Leslie Green（投资者关系）
Kishore Seendripu（联合创始人、董事长、首席执行官兼总裁）
Steven Litchfield（首席财务官兼首席企业战略官）
Tore Svanberg（Stifel）
David Williams（The Benchmark Company）
Joseph Quatrochi（Wells Fargo）
Timothy Savageaux（Northland Capital Markets）
Christopher Rolland（Susquehanna Financial Group）
Ananda Baruah（Loop Capital Markets）
Quinn Bolton（Needham & Company）
Richard Shannon（Craig-Hallum）
Karl Ackerman（BNP Paribas Exane）
Sujeeva De Silva（ROTH Capital）
SA。周六。欢迎参加MaxLinear 2025年第三季度业绩电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。如果有人在会议期间需要操作员协助，请按电话键盘上的Star0。提醒一下，本次会议正在录制。现在，我很荣幸向您介绍主持人Leslie Green，投资者关系部，谢谢Leslie。您可以开始了。
谢谢，Alicia。各位下午好，感谢您参加今天的电话会议，讨论Max Lanier 2025年第三季度的财务业绩。今天的电话会议由首席执行官Kishore Sindribut博士和首席财务官兼首席企业战略官Steve Litchfield主持。在我们准备好的评论之后，我们将接受提问。我们今天的评论包括适用证券法意义上的前瞻性陈述，包括与我们对2025年第四季度的指引相关的陈述，包括收入、GAAP和非GAAP毛利率、GAAP和非GAAP运营费用、GAAP和非GAAP利息及其他费用、GAAP和非GAAP所得税以及基本和稀释后的股数。
此外，我们将就各种产品和地理市场的趋势、机遇、业务计划的执行以及潜在增长和不确定性发表前瞻性陈述，包括但不限于有关未来财务和运营业绩、目标市场收入和市场份额机遇、新产品（包括此类产品的生产和推出时间）、某些技术的需求和采用以及我们的总可寻址市场的陈述。这些前瞻性陈述涉及重大风险和不确定性，包括我们最近提交给SEC的文件（包括我们今天提交的截至2025年9月30日的季度Form 10Q）中“风险因素”部分概述的风险。
任何前瞻性陈述均截至今天作出，MaxLinear没有义务更新或修订任何前瞻性陈述。2025年第三季度收益报告可在我们网站@maxlinear.com的投资者关系部分查阅。此外，我们报告某些历史财务指标，包括但不限于毛利率、运营收入或亏损、运营费用、利息及其他费用和所得税，均以GAAP和非GAAP为基础。我们鼓励投资者查看我们GAAP和非GAAP表述的详细调节以及我们网站上的新闻稿。我们不提供未来期间非GAAP指引的调节，因为与我们预测某些未来变化（包括基于股票的薪酬及其相关税务影响以及潜在减值）的能力相关的固有不确定性。
今天讨论的非GAAP财务指标并非旨在孤立考虑或替代可比的GAAP和GAAP财务数据。我们提供此信息是因为管理层认为它对投资者有用，因为它反映了管理层衡量我们业务的方式。最后，本次电话会议也在进行网络直播，重播将在我们的网站上提供两周。现在，让我将电话转给MaxLinear首席执行官Kishore Sindri Bhut博士。
谢谢Leslie，各位下午好。我们对2025年第三季度的强劲业绩以及过去12个月整体业务的增长势头感到兴奋。我们2025年第三季度的收入为1.265亿美元，环比增长16%，同比增长56%，推动非GAAP净收入环比和同比大幅增长。我们在数据中心光互连、无线基础设施、pawn宽带接入、Wi-Fi 7、以太网和存储加速器产品方面的重点投资，使我们能够为扩大客户吸引力、新的和增加的内容机会以及2026年基础设施终端市场的持续增长奠定重要基础。第三季度，基础设施收入环比增长16%，同比增长75%。
我们还预计，随着新的设计胜利开始在我们的高速数据中心光互连产品组合中 ramp up，2026年的收入将强劲增长。作为证据，我们的Keystone PAM4DSP系列现在已在美亚多家主要数据中心通过认证，从2026年开始用于400G和800G部署，作为其AI基础设施建设的一部分。我们还在Rushmore系列Pam4tias和200吉比特每通道DSPs用于1.6太比特互连方面取得了重大进展，并有望在2026年实现量产 ramp up。
