Maria Ricciardone（副总裁、财务主管兼投资者关系）
James D. Taiclet（董事长、总裁兼首席执行官）
Evan Scott（首席财务官）
Douglas Harned（AllianceBernstein Holding LP）
Seth Seifman（摩根大通公司）
Ken Herbert（RBC Capital Markets）
Gavin Parsons（瑞银股票研究部）
Scott Deuschle（德意志银行股份公司）
Richard Safran（Seaport Global Securities LLC）
Pete Skibitski（Alembic Global Advisors）
Myles Walton（Wolfe Research LLC）
Gautam Khanna（TD Cowen）
Rob Stallard（Vertical Research Partners LLC）
Michael Ciarmoli（Truist Securities, Inc.）
Peter Arment（Robert W. Baird & Co., Inc.）
Sheila Kahyaoglu（Jefferies Financial Group Inc）
Kristine Liwag（摩根士丹利）
Scott Mikus（Melius Research LLC）
各位下午好，欢迎大家参加洛克希德·马丁公司2025年第三季度 earnings 业绩电话会议。今天的电话会议正在录制中。如果您想提问，请按星号然后按1。现在，我想请副总裁、财务主管兼投资者关系总监Maria Richardon致开场词并进行介绍。请开始。
谢谢Sarah，早上好。我想欢迎大家参加我们2025年第三季度 earnings 电话会议。今天和我一起参加电话会议的有Jim Takelett，我们的董事长、总裁兼首席执行官，以及Evan Scott，我们的首席财务官。今天发表的非历史事实的声明被视为前瞻性声明，是根据联邦证券法的安全港条款作出的。实际结果可能与前瞻性声明中预测的结果存在重大差异。有关可能导致实际结果与前瞻性声明中结果存在重大差异的一些因素的描述，请参见洛克希德·马丁公司的SEC文件，包括我们的2024年Form 10K年度报告以及随后的Form 10Q季度报告。
我们今天在网站上发布了图表，计划在电话会议中讨论以补充我们的评论。这些图表还包括有关今天电话会议中可能使用的非GAAP指标的信息。请访问我们的网站www.lockheedmartin.com，点击“投资者关系”链接查看并关注这些图表。接下来，我将把电话交给Jim。
谢谢Maria。大家早上好，感谢大家参加我们2025年第三季度 earnings 电话会议。洛克希德·马丁公司在本季度所有四个业务领域均实现了强劲的运营和财务业绩。我们在一系列重点项目中获得了多项重大胜利，使我们的积压订单达到1790亿美元的历史新高。我们在业务的各个方面都坚持不懈地关注运营执行，这也带来了销售增长和可观的现金生成。同时，我们也在为公司定位，以应对我们所看到的美国及其盟友对洛克希德·马丁标志性产品和系统日益增长的需求，这些产品和系统是防止潜在大国武装冲突所必需的。正如我所说，洛克希德·马丁公司从事航空航天和国防工业，但我们从事的是威慑业务。我们正在与美国和国外的客户积极讨论扩大开发和生产必要元素，以实现通过实力实现和平的目标。这些系统包括防空雷达和导弹、天基拦截器、最先进的开放式架构指挥与控制系统以及世界上最先进的战斗机，仅举几例。在每一步中，我们都高度专注于在成本、质量和进度方面提高项目绩效，同时通过内部生产系统现代化和持续改进方法降低风险。如第三季度所指出的，由于对我们可靠的先进解决方案的需求依然强劲，我们的积压订单达到了1790亿美元的历史新高。本季度，PAC3、JASM、Lurasm和CH53K的多年期合同总额达300亿美元，为未来十年的生产率提供了可见性。在本季度结束后不久，我们与国防部联合项目办公室确定了F35第18和19批次合同，增加了110亿美元的合同价值，并将另外151架飞机纳入积压订单。
我们第三季度的财务业绩反映了这些趋势。销售额同比增长9%，经去年第三季度第1819批次影响调整后，正常化增长5%。我们本季度产生了超过30亿美元的强劲自由现金流，这使我们能够承诺进一步投资于业务，同时通过经常性股息和有纪律的股票回购计划为股东带来回报。10月初，我们的董事会批准将季度股息增加5%，并增加了股票回购授权。这标志着公司连续第23年增加股息，表明我们对洛克希德·马丁公司稳定财务表现的持续信心。展望未来，我们正在更新2025年剩余时间的展望，提高对销售额、部门营业利润和每股收益的预期。我们仍然专注于运营绩效，并利用前所未有的需求周期在2025年实现中等个位数的收入增长，同时产生66亿美元的自由现金流。
