Chris Ward（投资者关系高级总监）
Mojdeh Poul（总裁、首席执行官兼董事）
Lea Daniels Knight（首席财务官）
Vik Chopra（富国银行）
Anthony M. Adamo（花旗集团）
Ryan Zimmerman（BTIG）
Richard Newitter（Truist Securities）
Lily Nicolaides（摩根大通）
Matt（杰富瑞）
SA SA IT。IT IT SAM。好的。欢迎参加英特格拉生命科学2025年第三季度财务业绩电话会议。发言人演讲结束后将有问答环节。如需提问，请在您的按键电话上按星号11。如需退出排队，请再次按星号11。提醒您，本次通话可能会被录音。我现在将通话转交给投资者关系高级总监Chris Ward。请讲。
早上好，感谢您参加英特格拉生命科学2025年第三季度业绩电话会议。今天上午与我一同参加会议的有总裁兼首席执行官Moshipol以及首席财务官Leah Knight。今天上午早些时候，我们发布了一份新闻稿，公布了2025年第三季度的财务业绩。我们将在通话中参考的业绩报告及相应的演示文稿可在integralife.com的“投资者活动与演示文稿”栏目下查阅，文件名为“2025年第三季度”。在开始之前，我想提醒您，本次通话中发表的许多声明可能被视为前瞻性陈述，可能导致实际结果与预期存在重大差异的因素已在公司提交给美国证券交易委员会（SEC）的《交易所法案》报告以及新闻稿中进行了讨论。
此外，在我们准备的发言中，我们将提及报告收入增长和有机收入增长。有机收入增长不包括外币、收购和剥离的影响。除非另有说明，所有分类和业务线收入增长率均基于有机业绩。最后，在今天的评论中，我们将包括某些非GAAP财务指标。非GAAP财务指标的调节表可在今天的新闻稿中找到，该新闻稿是英特格拉今日向SEC提交的8-K表格当前报告的附件。现在，我将通话转交给Moshe。
各位早上好，感谢大家参加我们2025年第三季度业绩电话会议。在今天的通话中，我将首先概述我们第三季度的业绩。然后，我将讨论我们在三个关键优先事项上的进展，这些事项将为我们实现可持续的长期成功奠定基础。最后，我将提供更新后的2025年指引，之后Leo将更详细地回顾我们的财务状况。自我们第二季度业绩电话会议以来，我们在合规总体规划方面取得了重大进展，推进了改善运营和执行卓越性的计划，并提前重新推出了Primetrix和Durapair。
我们整个产品组合的需求持续健康，但普通专科手术（CSS）业务出现两次供应中断，导致本季度增长低于预期。严格的支出控制使我们实现了强劲的营业收入和改善的经营现金流表现。尽管第三季度营收表现不佳，但我们实现了4.02亿美元的收入，有机增长率约为5%，但低于我们的指引范围。本季度调整后每股收益为0.54美元，超出了我们指引范围的上限。这反映了我们通过提高运营效率和严格的成本管理来抵消营收压力的能力。
我们第三季度的收入缺口凸显了我们仍需努力实现更高的执行一致性，这仍然是我们转型的关键任务。我们一直在采取系统性和基础性的方法来加强我们的供应链，以便我们能够可靠地满足需求并推动可预测的增长。我们已经取得了进展，但意识到建立强大的供应链需要时间。展望未来，我们仍然专注于三个关键优先事项：执行合规总体规划以加强我们的质量体系、推动运营和执行卓越性，以及履行我们的财务承诺。从我们的第一个优先事项——执行合规总体规划开始，我们已经取得了良好进展，并仍然完全致力于转型和改进我们的质量管理体系。
