Jeffrey D. Jones（财务副总裁兼首席财务官）
Luis Muller（总裁兼首席执行官）
Brian Chin（Stifel, Nicolaus & Company）
David Duley（Steelhead Securities LLC）
Robert Mertens（TD Cowen）
Denis Pyachenin（Needham & Company）
SA。您好，感谢您的等待。欢迎参加Cohu公司2025年第三季度财务业绩电话会议。
此时，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述后，将有问答环节。
若要在问答环节提问，请在电话上按星号11。
之后您会听到自动语音提示您已举手，若要撤回问题，请再次按星号11。
请注意，今天的会议正在录制。
现在，我想将会议交给首席财务官Jeff Jones。
请开始。
下午好，欢迎参加我们讨论Cohu公司2025年第三季度财务业绩及2025年第四季度展望的电话会议。
今天与我一同出席的是Cohu公司总裁兼首席执行官Luis Mueller。
如果您需要我们的收益报告副本，可在我们的网站Cohu.com上找到，或联系Cohu投资者关系部门。
今天电话会议的配套幻灯片演示也可在网站的投资者关系部分获取。
会议结束后，可通过同一页面收听本次电话会议的回放。
在本次电话会议中，我们将发表反映管理层当前对Cohu未来业务预期的前瞻性陈述。
这些陈述基于我们目前可获得的信息，但可能会发生快速甚至突然的变化。
我们鼓励所有人查看幻灯片演示和收益报告中的前瞻性陈述部分，以及Cohu向SEC提交的文件，包括最新提交的10K表格和10Q表格。
我们的评论截至今天，即2025年10月29日，Cohu不承担因本次电话会议后发生的事件而更新这些陈述的任何义务。
此外，我们将在本次电话会议中讨论某些非GAAP财务指标。
请参考我们的收益报告和幻灯片演示，了解与最具可比性的GAAP指标的调节。
现在，我想将电话会议交给Cohu公司总裁兼首席执行官Luis Mueller。Luis。
大家好。感谢参加我们2025年第三季度的业绩电话会议。
我很高兴分享我们的最新业绩，并提供第四季度的指引。
首先，让我们谈谈一些亮点。
在接口解决方案和测试分选机备件系统的强劲表现推动下，经常性收入连续第三季度增长。
收入连续第四个季度环比改善，但仍低于正常水平。
第三季度我们有几项值得注意的事件。
我们宣布以有利条款发行可转换债券，该交易在季度末后不久完成，将支持未来的增长和战略举措。
Jeff稍后将详细讨论这一点。
我们欢迎Matthew Hutton加入，他担任新的战略副总裁，专注于推进我们的增长计划，包括并购和合作伙伴关系。
在加入Cohu之前，Matt是Aspentech的企业发展负责人。
我们公布了NEON HBM检测工具的重复订单，将这些系统今年的收入预测上调至1000万至1100万美元。
这些系统用于高带宽内存设备的检测和计量，而高带宽内存设备是高性能计算和生成式人工智能应用中的关键组件。
我们已出货首台配置用于HBM4检测的系统，这强化了我们对高带宽内存未来市场前景的乐观态度。
我们配备专有主动热控制的Eclipse分选机被一家美国领先的半导体制造商选中，用于下一代AI处理器设备的量产测试。
Eclipse平台旨在无缝扩展到各种功率应用，提供支持客户不断发展的高性能处理器路线图所需的灵活性和运营效率。
这种适应性确保随着处理器技术的进步，我们的解决方案仍然是下一代计算需求的可靠基础。
我们当前的热解决方案确保了最佳的器件温度控制和测试可重复性，功耗高达3000瓦，具有超快速的温度 ramp速率和严格的热保护带，可满足苛刻的半导体测试要求。
现在让我们深入了解详细业绩。
合并收入达到1.26亿美元，系统和经常性收入均环比改善。
收入分为45%的系统收入和55%的经常性收入，非GAAP毛利率为44.1%，反映了我们产品的价值差异化和经常性业务模式的韧性。
