块。关于矿物纤维EBITDA利润率的另一个要点是，Wave权益收益预计今年增长约6%。因此，有了这一贡献。我们对矿物纤维部门的整体EBITDA利润率感到非常满意。
谢谢。
谢谢，Brian。
下一个问题来自Loop Capital的Garrick Schmoy。您的线路已接通，请发言。
嘿，早上好。我是Zack Pacheco，代表Garrick提问。感谢您回答我的问题。也许再问一个关于矿物纤维利润率的问题，超过43%，达到疫情前的水平。您认为通过行业动态或投资水平，是否存在自然上限，或者您如何看待在疫情前水平之上再进一步？
这是我们经常被问到的问题。老实说，我们只是不断回到利润率的驱动因素。这确实是衡量业务效率和运营方式的一个很好的指标。确保我们获得足够的价格来覆盖通胀动态，并在工厂中推动生产力，通过创新向市场推出更高利润率、更高AUV和价值的产品。我们刚才谈到的这些相同的构建块，我认为只要这些因素存在，并且我们继续对其进行投资，我们就会继续寻求更高的效率和更高的利润率。
明白了。然后，快速了解一下本季度早些时候完成的Geometric收购的最新情况，以及您对总体并购环境的看法。谢谢。
不客气。是的，Geometric对我们的业务，特别是建筑专业部门的木材平台来说是一个很好的补充，木材平台是建筑专业部门增长最快的平台之一。这是一种非常时尚的外观和感觉，是建筑师和业主所追求的。这确实带来了两个方面的竞争优势。第一，产品组合的扩展，包括更多种类的木材，特别是时尚的木材种类，在我们的木材产品组合中。第二，它通过在西部的布局为我们带来了地理优势。因此，这对产品组合来说是一个非常好的补充。
我们喜欢这类能够带来竞争优势、为我们带来额外能力的收购，以便我们将其与产品组合的其他部分一起带入建筑师办公室。因此，这是一个很好的例子。规模较小，但我们在并购方面是开放的。我们有一个专门的团队每天都在努力拓展我们的并购渠道，我们相信建筑专业部门还有更多此类补强型收购机会。因此，在这方面还会有更多动作。
明白了。谢谢。
再见。
下一个问题来自瑞银的John Lavallo。您的线路已接通，请发言。
嗨，各位。
也感谢您回答我的问题。我想第一个问题是关于矿物纤维销量，本季度略有增长。您认为这一表现与基础市场相比如何？
是的，很难给出一个非常精确的数字。但当市场持平，波动幅度在正负1个百分点左右。但我们所知道的是，增长举措和销量贡献确实是本季度业绩超预期的一个重要因素。市场仍然相对疲软，所以这种平稳的状况实际上可能反映了我们全年所经历的较低水平的市场活动。
所以，John，我认为这是描述整体市场表现的最佳方式。
好的，明白了。然后，继续关注矿物纤维，看起来对分销渠道的销售额实际上非常强劲，同比增长9%。与其他渠道相比，是什么推动了这种相对强势？
是的，我想说，John，这主要得益于我们强劲的商业执行力。再次强调，加上Vic提到的增长举措。我们对本季度该市场部分的表现感到满意，并对我们在该市场的执行方式感到兴奋。
好的，明白了。谢谢你们。
是的，谢谢，Sean。
下一个问题来自杰富瑞的Philip Ng。您的线路已接通，请发言。
嘿，各位。问题问Chris。您能否更新一下您对全年通胀的看法，一些主要投入成本等，以及下半年的趋势，然后在生产力方面，您听起来对未来仍有很多期待。我们是否应该期待2026年仍有相当稳定的生产力提升可供利用？
当然，是的。感谢您的问题，Phil。是的。我先回答第二部分关于生产力的问题。是的。对我们工厂今年至今、本季度以及全年预期的生产力水平感到满意。而且，回到我们关于价值创造驱动因素和业务构建块的评论，对我们在未来继续获得这些生产力提升充满信心。从通胀角度来看。提醒一下，在矿物纤维中，约35%的销货成本通胀是原材料，能源约占10%。
运费约占10%。因此，从全年投入成本角度来看，我们预计低个位数通胀，运费与去年持平，原材料处于低个位数通胀范围，能源处于低两位数通胀范围。希望这能让您更清楚地了解我们如何从百分比角度看待与去年相比的通胀情况。