Rushmore推进了我们的DSP路线图，并为新兴的光连接趋势提供了基础技术，例如有源电缆、LROs、LPOs和用于200吉比特每通道和400吉比特每通道实现的CO封装光学器件。在无线基础设施方面，我们预计运营商资本支出的增加将在今年晚些时候和整个2026年推动需求。我们的Sierra 5G无线接入单芯片无线电SOC以及我们的毫米波和微波回程收发器和调制解调器在第三季度的设计活动和客户吸引力显著增加。两家主要的北美电信提供商推出了基于Sierra的新型5G宏远程无线电单元产品，这些产品将在2025年底和2026年继续 ramp up。
在本月早些时候的IMC会议上，我们还与和硕联合宣布并展示了由我们的Sierra产品驱动的下一代5G开放RAN宏无线电单元。展望未来，随着对云和边缘AI功能的需求在2026年及以后继续增长，我们预计5G无线接入和回程将持续增长。除了基础设施类别中的无线基础设施外，我们的Panther系列硬件存储加速器片上系统解决方案在一级网络、设备和云服务提供商中继续取得强劲的设计胜利。第三季度，我们宣布了Panther V存储加速器，可提供超低延迟450吉比特每秒吞吐量和PCIe Gen 5连接。
该公告恰逢在FMS 2025存储会议上与Advanced Micro Devices联合发表主题演讲，讨论企业数据存储的转型。Panther比传统的基于软件的压缩具有显著优势，包括四倍的节能改进以及更高效地使用CPU和CPU内核以及AI加速器。转向宽带连接，我们看到光纤Pond、电缆、docsis和Wi-Fi解决方案的组合产品组合又一个出色的增长季度，这得益于服务提供商资本支出的早期增加，这有助于持续的预订强度和增量需求。宽带同比增长80%，连接同比增长50%。
本季度，我们开始与第二家主要的北美一级运营商在电缆宽带领域 ramp up 我们的单芯片集成光纤pawn和10吉比特处理器网关SoC加上三频Wi-Fi 7单芯片平台解决方案。我们看到由小型MSO主导的DOCSIS 4.0的初步商业推出。我们预计Doxy's 4.0将在2026年加速 ramp up，这反过来又为我们的Wi-Fi 7和以太网解决方案带来内容机会。在以太网市场，我们继续看到我们创新的高功能、低功耗、2.5吉比特以太网交换机和PHY产品组合在商业企业和工业应用中的采用。
随着对更高数据速率和增加带宽的需求加剧，这个市场继续增长，2.5吉比特以太网很好地填补了吉比特以太网和昂贵的10吉比特以太网等更高速度选项之间的空白。总之，在过去12个月中，我们通过在高速数据中心、光互连、无线基础设施、多吉比特Pawn接入、存储加速器、Wi-Fi连接和以太网等高价值终端市场的战略投资，实现了业务的显著和持续改善，带来了强劲的收入增长、不断增长的盈利能力和正现金流生成。我们正在与一级客户和合作伙伴推动强大的产品吸引力。
我们在这些领域的成功，加上我们核心市场持续复苏带来的增量顺风，使MaxLinear在2026年及以后的卓越增长中处于有利地位。有了这个，让我现在把电话转给我们的首席财务官兼首席企业战略官Steve Litchfield先生。
谢谢Kichore。第三季度总收入为1.265亿美元，较上一季度的1.088亿美元增长16%，较2024年第三季度的8110万美元增长56%。第三季度基础设施收入约为4000万美元，宽带收入约为5800万美元，连接收入约为1900万美元，我们的工业多市场收入约为900万美元。第三季度GAAP和非GAAP毛利率分别约为收入的56.9%和59.1%。第三季度GAAP和非GAAP毛利率之间的差异主要由260万美元的收购相关无形资产摊销驱动。
第三季度GAAP运营费用为1.132亿美元，非GAAP运营费用为5950万美元。GAAP和非GAAP运营费用之间的差异主要是由于3250万美元的基于股票的薪酬和基于绩效的股权应计、1130万美元的重组成本以及960万美元的收购相关成本。2025年第三季度GAAP运营亏损为33%，第三季度非GAAP运营收入为净收入的12%。本季度GAAP和非GAAP利息及其他费用分别为210万美元和180万美元。第三季度，经营活动提供的净现金流约为1010万美元。
我们在2025年第三季度末拥有约1.13亿美元的现金、现金等价物和受限现金，超过了我们2025年的计划。我们的应收账款周转天数在第三季度下降至约39天。我们的总库存与上一季度大致持平，库存周转率提高至1.8次。这就是我们第三季度财务业绩的讨论。有了这个，让我们转向我们对2025年第四季度的指引。我们目前预计2025年第四季度的收入在1.3亿至1.4亿美元之间。从终端市场来看第四季度，我们预计宽带和连接将从第三季度季节性放缓，但预计基础设施和工业多市场将增长。
我们预计第四季度GAAP毛利率约为56.0%至59%，非GAAP毛利率在收入的58%至61%之间。我们预计2025年第四季度GAAP运营费用在9200万至9800万美元之间。我们预计2025年第四季度非GAAP运营费用在5700万至6300万美元之间。我们预计第四季度GAAP利息及其他费用约在220万至280万美元之间。我们预计第四季度非GAAP利息及其他费用在190万至250万美元之间，外汇波动是主要风险。