在第三季度，我们在转型和项目管理办公室的监督下继续执行我们的补救计划，确保严格的优先级排序、有效的资源分配和一致的进度跟踪。我们与FDA保持着积极建设性的沟通，并在警告信承诺和常规检查方面取得了稳步进展。如前所述，虽然我们的补救工作将延续到2025年以后，但我们正在为供应链卓越性和韧性奠定坚实基础。我们的第二个优先事项是推动运营和执行卓越性。自4月份任命Valerie Young担任全球供应链企业副总裁以来，她一直在实施一项全面计划，为英特格拉建立一个强大的端到端供应链，能够提供始终如一的可靠性能。
Val通过引进新的、经验丰富的人才来加强她的领导团队，并推动问责制、纪律性和持续改进的文化。虽然我们的供应链能力完全成熟需要时间，但我们已经看到了可衡量的进展，并预计未来几个季度将继续改善。我想强调三个此类进展的例子：英特格拉皮肤（Integra Skin）生产改进、布伦特里（Braintree）工厂的进展以及我们的战略双源采购方法。就英特格拉皮肤而言，我们已经证明，重点规划和严格执行能够带来成果。自1月以来，英特格拉皮肤的制造良率提高了50%以上，库存水平增加了2.5倍。
英特格拉皮肤的这些改进证明了我们方法的有效性以及我们在实现更高运营可靠性方面取得的进展。在布伦特里工厂方面，我们继续取得良好进展，并有望在2026年6月恢复生产。与我们之前公布的时间表一致，该工厂将生产Surgiment、Pymetrix和Durapair，初期生产将专注于Surgeman，以便在2026年第四季度计划重新推出之前建立库存。最后，在战略双源采购方面，为了提高我们的制造灵活性和韧性，我们已就primetrix和dorapair签订了新的第三方供应协议。
由于这项协议，我很高兴地分享，我们最近在今年第四季度重新推出了这两款产品，比之前预期的时间提前了将近一年。最重要的是，这种双源采购策略使我们有机会将这些关键产品重新提供给依赖它们的医生和患者。在转向我们的第三个优先事项之前，我想重点介绍Raymond Turner博士被任命为我们的企业副总裁兼首席医疗官。Ray直接向我汇报，他是一名获得董事会认证的神经外科医生，在血管内神经外科领域接受过研究员培训。他也是一位成就卓著的高管，在医疗技术行业拥有丰富经验，曾在西门子血管内机器人公司和强生Cernova业务部门担任首席医疗官职位。
我们上个月欢迎Ray加入我们的团队。他领导我们的全球医疗和临床事务组织，包括临床研究、临床试验运营、证据生成以及医疗安全与沟通。随着我们更加注重建立强大的临床证据并提供创新解决方案以改变患者护理，他丰富的医疗和临床经验与专业知识已经证明是重要的资产。现在转向我们的第三个优先事项，即履行我们的财务承诺。在本次通话早些时候，我们回顾了第三季度的财务业绩。现在，我想借此机会谈谈我们为公司长期增长所采取的措施。
我们最近完成了一项产品组合优先排序流程，该流程将指导我们的资本和资源分配决策。我们的长期目标是将产品组合转向更高增长、更盈利的类别，以推动加速增长和业绩提升。这种严谨的方法体现在我们如何投资于产品组合中的高增长领域。例如，我们正在推进Surgiamen和Dorasorb在基于植入物的乳房重建中的PMA申请，随着拟议的CMS报销变化继续倾向于循证且具有成本效益的产品，我们有望在这个8亿美元的高增长市场中成为关键参与者。我们还看到在门诊伤口护理领域扩大临床证据的额外投资机会，以推动可持续的盈利增长。
最后，为了提高长期盈利能力并为增长投资创造空间，上个季度我们宣布了利润率扩张计划的初始阶段，该计划进展顺利。我们预计，通过专注于成本改进、第三方支出减少和运营模式效率的举措，该计划将在2026年产生2500万至3000万美元的成本削减。这些举措不仅将支持我们的长期利润率扩张目标，还将使我们能够很好地抵消可能出现的任何潜在成本逆风，例如关税。转向2025年指引，我们将2025年全年收入和调整后每股收益指引修订为16.2亿至16.4亿美元和2.19至2.24美元。
