Philip Kanezny（高级副总裁，收入运营）
Adaire Fox-Martin（首席执行官兼总裁）
Keith Taylor（首席财务官）
Nick Del Deo（Moffettnathanson）
Ari Klein（BMO Capital Markets）
Eric Luebchow（Wells Fargo & Company）
John Petersen（Jefferies Financial Group Inc）
Michael Elias（TD Securities）
Michael Rollins（Citi）
Jim Schneider（Goldman Sachs）
David Guarino（Green Street）
Frank Garrett Louthan（Raymond James Financial, Inc）
Michael Funk（Bank of America）
下午好，欢迎参加Equinix第三季度财报电话会议。在我们开放提问之前，所有线路都只能收听。此外，今天的会议正在录制。如果有人有任何异议，请立即挂断。现在，我想将电话转给财务高级副总裁Philip Knesny。您可以开始了。
下午好，欢迎参加我们的第三季度电话会议。在我们开始之前，我想提醒大家，我们今天将发表的一些声明具有前瞻性，涉及风险和不确定性。实际结果可能与这些声明存在显著差异，并可能受到我们在今天的新闻稿中以及向SEC提交的文件（包括我们于2025年2月12日提交的最新10K表格和最新10Q表格）中确定的风险的影响。Equinix不承担任何义务，也不打算更新或评论本次电话会议上发表的前瞻性声明。
此外，根据公平披露法规，我们的政策是在本季度不评论其财务指引，除非通过明确的公开披露进行。在今天的电话会议上，我们将提供非GAAP指标。我们提供了这些指标与最直接可比的GAAP指标的调节，以及公司使用这些指标的原因列表。在今天Equinix投资者关系页面（www.equinix.com）上的新闻稿中，我们在网站的IR页面上提供了一份旨在配合本次讨论的演示文稿，以及某些补充财务信息和其他数据。
我们还想提醒您，我们会不时在IR页面上发布有关Equinix的重要信息，并鼓励您定期查看我们的网站以获取最新信息。今天与我们一起出席的有首席执行官兼总裁Adair Fox Martin以及首席财务官Keith Taylor。在我们准备好的发言之后，我们将接受卖方分析师的提问。现在，我将电话交给Adair。
谢谢Philip。大家好，非常热烈欢迎参加我们2025年第三季度财报电话会议。Equinix第三季度表现非常强劲，这一业绩继续证明我们有能力在扩大收入和提高盈利能力的同时，快速投资于重大扩张。这一表现基于三个亮点。首先，收入增长。我们看到收入持续加速，在正常化和恒定汇率基础上，MRR同比增长8%。此外，我们还实现了3.94亿美元的创纪录年化总预订量，同比大幅增长25%，环比增长14%。
重要的是，这种加速增长来自于跨地域、行业和细分市场的高度多元化客户群体。其次，盈利能力方面，我们本季度再次实现了强劲的调整后EBITDA利润率，在正常化和恒定汇率基础上，AFFO同比增长12%。这好于预期，反映了我们运营业绩的强劲传导、有利的净利息支出以及经常性资本支出的时机。因此，我们上调了全年调整后EBITDA、AFFO和AFFO每股收益指引。第三，扩张。鉴于强劲的需求背景，我们正在推进我们的“Build Boulder”战略举措，我们的目标是到2029年将产能翻倍。我们最近完成了在大阿姆斯特丹、芝加哥、约翰内斯堡、伦敦和多伦多都会区的大量土地收购，这将支持超过900兆瓦的零售和超大规模容量。这些结果表明，随着我们继续提供差异化的基础设施产品和服务水平，我们的战略获得了更大的吸引力，并引起了客户的共鸣。
关于客户共鸣，我们在第三季度取得了显著进展，与3400多家客户达成了超过4400笔交易。这一交易量反映了对各种延迟敏感型AI和非AI工作负载的持续需求，支持显著增加的数据驻留和主权要求，并提供与分布式数据源的无缝连接。我们丰富的生态系统在各个行业继续扩大，包括汽车、金融服务、网络以及云和AI服务提供商等关键垂直领域。例如，现代汽车集团在Equinix运行其专有的HCLOUD平台。现代汽车使用Equinix Fabric，在亚太地区、美国和欧洲、中东和非洲地区连接多个云提供商。这提升了全球超过1000万现代联网汽车用户的客户体验和服务质量。
AI数据湖仓平台提供商Zetaris将其AI工作负载迁移到Equinix。使用Equinix的分布式AI基础设施，Zetaris帮助其客户以六倍的速度和三分之一的成本开发智能体AI和其他AI应用。ING正通过将其在德国的核心银行基础设施迁移到Equinix进行战略转型，展示了我们帮助客户满足严格监管标准和要求的能力。日本最大的家具和家居连锁店Nitori在亚洲和美国拥有超过1000家门店，它与Equinix合作，将其大阪和东京的业务通过低延迟连接到甲骨文云。
这有助于他们简化网络以进行未来扩张，并支持Nitori在全球将分店数量增加两倍的增长目标。此外，我们看到与主要AI相关的领军企业和企业（包括Ally Bank、百时美施贵宝、Nebias和Grok等）的合作势头持续。正如我在之前的财报电话会议中分享的那样，我们的战略包括在整个业务中精心策划的三项战略举措，以加速我们的扩张、创新和盈利性收入增长。我们继续取得强劲成果，并看到每项举措的势头都在加速。
