Barb Noverini（投资者关系高级总监）
Kenneth Bockhorst（董事长、总裁兼首席执行官）
Robert Wrocklage（高级副总裁兼首席财务官）
Rob Mason（Robert W. Baird & Co., Inc.）
Nathan Jones（Stifel Financial Corp）
Jeffrey Reive（RBC Capital Markets）
Andrew Krill（Deutsche Bank Aktiengesellschaft）
Bobby Zolper（Raymond James & Associates, Inc.）
Robert Scott Graham（Seaport Global Securities LLC）
Michael Fairbanks（J P Morgan Chase & Co）
女士们、先生们，欢迎参加Badger Meter 2025年第三季度业绩电话会议。在演示过程中，您可以通过按电话键盘上的星号键加1来登记提问。如果您改变主意，请按星号键加2。提醒一下，今天的会议正在录音。现在，我很荣幸将会议交给投资者关系负责人Barbara Novarini。请开始。
感谢您参加Badger Meter 2025年第三季度业绩电话会议。今天和我一起出席的有我们的董事长、总裁兼首席执行官Ken Bockhorst，以及首席财务官Bob Rockledge。今天上午，我们已在公司网站（investors.badgermeter.com）上发布了收益报告和相关幻灯片演示。提醒一下，本次电话会议中发表的任何前瞻性陈述均受各种风险和不确定性的影响，其中最重要的已在我们的新闻稿和SEC文件中列出。在今天的电话会议中，我们将提及某些非GAAP财务指标，包括某些基准指标。此处使用“基准”一词旨在指代某些不包括SmartCover收购的财务指标。
我们的收益演示提供了最直接可比的GAAP指标与所讨论的任何非GAAP或基准财务指标之间的调节。话不多说，我将把电话交给Ken。
谢谢Barb。欢迎参加我们2025年第三季度的业绩电话会议。我很高兴地报告，本季度再次实现了强劲的财务表现，13%的同比销售额增长推动了稳健的营业利润表现和创纪录的自由现金流。这些结果表明，我们行业领先的蜂窝式AMI解决方案和BlueEdge模块化智能水管理解决方案套件的需求保持稳定，这得益于鼓励整个水循环技术采用的持久宏观经济驱动因素。我们还有效管理了持续的关税和贸易相关成本阻力，毛利率保持在我们历史正常范围38%至40%以上就证明了这一点。在宏观经济和贸易环境不确定的情况下，我们的业务再次证明了其韧性，这要归功于每天为客户服务的敬业的Badger Meter员工。
Bob将回顾更多财务细节，然后我会回来就其他几个话题以及我们的展望提供一些补充。Bob，请讲。
谢谢Ken，大家早上好。转到幻灯片3，2025年第三季度2.36亿美元的总销售额同比增长13%，或如预期的8%基准销售额增长，虽然销售额绝对值较第二季度环比下降，但本季度8%的基准销售额增长较今年第二季度5%的增长环比有所上升。公用事业水产品线总销售额同比增长14%，不包括SmartCover则增长8%。潜在销售额增长得益于超声波水表 unit volumes的增加、Beacon软件即服务和水质产品销售额的增长。
流量仪表产品线销售额同比增长4%，水务相关市场的强劲表现抵消了非水务相关应用需求的下降和重要性降低的影响。谈到盈利能力，营业收益同比增长13%至4610万美元，营业利润率从去年的19.5%上升10个基点至19.6%。重要的是，当不包括SmartCover收购的结果时，4660万美元的基准营业收益同比增长15%，基准营业利润率扩大120个基点。毛利率从去年同期的40.2%增长50个基点至40.7%。毛利率继续受益于持续的结构性组合改善，而实施的价格上涨在一定程度上缓解了本季度某些关税相关的成本压力。