我们的新指引反映了第三季度收入低于预期，以及对第四季度的更新假设。我们仍然对我们的计划和实现所需基础转型的能力充满信心，以改善我们的业绩并提供始终如一的可靠结果。展望未来，我们将继续平衡短期执行与加强可持续增长基础的投资。现在，我将通话转交给Leah，她将提供更多关于我们第三季度业绩的具体细节，并分享我们修订后指引的更多信息。Leah
谢谢Moshe。让我们更详细地查看第三季度的财务亮点，从第5张幻灯片开始。本季度总收入为4.02亿美元，报告增长率为5.6%，有机增长率为5%，与去年同期相比。报告收入包括约60个基点的外汇顺风。由于CSS业务出现两次供应中断，加上受影响产品的安全库存水平不足，收入表现低于我们的预期。本季度调整后每股收益为0.54美元，与2024年第三季度相比增长32%。本季度毛利率为62.9%，与去年相比下降10个基点，反映了 remediation成本增加、合规总体规划的投资以及关税的影响，但主要被神经外科和伤口重建领域高利润率产品销售增长带来的有利产品组合所抵消。
调整后EBITDA利润率为19.5%，与去年相比增加330个基点，这得益于库存可用性改善带来的收入增长和严格的成本管理。本季度经营现金流为4100万美元，较今年上半年有显著改善。转向第6张幻灯片，让我们回顾普通专科手术（CSS）部门的收入亮点。CSS报告第三季度收入为2.926亿美元，报告增长率为8.1%，有机增长率为7.1%。我们很高兴全球神经外科市场的需求依然强劲。我们的神经外科收入增长了13.3%。
这一超预期增长是由Certus Plus、Durogen、Saralink和Mayfield Capital的强劲表现推动的。除了去年同期的有利比较外，我们的耳鼻喉（ENT）业务本季度大致持平。我们继续受到鼻窦成形术球囊领域的报销压力以及资本设备采购时机的影响。这些动态继续拖累耳鼻喉业务的整体增长。尽管我们的新产品实现了增长，Arraustation 2球囊扩张术和Trudy导航一次性产品均实现了稳健增长。我们仍然专注于继续新产品开发、推动商业执行，并与付款人合作解决报销挑战。
值得注意的是，在第三季度，我们启动了Eclarent Era儿科注册研究的入组工作，这是一项前瞻性多中心观察性注册研究，旨在评估ERA咽鼓管2球囊扩张系统在儿童中的真实世界应用。该研究产生的数据将提供宝贵的真实世界见解，并支持更广泛的努力，以改善报销途径和临床采用。我们继续投资于耳鼻喉产品，并采取严谨的方法管理和发展业务。在我们的器械产品组合中，收入下降7.6%，这是由于替代场所渠道在去年强劲表现后面临艰难的比较。
转向我们国际业务的业绩，收入增长14.6%，这得益于主要市场的强劲需求以及某些去年不可用产品的重新供应。这种反弹反映了我们全球商业执行能力的实力以及对我们产品潜在需求的韧性。我们的国际增长由中国引领，同比增长约24%，这得益于供应增强、进一步的地理扩张和更深的市场渗透。其他战略市场也实现了低两位数增长。虽然部分增长反映了去年发货暂停的恢复，但我们对持续的需求信号感到鼓舞。
我们仍然专注于扩大准入、提高供应可靠性并推动我们差异化技术在全球的采用。转向第7张幻灯片的组织技术部门，组织技术部门收入为1.095亿美元，与去年同期相比，报告下降约0.5%，有机下降0.3%。在伤口重建领域，我们看到整个产品组合的强劲潜在增长，包括Dorasorb约50%的增长和Integra Skin约25%的增长。Integra skin的增长得到持续需求强劲以及生产、产出和可用性改善的支持，而Dorzor的表现再次受到市场需求持续的推动。
