Kristopher Doyle（副总裁，投资者关系与财务规划及分析）
Sachin Lawande（总裁兼首席执行官）
Jerome Rouquet（高级副总裁兼首席财务官）
Luke Junk（Baird）
Itay Michaeli（TD Cowen）
Dan Levy（Barclays）
Mark Delaney（Goldman Sachs）
Joseph Spak（UBS）
Colin M. Langan（Wells Fargo）
早上好，我是Chris Doyle，投资者关系与财务规划及分析副总裁，欢迎参加我们2025年第三季度的业绩电话会议。在今天上午的会议开始之前，我想提醒大家，今天的陈述包含1995年《私人证券诉讼改革法案》所指的前瞻性陈述。这些陈述并非未来业绩的保证，受各种风险、不确定性和假设的影响，实际结果可能与所表达的内容存在重大差异。有关更多详情，请参阅我们业绩材料中标题为“前瞻性信息”的页面。今天电话会议的演示材料已于今天上午在伟世通网站的投资者部分发布。
如果您尚未下载，可以在investors.visteon.com下载。今天与我们一同出席的有总裁兼首席执行官Sachin Lawande，以及高级副总裁兼首席财务官Jerome Rouquet。我们将会议时长定为一小时，在Sachin和Jerome发表准备好的讲话后，我们将开放提问环节。请将您的提问限制为一个问题和一个后续问题。再次感谢您的参与。现在，我将把会议交给Sachin。
谢谢Chris，大家早上好。感谢大家参加2025年第三季度业绩电话会议。伟世通再次实现了强劲的运营和财务表现，展示了我们业务的实力，同时继续执行我们的长期战略。第三季度销售额为9.17亿美元，略低于我们的预期，主要是由于捷豹路虎（JLR）的意外生产停工影响。剔除这一影响，销售额基本符合我们的预测。我们在本季度开始时对客户的生产计划有良好的可见性，尽管各项目之间存在一些小幅百分比差异，但它们在同比基础上基本相互抵消。
我们的座舱电子业务继续保持强劲势头，在欧洲和美洲实现了稳健增长。这被中国市场的销售额下降以及美国地区电池管理系统（BMS）的销售额下降所抵消，原因是中国全球原始设备制造商（OEM）面临的宏观环境挑战以及美国电动汽车市场的预期阻力。调整后EBITDA为1.19亿美元，利润率为13%，本季度调整后自由现金流为1.1亿美元。我们维持全年 guidance，Jerome稍后将详细介绍。在销售方面，由于几个暂时性的行业阻力，我们的趋势低于 guidance 中点。
重要的是，尽管存在这些阻力，我们的调整后EBITDA和自由现金流预计仍将保持强劲，这得益于持续的运营纪律、商业执行力以及我们成本削减举措的影响。从运营角度来看，团队表现非常出色。我们推出了28款新产品，通过 productivity 措施提高了利润率，并在本季度获得了18亿美元的新业务。我们的产品组合继续建立势头，赢得了多个大型显示屏项目，并在中国新增了另一个高性能智能核心（Smart Core）客户，加强了我们在行业新兴的基于人工智能的座舱系统趋势中的地位。
我们还通过支付新启动的季度股息恢复了对股东的资本回报，并计划在第四季度进行更多资本回报。转到第3页，剔除欧洲一位客户的临时生产停工影响，我们第三季度的销售额基本符合预期。在北美，座舱电子业务继续表现良好，超出预期。关税对客户需求的影响仍然很小，我们受益于包括福特在内的几家原始设备制造商最近推出的多个项目的 ramp up。与2024年相比，2025年电动汽车环境截然不同，通用汽车和 Stellantis 的BMS销售额同比显著下降。
尽管在7500美元税收抵免到期前零售电动汽车需求激增，但随着原始设备制造商逐步处理经销商的高库存，生产水平保持稳定。BMS销售额总体略有上升。在美洲，座舱电子业务的强劲增长部分抵消了BMS销售额的同比下降。在欧洲，我们的销售额同比持平。我们看到在冰电混合动力以及纯电动汽车的座舱电子业务取得了坚实增长，涵盖多个客户，包括梅赛德斯EQ、雷诺R4和R5电动汽车、福特的Puma Transit和Transporter车辆以及提供多种动力系统选择的标致208和2008车型。
我们在欧洲的销售额还受益于最近的工程服务收购。部分抵消这种强劲表现的是捷豹路虎的生产停机，由于网络攻击，其运营在9月份整个月停止，影响我们第三季度销售额约1200万美元。在除中国外的亚洲其他地区，我们继续推进战略举措，以多元化客户群并拓展到两轮车市场。第三季度，销售额受益于两轮车市场的持续增长以及我们与三菱在多个车型上推出的数字仪表盘项目。
