Timothy K. Flanagan（首席财务官、财务副总裁兼司库）
Rory O'Donnell（首席财务官兼高级副总裁）
Rory O'Donnell（首席财务官兼高级副总裁）
Michael Dillon（投资者关系与传播副总裁）
Arun Viswanathan（加拿大皇家银行资本市场）
Bennett Moore（摩根大通公司）
Jay Spencer（Stifel）
SA. Ram. Foreign.
女士们、先生们，感谢您的等候。我是Desiree，今天将担任本次会议的操作员。现在，我欢迎大家参加格拉夫泰克2025年第三季度业绩电话会议及网络直播。所有线路均已静音，以防止背景噪音干扰。在发言人发言结束后，将进入问答环节。如果您想在此期间提问，只需在电话键盘上按星号加数字1。如果您想撤回问题，请再次按星号加1。
现在，我将会议转交给投资者关系副总裁Mike Dillon。您可以开始了。
谢谢Desiree。早上好，欢迎参加格拉夫泰克国际2025年第三季度业绩电话会议。今天与我一同出席的有首席执行官Tim Flanagan和首席财务官Rory O'Donnell。Tim将首先发表开场评论，包括商业环境的最新情况。Rory随后将详细介绍我们的季度业绩和其他财务事项，Tim将以关于我们展望的补充评论结束。之后，我们将开放电话会议接受提问。转到下一张幻灯片。提醒一下，本次电话会议讨论的某些事项可能包括前瞻性陈述，涉及业绩趋势、战略等。
这些陈述基于当前预期，存在风险和不确定性。可能导致实际结果与前瞻性陈述所示结果存在重大差异的因素在此列出。我们还将讨论某些非GAAP财务指标，这些幻灯片包含相关的非GAAP调节表。您可以在我们网站的投资者关系部分找到这些幻灯片，网址为www.graphtech.com。会议重播也将在我们的网站上提供。现在我将会议转交给。
Tim。早上好，感谢您参加格拉夫泰克第三季度业绩电话会议。今天，我们将概述第三季度业绩，分享关键运营和商业更新，并讨论2025年剩余时间及以后的展望。我很高兴地告诉大家，格拉夫泰克在2025年第三季度取得了又一个有意义的进展，这反映了我们团队在充满挑战的市场环境中对纪律性执行和运营卓越的承诺。本季度，我们实现了9%的销量同比增长，达到近29,000公吨。为实现这一目标，我们积极利用强大的客户价值主张，并借助已建立的商业势头扩大市场份额，推动销量持续增长。
事实上，正如Roy稍后将谈到的，根据我们修订后的2025年全年销量指引，自2023年底以来，我们有望实现超过20%的累计销量增长。在任何市场中，这都是令人印象深刻的增长，但尤其值得注意的是，过去两年石墨电极需求一直相对持平。这清楚地表明我们的客户价值主张具有吸引力，并且我们的表现优于整体市场。此外，我们继续专注于优化地理销售组合，特别是在美国，我们的销量在第三季度同比增长53%。
这种向美国市场的战略转移——美国仍然是石墨电极定价最强劲的地区——是我们努力抓住定价动态更有利地区机会并加强竞争地位的直接结果。在成本方面，我们第三季度的现金成本每吨同比下降10%，并上调了全年成本削减指引，Rory将对此进行讨论。因此，2025年全年，我们有望实现自2023年底以来现金成本每吨累计下降超过30%。
这一成就凸显了我们控制生产成本和调整运营以适应不同需求水平的能力。关于盈利能力，我们本季度产生了1300万美元的正调整后EBITDA。我们还产生了2500万美元的经营活动净现金和1800万美元的调整后自由现金流，截至9月底，我们的流动性头寸进一步加强至3.84亿美元。第三季度的现金流表现和期末流动性头寸超出了我们的预期。虽然我们对这些报告的结果感到鼓舞，并且正如我们之前所指出的，我们永远不会满足于这一水平的表现。