Evan将在他的准备发言中提供有关自由现金流要素和我们全年展望的更多细节。回到本季度我们在导弹与火控部门获得的新业务。我们在大规模开发和生产可靠的精确打击武器以及集成的防空和导弹防御解决方案方面的专业知识继续受到客户的高度重视。首先是PAC3，美国陆军授予洛克希德·马丁公司一份98亿美元的合同，用于生产近2000枚PAC3 MSC拦截器及相关硬件。这是MSC历史上最大的合同，表明美国和国际合作伙伴对这种先进且经过验证的拦截器的持续需求，其中一些需求您可能在本周的新闻中看到了最新报道。我们的团队继续与供应商和客户积极合作，投资于PAC3的能力和生产能力，以支持我们所看到的对这种关键任务的持续高需求，以防御弹道巡航、高超音速和空中威胁。接下来是JASSM和LURASM，我们与美国空军和海军客户确定了一份95亿美元的大批量采购合同。这份多年期合同支持增加这些经过验证的巡航导弹系统的生产数量，并有助于建立更具弹性的工业基础。我们期待与美国政府合作，为我们的空军、海军和海军陆战队执行并提供这种远程、高生存能力和有效的能力，持续多年。
转向旋翼和任务系统，美国海军授予西科斯基一份109亿美元的多年期合同，在五年内为美国海军陆战队建造多达99架CH53K King Stallion直升机。这是该飞机迄今为止最大数量的订单，也是RMS历史上最大的合同授予。这确保了美国最强大的重型运输直升机在未来十年内的稳定交付，并实现了长期可负担性、优化的生产效率和供应链稳定性。在我们的太空业务组合中，本季度我们获得了下一代拦截器项目的额外合同价值和资金，帮助我们太空业务的积压订单达到380亿美元的新高。
对于NGI，随着我们推进开发并开始为生产做准备，我们继续推进该计划。此外，我们的太空团队本季度获得了多个合同研究与开发奖项。这些所谓的CRAD奖项表明我们有能力与政府合作伙伴共同投资，并加速革命性解决方案的交付，每个CRAD倡议都战略性地旨在支持美国政府的关键任务。本季度还值得注意的是，舰队弹道导弹（FBM）系统又进行了一次成功的飞行测试，证明其继续准备提供世界上最强大和最具生存能力的核威慑力量。
这也标志着洛克希德·马丁公司为美国海军支持这一关键项目70周年。展望未来，NGI和FBM都将受益于我们在新的最先进设施方面的内部投资，以实现这些关键系统的快速、可靠和经济高效的组件生产和组装。总而言之，这些奖项强调了客户对我们的信任和信心，这反过来又支撑了我们公司长期稳健的增长前景。转向F35，第三季度我们交付了46架飞机，现在预计2025年交付175至190架之间。
这基本上是一年中每个工作日交付一架飞机。自项目启动以来，我们已交付超过1200架F35飞机，累计飞行时间超过100万小时，提供制空权和美国与盟军之间的无缝互操作性。最近的第18和19批次合同再次强调了对F35的需求增长，F35是目前正在生产的世界上最先进的战斗机。在未来几年，美国和19个国际盟友将继续朝着计划的全球3500多架飞机机队迈进。此外，我们与联合项目办公室敲定了150亿美元的飞行器维持合同。这份四年期协议提供售后市场活动，如备件供应、维护、修理和其他支持服务，直至2028年。
这项长期协议将支持我们提高机队准备状态的关键目标，因为机队数量继续扩大，并支持我们F35维持业务的收入增长轨迹。最后，我们还坚定致力于支持飞机能力的持续现代化和升级，特别是将所谓的Block 4增强功能引入多个飞机系统。同时，在我的指示下，洛克希德·马丁公司已经开始进行工程分析，以设计并从我们在加利福尼亚州的臭鼬工厂运营中进行的第六代研发工作中带来更先进的能力。
我们致力于增强第五代平台以及F35和F22的相关性和能力，以最有效的成本和最快的部署速度提供最大的总体空中优势能力。我们认为这是对国防部最有利的总体最佳价值方法。为此，我们正与客户密切合作，使我们的内部投资与他们最重要的任务优先事项保持一致。例如，对于F35，这些战略增强可能包括先进和扩展的武器兼容性、改进的数据链、自主无人机僚机集成、 superior传感器以及最新的电子战能力。
现在，谈到预算，我们都在关注国会通过2026财年拨款法案和政府停摆的情况。在这一切中，我们继续看到对国防优先事项的广泛支持。鉴于不稳定的地缘政治局势，我们积压订单的实力反映了洛克希德·马丁系统在威慑全球冲突中的重要性。随着预算流程的最终确定，我们将继续与政府、国会和客户合作，提供绝对最佳的国防技术。国土防御任务，包括美国的Golden Dome，是洛克希德·马丁公司已准备好并拥有现有产品、专业知识和生产能力的机会之一。尽管该倡议的架构和采购计划的细节仍在形成中，但太空领域预计将发挥至关重要的作用，洛克希德·马丁公司继续取得重大进展，推进天基防御。本季度初，第一颗下一代GEO（NG）导弹预警系统卫星成功完成。它完成了环境测试，有望从太空提供更高水平的全球监视和导弹威胁探测。我们还提交了天基拦截器和其他新兴技术的提案，实际上我们计划到2028年进行实际的在轨天基拦截器演示。