截至9月的测试利用率估计为74.5%，环比保持稳定。
虽然上个季度系统订单有所放缓，但经常性收入的增长和新订单为我们第四季度及以后的发展奠定了良好基础。
我们获得了新的业务订单，包括针对高增长市场的自动化测试设备和自动化光学检测订单。
本季度，我们获得了约170万美元的新业务，其中亮点是来自长期Cohu分选机客户的首台Diamond X订单。
该订单将支持用于关键汽车和工业市场领域的专用模拟电源集成电路的测试。
这一客户订单标志着Cohu通过DiamondX在混合信号测试市场的增长持续，我们正努力将测试平台扩展到射频和显示驱动IC测试之外。
我们与一家欧洲客户获得了Krypton系统的新订单，该系统能够对美国知名手机品牌使用的设备进行高级光学检测。
我们与一家美国IDM公司签订了230万美元的Precision Analog Task接触器订单，并继续通过该客户实现测试平台产品组合的多元化。
我们预计第四季度将出现季节性放缓，但会被持续的市场复苏部分抵消，并且对长期前景，尤其是计算和高带宽内存领域的前景保持乐观，因为关税问题再次成为焦点。
在最近的新闻中，我想向大家保证，Cohu目前在中国的业务敞口非常有限。
来自中国客户的收入仅占我们总合并业绩的低个位数百分比。
此外，我们的很大一部分业务来自美国以外地区，进一步实现了全球业务的多元化。
感谢您的关注和持续支持。
现在我将话筒交给Jeff，由他深入介绍我们的财务业绩和第四季度指引。Jeff。
谢谢Luis。在回顾第三季度业绩并提供第四季度指引之前，请注意我的评论涉及非GAAP数据。
有关非GAAP财务指标的详细信息，包括GAAP与非GAAP的调节以及其他披露，均包含在我们网站上的收益报告和投资者演示文稿中。
2025年第三季度收入超出指引，达到1.262亿美元。
经常性收入（主要由消耗品驱动，比系统收入更稳定）占本季度总收入的55%。
第三季度，三个客户（一个来自移动领域，两个来自汽车领域）各自占我们销售额的10%以上。
第三季度毛利率与指引一致，为44.1%。
本季度运营费用为4800万美元，比指引低200万美元。
减少的主要原因是研发材料的时间安排，现在计划在第四季度收到。
净利息收入（扣除利息支出和少量外汇损失后）约为110万美元。
第三季度的税收拨备约为350万美元，低于预测的1170万美元，这是由于在完成辖区税务机关审计后冲销了税务储备。
转向资产负债表，现金和投资在第三季度减少了1120万美元。
这主要是由于运营中使用现金支持销售额环比增长17%以及为应收账款增加3300万美元提供资金。
第三季度未完成任何股票回购。
自我们的股票回购计划启动以来，我们已回购约400万股，耗资约1.17亿美元，剩余约2300万美元可用于未来的额外回购。
总债务为1800万美元，与上一季度持平。
第三季度资本支出为400万美元，主要用于设施改进。
我们维持2025年约2000万美元的资本支出目标，其中包括第一季度完成的900万美元马六甲工厂收购。
在第三季度末，我们宣布了一项战略性可转换债券发行。
第四季度初，我们完成了超额配售发行，以有吸引力的利率筹集了2.875亿美元的总收益，包括1.5%的利率、32.5%的转换溢价和五年期限。
我们购买了100%上限看涨期权，以限制股东稀释，直到股价翻倍并超过每股41美元。
债券的偿还结构为净股票结算，这意味着COHU将以现金偿还2.875亿美元本金，并可以选择以现金、股票或两者的组合结算任何实值金额。
这种结构，加上100%上限看涨期权，限制了股东稀释。
净收益将提供额外的流动性，以加强我们的资产负债表并支持战略举措。
展望第四季度，正如Luis所指出的，我们预计系统业务将出现季节性放缓，但会被持续的市场复苏部分抵消。
总体而言，我们预计第四季度收入约为1.22亿美元，上下浮动700万美元，比第三季度下降约400万美元或3.5%，主要受系统收入影响。