我们预计GAAP基础上的税收优惠为250万美元，非GAAP税收拨备约为200万美元。我们预计第三季度基本和稀释后的股数分别约为87.5和91.1。最后，看到过去四个季度我们的业务取得了一些强劲的改善，这是令人欣慰的，其特点是客户订单的持续增长、产品组合的吸引力扩大以及我们稳健地恢复盈利。我们在战略高增长领域的重点投资，如光学高速互连、无线基础设施、存储、以太网、Wi-Fi和光纤pawn网关，开始产生令人兴奋的业务机会，我们预计这些机会将在2026年进一步增加收入。
这加强了我们对26年及以后可持续增长和盈利能力的信心。有了这个，我想开放电话接受提问。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的Star one。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想将问题从队列中移除，可以按Star two。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等片刻，我们正在收集问题。谢谢。我们的第一个问题来自Tor Savinberg（Steeple）。请继续。
是的，谢谢，恭喜取得的业绩。所以我有一个问题要问你Kishore。你知道，第四季度的指引公司在25年的同比增长率接近30%。你确实说过你期望26年及以后有出色的增长。我知道你通常不会给出超过一个季度的指引，但你能不能把这个评论与公司在25年将要增长的约30%联系起来，给出一些背景？
谢谢Tori。显然，2025年与2024年相比总体增长出色，现在恢复盈利相当稳健，总体增长相当显著。作为一家半导体公司，你要向前看。如果你看华尔街的数字，他们到2026年大约有20%左右，我认为这大约是行业预期的两倍。话虽如此，基于我们整个产品组合的设计胜利活动，无论是基础设施内部的基础设施、光学客户胜利以及批量 ramp up 的时间，我们有很多乐观情绪。
然后，你知道，我们在无线基础设施方面的胜利正在加速。还有我们的存储加速器业务，如果你看看宽带在复苏开始时的强劲增长，我们确实预计宽带会有所放缓。但我们仍然看到在这些领域夺取市场份额的增长。所以总体而言，我们试图非常谨慎，因为很大一部分增长来自基础设施市场和相当大的复杂系统，而且你知道，这些大市场存在很多客户集中。所以我们只是，我们很保守，但同时我们也基于设计胜利和客户活动以及我所说的预订强度所看到的加速的广度表现出乐观。
所以我想告诉你更多，但在这一点上，让我们继续交付数字，这就是我的看法。
是的，这很公平。至于基础设施部门，我们显然知道数据中心方面和你那里的光学业务发生了什么。但我认为更令人惊讶的是你开始在无线方面看到的所有优势。显然你有一些公司特定的产品周期，但听起来服务提供商也开始再次增加一些资本支出。所以希望你能补充更多细节。我们应该如何看待26年Candler基础设施部门的无线部分？
当然。我确实看到无线基础设施。电信运营商现在开始在他们的基础设施上支出。所以我知道三年前这是一个热门话题，但现在他们的支出来自一段精益投资时期，我们看到Ciara产品线有很多吸引力。我们是RAN网络远程无线电单元的唯一单芯片解决方案提供商。所以我们获得了相当强劲的吸引力。我谈到了产品的质量不言自明，两家大型北美电信运营商实际上在第三季度通过了认证。
现在处于 ramp up 阶段。我们预计它会增长多少？如果你把我们的毫米波微波回程基础设施和无线接入与Sierra的初始 ramp up 结合起来，我认为我们看到的增长相当强劲，也许与光学的数量级相同，让我这样说。但我确实想强调这一点。MaxLinear的基础设施现在在总收入中占很大比例。这是我们过去五年战略投资的增长。
现在我仍然坚持我的立场，即在未来两到三年内，基础设施收入应该在3亿到5亿美元之间。我为我们的团队坚持计划并执行它感到非常自豪。
好的，太好了Carlos。谢谢。Kishoul。
是的。谢谢Dorie。
谢谢。我们的下一个问题来自David Williams（Benchmark公司）。请继续。
嘿，恭喜取得如此强劲的进展。很高兴看到，感谢让我提问。
谢谢。David。
是的。如果你考虑光学业务方面，你已经获得了一些认证，你谈到了一些 ramp up。我只是想知道你能不能给我们一些关于明年这一趋势的见解。它会不会是该收入的又一次翻倍，或者我们应该如何看待基础设施部分或基础设施中的光学部分？
我想说，考虑到目前的吸引力，一切皆有可能。但我们也看到，我们认为某个特定数据中心将 ramp up 或大型企业客户的时间有所变动。目前，今年光学方面收入的很大一部分来自400吉比特解决方案。但现在到25年底和2026年，800吉比特开始增长。所以这让你了解我们在哪些数据中心跟踪哪些方面的势头。