在RMS的领导下，洛克希德·马丁公司在弗吉尼亚州的创新中心建立了原型环境，以支持美国Golden Dome指挥与控制能力的协作开发。通过一系列演示，洛克希德·马丁公司的开放系统架构已经融合了从海底到太空的现有和新的C2能力，重要的是，这些能力不仅限于我们自己的。我们有广泛的行业合作伙伴团队参与原型系统开发，确保美国政府能够为最终Golden Dome指挥与控制系统的每个元素获得最佳可用解决方案。同时，我们正在迅速提高与实现Golden Dome总体目标直接相关的导弹、传感器、战斗管理系统和卫星集成机会的生产能力，即加强对美国本土攻击的威慑，如果必要的话，击败它。现在，我将把发言权交给Evan，他将在准备好的发言中分享更多关于自由现金流要素和我们全年展望的信息。
谢谢Jim，大家早上好。今天，我将概述我们的合并财务状况，并重点介绍本季度的一些运营项目，然后交给Maria，她将介绍业务领域的业绩。然后我会回来讨论更新的2025年展望。从图表4开始。第三季度销售额为186亿美元，同比增长9%，主要由航空、导弹与火控以及太空部门推动。调整去年第三季度F35第18批次合同对收入的时间影响后，同比正常化增长仍为5%。接下来，部门营业利润为20亿美元，同比增长9%，导致部门利润率为10.9%，与销售额相似。
调整F35后，正常化增长为5%。转向每股收益，我们第三季度产生了6.95美元，同比增长0.15美元，主要由部门收益增加和股数减少推动，部分被较低的总fastcas、养老金调整和较高的税率所抵消。仔细看一下税收，虽然本季度16.5%的有效税率高于去年，但远低于我们之前的估计。税率降低的主要原因是与前几年有利的联邦所得税审计决议相关的研发抵免增加。
总体而言，这些收益降低了本季度的有效税率，预计这种有利影响将持续到全年。正如Jim所提到的，第三季度我们整个业务的订单强劲，订单总额超过310亿美元，导致订单出货比为1.7，并且随着F35第18和19批次合同、与PAC3多年期合同相关的额外资金以及三叉戟II D5舰队弹道导弹寿命延长的合同修改，第四季度开局强劲。转向现金，我们第三季度产生了33亿美元的自由现金流，使我们今年迄今为止的总额超过41亿美元。
本季度的强劲表现得益于营运资本改善，主要是F35项目作为第18和19批次协议相关计划付款的一部分。随着我们度过OBBA的影响，较低的现金税支付也有所帮助。最后，看一下本季度的现金部署，我们继续为有机增长和创新努力提供资金，约9亿美元用于资本支出和内部研发活动。此外，我们通过股息和股票回购向股东返还了约18亿美元，使今年迄今为止的总额达到46亿美元，占自由现金流的110%。
我们仍然致力于我们的纪律性资本配置政策，因此仍然致力于向股东返还资本。转向本季度航空部门的其他亮点，除了F35第18和19批次合同，Jim之前提到该飞机的国际需求依然强劲，比利时和丹麦都宣布有意扩大其机队，比利时寻求额外采购11架飞机，丹麦表示有兴趣在其现有记录项目中增加16架飞机。我们的国际盟友对F35的稳定需求证明了该飞机无与伦比的能力，并使我们对长期持续生产充满信心。
至于航空部门的机密项目，我们将继续主动监控和管理风险和机会，本季度该项目未记录额外费用。在msc内部，我们继续推进我们的国际战略。全球机动火炮火箭系统（GMARS）项目在白沙导弹靶场的实弹演习中发射了两枚glimmer surrounds，完成了一个重要里程碑，验证了发射器的性能以及与MLRS系列弹药（mfom）的集成能力。这次成功的测试展示了洛克希德·马丁公司适应欧洲区域需求并合作创造新事物的能力，即一种与通用多任务卡车类似的精确火力发射器，可与北约资产互操作。我们预计像GMARS这样的项目将支持我们预计在本十年末MFC和更广泛投资组合内的长期国际增长。转向RMS，并基于Jim之前关于我们在创新中心与Golden Dome相关工作的评论，集成和可扩展C2领域的另一个增长前景是下一代指挥与控制（NGC2）项目。洛克希德·马丁公司获得了一份原型协议，与美国陆军合作并担任团队负责人，开发以数据为中心的NGC2原型。RMS将利用我们的C2系统工程和项目管理专业知识，带头开展协作工作，使非传统创新者和商业技术提供商能够将其能力扩展到我们的NGC2产品中。
最后，太空部门本季度表现非常出色，在FBM、机密国家安全太空OPIR和GPS 3项目上实现了关键里程碑。在GPS方面，第九颗卫星于9月底运往卡纳维拉尔角，最近，洛克希德·马丁公司交付了我们为太空发展局运输层第一阶段计划生产的21颗卫星中的第一颗。像这样的成功项目执行事件帮助太空部门本季度再次实现强劲利润，部门利润率达到9.9%。现在我将把发言权交给Maria。