第一项战略举措是“更好地服务”（Sarve Better），从我们最近赢得的客户可以看出，“更好地服务”植根于在客户与我们互动的每个阶段为他们创造价值。客户越来越希望确保其当前和长期的基础设施需求。这种强劲的需求状况使我们在第三季度实现了3.94亿美元的创纪录年化总预订量。需要明确的是，这一年化总预订量数字代表我们预计在未来90天内开始产生收入的预订量。此外，我们还有1.85亿美元的年化总预售预订余额。这一预售累计余额将在90天后开始产生收入。截至昨天，我们已经完成了第四季度预订计划的40%以上。我们有充足的渠道来实现第四季度的预订目标，并为2026年建立势头。
我们的第二项战略举措是“更智能地解决”（Solve Smarter），重点是简化我们解决方案的使用，并扩展我们领先的互连能力的价值。我们的互连产品本季度表现出色。我们在第三季度新增了7100个净物理和虚拟连接，使总数超过49.9万个。在正常化和恒定汇率基础上，互连收入同比增长8%，达到4.22亿美元，部分原因是我们第三季度Fabric预订量同比增长57%。我们还在巴塞罗那和迪拜新增了两个原生云入口，增加了我们在原生私有云入口方面的市场领先份额。
这些结果凸显了低延迟和靠近最终用户的极端重要性，以及当企业和服务提供商管理其分布式架构时，我们提供这种能力的能力。9月，我们推出了分布式AI基础设施解决方案。这包括新的AI就绪网络骨干网和Fabric Intelligence软件，旨在支持企业推理工作负载。我们在首次AI峰会上与包括英伟达、戴尔、Groq、HPE、Adobe、Zeo、Zoom和WWT在内的主要合作伙伴和行业领导者一起展示了这些能力。我们的客户和合作伙伴提供了用例，以突出Equinix如何独特地定位为全面满足其企业级需求。
最后是“Build Boulder”。通过“Build Boulder”，我们既在加速和创新全球容量交付，又通过战略性土地收购确保我们的未来。如前所述，我们很高兴地宣布，我们最近在几个高需求市场完成了土地收购，以满足我们零售和超大规模业务的客户需求。这使我们的总可开发容量达到约3吉瓦，比上一季度增长近50%。这些是我们在未来五年内将可用容量翻倍的最新步骤。自上次财报电话会议以来，我们新增了七个项目，包括达拉斯12号开发项目，预计将为这个关键都会区提供约3700个机柜或约67兆瓦的容量。
我们现在在全球有58个主要项目正在进行中，其中包括12个超大规模项目。我们20%的零售容量比最初的交付日期显著提前。我们还在印度钦奈开设了第77个市场，继续在这个快速增长的地区投资。我们超过75%的零售扩张位于主要都会区，超过90%的扩张资本支出用于自有土地或我们拥有长期租约的土地。这些零售扩张的稳定现金回报率预期约为25%，与我们现有的投资组合一致。我们的北美合资企业继续取得令人兴奋的进展，完成了芝加哥土地收购，我们预计这将在2026年主要贡献给我们的超大规模业务。
此外，我们正处于与潜在超大规模客户租赁汉普顿园区全部容量的后期谈判中。随着主要参与者继续在主要都会区寻求容量，与我们的超大规模战略保持一致，我们超大规模业务的整体需求状况仍然强劲。正如我们的结果所示，我们在满足客户的即时需求和市场期望的同时，正在扩大我们的可销售容量，以预期更持续的长期需求增长，并且我们正在非常盈利地做到这一点。我们是为这个机会而建立的，我们将继续为之努力。
现在我将交给Keith，由他分享更多关于本季度和我们第四季度展望的信息。
谢谢Adair，大家下午好。除了Adair的发言外，业务部门第三季度表现非常强劲，这直接转化为稳健的财务和非财务业绩。几乎所有关键指标都达到或好于预期。我们的销售团队在多元化客户基础上实现了创纪录的年化总预订量，导致第三季度净预订量非常健康，进一步证明了业务的强劲势头。Adair强调，我们现在有1.85亿美元的年化预售，这将在未来几个季度记录为预订量。超过40%的当前预售余额是在第三季度签署的，因为客户越来越希望在我们的生态系统中确保其未来增长，我们继续为底线带来增值，AFFO远高于我们对本季度的预期。
因此，我们第三季度的强劲表现，加上我们继续在主要都会区为未来增长获取土地的战略努力，为2026年及以后奠定了基础，鉴于我们的资产负债表是战略差异化因素。它为我们提供了在强劲需求背景下进行投资的灵活性，以及确保我们未来能源需求的财务能力。最后，我们对投资者最佳资本配置的不懈关注，同时提供持久的长期价值，仍然是我们执行“Build Boulder”计划的关键优先事项，就我们的非财务指标而言。
它们在几乎所有维度上都继续显示出积极势头，包括净互连新增量、供应、虚拟连接容量定价、交易量和机柜计费。本季度，在云和企业连接的支持下，我们净新增了7100个互连。机柜计费增加了2500个机柜，主要得益于美洲地区的强劲表现。凭借我们第三季度创纪录的总预订量表现，我们预计第四季度机柜计费指标将继续保持强劲。在正常化恒定汇率基础上，我们的全球每机柜MRR收益率环比增加41美元，主要由于密度增加、强劲的互连以及各地区的坚定定价，与市场更广泛的供需动态一致。
