身份不明的发言人
杰里米·弗莱彻（执行副总裁兼首席财务官）
杰里米·弗莱彻（执行副总裁兼首席财务官）
布拉德·贝克汉姆（首席执行官）
布伦特·柯比（总裁）
格雷格·梅利克（Evercore）
克里斯托弗·霍弗斯（摩根大通）
斯科特·西卡雷利（Truist Securities, Inc.）
西蒙·古特曼（摩根士丹利）
迈克尔·拉塞尔（瑞银）
布雷特·乔丹（杰富瑞）
山姆·萨。萨。山姆，欢迎参加奥莱利汽车公司2025年第三季度业绩电话会议。我叫马修，将担任今天会议的操作员。目前，所有参会者均处于仅收听模式。稍后，我们将进行问答环节。在问答环节中，如有问题，请按您的按键电话上的星号1。现在我将把电话交给杰里米·弗莱彻。弗莱彻先生，您可以开始了。
谢谢，马修。各位早上好，感谢大家参加我们的会议。在今天的电话会议中，我们将讨论2025年第三季度的业绩以及我们对今年剩余时间的展望。在我们的准备发言之后，我们将主持问答环节。在今天上午开始之前，我想提醒大家，我们今天的评论包含前瞻性陈述，我们打算并主张受1995年《私人证券诉讼改革法案》中有关前瞻性陈述的安全港条款保护。您可以通过诸如“估计”、“可能”、“能够”、“将”、“相信”、“期望”、“会”、“考虑”、“应该”、“预期”、“计划”、“打算”等前瞻性词语来识别这些陈述。
由于公司最新的截至2024年12月31日的10-K表格年度报告以及其他近期SEC文件中描述的几个重要因素，公司的实际结果可能与任何前瞻性陈述存在重大差异。公司不承担更新本次电话会议中作出的任何前瞻性陈述的义务。此时，我想介绍布拉德·贝克汉姆。
谢谢，杰里米。各位早上好，欢迎参加奥莱利汽车零部件公司第三季度电话会议。今天上午与我一起参加会议的有我们的总裁布伦特·柯比和首席财务官杰里米·弗莱彻。我们的执行董事长格雷格·亨斯利和执行副董事长大卫·奥莱利也出席了本次电话会议。我将首先对北美各地超过93,000名团队成员表示感谢，感谢他们为实现我们昨天发布的第三季度业绩所付出的辛勤工作。奥莱利团队继续在我们的每个市场取得胜利，我们团队对卓越客户服务的奉献推动了我们在第三季度实现了5.6%的稳健可比门店销售额增长。
这一表现处于我们预期的高端，我们对团队在业务两侧能够维持的势头感到满意。强劲的销售业绩与9%的运营收入增长和12%的稀释后每股收益增长相结合，表明我们的团队专注于推动盈利增长。感谢奥莱利团队对我们文化的承诺以及对照顾客户的绝对奉献。现在，我将详细介绍我们第三季度的可比门店销售业绩。我们的专业业务仍然是销售业绩的更重要驱动力，可比门店销售额增长略超过10%。
我们对专业业务票据数量的增长势头继续感到满意，这是我们专业业务可比销售额增长的主要驱动力，也是我们超出预期表现的最大贡献因素。本季度，我们业务两侧的平均票据金额也带来了更多收益，我将在稍后详细说明。我们仍然相信，我们的团队实现的专业销售增长是市场份额增长的结果，因为我们继续成为专业客户的首选供应商。我们的市场份额增长基础广泛，所有市场区域都做出了强劲贡献。
我们专业业务的优势植根于我们与客户建立的宝贵关系，客户重视我们团队通过服务可用性和业务工具为他们的业务提供的端到端合作伙伴关系，这些帮助他们成为其客户的首选服务提供商。我们也很高兴实现了DIY可比门店销售额的增长，该业务在本季度以低个位数的可比增长率结束，这得益于平均票据金额的收益，但部分被票据数量的压力所抵消。在经历了6月份第二季度末的压力后，7月份我们的DIY业务符合预期。
第三季度中期，我们开始面临DIY交易数量的适度压力，我们认为这反映了DIY消费者对价格上涨的某种程度的初步短期反应。第三季度，同SKU通胀对业务两侧的影响均匀，略超过4%。正如我们进入第三季度时所预期的那样，我们看到关税驱动的采购成本显著上升，并对不同类别的售价进行了适当调整。本季度我们DIY业务面临的压力主要体现在一些可能出现大型票据业务推迟的类别中。
然而，我们继续在其他DIY维护类别中看到广泛的强劲表现，包括机油滤清器和 fluids，这些类别继续保持了我们全年所见的优异表现。我们想强调的是，我们仍处于消费者对价格上涨反应的早期阶段。很难过于细致地分析DIY客户的初步反应，但到目前为止，我们看到的压力是适度的，与我们过去看到的消费者对经济冲击的反应一致。正如我们过去几个季度所指出的那样，我们对消费者前景仍持谨慎态度，并预计在这种环境下，消费者在支出管理方面可能会继续采取保守立场。