谢谢Evan。好的，从图表5的航空部门开始，Arrow第三季度销售额同比增长12%，达到73亿美元。增长主要由于F35生产和维持合同的产量增加，以及去年第三季度7亿美元的第18和19批次合同延迟影响的消除。增长部分被机密项目的产量下降所抵消。调整去年第18和19批次合同的时间影响后，Arrow的销售额将增长1%。第三季度部门营业利润同比增长3%，达到6.82亿美元。较高产量的利润收益部分被较低的利润预订率调整所抵消，其中包括本季度C130项目4000万美元的不利调整。
右侧的照片展示了洛克希德·马丁Bectus，这是一种5组可生存且致命的协作作战飞机，具有高度能干、可定制且经济实惠的敏捷无人机框架，类似于通用多任务卡车。这是洛克希德·马丁公司内部资助先进技术开发的另一个例子，在这种情况下，创建自主空中优势力量倍增器，帮助客户超越威胁。转向图表6的导弹与火控部门，MFC本季度销售额同比增长14%，达到36亿美元，主要由于产量增加，包括多个战术和打击导弹项目，如jasmlar、AZM和prism，以及主要是PAC3的综合防空和导弹防御项目。右侧的PAC3图片继续增加产量，该项目今年迄今为止的销售额超过20亿美元，比去年增长18%。
第三季度MFC部门营业利润同比增长12%，达到5.1亿美元，主要由较高产量相关的利润推动。转向图表7的旋翼和任务系统部门，RMS本季度销售额为44亿美元，与去年基本持平，主要由西科斯基、黑鹰和各种C6ISR项目的产量增加推动。这些增长大部分被综合 warfare系统和传感器以及各种训练、后勤和模拟项目的产量下降所抵消。RMS第三季度营业利润同比增长5%，主要由于西科斯基有利的合同组合。
这里的照片是西科斯基CH53K King Stallion，如前所述，第三季度获得了RMS历史上最大的合同。在图表8中，我们将以太空部门结束业务领域讨论，太空部门第三季度销售额同比增长9%，主要由于战略和导弹防御部门（由FBM和NGI项目推动）以及国家安全太空部门的产量增加。右侧的FBM图片继续受益于Life Extension 2活动，今年迄今为止销售额增长14%，推动太空部门的增值增长。太空部门营业利润与2024年第三季度相比增长22%。
增长主要由FBM的有利净利润预订率调整以及较高销售额相关的利润推动。联合发射联盟的权益收益与去年基本持平。现在我将把发言权交还给Evan。
谢谢Maria。转向图表9和我们2025年的展望，随着年底的临近，我们调整了我们的估计，以反映对销售额、部门营业利润和每股收益的更高预期，以及澄清我们对自由现金流和部署活动的意图。在今年迄今为止稳健增长的基础上，我们将销售指导范围收紧至742.5亿美元至747.5亿美元，中点上调2.5亿美元，意味着同比有机增长5%。我们现在预计部门营业利润在66.75亿美元至67.25亿美元之间，中点利润率维持在9%。
业务领域的详细信息可以在附录2的图表14中找到，但我现在简要介绍一下。四个业务领域中的三个——航空、MFC和太空——将销售额展望合计上调7.5亿美元，主要基于今年迄今为止的稳健表现以及对第四季度成本、时间、生产 ramp 和吞吐量预期的更清晰了解。同时，RMS将销售额预测下调5亿美元，由于西科斯基较低的预期成本、产量和较慢的生产 ramp。利润变化总体上与销售额一致。回到公司层面，关于每股收益，我们将估计提高到22.15美元至22.35美元的范围，纳入5000万美元的增量部门标记营业利润以及较低的估计全年税率，现在估计约为16.7%。
正如我们的新闻稿所述，EPS展望不包括目前正在评估的养老金年金合同转换的任何非现金影响，最早可能在第四季度发生。转向现金，我们本季度将现金流指导改为点估计。我们有望在年底前实现强劲的现金生成，我们打算将2025年超过66亿美元自由现金流估计的任何增量现金用于预先资助2026年所需的10亿美元养老金缴款的一部分。我们的目标是在2026年及以后建立财务灵活性，以确保我们最有能力抓住有机增长机会并为股东创造价值。
总之，在图表10上，正如Jim所说，我们对洛克希德·马丁公司的前景感到兴奋。我们仍然专注于执行我们的创纪录积压订单，以履行项目承诺并推动为客户和股东创造价值的有利结果。有鉴于此，Sarah，让我们开始问答环节。
谢谢。如果您想提问，请按星号然后按1。在您的按键电话上，您会听到一个提示音，表示您已进入队列。您可以随时按星号然后按1退出队列。再次提醒，请将问题限制为一个。如果您使用扬声器电话，请在按数字前拿起听筒。再次，如果您有问题，请按星号然后按1。现在，第一个问题来自Bernstein的Doug Harned。您的线路已接通。