尽管贸易环境仍然非常不稳定，但我们将毛利率范围从历史上的38%至40%提高到新的正常范围39%至42%。请注意，我们新范围的下限考虑了与所有当前已知贸易和关税条件相关的情景规划。第三季度的SEA费用为4980万美元，同比增加约650万美元，主要由SmartCover收购推动。当不包括SmartCover相关的SEA费用（包括160万美元的无形资产摊销）时，基准SEA费用同比增加120万美元，即3%。
当进一步考虑本季度我们在报告中提到的180万美元递延薪酬收益时，基础SEA费用同比增加300万美元，即7%。基准SEA费用同比增长主要是由于基于业务表现的奖金和激励费用增加以及支持业务的人员成本上升。2025年第三季度的所得税拨备为26.1%，略高于去年的25.3%。合并每股收益为1.19美元，而去年同期为1.08美元，同比增长10%。截至2025年9月30日，营运资金占销售额的百分比为22%，比上一季度末高20个基点，比去年同期好150个基点。
创纪录的4820万美元自由现金流同比增加约600万美元，主要由于2025年现金税较低，这是由于与研发成本扣除相关的税法变化的时间因素。话不多说，我将电话交回Ken。
谢谢Bob。在过去几个月里，Bob和我花了很多时间与客户在WebTech（一个以水质为中心的年度贸易展）和Engage Live（Badger Meter客户的年度聚会，展示客户策划的圆桌会议和案例研究讨论）上交流。我们在这些活动中听到的内容加强了我们对Blue Edge价值的信心，无论是对我们的客户（他们寻求解决其运营中的复杂问题），还是对我们（作为先进计量基础设施和表计外解决方案业务长期增长的驱动力）。
在WebTech上，我们展示了全套智能水解决方案，涵盖整个水循环，适用于各种水处理、计量和网络监控应用。五年前，我们在这个展会上的 presence有限。现在，我们展示了一系列涵盖整个水循环的完整解决方案。看到我们在这么短的时间内取得如此大的进步，真是令人瞩目。Engage Live的客户对我们能够与他们共同成长表示热情，因为他们在未来几年优先考虑预算分配。尽管联邦资金存在不确定性，但我们的公用事业客户继续进行长期规划，这主要是由于当前的劳动力挑战，但也因为他们认识到在运营中采用新技术以提高效率和弹性的必然性。
我们的解决方案是模块化的，我们能够帮助客户确定何时何地开始或继续采用BlueEdge组件，按适合他们的速度随时间推出这些解决方案，并确保他们从我们的先进技术中获得预期成果。我们对这部分长期战略的增长潜力感到非常兴奋。从我们的角度来看，我们继续看到整个机会管道的健康活动水平，从规划、投标、授予到部署和订单活动。虽然我们完全预计会经历行业和业务固有的不均衡性，但我们仍然对未来五年平均高个位数的收入增长率充满信心。
最后，谈到展望，让我提供我们标准的第四季度提醒，这对那些长期关注我们的人来说应该很熟悉。由于公用事业假期安排，第四季度的工作日通常减少5%。尽管如此，我们今年迄今为止的发展轨迹意味着今年将稳健收尾。我仍然感到鼓舞的是，尽管存在持续的宏观经济、贸易和政策不确定性，我们的业务已证明具有韧性。这是因为我们的产品和解决方案在关键的公用事业水基础设施中占有重要地位。推动水行业变革的长期 secular趋势将继续鼓励我们的客户发展，而我们完全有能力支持他们做到这一点。
凭借强劲的现金流生成能力和约2亿美元的净现金头寸，我们继续展示出显著的财务灵活性，使我们能够投资于有机增长和增值性无机增长。在第三季度，我们还通过连续第33年增加股息向股东返还现金。我们仍有望实现与SmartCover收购相关的预期成本和销售协同效应。例如，我们已成功将某些制造业务转移到威斯康星州拉辛的工厂。作为BlueEdge解决方案套件的一部分，我们继续为SmartCover确定有吸引力的销售线索。
总而言之，我们执行得非常好，并将继续管理短期业务，同时坚持我们期望为客户和股东创造复合价值的长期战略。话不多说，操作员，请打开提问线路。
谢谢。要提问，请按电话键盘上的星号键加1。现在，如果您改变主意，请按星号键加2。准备提问时，请确保您的设备已取消静音。我们的第一个问题来自Baird的Rob Mason。您的线路现已开通。请讲。
