科迪·珀杜（高级副总裁，财务、投资者关系与风险管理）
莎伦·麦科勒姆（总裁兼首席财务官）
苏珊·莫里斯（首席执行官）
爱德华·凯利（富国银行）
鲁佩什·帕里赫（奥本海默公司）
马克·卡登（瑞银集团）
莉亚·乔丹（高盛集团）
保罗·勒朱兹（花旗集团）
雅各布·艾肯-菲利普斯（梅利厄斯研究公司）
西蒙·古特曼（摩根士丹利）
约翰·海因博克尔（古根海姆证券公司）
欢迎参加艾伯森公司2025年第二季度业绩电话会议，感谢您的等候。在问答环节之前，所有参会者将处于仅收听模式。本次会议正在录制中。现在，我将把会议转交给科迪·珀杜，高级副总裁，财务、投资者关系与风险管理。请开始。
早上好，感谢大家参加艾伯森公司2025年第二季度业绩电话会议。今天与我一同出席的有我们的首席执行官苏珊·莫里斯，以及总裁兼首席财务官莎伦·麦科勒姆。今天，苏珊将概述我们的业务和未来机遇，然后回顾2025年第二季度，并向大家更新我们在战略优先事项上的进展。之后，莎伦将详细介绍2025年第二季度的财务业绩以及我们对2025财年剩余时间的展望，然后交回给苏珊致闭幕词。管理层发言后，我们将进行问答环节。
我想提醒大家，管理层可能会根据联邦证券法发表前瞻性陈述。这些陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与我们的预期和预测存在重大差异。这些风险和不确定性包括但不限于我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中确定的因素。我们今天发表的任何前瞻性陈述仅代表今日的观点，我们没有义务因新信息、未来事件或其他原因更新或修订此类陈述。此外，我们将讨论某些非GAAP财务指标。
这些财务指标与最直接可比的GAAP财务指标的调节表可在今日上午发布的收益报告中找到。接下来，我将把会议转交给苏珊。
谢谢科迪。大家早上好，感谢今天参加我们的会议。在深入介绍本季度战略优先事项的最新情况之前，我想花一点时间从更宏观的角度反思我们作为一家公司的定位、我们已建立的基础以及未来的增长机遇。艾伯森正处于优势地位，拥有令人瞩目的机会来推动客户和股东价值。这些机会触手可及，并且正在内部加速。我们的战斗口号是“艾伯森的新一天”。这不是因为市场或竞争格局发生了变化而成为新的一天，也不是因为我们的客户发生了变化。
这是新的一天，因为我们的使命清晰明确。“新的一天”不是一句口号，而是一种心态。这意味着，今天是做出大胆决策并进行有目的投资的新一天，通过我们的品牌推动长期可持续增长。今天是点燃我们28万名员工热情并强化以客户为中心的新一天。今天是利用我们的优势、提升我们的竞争优势并加倍投入维持我们业务的竞争模式的新一天。以这种心态为基础，我担任首席执行官的过去五个月里，对业务的各个方面进行了深入研究。
我的目标是确定我们如何加速增长、增加变革型领导者、利用技术和人工智能提高效率和上市速度、释放表现不佳的领域，并就我们将构建和拥有什么以及在哪些方面可以通过合作来提高速度或优化资本配置策略做出更明智的决策。通过这项工作，几个主要主题浮出水面。首先是我们的品牌。这些不仅仅是店面的名称，它们是深受信赖的品牌，深深融入我们所服务社区的结构中。几十年来，它们代表着便利、品质、关怀和联系，并且每天都在赢得这种信任。
我们有绝佳的机会利用我们的全国规模，在实现“区域卓越，全国强大”的同时，进一步融入这些社区。在我们的门店内，这是体验的核心。我们以生鲜为先导，并提供行业领先的服务——从2200多家门店的现场屠夫为客户提供定制切割，到我们每家门店提供的疫苗接种服务量超过任何其他药房，再到闪送服务——如果您改变主意，决定今晚想吃 tacos，我们可以在30分钟或更短时间内将食材送到您手中。
我们致力于在客户每次走进我们的门店或通过电子商务与我们进行数字互动时，提供精心策划的个性化体验。在过去三个财年中，我们的电子商务业务复合年增长率达到24%。我们的数字体验提供了一个完全集成且日益个性化的旅程。我们不仅在销售食品，还在简化膳食规划，使购物更轻松、更便捷。我们以客户希望的方式、时间和地点为他们提供服务。我们的门店是社区中心，距离绝大多数客户的家仅几分钟路程，提供按需和新鲜的商品、值得信赖的服务以及本地相关性，这是纯在线竞争对手无法复制的。
我们的店内履行模式通过取货、配送和店内体验的灵活性，更快地提供更新鲜的产品。我们拥有强大的品牌组合，并投资于统一的全国网络，由通用系统提供支持，使我们能够利用基于云的集中数据，大规模提高运营效率，提升客户体验，同时与当地社区客户的偏好高度相关。我对我们在利用这些系统和通过当今最先进的算法和工具利用数据方面看到的初步成功感到非常兴奋。这一基础还以价值143亿美元的自有房地产投资组合为支撑，这些房地产位于我们市场中最有价值和最受欢迎的零售走廊。