早上好。谢谢Jim。看看这个季度，利润率不错，基本上是一个干净的季度。但回顾过去一年，当然还有上个季度，你们有一些费用、固定价格开发项目问题，涉及MFC、航空和rms。展望未来，我们如何确定这些问题已经过去？你们在这些业务中采取了哪些措施？以便我们可以非常有信心地认为这种增长轨迹可以在强劲的利润率表现下执行。
是的。Doug，早上好。看，我们采取了最好的方法，派出了最优秀的人才，并将他们放在这些重点项目上，如果你阅读过去10年的报告，这些项目一直是重点。我们现在处于这样一个阶段，我们的增长前景如此强劲，以至于我们只想尽量将我们可以量化的所有风险置于公司身后。现在，我们不能100%预测我们已经覆盖了所有风险，每次飞行测试都会成功等等，但我们真的想承担大部分风险，将其到位，覆盖它，承担费用并继续前进。这就是态度，再次强调，不能保证未来完美，但这一直是我们的态度。与其每个季度都拖着这些石头，不如把我们知道的那些，比如直升机项目。两者都可能比我们预期的做得更好，但我们只是想消除这两个遗留风险。然后谈到msc，该项目需要通过某些测试点，它已经通过了。我们对此有了更多信心。我们承担了费用，因为这些风险已经存在了这么多年。最后，关于航空机密项目，我们基本上投入了大量人才和精力。我们整个公司的总工程师现在基本上担任P958项目的项目工程师，还有许多其他人才。所以，我们重新基准了2018年该投标中的每一个原始假设。我们认为我们已经涵盖了我们能够理解的大部分基础。但其中仍然存在技术风险。最终结果将是非常惊人的，我们认为除了我们正在承担费用的固定价格生产批次之外，还会有更多需求。所以我确实看到，在承担这些费用并将其抛在脑后之后，该项目的未来更加稳健。但我要说，这并非100%无风险。但总的来说，我一直在详细关注所有这些项目，我认为这对公司和国家在未来几年都是非常好的。
下一个问题来自摩根大通的Seth Seifman。您的线路已接通。
嘿，非常感谢，早上好，Evan。过去在第三季度电话会议上，公司会提供下一年的预期。我不知道现在是否可以说些什么，但鉴于积压订单的增长，是否有理由不期望明年有中等个位数的增长？另外，如果可以的话，关于2026年的业务组合、利润率概况以及现金流展望，您上次电话会议提到的内容是否仍然适用？
感谢您的问题，Seth。我们没有改变我们之前提供的趋势，但自从我们提供该趋势以来，我们看到一些新的机会出现，特别是围绕弹药和Golden Dome以及投资组合中的其他一些领域。鉴于这些项目尚不确定，我们本季度将继续关注它们，我们将在1月份处于更好的位置，就收入的上行空间以及释放该收入所需的任何投资提供明确的指导。
下一个问题来自RBC Capital Markets的Ken Herbert。您的线路已接通。
是的。嗨Jim和Evan，感谢您的问题。您知道，MFC收入现在已经连续几个季度实现了非常强劲的增长。考虑到您继续指出的非常强劲的需求信号，展望未来几年高个位数到低两位数的增长前景。您能否谈谈对供应链在未来几年提高产量的信心，无论是固体火箭发动机、导引头还是其他当前受限或您认为在执行一些已宣布的主要合同时可能存在风险的重点领域。
是的。嘿Ken，我是Jim。我们与美国政府合作伙伴和主要供应商合作，特别是您刚才指出的一些项目。与大约一年前相比，我现在对这些行业合作伙伴提升我们被要求实施的生产增长率的能力更有信心。我想说，导引头供应商在政府和我们的承诺下，已经做出了投资承诺，这让我们有信心他们会达到目标。在固体火箭发动机方面，我们现在有三个供应商，Aerojet Rocketdyne也加大了投资。诺斯罗普·格鲁曼公司再次对SRMs做出了重大投资承诺，我们现在与通用动力成立了一家合资企业，未来我们将有能力拥有第三个供应商来支持这两个供应商。所以我对供应链比以前更有信心。
话虽如此，这些设备中有很多零部件，我们每天都必须像处理湿毯子一样管理它。我们都在密切关注供应商，并且越来越擅长提前发现可能出现的问题并及早解决。
是的。我想补充一点，要达到预期的规模，确实需要每个人朝着同一个方向努力。正如Jim所说，每个零件都需要准时，这需要与客户密切协调。我认为我们将获得 exactly 这种协调，以在整个供应链中扩展，因为目标不仅是满足当前的交付要求（我们非常关注这一点），而且可能超越这一点以满足客户需求，然后在这些供应链中具有弹性，能够根据需要进一步扩展。
这是我们本季度工作的重点。
下一个问题来自瑞银的Gavin Parsons。您的线路已接通。
谢谢。早上好。早上好。早上好。再进一步思考一下产能投资和资本支出，过去几年资本支出占收入的比例一直稳定在2.5%左右，而您的增长是中等个位数。有没有办法量化比如说资本支出每增加100个基点会转化为多少收入增长，或者你们如何看待这个问题？