我们具有韧性的经常性收入预计将连续第四个季度增长，并应占第四季度总收入的约60%。
我们对第四季度收入的指引约为1.22亿美元，上下浮动700万美元。
第四季度毛利率预计约为45%。
运营费用预计约为5000万美元，其中包括约200万美元的可变研发产品开发原型材料。
总运营费用与今年第一季度末实施的重组计划目标一致。
一旦重组计划的全部影响在2026年初实现，当收入约为每季度1.3亿美元时，我们预计季度运营费用约为4900万美元。
第四季度利息收入（扣除利息支出和外汇影响后）预计约为170万美元。
按当前利率计算，第四季度税收拨备预计约为400万美元，第四季度稀释后的股数预计约为4710万股。
我们的准备发言到此结束，现在我们将开启问答环节。
提醒一下，如果您现在想提问，请在按键电话上按星号11，等待您的名字被宣布。
要撤回您的问题，请再次按星号11。
请稍候，我们正在整理问答名单。
第一个问题来自Stifel的Brian Chin。
嗨，大家好。下午好。感谢让我们提几个问题。
我想第一个问题是，很高兴看到系统收入势头有所改善，特别是过去几个季度来自移动领域的，基于您分享的客户拓宽指标和利用率的上升，这是公司近期收入能见度改善的主要领域吗？
这给您带来了多大的信心，认为在季节性时期之后进入明年上半年能够维持一些收入增长势头？
哦，嗨Brian。是的，你说得对。
我的意思是，第三季度的很多增长势头与一位客户购买Eclipse分选机有关，但也与HBM和Neon系统有关。
我认为这些是本季度的两个主要亮点。
不过，Eclipse在另一家计算客户那里也通过了认证。
我想我们在第三季度，就在Semicon West之前已经发布了相关新闻稿。
还有其他几家客户正在评估该系统。
一家将用于GPU应用，一种2026年的GPU新产品版本，另外两家与数据中心网络通信和ASIC加速器相关。
所以，我认为这会继续发展。
谈到对26年的信心，我认为我们更有信心的是HBM业务在继续发展。
自第四季度开始以来，我们已经收到了几份HBM的重复订单。
我们正在与第二个客户建立合作关系，我们正在研究他们的要求是什么，以及我们将如何满足这些要求，以便为我们的一款检测工具启动另一项认证。
就像我说的，我们有几家客户处于不同阶段，正在评估Eclipse用于数据中心的应用。
所以我认为业务将继续扩展。
我们刚刚看到我们的另一位客户最近宣布他们在数据中心市场取得了胜利，他们正在寻求推理数据中心设备的合作伙伴关系，而我们的Eclipse在该应用中也发挥着重要作用。
因此，我们有信心将业务从传统的汽车、移动消费电子和工业领域进一步扩展到AI应用领域，无论是GPU还是网络处理。
我们应该会在2026年开始看到Eclipse和我们的检测系统在这方面取得一些成果。
明白了。也许只是重点谈谈您提到的带有主动热TCORE子系统的Eclipse分选机。
您能帮助我们理解是什么在推动这一点吗？
现在一些新的AI处理器的瓦数更高了，您的平台是否能继续扩展？
听起来现在每年都有更先进、更热的芯片推出。
您是否正在用该工具取代现有的 incumbent？
是的，是的。你基本上说到点子上了。
我们这里谈论的是3000瓦的功耗。
我在准备好的发言中提到了这一点，但这只是2026年量产需求的当前状态。
话虽如此，需求还在继续增长，我们已经在开发下一代热管理技术，以支持2027年以及明年晚些时候出现的不同应用。
所以你的问题基本上就是答案。
这完全与热功耗和功率密度有关。
我们从不谈论功率密度，但每平方英寸硅的功率密度、芯片尺寸、你知道的，你必须施加的力的大小。
所以这都与在非常复杂的半导体测试过程中动态控制散热的复杂性有关。
谢谢。也许最后一个简短的后续问题。
在收入贡献方面，是不是明年上半年，计算领域——我认为近年来它在收入中的占比不是两位数，但您是否相当有信心认为明年全年它可能达到两位数？
两位数。你是指两位数增长？还是收入贡献占比两位数？