我觉得800吉比特方面我们和数据中心 guys 的正常推出过程没有什么不同。所以我本希望看到比我所说的更多的吸引力。但我们现在虽然为自己所处的位置感到自豪，但我们也遇到了另外两个根深蒂固的竞争对手，花了一段时间才开始打开局面。它肯定已经打开了。就OEM而言，所有主要的OEM，我们都是他们解决方案组合的一部分，我希望我们是他们最喜欢的，如果不是今天，那就是未来。
这是我们的目标。
好的，谢谢那里的详细信息。然后也许Steve，只是考虑毛利率指引，我认为你指引的30个基点意味着可能64%、65%的增量利润率。这看起来公平吗？下一季度利润率改善的推动因素可能是什么？谢谢。
是的，David，我认为我们终于开始看到情况有所改善。我的意思是，随着收入真正开始回升到更高的水平，自然地，正如我们讨论了一段时间的那样，我们的基础设施业务继续以比其他业务更快的速度增长，毛利率组合略高，因此对明年的进展感到满意，希望我们能继续看到这一点，你。
知道，随着增长获得一些动力，而且晶圆厂的交货时间也大幅增加。看起来我们不是唯一需要产能的人，而且晶圆厂也一直在提高价格，所以我们不在那里。我们希望毛利率达到目标，但我们团队所做的所有良好工作似乎都被晶圆厂消耗了，你知道。所以是的，我们正在取得良好的进展，但毛利率方面没有我希望的那么多。
好吧，再次感谢你的时间Dylan。非常感谢。很高兴听到更美好、更乐观的前景。
谢谢David。
谢谢。我们的下一个问题来自Joe Quatroki（Wells Fargo）。请继续。
是的，谢谢回答问题。也许再问一个关于数据中心光学方面的问题。你知道，我只是想再尝试一下你对26年的期望。我的意思是，在过去几周里，我们看到了很多AI数据中心的公告。只是好奇，自一个季度前以来，你的机会可见性或渠道发生了怎样的变化？
看，一个季度很长，但在数据中心世界里也很短。对吧？这些互操作性，我最大的教训之一是互操作性总是比他们告诉你的要长，而且他们总是在当前的建设和认证新参与者之间摇摆不定。因此，在一些主要数据中心通过互操作性的门槛后，你知道，它有一种产生MaxLinear产品自身动力的方式。所以很自然，从我们的语气中你可以看出我们非常、非常兴奋，我们现在在设计胜利活动等方面获得了很多我所说的拉动。
所以显然我们感觉非常、非常好。就像我在回答Tory的问题时所说的，我们感觉非常、非常好。我们对光学或无线基础设施的增长预期是相同的数量级，基础设施明年将非常、非常好地增长。
明白了。然后在宽带连接方面，我很欣赏它通常在12月季度季节性下降。考虑到那里的一些库存情况，能否帮助我们了解今年相对于正常季节性的情况。
好的，也许Steve会给你更多信息。通常我们看到季节性，有时是12月，有时是第一季度。所以对于那些历史上关注我们的人来说，我们总是有这种不确定性。所以我想说今年有点不同，因为核心复苏正在发生，但巨大的增长来自我所说的电缆复苏。但我们正在赢得设计。在pawn方面，我们对主要的电信提供商感到非常兴奋。希望你能在家里收到我们的一个盒子，可以这么说。所以pawn有望强劲增长，但我们确实预计会有所放缓。
看，我们同比增长了80%，所以我认为无论如何，宽带市场本质上不是那种增长工具，但它会放缓。
是的。我认为我唯一要补充的是，Joe，也许更广泛地谈谈2016年和27年。我的意思是，我们看到未来两年有不错的资本支出。你知道，你看到电信公司现在正在推出。正如Kishore所说，我们当然参与其中。这很令人兴奋，因为这对我们来说是新业务。我认为docsis的兴奋之处在于内容增加了50%。对吧。所以你有docsis推出。你知道我们今年正在发货产品，但它会在明年甚至2027年开始增加。
谢谢。
谢谢，Joe。
谢谢。我们的下一个问题来自Tim Savageau（Northland Capital Markets）。请继续。
嘿，下午好。也恭喜取得强劲的业绩。我想回到已经被问到的几个问题。但我不确定第一个评论是否与整个业务26年超过25年有关，但我肯定听到了关于光学数据中心部分的评论。我只是想澄清这一点，你知道，了解更多关于你 guys 这些评论的方向的信息。
所以显然它与业务在24年与25年的情况无关，而是与我们面前的新机会有关。显然，新机会的增长速度将远远快于整体业务所指向的速度。根据华尔街的数字，公司的增长率约为20%左右。所以我们所说的加速实际上是指这里的各种机会。好的。第一个是数据中心连接。然后我说无线与基础设施的数量级相同，然后我们有存储加速器。这些都是全新的或令人兴奋的数据中心类型驱动的市场。
那些非常令人兴奋的增长非常、非常强劲。关于公司的整体增长率，我们说宽带将放缓到其潜在的正常水平，但在宽带内部，由于puts和takes，foreign将强劲增长，因为大型北美运营商上线。所以这些是我认为的强劲增长机会，正在加速。在公司整体层面，这转化为我之前提到的相当强劲的增长。好的。是的。
