托马斯·哈德利（投资者关系副总裁）
德文·麦格拉纳汉（总裁兼首席执行官）
马特·卡格温（首席财务官）
黄天信（摩根大通公司）
达林·佩勒（沃尔夫研究有限责任公司）
威廉·南斯（高盛集团）
詹姆斯·福塞特（摩根士丹利）
蒂莫西·基奥多（瑞银投资银行）
蕾娜·库马尔（奥本海默公司）
内特·斯文森（德意志银行）
克里斯托弗·肯尼迪（威廉·布莱尔公司）
詹姆斯·弗里德曼（萨斯奎汉纳金融集团）
卡蒂克·梅塔（北海岸研究伙伴公司）
扎卡里·冈恩（金融科技伙伴公司）
布莱恩·金（花旗集团）
格斯·加拉（Monness, Crespi, Hart & Company）
各位下午好，欢迎参加西联汇款2025年第三季度业绩电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。在今天的演示结束后，将有提问环节。请注意，本次活动正在录制。现在，我想将会议转交给投资者关系副总裁汤姆·哈德利。汤姆，请开始。
谢谢。在今天的电话会议上，我们将讨论公司2025年第三季度的业绩、2025年展望，然后回答大家的问题。伴随本次电话会议和网络直播的幻灯片可在西联汇款官网的投资者关系栏目下查看，并将在会议结束后继续提供。我们的新闻稿中的补充表格提供了额外的运营统计数据。今天和我一起参加电话会议的是我们的首席执行官德文·麦格拉纳汉和首席财务官马特·卡格温。今天的电话会议正在录制，我们的评论包括前瞻性陈述。有关可能导致实际结果与前瞻性陈述存在重大差异的因素的更多信息，请参阅收益报告中的警示性语言以及西联汇款向美国证券交易委员会提交的文件，包括2024年Form 10-K。
在电话会议期间，我们将讨论一些不符合公认会计原则的项目。我们已在Form 8-K附件中的收益报告以及西联汇款官网投资者关系栏目下，将这些项目与最具可比性的GAAP指标进行了调节。现在，我将电话转交给我们的首席执行官德文·麦格拉纳汉。
下午好，欢迎参加西联汇款2025年第三季度财务业绩电话会议。今天，我们在艰难的宏观背景下公布了稳健的季度业绩，展示了我们大规模全球化且现已多元化的产品业务模式的优势。我们看到许多渠道和产品类别的强劲表现，但被北美几个特定大型渠道（最显著的是美国至墨西哥）的持续疲软所抵消。虽然我们正在努力成为一家更加以客户为中心的公司，但我们投入了大量资源以提高市场竞争力，并增强了执行和运营的严谨性。我们现在正在通过产品和渠道为客户提供改进的全渠道体验。
因此，本季度我们看到欧洲、南美洲和亚洲取得了合理至强劲的业绩，这得益于我们在欧洲的零售业务、在亚洲的数字业务以及在欧洲和其他地区的消费者服务业务。我们的机遇是在所有地区和渠道继续推进我们的战略，并随着市场状况的改善看到收益。该战略的一个重要组成部分是加速美国零售模式的发展。我们的目标是拥有强大的战略账户基础，由独家和非独家代理商组成的大型且具竞争力的组合，中间是独立代理商，顶端是少量高绩效的公司自有门店。
我们最近宣布收购Intermex，完成后将有助于加速实现这一目标。两周前，《哈特-斯科特-罗迪诺反托拉斯改进法》审查期结束，我们现在很高兴开始认真进行适当的整合规划。我们对业务的长期前景保持乐观，因为我们预计移民模式将趋于稳定，并且过去两年我们为提高市场竞争力所做的投资为持续的收入和份额增长奠定了基础。我们还看到继续扩大消费者服务业务的许多机会，该业务对本季度公司业绩做出了重大贡献。
在过去三年中，我们实现了高于行业平均水平的利润率，并通过股息和股票回购向股东返还了大量资本。我们过去并将继续通过成本纪律和良好的运营绩效管理，为转型所需的必要投资提供资金。第三季度，经调整后（不包括伊拉克的影响）的收入为10.33亿美元，同比下降1%。剔除伊拉克和跨境因素，本季度消费者汇款交易量下降2.5%，按固定汇率计算，跨境本金增长中个位数，这表明我们客户群的韧性以及他们在当前宏观环境中的坚持。
虽然我们在美洲的零售业务继续面临当前地缘政治环境带来的阻力，但近几个月我们看到一些改善趋势，虽然现在说我们已经触底还为时过早，但我们可能看到一些稳定迹象。我们在欧洲的零售业务战略表现良好，实现了中个位数的交易量和收入增长。本季度，我们的品牌数字业务交易量增长12%，调整后收入增长6%。在欧洲your change的收购以及强劲的欧洲旅游季推动下，消费者服务调整后收入本季度增长49%，这也是我们旅游汇款业务的驱动力。
上周我在伦敦与我们的新团队讨论了2026年的计划，我们对通过零售和数字渠道扩展该业务的潜力感到兴奋。我们最近宣布收购Intermex，完成后将有助于加速实现这一目标。两周前，《哈特-斯科特-罗迪诺反托拉斯改进法》审查期结束，我们现在很高兴开始认真进行适当的整合规划。我们对业务的长期前景保持乐观，因为我们预计移民模式将趋于稳定，并且过去两年我们为提高市场竞争力所做的投资为持续的收入和份额增长奠定了基础。我们还看到继续扩大消费者服务业务的许多机会，该业务对本季度公司业绩做出了重大贡献。