如果从收入贡献占比来看，我想说，我预计计算领域在2026年的收入贡献占比将达到低两位数。
你知道，我们总是谈论系统和经常性收入。
所以这里不包括经常性收入，我认为在2026年，计算领域的收入贡献占比将达到低两位数。
太好了，谢谢。
下一个问题来自Steelhead Securities的David Dooley。
是的，感谢回答我的问题。
为了跟进Brian的问题，我想，根据您在一家主要AI处理公司赢得的Eclipse订单，而且我认为您已经发布了另一个与一家CPU公司的订单或工具记录，那么假设基本上所有这些APU、CPU、XPU、GPU，无论网络处理器的术语是什么，它们都必须进行热控制和测试，这是否合理？
那么，考虑到还有很多您尚未服务的大型客户，这个市场的潜在市场规模是否相当大？
是的，是的，这绝对正确，Dave。
我的意思是，功耗水平差异很大。
我的意思是，我们这里有些推理处理器，现在谈论的功耗约为600瓦。
正如我所说，高端GPU接近3000瓦。
略低于这个数字，我们有一些网络处理器，我们现在正在1200到1400瓦的范围内进行认证。
所以功耗水平有一个范围，但确实是从几百瓦到几千瓦，并且还在上升。
路线图确实显示这一数字还在上升。
所以瓦数越高，热量就越高。
因此这变得越来越重要。
所以我想可以假设，展望未来，您可能会通过这款产品在GPU方面以及网络超大规模定制ASIC客户方面获得更多敞口。
没错。没错。
瓦数越高，这些东西就变得越复杂，就越能发挥我们Cohu的专业优势。
现在有不少客户要求我们满足他们的一些要求。
你可以想象，当功耗接近3000到4000瓦时，这是相当复杂的。
没有那么多人拥有做到这一点的工程和技术。
所以我们在这方面投入了大量精力。
不用说，我们正在将业务更多地转向AI应用。
好的，那么当您考虑2025年的整体AI敞口时，您能帮助我们了解一下吗？
把HBM检测产品和Eclipse以及其他一些东西加起来。
您认为2025年专门用于AI的收入流是多少？
我基本上假设2024年几乎为零。
是的，我想说2024年几乎为零。
关于AI，我得小心一点，对吧？
谈论AI，每个人往往会想到数据中心，但实际上这里有一些处理器已经运行了某种程度的语言模型。
我想如果看2025年，大概加起来可能在4000万美元左右，大约4000万美元的系统收入与边缘AI或数据中心相关AI有关。
我们预计到2026年这一数字将会增长。
谢谢。
下一个问题来自TD Cowan的Robert Mertens。
嗨，我是Robert，代表Krish Sancar提问，感谢回答我的问题，我想第一个问题是，随着最近的可转换债券发行，您如何考虑现金的最佳用途，是在一些新的扩张领域进行开发，比如投资软件业务或高带宽内存，还是像历史上那样完成一些较小的补强型并购来加强技术组合？
然后也许我再补充一下您对使用现金进行股票回购的看法，因为我知道过去几个季度回购一直暂停。谢谢。
是的，好问题。
实际上答案是我们想双管齐下。
为了进行任何有意义规模的收购，我们需要进入融资市场。
我们需要资金，这基本上推动了我们发行可转换债券的决定，加强资产负债表，并在通过收购实现增长方面拥有更大的灵活性。
因此，我们将继续专注于Luis所谈论的领域的有机发展。
但显然，在并购方面，我们也希望抓住机会。
当然，随着Matt的近期加入，这是我们的优先事项。
所以这确实是发行可转换债券的主要驱动力。
现在关于回购，这是董事会的决定。
是的，我们现在暂停了回购。
如果股票估值达到我们认为更具吸引力的水平，我认为我们会再次开始回购。
但2025年股票回购的目标是抵消我们股权激励计划的稀释。
我们基本上已经做到了这一点。
在第一季度就做到了。
我预计明年也会类似。
明白了。谢谢。
然后感谢您提供关于最新Eclipse系统的信息。
也许再回到那个问题，就其关注的领域而言，它是不是一种适用于任何终端市场的基础广泛的系统，而您只是在计算领域看到了更多的 traction，因为那里的功率和热量要求以及终端需求，而不是您传统的汽车或工业领域？