然而，我们认为这进一步证明了增长势头，这些都是朝着正确方向迈出的建设性进展，为市场复苏提供了坚实的基础。转到下一张幻灯片，让我分享我们对更广泛钢铁行业的当前看法。在全球范围内，2025年第三季度中国以外的钢铁产量约为2.06亿吨，与去年第三季度相比增长近2%，导致第三季度全球利用率约为66%。年初至今，中国以外的全球钢铁产量相对持平。
查看我们的一些关键商业区域，使用世界钢铁协会本周早些时候发布的数据，北美年初至今的钢铁产量与去年同期持平；具体到美国，世界钢铁协会报告称，年初至今的钢铁产量与2024年相比增长2%。在欧盟，年初至今的钢铁产量与2024年同期相比下降4%，仍远低于该地区的历史钢铁产量和利用率水平。尽管整体钢铁行业仍面临短期挑战，但钢铁市场反弹的早期迹象已经开始显现，近期发展也提供了更多令人鼓舞的理由。
本月早些时候，世界钢铁协会发布了最新的美国钢铁需求短期展望。世界钢铁协会预计2026年美国钢铁需求将增长1.8%，背后有多个因素，包括住宅建设的积压需求和融资条件的宽松。虽然有利的贸易政策将支持欧洲国内钢铁生产，但世界钢铁协会预计短期内钢铁需求将恢复增长，预测2026年需求增长3.2%。这反映了我们之前讨论过的一些需求驱动因素，包括增加对基础设施和国防支出的投资，这些都是钢铁密集型关键行业。
为进一步支持欧洲钢铁行业，本月早些时候欧盟委员会宣布了新的贸易保护措施，这应该会推动格拉夫泰克这一关键地区的更高生产水平。具体而言，这些措施将于明年生效时，将钢铁进口配额削减47%，大幅提高配额外关税，并引入“熔化和浇注”条款以防止规避。这些措施是对碳边境调节机制（CBAM）条款的补充，预计CBAM将于2026年初实施后为欧盟钢铁行业提供进一步支持。这些发展对欧盟钢铁行业是结构性利好，一些分析师预测贸易措施将推动钢铁进口量按年率计算减少超过1000万吨。
仅此一项就可能将欧盟钢铁产能利用率——过去几年平均略高于60%——提高到近70%。最后，在全球范围内，世界钢铁协会预计中国以外的全球钢铁需求将同比增长3.5%，基于许多相同的因素。地缘政治紧张局势的进一步缓和和宏观经济状况的改善可能支持进一步增长。在这种背景下，我们正在与客户就来年的需求进行积极和持续的对话。虽然现在下结论还为时过早，但我们引人注目的客户价值主张使我们能够继续保持过去两年取得的市场份额增长，包括在美国进一步扩大市场份额。
归根结底，我们坚定不移地致力于以卓越服务客户，成为最值得信赖的高品质石墨电极增值供应商，专注于通过性能、可靠性和共同成功建立长期合作伙伴关系。
我们期待在年终电话会议上分享更多关于2026年的展望。在将会议转交给Rory之前，我想衷心感谢我们全球的整个团队在这个关键时期所付出的非凡努力、韧性和承诺。他们的奉献精神继续推动我们前进，并为我们的长期成功奠定基础。但最重要的是，我要感谢我们的员工对安全文化的坚定承诺。这是我们整个组织的不可协商的优先事项。我们很高兴在这方面保持了强劲的势头，使我们有望在今年年底和明年实现多年来最佳的安全表现。
维持并加强这一势头是必须的，并且必须继续成为关键焦点。我们的最终目标是零伤害，我们每天都在不懈地朝着这一标准努力。现在，让我将会议转交给Rory，由他提供更多关于我们商业和财务表现的细节。