伤口重建的积极增长被Meta Honey的负面影响所抵消，我们的自有品牌业务销售额下降12.6%，主要是由于我们的自有品牌合作伙伴面临的商业需求疲软。组织技术部门的国际销售额实现低两位数增长，反映了Integra Skins和我们UBM产品组合的两位数增长，但部分被Meta honey的影响所抵消。转向第8张幻灯片，我现在将回顾我们的资产负债表、资本结构和现金流。第三季度，经营现金流为4090万美元，自由现金流为2580万美元，这反映了我们在关键基础设施方面的持续资本投资。
截至9月30日，净债务为15.7亿美元，合并总杠杆率为4.3倍，仍在我们当前允许的最高杠杆率5倍范围内。本季度末，我们的总流动性为5.5亿美元，包括2.68亿美元的现金和短期投资，其余可通过我们的循环信贷额度获得。第三季度，我们使用循环信贷偿还了可转换债券的到期款项。2026年，我们计划增加并延长资本结构中固定利率债务的比例。如果您转向第9张幻灯片，我将提供2025年第四季度和全年的综合收入和调整后每股收益指引。
对于第四季度，我们预计收入在4.2亿至4.4亿美元之间，报告下降约5%至0.6%，有机下降约6%至1.4%。我们的第四季度展望反映了耳鼻喉和自有品牌的正常季节性和更新市场假设，以及remediation和供应改善时间线。对于2025年全年，我们预计收入为16.2亿至16.4亿美元，调整后每股收益为2.19至2.24美元。我们的新指引反映了第三季度收入低于预期，以及对第四季度的更新假设。我们仍然对我们的计划和实现所需基础转型的能力充满信心，以改善我们的业绩并提供始终如一的可靠结果。
谢谢Leah。最后，我想强调我们专注于通过改进合规和质量、运营卓越性以及持续强劲的商业执行来加强我们的基础。我们正在采取的行动将推动在提高可靠性、一致性和性能方面取得可衡量的进展。通过我们的双源采购策略，我们已成功提前重新推出primetrix和Dorapair，并有望在2026年6月开始在布伦特里生产Surgeman，预计在第四季度推出。我们的成本节约计划正在进行中，预计2026年将节省2500万至3000万美元。展望未来，我们对英特格拉的未来充满信心。
我们整个组织都全身心投入，每天都在努力实现我们恢复生命的使命。凭借我们差异化的产品组合、全面的转型战略和稳健的计划，我们完全有能力实现长期可持续增长、提高利润率，并最终为股东带来强劲回报。操作员，请打开提问线路。
谢谢。提醒一下，如需提问，请按星号11。我们的第一个问题来自富国银行的Vic Chopra。您的线路已接通。
嘿，早上好，感谢您回答问题。我有两个问题，第一个是，您的第四季度指引低于市场预期。我们希望了解更多关于第四季度的一些影响因素，特别是供应逆风方面。然后我还有一个后续问题，谢谢。
当然。谢谢Vic的问题。所以就您的观点而言，第四季度指引目前反映的中点比我们之前的指引下降了约2600万美元。这由三个因素构成。我们确实根据第三季度看到的市场影响更新了对耳鼻喉和自有品牌的假设。因此我们在第四季度反映了这一点。我们还反映了更新的CMP remediation时间安排，包括一些产品重返市场的延迟。最后，它反映了第三季度供应中断后对我们生产速度和供应改善的更新假设。因此，虽然我们已经解决了中断问题，但我们预计第四季度的表现将低于我们之前对第四季度指引的假设。
很好。感谢您的详细说明。然后我的后续问题是。我只是好奇2026年是否有机会实现收入增长，以及我们应该如何看待毛利率稳定和盈利能力。谢谢。
Vic。嗨，我是Mojda。感谢您的问题。在让Leah回顾我们对2026年的一些想法之前，我想提供一些背景，说明我们今年一直在进行的工作，这实际上是从根本上系统性地加强我们整个业务的质量、可靠性和整体执行。我们正在对整个14个生产基地的质量和运营进行重大转型，这需要时间来深入。在我们执行remediation时，季度之间会有一些波动，但我们将继续致力于我们在每次业绩电话会议上提出的三个优先事项。