这些不可替代的资产（2025年7月刚刚评估）不仅是零售业中最有价值的资产之一，而且在运营上至关重要，支持无缝的客户访问、优化的物流，并通过将我们置于客户生活、购物和参与的准确位置来推动长期增长。除了核心房地产投资组合外，通过我进行的深入研究，我们正在积极评估更广泛的资产基础、运营模式和市场足迹，以确保我们尽可能高效和有效地运营。这包括围绕我们希望在哪里以及如何增长做出深思熟虑的增量决策，同时评估表现不佳的门店和非核心资产，以更好地与我们的长期优先事项保持一致。
今年到目前为止，我们已宣布关闭29家门店，并预计到年底前开设9家新门店。所有这些都为长期价值创造奠定了变革性基础，虽然这不会一蹴而就，但我们面前的机会让我们有信心今天采取果断行动，执行7.5亿美元的加速股票回购计划，按当前价格计算，相当于我们已发行股份的额外8%。这反映了我们的信念，即我们的股价被严重低估，没有充分反映我们基础的实力或我们战略中推动长期股东价值的机会。
这就是“新的一天”的样子。这是充满信心的一天，是行动的一天，是增长的一天。现在谈谈我们的第二季度，我们的团队取得了稳健的业绩，调整后同店销售额增长2.2%，调整后EBITDA为8.48亿美元，每股收益为0.44美元。这些结果符合我们的预期，反映了我们在五个战略优先事项上的稳定执行：通过数字连接推动增长和参与度、发展我们的媒体集合、增强客户价值主张、通过技术实现能力现代化以及推动变革性生产力。这些优先事项共同推动了我们当前的业绩，并为我们进入26财年的长期增长算法奠定了基础。
我们的四个数字平台继续成为客户获取、 retention 和参与的关键引擎，在我们最忠诚的购物者中推动了可衡量的销售额和购买频率增长。这些平台不仅加深了关系，还生成了丰富的、可操作的数据，为媒体集合的目标定位能力和货币化策略提供了动力。这个集成的生态系统正在加速我们创新、优化营销支出、扩大客户覆盖范围和解锁新收入流的能力。电子商务仍然是关键增长驱动力，本季度同比增长23%，与我们三年的复合年增长率一致，电子商务增长并未放缓。在ACI，杂货渗透率现在远高于9%。
以“Drive up and Go”为代表的第一方业务继续快速扩张，占电子商务交易和销售额的大部分。通过利用我们基于门店的履行模式，我们的运营网络使我们最接近所服务的客户，这使我们在最后一英里履行方面具有结构性优势。这种 proximity 与我们丰富的资产基础相结合，使我们能够提供基于速度、服务、便利、质量和商品种类的差异化客户体验。同时，我们的数字投资（包括人工智能驱动的功能）正在推动参与度、客户获取和 retention。忠诚度计划继续成为数字参与和价值创造的强大驱动力。
第二季度会员数增长13%，超过4800万，计划增强和简化正在推动更深层次的参与。会员交易更频繁，更容易兑换奖励，消费更多。值得注意的是，近40%的活跃家庭现在选择现金减免选项，突显了即时价值的吸引力。忠诚度计划还为我们的商家和媒体集合提供了丰富的数据源，实现有针对性的营销和货币化。最近，我们通过与Expedia合作推出“为你旅行”（For You Travel），将忠诚度平台的价值扩展到杂货之外，会员可以在旅行预订中获得高达10%的现金返还，可用于杂货购买，进一步加强参与度并扩大我们平台的吸引力。
药房业务同比增长19%，得益于GLP-1的持续强劲、核心处方量的显著增长以及竞争对手门店关闭带来的份额增长，所有这些都得到了我们顶级客户满意度的支持。正如我们一直所说，同时使用杂货和药房渠道的客户表现出更高的价值，访问频率增加，并且在店内消费范围更广。为了抓住这一机会，我们正在投资个性化的全渠道药房和健康解决方案，以推动新客户获取并将单渠道购物者转变为高价值的跨渠道购物者，这是我们“终身客户”战略的关键支柱。通过更高利润率的服务、中央配送扩展以及创新的采购和运营效率，盈利性地扩展这些药房和健康解决方案是集成移动应用体验中的首要任务。
我们将该应用介绍为“瑞士军刀”式的工具，无论客户是在店内购物还是在线购物，都能简化规划、购物、节省等流程。从那时起，我们通过高级个性化和人工智能对其进行了增强。我们的最新功能“Ask AI”提供对话式搜索体验，帮助客户更快地构建更智能的购物篮。它支持自然的跨类别发现和个性化推荐。客户不再需要确切知道他们在我们的货架上或在线上寻找什么。他们可以简单地问“适合孩子的健康零食有哪些”，或者说“我的假日派对明天举行，我还没准备好”。Ask AI将提供量身定制的想法并引导他们找到相关产品。我们的媒体集合在第二季度势头强劲，显著提高了合作伙伴的广告支出同比回报率。