在过去三年中，我们实现了高于行业平均水平的利润率，并通过股息和股票回购向股东返还了大量资本。我们过去并将继续通过成本纪律和良好的运营绩效管理，为转型所需的必要投资提供资金。第三季度，经调整后（不包括伊拉克的影响）的收入为10.33亿美元，同比下降1%。剔除伊拉克和跨境因素，本季度消费者汇款交易量下降2.5%，按固定汇率计算，跨境本金增长中个位数，这表明我们客户群的韧性以及他们在当前宏观环境中的坚持。
虽然我们在美洲的零售业务继续面临当前地缘政治环境带来的阻力，但近几个月我们看到一些改善趋势，虽然现在说我们已经触底还为时过早，但我们可能看到一些稳定迹象。我们在欧洲的零售业务战略表现良好，实现了中个位数的交易量和收入增长。本季度，我们的品牌数字业务交易量增长12%，调整后收入增长6%。在欧洲的零售业务、亚洲的数字业务以及欧洲和其他地区的消费者服务业务的推动下，消费者服务调整后收入本季度增长49%。
我们的机遇是在所有地区和渠道继续推进我们的战略，并随着市场状况的改善看到收益。该战略的一个重要组成部分是加速美国零售模式的发展。我们的目标是拥有强大的战略账户基础，由独家和非独家代理商组成的大型且具竞争力的组合，中间是独立代理商，顶端是少量高绩效的公司自有门店。
我们最近宣布收购Intermex，完成后将有助于加速实现这一目标。两周前，《哈特-斯科特-罗迪诺反托拉斯改进法》审查期结束，我们现在很高兴开始认真进行适当的整合规划。我们对业务的长期前景保持乐观，因为我们预计移民模式将趋于稳定，并且过去两年我们为提高市场竞争力所做的投资为持续的收入和份额增长奠定了基础。我们还看到继续扩大消费者服务业务的许多机会，该业务对本季度公司业绩做出了重大贡献。
在过去三年中，我们实现了高于行业平均水平的利润率，并通过股息和股票回购向股东返还了大量资本。我们过去并将继续通过成本纪律和良好的运营绩效管理，为转型所需的必要投资提供资金。第三季度，经调整后（不包括伊拉克的影响）的收入为10.33亿美元，同比下降1%。剔除伊拉克和跨境因素，本季度消费者汇款交易量下降2.5%，按固定汇率计算，跨境本金增长中个位数，这表明我们客户群的韧性以及他们在当前宏观环境中的坚持。
虽然我们在美洲的零售业务继续面临当前地缘政治环境带来的阻力，但近几个月我们看到一些改善趋势，虽然现在说我们已经触底还为时过早，但我们可能看到一些稳定迹象。我们在欧洲的零售业务战略表现良好，实现了中个位数的交易量和收入增长。本季度，我们的品牌数字业务交易量增长12%，调整后收入增长6%。消费者服务调整后收入本季度增长49%，这得益于your change的收购以及欧洲强劲的旅游季（这是我们旅游汇款业务的驱动力）。
上周我在伦敦与我们的新团队讨论了2026年的计划，我们对通过零售和数字渠道扩展该业务的潜力感到兴奋。我们的目标是继续在所有地区和渠道推动我们的战略，并随着市场状况的改善看到收益。该战略的一个重要组成部分是加速美国零售模式的发展。我们的目标是拥有强大的战略账户基础，由独家和非独家代理商组成的大型且具竞争力的组合，中间是独立代理商，顶端是少量高绩效的公司自有门店。
我们最近宣布收购Intermex，完成后将有助于加速实现这一目标。两周前，《哈特-斯科特-罗迪诺反托拉斯改进法》审查期结束，我们现在很高兴开始认真进行适当的整合规划。我们对业务的长期前景保持乐观，因为我们预计移民模式将趋于稳定，并且过去两年我们为提高市场竞争力所做的投资为持续的收入和份额增长奠定了基础。我们还看到继续扩大消费者服务业务的许多机会，该业务对本季度公司业绩做出了重大贡献。
在过去三年中，我们实现了高于行业平均水平的利润率，并通过股息和股票回购向股东返还了大量资本。我们过去并将继续通过成本纪律和良好的运营绩效管理，为转型所需的必要投资提供资金。第三季度，经调整后（不包括伊拉克的影响）的收入为10.33亿美元，同比下降1%。剔除伊拉克和跨境因素，本季度消费者汇款交易量下降2.5%，按固定汇率计算，跨境本金增长中个位数，这表明我们客户群的韧性以及他们在当前宏观环境中的坚持。
虽然我们在美洲的零售业务继续面临当前地缘政治环境带来的阻力，但近几个月我们看到一些改善趋势，虽然现在说我们已经触底还为时过早，但我们可能看到一些稳定迹象。我们在欧洲的零售业务战略表现良好，实现了中个位数的交易量和收入增长。本季度，我们的品牌数字业务交易量增长12%，调整后收入增长6%。消费者服务调整后收入本季度增长49%，这得益于your change的收购以及欧洲强劲的旅游季（这是我们旅游汇款业务的驱动力）。
上周我在伦敦与我们的新团队讨论了2026年的计划，我们对通过零售和数字渠道扩展该业务的潜力感到兴奋。我们预计消费者服务业务将在今年年底前迎来又一个强劲的季度，我们的旅游汇款业务2026年的收入可能接近1.5亿美元，而几年前这一数字几乎为零。经调整后每股收益为0.47美元，而去年同期为0.46美元。我们在管理运营成本方面的纪律性继续显现成效。马特将在电话会议的稍后部分更详细地讨论我们第三季度的业绩和2025年展望。