谢谢Tim，大家早上好。从运营开始，我们第三季度的产量约为27,000公吨，产能利用率为63%。虽然与前两个季度相比产量略有连续下降，但这是计划之中的，因为我们的欧洲制造设施在第三季度进行了年度维护活动。与我们的历史做法一致，全年来看，我们的期望仍然是平衡产量和销量水平。谈到商业表现，第三季度我们的销量约为29,000公吨。这是9%的同比增长，也是12个季度以来的最高销量表现。
特别值得注意的是，正如我们所讨论的，我们成功地将很大一部分销量积极转移到了美国。第三季度，我们在美国的销量同比增长53%。年初至今，我们在该地区的销量与去年相比增长了39%。考虑到美国年初至今的钢铁产量增长不到2%，这是一个令人印象深刻的结果。我们现在预计2025年总销量将增长8%至10%。与之前10%的同比销量增长指引相比略有调整，这反映了我们的纪律性方法，即放弃利润率低得不可接受的销量机会。
最后一点，我们在几乎所有地区都面临着具有挑战性的定价动态。虽然这部分归因于市场需求持平，但进一步反映了我们之前提到的中国和其他国家低价石墨电极出口的增加，导致世界其他地区出现不可持续的电极产能过剩。在这种背景下，有时我们会决定放弃某些商业机会，如果我们的价值主张没有得到充分补偿的话。这与我们对纪律性、价值导向增长的承诺一致，而不是为了销量而追求销量。
关于价格，第三季度的平均售价约为4200美元/公吨，与去年同期相比下降7%，与第二季度环比持平。同比下降主要是由于2024年高价长期协议（LTA）的基本完成，以及我刚才讨论的持续市场定价挑战。我们的重点仍然是在短期内缓解这些影响，包括之前提到的向美国的地理组合转移。与所有地区类似，美国的平均价格低于2024年水平，但仍是我们石墨电极定价最强劲的地区。
事实上，我们估计美国销量的更高占比使我们第三季度的加权平均售价提高了超过120美元/公吨，年初至今也提高了类似金额。因此，当我们将年初至今约4200美元/公吨的加权平均价格与去年第四季度报告的3900美元的非LTA价格进行比较时，我们看到了近8%的增长。尽管需求环境严峻，但我们强劲的商业进展凸显了我们与客户互动方法的有效性，并展示了我们为他们提供的显著 benefits。
我们的价值主张建立在几个基本支柱上。这些包括与Architek炉 productivity系统相关的无与伦比的技术专长，通过我们出色的客户技术服务团队的支持得到进一步增强。我们还继续在研发方面进行大量投资，加强格拉夫泰克在石墨电极和石油针状焦技术与创新方面的领导地位。另一个显著优势是我们对针状焦的独特垂直整合，确保这种关键原材料的可靠供应。此外，我们灵活且一体化的全球制造网络提供了更强的供应可靠性，鉴于全球贸易法规的不断变化，这一优势日益显著。
最终，我们致力于培养和加强持久的客户关系，旨在提供长期的互惠互利和共同成就。谈到第三季度的成本，我们的现金成本为3795美元/公吨，同比下降10%。我们在这方面继续超出预期，并针对修订后的销量展望上调了全年成本节约指引。我们已实施额外措施来提高生产计划的效率并进一步优化生产成本。我们现在预计2025年全年现金COGS每吨同比下降约10%。
相比我们之前7%至9%的下降指引。实现全年10%的下降将转化为全年现金COGS约为3860美元/公吨。虽然这高于我们年初至今的运行率，但正如我们之前指出的，由于时间影响，我们的现金成本确认会有周期性的季度波动。然而，我们很高兴能够超出今年的初始预期，并且我们的成本结构继续朝着正确的方向发展。值得注意的是，实现我们的全年成本指引将意味着与2023年全年相比，我们的现金COGS每吨实现30%的两年累计下降。