抵消这些增长的是该地区少数客户的车辆生产下降。在中国，第三季度销售额如预期同比下降，主要是由于吉利的车辆 mix 负面以及全球原始设备制造商的市场份额持续流失，但被新产品推出的环比增长部分抵消。然而，销售额保持稳定，得益于关键项目，包括通用汽车的新别克GL8、丰田卡罗拉以及吉利的座舱域控制器。我们认为这一表现代表了我们中国业务的基准水平，预计未来几年将恢复增长。
转到第4页，我们在第三季度为10家不同的原始设备制造商推出了28款新产品，突显了我们产品和技术组合的市场契合度以及我们的项目执行能力。这些发布涵盖了广泛的车辆细分市场和地区，并出现在几款旗舰车型上，强化了客户对我们执行和交付这些复杂系统能力的信任。一些重点亮点包括福特Super Duty的音频信息娱乐系统和通用汽车雪佛兰Corvette的多显示屏系统。大型显示屏成为所有地区的关键需求。
我们在雷诺Boreal上推出了新的双显示屏系统，这是一款基于Dacia Bigster的C级SUV，面向欧洲以外市场，首先在巴西推出。在两轮车领域，我们与印度TVS在三款车型上推出了数字仪表盘，这是我们与该OEM的首次合作。TVS是印度第三大两轮车制造商，年销量约300万辆。这也是该OEM首次推出全数字仪表盘，突显了两轮车市场数字化的增长趋势。在商用车领域，我们为沃尔沃的越野工程机械推出了基于Smart Core的座舱系统，该系统支持先进功能，如挖掘机的DIG assist和轮式装载机的load assist，与传统方法相比，可在更短时间内实现高精度挖掘。
这些系统使用多个传感器和高精度GPS技术，在我们成熟的SmartCore平台上运行复杂的软件算法。最后，我们在焕新的极氪001豪华电动汽车上推出了升级版SmartCore座舱域控制器。极氪001自2021年推出以来已售出超过30万辆，最新版本除中国外还将在欧洲六个国家推出。与吉利和奇瑞等客户的新产品推出仍然是我们中国业务恢复增长战略的核心。我们第三季度的发布表明，我们的产品不仅适用于乘用车市场，也适用于两轮车和商用车市场。
今年到目前为止，我们已经推出了65款新产品，反映了我们对创新和纪律性项目执行的持续关注。转到第5页，第三季度是新业务赢得的又一个强劲季度，我们现在预计年底将超过70亿美元，高于我们最初60亿美元的目标。今年到目前为止，我们已获得57亿美元的新业务订单，高于去年同期的49亿美元，赢得了21家独特的OEM客户。产品组合以显示屏为主导，占我们今年迄今为止总订单的一半以上，因为汽车制造商即使在现有车辆平台上也寻求刷新和差异化座舱体验。
重要的是，尽管由于汽车制造商适应快速变化的市场动态，报价环境相对缓慢，我们仍获得了23亿美元的新智能核心（Smart Core）数字仪表盘和信息娱乐系统项目。这一强劲表现反映了我们产品和技术组合的实力，该组合继续引领汽车行业，并帮助我们拓展到两轮车和商用车市场。在幻灯片的右侧，您可以看到本季度一些显著胜利的例子。我们赢得了一家欧洲OEM的全景显示屏订单，涵盖将于2028年年中推出的混合动力和纯电动车型。这是我们与该品牌的首次合作，显示屏最初将在欧洲市场推出，随后扩展到其他主要市场。
另一项重大胜利是为一个高端豪华品牌提供大型双驾驶员和乘客显示屏。我们的产品将两个OLED面板集成在单个盖板玻璃下，具有可切换的显示屏隐私功能。我们的技术和成本竞争力，加上我们的内部设计和制造能力，是获得这项业务的关键因素。在亚洲，我们继续与全球最大的OEM拓展合作，为一款经济型性能车型赢得了数字仪表盘项目，这是深化与这一关键客户关系的又一步。在中国，我们与奇瑞（Chery）获得了Smart Core高性能计算机项目，该项目将启用AI功能以增强用户体验。
奇瑞是中国领先的国内OEM之一，也是领先的汽车出口商。该产品最初将在其插电式混合动力SUV车型上推出，随后是下一代纯电动汽车。这是我们在中国的第二个高性能计算机（HPC）胜利。第一个是与极氪（Zeekr）合作，当这两个项目在2026年下半年推出时，它们将成为全球最先进的系统，为下一代座舱产品树立新的基准。转到第6页，就在几年前，电动汽车和中国还被视为该行业两个最重要的增长驱动力。
然而，在过去几年中，情况发生了迅速变化，如今的行业现实截然不同。中国以外的电动汽车采用进展比许多人预期的更为缓慢，美国最近的政策变化带来了额外挑战。在中国，市场上大量的汽车品牌引发了过去几年激烈的价格战，并导致OEM市场份额发生显著变化。在技术方面，人工智能已取代软件定义汽车（SDV）成为最令人兴奋的技术趋势，中国OEM在该技术的早期采用方面引领行业。
作为回应，我们采取了深思熟虑的步骤来扩大我们的战略举措，以应对这些行业动态在我们增长轨迹中造成的 air pockets。我想花几分钟时间分享我们对这种不断演变的行业趋势的看法，以及我们在更广泛增长举措上取得的进展。中国以外的汽车制造商正在推出提供动力系统选择的新车型，包括内燃机（ICE）混合动力和纯电动，并配备更大的显示屏和先进的座舱电子设备。在欧洲尤其如此，因为汽车制造商准备与中国进口产品竞争。我们看到这些新车辆对我们的大型显示屏和最新SmartCore技术有浓厚兴趣。