现在简要谈谈宏观环境，全球经济状况总体保持合理，全球主要市场的通胀率下降，尽管利率处于高位，但GDP前景仍然相对强劲。这些经济状况为我们的业务提供了稳定的背景，随着我们开始在美国和欧洲进入降息周期，情况应会进一步改善。我们业务的长期前景与移民模式密切相关。当人们迁移时，他们依赖西联汇款将钱寄回家。这种联系使我们的业务对移民模式、政策和执法实践的变化敏感。
好消息是，我们的业务在国家和渠道之间实现了全球多元化，很大程度上缓解了任何一个地区的特定风险。当我们看到像美国现在这样的更严格移民政策趋势时，它确实会影响我们的业务。最近的政策变化导致边境 crossings大幅下降，执法行动增加，包括工作场所检查和驱逐出境，这在移民社区中造成了不确定性和犹豫。这些发展继续影响客户行为，一些客户减少交易频率或转向其他渠道。也就是说，美国的情况并非单一，本季度我们看到向巴西、印度、海地、巴拿马和越南等地的交易量出现正增长，向菲律宾、牙买加、危地马拉和哥伦比亚等重要渠道的交易量持平或略有下降，而向墨西哥、萨尔瓦多、秘鲁和厄瓜多尔的交易量则显著下降。
美国至墨西哥渠道是未来最重要的监测对象，我们已开始看到自6月低点以来的一些近期改善。墨西哥银行的数据也表明有所改善，最近一个月下降8%，较6月低点显著改善。在其他情况下，我们看到宏观变化带来的有益新模式，例如阿根廷的出境汇款强劲增长，以及加拿大至印度和新加坡至印度尼西亚等渠道的增长。尽管存在这些短期阻力，我们相信长期轨迹仍然清晰。全球移民不会消失，而是在适应。
人们将继续为了机会、教育和家庭而迁移，西联汇款将继续与他们站在一起，提供值得信赖、合规且可访问的金融服务。展望未来，我们的角色很明确。我们将通过广泛的解决方案支持汇款人和收款人的不断变化的需求，这些解决方案快速、安全且建立在信任之上。我们全球超过1亿的客户是一股充满韧性的力量，我们也是如此。在过去几年中，我们经常谈到希望使西联汇款成为一家更数字化的公司，并扩展我们的产品组合以满足客户不断变化的需求。
我们还将强大的品牌认知度和庞大的现有客户群视为经济高效地建立数字业务的关键基石，而无需在非可扩展的营销上投资数亿美元。在几周后的投资者日之前，我想花点时间强调我们在成为更以数字为中心的公司方面取得的重大进展。我们的转型不仅仅是技术，而是重新构想我们如何为客户服务、深化关系并解锁新的增长领域。在过去几个季度中，我们加速了向数字渠道的转变。
我们的品牌数字业务现已连续八个季度实现中个位数或更好的收入增长，在中东和亚太等关键地区拥有强劲的交易势头。我们的数字业务现在占我们全球汇款本金的40%以上。我们还看到账户 payout 能力的持续扩展，现在占我们数字业务汇款本金的一半以上。我们在零售和数字渠道扩展卡片接受和数字 funding 选项是我们成为更数字化公司的另一个例子。
如今，我们超过55%的汇款交易是数字化的。我们的全球数字支付网络是一项基本资产，我们将继续利用和发展它作为未来扩展和增长的基础。我们在数字钱包战略方面取得了进展。我们现已在七个国家推出，第一季度在巴西推出，第二季度在美国推出。我们已吸纳超过50万客户，现在每月活跃和忠诚用户数量不断增长。我们看到通过钱包捕获 payout 的实际好处，阿根廷现在接近所有流入资金的15%，巴西在推出后不到一年接近5%，这为我们节省了佣金，并为收款客户提供了更好、更数字化的体验。
我们预计墨西哥的控制权变更监管批准将在年底前完成，并已获得澳大利亚数字钱包产品的许可证，预计2026年第一季度推出。我们设想我们的未来是一个广泛的双向支付网络，在所有主要市场的双方都有数字钱包选项。我们还预计能够为我们的客户和潜在的其他方促进传统和数字资产转移。但数字不仅仅是一个渠道，它是创新的平台。这包括我们新的销售点系统，该系统现在在全球几乎无处不在，允许我们的零售网络以数字方式连接到我们全球所有的账户和钱包 payout 点。
在不到12个月的时间内推出新的销售点系统是几年前我们无法做到的事情，这真正证明了我们在技术方面取得的进展。随着这个新平台在美国全面实施，我们继续在满足客户的数字支付选项需求方面取得进展。当新的美国1%现金转账汇款税于1月生效时，我们将处于有利地位。展望未来，我们的战略很明确。我们将继续实现资金流动的现代化，扩展我们的产品套件，并为我们的全球客户群提供值得信赖的合规金融服务。
我们正在构建一个具有弹性、可扩展且为未来做好准备的平台，我们期待在几周后的投资者日与您更详细地讨论这一点。为了利用我们强大的品牌、可信赖的客户关系和全渠道平台，我们一直在通过客户想要和重视的新产品或改进产品来增强我们的产品套件。在我们现在的消费者服务部门中，我们在这方面取得了重大进展。在过去两年中，我们投资于现有产品以提高功能和价值，并添加了旅游汇款、预付卡、数字钱包和户外广告业务等新产品。
如今，消费者服务约占公司总收入的15%，在过去两年中增长了70%以上，超过2亿美元。这增加的2亿美元约占公司额外收入增长的5个百分点。旅游汇款业务一直是主要驱动力，我们相信2026年其收入将约为1.5亿美元，而2023年几乎为零。我们相信，通过独特有趣的方式将我们高度差异化的资产基础货币化的空间还很大，包括我们超过1亿的客户、不断增长的知名和值得信赖的品牌组合、我们的全球覆盖范围和规模以及我们的数字支付网络。