好的，让我再试一次。所以如果我们以AI光学为例，在你的范围中间，我有兴趣顺便问一下，在10月份的现在，你对6000万到7000万美元范围的高端低端有什么想法吗？但假设我们处于中间范围，那是80%、90%的增长，诸如此类。所以那里的加速增长将达到三位数。
从绝对美元的角度来看，我认为你告诉我们的是无线方面也应该看到这种增长。想确保我没听错。我还有一个非常快速的问题。
是的，是的。所以Tim，既然没人喜欢关键来源的答案，我会尝试。开玩笑的。看，我认为我们对基础设施方面的前景非常兴奋。我的意思是光学显然是我们花费了大量时间和精力的地方，我们看到了你所指的潜力。我认为我们今年表现很好。它非常后端加载，你知道，展望明年，随着这些新的数据中心胜利 ramp up 到生产中。是的，我的意思是这些数字会有意义地上升，我们对此非常兴奋。
基础设施中还有其他部分继续表现良好吗？是的，绝对。而且你知道，我们也对那些感到兴奋。但从增长数字来看，数据中心将引领潮流。
太好了。这实际上与我非常简短的最后一个问题非常相关，关于第四季度的指引。看起来基础设施在这方面做了大部分工作，也许环比增长20%以上。你能在光学或无线或第四季度基础设施环比增长的任何其他主要驱动因素之间进行分解吗？谢谢。
是的，看，这是个好问题。我想我只会说一些关于市场指引的事情。所以你是对的。基础设施是第四季度最大的贡献者。我认为这在很大程度上是预期的，你会看到那个特定的终端市场增长最多。我的意思是我们之前谈到的宽带和连接的一些放缓是适度的。我的意思是确实适度。不是那么大。工业多市场正在好转，我会说，我们开始看到那里的一些改善。但我不会详细说明推动基础设施增长的所有项目。
但 suffice it to say，我们对一些强劲的后端基础设施增长感到非常兴奋，这将在2026年带来不错的收入。好的，操作员，也许。下一个问题。
是的，下一个问题来自Christopher Rowland（Susquehanna International Group）。请继续。
谢谢提问，恭喜 guys。所以这个问题可能是给Kishore的。Kishore，我感觉你在明年的光学指引或评论中有点犹豫。你确实提到了竞争之类的东西，而且除了纯粹的DSP性能之外，还有很多因素，比如激光器可用性或捆绑和其他动态。所以我想知道你是否可以在你的前景上扩展更多，是什么让你明年为MaxLinear实现超增长结果，而不仅仅是稳健的增长前景？
这是一个非常复杂的问题，有很多动态。我会。Chris。是的，有。你知道，可用性将是一个大问题，无论是光学还是硅，例如，这是一个大因素。另一个因素也是我们胜利的时间以及它们何时转化为实际收入增长。所以在这一点上，我们的增长假设基于已经开始 ramp up 的东西。对的。所以基于此，我可以说。这将是非常稳健的增长。非常稳健的增长。超增长是一个非常夸张的问题。所以它需要，已经 ramp up 的东西要多得多。
我们获得的份额比我们计划的要多，这是一种看法。好的，所以我们所指的增长。我们不是指基于更多新设计胜利。对的。我们只能根据我们拥有的、我们赢得的以及已经开始 ramp up 的来预测增长。好的。所以我认为这奠定了基础。所以夸张的增长将基于获得比我们想象的更多的份额，而稳健的增长将基于我们在数据中心现阶段假设的份额。
好的。
完美。然后也可能跟进你的宽带评论，就像我们一样。你也有关于DOCSIS4的评论，这会是这里新升级的主要驱动力吗？或者你认为光纤机会和那里的增长对你 guys 来说更有意义。
你知道，就像我的教授总是说的，这取决于。你知道，这取决于很多事情。其中之一是DOCSIS 4.0的 ramp up。显然，主要参与者推迟了他们的DOCSIS 4.0 ramp up，因为他们计划的网络升级，他们出于某种原因放慢了速度。对的。由于其复杂性或没有。所以这可能对电缆增长产生巨大的有意义的影响。所以正如你正确指出的，这就引出了光纤方面的问题。所以我们有一个大型北美运营商 ramp up。
我们现在赢得了很多份额，时机。所以在这一点上，当我想到宽带时，有两个因素会使宽带增长有意义，而不是像我们暗示的那样过度放缓。一个是DOCSIS 4.0的 ramp up 和推出。我们对北美电信运营商的 ramp up 非常有信心。第二个，也是最重要的一个，还有其他一些，如果时机合适，也可能为宽带带来不错的增长。
太棒了。谢谢，guys。
谢谢。
谢谢，Chris。
谢谢。我们的下一个问题来自Ananda Barua（Loop Capital Markets）。请继续。
嘿，是的，谢谢 guys。是的，恭喜取得稳步进展。很高兴看到。看，这是更大的增长问题。我们都在以同样的方式思考。让我问你这个。Kishore，走出COVID，你知道，你在走出COVID后取得了不错的增长年，与2025年的增长率相似。然后在那一年之后，你也有一个放大的增长率，走出COVID后的第一年也是负增长。所以人们关注它是有相似之处的。