仅在第三季度，我们就为欧洲和中国的OEM推出了五个新的座舱电子项目，并与欧洲和亚洲的OEM积极开发另外五个智能核心系统，将于2025年第四季度开始推出。我们与奇瑞的合作也取得进展，我们将于2026年初为欧洲市场推出首个显示屏项目。这个初始项目作为战略切入点，使我们能够在第三季度在中国市场通过另一项新业务胜利扩大与奇瑞的关系。人工智能有潜力显著增强座舱系统提供的用户体验。
人工智能赋能座舱是一项新兴技术趋势，伟世通通过推出高性能版本的SmartCore和Cognito AI框架（业内首个此类框架），已做好充分准备。在第三季度，我们获得了第二个高性能计算（HPC）胜利，此次与奇瑞合作，与极氪一起成为这项令人兴奋的新技术的关键初始客户。我们之前讨论过通过专注于亚洲未充分代表的汽车OEM，同时拓展到两轮车和商用车OEM的相邻交通市场来扩大机会的举措。我们还通过内部开发的新产品（如应用商店和ADAS应用摄像头）扩展产品组合。
第三季度，我们取得了坚实进展。我们在印度与马鲁蒂铃木（Maruti Suzuki）推出了应用商店，这是我们该产品的首次推出，目前支持超过100个可供下载的应用程序。我们还与另外两家OEM合作，计划在2026年在其车辆中推出该应用商店。我们还在两轮车和商用车市场推出了多款产品，我在电话会议早些时候已经强调过。今年到目前为止，我们约25%的新业务胜利与我们的战略增长举措相关，这是我们现在预计将超过原始新业务胜利目标至少10亿美元的关键原因。
总体而言，我们对业务的长期前景保持信心。除了收入机会外，我们继续扩大利润率，产生强劲现金流，并提供最佳的投资资本回报率。有鉴于此，我将交给Jerome，他将更详细地介绍财务情况。Jerome。
谢谢Sachin，大家早上好。与最近几个季度一致，我们再次实现了强劲的运营和成本表现以及稳健的现金生成。尽管本季度销售额略低于最初预期，但销售额为9.17亿美元，较上年下降6%。我们继续看到美洲和欧洲座舱电子业务的强劲增长，以及工程服务收入同比增长。正如预期的那样，这被美洲电池管理系统销售额下降和中国销售额减少所抵消。然而，我们没有预料到的是捷豹路虎（JLR）在9月份整个月的意外停工带来的负面影响，这占销售额的略超过1个百分点。
本季度调整后EBITDA为1.19亿美元，这体现了我们对运营执行和纪律性成本控制的持续关注。调整后EBITDA利润率为13%，得益于我们在产品成本和 productivity 方面的持续努力。本季度我们有净正的非经常性项目，对利润率贡献了约0.5个百分点。调整后自由现金流为1.1亿美元，由强劲的EBITDA表现以及有利的现金流时间安排驱动。在本季度，我们支付了首次季度股息，标志着继续向股东返还资本的重要一步，并强化了我们对平衡资本分配战略的承诺。
我们本季度结束时的净现金为4.59亿美元，使我们有灵活性继续投资业务、进行技术增值收购，同时提供股东回报。转到第9页，本季度销售额为9.17亿美元，同比下降6300万美元。客户生产 volume 基本持平，而市场增长为负5%。本季度市场增长低于我们的预期，由多种因素共同驱动。首先，生产组合是一个阻力。我们的几个主要客户，包括吉利等，整体生产 volume 有所增加，但在我们有业务的特定车辆线上没有增加。
这稀释了我们的市场增长表现。其次，正如我们所讨论的，捷豹路虎（JLR）是另一个阻力。在停工前，捷豹路虎的销售额有望超过客户的生产，但停工影响了市场增长的贡献。主要与先前半导体成本增加相关的客户 recoveries，由于这些投入成本继续下降，销售额同比减少约2%。对客户的正常年度降价约为1%，与我们的历史平均水平一致。本季度外汇提供了适度收益。本季度调整后EBITDA为1.19亿美元，与上年持平。调整后EBITDA利润率提高90个基点，反映了产品成本和 productivity 方面的持续努力、一次性项目的收益以及工程服务收购的贡献。
这些收益被销售额下降的浮动影响所抵消。本季度工程净支出占销售额的6.3%，包括我们在过去12个月中最近的工程服务收购。剔除收购，我们的工程净支出保持在5%左右，略低于本季度的原始预期。我们继续利用我们的平台方法和最佳成本足迹，同时推进多项举措以提高工程 productivity。同时，我们正在投资战略工程能力，包括AI应用，以支持我们即将在中国推出的高性能计算以及Cognito AI的开发。