最近，我们看到了加速开发和使用数字资产的机会。我们一直在进行的技术栈现代化、数字支付网络投资以及全球数字钱包推出的工作都是基础推动力，将帮助我们加速数字资产战略。从历史上看，西联汇款对加密货币持谨慎态度，主要是出于对波动性、监管不确定性和客户保护的担忧。然而，随着《Genius法案》的通过，我们现在看到了将数字资产以提高效率、减少摩擦和改善客户体验的方式整合到我们业务中的潜在有趣机会。
我们正在财务运营中积极测试稳定币支持的解决方案。这些试点项目专注于利用链上结算轨道减少对传统代理银行系统的依赖，缩短结算窗口并提高资本效率。我们看到巨大的机会能够以更低的成本更快地转移资金，同时不影响合规性或客户信任。除了财务部门，我们正在探索我们的全球支付网络如何作为法币和数字货币之间的入口和出口。我们看到潜在的数字原生合作伙伴对使用我们的基础设施来连接这些世界表现出浓厚兴趣，特别是在传统银行 access 有限但加密货币采用率不断增长的地区。
最后，我们正在扩展合作伙伴关系和能力，以允许客户移动和持有稳定币数字资产。这与投机无关，而是关于给我们的客户更多选择和控制权，以及他们如何管理和移动他们的资金。在世界许多地方，能够持有美元计价的资产具有实际价值，因为通货膨胀和货币贬值会迅速侵蚀个人的购买力。这些创新与我们实现资金流动现代化的更广泛战略密切一致。它们补充了我们在数字渠道、账户 payout 能力和下一代平台（如我们的数字钱包）方面的投资。
它们共同使西联汇款能够在数字资产可能在全球金融中发挥越来越大作用的未来处于领先地位。我们期待在几周后的投资者日与您分享更多信息。最后，我想重申我们对所走道路的信心。西联汇款正在转型。我们正变得更加数字化、更加敏捷，更符合全球客户不断变化的需求。我们正在扩展产品套件，现代化平台，并在所有渠道解锁新的增长机会。这种转型不仅仅是技术，而是建立一个在快速变化的世界中提供可信赖金融服务的弹性、可扩展业务。
无论是通过更快的账户定向支付、扩展的数字钱包功能还是创新的数字资产支持解决方案，我们都在将西联汇款定位为跨境资金流动未来的领导者。我们保持专注、纪律和乐观。我们的战略正在奏效，我们的执行力正在加速，我们的平台比以往任何时候都更强大。我期待在即将举行的投资者日与您分享更多信息，并与大家一起继续这段旅程。谢谢。现在，我想将电话转交给我们的首席财务官马特·卡格温。
谢谢德文，各位下午好。我很高兴今天在这里向大家介绍我们的第三季度业绩以及2025年财务展望。第三季度，GAAP收入为10.33亿美元，符合我们的预期。经调整后（不包括伊拉克）的收入下降1%，这得益于消费者服务和品牌数字业务的增长，但被零售业务抵消。本季度我们行业领先的经调整运营利润率为20%，高于去年同期的19%。经调整运营利润率的提高主要得益于我们持续的成本纪律，我们现已提前两年完成成本重新部署计划。
经调整后每股收益为0.47美元，好于我们的预期，而去年同期为0.46美元。经调整后每股收益得益于我们的成本管理纪律以及更少的流通股，但主要被更高的利息支出和更高的经调整税率所抵消。本季度经调整有效税率为12%，高于去年同期的8%。经调整有效税率上升是由于去年同期存在离散收益。第三季度消费者服务经调整收入增长49%，这得益于我们的旅游汇款业务和账单支付业务的强劲表现。
自第一季度以来，由于收购your change，消费者服务部门加速增长。本季度旅游汇款业务推动了我们约一半的增长。在有机增长方面，消费者服务继续实现两位数增长，正如预期的那样，随着新产品开始规模化，第三季度消费者服务利润率提高了1300个基点，达到22%。正如德文所提到的，我们在扩展所提供的产品和服务方面取得了重大进展，我们相信未来还有很大的增长空间。旅游汇款业务就是一个很好的例子。它现在的收入为1亿美元，明年有望达到1.5亿美元，而几年前这一数字几乎为零。
我们相信，有很多其他潜在机会可以为我们超过1亿的客户提供服务，并期待随着想法的发展和推出与大家分享。现在谈谈我们的消费者汇款（CMT）业务。本季度交易量下降3%，剔除伊拉克后下降2%。美国移民政策继续扰乱我们的业务，尽管第三季度与第二季度相比没有显著差异，客户继续减少交易次数，但平均每笔交易本金更高。按固定汇率计算，第三季度我们的PPT（每笔交易本金）与去年同期相比增长约6%。
我们的品牌数字业务经调整收入增长6%，交易量增长12%。这标志着连续第八个季度实现稳健的收入增长。这也标志着交易量恢复两位数增长，这得益于中东地区，我们从今年第二季度宣布的合作伙伴关系中看到了业务的显著加速。这些合作伙伴关系主要集中在账户到账户交易，这对收入和交易之间的差距造成了压力。然而，我们对这些关系感到非常兴奋，因为它们扩大了我们在快速增长的中东地区的影响力。我们还继续看到我们的数字发起的账户 payout 业务的强劲增长。