这得益于数据质量的提升、更精确的定位和更快的现场活动测量。今年到目前为止，数字广告库存同比大幅增长，而上市速度的提高使广告商能够更灵活地启动和优化活动。通过利用实时交易数据并将商品级销售报告与Google、Meta和Pinterest等平台集成，我们的媒体产品正获得吸引力，我们在整个客户旅程中提供更高的透明度和可衡量的绩效。我们还通过可购物食谱、应用集成、联网电视和新的店内数字标牌推进了全漏斗策略，为客户创造无缝体验，并为合作伙伴创造可衡量的价值。
展望未来，我们仍然专注于构建创新的以客户为中心的媒体解决方案，为我们的合作伙伴推动增长并为我们的业务创造价值。在客户价值主张方面，我们继续通过平衡增强忠诚度、增量和个性化促销、竞争性定价行动以及供应商资金的方式进行投资。这包括在特定类别和市场进行精准的价格投资，以及动态管理成本通胀，以帮助客户延长钱包。本季度，我们在特定部门进行了增量货架价格投资，虽然处于初期阶段，但我们已经看到单位销售增长的拐点。本季度，我们继续加强自有品牌组合，在多个类别推出新产品，为客户提供卓越价值。
这些增强功能正在推动客户参与和忠诚度，同时通过改进的产品组合和商品销售促进利润率增长。随着我们提高自有品牌的知名度和吸引力，我们相信我们可以在这一关键业务领域推动显著增长，加强我们的竞争优势和长期盈利能力，随着时间的推移将渗透率从25%提高到30%。技术仍然是我们长期增长战略的核心。正如我们上一季度分享的那样，我们的“技术优先”方法使我们能够更快地创新、更高效地运营，并以更低的成本提供更大的价值。随着我们将技术嵌入业务的各个部分，我们对取得的进展感到振奋。
我们现代化的云原生平台继续为电子商务、门店、药房、供应链、商品销售和零售媒体的关键运营提供支持。它还使我们能够快速扩展人工智能等新兴技术。我们正在积极部署AI代理来增强核心业务功能，包括协同生成、价格和促销、个性化以及客户关怀和体验（如Ask AI），释放新水平的速度、精度和生产力。展望未来，我们将技术创新视为利润率扩张和客户体验差异化的关键推动力，我们仍然非常专注于构建推动长期可持续价值创造的能力。推动变革性生产力不仅是优先事项，更是当务之急。
在我们应对动态的运营环境时，解锁可持续效率以重新投资于我们的战略增长计划、抵消通胀阻力（包括年度工会劳动力成本增加）至关重要。如前所述，从2025财年到2027财年，我们预计生产力引擎将带来15亿美元的节省，并且有望实现2025年的节省目标。我们的生产力节省与技术现代化战略紧密集成，其中包括人工智能和数据分析以增强运营敏捷性、供应链自动化以优化成本、提高速度和支持业务连续性、损耗和劳动力管理工具（包括视觉AI和电子货架标签）以提高门店效率和问责制。
我们还在减少现有 overhead 和扩大全球能力方面取得了重大进展。通过继续投资我们的印度技术和创新中心，并在马尼拉扩展后台运营，这些中心正在加速我们大规模实现生产力的能力，同时增强运营支持能力。我们最重要的机会之一仍然是利用我们的整合规模来提高采购效率。通过全国性采购策略和更精简的供应商关系，我们正在推动整个网络更好的成本结果和一致性。同时，我们正在彻底改造我们的商品销售组织，从端到端地构建一个由人工智能赋能的“商家之家”。我们还在重新构想我们的商品分类策略，并升级我们的工具和流程以推动更有效的执行和更强的结果，包括与OpenAI合作使用AgentIC AI为商品销售智能提供支持。这种转型旨在释放我们人才和规模的全部潜力，增强客户相关性并提供更好的财务业绩。莎伦，交给你。
谢谢苏珊，大家早上好。今天很高兴能和大家在一起。正如苏珊所分享的，这是艾伯森的新一天。在她的领导下，公司内部正在形成“赢的权利”的能量，部门和国家层面的变革速度正在加快。我们在数字、忠诚度、电子商务、药房和零售媒体方面的投资也开始见效，并加入了我们的竞争武器库。话虽如此，我们面前的这些机会在我们的股权故事中仍然被低估，我们的股价与业务的潜在价值之间存在明显脱节。
因此，在深入探讨第二季度财务数据之前，我想谈谈资本配置。凭借我们资产负债表的实力以及我们认为股票被低估的信念，我们今天上午宣布了两项资本配置行动，以快速向股东返还价值。首先，我们将现有的股票回购授权从20亿美元增加到27.5亿美元。根据这一新授权，我们今天宣布并执行了7.5亿美元的加速股票回购，加上本财年初以来已经回购的6亿美元股票。假设ASR的今日股价，这些回购占我们年初已发行股份的12%以上，剩余的未来回购授权为13亿美元。