有什么不同之处吗？业务有什么不同之处吗？供应链有什么不同之处吗？现在的库存有什么不同之处吗？这次走出的模式与Covid不同，显然我知道Covid是独一无二的，但增长率实际上是相似的，而且你 guys 比当时有更多的增量机会、市场机会。所以让我问一下，然后我还有一个快速的后续问题。谢谢。
让我尝试回答你的问题。我们今天所说的与你在所谓的COVID现象中看到的有根本区别。那是一个非常宽带驱动的增长，现在基础设施确实是增长的重要组成部分。其次，正如这些事件总是发生的那样。业务发生变化，遗留业务。所以现在基础设施有一些组件，它们实际上主要是全新的收入，它们有巨大的TAM和大规模的tams mass，比我们以前看到的任何东西都多，我们在那个市场的份额非常小。
所以当我们继续，当我们成功并继续我们的战略重点和投资时，我们面前有一个巨大的增长前沿。这是我想说的第二点，库存情况完全不同。没有人在做任何多余的谈话。对的。所以现在我们处于一个位置，如果你愿意的话，销售和销售是平衡的，让我们称之为平衡。对的。所以没有那种不寻常的事件。所以在供应链方面，截然不同。现在有地缘政治问题在起作用，对的。
然后在SoC市场与非SoC市场中，对代工厂选择的依赖性很大。所以非常、非常不同。先进节点现在比以前更加根深蒂固。对的。所以如果你看16纳米及以上都是基于FinFET的，而以前是旧节点和16纳米，所以我只想说这些。晶圆厂现在完全发挥了他们的定价能力。对的。所以你必须非常有创新性才能维持你的利润率。那么，这不是一个技巧场景，你可以因为在正确的时间出现在正确的市场而收取利润率。
但是如果你要成为像max linear这样的跨产品组合的公司，你真的必须有可持续的、一致的执行力和价值主张来维持或提高你的毛利率。我想用全面的色彩来说明这一点。好的，所以让我允许你问第二个问题。所以也许Steve更适合那个？是的，继续。是的。
太棒了。那太棒了。是的。只是关于NEO Clouds的快速问题，随着更多。随着更多超大规模工作负载。AI工作负载迁移到NEO Clouds，大型Al实验室迁移到Neo Clouds。这是否需要你 guys，这确实是一个基础设施问题，一个DSP问题。这是否需要你 guys 扩大你的关系集来参与其中。只是什么。为我们填写整个范式？那就太好了。谢谢。
所以这对我来说就是这样。好的。这是一个非常、非常广泛、通用的问题。对的。我们必须扩大我们的关系，但我们也必须深化我们的关系，这是一个非常具有挑战性的命题。除非你有收入，否则对话会。很难进行。现在我们有收入了，这些对话就会。这就像一个自然的、自发的、你知道的，系统的摩擦。对的。所以我所说的加速。我只是担心加速这个词。但是的，我会在这里使用它。所以当你开始产生收入并赢得信任时，它们自然会导致更多的方言。这只是课程的一部分。
所以在你成功的地方，你有越来越多的对话，你可以扩大这些对话，在你试图进入的地方，你真的必须缩小和深化这些对话。因为给你的一般问题是在你想谈论世界上的一切之前先证明自己。对的。所以这是。但这在任何市场都是相当标准的。数据中心更具挑战性，因为它们本身就是一个世界。对的。所以这就是我描述它的方式，你知道，在有任何收入之前，在营销和支持上花费的钱要高得多。
所以这是进入这些市场的另一个缓解经验。
好的，很好的背景。Kishore，非常感谢你。非常感谢。
谢谢，Ananda。
谢谢。我们的下一个问题来自Quinn Bolton（Needham & Co.）。请继续。
谢谢让我问几个问题。我想我可能有点头脑迟钝，但我只是想回到宽带评论。你说的是该业务的放缓或放缓。你是说增长率将从80%左右的同比增长降至更低的百分比，但仍在增长，还是说该业务明年可能实际下降，如果下降，是否仅仅是电缆的正常化，DOCSIS 4 ramp up 要到26年下半年才真正开始，所以电缆的放缓抵消了pawn的增长。
这样想对吗？或者你认为整体业务仍然增长？只是不会以80%的速度增长。
嘿Quinn，从来没有人指责你头脑迟钝。我想首先澄清这一点。好的。第二部分，你绝对正确。我们谈论的是绝对术语，而不是百分比术语。对的。我们没有看到整体下降，但在宽带方面，我们只是看到明年的增长平淡无奇。可以说，我们正在考虑的范围是它能否增长。我想Chris Rowan问过你，你得到了，你得到了到位的光纤pawn设计胜利，docs必须在今年之后看到一些良好的增长。
这是相当正确的。所以Steve，你想再补充些什么吗？
不，不。我的意思是，看，放缓的评论是关于第四季度的。这是我们刚刚谈到的第四季度的指引，我们没有给出超出此范围的任何指引。但我对市场和资本支出的评论，我的意思是，在某种程度上，Kishore的观点是，Pond正在回升。有很多很好的机会。这些都是max linear A市场的市场份额增长。我们还没有那么兴奋的时候。然后我认为docsis的兴奋之处在于内容增加了50%。对的。所以你有docsis推出。你知道我们今年正在发货产品，但它会在明年甚至2027年开始增加。