调整后SG&A占销售额的4.9%，反映了在持续成本控制与对关键团队和技术的有针对性投资之间的健康平衡，以支持未来增长。我们的 normalized 利润率保持在12%左右的中端水平，第三季度提供了另一个业务 run rate 的数据点。可持续的利润率表现继续由我们采取的成本举措驱动，包括产品成本、工程 productivity、基于平台的产品开发和AI驱动的流程改进，同时继续投资业务。转到第10页，伟世通在今年前三个季度产生了2.15亿美元的调整后自由现金流。
我们继续受益于强劲的EBITDA表现，EBITDA转现金率为56%，剔除营运资本流入后仍高于我们40%的目标。营运资本为净流入，反映了销售额下降和强劲的收款，部分被捷豹路虎（JLR）意外停工相关的库存增加所抵消。与去年相比，现金税更高，由大多数司法管辖区盈利能力的持续改善以及现金支付时间安排驱动。净利息仍然是积极贡献者，因为我们现金的利息收入超过债务支付的利息支出。
今年我们还有与2024年度激励计划相关的流出，该计划于2025年支付，金额高于去年，反映了2024年强劲的财务和运营表现。除了第一季度的这笔支出外，今年的其他变化包括美国养老金缴款和各种其他现金流的时间安排。资本支出为8800万美元，占销售额的3.1%，略低于我们全年预期的 run rate。除了支持客户项目的持续投资外，我们继续投资于多项垂直整合举措。
正如我在之前的电话会议中提到的，这些举措不仅使我们能够提高产品成本，还能降低供应链风险，同时控制更多进入我们产品的技术。在本季度，我们支付了首次季度股息，约800万美元。我们季度末的现金为7.65亿美元，净现金余额为4.59亿美元。在第四季度，我们计划增加对股东的资本分配。除了每股27.5美分的经常性季度股息外，我们还将通过股票回购返还额外资本。
我们现有计划下约有1.25亿美元的授权剩余，预计本季度回购2000万至3000万美元的股票。根据市场情况，我们可能会 opportunistically 超出这一范围。这使我们有望在明年年底前完成该计划，与我们在2023年投资者日公布的计划一致。转到第11页，我们目前的前景仍在我们先前销售 guidance 的范围内。我们现在跟踪低于中点，接近37.5亿美元，反映了最新的客户计划。
首先，我们纳入了美国7500美元电动汽车税收抵免取消后电池管理系统销售额的减少，我们预计这一阻力将持续到2026年。其次，我们纳入了捷豹路虎（JLR）到11月中旬的一些持续生产中断。在正常情况下，捷豹路虎每月贡献约1000万至1300万美元的销售额。最后，由于福特的铝供应商工厂火灾导致的计划停机，我们也调整了对最大客户福特的前景。我们认为捷豹路虎的停工和福特的计划停机（估计影响3000万至4000万美元）是暂时性的，不反映我们业务的基本 run rate。
关注第四季度，我们预计与第三季度相比将有适度的 sequential 增长。我们预计将受益于新项目推出和更高的客户生产 volume，我们认为这应足以抵消铝供应商中断和BMS销售额下降带来的增量阻力。捷豹路虎的影响预计在两个季度相似。对于市场增长，我们预计第四季度将比第三季度有所改善。尽管全年存在一些短期阻力，我们目前估计市场增长将处于低个位数。这低于我们之前的预期，主要是由于我已经概述的因素，即客户 volume 增加但不一定在我们支持的平台上的生产组合。
我们支持第四季度电池管理系统 volume 下降，以及捷豹路虎和铝供应商火灾造成的中断带来的暂时性阻力。我们的调整后EBITDA 趋向于 guidance 范围的高端。我们预计第四季度EBITDA利润率将在12%左右的中端，与过去三个季度的 run rate 一致。调整后自由现金流也趋向于我们范围的高端，甚至可能略高。资本支出趋向于1.4亿美元，略低于最初预期。尽管我们继续投资业务、采购活动，并计划在印度购买第二制造地点的土地以支持我们在那里不断增长的业务，我们继续积极寻求垂直整合机会，我们的资本支出包括今年在多个领域的投资，包括镁注射、显示屏制造和摄像头组装。
我们的前景说明了我们继续实现的运营和商业纪律，尽管销售表现低于预期，但调整后EBITDA和调整后自由现金流远高于我们年初的预期。我们在赢得新业务、扩大利润率、垂直整合和产生更多现金方面所做的工作为长期发展奠定了坚实基础。最后，我想指出一个对伟世通和整个汽车行业都存在的潜在风险，即中国政府最近对Xperia（伟世通和整个汽车行业的晶体管、二极管和其他分立半导体供应商）实施的贸易限制。
该贸易限制禁止Nyxperia向中国境外出口组件，限制在中国境内的销售，并可能像2021年那样扰乱生产。我们了解Nyxperia目前正在申请出口许可证，历史上大约需要45个工作日，尽管细节仍不确定。我们持有大多数受影响部件约30天的库存，并正在积极通过经纪商和分销商资格认证和采购兼容部件，以减轻对伟世通的直接风险。间接风险难以估计，因为Nyxperia组件在行业中广泛使用，可能对客户生产计划产生重大影响。