然而，即使在这种环境下，我们的DIY消费者仍然愿意投资和维护他们的车辆，我们认为任何潜在的推迟压力都将是短期的。从专业业务的类别动态来看，我们在故障和维护相关类别中都看到了非常强劲的表现，并对客户需求的弹性感到满意。将车辆送到专业 shop 进行维修和保养的客户在经济上往往比我们的普通DIY客户受到的限制更少，并且在他们钱包中很大程度上非 discretionary 的类别中对通胀压力的反应更小。
从整个季度的销售业绩节奏来看，随着季度的推进，我们实现了持续强劲的可比门店销售额增长，每个月业务两侧的可比销售额均为正数。总体而言，本季度天气影响中性，因为我们在大部分市场区域经历了正常的夏季天气。现在，我想提供一些关于我们更新的全年可比门店销售额指导的信息。正如昨天的新闻稿中所指出的，我们将指导从之前的3%至4.5%范围更新为全年中点4%至5%的范围。
该范围反映了我们在考虑当前销售 volume 后的展望。随着我们进入9月以及到目前为止的10月，我们已将当前的定价环境纳入我们的指导范围。虽然更广泛的关税形势在现阶段可能仍然不稳定，但我们认为，与目前生效的关税相关的成本影响，我们已经看到了大部分。因此，我们预计第四季度同SKU将有中等个位数的收益，但也将我之前提到的DIY客户面临的持续压力纳入了我们的指导。
我们的行业在应对关税对产品采购成本造成的压力方面继续表现出理性，我们继续监控行业定价调整，以确保我们为所提供的价值主张制定有竞争力的价格。我们的行业背景仍然或继续保持稳定和支持性。我们认为，消费者不确定性的动态和DIY业务面临的持续压力正在全行业感受到。最重要的是，我们相信我们的团队在当前宏观经济背景下正在业务两侧赢得市场份额。当客户的支出决策变得更加困难时，拥有出色的客户服务、卓越的产品可用性和专业的零部件人员来指导他们，成为我们提供的价值中更为重要的部分。
在我将电话交给布伦特之前，我想强调我们更新的稀释后每股收益指导。正如我们的新闻稿中所指出的，我们已将每股收益指导更新为2.90美元至3美元的范围。这包括我们的年初至今业绩、修订后的销售前景以及我们对第四季度毛利率和SGA的预期，布伦特接下来将讨论这些。在中点，我们当前的每股收益指导比我们之前指导的中点增长约2%，同比增长9%。我们很高兴团队能够在经济不确定性快速变化的环境中实现强劲的销售和收益增长。
在结束我的准备发言时，我想再次感谢奥莱利团队在第三季度的强劲表现。现在我将电话交给布伦特。
谢谢布拉德。我想首先感谢奥莱利团队在本季度的出色工作。我们的团队继续表现出色，并坚定不移地专注于我们的文化和客户，以推动我们的成功。今天，我将首先讨论我们第三季度的毛利率和SGA结果，并提供资本扩张的最新情况以及我们对这些项目的更新展望。从第三季度的毛利率开始，我们51.9%的毛利率比2024年第三季度上升了27个基点，符合我们的预期，我们的团队能够通过谨慎的供应链管理和坚实的分销生产力，抵消专业业务更快增长带来的客户结构对毛利率的不利影响。
虽然第三季度毛利率高于我们全年毛利率指导范围，但我们预计第三季度毛利率将高于全年其他季度，这对于我们产品组合的季节性构成而言是典型的，与我们2024年的结果一致，我们维持全年毛利率指导范围51.2%至51.7%，并预计第三季度至第四季度毛利率将出现类似的变化趋势。正如我们去年所经历的那样，我们的供应链团队继续勤奋工作，无论是内部还是与供应商合作伙伴一起，以应对不断变化的关税环境。
在今年面临诸多变化的情况下，我们能够保持一致的毛利率，这确实证明了他们的辛勤工作和奉献精神。正如预期的那样，本季度我们感受到了关税带来的显著采购成本压力，本季度产品成本通胀的影响在时间上与我们的定价调整密切对应。正如布拉德 earlier 提到的，我们现在已经看到了当前关税环境的最大影响，我们对销售和毛利率的指导并未考虑超出我们今天产品采购成本所反映的进一步关税带来的实质性影响。
然而，如果未来任何关税修订导致采购成本进一步增加，我们将以与今天相同的方式谨慎应对。随着2025年关税形势和成本环境的变化，我们一直密切关注行业内的定价环境，以确保我们做出适当的调整并保持竞争力。在这种动荡的背景下，我们的目标保持不变：提供奥莱利汽车零部件公司客户所熟知和期望的卓越服务和行业领先的可用性，继续赢得他们的业务。总体而言，我们认为我们的供应链处于自疫情以来最健康的状态。