我认为现在进行这种直接关联还为时过早。我要说的是，您历史上提到的数字可能基于我们之前给出的收入预测，在未来仍然适用。但如果需求和收入出现显著增长，考虑到我们正在讨论的弹药增长规模，可能需要比历史上更多的资本投资来释放这种增长，当然，我们将在1月份报告时提供更明确的说明。
下一个问题来自德意志银行的Scott Duchel。您的线路已接通。
嘿，早上好Evan。关于RMS的指导下调，是西科斯基的CH53K产量低于预期还是黑鹰？您是否预计今年的任何压力会在明年得到弥补，从而使RMS明年实现更好的增长并最终达到相同的水平？谢谢。
CH53K是主要驱动因素。在我们努力扩大生产规模时，本季度黑鹰的表现比上一季度有所强劲。因此，第四季度肯定需要继续成为我们扩大规模的季度，然后明年这两个项目都会如此。所以我们的目标是明年扩大生产规模并恢复良好状态，当然，我们将在1月份更具体地讨论这个问题。但就今年的主要驱动因素而言，您的想法是正确的。是的。
这是Scott，我是Jim。有一件事我已经推动了几年，现在开始在客户方面获得 traction。那就是用于有争议的后勤和空中疏散任务的自主黑鹰，这类任务我们可以在未来几十年内为每架黑鹰配备约500万美元的自主套件，从而从飞行员风险中解放出来，也从对飞行员的需求中解放出来，让这些飞行员可用于他们必须在驾驶舱内执行的关键任务。所以基本上这是一种可选飞行员的黑鹰。过去两三年我们已经展示了这些，我认为武装部队会对此产生一些兴趣，因为测试的后勤环境变得越来越糟，而不是更好。
下一个问题来自Seaport Research Partners的Rich Safran。您的线路已接通。
Jim、Evan、Maria，早上好，Evan。如果可以的话，我想跟进您开场时关于养老金的评论。我们在8月份交谈时，我提到了养老金抵消，虽然您没有具体说明，但您似乎表示有一些抵消养老金逆风的选择。现在我理解您关于25现金流用于养老金抵消的评论，但您能否更详细地讨论您的计划，并告诉我们是否正在考虑其他任何可能抵消26或27年自由现金流中养老金逆风的措施。谢谢。
当然，Rich。那么简单介绍一下养老金。如前所述，今年我们计划预先资助2026年所需的10亿美元现金养老金的一部分。因此，任何超过66亿美元的部分，我们都希望用于养老金的预付款，只是在2025年确定基准。当您查看养老金对现金的影响时，由于我们之前的预付款，我们从养老金回收中获得的收益超过了缴款。2026年也将受益于超过缴款的回收，但由于我们计划明年进行一些缴款，因此低于2025年。所以可以这样想，从2027年开始，我们预计养老金现金缴款对自由现金流的影响是中性的，因为养老金回收和养老金缴款每年应该相等。
因此，虽然我们预计27年的现金影响为净中性，但与2026年相比，可能会出现同比逆风。然而，我们的目标是通过运营现金增长来抵消2027年的任何这种逆风。
下一个问题来自Alembic的Pete Skibitsky。您的线路已接通。
大家早上好。Jim和Evan。显然，随着第18和19批次合同的确定以及飞行器维持合同的签订，F35的可见性至少在中期有所提高。您能否为我们总结一下该项目的增长前景和任何利润率机会，以及Block 4开发工作的剩余风险及其对动态的影响？当然。
我先开始。第三季度末，我们的积压订单为265架飞机，这是在第四季度第一周增加额外151架之前。因此，我们看到国内和国际的强劲支持。因此，假设我们看到立法者的强烈支持以及政府对空中优势的关注，这让我们有信心维持每年156架的速度。就该计划的增长而言。最大的增长驱动力将是维持业务，因为我们建立新的能力并交付更多飞机。因此，这将按百分比推动F35的整体增长。我们还看到F35的一些利润率机会，因为我们在生产方面确实处于良好状态，这将继续转化为运营成果。我们的首要任务是今年交付175至190架飞机的指导，并重点完成Block 4开发。
是的，关于Block 4。Pete，我可以谈谈这个。我是Jim，我们与即将上任的政府在政府、洛克希德·马丁公司作为飞行器主承包商以及我们的供应商合作伙伴（其中许多您会知道名字）之间保持着最高水平的协作与合作。例如，RTX是分布式孔径系统。BAE是电子战系统。诺斯罗普·格鲁曼公司是我们与政府在雷达方面的合作伙伴等等。因此，我们与所有这些公司以及美国政府和联合项目办公室之间有着前所未有的最佳协作和开放性，不仅以团队合作的方式合作，而且还消除了政府方面迄今为止未能积极解决的障碍和延迟。我会说。因此，我们正在与所有参与Block 4现代化计划的各方进行积极对话，这对于保持一切按时进行和保持生产线运转确实非常重要。所以我相信我们将成功推出Block 4，并且政府行业（包括供应链）正以我们从未有过的方式进行协作。所以我对Block 4持乐观态度。顺便说一句，这非常具有挑战性。飞机上将要集成的一些技术非常复杂，但我确实认为这将使飞机比以往任何时候都更具优势。