本季度，本金增长超过40%，现在占我们品牌数字业务发送的所有本金的50%以上。我们继续在全球范围内扩展我们的 payout 能力，以满足每个客户群体不断变化的需求。账户定向 payout 的需求上升反映了我们客户对速度、灵活性和便利性的渴望。这种转变为我们提供了提供更高质量服务的独特机会，同时与客户建立长期关系。转向我们的零售业务，总体表现与第二季度保持相对一致，北美地区由于移民政策的影响而表现疲软，欧洲地区收入实现中个位数增长。现在谈谈我们的现金流和资产负债表，今年迄今为止我们产生了超过4亿美元的运营现金流，而去年同期为2.72亿美元。
这个数字包括今年支付的超过2亿美元的与过渡税相关的现金税。我们对这些义务已经过去感到兴奋，并期待有更多的灵活性将自由现金流投资于支持我们的业务或返还给我们的所有者。今年迄今为止，我们的资本支出为1.01亿美元，同比增长10%。我想强调的是，与之前的趋势相比，今年的资本支出将略有上升，因为今年是大型战略代理商续约年，而且我们进行了基础设施更新。我们继续保持强劲的资产负债表，现金及现金等价物约为10亿美元，债务为26亿美元。
我们的杠杆率在总杠杆和净杠杆基础上分别为2.6倍和1.7倍，我们相信这为我们提供了充足的灵活性，可以在保持投资级信用评级的同时，将资本返还给股东或进行潜在的并购。第三季度，我们通过股息和股票回购向所有者返还了超过1.2亿美元，今年前九个月返还了超过4亿美元。基于我们当前的市值，今年前九个月向所有者的现金回报率超过15%。现在谈谈我们的2025年展望，假设宏观经济状况没有重大变化，我们今天重申我们的指导，其中包括经调整收入在40.35亿美元至41.35亿美元之间。
然而，根据我们目前的趋势，我们预计经调整收入将处于该范围的下限。该范围反映了我们品牌数字业务的持续收益、消费者服务的两位数增长以及零售业务的轻微改善。我还想提醒大家，消费者服务业务的季节性与我们的CMT业务不同。旅游汇款在第二至第三季度季节性较高，我还想提醒大家，由于与美国总统大选相关的媒体需求增加，去年第四季度我们的媒体网络业务表现非常强劲。
这些评论并非意味着消费者服务增长将低于我们的两位数目标，而是强调下个季度可能不会达到49%。我们继续预计经调整运营利润率在19%至21%之间，最后，我们预计经调整每股收益在1.65美元至1.75美元之间。根据我们目前的趋势，我们预计经调整每股收益将处于该范围的上限。总之，我想强调我们在整个业务中建立的势头。西联汇款正在以纪律性、清晰度执行并交付成果，同时为未来进行转型。
我们专注于成为更数字化优先的公司的战略正在产生切实成果。这是品牌数字收入连续第八个季度实现中个位数或更好的增长，也是我们账户 payout 能力的快速扩展。我们不仅在适应变化，而且在积极拥抱变化。我们的消费者服务部门正在解锁新的收入流，我们的运营效率计划超出了预期，我们的财务基础仍然强劲，这使我们有灵活性投资于创新以及向股东返还资本。我期待在11月6日的投资者日见到你们中的许多人，并感谢大家参加今天的电话会议。操作员，我们准备好回答问题了。
我们将暂停片刻整理问答名单。提醒一下，每个人允许一个问题和一个后续问题。所有参会者将处于仅收听模式。我们的第一个问题来自摩根大通的黄天信。请提问。
嘿，谢谢。下午好。很高兴和大家交流。是的，没有意外。听起来你们对零售和美洲部门最近几个月的一些趋势感到鼓舞。德文，在你的准备发言中，你能详细说明一下吗？这只是你最近几个月关于墨西哥的一些陈述吗？我想了解更多细节。
是的，天津，谢谢。我们看到仲夏的低点有所回升，特别是在墨西哥。但或多或少，正如准备发言中强调的那样，我们仍然看到一些渠道在增长，一些重要渠道现在接近我所说的稳定或持平。因此，我们对下半年这些趋势将继续，前景将改善持积极态度。但我要说的是，情况仍然不稳定。好的。
关于消费者服务，你多次提到旅游汇款业务明年可能增长50%。我对其可见性和该业务的增量利润率感到好奇。只是想强调一下，因为它现在是一个更大的贡献者。
因此，我们明年的扩张将是your change带来的又一个季度增长。我们正在基于现在良好的规模推向其他新市场，我们有一个非常有能力的管理团队。正如德文所说，我们上周在欧洲与管理团队共度了大部分时间，对他们的门店质量、管理团队的实力以及他们如何继续扩大同店销售和新足迹的愿景印象深刻。给你一个有趣的小事实。
当我们进行收购时，大约两个季度前我们曾说过，我们以略低于五倍的价格收购了它。现在拥有它几个季度后，他们的表现大大超出了我们的模型，有望为我们带来丰厚的回报。
太好了。干得好。几周后见。
我们的下一个问题来自沃尔夫研究的达林·佩勒。请提问。
看到我们看到的盈利能力竞争。但我更想知道你认为渗透率会如何发展。
嘿，达林。
是的，你能听到我吗？
你的麦克风信号真的非常差。
我想现在好多了。再试一次。
只是。渗透率。
不，达林，你的连接不好。也许，也许试着重新接入，我们会把你放回队列中。
好的，没问题。
谢谢。
我们的下一个问题来自高盛的威廉·南斯。请提问。
嘿，各位，谢谢提问。希望我的音频不是这样。糟糕，但因为我现在在几个人的电话中听到了。所以我想我只是想。谈谈你在拉美的一些趋势。看起来本季度那里的趋势实际上有所好转。所以也许只是呼应早些时候关于北美趋势的问题。结果的线性度如何。我们是否开始遇到更容易的比较。也许一些，你知道，开始摆脱一些变化。在移民模式方面，以及你对近期的看法有什么补充吗？