明白了。有道理。也许对你Kishore有一个长期的问题。众所周知，光学模块在短期内受到EML激光器供应的限制。但你也提到硅也是一个潜在的限制因素。我认为你的keystone产品是在三星而不是台积电制造的，你的竞争对手都在台积电制造他们的GSPs。如果3-5nm市场保持紧张，你认为这可能成为多少优势？
我们的keystone，我认为公开信息是，它可能是第一个，可能是唯一一个用于100G通道产品的5纳米CMOS解决方案，正在生产中。我们的Rushmore，即1.6太比特解决方案，200G每通道，在三星。所以这给了你一些自然的多样化，因为800G和400G以及1.6太比特之间的最大需求将集中在那些5纳米节点工艺上。
对的。
紧张来自于供应，因为有大型GPU供应商等，他们确实在5纳米大规模生产，并进入3纳米。对的。所以这些是占用率最高的两个节点，你。知道，规模对于获得更多产能非常重要。所以虽然这是一个一般性的评论，但它也表明我们必须对增长保持谨慎。人们限制了我所说的超增长。有各种各样的因素，对的。所以从长远来看应该有帮助。但在短期内，我们的keystone产品线在5纳米生产，这是我们所在的节点。而且，当然，我们对得到的支持感到非常满意。我们需要更多吗，有更多的增长吗？绝对。
在这一点上很难计划，因为每个人都分配了产能，然后你必须争取额外的，如果你愿意的话。好的，明白了。
谢谢，Kishore。
谢谢。我们的下一个问题来自Richard Shannon（Craig Hallam）。请继续。
好吧，谢谢 guys 让我问几个问题。第一个可能是Kishore关于DSP的。在上次 earnings 电话会议上，你谈到了Rushmore系列有潜力在任何特定情况下成为第一个供应商，从而具有一定程度的 incumbent优势。想知道这是否正在发生。你对事情的进展表达了很多热情。很想了解这种情况发生的程度或你认为很有可能发生的程度。
所以显然我们谈到了Keystone，这是推动收入的因素。Keystone系列产品，Rushmore是我们在OFC上演示的200吉比特每通道产品。如你所知， incumbent 在我们之前几个月宣布了该产品，所以他们领先一点，但我们的产品在我们看来和我们的信念中更具差异化。所以我们希望。我们不希望我们知道我们将在2026年投入生产，但在这一点上，我们没有基于我对200吉比特每通道的经历产生任何收入，而且数据中心的1.6太比特也有推出问题。
我知道我们喜欢领先并专注于路线图。我认为1.6太比特还有时间，但我们处于非常好的位置。所以Rushmore。最好的情况是26年底。但你知道我不是。我很现实，但Keystone。Keystone。Keystone。对的。Rushmore绝对是27年的好计划。好的。
好的。谢谢你的反馈。我的第二个问题是为了表达对我们所有孩子的爱，让我们在这里快速问一个关于工业多市场业务的问题。显然，过去几年它下降了很多，今年到目前为止似乎在底部徘徊。我们如何看待未来一到两年这项业务的潜在规模？你是否从产品、销售和营销的角度付出很多努力来很好地发展它，或者相对于你业务中的其他一些动态，这只是事后的想法？谢谢。
看，有些业务无论你投入多少钱，它们都需要自己的时间。对的。所以我称之为我们在这个市场上进行我所说的可持续增长率投资。当我们因亚洲某些客户的许可证到期而失去大量收入时，遭受了重大打击。所以下降与此相关。然后在市场下滑的同时，我们行使了定价纪律，以维持健康的毛利率业务。
所以你可以说其中一些是非常深思熟虑的决定，其中一些确实是不受 couple 控制的事情的接受者。在我们的工业多市场投资上进行了讨论，甚至我们的工业多市场投资确实专注于边缘云数据中心级别的投资。数据中心内部有很多以新方式做旧事情的方法。我不想详细讨论那些东西，这些给了美国机会重新定位我们的投资组合和投资，真正专注于边缘和云数据中心，我们作为一家公司正在投资这些元素。
我们现在的重点是投入巨资的是边缘、企业和云基础设施，它们甚至在工业模拟领域消耗了如此多的组件。这就是我们投资的重点。简而言之，我们正在投资。对的。这就是声明。好的。
好的，很公平。谢谢，Kishore。谢谢，Richard。
谢谢。我们的下一个问题来自Carl Ackerman（BMP Paribas）。请继续。
是的，谢谢。我也有两个问题。第一个问题，当我们考虑你的宽带部门收入回到1亿美元季度的能力时，你能帮助我们从你现在的网关机会中构建机会吗，因为它正在扩大到今天的单一运营商之外？
所以。好吧，有几件事。所以PoN业务对我们来说是新的，对的。这项业务在过去一年半里一直在增长。我们获得了很多吸引力。Kishore earlier 谈到了现在使用我们产品的两家大型北美公司。所以这非常令人兴奋。但我们还有其他几个客户，我们要么正在生产中，要么正在设计中。在池塘方面，Carl，我不确定这是否正是你的问题，但如果我从美元内容的角度考虑网关内的内容机会，一个池塘网关甚至电缆网关，我的意思是你可能谈论40到50美元的内容。