你知道，任何前飞行员或现任飞行员都会告诉你，如果你拥有最好的电子战系统、最好的传感器套件、最好的武器和最好的雷达，你就会赢。这就是我们的目标。
下一个问题来自Wolff Research的Miles Walton。您的线路已接通。
谢谢。早上好。好奇第四季度，太空部门的隐含利润率在8%左右。是否有什么特别的因素导致这一情况？Jim，您提到了天基在轨原型机。您是否预计这是公司资助的项目，如果是，您准备承担什么样的研发负担，因为如果您建造它，希望下一届政府会购买它。
Myles，我先回答你关于太空利润率的问题。实际上，这里唯一值得注意的是较少的风险退休和一些基于组合的稀释。因此，第四季度的隐含利润率不应被视为明年的持续指导，只是从风险退休的角度来看，这是一个特别低的季度。
关于Sbi，Miles，我们正在改变公司分配独立研发的方式。在过去五年中，我们一直在朝着这个方向发展，但我认为现在我们基本上已经达到了顶峰，即公司过去倾向于聚合和资助IRND的方式是每个业务部门都会得到一部分资源，可以这么说，并找出他们当前或未来追求的最重要项目。他们会在内部几乎在其中分配他们的份额。这些年来，我们已经将这种方法转变为一种既关心业务领域当前需求的方法。但是这些年来，资金池的比例有所增加，但并没有那么大。但现在这个资金池的很大一部分用于真正突出的公司级研发项目。我给你举几个例子。Sbi，即天基拦截器，就是其中之一。我们正在建造原型机，完整的 operational原型机，不是实验室里的东西，不是测试台上的东西，而是将进入太空、空中或飞过导弹靶场的东西。这些是可以大规模生产的实际工作设备。因此，天基拦截器是我们已经在追求的一个项目。关于这个我只能说这么多，我之前提到的自主黑鹰。多年的发展，已准备好投入生产。我们将为其建造原型机，并在大约一年内飞行。
另一个是将第六代技术插入F35和F22的概念。我们如何将臭鼬工厂旨在用于NGAD和其他潜在机会的活动（其中一些是机密的，我们也无法谈论）。但我们在加利福尼亚州帕姆代尔的臭鼬工厂开发了这些六代能力，无论是隐形、推进、进气道设计、涂层等，我们实际上可以将这些能力反向集成到F35和F22中，并且正在这样做。所以这些是一些。你知道，大赌注的全垒打，大量分配研发资金，我们实际上正在建造原型机，向政府展示，也许与新进入者一起。你可以这样看，我们可以向他们展示我们可以大规模生产的工作车辆，他们可以依赖。我们正在将公司的方法转向这一点。我们也将继续以传统方式回应RFP和RFI。但我们现在也从事公司层面自资助原型机的业务，我们可以向客户展示真正的能力飞跃。
下一个问题来自摩根士丹利的Christine Lewog。您的线路已接通。
嘿，大家早上好。首先，关于F35第18和19批次，您能否更多地谈论定价和预期利润率？听起来与前几年相比，每架飞机的价格低于通货膨胀率。在固定价格激励费用结构下，我们应该如何看待该批次与之前批次的利润率，以及最终解锁更高利润率的关键里程碑是什么？
早上好，Christine。重要的是要注意，对于第19批次，我们正在过渡到真正的固定价格合同，而不是之前的FPIF。因此，这将为我们提供真正推动运营绩效的最大机会，特别是考虑到我们在飞机上的投资以及运营数字化的总体变化。因此，我们相信与之前的批次相比，第19批次有一些利润率机会。此外，随着我们解决TR3中看到的一些挑战，这在某种程度上为我们在F35上推动绩效扫清了障碍。
因此，在不具体说明利润率预期的情况下，我们确实认为F35未来相对于之前的结果有一些机会。
下一个问题来自TD Cowen的Gautam Khanna。您的线路已接通。
是的，谢谢。我想了解一下各部门目前正在推进的一些较大的国际项目。谢谢。
当然。从国际角度来看，我们正在整个公司范围内寻找机会。每个业务领域都有关键的国际追求。显然，在弹药方面，对防空和导弹防御产品的需求强劲，并且可能会出现新的客户。从RMS的角度来看，国际黑鹰仍然是我们以及我们的雷达项目的重点。从太空角度来看，我们正在关注国际卫星机会，明年将有一些关键竞争。从航空角度来看，F35自然仍然是我们以及C130和F16的重点。Joanne，你有什么要补充的吗？
下一个问题来自Vertical Research的Rob Stallard。您的线路已接通。
非常感谢。早上好。只是想跟进您早些时候关于研发以及电话会议中关于资本支出的一些评论。听起来洛克希德·马丁公司作为一家公司可能需要在资本支出或IRAD方面进行结构性的增加投资。那么这是否意味着我们需要重新考虑未来资本支出占收入的百分比或公司资助的研发占收入的百分比可能会是多少。