这项7.5亿美元的加速股票回购立即产生增值效应，包括在内，我们的净债务与调整后EBITDA比率将为2.2倍，而第二季度末为2倍，仍处于给我们带来显著运营灵活性的范围内。现在转向我们的第二季度业绩。首先，调整后同店销售额本季度增长2.2%，调整后剔除了与科罗拉多州47家门店为期三周的劳资纠纷相关的12个基点的负面影响。这2.2%的增长得益于药房的强劲增长和23%的数字销售额增长。特别是药房业务，甚至超出了我们自己的预期，这得益于GLP-1的持续增长以及独立药房渠道的市场份额增长。
我们还在苏珊 earlier 提到的我们进行精准投资的领域看到了令人鼓舞的增长，比如生鲜。正如苏珊 earlier 提到的，我们在投资的领域看到了单位趋势的改善。第二季度毛利率（不含燃料和MIFO）为27%。毛利率同比下降63个基点，但重要的是，环比第一季度有所改善。数字和药房业务的持续组合转变是这一下降的主要原因。然而，我们对客户价值主张的增量投资被生产力举措的收益大幅抵消。同样受生产力驱动，我们的销售和管理费用率同比提高了50个基点（不含燃料）。
这与上一季度的趋势一致，反映了员工成本杠杆和合并相关费用降低的好处。我们预计2025年下半年及以后销售和管理费用率将继续保持纪律性。第二季度利息支出略有上升，本季度为1.05亿美元，而去年为1.03亿美元。增加的主要原因是第二季度完成的40亿美元资产支持信贷额度的再融资和期限延长至2030年相关的成本。最后，第二季度调整后EBITDA为8.48亿美元，调整后每股收益为0.44美元稀释后每股。
符合我们的预期，反映了我们为长期增长所做的战略投资。我现在想快速更新一下我们今年到目前为止的劳资谈判情况。2025财年，我们有12万名员工需要续约。到目前为止，我们已成功达成协议，覆盖了其中10.7万多名员工。现在让我们浏览一下我们更新的2025年财务展望。正如苏珊所说，我们在2025财年剩余时间里仍然专注于五个战略优先事项。我们将继续投资于客户价值主张、客户体验、数字增长、媒体集合以及健康和药房。
这些投资预计将增强我们的客户价值主张，并推动数字和药房业务的外部增长，两者都能带来更高的未来客户终身价值。我们还将继续专注于生产力议程，以推动这一增长并抵消通胀阻力。在此背景下，我们更新2025财年展望如下。我们提高了同店销售额范围的下限，现在预计在2.2%至2.75%之间。这假设药房和数字业务持续的超常增长，以及杂货业务的持续精准价格投资以加速单位拐点。
我们仍然预计调整后EBITDA在38亿至39亿美元之间，与上一季度持平，包括第四季度与第53周相关的约6500万美元调整后EBITDA。然而，我们将调整后每股收益提高到2.06美元至2.19美元的范围，反映了今天宣布的7.5亿美元加速股票回购在2025年的增值效应。有效所得税率预计在23.5%至24.5%之间，与上一季度持平。然而，我们预计2025年从最近的税收立法中获得1.25亿至1.5亿美元的现金流收益。
资本支出预计在18亿至19亿美元的增加范围内，因为我们加速了在数字和自动化方面的投资。最后，关于关税。由于我们销售的90%的产品是国内采购的，今年到目前为止，关税尚未对我们的财务业绩产生重大影响，使我们免受全球贸易波动的影响。除此之外，我们已经并正在采取积极措施减轻成本风险，利用采购和供应商合作伙伴关系将对我们的利润率和客户的下游影响降至最低。接下来，我将交回给苏珊致闭幕词。
谢谢莎伦。最后，这是艾伯森的新一天，我们正从优势地位出发。我们以清晰、纪律和势头执行。我们的战略正在发挥作用，并正在取得可衡量的结果。我们的自有房地产投资组合、值得信赖的本地品牌以及“区域卓越，全国强大”的运营模式为我们提供了强大的基础竞争优势。我们正在利用这一优势推动长期可持续增长。我们还通过以客户为中心的员工连接、数字平台加深参与度，通过忠诚度和电子商务扩大覆盖范围，并通过不断增长的媒体业务解锁新的收入流。
同时，我们正在通过可扩展技术实现能力现代化，推动变革性生产力，并进行战略性投资以增强我们的客户价值主张。我们有信心实现2025财年的承诺，更对2026财年及以后进入长期增长算法的机会感到兴奋。感谢我们的28万名员工。你们的热情、韧性和对客户的承诺将推动我们的下一个篇章。你们是公司的心跳，是客户体验的设计师，是我们转型的驱动力。
我们期待继续为客户、社区和股东创造价值。现在我们开始接受提问。
谢谢。如果您想提问，请按电话键盘上的*1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想取消提问，可以按*2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按*键之前拿起听筒，以允许尽可能多的问题。我们要求每个人只提一个问题和一个后续问题。谢谢。第一个问题来自富国银行的爱德华·凯利。请提问。