我们将把这些优先事项带入明年，因为我们相信这些是我们实现业绩一致性并推动2026年及以后增长的基础。现在我让Leah评论。
是的，因此展望未来，我们需要考虑2026年指引中的顺风和逆风因素，我们期待在2月份的第四季度电话会议上分享这些细节。也就是说，我们目前预计2026年将实现适度的收入增长，并且我们将按照Moja提到的原则来对待明年。我们将在投资和成本管理之间取得平衡，同时继续专注于运营执行和盈利表现。
谢谢。我们的下一个问题来自花旗集团的Joanne Wunsch。您的线路已接通。
嘿，早上好。我是Anthony，代替Joann提问。感谢您回答我们的问题。关于自有品牌逆风，我知道上个季度也出现了这种情况。是否还是同一个自有品牌合作伙伴遇到了这些问题？然后如果可以的话，能否谈谈您现在对自有品牌业务的可见性。
感谢您的问题。是的，我们预计第四季度自有品牌增长将继续受到影响。主要是同一个自有品牌合作伙伴，以及他们在市场上的份额地位挑战，随着他们的份额地位受到挑战，他们降低了订单率。所以完全是同一个问题。
至于未来的可见性，作为2026年指引的一部分，我们将更新我们的看法。目前，我们预计自有品牌增长将在低个位数至中个位数的范围内。
好的，谢谢。然后能否谈谈本季度Medihoney的情况？我知道它面临压力。
是的，Medihoney。我们目前正在合规总体规划下对该产品进行remediation，我们意识到它一直是组织技术业务的关键部分，也是我们在组织技术其他部分拥有的优势。正如Leah在准备好的发言中提到的，我们的Integra皮肤实现了强劲增长。Dorasorb和Integra皮肤都实现了强劲增长。因此，由于Medihoney退出市场，我们能够平衡部分缺口。但我们正在努力进行remediation工作。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自BTIG的Ryan Zimmerman。您的线路已接通。
哦，早上好。感谢您回答我们的问题。快速回顾一下，您在第二季度曾表示预计不会有其他重大发货暂停，所以我想了解Meta Honey或您提到的CSS中的一些发货暂停是什么时候出现的。如果可以的话，请具体说明CSS中的这些产品是什么，以及这是否在之前的指引中已经考虑到。
当然，Ryan。有几件事需要说明。您还记得第二季度结束时我们表现强劲，并且这种表现持续到7月，当时我们提供了第三季度指引，并且该水平的表现与预期一致。我提到的影响CSS业务的两次供应中断发生在8月，当时我们仍有能力弥补这一缺口。因此，我们在9月看到了反弹，但到季度末我们未能完全弥补缺口。
重要的是，我之前提到过，但需要强调的是，我们已经解决了中断问题，并在受影响地区恢复了生产。因此，虽然这确实影响了我们未来的增长，但这些问题已经得到解决。关于您特别提到的Meta Honey，它并不是第三季度业绩低于指引的因素。Meta Honey在今年早些时候被召回，因此在7月的谈话中我们已经将其从指引中剔除。
好的，这很有帮助，Leah。谢谢。然后第二个问题，这是一个两部分的问题，但是Moja，您谈到了产品审查、产品组合审查。所以我很好奇这对现有产品意味着什么。我的意思是您谈到了转向更高增长的领域，但当您总体看待产品组合时，您是否看到了精简、剥离的机会？我是在acclarant的背景下问这个问题的，以及您在acclarant看到的表现可能没有达到您之前在交易模型中的预期。如果可以的话，基于更新的指引，您对acclarant的最新假设是什么？感谢回答所有问题。