正如Adair强调的那样，我们在“Build Boulder”战略方面继续取得巨大进展。我们最近的土地购买一旦建成，将支持我们整个产品系列超过900兆瓦的增量容量，显著增加我们投资组合的可开发容量。可开发容量现在达到3吉瓦，使Equinix能够服务于混合云和多云以及AI领域不断扩大的市场机会。我们的投资仍然专注于增强我们强大的现有生态系统，或为当前和未来的AI推理解决方案奠定基础，这些解决方案将建立在我们高度差异化的平台之上。
现在让我介绍幻灯片7上描述的本季度亮点。请注意，本节中的所有增长率均基于正常化和恒定汇率。全球第三季度收入约为23.2亿美元，同比增长5%。我们的经常性收入增长8%，这得益于业务的持续预订势头。正如预期的那样，我们的非经常性收入环比有所缓和，主要原因是超大规模费用降低。与我们之前的指引汇率相比，扣除外汇对冲后的第三季度收入包括900万美元的外汇逆风。
全球第三季度调整后EBITDA为11.5亿美元，约占收入的50%，同比增长8%。与我们之前的指引汇率相比，扣除外汇对冲后的第三季度调整后EBITDA包括400万美元的外汇逆风。全球第三季度AFFO为9.65亿美元，同比增长12%，由于强劲的运营表现、严格的资产负债表管理和经常性资本支出的时机，远高于我们的预期。与我们之前的指引汇率相比，第三季度FFO包括200万美元的外汇影响。正如预期的那样，第三季度全球MRR流失率降至2.3%，我们预计第四季度MRR流失率将在我们2%至2.5%的季度指引范围内。
现在看我们的资本结构，请参考幻灯片10。我们的资产负债表约为380亿美元，其中包括29亿美元的现金和短期投资。由于我们的资本和房地产投资增加，以及我们偿还了12亿美元的优先票据，我们的现金和短期投资从第二季度的高位有所下降。本季度，我们的净杠杆率为年化调整后EBITDA的3.6倍，我们发行了5亿美元的新加坡元计价绿色票据，利率为2.9%。我们还在9月发布了绿色债券分配和影响报告。Equinix现在已发行约95亿美元绿色债券，其中70亿美元净收益分配给符合条件的绿色项目。
转到幻灯片11，本季度资本支出约为11.4亿美元，包括6400万美元的经常性资本支出。自上次财报电话会议以来，我们在7个市场开设了8个主要项目，在包括伦敦、迈阿密、蒙特利尔和华盛顿特区在内的关键都会区增加了零售容量。我们开设了两个新的数据中心，一个在印度钦奈，另一个在墨西哥蒙特雷。自有资产产生的收入占我们经常性收入的69%。
现在转到幻灯片12，我们的资本投资继续产生强劲回报。我们现在188个稳定资产在恒定汇率基础上收入同比增长4%，总体利用率为82%，对投入的总PPE产生26%的现金回报率。
最后，请参考幻灯片13至17，了解2025年指引的更新摘要。请注意，所有增长率均基于正常化和恒定汇率。我们维持基本收入展望，正常化和恒定汇率增长率为7%至8%。我们预期的季度环比MRR增长超过6000万美元，同比显著增长，突显了业务的潜在势头，这让我们对2026年充满信心。正如我们在7月预览的那样，我们的第四季度收入指引还包括超大规模业务非经常性费用的显著增加。
正如Adair所提到的，我们与潜在超大规模客户的讨论已进入高级阶段。但由于此类交易的规模和复杂性，签约时间可能会有所波动，因此收入指引范围扩大。鉴于我们第三季度强劲的盈利能力，我们将2025年调整后EBITDA、AFFO和AFFO每股收益的基本指引上调了2100万美元。全年调整后EBITDA利润率预计在49%至50%之间。我们还将2025年基本AFFO指引上调3100万美元。AFFO预计增长11%至13%，而AFFO每股收益增长预计比上一年增长8%至10%。
最后，2025年资本支出现在预计在38亿至43亿美元之间，包括约2.9亿美元的经常性资本支出。所以我就讲到这里。我将把电话交回给Adair。
非常感谢Keith。因此，最后，我们对未来以及我们差异化和持久的市场地位保持兴奋和乐观。我们专注于实现第四季度的预期，并为2026年建立势头，我们在这两个方面都步入正轨。我们的意图是继续基于本季度定义的成果——更大的容量、增加的收入和提高的盈利能力——并随着我们的战略获得更大的吸引力而加速这些成果。我们是为这个时刻而建立的，我相信我们将继续充分利用这个机会，实现长期增长和为股东创造长期价值。所以我就讲到这里，现在开放提问。
谢谢。我们现在开始问答环节。我们希望分析师将问题限制为一个。如果您想提出第二个问题，请重新进入队列。提醒一下，如果您想提问，可以按手机上的星号1。我们的第一个问题来自Moffatt Nathanson的Nick Deldeo。请讲。
哦，嗨。感谢您回答我的问题。您在云入口方面拥有非常强大的地位，这显然有助于随着时间的推移吸引大量企业业务。您已经开始部署一些新的云入口和网络节点。Adair，我想您在准备好的发言中提到了Nebias和Grok。我想知道，相对于一些更传统的云入口，您认为这些部署的战略意义有多大？以及您正在做什么来积极吸引像这些这样的AI领军企业？
非常感谢您的问题。是的，您说得对。我们在原生云入口方面拥有市场领先地位，我认为这是我们为客户提供的连接叙事中非常重要的一部分。我们本季度有能力在我们的安装基础上再增加两个入口。正如您所提到的，在Equinix生态系统中，AI领军企业的存在也非常强大。我在准备好的发言中提到的公司，如Zotaris、Elysium（德国的GPU即服务提供商）、Block、Groq（推出Q Outrider）、Nebios、Coreweave等等。