是的，大家早上好，感谢更新。显然，你们对业务和26年的ASR回报表达了信心。我很好奇，你们能否为我们退后一步，重新审视明年回归增长算法的基石，以及今天我们听到的这种增量信心是什么驱动的？我的意思是，25年肯定是投资年。而且这是一个充满波动的投资年。所以，只是好奇围绕这一点，围绕对明年基石的信心。
早上好，艾德。当然。首先，我想说的是，这确实是坚持我们提出的五个优先事项。通过数字连接推动客户增长、发展我们的媒体集合、增强客户价值主张、通过技术实现能力现代化以及推动变革性生产力。在每一个方面，我们都看到了成功的有力证明。例如，我非常有目的地考虑客户价值主张。我们在关键市场进行了精准投资，我们看到那里的单位出现了积极拐点。我们开始看到回报。此外，我们在促销、忠诚度和个性化方面进行了更深入的投资。
同样，我们看到这些客户更深入地与我们互动，频率更高。从生产力角度来看，我们提到了15亿美元的生产力节省。我们有望在2025年实现这些节省。其中大部分来自SGA。展望未来，我们将开始从毛利率扩张中获得收益。
只是一个后续问题。我的意思是，从定价角度来看，显然你们一直在投资价格。你们开始获得一些相关结果，但这是非常精准的。随着你们继续前进，你们如何看待价格投资的前景？我很好奇，从价格竞争的角度来看，你们是否看到价格竞争加剧。我想总的来说，我想问的是，我认为投资者担心我们可能会看到更加速的定价投资。所以我只是好奇随着事情的发展，你们如何看待这种情况。
正如我提到的，我们对到目前为止的价格投资非常满意，我怎么强调都不为过，它们是按类别、按市场进行的精准投资。我们在定价方面制定了积极的议程，但我们也认识到我们正在努力通过增加的供应商资金和其他生产力来源来抵消它。所以这是一个非常有分寸的做法，非常精准。我们不打算采取任何鲁莽的行动。所有这些都已纳入我们的计划。而且，再次强调，这似乎正在奏效。我们对初步结果非常满意。
艾德，我想补充的是，很多这些定价调查没有捕捉到客户通过我们的忠诚度计划、汽油奖励获得的个性化折扣，现在他们甚至将这些奖励转换为现金，当他们结账时，他们走出商店时会获得现金减免。我们认为，当你的账单减少时，这是一种非常有力的离店方式。考虑到这一点，客户通过这些计划获得了巨大的价值。当我们考虑这一点时，我们还必须考虑我们在自有品牌方面的加速发展。我们为客户带来价值的最大举措之一是继续投资并提高自有品牌的渗透率。
很好，谢谢。
谢谢。下一个问题来自奥本海默公司的鲁佩什·帕里赫。请提问。
早上好，感谢回答我的问题。那么回到今年剩余时间的毛利率动态。只是好奇下半年的影响因素，与上半年相比有什么变化吗？
我们认为利润率不会有重大变化，产品组合转变预计将继续。提醒一下，这些是我们在RX和电子商务中客户终身价值最高的客户。所以我们预计这种情况将继续。第二季度你看到的是我们的生产力如何为大量精准价格投资提供资金。所以我们预计这种情况也将继续。因此，当我查看第二季度和全年时，我预计利润率将非常相似，同比差异的主要解释是产品组合转变。
好的。那么我的后续问题是，考虑到外界对消费者背景的诸多担忧，只是好奇你们在过去一个季度看到的消费者情况以及你们对今年剩余时间的预期。
当然。我们从消费者身上看到的是对价值的持续关注，转向降级消费。可能是更小的包装尺寸，对自有品牌的关注。因此，我们相信我们有一个令人难以置信的上行机会，将渗透率提高到远高于25%。我们看到优惠券的使用增加。我们看到他们更严格地遵守购物清单，可能不会购买额外的商品，比如额外一瓶什么的。他们正在缩短清单并严格遵守。另一方面，我们仍然看到健康饮食的诸多影响。无论是整体意识的提高，做出更好的选择。
功能性饮料、蛋白质奶昔、蛋白质强化牛奶等类别以及补充剂都在继续增长。我们看到了一个良好的趋势，我们喜欢的是这些类别还包括鲜肉、新鲜农产品等，对我们来说是毛利率增值的。所以我们在那里看到了一些积极因素。压力继续存在，我们正在努力通过市场为客户提供他们想要的东西，以适应他们的预算。我们还通过我们的应用程序提供工具，帮助他们创建符合预算的清单，满足他们的健康和 wellness 需求，并简化当今环境下的购物心理负担。
很好，谢谢所有信息。
谢谢。下一个问题来自瑞银的马克·卡登。请提问，马克。
早上好。非常感谢回答我的问题。那么首先关于全年指引，你们提高了收入上限，但维持了EBITDA预期。只是想了解这种差距的主要驱动因素，以及这在多大程度上与任何增量价格投资、保守主义或其他因素有关。谢谢。