是的。有几件事。第一，我们看到了一些整体市场稳定，这在公开评论中有所提及，如你所知，去年这个季度，我们强调了南美部分地区、南美洲北部和拉丁美洲最近选举的影响。随着达连隘口关闭以及委内瑞拉和其他一些地方（包括墨西哥）举行总统选举，我们现在开始看到一些下降的影响逐渐消除。因此，我认为你开始看到市场稳定的影响，以及现在我们已经进入该地区在一系列选举后相对显著的前景和轨迹变化一年后的情况。
我们的下一个问题来自花旗的布莱恩·基恩。请提问。
嘿，各位，你们好吗？谢谢让我参加电话会议。只是想特别问问数字业务，从第二季度到第三季度，交易增长从9%提高到12%，但收入增长保持在6%左右。只是想弄清楚其中的差异，为什么收入没有看到增长。
嘿，布莱恩，感谢参加电话会议。实际上，加速的绝大部分来自我们在中东的合作伙伴关系，这些合作关系是账户到账户的 payout，如你所知，通常具有较低的RPT（每笔交易收入）。所以这真的是一个组合因素。因此，我们本会看到收入略有放缓，交易基本持平，但这在双方都提供了一点提升，我认为。
布莱恩，另一件事是，考虑到当前的市场动态，新客户定价，我们实际上看到市场上一些更激进的报价，不仅仅是一次性的免手续费，在某些情况下，一些公司为新客户提供2到3笔免费交易。新客户增长导致收入线下降。因此，任何时候我们看到交易量加速，我们可能会看到像这次一样的收入线稳定，或者如果加速足够快，收入线可能会相对于交易线有所下降。从历史上看，我们并且将继续以具有成本效益的方式加速增长，并且知道收入会随着时间的推移赶上。
明白了。还有一个后续问题关于第四季度的指引，你说零售业务将在第四季度略有改善。这完全是宏观驱动的，还是你们有什么具体措施来改善第四季度的零售业务？
这实际上是由几个因素驱动的。一是几分钟前提到的关于拉美的评论。随着今年下半年的到来，我们开始面临更容易的比较。我们还看到一些客户赢得的良好势头，或者说代理商赢得的良好势头，这将有所帮助。
布莱恩，我还想补充一点，我们在第二季度讨论过，我们请领导欧洲地区的一位负责人花大量时间在美国帮助我们实施在市场推广方面非常成功的模式，特别是围绕独立代理商、我们在那里采用的战略定价模型，以及管理独立代理商网络的更严格方法。我们已经开始看到一些成果。我们很高兴能够整合Intermex，并以比过去一年半更快的速度加速零售计划。
好的，非常感谢。
我们将接听沃尔夫研究的达林·佩勒的电话。达林，请提问。
是的，现在好多了吗，各位？
好多了。
好的，从长远来看，你认为整体数字渗透率会如何发展？我的意思是，公司本季度的全球交易渗透率基本接近38%。这会继续上升吗？请多谈谈这对费率的影响，然后快速跟进的问题是，当我看到每笔交易本金增长6%时，这是现在人们发送更多但频率更低的趋势吗，可能与美国的移民政策有关，还是更结构性的因素？
是的，这是个很好的问题，达林。我认为我们要强调的有两三点。第一，我们相信并渴望在全球拥有一个相对稳定的零售业务，随着我们的运营模式到位，长期来看，零售业务的增长率将在-2%至+1%之间，我们相信零售价值主张有其价值，特别是许多新移民到一个国家时会看到这种价值。我们预计数字业务在中期乃至无限期的未来将继续以两位数的速度增长，随着时间的推移，随着零售业务的稳定，数字业务将在我们的业务中占据越来越大的份额。我们还知道，至少对于西联汇款而言，世界上有很多地方，如美国到印度、美国到危地马拉，我们的数字渗透率相对于市场规模和我们当前的市场份额仍有很大的增长机会。因此，随着我们未来专注于特定渠道，我们甚至可能看到过去8、10个季度看到的低两位数增长有所加速。
好的，谢谢德文。马特，我的问题很简短，只是想了解your change的贡献情况。我知道你说消费者服务业务有机增长仍为两位数，考虑到这一点，我感谢你对第四季度和消费者服务部门一些阻力的评论，但我们如何看待这种增长的可持续性？
所以不是。我们实际上将该业务用于CMT和CS。在我们收购他们之前，他们是我们的代理商。因此，如果我们进行任何汇款交易，我们会归入CMT线，其余归入CS。但关键是我们将该足迹用于旅游汇款、预付卡、汇款，并根据产品类型进行划分。
好的，谢谢各位。
我们的下一个问题来自摩根士丹利的詹姆斯·福塞特。请提问。
非常感谢。想快速问一下西班牙的动态定价。看起来你们在那里看到了一些不错的结果，好奇你们能多快将其推广到其他市场，并开始获得一些相同的好处。
谢谢詹姆斯。很好的问题。我们已经在大约一半到三分之二的欧洲市场推出了动态定价（我们称之为战略定价）。我们请欧洲市场的负责人来美国帮助我们。我们现在在美国的三个 metro 市场有一定规模，预计在26年期间以及与Intermex的整合（他们有非常相似的模式），到2026年底我们将能够覆盖整个美国。它在世界其他地区（如中东）的适用性较低，我们有很多大型主代理商，他们对定价有更多控制权，或者坦率地说，在亚洲，那里比美国或欧洲更加数字化。