许多这些新云公司将Equinix用作连接点和存在点。我怀疑，我们的10,000多家企业客户中，也有一部分正在利用新云进行数据存储和连接，这具有吸引力。因此，我们的团队，特别是我们在美洲的团队，专注于客户群体的这一方面，并适当地管理和参与这些关系，以确保我们未来的生态系统中有正确的领军企业代表。
谢谢。
接下来，我们请BMO Capital Markets的Ari Klein提问。请讲。
谢谢。关于预售活动的强劲表现，我认为不久前您改变了销售方式，使他们能够销售距离交付更远的容量。这是否是帮助推动这种强劲表现的部分原因？然后，在相关基础上，您一些最重要的市场将有大量容量上线。您看到这些容量的预租活动有多少？谢谢。
嘿，Ari，您介意吗？您问问题的时候信号断了一下。是的，您能重复一下吗？
是的，当然。抱歉。只是关于预售活动的强劲表现，我认为不久前您改变了方法，使您的销售团队能够销售距离交付更远的容量。这是否是帮助推动这种强劲表现的部分原因？然后，在相关基础上，您一些最重要的市场将有大量容量上线。您看到这些容量的预租活动有多少？谢谢。
好的，非常感谢您的问题和重复。您知道，我认为您在第三季度看到的。除了团队实现的3.94亿美元年化总预订量外，我们还分享了1.85亿美元的年化预售余额，这些将在未来几个季度确认。这种预售模式对于我们的核心零售业务来说是一个相对较新的模式，我们最近将销售团队能够在交付前销售零售容量的窗口延长到了未来12个月。在此之前，窗口是3到6个月。
这种预售机会为我们的销售团队提供了关键的销售容量，实际上也给客户带来了一定程度的安慰，因为它使客户能够知道他们的部署在需要时将被放置在哪里。我认为，在整体宏观环境中，需求继续超过供应，我们实际上看到2025年到第三季度预售的速度有所增加。Keith在他的发言中提到，我们总预售余额的40%是在2025年第三季度签署的。
因此，提供这两个要素，我认为为我们的投资者群体提供了更大的可见性。话虽如此，当我们查看预售活动时，它在即将上线的容量中分布相当均匀。我们当然在法兰克福、伦敦等容量短缺的地区看到了非常显著的活动。纽约等等。是的。所以肯定看到了这方面的增长，这就是为什么我们决定与您分享这个数据点。
Nori，也许我会在Adair所说的基础上再补充一个评论。我认为同样重要的是要意识到，正如Adair所提到的，我们进入另一种销售模式的部分原因是供需环境发生了变化。现在我们正在追逐需求。我们正尽最大努力为业务带来新的供应。因此，我们希望确保我们的销售组织有能力获得这种可见性。同时，让Ralph和他的全球设计与建设团队尽快加速一些建设，比我们最初计划的提前一个季度或可能两个季度。
因此，这基本上是需求丰富的环境和我们尽可能快地向市场交付容量的能力的结合，这确实使我们能够进入这种预售安排。因此，正如Adair所说，3.94亿美元和1.85亿美元的结合，让您真正感受到业务相对于两个季度前，当然还有去年的势头。
我认为还有一点重要的是重申，预售与我们的零售业务相关，而不是我们的全部业务。当我们查看超大规模业务时，当然我们是通过预租的角度来看待的。所以预售完全在零售业务范围内。谢谢，Artie。
感谢您提供的信息。谢谢。
接下来，我们请富国银行的Eric Lubchow提问。请讲。
太好了。感谢你们回答问题。我想谈谈你们今天看到的定价环境。您说你们正在进行更多的预售。基于我们在市场上看到的一些容量紧张，你们是否看到了稳定的定价或改善的定价？也许我可以再问一个问题。我知道你们对明年的AFMO增长率的初步指引约为5%。我知道在我们考虑明年时，有很多变动因素，但显然利率、融资成本看起来比你们指引的要好一些。那么，当我们将模型推向2026年时，有哪些变动因素？谢谢。
好的，也许我先回答第二部分，然后再评论您关于定价的问题。因此，当我们展望2026年时，我们当然专注于第四季度的执行。因此，收入是我们非常重要的焦点，确保我们第四季度有一个非常强劲的收尾。我们当然对我们看到的需求感到非常有信心。我想我们的预售和第三季度增长预订就是这种需求的证据。Keith还提到了我们出色的设计和建设团队能够加速RFS日期的能力。
我们以与预测收入相同的强度监控和预测RFS。我们确实看到我们正在进行的58个项目中有20%的加速。因此，我想2026年的前两个要素是对收入的关注，对RFS加速日期的关注。我们还将继续关注成本以及我们如何从效率和有效性角度运营业务，以确保我们提供非常强劲的运营表现。我想您已经可以看到这方面的一些非常积极的趋势。
当然，还有资本模型以及我们对资本和资本支出要求的精明管理，Keith，您可能想对此发表评论。
是的。因此，Eric，关于资产负债表，除了Adair与您分享的所有好消息之外，与分析师日相比略有不同的是，不仅目前，而且展望未来，借贷成本现在低于以前。所以这是个好消息。除此之外，我们有能力在不同市场的这种环境中筹集资金，并真正获得相当有效的低借贷成本。
展望未来，正如我在最近的一些电话会议中提到的，我们可能会继续，在加拿大、欧洲等市场，无论是合成的还是其他方式，我们将筹集更多资金，从而继续降低我们的借贷成本。我还要说的是，我们有能力，再次，如您所知，我们在全球范围内运营业务。因此，当我们将资本汇回美国时，我们获得更高的资本回报。因此，能够非常有效地管理我们的资产负债表以及通过损益表的成本线，我们在这方面非常有效。