我们的团队继续在各个可变成本和固定成本组成部分中识别和执行成本削减机会，取得了非凡的工作成果。让我强调几个例子。凭借我们在研发方面的丰富经验和对创新的承诺，我们一直在努力减少特定原材料的消耗，同时保持产品的高标准。通过利用我们最近的技术投资，我们能够降低总能源使用量。此外，我们正在优化生产计划，以充分利用非高峰时段的较低电价。
我们实施采购举措的努力也取得了令人印象深刻的成果，特别是通过扩大供应商网络，帮助我们进一步降低可变成本。此外，我们正在进行的降低固定成本的举措对生产成本产生了积极影响，而更高的产量增强了我们的固定成本杠杆效应。最后，我们的团队继续有效管理不断变化的全球贸易政策制定可能带来的成本影响，特别是美国关税的影响。详细说明这一点。正如我们一直指出的，我们的一体化全球生产网络使我们能够灵活选择生产地点，从而高效可靠地服务终端市场。
此外，我们在关键地区保持战略定位的库存，能够在动态市场条件下满足客户需求。因此，我们有能力最大限度地减少当前贸易政策带来的潜在影响，我们继续预计已宣布的关税对我们2025年成本的影响不到1%，这已反映在我们更新的现金COGS指引中。总体而言，通过纪律性执行和对效率的不懈关注，我们在降低成本和增强运营整体敏捷性方面取得了显著进展，以在不同需求水平下控制生产成本。
此外，我们在实现所有这些目标的同时，保持了对产品质量和可靠性的承诺，以及对环境责任和安全的承诺。转到下一张幻灯片，综合考虑所有这些因素，第三季度我们的净亏损为2800万美元，即每股亏损1.10美元。相比之下，去年同期净亏损为3600万美元，每股亏损1.40美元，成本降低的影响超过了加权平均定价的同比下降。第三季度调整后EBITDA为1300万美元，而去年同期为负600万美元。
正如我们在收益报告中指出的，本季度EBITDA包括因解决一项长期商业事项而确认的1100万美元非现金收益。谈到现金流，我们很高兴报告四个季度以来首次出现正现金流。第三季度，经营活动提供的现金为2500万美元，调整后自由现金流为1800万美元。两项指标均与去年同期相当。第三季度的正现金流反映了预期的净营运资本有利变化。回顾一下，今年前六个月我们的网络资本增加了4500万美元，主要是由库存驱动的，因为上半年产量超过销量。
正如我们之前指出的，这是计划之中的，因为我们有意在今年上半年增加库存，这反映了我们的一项成本节约举措，即在全年基础上平衡生产和销量水平。随着我们消除这种库存时间影响，尽管第三季度因确认先前递延租金相关的非现金收益对营运资本产生了1100万美元的影响，但2025年前九个月的网络资本增加减少到1400万美元。由于第三季度营运资本表现强劲，全年来看，我们仍有望实现营运资本对2025年现金流的有利影响。
这是通过生产成效率提升和库存管理相结合实现的，同时保持足够的针状焦和电极安全库存。总体而言，我们继续领先于2025年的初始现金流预测，并对这方面的势头感到鼓舞。转到下一张幻灯片并详细说明这一点，第三季度末我们的总流动性为3.84亿美元，包括1.78亿美元现金、1.07亿美元循环信贷额度可用额度和1亿美元延迟提取定期贷款可用额度。提醒一下，延迟提取定期贷款的这部分未使用金额可提取至2026年7月，我们的预期仍然是在到期前提取这部分剩余金额。
关于2028年11月到期的2.25亿美元循环信贷额度，截至季度末，我们没有未偿还借款。然而，基于考虑我们近期财务表现的弹性财务 covenant，循环信贷额度的借款可用性仍限制在约1.15亿美元，减去目前未偿还的信用证，截至季度末约为800万美元。总体而言，我们相信强大的流动性状况以及直到2029年12月才有的大量债务到期，将支持我们应对近期全行业挑战的能力。