Rob，我们不打算提高任何一个占收入的百分比。我们正在做的是对该资金池进行更实质性的分配。再次强调，资金池本身不一定会发生重大变化，这不是我们的计划。它正在以更好的方式分配，以竞争并满足政府目前在某些领域的要求。目前政府在某些领域的传统合同减少了。并非所有领域。我们获得了那些巨额合同。但我们确实希望以更有效的方式竞争，这些年来我们一直在朝着这个方向努力，资本支出和IRAD占收入的比例大致相同。
这些是我们打算在这两种投资情景中保持的边界条件。
下一个问题来自Truist Securities的Mike Charmoli。您的线路已接通。
嘿，早上好，伙计们。感谢您回答问题。也许只是关于MFC利润率，第四季度看起来我们将获得一个不错的高于10%的连续增长。利润率看起来可能是全年的低点。这与机密项目有关还是有什么动态？考虑到一些核心盈利的 legacy项目的 volume增长。
MMC利润率继续领先整个公司并保持强劲。如您所知，我们正在扩大多种弹药的生产规模。随之而来的是在这些规模扩大的前期部分有一点稀释。尽管如此，我们预计我们在先前生产项目上看到的正常利润率，只是由于非常加速的增长，在前端造成了一些稀释，我们对MFC的整体表现有长期信心。
下一个问题来自Melius Research的Scott Mikus。您的线路已接通。
早上好，Jim和Evan。我想回到Doug的问题，特别是深入探讨航空机密项目。我认为10Q中最新的披露是部分费用与额外阶段有关，我假设是某种固定价格生产选项。那么您是否与供应商锁定了这些选项的价格？如果没有，我只是想知道您对更广泛供应链的材料假设什么样的通货膨胀率。
我们无法具体说明每个阶段代表什么。但您是对的，该计划一直是固定价格。其中很多是供应商。因此，我们继续与供应商就此合作，以确保我们对那里的成本基础有良好的了解，迄今为止已协商超过70%，并为这些EAC中假设的任何增长提供了 allowance。因此，我们将继续密切监控该计划并及时更新。但关于供应商，目前在该计划上没有看到任何升高的风险。
下一个问题来自Jefferies的Sheila Kayalu。您的线路已接通。
早上好，伙计们。也许我想澄清一下，我认为Richard问过26和27年的自由现金流，我们能否谈谈这个桥梁的移动部分，包括养老金和资本支出？
当然。关于2025年，我想明确的是，我们的自由现金流估计与之前的估计相比没有任何疲软。我们希望做的是更清晰地说明我们打算在年底如何部署这笔现金。因此，仍在我们给出的范围内，允许提前支付明年的养老金，目前预计为10亿美元。因此，2025年没有变化。只是关于意图的更多清晰度。关于2026年。我们之前给出的数字没有变化。
如您所知，我们预计明年会有额外的养老金缴款。因此，假设今年没有额外的加速，我们明年计划为此投入10亿美元。因此，可以这样想，从2027年开始，我们预计养老金现金缴款对自由现金流的影响是中性的，因为养老金回收和养老金缴款每年应该相等。
因此，虽然我们预计27年的现金影响为净中性，但与2026年相比可能出现同比逆风。然而，我们的目标是通过运营现金增长来抵消2027年的任何这种逆风。
下一个问题来自Baird的Peter Arment。您的线路已接通。
是的，谢谢。早上好，Jim，Evan。嘿，Jim。你们是否量化了Golden Dome，考虑到有270亿美元的初始资金，显然有一个1750亿美元的数字被抛出，但洛克希德似乎在很多现有系统中都处于非常有利的位置。你们是否量化了你们认为的机会是什么？我知道General Gluteline将在下个月公布他的架构，但我认为有很多现有系统在发挥作用，你们有能力支持它。谢谢。
是的。所以Peter，量化潜在收入机会的唯一方法是实际看到国土防空的任务技术路线图。目前还没有。我的意思是，您想在什么地点、什么半径、什么时间点防御什么实际威胁？在所有这些都确定之前，我们实际上不会知道预算分配给哪个行业签订合同来做这件事。现在我们认为，无论您如何布局架构以及在地理、领域等方面的顺序，我们都拥有很大比例的逻辑产品集。无论是雷达、太空资产、地基导弹等等，我们在每个领域都是非常重要的参与者。
我们很想能够量化并给您所有范围，但在模式和预算分配确定之前。我们无法估计。
好的，非常好。谢谢大家。我想我们已经到了整点，所以我将把发言权交给Jim做一些最后的评论。
嘿，感谢大家参加今天的电话会议。最后，我们的创纪录积压订单、强劲的销售增长和稳健的运营表现让Evan和我对今年强劲收官充满信心。我要感谢我们的120,000名洛克希德·马丁员工继续提供我们今天早上讨论的这些有效、可靠的解决方案。他们保护美国和我们的盟友安全。我期待在1月份我们的第四季度和全年 earnings 电话会议上再次与您交谈。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。