好的，也许让我回到定价问题上。我们当然没有看到定价的任何稀释。非常坚定。
太好了，谢谢。
我们的下一个问题来自Jefferies的John Petersen。请讲。
哦，太好了。谢谢。您谈到了在阿姆斯特丹、芝加哥、约翰内斯堡、伦敦、多伦多进行的900兆瓦土地收购。您能给我们更多细节吗？这些地点中是否有一两个特别大？以及您期望在这些市场中为超大规模与零售建设多少容量？谢谢。
好的。是的，非常感谢。我们对这些土地收购感到非常兴奋。我们相信它们非常有意义，并且与我们从客户那里看到大量需求的都会区密切相关。因此，如您所知，这些最近的土地收购确实使我们控制的土地达到了非常高的水平，实际上，自上一季度以来，使我们能够将控制的土地在我们对投资组合各种要素的长期资本投资方面增加了近50%，我们计划到2029年将包括零售和超大规模在内的整体容量翻倍。
虽然我们没有提供这些最近土地收购中预期的兆瓦在零售和超大规模之间的具体细分，但我们预计伦敦和芝加哥的大部分土地购买将专门用于超大规模业务，并将贡献给合资企业，我们将为此获得补偿。我认为我们的全球设计和建设团队也高度专注于在整个投资组合中交付关键容量。因此，在某种程度上，零售和超大规模之间的兆瓦分配是可互换的，因为Equinix在传统零售、更大规模零售和超大规模之间提供完整的项目连续性。因此，我们实际上是根据我们为每项土地收购看到的机会来最大化价值。
非常感谢。
接下来，我们请TD Securities的Michael Elias提问。请讲。
太好了。感谢您回答我的问题。我想看看我是否能碰碰运气。我查看了Minooka园区的市政文件，从我在会议记录中找到的内容来看，我认为有关于芝加哥园区的拆分讨论，其中一些用于超大规模，一些用于零售。我只是想知道您能否给我们一些指导，说明该园区的零售与超大规模的领先方向。此外，作为其中的一部分，我很好奇，您提到本季度签署了一项银行交易，我们看到市场上有一些大型银行交易。我很好奇，在超大规模方面，您是否仍在考虑为超大规模客户保留容量，或者您是否愿意在该领域接纳一些大型企业客户。谢谢。
好的，有两个问题。让我一个一个地回答。当然，大型园区的概念考虑了在单个园区内联合定位超大规模和零售的可能性。这当然是我们在规划大型园区时积极审查和考虑的事情。我认为这将为所有参与者带来增值，无论是超大规模生态系统的参与者还是更广泛的Equinix生态系统的参与者。
关于与银行的交易。当然，看到金融服务成为我们第三季度业绩和新兴需求中的一个非常主导的行业是很有趣的。例如，在欧洲、中东和非洲地区的运营中，DORA法规要求金融服务组织具备不同级别的弹性，这也有助于增加我们在金融服务领域看到的需求。当然，我们认为我们的容量在超大规模和零售足迹之间在某种程度上是可互换的，如果有机会通过可用的超大规模容量为大型企业客户提供服务，那么我们当然会与我们的合作伙伴合作，确保我们可以为该客户考虑这一点。
Mike，也许我会再补充一点。您提到了Minooka，显然该市场有数百兆瓦的容量，如Adair所提到的。我们查看测试拟合，了解对合作伙伴和零售业务的最佳结构。因为坦率地说，我们希望一定数量的容量进入零售投资组合，因为我们在一些这些更大的市场需要该容量。因此，我们将继续查看这些大型园区建设的团队，看看如何将土地分拆，以便一部分留在超大规模结构中，一部分由Equinix直接拥有。
但同样，我会坦率地说，您可以理解，在一些这些更大的市场中，Adair提到了伦敦和芝加哥。但另一个是大阿姆斯特丹地区，我们确实非常关注这一点。所以希望这能给您一些关于我们面前大规模机会的更多信息。
非常感谢。
接下来，我们请花旗的Michael Rollins提问。请讲。
谢谢，下午好。有几个问题。首先，关于更大规模的零售，在分析师日，这是Equinix资本和投资的增量用途之一。所以我很好奇您在这方面看到了什么，以及随着接近商业上线，您是否也应该看到一些显著的预租活动。然后只是一个澄清。Keith，您提到了收入指引的宽度。我认为今年是42，与2024年第四季度的4000万美元相比，是1.2亿美元。我只是想了解非经常性收入的触发因素，即如果所有超大规模预订机会都推迟到2026年，与可能在2025年第四季度获得所有您希望看到的相比，会有什么影响。谢谢。
我可以先说吗？是的，谢谢Mike。关于大规模零售，我们第三季度的收入组合中实际上有健康的大规模交易组合，但本季度零售和互连也有非常健康的增长。关于大规模零售与预售销售模式的适用性，当然，我们看到需要连续容量的客户作为预售销售流程的一部分，因为这是在高需求市场中长期确保连续容量的一种方式。
然后是第二个问题，我们在收益演示文稿的第15页重点强调了这一点，我知道你们中的一些人可能还没有看到演示文稿，但我们提供了一个细分，一个关于正在发生的事情的桥梁。显然，第三季度和第四季度之间的收入有显著增长，您可以看到7%。这也转化为EBITDA或利润环比增长7%。在准备好的发言中，我们提到6000多万美元将来自经常性收入，这与我们历史上的经常性收入相比有非常陡峭的增长。
这非常反映了Adair关于我们预订活动强度以及其转化为计费行的速度的评论。因此，6000万美元的交易是其中的一部分。但从正常化的第三季度到第四季度的中点，增长了1.53亿美元。因此，这意味着其中约9000万美元是非经常性的，我会说其中约三分之一是传统的非经常性活动。三分之二是我们几个月来一直在努力的这笔大型潜在交易。