总之，我们专注的执行、运营纪律和战略定位使我们能够在今天交付成果，同时为长期增长奠定坚实基础。我为我们取得的进展感到自豪，并且相信我们有能力继续为客户、股东和所有利益相关者创造价值。为此，我想呼应Tim的观点，并感谢全球团队成员表现出的杰出承诺和辛勤工作。现在我将会议转回给Tim，由他对我们的展望发表一些最终评论。
谢谢Rory。总之，针对不断变化的行业动态和加剧的宏观不确定性，我们制定了一项纪律性计划，并且正在执行该计划。我们的目标很明确，包括增加销量和市场份额、提高平均价格（特别是通过调整销量的地理组合）、降低成本和营运资本需求，以及最终改善流动性和加强整体财务基础。关于第三季度，我们很高兴看到我们在所有这些领域的努力开始转化为改善的底线业绩。
这反映了进展迹象和加速回归市场复苏时正常盈利水平的势头。最后一点，我 earlier谈到了一些可能支持钢铁市场近期反弹的潜在催化剂。长期来看，我们仍然看好全球电弧炉炼钢持续转向的结构性顺风。根据世界钢铁协会发布的数据，2024年电弧炉炼钢方法的市场份额进一步提高，占中国以外钢铁产量的51%。这是电弧炉行业多年来稳步份额增长的延续，并且在脱碳努力的推动下，我们预计这一趋势将继续。在美国，该国每年生产约8000万吨钢铁。
超过2000万吨的新电弧炉产能要么最近已投产，要么计划在未来几年投产，随着我们前进，预计会有更多公告。这将推动这一关键地区电弧炉钢铁生产的进一步份额增长。在欧盟，虽然一些欧洲钢铁制造商宣布暂时推迟其电弧炉转型计划，但其他项目继续推进，我们继续预计中期至长期内欧盟向电弧炉炼钢的有意义组合转变。此外，由于欧洲石墨电极库存保持在低水平，欧洲电弧炉钢铁产量的增加应导致石墨电极需求的大幅增长。
鉴于预期的需求增长和影响某些外国石墨电极生产商的关税保护，美国和欧盟仍是格拉夫泰克长期重要的战略区域。凭借我们在这些地区的强劲商业势头以及满足客户不断变化需求的专注，我们有能力抓住这一需求增长。简要扩展贸易保护话题，我们正在持续评估一系列潜在的关税结果，以及这些情景如何影响钢铁行业趋势并塑造石墨电极乃至更广泛的合成石墨的商业环境。谈到美国。
我们对政府从贸易角度创造更公平竞争环境和保护关键产业所采取的步骤感到鼓舞。关于钢铁行业，随着美国对钢铁进口实施扩大的232条款关税，我们继续预计这些关税将比继续演变的更广泛关税计划更具粘性，涉及包括由石油针状焦制成的合成石墨在内的关键矿物。我们预计，在电弧炉炼钢增长以及西方电池供应链（无论是电动汽车还是储能应用）建设的推动下，该市场需求将不断增长。
然而，这些西方供应链从原材料制造到OEM的建立仍处于早期阶段，我们所在的行业正遭受中国产能过剩的困扰。在这种市场主导地位的背景下，本月早些时候中国宣布扩大对合成石墨的出口管制。虽然评估这些措施的长期影响还为时过早，但我们认为国际贸易中断的可能性进一步凸显了西方减少对中国关键矿物（如合成石墨）依赖的战略重要性，以在政策制定的支持下加速国内供应链的发展。
为此，今年早些时候，美国商务部宣布对来自中国的石墨活性阳极材料进口征收93.5%的初步反倾销关税。这叠加在先前宣布的关税之上，导致从中国进口到美国的阳极材料综合关税达到160%。虽然还需要进一步的政策措施，但我们欢迎这一重要发展，连同最近关于稀土和其他关键矿物采购举措的公告，表明美国政府有意培育关键材料的非中国供应链。