在强大的供应商社区的支持下，我们在分层分销网络中保持了强劲的库存可用性。这种强大的分销基础设施是我们行业领先的库存可用性的基础，也是我们如何服务客户和获得额外市场份额的关键因素。我们的采购团队努力维持多元化的供应商基础，以便在多个方面积极管理风险敞口，从原产国到单一产品类别内的供应多元化。供应商健康和供应商绩效往往密切相关，因此我们风险管理流程的重要部分是从各个角度监控我们的供应商合作伙伴健康状况，从 shipping 绩效、产品质量、目录支持到财务稳定性。
虽然这些流程总是需要一定的努力来减轻供应商基础中小部分的风险，但我们再次重申，我们对供应商合作伙伴的整体健康状况感到满意。我们的目标始终是培养长期而深厚的供应商合作伙伴关系，因为我们不断赢得成为每个供应商期望的优先客户的地位。现在，我想谈谈SGA，并对本季度的情况进行一些说明。我们每店SGA增长4%，处于本季度预期的高端。推动这一支出的是与强劲销售业绩相关的费用，以及我们成本结构中持续的通胀压力，再次集中在医疗和意外保险计划上。
基于我们的第三季度业绩和对今年剩余时间的展望，我们预计每店SGA增长将达到或略高于我们全年3.5%指导的高端。我们已将更新后的可比销售额预期和相应的增量SG&A美元纳入我们的指导，我们对团队在推动销售 volume 超出预期的同时管理费用的表现感到满意。提醒一下，由于与2024年第四季度为调整历史汽车责任索赔的自我保险责任准备金而计提的费用进行比较，我们预计第四季度每店SGA增长将低于全年运行率。
基于我们的SGA预期和预计的毛利率范围，我们继续预计全年运营利润率将在19.2%至19.7%的指导范围内。与往常一样，管理费用结构的首要目标是通过支持我们经验丰富的专业零部件人员团队，确保我们达到高标准的客户服务。关于扩张的最新情况，第三季度我们在美国和墨西哥净开设了55家新店，使我们年初至今的门店开业数量达到160家。我们有望在年底前实现2025年净开设200至210家新店的目标，我们对新店的表现继续感到满意。
新店增长对我们来说仍然是有吸引力的资本用途，我们看到在整个北美足迹中都有充足的增长机会。在这方面，我们很高兴宣布2026年净开设225至235家新店的目标，就像我们2025年的增长分布在37个美国州、波多黎各和墨西哥一样。我们预计2026年所有这些市场以及加拿大都将实现增长。2026年我们的门店增长将继续集中在美国市场，但我们也将在国际市场继续有计划的增长，因为我们努力发展支持奥莱利运营模式的团队和基础设施。
我们的分层分销网络继续帮助推动我们门店在零部件可用性方面的竞争优势，我们很高兴在今年第四季度开始从弗吉尼亚州斯塔福德的新配送中心为门店提供服务。我要感谢我们的分销和供应链团队为中大西洋市场这个最先进的新绿地配送中心所付出的所有辛勤工作。这个配送中心将是我们开始在中大西洋I95走廊人口稠密且未开发的市场增加门店数量的重要垫脚石。
尽管我们对这个新设施感到兴奋，但我们敬业的供应链团队没有丝毫停顿，因为我们正在德克萨斯州沃思堡的设施以及未来的机会上全力推进分销增长和进展，这些将进一步支持我们的门店增长和库存可用性。2025年前九个月，支持门店和DC增长的资本支出为9亿美元，略低于我们的预期。基于我们年初至今的支出和第四季度展望，我们将全年资本支出指导减少1亿美元，至11亿至12亿美元的范围。
这一减少主要是由于我们现在预计将在2026年发生的门店和配送中心增长项目的支出时间安排。在结束我的发言时，我想再次感谢奥莱利团队为推动公司成功所付出的辛勤工作。您对为所有客户提供一致、优质服务的承诺是我们长期增长的基础。现在我将电话交给杰里米。
谢谢布伦特。我今天也想首先感谢蒂姆·奥莱利又一个成功的季度。现在我们将仔细查看我们的第三季度业绩，并更新我们对2025年剩余时间的指导。第三季度，销售额增长3.41亿美元，这得益于5.6%的可比门店销售额增长以及2024年和2025年开设但尚未进入可比基础的门店贡献的1.01亿美元非可比销售额。对于2025年，我们现在预计总收入在176亿至178亿美元之间。我们第三季度的有效税率为税前收入的21.4%，其中基础税率为22.2%，因股票薪酬获得0.8%的减免。
相比之下，2024年第三季度的税率为税前收入的21.5%，其中基础税率为23%，因股票薪酬获得1.5%的减免。正如我们在新闻稿中所指出的，第三季度我们加快了原计划于2026年结算的可转让可再生能源税收抵免的支付时间。我们全年所得税税率指导已修订，以反映我们预计从加速支付中获得的增量收益。因此，对于2025年全年，我们现在预计有效税率为21.6%，而之前的预期为22.3%。