因此，我们扩大范围的部分原因很简单，我们有一个基于第四季度的特定假设。我们希望在我们指引的范围内。我们的意图是，并且我们非常有信心能够在本季度完成这笔交易，但我们想给您一个范围，说明如果它没有在本季度完成，而是在第一季度完成（这不是我们的意图）会发生什么。再次，我认为这是管理大型非经常性活动的适当方式。
我可能会留给您另一个想法。Adair已经提到，我们非常有信心与潜在的交易方合作。这是针对完整建设的。这可能是240兆瓦的完整建设。这240兆瓦分为四个60兆瓦的建筑物。这个数字中大约包含一半。因此，您可以感觉到，如果我们完成整个交易，它会将我们置于范围的不同部分，而不是我们通常尝试在中点或更好的位置运行。
希望这能给您提供所需的信息。因为这是一个复杂的回答，我们可能很乐意让您提出后续问题，如果您需要的话。
这是非常有帮助的信息。所以Keith，非常感谢你。但既然你给了我额外的问题，我必须利用它。所以我查看的一件事是，当我查看幻灯片7，实际上抱歉，8和9，我查看了每个地区的正常化恒定货币增长率相对于EBITDA，并试图考虑利润率。在美洲，利润率显著加速，而在欧洲、中东和非洲地区，EBITDA增长较少，亚太地区处于中间水平。在这个季度，投资者应该如何考虑运营杠杆，或者随着每个地区的收入增长，利润率是否会继续扩大，有什么独特之处吗？
是的，感谢您的问题，Mike。我认为这是一个非常公平的问题，也是我们当然想谈论的问题。如Adair在我们的评论早些时候提到的，除了推动您看到的收入增长，显然我们年化总预订量的增长幅度，除此之外，您可以加上预售，业务表现非常好。但我们实际上正在追求的，以及美洲的独特之处，记住我们将业务分为三个部分，美洲业务中包含基本上所有的公司SG&A，这当然是我们财务报表中的大量SG&A行项目。
因此，通过控制成本线，您看到美洲地区因此获得了很多好处。我要谈的第二件事是，您有一些一次性项目，就像任何事情一样，当您有超大规模和交易时，特别是去年在欧洲、中东和非洲地区，超大规模领域有一些交易没有重复。因此，不同年份之间的盈利能力会发生变化。但我要说的是，坦率地说，本季度欧洲、中东和非洲地区有大约1000万美元的一次性项目。
与去年同期相比，该季度有1000万美元的收益。因此，您有2000万美元的波动。这对欧洲、中东和非洲业务产生了足够大的影响，导致利润率线出现一些变动。但从根本上说，当您查看亚太地区、美洲地区，最终当您排除电力成本的季节性因素和超大规模的一些一次性项目时，所有三个地区的基本业务盈利能力都在增长。这是Darrell一直在推动我们在各个市场以及公司职能部门确保我们尽可能明智地支出的事情。
谢谢，今天感谢您的额外问题。
接下来，我们请高盛的Jim Schneider提问。请讲。
晚上好。感谢您回答我的问题。这是一个有点偏离主题的问题。鉴于您正在进行的12个超大规模项目，也许给我们一个关于这些额外项目的电力可用性和调度的信心水平。我假设您感到相对有信心，但也许给我们一个规划这些项目的时间框架，以及您在预期电力使用方面看到的任何变化，无论是电网电力还是其他替代能源。谢谢。
好的，谢谢。这个问题有很多内容需要解读，因为我认为数据中心领域的电力和能源叙事有很多内容需要解读。毫无疑问，这是一个复杂的领域，而且复杂性每天都在增加。我认为Equinix在应对行业电力约束方面有许多显著优势。首先，27年的历史，清楚地记录了我们如何使用电力，如何最小化和优化我们的能源使用，以及在这段时间里我们与所有为我们提供服务并与电网合作的公用事业公司建立的关系。
我认为这在我们全面审视业务中的这个问题时对我们非常有利。我认为我们可以看到的第二件事是，数据中心和大型能源用户与公用事业公司之间的客户-供应商动态发生了变化，在许多情况下，对于许多这些土地收购，您签订合同以确保您为此次收购确定的负载增长。这通常需要资本支出投资来确保电力承诺。
正如Keith earlier mentioned, we are extremely fortunate to have a very, very strong balance sheet and to be able to meet those requirements in a very differentiated way. When we look at the land acquisitions that we've made recently for the land that's under our control, either the power for these lands is either already fully committed or we're in very advanced stages of discussions with the power providers. Because as I'm sure you know that we're not in the business of speculatively buying speculatively buying land as it relates to our 12x scale projects that are underway.