谢谢Ryan？我希望我能记住所有问题，可能需要有人提醒我。但关于产品组合优先排序，其主要目的是管理我们的产品组合以实现最佳性能。产品组合优先排序流程的结果将指导我们的资本和资源分配决策。实际上，这一工作已经开始，我们将把大部分资源投入到公司最重要的产品组合和项目中。我们的最终目标是将产品组合转向更高增长的领域，在这些领域我们处于有吸引力的市场，是领导者，有获胜的权利。
这种严谨的方法将确保我们在未来能够实现持续一致的长期增长。在进行这项工作时，目前我们没有预定的我会说想要剥离的领域。但我们看到了SKU合理化、精简产品组合某些部分、简化产品组合某些部分的机会。但这是需要完成的工作，我们将继续推动产品组合优先排序以指导资本分配决策。现在，当您谈到acclarant时，我们业务的一部分是鼻窦球囊成形术，由于付款人挑战而受到影响，这在过去几个季度一直是一致的。我们的团队正与我们的卫生经济学团队密切合作，帮助客户以及与付款人对话，试图解决这个问题。但实际上，在收购时我们就知道这是产品组合中增长较慢的部分。产品组合的其他部分进展非常顺利。我们的ERA和trudy产品都实现了非常健康的低两位数增长。我们有相当好的临床证据和新产品 pipeline，将增强并推动该产品组合的增长。
因此，我们仍然认为这是一个有吸引力的市场。鼻窦球囊成形术部分面临挑战，但业务的其他部分增长非常强劲。我想我回答了所有问题。
谢谢，Dan。
好的。哦，关于您说的预期。
是的。您对新市场的假设是什么？谢谢。
是的，第四季度的假设，我们继续预测持平，明年当我们在2026年提供指引时会向您说明。
感谢回答所有这些问题。
不客气。
谢谢。我们的下一个问题来自Truist Securities的Richard Neuwiter。您的线路已接通。
嗨，我是Ravi，代替Rich提问。感谢您回答问题。我想稍微深入了解一下毛利率。考虑到收入缺口，第三季度的毛利率相当强劲。所以您能否帮助我们思考这是否是您在remediation工作或重组方面所做的一些改变的结果，或者我们是否应该更多地考虑，由于您如此严格地运行生产，如果需求回升，您可能会在安全库存方面遇到一些问题，但从长远来看，随着生产恢复正常，毛利率的这种好处可能会有所减弱。
任何关于这一点的看法都将不胜感激。我有一个后续问题。谢谢。
当然。感谢您的问题。从毛利率角度来看，全年来看，我们的毛利率表现与上次通话中沟通的大致一致。我们说过同比下降约250个基点。第三季度我们的节奏与此类似。我们看到的表现略好于预期，这在很大程度上与我们能够更有效地管理与正在进行的remediation工作相关的一些成本逆风有关。
因此，在我们能够更有效地管理EO或废料方面，我们看到了第三季度的好处。随着我们继续推进这些remediation阶段，我们预计随着时间的推移，许多一次性逆风成本将从毛利率中消除。从同比角度来看，我们下降了约10个基点。我们再次看到remediation和合规总体规划成本以及关税的影响作为逆风，但这在很大程度上被我之前提到的EO和废料改善以及更好的产品组合所抵消。
组织技术品牌从组合角度表现更强，有助于推动整体毛利率的改善。
很好。我的后续问题有点沿着组织技术的路径。您谈到Primetrix和Durapair提前重新推出，能否提供一些数据，比如您预计提前推出会带来多少收入，以及您如何看待这些产品的增长曲线或增长情况？谢谢。
Primetrix和Durapair在2023年退出市场之前，表现约为2500万至3000万美元。因此，我们现在将这些产品重新推向市场的工作是为了夺回市场份额。由于我们已经退出市场多年，我们知道这需要时间。但基于这些产品的提前重新推出，我们从客户那里得到的反响令我们感到兴奋。随着我们继续推进，我们将在确定全面的前进道路时继续利用这一点。