这真的很有帮助。然后我想马特你提到了这一点，但我可能错过了，你们在成本效率计划等方面做得非常好。我们应该如何看待未来的计划或在这方面可能存在的增量机会。谢谢。
是的，谢谢你的问题。两周后的今天，我实际上会花大约五分钟时间谈论我们的下一步。但我先透露一点。我们仍然认为未来有很大的机会，并期待在6日与大家分享。
敬请期待。喜欢它。
詹姆斯，你知道，我们计划的第一部分实际上是我所说的基础工作。马特和团队，更广泛的管理团队，在管理我们的房地产流程足迹、减少客户服务电话、管理供应商方面做得非常出色。随着我们实施新技术，我们现在开始真正看到好处。我们在开发功能和客户服务功能中采用了一些AI，这将再次如马特所说，相对于第一阶段（实际上只是基础工作）产生长期的成果。
现在我得从我的演示文稿中删除那一页了。所以我有更多工作要做。在投资者日。
我们的下一个问题来自瑞银的蒂莫西·基奥多。请提问。
太好了。谢谢你的提问。关于Intermex的10,000个地点，人们一直认为它们的战略位置非常好。但优势之一是速度、UI、UX，通常被认为对代理商更好。这是可以移植到西联汇款的优势，还是该系统会被淘汰，这些地点会转移到西联汇款平台？这一切将如何进行？
我们的意图是保留Intermex品牌、Intermex地点和Intermex的市场推广模式。随着我们开始整合规划，我们现在正在研究如何将Intermex模式引入我们的V GO独立代理商和我们在美国的西联汇款品牌独立代理商。因此，我们希望能够从他们的做法中学到很多东西，并将保留他们今天的所有做法。
我们的下一个问题来自奥本海默的蕾娜·库马尔。请提问。
太好了。谢谢提问。我想这里有回声。所以如果你们能听到我，请告诉我。只是关于北美，看起来趋势比第二季度更糟。你预计从这里开始改善吗？我们是否已经触底北美？
是的。所以正如我在电话会议中描述的那样，这个季度是我所说的不稳定。你知道，我们7月份的情况比8月份好一些，8月份非常艰难，然后我们在9月下半月和10月初开始看到一些趋势。但是，你知道，线性改善肯定不存在，但方向性改善似乎表明我们可能相对于6月或8月的低点达到了一些稳定。
我们的下一个问题来自德意志银行的内特·斯文森。请提问。
嘿，谢谢提问。我想问一下账户 payout。我想上个季度在问答环节你提到过那里的增长放缓，但听起来第三季度本金增长了40%，现在占数字业务的50%。所以也许是中东，但合作伙伴关系。但希望你能详细说明其中的驱动因素和改善情况，以及你认为账户 payout 的轨迹可持续性如何。
嘿，内特，我不记得上个季度发表过这样的评论。在过去的两三年里，我们的账户 payout 一直保持着30%以上的强劲增长率。我们在各个地方都看到了这种情况。我们看到零售业务的数字 funding 增长强劲。随着我们在欧洲和北美推出更多数字接受或卡片接受，我们看到了那里的增长。我们看到零售业务的账户 payout 增长。我们的数字业务以及中东的新合作伙伴关系也有很好的账户 payout 增长。所以不记得上个季度的评论，但上个季度没有下降。
本季度有适度加速，但我认为这是适度的。新的合作伙伴关系推动了这一点，因为它们主要是账户 payout 或数字 funding 关系。
内特，我认为我们相信这是客户行为的长期变化。同样，无论是源于零售交易还是数字交易，收款客户正在迅速进入其所在国家的银行或数字钱包基础设施。我们已经看到了这一点，无论是在菲律宾还是马来西亚，现在在墨西哥在一定程度上也是如此，收款人的偏好是以更数字化的形式收到钱。我们认为，随着时间的推移，这对我们的 payout 网络以及我们在简化部分零售 payout 网络方面创造效率的能力具有影响。在世界许多地区，账户 payout 与现金 payout 具有不同的经济特征，因此 payout 成本的转变也将对我们的利润率有利。
我们的下一个问题来自威廉·布莱尔的克里斯·肯尼迪。请提问。
下午好。谢谢提问。你能多谈谈500,000数字钱包用户吗？你看到什么样的参与度或留存趋势，或者任何你可以谈论的事情。谢谢，
克里斯。我们正在旅途中，对吧？我们在2022年第三季度推出了第一个数字钱包。在过去三年中，我们迭代了平台和价值主张，并在一定程度上迭代了我们获取的客户类型。我们目前获取的客户往往更多在收款市场。正如我在准备发言中强调的那样，在阿根廷、巴西、罗马尼亚，在一定程度上甚至在美国，人们将来自入境汇款的钱存入他们的钱包，然后通过我们的卡片或像在巴西那样用于日常生活开支。
选择系统对我们来说是一个不断增长的趋势。所以我想说的是，我们最活跃的客户是那些在收款市场并将该产品用作替代在我们零售地点收到现金的客户。
太好了。谢谢提问。
我们的下一个问题来自萨斯奎汉纳的杰米·弗里德曼。请提问。
嗨。我想问一下将你在欧洲的一些最佳实践转移的能力。欧洲季度对你来说真的很好。我想德文，你提到了一些相似之处或与这里的差异。比如你谈到了独立代理商网络。但是这些市场之间有什么协同作用吗？你如何将那里的成功转移到这里？