关于格拉夫泰克，鉴于全球贸易政策的流动性以及对关键矿物的高度关注，我们正在采取积极措施，旨在将格拉夫泰克的风险降至最低，抓住新兴机会，并在我们的关键市场促进公平贸易。所有这些都与我们为格拉夫泰克及其利益相关者的长期成功进行倡导的方法一致。最后，这是格拉夫泰克的关键时期。我们在战略举措上取得了巨大进展，这一进展使我们有信心能够从将塑造我们行业未来的长期结构性趋势中受益。
因此，我们对未来的机会感到振奋，仍然完全致力于执行我们的战略，为客户创造价值，并为利益相关者推动长期可持续增长。我们的准备发言到此结束。现在我们将开放电话会议接受提问。
谢谢。现在我们开始问答环节。如果您已拨入并想提问，请按电话键盘上的星号加1举手加入队列。如果您想撤回问题，只需再次按星号加1。如果您被邀请提问且通过设备扬声器收听，请拿起听筒以确保提问时电话未静音。再次按星号加1加入队列。第一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的Arun Viswanathan。
您的线路已接通。
很好。感谢您回答我的问题。希望你们一切都好。那么我想首先问，我们是否应该期待任何其他类型的递延收入收益，或者这是由什么引起的？我想首先问，这是否是一次性的。
我是Rory。早上好。你不应该期待任何进一步的。我的意思是我们的资产负债表上没有任何递延项目了。你会在我们即将提交给SEC的文件披露中注意到这一点。所以认为这是一次性的，它涉及长期以来已收的应收账款，不会再影响未来的收款或业绩。
当然，谢谢。然后是关于价格和销量。你的平均价格略低于我们的预期。这主要是我们自己对合同到期的错配。但我想你们如何看待当前的需求和价格环境？看起来全球利用率仍然处于不一定支持更高电极价格的水平。或者你可以对此发表评论。如果可以，请结合针状焦的进展谈谈，这将很有帮助。
如果可以的话，那将很有帮助。
谢谢。
是的，Arun，我首先要说的是，考虑到我们现在正在与美国、欧洲和全球的客户进行谈判，我会谨慎谈论太多关于定价的事情，尤其是前瞻性的。但我的意思是，我们在第二季度电话会议上对此评论了很多。我的意思是，现在市场供过于求，因此在这样的市场中推高价格具有挑战性。话虽如此，我认为你开始看到钢铁行业的一些积极势头，无论是由于欧洲的基础设施和国防支出，还是由于美国已实施超过六七个月的贸易行动以及欧洲最近宣布的贸易行动，我认为我们开始看到一些势头，我们预计不仅钢铁需求，而且钢铁产量都将在这些地区回升。
所以，总而言之，市场仍然充满挑战。但我认为，展望未来，我们仍然乐观地认为定价方面会看到一些更积极的势头，当然长期来看也是如此。我认为我们仍然坚信，电弧炉产量将大幅增加。我提到了美国目前约2000万吨的产能，这与针状焦有关。针状焦的整体定价在全球范围内仍然相对持平。
我认为这再次反映了当前电极市场的状况。你现在看到的商务部针对中国活性阳极材料的贸易案，我们提到的93.5%的关税率将在明年第一季度最终确定，具体取决于政府何时重新开放。我认为这将开始支撑并给予所有阳极材料生产商更多信心继续投资他们的项目。我认为这将继续支持针状焦的整体需求，你将开始看到该市场收紧和价格改善，这将对电极市场产生连锁反应。
所以，这就是我们今天的处境，我认为展望未来，前景更加光明。
很好，谢谢。然后我想问一下供应电池相关材料市场的想法，你的意思是电极市场供过于求。那么有没有办法加速商业应用？你在时间线上处于什么位置？而且电极市场供过于求已经有一段时间了。那么转向该市场是否有任何限制？我认为，据我们了解，你们可能有超过180,000吨的产能，其中约130,000吨用于电极。