你知道，其中很多来自WI Fi、以太网、SOC本身。所以这些是更大的驱动力。我们继续看到内容增加。对的。所以这是机会的重要组成部分。这不一定只是关于单位增长或份额增长，你知道，我们现在看到两者，并预计在未来两年内看到。但是。但内容增益是我认为收入的另一个重要驱动力。
明白了。明白了。稍微转换一下话题，你能谈谈你在800G光学DSP方面的设计参与广度吗？第二，我们什么时候可以期待你的800G收入超过你的400G收入？谢谢。
好的，让我尝试回答关于设计参与广度的问题。从我们的角度来看，设计参与的广度。从我们所在的位置来看，实际上是所有OEM或模块制造商，如果你愿意的话。我们与亚洲和美国的所有主要模块制造商都有合作，无论他们的总部是否在那里。好的。所以这是跨越所有变化和配置的大规模参与，不仅仅是收发器，还有光学收发器之外的。好的。所以你必须从这个角度来看待它，现在。如果你去数据中心，每个数据中心都有自己的路线图和时间表，当他们过渡时。
你知道，过渡。例如，谷歌已经远远超过800。你知道，那已经过去了，让我们这样称呼它。甚至与他们合作。我认为除了一个参与者之外，没有其他人参与。然后是Nvidia，这是一个完全不同的新量级和规模。我们没有参与其中。我们谈过了。然后剩下的游戏以各自不同的节奏进行。如果你愿意的话，他们在部署方面落后了。所以每次参与，它有多广泛，这取决于你什么时候问这个问题。在这一点上，我们正在与他们合作。
我们在哪里发货。这是美国和亚洲之间超大规模企业的一个子集。好的。
明白了。谢谢。
好的。
谢谢。我们的下一个问题来自Suji del Silvia（Ross）。请提问。
嗨，Kishore。
嗨，Steve。
恭喜取得的进展。Kishore，你谈到了DOCSIS4的采用延迟或推迟。你能详细谈谈有哪些技术问题吗，以帮助我们理解是什么可能阻碍了DOCSIS的大规模旗舰采用。
好的，好问题。没有新闻。正如我预期的那样，与你们认为应该的相反。我们非常了解电缆世界。正如我怀疑的那样，我们被告知会有很多关于DOCSIS 4.0的讨论，但大多数部署将是ultra DOCSIS。因为网络升级，无论是节点，还是系统中的放大器，都是很多工作。而且他们在网络中确实存在稳定性问题。所以这是一个非常缓慢的过程。所以他们正在采取渐进的方法，他们催促我们所有人投资并做好准备。
但部署正在按部就班地进行。所以这是唯一的原因。所以。所以我仍然会推测Ultra DOCSIS 3.0将是大规模部署。是的，那是一个声明，这将跨越各大洲。不仅仅是因为你要记住4.0是一个非常北美的现象。所以Steve，你想说点什么吗？去吧。是的。
哦不，我只是，那是3.1。哦，对不起，3.1。
是的。好的，太好了。
好的。谢谢，Scott。然后也许，也许对Steve来说，任何。关于仲裁的最新情况？
我知道我们即将开始。
当然，当然。是的，没有大的更新。我认为我们本季度按计划进行仲裁，所以。但这将延续到明年。所以希望我们能在明年上半年看到一些解决方案。按计划进行。我认为我们对此感到非常积极。
好的，好的，太好了。谢谢，guys。
是的，谢谢。
谢谢。我们的最后一个问题来自Tori Sabenberg（Stifel）。请继续。
是的，两个快速的后续问题。我保证很快，首先。所以当我看你的各个细分市场时，宽带现在比基础设施高出约10个百分点。考虑到加拿大26年的变动因素，听起来基础设施可能在收入中占比略大。我这样的方向对吗？
嗯，所以我认为我们一直一致地说基础设施会大得多。我认为它正在路上。我认为你方向正确。
非常好。然后最后一个给你，Steve。所以OPEX比以前高了一点。我的意思是，显然，你知道，你的收入第四季度高出600万美元，所以这可能是预期的。但我只是想知道我们应该如何看待OPEX，特别是关于你今年早些时候的重组。OPEX会在上半年下降一点还是这是新的基线？
是的，所以我认为我们感觉。所以你是对的，这个季度有点高，指引也有点高。我的意思是，你可以看到我们指引或交付的收入 ramp up。我认为展望明年，你知道这将继续。所以我认为我们有很多大客户在问，嘿，我们需要软件，我们需要平台支持。这些是我们必须做出的努力。所以与今年开始时相比，可能会有一些调整。
我不会说有太多。我认为你，我认为展望明年，你开始看到全年不错的营业利润率发展。我们真的开始看到我们兴奋的模型中的杠杆作用，我想。
谢谢。谢谢，Dori。
谢谢。我想把发言权交还给Kisor Sindripu博士作总结发言。
谢谢，操作员。也感谢所有参加这次第三季度季度电话会议的人。今年我们将参加许多投资者金融会议，既有面对面的，也有虚拟的。详情将在我们的投资者关系页面上公布。所以我们期待在那里见到你。也感谢今天加入我们。是的，有了这个，万圣节快乐，伙计们。好的，回头再聊。谢谢。再见。
今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话了。感谢您的参与。SA。