更新后的税率指导包括股票薪酬预计1%的收益。我们预计第四季度税率将低于今年前九个月，原因是某些未决税务期的 tolling。此外，股票薪酬税收优惠的变化可能导致我们季度税率的波动。现在我们将讨论自由现金流及其驱动因素。2025年前九个月的自由现金流为12亿美元，而2024年同期为17亿美元。自由现金流的减少主要是由于我之前提到的可再生能源税收抵免支付时间的加速。
对于2025年全年，我们已将预期自由现金流指导更新为15亿至18亿美元的范围，低于之前的16亿至19亿美元范围。这一调整反映了加速纳税时间带来的不利影响，部分被Sprint在准备发言中讨论的资本支出指导减少所抵消。本季度每店库存为858,000美元，比去年同期增长10%，比2024年底增长7%。我们的库存投资继续产生强劲回报，我们对门店和分销网络的整体库存状况感到满意。
我们在2025年以比最初预期更快的速度执行了库存增长战略，到年底，库存余额可能会高于我们最初的每店5%计划。我们继续管理库存增强的时间安排，以利用当前看到的推动业务的机会，并对这些投资的生产力感到满意。这一增量库存投资已被我们的应付账款与库存比率所抵消。第三季度末该比率为126%，低于2024年底的128%，但高于我们的预期。
关于债务，第三季度末调整后债务与EBITDA比率为2.04倍，而2024年底为1.99倍。调整后债务的增加部分被EBITDA增长所抵消，我们继续低于2.5倍的杠杆目标，并计划随着时间的推移谨慎接近该数字。我们对股票回购计划的执行情况继续感到满意，第三季度我们以平均每股98.80美元的价格回购了430万股，总投资4.2亿美元。我们仍然非常有信心，平均回购价格得到我们业务预期贴现未来现金流的支持，我们继续将回购计划视为向股东返还 excess 资本的有效手段。
提醒一下，布拉德 earlier 概述的每股收益指导包括本次电话会议期间回购的股票的影响，但不包括任何额外的股票回购。在我开始回答问题之前，我想再次感谢整个奥莱利团队的持续辛勤工作和对为客户提供始终如一的高水平服务的奉献。我们的准备发言到此结束。此时，我想请操作员马修回到线上，我们很乐意回答您的问题。
谢谢。我们现在开始问答环节。如有问题，请按电话上的星号1。如想退出队列，请按星号2。我们要求在提问时，如果您使用免提电话收听，请拿起听筒。为确保最佳音质，请将问题限制为一个问题和一个后续问题。再次提醒，如有问题，请按电话上的星号1。第一个问题来自Evercore的格雷格·梅利克。您的线路已接通。
我想从你们提到的4%的同SKU通胀开始，你们说已经看到了大部分。这是否意味着从现在开始就没有了，还是在接下来的几个季度仍有一些残余影响？
是的。格雷格，我是杰里米。感谢你的问题。我们仍然认为，随着我们进入第四季度和第一季度，我们将看到同SKU带来的顺风。我们谈到了中等个位数。
范围。在第三季度，我们看到的很多情况。来得很早，但在第三季度期间有一些增长。展望未来价格的增量变化，总是有可能出现一些。显然，关税环境现在有点稳定，但有可能发生变化。但我们认为，从我们目前在当前制度下看到的情况来看，大部分成本已经传导给我们。我们需要做出的调整大部分已经完成。我们预计2025年到目前为止看到的市场策略不会有同样程度的实质性增量变化。
明白了。那么我的后续问题是关于价格弹性的。我认为你们提到这可能需要一些时间才能显现出来。从历史上看，特别是在DIY方面，你们看到了什么样的价格弹性？
是的。嘿，早上好，格雷格。我是布拉德。感谢你的问题。是的。所以，你知道，在过去，情况总是可能改变的。但在我的职业生涯中，至少在奥莱利和这个行业工作的29年里，我们看到这样的冲击时，你知道，可能会有一些推迟，你知道，从故障角度来看最困难的部分类别，或者你知道，显然是维修。但有些大型票据工作在某种程度上是可以推迟的。你知道，如果刹车片是金属对金属的，那么很可能必须更换。
你知道，如果是底盘工作，例如，有一些外球节或控制臂之类的问题，通常可以推迟几周、几个月，但显然不能推迟几年。所以我们现在看到的情况，正如布伦特和我在准备发言中提到的，总体而言，从维修和保养的角度来看，我们对业务两侧的情况感到非常好。但关于DIY方面的问题，我们在第三季度看到了一些今年迄今为止没有看到的情况，我们认为可能是一些大型票据工作的推迟。