因此，似乎有一些潜在产能可以转向该市场。是什么花了这么长时间，你在这个过程中处于什么位置？
是的，这是一个合理的问题。而且我认为，与我们过去所说的一致，我们继续发展我们的能力。我认为，我们现在在市场上的明显优势是与Seadrift的垂直整合以及向该市场供应针状焦和原材料的能力。正如你所指出的，美国和欧盟都存在过剩的石墨化产能，鉴于我们的利用率约为60%至65%。但为了最大限度地利用这一点，需要有那些希望成为非中国供应商的企业在这些地区生产电池。
目前，所有电池材料仍由中国供应，这就是为什么该贸易案对于允许那些希望有更广泛阳极材料生产愿望、在美国和欧盟建立电池工厂的企业能够支持其融资活动并创造一个原本具有竞争力的市场如此关键。
并对他们有建设性。
我们一直说，我们不认为自己是独立的阳极生产商。从资产负债表角度来看，我们在某种程度上受到限制，但认为，对于正在寻找原材料供应的人，或者正在寻找临时过渡性石墨化能力和/或石墨化专业知识的人来说，我们将是一个好的合作伙伴，因为这正是我们所做的。所以我们认为仍有机会，但这个市场仍在发展，需要一些时间。我认为明年贸易案的最终确定将是一个重要的里程碑，开始看到这个市场有所开放。
而且，我认为我们仍然相当乐观，不仅因为电动汽车电池，而且几乎同样重要的是储能系统，展望未来世界将面临的电力需求，这最近成为一个非常热门的话题。
太好了，非常感谢。
谢谢，Arun。
下一个问题来自摩根大通的Bennett Moore。您的线路已接通。
早上好，Tim和Rory。恭喜取得稳健的季度业绩。感谢您回答我的问题。
谢谢，Bennett。
我想先快速问一下对印度材料征收的50%关税。我认为自8月以来已经实施。您是否看到因此对美国进口产生任何实质性影响？您认为这些关税是否有助于推动2026年承诺的市场份额增长或一些对话？
是的，再次，我们有信心，正如我们所说，我们将继续在美国看到增长。我认为我们完全期望随着进入明年，总体销量将继续增长，但我们将继续将大量精力集中在美国市场。实际上，再次强调，我认为客户认识到价值主张、技术服务以及我们带来的所有能力。所以当然认为这对我们来说仍然是一个机会。关于印度关税，我认为这为市场提供了机会。
我的意思是，任何面临50%关税的人都将很难克服这一经济障碍，这应该会支持我们在第四季度进行谈判时的谈判。
而且。
我的意思是，你知道，我想借此机会退后一步，稍微发表一点评论。我的意思是，我认为中国和印度确实过度建设了他们的电极产能，达到了远远超过其国内电弧炉消费量的倍数，而且，我的意思是，如果我们回顾2022年，印度的出口量比当时增长了近60%，他们的价格下降了40%。中国的价格下降了30%以上。我认为这些原因以及俄罗斯持续的战争以及通过购买石油和向俄罗斯市场供应电极来为战争提供资金，在我看来，是保持这些关税的强有力理由和基础或正当理由，并希望它们不会成为特朗普政府努力解决 ongoing贸易争端的谈判筹码。所以这对我们来说是一个机会，但肯定期待在第四季度以此为背景进行谈判。
这是很好的信息。谢谢。然后我的最后一个后续问题是关于上个季度的一些评论。您讨论了格拉夫泰克作为公私合作伙伴关系的有吸引力的候选者。从那以后，我们看到了一些额外的交易，包括政府实体为石墨行业提供财务支持。所以想知道自上个季度以来，格拉夫泰克在这方面是否有任何新的参与。谢谢。
是的，感谢这个问题，Bennett。