在现阶段，不确定这一风险是否会实现或影响如何，因此，这一风险未纳入我们所有三个指标的 guidance 中。转到第12页，伟世通仍然是一个长期投资机会。我们预计将受益于座舱中更多数字内容的更高需求，无论动力系统如何。伟世通在长期收入增长、利润率扩张和自由现金流生成方面处于有利地位。同时，我们强劲的资产负债表为我们提供了追求资本分配优先事项的显著灵活性。感谢大家今天的时间。现在我想开放电话进行提问。
此时，如果您想提出音频问题，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。再次说明，是星号和数字1。我们将暂停片刻以整理问答名单。第一个问题来自Baird的Luke Junk。请讲。您的线路现已开通。
抱歉，我刚才静音了。感谢回答问题。Sachin，或许从一个前瞻性问题开始，您在讲稿中提到期望中国业务恢复增长节奏。我想知道我们应该如何看待2026年，尤其是全年以及2026年下半年座舱域控制器（CDC）胜利的重要性。谢谢。
好的。嘿，如果你考虑我们在中国的业务，正如我们所讨论的，它在第三季度已经稳定，我们预计这种情况将持续到第四季度，中国的产品从第四季度开始推出，但更多将在2026年推出。我认为明年大约有20款新车型推出，但主要集中在下半年。特别是那两个高性能计算智能核心项目，它们的价值也非常高。我们预计明年能够在中国超越客户车辆生产。现在，就目前而言，标普全球预测中国明年客户生产 volume 将下降。
但我认为现在下结论还为时过早，我认为会有一些变化。我会了解更多。我下个月将前往中国，届时我们将有更好的可见性。但总体而言，我们的期望是明年在中国恢复市场增长表现。
明白了。然后我的后续问题，回到Nyxperia。Jerome，感谢您关于直接影响的评论。那么间接影响呢？您的客户告诉您的最新情报是什么，他们的生产相关风险可能是什么？
好的，嘿，我来回答这个问题，并可能提供更多背景。Jerome在他准备好的讲话中已经讨论了一些，但我认为这可能是每个人都关心的问题。所以让我借此机会给你更多背景。Nyxperia是恩智浦（NXP）的标准件部门。它曾经是恩智浦的一部分，因此在汽车领域被广泛使用。鉴于恩智浦在汽车领域的普及，2017年被中国投资者收购，最终在2019年被Wintech Semi收购。我想说他们约60%的业务在汽车领域，他们生产非常重要但又不起眼的组件。
比如晶体管、MOSFET、二极管。实际上，几乎每个汽车电子组件都使用一个或多个这些部件。这就是使用情况。现在发生的是，由于Nyxperia中国所有者与荷兰政府之间的问题，以及荷兰政府在9月30日采取的行动，导致政府之间的紧张升级。现在这已经有点像外交问题了。简而言之，从10月4日起，来自中国Nyxperia的供应基本停止。这影响到我提到的所有这些汽车组件。
正如Jerome提到的，他们已经申请了出口许可证。但我认为这需要更多的政府层面干预和解决，这随时可能发生。我知道，这也是公开信息，双方商务部长正在谈判以寻求解决方案。所以我们希望这能很快得到解决。现在，具体关于影响。大多数供应商通常手头持有两到三周的零件库存，可能还有一周在运输途中和OEM处。
所以我们现在已经进入第三周，因此随着每一天的过去，这个问题的严重性将变得更高。自上次半导体危机以来，伟世通一直持有更高水平的半导体零件库存。从我们的经验中吸取教训，我想说我们可能比行业同行有更多的缓冲。同时，我们正在寻找替代零件，并重新设计一些产品，以便能够接受不完全引脚兼容的零件。然而，所有这些都需要一些时间，不能像如果在未来一周或10天内供应不恢复时可能需要的那样快速完成。
所以我们希望这个问题能在那个时间框架内得到解决，我们不需要影响客户的生产。但我相信无论如何，考虑到我们的库存状况，伟世通可能不会是第一个影响客户的公司。我们有能力找到替代零件。希望这能给你更多背景，这是一个发展中的故事，所以我们必须密切关注这个领域。
是的，非常有帮助。谢谢你，Sachin，我就问到这里。
下一个问题来自TD Cowen的Itay Michaeli，请讲。
好的。谢谢。大家早上好。只是好奇您能否评论一下收入的一些变化，有些可能延续到2026年，有些则更具一次性性质，这是否影响了您对2027年5%复合年增长率（CAGR）目标的思考，以及我们应该如何看待BMS在2026年的发展方向。
好的，嗨，我先回答这个问题，然后如果我有遗漏，我会请Jerome补充。但是当我们考虑2026年时，虽然现在确定还为时过早，但让我分享一些我们现在的看法。首先，标普全球预测我们客户的车辆生产明年将下降3%至4%，主要在北美和中国。但我预计这会被修正，因为我们讨论过的所有这些事情影响的客户可能会尝试在明年恢复生产。