而且有很多可变因素。你知道，这不仅仅是我们认为的一点弹性或可能推迟的直接原因。还有不同的天气模式。你知道，某些类别在过去几年非常强劲，存在两年和三年的叠加效应。但我们仍然认为，我们看到客户可能推迟了一些事情，我们将不得不看看第四季度的情况如何。
明白了，谢谢，祝好运。
谢谢格雷格。
谢谢格雷格。
谢谢。下一个问题来自摩根大通的克里斯·霍弗斯。您的线路已接通。
谢谢。早上好，感谢回答我的问题。我想跟进关于弹性的担忧。您知道，第四季度中等个位数的通胀，这基本上与您暗示的第四季度可比销售额一致。那么，当您基于过去两个月的情况进行指导时，弹性函数是在恶化，还是我想知道为什么您的可比销售额不会高于您预期的第四季度通胀？
是的，谢谢克里斯。你知道，这有很多因素，我是杰里米，显然有很多不同的因素会影响我们对全年的收尾预期，这促使我们进入。
我知道你们如何解读第四季度的隐含指导。当我们考虑全年的展望时，有很多可变因素。我提醒大家，当我们考虑去年的年终业绩时，这是最困难的比较。具体到价格水平和同SKU预期的收益问题，第三季度对我们来说显然是净增量收益。我们对第四季度隐含的DIY消费者压力的预测中，没有任何潜在的累积影响。
直接回答问题，正如布拉德 earlier 指出的，进入下半年，有很多因素。天气情况、圣诞购物季的影响都可能带来波动。而且我们对消费者可能的持续反应持谨慎态度。但至少从第四季度开始的情况来看，环境并没有发生变化。我们对客户对这些价格水平的反应仍处于早期阶段，我们持谨慎态度，但对业务的整体趋势仍然感到良好。
非常有道理。我想问一个长期问题。你们明年将加快门店增长？根据您 earlier 提到的，2026年的增长率似乎将超过4%。您能谈谈您对美国门店潜力的最新想法吗，也许还有墨西哥和加拿大的情况？而且，展望未来几年，国际业务的加速是否足以使4%左右的单位增长率进一步提高？谢谢。
是的，这是个好问题。克里斯，我是布拉德。首先，我们对新店群组的表现感到非常满意。我们继续对我们的区域团队开设新店的质量感到满意，从团队的专业零部件人员、合适的店长、区域经理的配置来看。这绝对是我们做出这些决策的主要依据，即我们有能力为新店配备优秀的团队。
我们也对公司办公室的设计和开发团队的成熟感到非常满意。不仅从美国的角度，而且从我们如何在国际上扩大规模，真正理解业务模式的运作方式来看。关于美国的潜力，我们没有给出新的具体数字，但我可以告诉你，每年我们都在提高我们认为美国门店数量可能达到的水平，这不仅仅是基于我们一直以来的看法，还因为行业整合的持续进行，我们相信这将继续下去。
因此，我们对继续扩大并在美国实现更高的门店数量感到非常乐观，并且对五到十年后的情况充满信心。我们对国际机会感到非常兴奋。你知道，从中长期来看，墨西哥对我们来说是一个巨大的机会。你知道，在疫情期间，我们在墨西哥建立所需团队的能力受到了一些影响，无法真正到那里，从人员、结构、供应链系统等方面建立能力。
但在过去几年里，克里斯，我们取得了很大进展，对墨西哥这个未来多年几乎未开发的市场的前景感到非常兴奋。你知道，加拿大也是如此。你知道，我们在加拿大处于早期阶段。很高兴宣布布伦特在准备发言中提到的，我们的扩张将于2026年正式开始进入加拿大市场。虽然加拿大的总可寻址市场不如墨西哥或美国大，但加拿大的汽车保有量与美国非常相似。
我们认为，从零售和DIFM的角度来看，就我们的规模和建立合适团队的能力而言，这是一个未开发的市场，特别是基于我们在加拿大拥有如此庞大的人才平台。因此，对所有这些市场都感到兴奋，对2026年的目标感到非常兴奋。
太好了。非常感谢。
谢谢，克里斯。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Truist Securities的斯科特·西卡雷利。您的线路已接通。
早上好，各位。希望两个简短的问题。考虑到我们看到的一些天气模式，地理表现是否有显著差异？其次，您比平时花了更多时间谈论供应商健康。那么您能否直接谈谈您对First Brands情况的风险或敞口？谢谢。
嘿，早上好，斯科特。是的，我将回答关于区域表现的第一部分，然后布伦特回答关于First Brands的问题。实际上，第三季度我们的地理和区域表现没有看到很多实质性差异。总会有一些差异，但在方向上与我们最初按区域制定的内部计划没有太大不同。所以没有实质性差异。南北地区有一点差异，东西部也有一点，但总体上没有重大差异需要特别指出。