指引中销售额范围的增加主要是由于第二季度的业绩，这是由药房业务驱动的，我们预计同店销售额的波动将由药房业务的持续增长驱动。这是我们正在获得份额的领域，我们将继续利用这些新客户带来的好处。就调整后EBITDA而言，由于我们预计这将来自药房业务，因此对调整后EBITDA没有重大影响。
太好了。那么作为后续问题，关于药房交叉销售，使用GLP-1的客户的消费增长是否有任何偏差？换句话说，这是否对你们看到这些特定客户的销售增长产生了影响，与过去一段时间相比？
当然，马克。我们通常看到GLP客户的购买规模可能会有额外的下降，但我们看到这种情况很快恢复，然后随着他们继续扩大购物篮。再次强调，正如我提到的，他们倾向于一些类别和蛋白质补充剂、鸡肉、牛肉、新鲜蔬菜。我们喜欢的是这些对我们来说是毛利率增值的，让客户在整个商店购物，扩大他们在我们这里购物的类别广度。所以可能有初步影响，但我们很快看到恢复。
太好了，非常感谢。祝好运。
谢谢。下一个问题来自高盛的莉亚·乔丹。请提问。
早上好。感谢回答我的问题。我只是想问一下更新后的同店销售指引，看看你们能否谈谈其中的内容。关于下半年的节奏，你们对通胀与吨位的看法有什么变化吗？然后关于药房部分，我是说，疫苗的时间安排是否会影响第三季度与第四季度的同店销售？谢谢。
是的。因此，当我们考虑同店销售时，药房业务将在第三季度推动更高的同店销售增长，而我们认为第四季度的增长将较低，原因正是你刚才提到的疫苗接种以及我们从其他药房关闭中获得的持续市场份额增长。我们正在吸引这些客户，并很高兴这样做。因此，莉亚，从这个角度来看，我预计药房业务将继续带来增长动力。我们还预计电子商务将继续增长，两个季度之间的差异不会太大。
莎伦，我想从药房角度补充一点。疫苗的延迟可能在第二季度末产生了轻微影响，但实际上在第三季度初加速了。我们的药房团队值得称赞，一旦疫苗获批，我们就全力以赴，对今年的疫苗增长感到非常兴奋。
好的，这很有帮助。那么关于生产力，我的意思是，你们在SGA杠杆方面取得了不错的改善，我认为比我们预期的要好。苏珊，你在准备好的发言中强调了许多可以推动这一目标的项目，我认为包括人工智能、自动化、减少 overhead 等。但是，当你考虑这一长串机会时，我想知道哪些是近期重点，哪些是三年计划中的长期重点。然后关于今年，成本节约的情况如何？下半年与上半年相比，相对规模有什么变化？
当然。关于生产力方面，我们首先看到的，我之前也说过，2025年的大部分节省来自SG&A。这是我们在整个组织中进行端到端审视，了解在哪里可以做出艰难决定，今年我们解雇了近1000名员工。我们还在幕后审视可以自动化、消除或简化的流程，并研究我们可以将哪些业务转移到离岸业务以节省成本，同时增强我们的能力。展望未来，正如我提到的，我们将开始看到毛利率扩张的更大改善，这将开始看到我们共同采购的影响，利用我们的全国规模和体量获得更好的商品成本。
哦，顺便说一下，与此相关的是技术。有一些工具已经启动或正在开发中，例如与OpenAI的合作，帮助我们改进类别策略，帮助我们更快做出更好的决策，并利用我们拥有的大量数据与供应商合作伙伴进行更有力的谈判。
莉亚，我想补充的是，第二季度我们确实在印度开设了技术创新中心，并成功将我们大部分后台会计和财务职能转移到了马尼拉。提醒一下，马尼拉业务已经存在约20年了。所以这对我们来说是一个成熟的实体，我们对这些举措的进展非常满意。老实说，它们非常无缝，我们未来将继续平衡在岸和离岸业务。
非常有帮助，谢谢。
谢谢。下一个问题来自花旗集团的保罗·勒朱兹。请提问。
嘿，谢谢大家。我很好奇在你们的生产力举措中，你们对损耗（包括盗窃和变质或浪费）的关注程度如何，目前的水平与历史相比如何，以及你们如何看待减少盗窃、减少浪费作为未来提高盈利能力的潜在驱动因素。然后关于药房业务的快速后续问题，我很好奇销售增长中有多少是由现有客户驱动的，有多少是由新客户驱动的。我想你们提到从关闭的竞争对手那里获得了一些市场份额，只是好奇现有客户和新客户的细分情况。谢谢。
当然。谢谢保罗。关于损耗，我们看到同比有所改善，其中大部分是由运营效率的提高驱动的。坦率地说，但很多是由工具和技术驱动的。例如，我们现在在收银机上安装了AI摄像头系统，以了解在自助结账或甚至我们自己的店员那里商品是否被正确扫描。我们在订单管理和生产计划方面有改进的工具和流程，利用历史数据和当前趋势为我们提供最佳的订单规模和生产计划清单，以便我们优化销售，同时管理损耗水平。从药房角度来看。
在GLP-1方面，我们看到增长的主要部分来自GLP-1，我们的核心药房业务也是如此。我们的核心处方量增长非常好。除了GLP-1之外，我们表现良好的一个例子是 earlier 提到的疫苗，我们的疫苗市场份额是我们药房正常份额的3倍。因此，我们正在努力寻找超常的增长和盈利能力，以帮助我们的底线和顶线。