谢谢你，杰米，很好的问题。谢谢。我们将在投资者日花很多时间讨论这个问题。但回想一下，我们的欧洲市场推广模式实际上有三个组成部分。一是分销的性质和形状。二是我们的市场推广策略，即我们如何构建销售团队和代理商支持模型。第三，我们已经在这个电话会议上谈到过，真正是战略定价能力，我们每天管理和监控特定地点的市场价格，以便在保持利润率纪律的同时提供最佳可能的选择。
因此，这些三个组成部分在某些方面在美国有所不同。因此，收购Intermex的部分理由是，历史上在美国，我们有更大的大型战略账户基础，如克罗格、Publix、沃尔玛，正如马特在评论中提到的，我们已经与这些账户完成了一个大的续约周期。我们认为它们很重要，但你对这些账户的影响力不如对独立代理商渠道的影响力。因此，将Intermex添加到组合中，通过非常强大的独立代理商、非独家独立代理商渠道显著拓宽了金字塔的中间部分。
欧洲金字塔的另一部分是，马特会知道这一点，但我认为我们在欧洲的足迹中有三四百家公司自有门店。公司自有门店的生产力是普通代理商的六到八倍。因此，它们在战略中发挥着重要但小的作用。在美国，我们有三家。完成Intermex收购和我们正在进行的其他工作后，我们最终将接近两百家。因此，这种变化正在进行中，以获得正确的分销。
我们正在美国三个 metro 市场大规模实施战略定价，预计在26年期间以及与Intermex的整合，到2026年底完成全国推广。它在世界其他地区（如中东）的适用性较低，我们有很多大型主代理商，他们对定价有更多控制权，或者坦率地说，在亚洲，那里比美国或欧洲更加数字化。
我们的下一个问题来自北海岸的卡蒂克·梅塔。请提问。
德文，只是想更好地了解北美。我想你说过8月比7月或9月下半月差很多。这是定价竞争的结果还是市场真的很慢？
从我们的角度来看，这是市场观点。你知道，我们没有看到任何不同的竞争对手行为，但我们确实看到了不同的消费者行为。所以再次，我们没有完全的透明度，但墨西哥银行的数据也支持这一点。你知道，6月可能是最糟糕的。7月显著改善，然后8月又回到两位数下降。所以我无法解释，我只能告诉你我们观察到的情况。
只是补充德文的观点，给你一些外部数据。墨西哥银行的数据显示，今年的低点下降了18%。7月下降13%，下降17%，然后下降12%，然后从那里改善。因此，在交易基础上，随着时间的推移，情况有所波动。
谢谢。
我们的下一个问题来自金融科技伙伴公司的扎卡里·冈恩。请提问。
嘿，那里。谢谢提问。我想问一下消费者服务，抱歉如果我错过了这个，但your change的贡献是多少？我知道你说消费者服务有机增长仍为两位数，考虑到这一点，我感谢你对第四季度和消费者服务部门一些阻力的评论，但我们如何看待这种增长的可持续性？
嘿，扎克，很高兴认识你。我在准备发言中说过，your change收购在本季度贡献了CS总体增长的近一半。所以这只是回答你问题的第一部分，然后关于长期来看消费者服务增长的可持续性。我们已经有三四年该业务实现了10%以上的增长。我们每年的增长方式各不相同，但我们已经推出了许多新产品，这些产品开始规模化。有些已经做得非常好，我们还有一些新想法正在研究中。所以我们认为在可预见的未来，消费者服务有很长的增长空间。
我们的最后一个问题来自Monness, Crespi, Hart & Company的格斯·加拉。请提问。
嘿，各位，谢谢提问。想问问从欧洲到美国的 boarding over 策略。当我们考虑这一点时。我的意思是，你在欧洲的团队是不是更专注于小型零售格式，而不是美国的大型零售格式，然后只是考虑到欧洲和美国城市的设置方式不同，你在零售方面尝试这种方法时面临哪些差异和变化？
是的，各位，很好的问题。所以欧洲模式与美国模式略有不同，但有相似之处。因此，欧洲模式确实有一个相对重要的独立代理商网络，西联汇款在其中拥有相当强的影响力，这与美国不同，历史上我们通过V GO品牌参与独立代理商渠道，而西联汇款品牌参与较少。但美国有一个庞大而重要的独立代理商渠道。我们在其中的存在感不如RIA或Intermex，这是收购Intermex的机会之一。
欧洲金字塔的另一部分是，马特会知道这一点，但我认为我们在欧洲的足迹中有三四百家公司自有门店。公司自有门店的生产力是普通代理商的六到八倍。因此，它们在战略中发挥着重要但小的作用。在美国，我们有三家。完成Intermex收购和我们正在进行的其他工作后，我们最终将接近两百家。因此，这种变化正在进行中，以获得正确的分销。
战略定价我们正在美国三个 metro 市场大规模实施，预计在26年期间以及与Intermex的整合（他们有非常相似的模式），到2026年底我们将能够覆盖整个美国。它在世界其他地区（如中东）的适用性较低，我们有很多大型主代理商，他们对定价有更多控制权，或者坦率地说，在亚洲，那里比美国或欧洲更加数字化。
因此，我们看到了上行空间，看到了潜力。我们喜欢Intermex收购作为加速它的能力，但我们认为无论在欧洲还是在美国，模式都是正确的。
完美。感谢所有的细节。
谢谢大家。
感谢参加西联汇款2025年第三季度业绩电话会议。我们希望你有一个美好的一天。