所以我们将不得不再次观望事态发展。但我的期望是，它不会像标普全球今天的前景那样负面。现在，当谈到我们今年面临的两个主要阻力，即中国和BMS时，它们在未来的表现将有所不同。首先，正如我们在准备好的讲话中讨论的那样，中国将开始基于我们讨论的产品推出恢复增长，包括高性能计算产品推出。这种增长将持续到2027年，因为我们有更多的产品推出。
至于BMS，我们将不得不继续观察事态发展，但至少在2026年，我们的期望是，鉴于美国电动汽车面临的阻力，我们预计BMS收入明年将继续下降，然后可能从那时起稳定下来。到那时，我们也将有更好的比较基础，进入2027年，我们预计将走上适度增长的道路。2028年晚些时候，我们还有第一批电力电子产品推出。因此，我们的BMS和总体电气化战略是跟踪市场。
我们预计中国以外的市场在车辆动力系统方面将越来越多地采取多能源方法。是的，与几年前相比，增长预期已大幅下调。我们仍然相信，在2027年有望完成调整后，电气化也将继续保持适度增长轨迹。现在，当我们考虑2026和2027年时，另一个重要因素是我们之前讨论过的与丰田的产品推出。我们有十几个产品推出，分布在2026和2027年。
因此，全年影响将在2027年最为明显。届时我们预计收入将出现阶段性增长。我们通常会在第四季度电话会议上详细讨论这个问题，但我想现在分享我们目前的一些看法。
非常有帮助。非常感谢Sachin。快速跟进，恭喜今年新业务预订的良好势头。Sachin，70亿美元的新业务明年及以后是否可持续？或者今年是否有一些一次性胜利？
不。所以让我首先解释原因，以便更好地理解我们所看到的情况以及为什么我们认为更高的水平将是可持续的。即使在去年，当然还有今年，我们胜利的主要驱动力是我们在显示屏方面的成功。自2018年以来我们一直在进行的投资，继续使我们在更复杂、更大的汽车显示屏方面处于非常强势的地位。这帮助我们赢得了新业务，特别是在美国和欧洲，而此时电子领域的报价活动低于正常水平。
原因是这些地区的OEM一直在调整或被迫调整他们的新车辆推出计划，以应对电动汽车前景的突然变化。现在在亚洲，那里的OEM没有这种情况，因此我们看到我们全套产品的机会，包括座舱电子产品。因此我们目前在亚洲赢得智能核心和智能核心高性能计算机业务。现在我预计这些欧洲和美国的OEM也将很快恢复电子产品的采购活动，否则他们将失去竞争力，尤其是与中国同行相比。
这就是我们今年胜利所反映的。如果你看第三季度今年到目前为止，大约40%的胜利来自欧洲，25%在美洲，亚洲占33%。除此之外，这确实是我认为这将是可持续的原因。我们在商用车和两轮车方面的举措也促进了新业务的增长。事实上，今年我认为我们的新业务胜利绝对值比去年增加了一倍以上。在此之前，这在我们整体业务中占比非常小。
所以所有这些，我认为都是可持续的。正如我们今年所展示的，在一个相当具有挑战性的环境中，我们似乎能够赢得超出我们应得份额的机会。这证明了我们产品组合的实力和我们的成本竞争力。
太棒了。非常有帮助。谢谢。
下一个问题来自Barclays的Dan Levy。请讲。
嗨，早上好。谢谢回答问题，Jerome。我想先问一个关于利润率的问题，也许您可以谈谈一次性项目，当我们汇总全年数据时，这个数字是多少？当我们开始构建2026年的分析时，正确的起点是什么？我认为相关的另一件事是，我们知道有许多电动汽车项目被推迟或取消，供应商将获得一些OEM的 recovery 付款。
也许未来的潜在 recovery 规模是多少？
是的，早上好。感谢您的问题。今年以来，我们的利润率一直非常强劲。我们几乎总是超出 consensus，或者说我们的利润率百分比 guidance。第三季度也不例外。我们的利润率为13%。即使正常化后，我们也达到了12.5%。略高于我们之前几个季度的预期。我认为利润率的强劲来自于我们过去几个季度一直在努力的所有举措，主要围绕产品成本。我们花了很多时间确保我们的产品在成本方面具有市场竞争力。
这包括我们经常谈论的一个主题，即垂直整合。在 manufacturing 和 engineering 方面提高 productivity，尤其是借助AI，最近也帮助我们提高了效率。所以退后一步看，我们今年的利润率将略高于 guidance 中点，实际上EBITDA将接近5亿美元。全年包括约3000万美元的一次性项目。我们上半年有约2500万美元，本季度有500万美元，所以较低。这些 recovery 通常与我们看到的较低项目 volume 或各种 recovery 有关，例如由于 volume 降低而产生的 excess 库存。
所以这些是主要原因。因此，当我们进入2026年时，我肯定会将这些因素剔除。同样，我们也可能有负面的一次性项目，所以总体上是平衡的。但我会说50%可能是一个合理的正常 run rate。
