Jennifer Horsley（高级副总裁兼投资者关系主管）
Richard L. Gelfond（首席执行官兼董事）
Natasha Fernandes（执行副总裁兼首席财务官）
Eric Handler（ROTH Capital）
Eric Wold（Texas Capital Securities）
Drew Crum（B. Riley Securities）
Omar Maj（Wells Fargo & Company）
David Joyce（Seaport Research Partners）
David Karnovsky（J P Morgan Chase & Co）
Michael Hickey（The Benchmark Company）
Patrick Sholl（Barrington Research）
Steven Frankel（Rosenblatt）
您好，感谢您的等待。欢迎参加IMAX公司2025年第三季度财报电话会议。此时所有参会者均处于收听模式。在发言人陈述后，将有问答环节。在问答环节提问时，您需要在电话上按星号11。然后您会听到自动提示音。若要撤回问题，请再次按星号11。请注意，今天的会议正在录制。我现在将会议交给第一位发言人，投资者关系主管Jennifer Horsley。
请开始。
早上好，感谢大家参加IMAX 2025年第三季度财报电话会议。今天参加电话会议讨论财务结果的有首席执行官Rich Gelfond和首席财务官Natasha Fernandez。首席法务官Rob Lister今天也将加入我们。今天的电话会议将在我们的网站上全程直播。电话会议的重播将在会议结束后不久提供。此外，完整的收益新闻稿和幻灯片演示已发布在我们网站的投资者关系部分。我们的历史Excel模型也已发布到网站上。我想提醒您以下有关前瞻性陈述的信息。今天的电话会议以及随附的幻灯片可能包含有关未来结果或成果的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述受风险和不确定性影响，可能导致您的实际未来结果未发生或出现差异。有关可能影响我们未来结果和成果的一些因素的更详细讨论，请参阅我们的SEC文件。我们在本次电话会议上作出的任何前瞻性陈述均基于截至今天的假设，我们没有义务因新信息、未来事件或其他原因更新这些陈述。
在今天的电话会议中，可能会提到某些非GAAP财务指标。管理层对这些指标的使用、这些指标的定义以及与非GAAP财务指标的调节包含在今天上午的新闻稿和我们的收益材料中，这些材料可在我们网站的投资者关系页面（imax.com）上获取。现在，让我将电话交给Richard Gelfon先生。
感谢Jennifer，感谢大家参加我们回顾IMAX出色季度的会议。我们实现了有史以来最高的第三季度收入，达1.067亿美元，以及有史以来最佳的季度现金流，达6750万美元。我们在毛利率、净收入、调整后EBITDA和每股收益方面实现了超过30%的增长。我们第三季度的收益超过了第一和第二季度的总和。2025年第三季度是我们全球票房收入最高的第三季度，达3.68亿美元，同比增长50%。新的和升级的IMAX系统签约量激增，超过了2024年全年的总量，截至9月已达142个，我们今年迄今为止的安装量接近100个。
我们现在预计将达到全年指导范围150至160个安装量的高端。您听我说过，IMAX一直在进入新的位置，我们一直在稳步构建更大的业务。全年我们交付的运营结果超出预期，并超越了更广泛的市场。早些时候，许多人认为我们全年12亿美元的全球票房指导难以实现。我们现在处于非常有利的位置来实现这一指导。在我们第二季度财报电话会议后，我们的股价下跌，许多人指出第三季度好莱坞的影片阵容在纸面上看起来疲软，但我们随后交付了创纪录的季度。
简而言之，IMAX与几年前相比已是一家不同的公司。本季度是我们取得进展的最新且可能最清晰的例子。我们始终提供多元化、动态的产品组合，涵盖好莱坞大片、本地语言影片和替代内容。我们进一步将自己与影院放映区分开来。因此，第三季度，国内票房同比下降11%。IMAX在北美增长29%，在全球范围内，IMAX在往年增长50%。当IMAX公布出色业绩时，您通常可以指出一部标志性影片——《阿凡达》《壮志凌云》《奥本海默》。
但现在，我们的表现越来越受到我们内容战略广度的推动。在第三季度，我们有一部IMAX好莱坞大片《F1》，我们的表现大幅超出指数，但我们也有一部强大的日语发行影片《鬼灭之刃：无限城》。我们举办了来自Prince和Grateful Dead的成功音乐活动。我们在恐怖类型片方面展示了实力，这在历史上并非与IMAX相关的类型，但《招魂》和《武器》的强劲开局证明了这一点。我们甚至利用IMAX体验为经典影片注入新的活力，最引人注目的是《大白鲨》的成功重映。
IMAX不仅仅是一种优质格式，我们是跨类型和全球的事件内容平台，这种多元化的产品组合以及IMAX品牌作为必看影院体验的营销实力，使我们对工作室和影院合作伙伴比以往任何时候都更有价值，这继续推动强劲的安装和销售活动，因为全球89个国家和地区的观众知道，要获得令人惊叹的体验，必须在IMAX观看。第三季度标志着我们夏季连续IMAX大片创纪录运行的结束，但也展示了我们在IMAX摄影机拍摄的发行之外推动成功的能力。