本季度，我们确实看到大量新客户加入品牌。但请记住，他们不一定是全新的客户。当沃尔格林或CVS关闭时，目前在艾伯森购买杂货的客户可能因为他们可能加入的健康计划或其他我们不知道的原因在那里配药。因此，我们正在吸引目前在杂货部门购物的客户进入药房。我们正在吸引尚未在我们商店购买杂货的客户进入商店，这是我们最大的机会。
但我们看到了上述所有情况。但请始终记住，我们的大部分药房销售将始终来自今天在我们商店购买杂货的客户，然后转变为药房客户。
谢谢。祝好运。
谢谢。下一个问题来自梅利厄斯研究公司的雅各布·艾肯-菲利普斯。请提问。
早上好。那么我想谈谈电子商务。我只是好奇，上个季度你们说它接近盈亏平衡，电子商务的产品组合转变对毛利率有压力。但从长远来看，你们如何平衡直接配送和即时配送的结构性劳动力和资本要求与成本效率？
雅各布，感谢这个问题。关于电子商务，是的，我们正在接近盈亏平衡，有几个因素在起作用。首先，我们的业务继续呈指数级增长。我们对此非常兴奋和自豪。同时，我们一直在利用技术数据信息来优化店内购物者的拣货路径。无论是一次拣选一个订单，还是同时拣选多个订单，为他们提供在货架间购物的路径，以提高生产力。你提到了资本配置方面。
当我们考虑未来的指数级增长时，在我们进行改造过程中，在我们开设新商店时，我们不断评估分配给电子商务运营的空间，并做出正确的扩展决策。我们还能够回溯改造某些商店，可能添加冷藏设施、热食保温设施，以便我们能够在客户需要时提供他们想要的产品。这部分过程对我们至关重要，因为我们不知道需求的上限在哪里。我们预计未来它将继续增长。我们模式的优势在于我们的2270家左右的商店位于我们客户购物的社区。
我们通过接近我们所服务的客户解决了最后一英里的问题。这有助于我们的盈利能力，更重要的是，有助于客户体验。你得到的产品是为你新鲜挑选的，对吧？你可以定制一块肉，我们可以在蛋糕上写“生日快乐”。但你能在30分钟内从其他购物者正在购物的商店获得这些产品，或者如果你方便的话，第二天送达。但我们的 proximity 对我们公司来说确实是一个巨大的优势。
雅各布，我想补充的是，当你考虑到我们实际上相信电子商务的赢家将是在最后一英里成功交付最佳和最高质量的新鲜产品的人。我们构建电子商务模式时就考虑到了这一点。因此，从我们开始电子商务之日起，我们就一直将我们的商店用作履行中心来实现这一目标。作为其中的一部分，我们开发了专有系统来支持我们商店中的整个拣货和配送流程，并继续设计这些能力和系统以驱动最高水平的效率。
这就是为什么我们今天可以坐在这里说我们的电子商务业务非常接近盈亏平衡。
谢谢，这非常有帮助。那么我很欣赏关于使用人工智能的所有评论。与OpenAI的合作显然是现在的一个大主题。我想知道你能否退后一步，谈谈你们如何管理这些尖端工具在整个组织中的集成，比如你提到的一些用例，有哪些护栏，以及你如何看待它在未来几年的发展。
当然。老实说，我们在28.5万名员工中部署新技术的最有效方法之一是让他们帮助我们构建解决方案。所以你提到了OpenAI。我们实际上有部门商家。当然，我们的企业团队和国家技术团队参与其中，但我们实际上使用了一些今天在部门工作的商家，他们离商店很近，帮助我们构建这些工具。所以它们非常直观。它们旨在减轻工作负担。例如，我们有大量可用数据。获取答案实际上可能非常复杂。
通过利用AI工具，我们能够简单地提出业务问题，嘿，为什么我昨天的冰淇淋销量上升了？我卖得最多的关键商品是什么？或者为什么下降了？通过代理AI，我们实际上能够以非常快的速度获得信息，准确的信息，然后我们能够根据这些信息采取行动，而不是花所有时间去挖掘。当我想到我们在商店层面的生鲜部门使用AI时，这是我们在生鲜部门用于订单编写的工具。
这个工具实际上是与一两位门店经理合作创建的。生鲜部门的经理帮助我们编写了这个工具，使其非常直观地适应当前的操作。但当然加快了流程并添加了我们正在寻找的多维数据。让团队参与并构建他们未来将使用的工具，这是我们在这个领域成功的一部分。
我们还在业务的房地产方面广泛使用它。它可以帮助我们评估跨品牌、市场、格式的表现。它提供了清晰的可见性，让我们了解我们的优势所在和机会所在。我们还在培训AI代理执行高级地理空间分析。你知道，这是绘制竞争 proximity、贸易区域和市场动态。我们可以实时做到这一点。这些是极其宝贵的见解，因为我们继续关注未来的增长、新地点，在苏珊谈到的深入研究中，这是她查看我们所有资产、非核心资产等的基础工具之一。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的西蒙·古特曼。请提问。