嗨，早上好，Ken和Bob。第一个问题还是关于毛利率的增长，以及预期的长期毛利率。我认为考虑到结构性组合的提升，我们可能已经预料到了这一点。但是Bob，您一直将关税成本压力的背景作为一些犹豫的原因。所以我只是好奇，本季度是否有什么变化，或者您是否重新定位了一些供应商，让您感觉更好地得到了保护，或者只是，您知道，可能是在这个时候采取行动的催化剂。
是的，我认为，你知道，谢谢Rob的问题。你说得完全正确。你知道，我们在前几个季度说过，如果不是因为一些不断变化的关税情况，我们可能早就调整了正常的毛利率。我认为现在的时机只是意味着，你知道，第一季度，我们正处于“解放日”之后。第二季度，我们正处于传闻中的铜关税之后，当然这对我们来说并没有那么重要。所以我认为只是缺乏新消息，当然环境每天都在变化，但我认为正是这种缺乏新消息让我们有信心，并且又一个季度的业绩超出目标水平。
我认为这也是对结构性组合优势的持久认可，我们都知道这存在于我们的销售额中。所以我认为综合整个情况，这就是让我们对这个更高范围有信心的原因。认识到就像38%至40%的范围已经存在多年一样，我们的期望是这个新范围将在未来多年内持续。不一定。这不是我们每个季度都会修改的东西。
我明白了。当然。作为后续问题，我认为进入第三季度时，人们的想法是，你知道，核心业务预计会有一些环比下降，部分原因与项目正常时间安排有关，项目有起有落。我只是好奇，随着进入第四季度，差距是否有任何变化？我知道Ken，你提到了正常的季节性影响，但关于项目时间安排，你有什么可以评论的吗？坦率地说，回顾这一年，你的客户在决策方面进展如何？它。
今年在很多方面都充满了噪音。我只是好奇他们的决策时间线是否有任何变化。
是的，谢谢Rob。是的。只是稍微澄清一下。所以我们并没有暗示业务下滑，而是试图留下线索，如果你愿意的话，那就是季度环比不会是堆叠式增长，而且你知道，行业和业务固有的这种常见不均衡性，有时项目在进行，有时项目在结束。所以我们只是指出，不应期望第三季度环比大于第二季度。这并不是要引起任何关于我们可能预期业务下滑的担忧。
至于第四季度。是的，这是我们过去五六年一直在提出的典型免责声明，因为客户的工作日对现场工作很重要。人们需要工作，所以任何时候工作日减少，我称之为季节性。实际上，第四季度的工作量确实比第三季度少。
你能谈谈吗，你知道，我想你提到了联邦资金的噪音。这是否影响了决策过程或时间线？每年。
我，我倾向于认为噪音更多是行业和业务外部的，而不是内部的。你知道，我们交谈过的客户，我提到过，我们刚刚在weftech看到了很多客户，真的。还有在Engage Live，你知道，人们对未来的兴奋和看法没有改变。尽管存在这种噪音，而且再次强调，我们从未质疑过水行业部分可能存在预算担忧或问题。我认为自从噪音出现以来的上个季度，我们确认的是，那些处于AMI项目完成阶段、中期阶段或正在考虑AMI项目的客户，都在寻找。
用于此的预算。
非常好，非常好。谢谢。我会回到队列中。
好的，谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Stifle的Nathan Jones。您的线路现已开通。请讲。
大家早上好。抱歉机场有背景噪音。我想问一下SmartCover。根据公布的数据，SmartCover本季度似乎增长了约25%。也许您可以评论一下，您知道，那里的增长情况以及未来的增长预期。
是的。所以现在我们将SmartCover整合到业务中又过了一个季度，我们仍然对继续以非常高的水平增长这一机会感到极其兴奋。当我们收购它时，它的5年复合年增长率约为22%。作为BlueEdge解决方案套件的一部分，我们从客户那里收到的反馈，整个销售团队的兴奋之情，我们今天和收购它的那天一样兴奋。它正如我们想象的那样，一切都按预期进行。
然后关于SmartCover的第二个问题，我的意思是，公布的数据显示它在报告基础上略有亏损。我知道其中可能有一些摊销之类的东西，而且显然重点是增长。我们应该如何考虑增长的增量利润率？考虑到在其生命周期的这个阶段，它可能需要大量投资来支持增长。也许它的盈利能力增长不会像 otherwise 那样快。