我的意思是，我认为你真的需要退后一步，考虑政府在关键矿物以及贸易政策方面所做的工作，并在我们考虑如何促进强大的国内工业基础，特别是钢铁制造时将所有这些都考虑进去。我的意思是，美国70%的钢铁是通过电弧炉生产的。欧洲50%的钢铁是通过电弧炉生产的。没有电极就无法生产这种钢铁。因此，不仅保护钢铁和钢铁下游产业非常重要，而且我们还必须考虑支持钢铁行业的供应链和基础。
我们确实需要一个健康的电极行业来支持这一点。当我们考虑正在发生的事情和你提到的一些公告时，我们在第二季度电话会议上已经说过，现在仍然坚持这一点，即我们真的赞赏特朗普政府在这方面所做的工作以及国防部为支持关键矿物供应链发展所做的工作，无论是在美国还是与其盟友。我们已经讨论了93%的关税率，所以我不会再重复。
但是，你知道，美国和中国之间围绕关键矿物的这种贸易拉锯战确实再次凸显了建立战略供应链的重要性，我认为合成石墨完全符合这一目标。我的意思是，关于格拉夫泰克，我认为我们作为拥有139年历史的行业领导者、技术创新者，以及唯一一家在德克萨斯州Seadrift拥有垂直整合的合成石墨生产商，具有独特的定位，我们有信心现在和未来将在支持国内供应链方面发挥关键作用。
我认为我们仍然有信心能够成为这一领域的良好战略合作伙伴，我们将继续我们的倡导努力，以促进格拉夫泰克现在和未来的利益。关于任何进一步的评论，我认为在这一点上，我进一步评论既不合适也无益处。
明白了。感谢提供的良好背景，祝未来一切顺利。
谢谢，Bennett。祝你有美好的一天。
最后一个问题来自Stifel的Jay Spencer。您的线路已接通。
您好。您提到平均售价为4200美元/吨。您还提到美国销量，我记得您说，平均价格提高了120美元/吨。是否可以说美国定价环比有所改善？
我是Rory。
我会说与上一季度相比持平或略有上升。请记住，美国合同通常按年度谈判，因此一年内美国价格不会有太大变动。明白了。
好的。而且，作为美国分析师，我们一直在寻找定价指标，我们查看了彭博上的中国石墨电极价格。从历史上看，尽管这不是你们实际实现的价格，但它提供了一些方向性信息。但鉴于活性阳极材料关税的增加以及你们对美国市场的关注，彭博的这一指标是否不再有用，或者我们应该如何看待它？
是的。彭博的这个价格，在过去12到18个月里波动很大。我认为它至少可以作为市场走势的方向指标。也许不是那些确切的水平，只是考虑到他们国内市场、出口市场之间的差异以及情况。但中国定价，中国出口定价将始终是世界其他地区定价的一个参考。我的意思是，那些不太关注质量而专注于购买市场上最便宜电极的地区。
因此，中国定价将特别对中东、土耳其、非洲、南美洲产生更大影响。至于美国和欧盟，它不一定会以相同的程度影响这些价格，只是因为美国已经对中国电极实施了一定程度的贸易保护，欧盟当然实施了更大程度的贸易保护。所以它肯定有影响，但不是这两个终端市场的最终驱动因素。问题在于中国人向世界其他地区投放的电量。
向世界其他市场出口30多万吨电极给西方供应商带来了很大压力，迫使他们将精力集中在定价更好的市场。当你从全球角度考虑时，这会产生连锁反应。这就是为什么关于过剩产能和出口过剩产能的评论变得如此相关。
好的，非常感谢。
谢谢。
问答环节到此结束。我想将会议转回给我们的CEO Team Flanagan致闭幕词。
谢谢，Desiree。我要感谢所有参加本次电话会议的人对格拉夫泰克的兴趣。我们期待下个季度与您交谈。
祝您有美好的一天。
女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与，现在您可以挂断电话了。
SA It。