Moshe，您想补充吗。是的，我想强调这是我们加强制造和供应链韧性的有意战略的一部分。因此，我们团队今年实施的这种双源采购策略对我们来说非常令人兴奋，因为我们一直听到医生、患者和客户说他们在市场上缺少这些产品。我们很高兴能提前将这些产品带给需要它们的客户和患者。我们对提前近一年推出这些产品的机会感到非常兴奋。
谢谢。我们的下一个问题来自摩根大通的Robby Marcus。您的线路已接通。
嗨，我是Lily，代替Robbie提问。非常感谢您回答问题。也许只是想更深入地了解第四季度指引。第四季度每股收益指引仍然显示出相当大的增长。所以您能否帮助我们解释一下，尽管第四季度收入基数较低，但您对利润率在年底改善的信心和可见性来自哪里。
总的来说，是什么让您有信心这是合适的收入和每股收益基础，您可以在此基础上实现超预期并上调指引？
当然。感谢您的问题，Lily。关于第四季度每股收益增长的第一部分。目前，在中点，我们预计增长约26美分，但这主要由我们预测的3300万美元收入增长所解释，如指引中所反映的。因此，从收入角度来看，这将推动业绩增长。从低点到高点，
在低端，从第三季度到第四季度，这一增长需要业务的正常季节性，比我们第三季度的交付额高出约1800万美元，与历史上第四季度相对于第三季度的情况一致。在中点，需要季节性加上我们谈到的第三季度供应中断带来的一些提升。再次提醒，我们已经解决了这些问题，恢复了生产。因此，我们预计第四季度这些产品的收入表现将高于第三季度。在高端，它反映了我在中点提到的所有因素，再加上考虑到我们刚刚重新推出的产品（如Primatrix和Durapair）以及供应改善后的其他产品在需求方面的额外改善。
我想我回答了您的大部分问题。如果我有遗漏，请告诉我。
是的，这涵盖了所有问题。谢谢。还有一个后续问题，很高兴看到本季度自由现金流恢复为正。您能否谈谈您认为这一情况的可持续性如何？我们应该考虑全年的什么水平，以及这是否是合适的转化率水平？
是的，我们也很兴奋。如您所说，本季度经营现金流为4190万美元，自由现金流为2570万美元，自由现金流转化率为61.9%。
我们预计，随着今年年底及2026年全年的推进，将继续看到强劲的自由现金流转化率。总体而言，凭借这一表现，我们预计今年年底的杠杆率将保持相对平稳，但随着2026年每个季度的推进，整体杠杆率前景将有更有意义的改善。我们目前的重点仍然是降低杠杆率和债务，而实现这一目标的最强劲贡献者是我们对EBITDA贡献的预期表现。
太好了。非常感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自杰富瑞的Matthew Taylor。您的线路已接通。
嗨，早上好，我是Matt，代替Matt Taylor提问。我想快速跟进另一个关于Imatrix和to repair的问题，当您考虑重新进入市场并试图夺回份额时。我知道您提到市场对您的产品有很大兴趣，但在执行方面，您愿意采取多大程度的价格让步来夺回份额？
谢谢。出于竞争原因，我们不会讨论定价策略。我认为目前，正如我们提到的，对于primetrix和Durapair的重新进入，我们采取了深思熟虑的方法。我们正在与客户合作。我们没有假设2025年重新推出会产生任何重大影响，但我们将其作为2026年更强表现的定位机会。因此，我们期待在2月份的2026年指引谈话中分享相关预期。
这很有帮助。非常感谢。
谢谢。目前没有更多问题。本次会议到此结束。您现在可以挂断电话。各位，祝您今天愉快。Sa. Sam.