或者一旦汽车和工业客户的终端需求回升，他们是否也会开始更多地考虑使用这种系统？
谢谢。是的。Robert，Eclipse并不是真正针对工业应用或汽车应用的传统产品。
你可以说我们可以将其用于消费产品、RFIC测试、一般移动应用。
但我们在工程资源配置上确实更有选择性，将它们更多地围绕这些复杂的热需求，这些需求我们在一般AI处理器需求中看到。
我想人们现在在AI中使用了很多字母组合，从XPU、TPU、NPU、APU、GPU。
所以我们真的专注于这一点。
我们真的专注于，如果它与AI相关，无论是训练还是推理模式，还是网络模式，骨干网络连接。
这很有趣，因为它很适合我们的热技术。
它适合我们能够差异化的地方。
它适合我们能够带来价值的地方。
所以我们现在在部署Eclipse以及针对有这些挑战的客户部署带宽方面非常有选择性。
该产品可以用于各种其他用途，而不是传统的工业汽车应用。
因此，我们更专注于AI终端用例。
明白了。非常感谢。
下一个问题来自Needham and company的Dennis Piatchinin。
很好，感谢回答我们的问题。
那么，即使第三季度移动系统订单环比有所上升，今年迄今为止与去年同期相比似乎仍落后于其他领域。
即使考虑到那里的利用率恢复，为什么该领域的系统采购滞后？
您是否预计即使系统指引下降，下个季度移动领域也会表现强劲？
不，不完全是，Dennis。
我的意思是，如果你看我们第三季度的收入，移动领域实际上是我们最大的领域。
与汽车领域不相上下。
我们的移动相关出货量主要在第三季度完成，进入第四季度，我们应该会看到更多的出货量进入汽车和计算领域。
然后我想移动领域会进入。
抱歉，我更多地是在考虑我们的测试分选机。
我们将在第四季度看到一些RF测试方面的移动需求。
所以在这方面会有一些收入。
但总的来说，我认为第四季度移动不会是我们最大的领域。
我预计情况不会再次如此。
很好。那么汽车和工业领域呢？周期性复苏似乎仍然有些温和。
您在这些市场看到了哪些复苏迹象？
我想您是说第四季度会有一些强劲表现，但除此之外还有什么能见度吗？
是的，有得有失。
你说得对。汽车和工业领域的复苏一直难以捉摸。
我想第二季度我们在汽车领域看到了一些复苏的萌芽，然后在工业领域也看到了一些。
我们现在看到的更多是客户的反馈，他们说他们回到了汽车和工业领域需要初始产能的模式。
谈论明年第一季度到第二季度的一些初始需求。
还没有什么戏剧性的变化，但讨论开始有所改善。
我们还看到汽车和工业领域测试分选机的备件销售有所增加，这基本上支持了他们正在将闲置的测试系统重新启用的事实。
我想，就像我说的，我们的经常性业务已经连续三个季度改善，并继续预计第四季度经常性业务将再次环比改善。
这既适用于我们测试分选机系统的备件，这是一个非常好的指标，也适用于我们测试接口业务的改善。
很好。那么简要地说，您能讨论一下第四季度毛利率环比走强的情况吗，即使收入略有下降。是什么驱动了这一点？
这里有一个组合因素，Dennis。
正如Luis刚才提到的，我们的经常性收入不断增加，其毛利率在55%左右。
我们预计经常性收入将占总收入的约60%。
第三季度为55%。
我认为这是季度环比毛利率增长的主要驱动因素。
很好。非常有帮助。非常感谢。
今天的问答环节到此结束。我想将电话会议交回给Jeff Jones作总结发言。
谢谢。在结束之前，我想指出Cohu将在未来三个月参加几场投资者会议。
11月6日在芝加哥举行的Stifel中西部会议，12月16日的纽约市CEO峰会，以及明年1月15日的Needham虚拟会议。
如果您计划参加这些会议中的任何一场，请联系您的会议联系人或直接与我们联系，安排一对一会议。
感谢您参加今天的电话会议，我们期待很快与您再次交谈。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。SA。就这样。