Chris，在这些通胀组成部分中，上半年和下半年之间是否有任何重大差异？是在缓和还是全年都相当稳定？
是的，我想说下半年略有缓和，但不显著。
好的，这很有帮助。Vic，建筑专业部门对您来说确实非常成功，增长强劲，有机增长也很强劲。而且我认为您在准备发言中指出，订单和积压仍在以两位数的速度增长。我想您提到过，如果能以两位数的速度增长，20%的EBITDA利润率是业务中期和长期的一个良好目标。所以我的问题实际上是，显然您在2025年上半年有一些非常艰难的同比基数。当我们展望2026年时，如何看待该业务的有机增长？
两位数增长是否仍是正确的思考方式，或者这个数字是否包括并购。只是想注意到明年更艰难的同比基数。
是的，在有机增长方面，我们今年的有机增长率处于高个位数，而且我们不会预测明年的具体数字。但如您所知，我们订单 intake 的两位数增长，其中很多是有机增长。因此，我预计明年有机增长将继续保持良好势头。具体数字相对于今年如何，我们仍需进行工作和建模才能准确回答。
但我仍然预计该业务在有机增长方面将表现良好，此外，我们预计将继续进行无机补强型收购。谢谢。
Phil，我想补充一下。是的。我关于下半年缓和的评论实际上是相对于我们7月份的预期。因此，如果看第四季度相对于今年前九个月的实际运行率，能源和原材料成本略有上升，但幅度不大。但相对于7月份，全年预期有所缓和。
好的，谢谢。
感谢。
谢谢。
谢谢，Phil。
最后一个问题来自Evercore ISI的Stephen Kim。您的线路已接通，请发言。
嗨，我是Atish Shah，代表Stephen提问。感谢您回答问题。我只有一个简短的问题。
您在准备发言中提到了这一点，但能否再多谈谈数字举措，以及随着时间的推移，您如何看待其影响的增长和演变？也许有一些经验教训。谢谢。
是的，我在准备发言中提到的Project Works。让我先从这个开始，因为我认为这是一个自动化软件平台，它吸收了长期以来设计天花板的智慧，并将这些设计规则自动化到一个平台中，可以帮助建筑师真正加快不同类型设计或设计迭代的速度。
这对建筑师来说是一个巨大的生产力工具，随着我们在平台上添加更多产品以满足他们的需求，他们正在逐渐了解这一点。除此之外，由于这个自动化平台基于历史数据，我们可以生成非常准确的材料清单，使他们能够真正预测项目成本以及承包商的订单。如果您考虑这些非常复杂的项目，在工地上安装这些产品需要很多零部件，我们可以非常精确地确定他们需要多少零部件。
这对承包商社区来说非常有吸引力，因为他们不必猜测需要多少某种产品。因此，对于这两类客户群体，Project Works平台每个季度都在增长，用户和活动越来越多。而且，我们认为，从数据来看，通过Project Works平台获得的项目中标率比没有通过该平台的要高，因为我们为建筑师和承包商创造了价值。因此，我们对它在我们运营的社区中获得的 traction 感到非常鼓舞。
Canopy是另一个不断调整和服务于我们认为被忽视的小型客户的平台，他们真的不知道去哪里或如何修理或更换天花板。它引导他们完成一个教育过程，最终下订单。事实证明，这是一个非常有效的平台，我们每个季度都在不断改进它，使其成为更好的客户体验。我对它的 traction 感到非常满意，不仅在收入方面创下了纪录，而且该平台的EBITDA表现也创下了纪录，现在对整体业务做出了贡献。
所以，我刚才谈到的这两个数字举措，背后有更多的细节，但我们继续从这些投资中获得非常好的运营杠杆。
太好了，谢谢。非常感谢。
不客气。
问答队列中没有更多问题。我将把电话交回给Vic Grizzle进行总结发言。
太好了。谢谢大家参加今天的电话会议。再次强调，我们有望在2025年再创纪录。对两位数的收入和利润增长以及利润率扩张感到非常满意。因此，我们对今年强势收官并带着 momentum 进入2026年感到兴奋。再次感谢大家参加今天的电话会议。
再次感谢您参加今天的会议。今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话了。