是的，我的评论与前几个季度所说的非常一致，即这里的机会绝对是增长。再次提醒大家，至少下水道管线或检修孔处的监控是一个渗透率极低且数字化采用潜力巨大的市场。这将带来强劲的增长。正如我们在前几个季度谈到的，虽然业务的SEA部分（或核心SEA）即使不包括摊销也高于行业平均水平，当然包括摊销时远高于行业平均水平，但我们相信，在仍投资于业务以支持增长的同时，我们可以将SEA占销售额的百分比显著提高，这在数学上自然导致高于行业平均水平的增量。
因此，增量将更接近具有耐用硬件销售支持的业务，在软件方面，软件的附件率为100%，在售后服务支持方面，年度经常性收入的另一个要素的附件率很高。所以这是一种冗长的说法，SmartCover业务的增量远高于行业平均水平，并将在未来增加运营利润和EBITDA利润率。我们长期以来一直表示，第一年每股收益稀释，无论是在您现在可以在单独调节中看到的数字中，还是在考虑1.85亿美元现金部署的机会成本时。
自收购以来，我们也长期表示，我们预计它将在第二年实现每股收益增值。所以这应该让你了解一些收入表现预期，以及推动其在第二年增值的增量。
谢谢。我们的下一个问题来自RBC的Jeffrey Rive。Jeffrey，您的线路现已开通。请讲。
谢谢。大家早上好。您提到本季度定价部分缓解了关税影响。您能说明一下您通过的价格上涨幅度，价格捕获情况以及今年价格成本跟踪的最新情况吗？
是的，Jeffrey，你很了解我们，我们不会具体说明幅度。我认为首先，当我们谈论关税和关税相关成本时，我们绝对是在谈论进口到美国市场或美国制造业时看到的纯关税成本项目，或者其他 inbound 材料流。但我们也在谈论铋成本增加的连锁反应，这种成本仍然很高，与我们在第一季度铋关税压力出现时所说的情况非常一致。
我们已经实施了，我会说不是全面的，非常有针对性的产品特定价格上涨，最早在第二季度开始，并且这种情况持续进行。无论是针对订单到订单业务还是年度合同续签。因此，一系列持续的行动基本上使价格实现效应能够赶上立即感受到的成本效应。所以我会告诉你，不具体说明的话，第三季度价格仍然滞后于成本，但我们完全预计随着时间的推移会达到平衡。
是的，Jeffrey，我想补充一点，我们真正有信心的是，我们有一个非常强大的流程，可以在很短的时间内了解关税带来的影响。我们的 maneuver 能力，你知道，虽然有时有一个季度的滞后，但我们能够相当快地采取行动。而且我觉得我们对自己的成本以及我们可以从市场为我们提供的解决方案获得的价值有非常清晰的了解。因此，总体而言，自2020年实施基于价值的定价举措以来，我们在定价方面有一个非常强大的流程，这帮助我们度过了这个阶段。
明白了。谢谢。您能评论一下本季度水质业务的表现吗？也许增长率是多少？还有从最近的客户讨论中，他们是否要求任何目前产品组合中没有的测试需求或参数？
是的，所以自从我们整合以来，它通常是公用事业业务的一部分。当我们在季度中特别提到某件事时，我们对它最近的表现特别兴奋。所以现在我们将水质纳入产品组合已有五年了，我们对我们的产品供应感到非常兴奋。我们看到了极强的吸引力。每次参加west tech展会，离开时都感到越来越振奋。在参数方面，我们拥有客户所需的非常强大的参数集合。
所以，你知道，我们不会涉足，你知道，我们对PFAS有务实的看法，不会追逐它。所以对于我们在整个分销网络或处理领域的业务，我们对自己拥有的参数感到非常满意。
我还想说，你知道，我们解决方案的能力或全面性不仅限于纯机械参数，还延伸到收集这些参数的方式，无论是光学还是电化学。它不仅跨越技术能力，还跨越部署地点。我们不仅在远程网络监控类型的应用中有能力，而且在水处理厂内部以及商业和工业客户中也有能力。所以当然，你知道，我们的一个，我确定问题的方向是关于并购活动。
当然，我们的收购途径之一是围绕水质核心和更广泛的网络监控增强我们的能力。但我会告诉你，我们不仅在参数提供方面，而且在技术提供和应用提供方面都具有很强的竞争力，这使我们能够实现与第三季度刚刚交付的相对相似的未来增长。
太好了。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自德意志银行的Andrew Krill。您的线路现已开通。请讲。