是的。斯科特，我是布伦特，回答关于供应商健康的第二个问题。你知道，显然关于First Brands的问题，正如我在准备发言中所说，总体而言，我们对行业供应商健康状况的感觉比疫情以来任何时候都好。所以在行业从几年挑战中恢复过来的背景下，确实如此，就First Brands而言，他们占我们COGS的略高于3%。所以这不是一个巨大的实质性因素。当你考虑到我们在大多数产品线都有双重、三重和四重采购，我们按DC进行采购。
再次强调，我们超过50%的收入来自自有品牌，这使我们有很大的能力与多个供应商进行多源采购。所以，你知道，坦率地说，First Brands在过去几年收购的很多品牌，在被First Brands母公司收购之前，我们就与这些品牌有长期的合作关系。
我们仍然与很多。这些相同的团队合作，你知道，非常有信心，你知道，我们有能力与他们以及我们的其他供应商合作，管理我们不认为会出现的任何中断。所以总体而言，我们对行业的整体供应商健康状况再次感到良好。
斯科特，我可以快速补充一下。斯科特，我可以快速补充一下。我们与First Brands的新领导层有很好的接触，很多领导层已经在那里工作了一段时间。我们也与他们的竞争对手有很好的接触，也就是说，正如布伦特所说，当你考虑到他们提供给我们的大部分产品线时，我们的分销网络是分开的，无论是First Brands还是这些类别中的竞争对手，我们都有双重、三重甚至四重采购，正如布伦特所说。
因此，我们的DC是相应分开的。所以我们希望First Brands。
真的。能够达到他们需要的 fill 率，我们相信他们会的。但我们也有机会通过补货订单来填补，并且有机会与这些类别中的其他现有供应商合作，再接管一两个DC，我们不认为会有实质性影响。
太好了。谢谢各位。
谢谢，斯科特。
谢谢，斯科特。
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的西蒙·古特曼。您的线路已接通。
嘿，早上好，各位。首先跟进一下，布拉德，您提到DIY方面有一些推迟。在多大程度上这只是价格弹性，有没有可能是市场价格变动的时间问题？听起来你们已经缩小了范围，但好奇这是否是需求方面的一个潜在假象。
是的。早上好，西蒙。好问题。嗯，我们想要保持平衡并将其描述为某些类别和潜在推迟的原因是，你知道，正如杰里米 earlier 回答另一个问题时所说，现在还为时过早，有很多因素，你知道，天气、季节性、第三季度的周数情况以及进入第四季度，你知道，这确实是我们第一次看到一些大型票据工作的压力，但并非全面的，西蒙。你知道，而且并不总是与我们看到关税的具体类别、产品线或子产品线直接相关。
所以这种关系不是直接的，你知道，我们看到一些类别面临压力，而其他类别则没有。所以，你知道，在专业业务方面，我们仍然有很大的信心，即使DIFM消费者可能有点谨慎，我们在那里没有看到任何压力。当我们看DIY方面时，你知道，让我们在另一方面保持平衡的是，我们在一些类别中看到了压力，在其他类别中没有看到。
而且，这并不总是与按产品线、按类别划分的关税驱动成本压力直接相关。但我们在很多DIY类别中仍然看到强劲增长。你知道，就像我们提到的，换油、机油滤清器、化学品、 fluids 等。所以我们想再观察一段时间，看看第四季度的情况如何。我们的团队始终专注于，你知道，继续夺取市场份额并密切关注。西蒙，我们在准备发言中没有说的另一件事是，我们真的没有看到任何降级。
你知道，我们看到一些大型票据类别可能面临压力，可能是那些大型票据工作。但是，你知道，我们看待好、更好、最好的方式，你知道，我们真的没有看到任何实质性的转变。如果有的话，我们继续看到，虽然有些人可能在价格方面有所下降，但我们继续看到即使是DIY方面的中低收入消费者也在升级，因为他们寻求的是价值，而不仅仅是最低价格。他们在电池等领域升级以获得更好的保修。所以长话短说，说了很多。
但我认为关键是我们想继续保持平衡，看看今年剩下的时间会怎样。
好的。我的后续问题是关于你们的投资态势。在过去几年里，你们的每店SGA增长有所上升。你们正在加快明年的门店增长。那么是否有可能从每店转向新店，在这种情况下，你们如何看待业务的运营利润率？是保持稳定，还是因为新店的拖累而略有下降，或者因为规模效应而有所上升？是的。我是说，这是个好问题，也许先回答第二部分。