All of our current 12 projects all have power secured. So power is not a constraint on the 12x scale under development scenarios. I hope that gives you a picture of where we are in terms of the 12x scale projects, but also the broader power continuum.
Yes. Thank you.
Next we'll go to the line of David Guarino from Green State. Please go ahead.
Thanks. Question on the annualized gross bookings and now the new metric presold gross bookings. I'm admittedly still trying to wrap my head around what a normal run rate each quarter should look like. So was this a one off quarter or is this the normal run rate. We should expect going forward? And then similarly on that comment, Adair, just to clarify the comment you made earlier, there is no price difference for customers committing to capacity 12 months out versus committing today, is that correct?
Yes. Maybe the first part of your question I'll try to address. Look, I think when you look at our bookings history, and of course this is a relatively new measure that we revealed on Analyst Day for the first time, and we did provide a little historical perspective when we provided that number on Analyst Day. You can see that it is a relatively consistent growth story across the analyzed gross bookings measure. But in fairness it is also a measure that could be quite volatile depending on how a particular quarter would play out. I think as it relates to our position as we move into Q4 and executing now as we are on Q4 already 40% of our Q4 budget and target is already closed at this point of the quarter.
And the pipeline that we have as it relates to Q4 is a very strong pipeline. And so our standard conversion rates applied against that pipeline would lead us to believe that we will meet our Q4 budget. So I think for the period of time that we have shown this data, you can see a relative degree of consistency in terms of growth over quarter over quarter. But I would make the point that bookings can be inherently volatile and therefore it's not possible to predict that bookings themselves will always be up and to the right, even though we believe that the underpinning demand in the market and the momentum in the market is up and to the right.