嗨，苏珊，嗨，莎伦。感谢这个问题。我的第一个问题是关于ASR。所以苏珊，自从你加入以来，你有点开放了更多的业务再投资姿态，业务仍然低于行业水平。所以考虑到在商店或数字相关方面的支出，你如何权衡这与回购股票或坦率地说偿还一些债务。
嗨。开玩笑的。一个并不排除另一个。因此，ASR不会阻止我们按计划继续资本支出。我们在改造新商店、推动技术改进方面有非常积极的议程。我们也给自己留下了余地。莎伦可以谈谈这一点，我们有兴趣通过有机方式以及通过收购来实现增长。因此，我们给自己留下了一定的空间，能够完成我们从资本角度、收购角度需要完成的任何事情，或者任何其他可能出现的事情。莎伦？
是的。西蒙，在我们准备好的发言中，我们说过调整后EBITDA比率为2.2倍，这给了我们充足的机会和巨大的灵活性。因此，我们认为ASR不会对我们一直在谈论的任何战略举措产生任何影响。
感谢这一点。那么一个后续问题，电子商务增长数字非常出色。你能谈谈它的驱动因素吗？能提醒我们一下，药房增长是否包含在内，还是说这只是杂货订单？
是的。感谢这个问题。药房增长是分开的，所以这确实只是商店其他部分的增长。其中的一些关键因素首先是我们的五星认证计划。这实际上只是确保我们的员工提供我们期望的客户体验，他们达到生产力时间表，他们提供客户期望的质量。我必须说，我们的团队在这方面做得非常出色。另一方面是我们的团队在应用程序上所做的改进，你创建列表的能力，你从食谱中添加项目的能力，你查找食谱的能力，并能够将你的应用程序视为一站式购物体验解决方案，顺便说一下，这适用于电子商务，也适用于在线。
谢谢。祝好运。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自古根海姆合作伙伴的约翰·海因博克尔。请提问。
嘿，苏珊，你提到了考虑资产和非核心资产。你如何看待这些？什么是非核心资产？然后当我想到商店资产时，你在某些市场有双品牌、多品牌。你如何考虑可能的品牌整合？当你看到你可能缺乏份额的市场时，是否真的考虑退出某些市场，或者你是否尝试通过选择性并购获得必要的份额？你如何看待投资组合？
是的，当然。谢谢约翰。当我们查看资产时，首先，莎伦刚才提到的，我们的房地产团队正在出色地为我们汇总全国范围内的门店数据。将其与客户增长、人口增长相结合，查看我们在哪些地方与客户的表现最强，哪些品牌最能引起共鸣。我们正在整个组织中查看这些数据，帮助我们确定首先在哪里做得好，我们想在哪里加倍投入。我们如何通过有机方式或我们正在寻找的填补空白来实现增长？你知道，我们的首要任务之一是说，当我们看到整个组织的增长时，哪些市场我们拥有强大的门店网络，我们需要通过购买或建设更多或相邻机会来填补空白。
你知道，我们是一家通过收购建立的品牌公司。这是我们的业务。我们非常擅长。寻找这些战略性填补空白对我们来说非常重要。从品牌角度来看，我们多年来一直在进行所谓的“品牌转换”。这是我们查看市场并说，天哪，我们有两三个品牌。哪些表现最好，哪些最能引起我们所服务客户的共鸣。西北地区是我能想到的一个例子，我们将许多门店从艾伯森转换为西夫韦（Safeway）。例如，在南加州，我们将门店从Bonds转换为Pavilion。
所以我们正在利用我们拥有的数据和信息做出非常精准、战略性的决策，以改善未来的门店网络。
那么，也许快速后续问题只是提醒我们， secular 算法是否包括食品销量的顶线增长。我认为计划是略微 positive。如果我错了，请纠正我。你认为什么时候会出现拐点？是明年还是太早了？我想药房业务本身就可以在实现 positive 增长方面发挥重要作用。
约翰，我们之前说过，当我们进入2026年的算法时，我们的期望是达到接近持平的单位。如果行业继续下滑，当然我们仍将继续前进，我认为在这2%以上的范围内，我们相信这可能是我们的拐点。如果不是，它将进入26年，取决于行业情况。但我们仍然相信，无论如何，我们将在2026年以2%的同店销售进入算法，可能会有所不同。需要记住的一点是，随着我们在药房业务上的推进，我们能够实现的规模增长使我们能够做以前无法做的事情来提高药房业务的盈利能力。
我不想让我们对药房业务的盈利能力过于兴奋，但正如我们今天所知，它实际上对调整后EBITDA有稀释作用，我们所能做的一切，如中央配送、药品供应商谈判、直接谈判，都将有助于逐步提高药房业务的贡献。所以我们预计这种情况会发生。
谢谢。
太好了。非常感谢大家的问题。感谢您的时间，我们期待在未来几天与您交谈。
谢谢。女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话了。感谢您的参与。