西蒙，我想补充的一点是，当我考虑我们四壁内的可控因素时。杰里米、布伦特和我对内部团队管理SG&A占销售额比例的方式感到非常满意，在可接受的SG&A盈利能力和将服务水平提升到新高度之间走钢丝。你知道，今年全年，尤其是第三季度，我们看到的一些情况只是一些通胀以及一些医疗和一些自我保险方面的问题，这些在一定程度上超出了我们的控制。
在团队成员的安全、健康和福祉方面，我们总能做得更好、不同。但其中一些超出了团队的控制，我们对团队管理SG&A的方式感到非常满意。
谢谢，感谢回答。
谢谢。下一个问题来自瑞银的迈克尔·拉塞尔。您的线路已接通。
早上好。非常感谢回答我的问题。您谈到第四季度中等个位数的通胀收益，听起来这将是通胀贡献的峰值。那么A，这样理解对吗？我们应该这样想吗？B，总体而言，在合适的条件下，奥莱利能实现中等个位数的可比销售额增长，这就是最好的情况吗？这与过去的模式不同。非常感谢。
是的，迈克尔，我可以回答这个问题。在目前这个时间点，当我们考虑当前的关税和定价环境时，我们认为我们未来可能看到的大部分收益将体现在第四季度的数据中。布拉德和布伦特都谈到了这一点。你知道，说从现在开始会发生什么，这总是有点像水晶球预测，我们显然会非常敏感和响应，确保从市场角度我们的定价是正确的，处于我们需要的位置。
最终，虽然这是一个重要的考虑因素，但这显然是我们都非常关注的一个因素，从历史上看，这并不是驱动我们业务和增长份额能力的因素，我们仍然对随着时间的推移成为行业整合者、执行行业内最佳模式并能够获得市场份额的机会感到非常乐观。我们对我们的表现感到满意，特别是当你从两三年的叠加角度来看时。
所以最终，正如我们多次谈到的，这是一个非常艰难的业务。随着我们整合行业并获得份额，我们长期能够实现的增长轨迹取决于日复一日的执行。我们将看看这些数字最终会如何。但在我们的历史中，有很多年份我们今年的业绩与长期增长率一致。我们对此感到满意。
是的。不。迈克尔，早上好。杰里米说得很好。你知道，我们不想绝对地说我们已经看到了一切，因为我们不知道下周或下个月的头条新闻会是什么。你知道，情况仍然不稳定。我们对我们所说的大部分已经计入感到满意，但我们不知道接下来会发生什么。我所知道的，这与你的第二个问题有关。我所知道的是，当我看到布伦特和我们的采购团队以及定价团队时，他们的工作水平非常高。
我对他们不仅与供应商谈判，还对定价的思考方式，以及我们在平衡所有这些事情以及如何继续竞争方面的整体方式感到非常满意。你知道，我们提供的价值主张，我们内部从不认为这是最好的。我们在北美拥有10%的市场份额。我们喜欢让数字说话，而不是相反。但正如杰里米所说，我们坚信，从中长期来看，我们有一些很好的措施来继续整合行业，在运营上变得更好，建设团队，供应链运行新的DC中心店，从文化角度促进内部晋升，供应链方面，我们对未来很多年能做的事情感到非常满意。
明白了。我的后续问题是，要使奥莱利的每店SGA增长恢复到过去很长一段时间内持续的2%左右的水平，需要哪些条件？作为管理团队，你们在今天部署技术或进行前瞻性投资以缓解医疗成本和其他因素的压力，从而恢复该水平，以便产生市场从奥莱利看到的利润率扩张方面有多专注？谢谢。
是的，迈克尔，感谢这个问题。
你知道，对我们来说，要真正解决围绕许多其他更广泛条件的假设，以说明我们可能如何看待SGA的未来，这有点挑战。当然，当我们将今天的情况与工资通胀更为温和、没有看到其他通胀压力、没有看到更广泛的经济价格上涨的时期进行比较时，我认为这些是我认为在那段时间内看到的更广泛的宏观条件，我认为这些会影响考虑因素。
我认为从我们的角度来看，我们一直有，我认为，非常强烈的费用控制。
焦点作为一家公司。最终，这些都是我们为了业务的长期增长和成功而管理的因素，同时我们总是，我认为，致力于提高效率和更有效地运营。
迈克尔，我可以快速补充，杰里米说得很好。我们对在我们实现的可比门店销售额水平上发挥杠杆作用的能力感到非常自豪。我们对长期以来实现的运营利润率感到非常自豪，这将继续是我们的重点。也就是说，回到北美10%的市场份额，我们将继续以非常有纪律的方式投资于我们的业务，无论是技术、团队还是供应链，我们将继续从优势地位出发。
我们继续认为，在未来很多年里，我们有独特的机会在资本配置纪律和运营支出纪律范围内做到这一切。而且，你知道，我们将在明年尽可能地平衡我刚才所说的两个方面。
非常感谢，祝好运。
谢谢，迈克尔。
谢谢。下一个问题来自杰富瑞的布雷特·乔丹。您的线路已接通。