是的，也许我可以提供更多背景，因为我们对电动汽车的 exposure 与许多同行不同，因为我们本质上至少目前专注于电子产品。BMS的资本支出和其他要求与例如牵引逆变器等非常不同。因此，总的来说，我们的投资以及因此的 recovery 比你可能从其他竞争对手或同行那里听到的要小得多。
很好，谢谢。作为后续，我想问一下您与丰田的合作。我知道这是过去电话会议中出现过的问题，我认为到2027或2028年，这部分收入可能占10%左右。也许您可以谈谈未来的产品推出节奏、可见性以及这最终成为收入主要部分的信心，这是否可以抵消可能持续的组合阻力。
是的，我来回答这个问题。你完全正确。我们最近在丰田的业务赢得方面显然非常成功。我们在2027年有一系列逐步的产品推出，数量和金额都将增加。2025年我们将推出两个项目，2026年五个，2027年七个。这显示了2027年的加速。这就是为什么我们一直在谈论到2028年约占销售额的10%。
基于我们最近赢得的业务，这是一个相当显著的增长。与丰田合作的好消息是，我们与该客户的合作非常良好，仍有机会。所以显然这将超越2028年及以后。这是一个非常成功的故事。
对我们来说，我认为我们需要提供更多关于未来机会的背景。话虽如此，通过这些产品推出，到2028年，我们预计如前所述约占收入的10%。但这些本质上是我们目前参与的两条产品线。是仪表盘和显示屏。我们甚至在这两条产品线中还有机会进入其他车辆。这仍然不到他们车辆平台和型号的50%。所以仍有很大的增长机会。除此之外，我们正在与他们讨论电子产品。
考虑到我之前关于行业如何快速发展到使用越来越多的先进软件驱动功能以及AI成为主导趋势的评论，我认为我们非常有能力支持这个OEM实现其在产品组合中弥补某些差距的目标。因此，对我们来说，这不仅仅是我们讨论的2028年的机会。我们将继续探索未来的更多机会。
太好了，谢谢。
下一个问题来自Goldman Sachs的Mark Delaney。请讲。
是的，早上好。非常感谢回答问题，感谢您对各种产品机会和市场环境的评论。我希望您能帮助更好地说明这对未来几年综合增长意味着什么。考虑到您在某些亚洲（除中国外）OEM的份额增长、处理积压订单、预订强度、执行一些AI机会，但也有一些阻力如BMS和客户组合，综合来看，公司相对于之前讨论的2027年41.5亿美元收入目标的进展如何？
是的，我认为我们不一定会具体评论2027年。我们将在明年年初这样做，主要是因为我们需要更好地掌握基本 volume 假设，因为我们讨论了很多可变因素。但话虽如此，我们在本次电话会议和之前提到的所有举措都取得了非常好的进展，从丰田开始。正如Jerome刚才提到的，我们有这些产品推出，我们确实必须很好地执行这些推出，我没有理由怀疑我们会做其他事情。
但我想强调的另一个真正有助于我们2027年增长的因素是2026年与本田的产品推出。这是我们之前提到的两轮车机会。相当重要。在商用车方面，我们有与Triton（包括曼恩、斯堪尼亚和沃尔沃卡车）的机会，这些将在2027年推出。所以在2027年，中国开始增长。我们的BMS阻力在那时已经过去。因此比较应该很好。然后所有这些新的产品推出开始生效。所以我们预计会处于良好状态。但我确实想提醒一下。我们需要更好地掌握 volume 预期，这是我们从现在到年底将重点关注的。
有帮助的背景。谢谢。第二个问题是关于BMS，感谢您已经提供的所有评论和讨论。我确实想了解未来几年Visteon在该产品领域的利润影响，考虑到您阐述的与客户现在为其电动汽车计划的 volume 相关的内容，Visteon如何运营该业务？即使BMS销售额在26年甚至27年处于低水平，这是否仍能保持盈利？谢谢。
是的，Mark，我来回答这个问题。BMS仍占我们销售额的约5%。所以在产品线方面仍然是一个重要贡献。利润率与其他产品线相似。所以没有重大差异。显然，我们的 volume 越高越好。但这不会是我们未来看到的组合影响。
谢谢。
下一个问题来自UBS的Joseph Spak。请讲。
谢谢。也许只是快速跟进最后一点，因为方向相似。所以您说大约5%，所以大约2亿美元。所以为了让投资者正确校准，我们是否认为这是几个百分点的阻力，以及26年的底部在哪里。我知道这非常不稳定，但您的初步想法是什么？然后另一个相关话题是，您提到了 volume recovery 付款。
我们是否应该期望您因这些BMS shortfall 收到一些付款，或者这些已经开始了？
是的。所以我想先回答第二个问题。对于BMS shortfall，我们预计 recovery 将是产品价格的一部分或 lump sum。顺便说一句，其中一些已经反映在价格中。所以我们将继续监控 volume，并在必要时进行调整和追溯。至于 volume 本身，我们仍在查看通用汽车提供的最新信息，您也看到了他们公开声明的内容。所以我们认为可能在10%到15%之间，甚至可能高达20%的 sequential 下降。