嗨。谢谢。大家早上好。想基于您当前的客户对话向前看一点。听起来不错？您的积压订单，对2026年有什么初步看法，以及您实现周期内高个位数增长目标的潜力？我认为这应该是自COVID以来同比最容易的比较，但同情的是，仍然存在关税不确定性等问题。所以只是想知道您对明年的看法以及实现高个位数增长的潜力？谢谢。
是的，Andrew，你知道我们不提供指导，所以我们可能会明确达不到你对2026年数字的期望。我只想告诉你，你知道，我们对周期内高个位数前瞻性展望的信心是基于整个周期，认识到这可能每年不均衡。我认为你的评论很有趣，这是自COVID以来最容易的季度或同比比较，但不幸的是，大数字不是这样运作的。从这个基础上产生增长更具挑战性。话虽如此，正如你在准备好的发言中听到的，无论我们谈论客户机会漏斗的哪个方面，无论是从规划阶段和工程公司参与咨询开始，一直到我们的项目部署和推进。
我们对这一前景仍然充满信心。我会告诉你，26年和其他任何一年没有什么不同。是的。
只是想补充一点，这不是试图回避什么，只是当你向50,000家大大小小的公用事业公司销售时，它们都以不同的速度和规模发展。这就是为什么我们谈论这个五年周期以及我们如何将其细分为人们在周期中的位置。我们在整个周期中感觉很棒，但有时很难预测特定的年份或季度，但总体信心仍然坚定。
很公平。然后关于资本配置，你知道，我认为公司的市盈率是一段时间以来的最低水平。所以也许在回购潜力方面的想法有什么变化吗，你知道，资产负债表显然有净现金头寸。所以如果没有更多的交易达成，比如，你知道，这是否可能比一段时间内更有可能成为结果？
是的。自从Bob和我来到这里以来，我们一直遵循的资本配置优先事项是。第一，投资有机增长以保持该领域的研发领先地位。仍然非常愿意这样做。第二，增加股息，我们现在已经连续33年这样做了，我认为增长率与营业利润增长一致。第三，在并购方面，我认为我们已经建立了一个极具吸引力的产品组合，推动了我们所看到的这种长期增长。所以我对过去几年公司、客户和股东的资本配置优先事项和业务表现并不不满意。
所以我永远不会排除任何可能性，但我会告诉你，我们正走在一条我认为对公司、客户和股东都非常有效的道路上。
好的，太好了。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Raymond James的Bobbi Zolpa。您的线路现已开通。请讲。
谢谢。为了补充联邦刺激噪音，您能否提供一些客户对ARPA的看法，以及您是否了解有多少资金用于计量？
嘿，Bobby。所以你知道，很少有资金用于计量。我确定在50,000家公用事业公司中，你可能会找到一些例子，但大多数情况下，这并不是一个有意义的驱动因素。当我们谈论过去一个季度或一年中的许多对话时，可用劳动力、采用技术、非收入水保护、采用新技术的宏观驱动因素都保持不变。当公用事业公司处理这些问题时，他们确实有预算来解决公用事业内部最关键的问题。
所以我知道你希望我们量化它，但实际上没有什么可量化的。
好的，很公平。我认为一些投资者担心将其与2011年时期进行比较。当他们回顾当时的记录时，有机销售额下降了。我想知道您能否详细说明为什么那个比较时期今天不相关。
嗯，我可以从几个方面进行比较。我认为2011年，行业主要购买非电池供电的机械水表。我们销售电池供电的超声波水表已有15年了，我们销售电池供电的无线电也有15年了。在2025年，当计量（再次作为公用事业的收银机）的电池寿命结束，而公用事业没有可用劳动力时，他们不会停止计费，也不会找人出去手动读取无线电水表。所以业务中的软件，我的意思是我可以继续谈论从技术角度以及我们公司自那时以来发生了怎样的变化。
所以那些记录是历史，但我不会说它们预测未来。
好的，很公平。然后我的最后一个问题是，未来五年的前瞻性观点。请问，这是有机增长还是包括潜在并购的贡献？
那是有机增长。
好的，谢谢。
当然。
谢谢。我们的下一个问题来自Seaport Research Partners的Scott Graham。Scott，您的线路现已开通。请讲。