嘿，早上好，各位。当您看。对第四季度4%的同SKU通胀预期。行业供应链是否在您的预期与同行之间造成差异？我认为Napa的人说可能是2.5%。是因为他们从不同地区和市场采购，关税 exposure 较少，还是在同SKU基础上大家都处于相对平等的竞争环境？
是的。嘿，布雷特，我是布伦特。我先开始，其他人可以补充。你知道，多年来我们一直在谈论供应商多元化。再次强调，我们的采购团队在继续多元化供应商基础方面做得非常出色。而且，你知道，我们已经谈到了一些关于中国的情况，具体对我们来说。你知道，我们在20多岁。其他人可能报告在那个范围内或略低。但总体而言，我们感觉我们在全球范围内非常多元化，团队继续变得更加多元化。
你知道，这个数字比几年前下降了数百个基点，并且继续下降。有趣的是，当你看看2025年我们所处的关税环境中的一些其他国家，你知道，一些，当你考虑25%时，看看其他一些国家，越南、泰国、印度，很多供应已经转移到这些国家，墨西哥以及一些南美国家，你知道，25%或更高的税率是相同的。
所以，你知道，我想告诉你的是，这不仅仅是中国的数字看起来如何。更多的是混合以及从多个原产国进行多源采购并动态管理的能力，以及与动态管理的供应商合作。我觉得我们的团队在这方面做得非常出色。这仍然是一个挑战。布拉德 earlier 提到过，我们在电话会议的准备发言中也谈到了，你知道，我们认为第三季度关税带来的大部分影响已经过去，但我想我们都知道，我们都听新闻。
我的意思是，在所有这些国家最终确定之前，未来可能仍存在一些不确定性。所以我们觉得我们已经做好充分准备，能够应对任何可能出现的情况。团队在全球采购方面做得非常出色，我们将继续这样做，并与做得很好的供应商合作。
是的，布雷特，我可以快速补充一下我们与其他竞争对手的直接比较。我们不知道。我的意思是，我们不会花太多时间，坦率地说，试图解析其他人的细节，这取决于他们来解释。你知道，我们所知道的是我们的采购团队和定价团队，就像我 earlier 提到的，在这方面做得非常出色。我们对我们的规模、谈判能力、定价能力感到满意，对我们与供应商合作缓解所有这些压力的方式感到非常满意。
对我们与所有竞争对手相比的定价位置感到非常满意，从小型WD独立企业到其他三大巨头。对所有这些都感到非常满意。所以，你知道，很难说COGS的差异，但我们对我们的位置、谈判方式感到非常满意，并且为团队在这方面的管理感到非常自豪。
好的。那么，作为对此的后续，在10%的每店库存增长中，假设其中4%是同SKU基础上的价格上涨，另外6%，你们是在预期进一步的价格上涨之前提前购买吗？在额外扩张之前将更低成本的库存带入DC？还是仅仅从战略角度增加单位以获得更好的 fill 率并夺取更多市场份额？我想知道，剔除价格因素后的库存增长是多少？
是的，布雷特，这实际上更多的是我们执行库存策略以及我们如何考虑部署增量库存增强。价格对库存余额的影响较小，因为从这方面来说，我们是后进先出法（LIFO）报告者，你只会看到通胀的影响，只要你在顶部添加 layers，确实有一些，但与损益表中的影响程度不同。我认为相反，与更广泛的成本环境相关的策略没有真正的变化，我们认为成本环境相当稳定。
但显然，这些决策是我们基于成为行业内可用性最佳的目标而做出的，显然，其节奏和时间可能因时期而异，并不总是按照你所说的相同时间表推出，因为我们非常积极地考虑何时以及在哪里看到执行该策略的机会。
是的。布雷特，我想补充杰里米所说的，特别是关于第三季度，你知道，我们将继续优化我们的网络。我们一直在谈论我们分层分销网络的优势，我们的区域DC、中心店，以及我们如何继续优化SKU数量和深度广度，包括二级、三级市场，甚至超出区域DC覆盖范围的市场。不过，关于第三季度，另一个需要考虑的因素是，你知道，我们正在为弗吉尼亚州斯塔福德的新DC备货。
这是另一个因素，你知道，在特定季度将更多资金投入系统，这可能会导致季度间的库存波动，因为新DC的投资。
太好了。谢谢。谢谢。是的。
谢谢。
谢谢。我们的提问时间已到。现在我将把电话交回布拉德·贝克汉姆先生进行总结发言。
谢谢，马修。我们想通过感谢整个奥莱利团队对客户的持续奉献来结束今天的电话会议。我要感谢大家参加我们今天的电话会议，并期待在2月份报告我们的第四季度和全年业绩。谢谢。
谢谢。今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话，祝您有美好的一天。感谢您的参与。