所以我们将不得不看看下半年是否恢复。但上半年我们确实预计会下降，然后将取决于基本需求的实际情况。因为我们将首次处于没有激励措施驱动行为的环境中。同时，我们都知道OEM将继续提供自己的激励措施，但程度还有待观察。所以我们的预期，或者说我们倾向于建模的是大约20%，以保持一点保守。
2026年比2025年下降20%。
正确。正确。
好的，谢谢。然后Sachin，第二个问题，稍微宏观一点，但我最近看到您发布了关于您所谓的智能时代与软件时代的内容。我很想了解您的客户如何看待AI，可能按地区划分，以及伟世通如何定位自己从中受益。这需要多长时间？因为您的一些客户，坦率地说，在采用某些技术变革方面历史上相当缓慢。
当您查看中国和其他地区时，您开始看到这种差异变得更加明显。所以我们看到的方式，我们已经与中国人非常深入地合作，AI以两种方式出现。端到端ADAS是AI驱动的。今天大多数ADAS使用AI，但不是端到端AI。所以这是一个重大变化。第二个是AI作为座舱的智能助手。这是我们最初更关注的。我们谈到的两个产品推出，明年在中国，将采用这种AI模型，最初可能来自DeepSeek，然后至于其他地区，正如您可以想象的，我们在欧洲看到了很多兴趣。
但对于欧洲，我们看到的不同之处在于，他们不是重新设计整个座舱系统以基于AI构建，而是将AI视为加速器。想象一个ECU，您将其引入现有座舱域控制器，只需最小的更改，这将使他们能够提供一定程度的AI支持功能。它不像中国人能够提供的那样广泛，但仍然比没有好。这被视为迈向全面AI驱动座舱的垫脚石。所以我们确实专注于这两个机会。
我想强调的一个仍非常相关的小事情是，有趣的是，当您查看整个座舱以及中国的项目正在做什么时，他们倾向于使用高通芯片。但对于作为加速器的AI盒，往往更多是英伟达。所以我们正在为这两种架构开发解决方案，这有点独特。我不期望我们的竞争对手，尤其是中国以外的竞争对手，在这方面有太多活动。这应该使我们能够很好地利用这一新兴趋势。
谢谢。
最后一个问题来自Wells Fargo的Colin Langan。请讲。
哦，太好了。谢谢让我加入。只是跟进，试图了解未来评论的所有因素。我的意思是，如果我考虑。您知道，您提到电池管理将在明年成为阻力。听起来可能是一个百分点左右。我假设捷豹路虎和铝中断的 volume 恢复是好消息。有没有办法说明两轮车和商用车市场的帮助？我想我们看同比最大的因素，您评论说中国将转为正数。这是否会是改善市场增长的最大因素，扭转今年的阻力？
是的。所以我们明年面临的两个大顺风，一个显然是中国，另一个是其他市场的产品推出，主要是商用车和两轮车，因为这些是我们将推出的全新项目。所以在市场增长方面，我们预计中国将为正，我们预计我们市场的其他部分也将因这些原因而为正。
关于今年将在明年逆转的阻力，主要是由于捷豹路虎和福特铝供应商问题，我们到目前为止在今年修订的前景中假设了3000万至4000万美元的影响。所以您可以预期这将是明年的积极因素。
今年中国对增长的阻力有多大？
我们通常估计约为5个百分点。再次强调，这突出了剔除中国和BMS后，我们的座舱业务在欧洲和美洲非常强劲。
明白了。非常有帮助。然后，当我们考虑2026年的利润率时，您确实注意到3000万美元的 recovery 很高。我们应该考虑的正常水平是多少？是一半吗？然后除了更高的 volume，还有其他驱动因素吗？或者利润率扩张真的是 volume 驱动的，还是明年我们应该考虑其他成本削减？
是的。所以关于你的第一个问题，我会说其中一半可能是正常 run rate，通常也会有潜在的负面一次性项目抵消。但我会说50%是一个不错的近似值。关于利润率驱动因素。所以我们在 volume 同比略有下降的情况下不断提高利润率。所以我们将继续这样做。我认为我之前关于我们如何在25年实现良好利润率的评论在26年仍然有效。
所以 volume 肯定会有所帮助。但这是我们对 engineering、manufacturing 以及产品成本的持续关注。随着我们加速这些举措，我们将开始看到相当显著的积极影响，不仅在26年，而且在27年来自垂直整合。
明白了。非常有帮助。谢谢你回答我的问题。谢谢。
感谢您参加今天的电话会议。我想快速提醒您注意第24张幻灯片，其中我们强调了第四季度的几项投资者关系活动。如果您想了解更多信息，请联系投资者关系团队。谢谢。
伟世通2025年第三季度业绩电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。谢谢。