嘿，早上好。不错的季度。我想谈谈组合，我知道在您的高个位数长期规划增长中，我知道 volume 仍然是其中的大部分，我希望您会告诉我们这是否有变化，但今年是非常有趣的一年。对吧。有很多起伏。我们有，你知道，关税的开始，我们的非计量业务有所增加，我只是想知道2025年在组合方面是否有任何变化可能延续到26年，无论是正面还是负面。
嗯，我认为，你知道，如果你具体谈到2025年，首先我要提醒你的是，第一季度的组合异常丰富，推动毛利率达到42.9%，我们当时都承认这不太可能重复。从那以后，过去两个季度基本上反映了这种变化。话虽如此，在表面之下，如果你愿意的话，仍然是我们所谓的结构性组合优势的想法。当你听到我们这样说时，这本质上是代码，指的是为我们增长的项目或产品线往往是平均售价更高、平均利润率更高的项目。
这对2025年来说并不新鲜。我们只是处于这个过程的后期阶段。如果你想用棒球比喻的话。因此，随着时间的推移，我们毛利率变化的基础是结构性组合优势，这可以归因于更多Orion蜂窝无线电的销售、更多E系列水表的销售、以及表计周围或表计外技术的更快增长。这一趋势不会在2025年底停止。事实上，这是我们本季度决定将毛利率范围从39%至42%提高到正常化基础上的39%至42%的重要基础。
我们预计这一趋势将在未来继续。所以我知道我有点啰嗦，但我试图隔离2025年初的一个非常偶然的事件，这是一个异常值。但随后表明，这种结构性组合优势和结构性组合变化不仅在2025年存在，而且是持久的，并且是我们能够提高正常化毛利率范围的重要原因。
对我来说这听起来不像啰嗦。这听起来是很好的信息。谢谢。我想问的另一个问题是关于软件销售的。本季度情况如何？
是的，所以在脚本中，我们将其称为本季度核心增长或基准水平增长的驱动因素。你知道，Scott，你知道我们总是说我们的软件模式，至少对于Beacon，坦率地说，对于我们的其他连接产品，与我认为的大多数软件模式不同。它不是基于许可或套件的模式。它是100%附加到基础设备销售，然后持续该资产的使用寿命或现场寿命。当我们谈论水表和无线电时，我们经常谈论10或15年的现场地下周期。
因此，对我们来说，领先指标是当我们谈论Orion无线电销售增长时，滞后指标是SaaS的强劲增长，如果你看我们的投资者演示文稿，你知道，它可能还没有更新到年中，但你知道，由于Orion蜂窝AMI网络即服务的成功销售，我们的软件收入复合年增长率达到28%。我会告诉你，本季度在相对基础上也不例外。
非常感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自JP Morgan的Michael Fairbanks。您的线路现已开通。请讲。
嘿，团队，您提到超声波水表销量增加是增长的驱动因素。这是几个季度以来的第一次。您能谈谈超声波水表吗，以及您是否看到该产品需求的任何实际变化？
是的，这是，你知道，就像事情可能的那样，正如我所记录的，不均衡。由于我们每年客户的组合，本季度超声波水表的表现特别强劲。我们确实预计每年销售的超声波水表比上一年多，因为我们继续看到一些采用。我们在产品组合中的选择仍然相同。我们仍然，你知道，我们仍然预计在住宅方面销售机械水表，很多很多年。但我们也对超声波水表的扩张感到兴奋。
它肯定有一些客户特别共鸣的好处，也许比其他客户更多，但对本季度的增长感到满意。太好了，谢谢。
然后在流量仪表方面，我们看到它恢复了增长。关于驱动因素有更多细节吗？我知道您提到了水务相关终端市场，但该部门的总体前景如何？
是的，对我们来说，你知道，它在产品组合中的占比越来越小，但我们仍然保持在，是的，GDP水平的数字。所以你知道，有些季度持平，有些季度增长多一点，但大多数情况下，这是一项你应该认为与GDP增长一致的业务。
谢谢。
谢谢。我们目前没有更多问题，所以我将把话筒交回Barbara进行任何总结发言。
谢谢，操作员。感谢您今天参加我们的电话会议。我们2025年第四季度和全年业绩电话会议暂定于2026年1月28日举行。我们期待与分析师和股东交流。同时，感谢您对Badger Meter的关注，祝您有美好的一天。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。