And David, maybe just one sort of add on to Adair's comment. To the extent that we don't have capacity in certain markets and as we talk about there's presale isn't in that number that 394 and so the extent that we say we run out of capacity in a given sort of highly sought after market, you might see a scenario where presale activity moves. So as Adair said, you can have some volatility. And we used to have more seasonal volatility but because of the supply demand dynamics, I think that's very different today. But that also presents a scenario where you could have maybe more presale activity than you would have basically annualized gross book.
And so there's going to be these trade offs and again we don't can't give you a number right now but I think to the extent that we see things happening, we're going to guide you to it and we'll say hey, we're out of capacity in these five markets. We anticipate more presales than we would say annualized gross bookings which turn into revenues much sooner than a presale item.
That's helpful, thank you.
Next we'll go to Lyna. Frank Lowden from Raymond James, please go ahead.
Great, thank you. So talk to us about the uptick in the cross connect revenue and the ARPU there. What's driving that? Is that more power densities or a customer mix? And is that strength you're seeing in the Americas replicable in other markets in other areas of the world? Is that sort of a great to see the lead there in the Americas? Thanks.
Yeah, thank you. Certainly the Americas is the leader in terms of the demand that we're seeing for our interconnection portfolio, we added 7, 100 physical and virtual interconnects. And as a result of that, our interconnection revenue grew 8% year on year. The cohort of customers, you can see the technology and infrastructure providers, the clouds being the ones who are driving that demand primarily in the Americas business. And I guess as we start to see those, those organizations and segments proliferate into other markets, then we will see that continue to evolve and grow in other theaters of operation.
But you're quite correct in your assumption that this was largely driven by our Americas business this year, this quarter rather.
And was it powered entities or customer mix or what's sort of driving that?
Customer mix. Customer mix.
Great. All right. Thank you very much.
Thank you.
And for our final question, we'll go to the line of Michael Funk from Bank of America. Please go ahead.
Yeah, thank you for the question. So first for you, Keith, I heard the comment on the call about accelerating some of the builds and also your comment about capitalizing some of that expense. But does any of that change your thought or outlook on level of AFFO or the shape of AFFO growth that you laid out? Analyst Day. And then second for you, Adair, putting your tech hat back on as you think about distributed AI infrastructure solution and other emerging solutions at Equinox, can you size the addressable market for us for. Those and how you think about it?
Yeah, why don't I take the first question, then we'll pass it back to Adair. So as I said in my sort of in response to one of the earlier questions, the companies had the ability to raise capital at a lower rate than originally planned, even though, you know, the majority were going to do a lot of refinancing in 26, 27 and 28. The underlying assumptions have changed as well. And I would, you know, obviously I don't want to take this as an opportunity to shift guide on. As you know, we'll spend time in February on what we're going to do for 2026, but it's fair to say that our cost to borrow is lower.
We're getting good return on the cash that's sitting on the balance sheet. And we are capitalizing it a little bit more, largely because we have more construction in progress. And so to give you a perspective, in Q2, we capitalize roughly 14 million. If I got my numbers right, 14 million. In Q3, we capitalized 27 million. And then in Q4, the number will be will be somewhere between 20 and $ 30 million of capitalized interest. And so that's a little bit higher than what it was before, but we're spending faster, we're accelerating faster.
Again, we really ask Ralph Dhiraj and the teams to really build as fast as they can. And so with the acceleration of the capital spend, you would see more capitalized interest go into the balance sheet.
As. It relates to the product portfolio. Certainly you can see this increase in our interconnection revenue, up to 422 million in the quarter and a very specific focus on fabric. With a 57% year over year increase and actually continuing to provision at record levels, we're now up to 110 terabits in terms of fabric provisioning. So I think all of this speaks. To the connectivity narrative and opportunity that Equinix represents and the range of services that Equinix can provide to customers who are considering AI and non AI orientated workloads. The connectivity of the company is certainly the secret sauce and I do feel that there are opportunities for us to look at potential for this aspect of our product portfolio. But I would say that connectivity is not just the only dimension around which people are considering Equinix when they look at solving for deploying, inferencing and inferencing based workloads. At Equinix, latency is one dimension, but. There are others around model provider flexibility, around edge processing so that you're reducing the cost of bringing data back to the center, around data residency and compliance so that sensitive data is being processed in situ, and also around intellectual property protection. And all of these elements are considerations around the platform that is platform Equinix when our customers consider workload deployment and workload placement with us. So I think this represents a very viable opportunity for us to continue to evolve and grow.
Great.
Thank you everybody for joining the call. Go ahead. Thanks everybody for joining the call. Have a great afternoon everybody.
Goodbye. Thank you all for participating in the Equinix third quarter earnings conference call. That concludes today's conference. Please disconnect at this time and have a great rest of your day.