IMAX的光环效应延伸到比以往更多的电影、活动和体验。《F1》电影是我们今年票房最高的好莱坞发行影片，迄今为止全球票房达9700万美元，在不到1%的银幕上获得了影片总票房的15%以上。我们在《F1》上的成功得益于我们与苹果公司在影片上的深度合作，这是IMAX成为流媒体平台首要合作伙伴的最新例子。我们现在在《罪人》《碟中谍》《F1》和《创： Aires》上有四个重磅开局，在北美仅400多块银幕上获得了至少20%的国内开局票房。
这是我们整个历史上仅实现过不到十二次的壮举，其中四次是在过去六个月内实现的。今年也是我们本地语言战略的分水岭，最近的《鬼灭之刃》就是证明。这部全球动漫现象级影片迄今为止在IMAX的票房已超过7300万美元。这是我们有史以来票房最高的日本影片。它在北美创造了我们有史以来最高的9月开局，对于一部外国影片来说是惊人的壮举，我们在其国内首映中占据了19%的份额。我们乐观地认为，这部影片也将在中国上映，最近包括《灌篮高手》和《铃芽之旅》在内的日本动漫影片在我们这里表现非常好。
我们今年迄今为止的本地语言票房已超过3.56亿美元，打破了2023年全年2.43亿美元的纪录。国际影片占我们今年迄今为止全球票房的36%，高于去年的不到20%。展望今年的最后阶段，影片阵容比去年的疲软阵容明显更强。11月包括两部适合IMAX的发行影片《铁血战士：荒地》和《过关斩将》。我们利用我们的影响力安排了另一个强劲的感恩节阵容，提前锁定了《疯狂动物城2》和《魔法坏女巫》。
这使我们能够在市场大部分影片之前开始售票，这两部影片的追踪情况看起来都很强劲，我们继续在音乐、体育、游戏和独家体验方面完善我们的阵容，在8月Grateful Dead和Prince的成功基础上，我们下周将举办Depeche Mode的音乐会活动。12月，我们将举办期待已久的经典影片《Stones at the Max》的重映，这部深受喜爱的1991年音乐会电影是IMAX与滚石乐队合作制作的，也是唯一一部完全用IMAX胶片摄影机拍摄的音乐会电影。
第二年，我们将于下周末在中国扩展《英雄联盟》游戏锦标赛的放映，多达219个地点，并与Netflix合作举办买断促销活动，以支持Guillermo del Toro的《科学怪人》。当然，今年以《阿凡达：火与灰》结束。我们的团队已与迪士尼合作筹备发行一年，以确保IMAX与《阿凡达》之间的品牌关联继续为我们的公司带来创纪录的成功。随着我们的网络继续增长，我们的市场份额在全球范围内激增，我们预计该系列将再次带来强劲的表现。
随着《阿凡达》的延续，2026年开局看起来很强劲，重点包括克里斯托弗·诺兰的《奥德赛》、格蕾塔·葛韦格的IMAX独家影片《纳尼亚传奇》和《星球大战：曼达洛人与格罗古》《超级马里奥银河电影》《玩具总动员5》以及《沙丘3》，后者将在特定地点进行IMAX 70毫米放映。此外，非常引人注目的2027年影片阵容继续形成，包括Joe Kaczynski的《迈阿密风云》（将用IMAX摄影机拍摄）、肖恩·利维（《死侍与金刚狼》导演）执导的《星际战斗机》、迈克尔·B·乔丹的《托马斯·克朗事件》、《秘密战争》和《蝙蝠侠2》。我们的团队上个月在伦敦访问了许多即将上映影片的电影制作人和片场，包括《纳尼亚传奇》和《星球大战》，很明显这些都是IMAX规模的制作，严重依赖我们的技术和格式。
我们对好莱坞影片阵容的可见性继续增长，同时我们全年都在机会性地安排本地语言大片和替代内容。我们计划在12月举办投资者日，分享我们未来几年增长业绩的战略。我们仍然相信最好的还在后面，展望明年，至少有四部大型支柱影片——《奥德赛》《纳尼亚传奇》《沙丘3》和《曼达洛人与格罗古》，IMAX在这些影片的制作、营销和发行中处于核心地位。
IMAX在创意、商业和战略上从未处于更好的位置，我们专注于加强我们的地位，以财务纪律执行，继续提供地球上最沉浸式的娱乐体验，并为我们的股东创造价值。谢谢，现在我将把它交给Natasha来详细介绍财务情况。
谢谢Rich，大家早上好。IMAX的第三季度是我们历史上最好的季度之一，展示了我们的全球规模、节目编排的灵活性、多元化的内容组合，以及反过来我们业务中的利润和现金增量。第三季度IMAX票房3.68亿美元，同比增长50%，超出华尔街预期超过25%。截至9月底，IMAX系统签约量为142个，已经超过2024年全年，系统安装量现在正朝着我们指导范围150至160个的高端迈进。从盈利能力来看，我们的运营杠杆在第三季度大放异彩，调整后EBITDA利润率为48.6%，同比大幅上升630个基点，调整后每股收益为47美分，同比增长12美分。
我们的利润增量贡献了6750万美元的运营现金流，创下季度纪录，同比增长超过90%。正如我在上个季度的电话会议上所说，这些不仅仅是数字，它们是电影制作人、工作室、影院和消费者对IMAX体验需求增长的直接结果。我们第三季度的全球市场份额反映了这种增长，同比增长49%至4.2%，创下IMAX新高。然而，我们的目标不仅仅是超越市场，而是扩大市场，吸引更多消费者观看影院事件内容，同时扩大范围，为观众带来更多他们寻求的娱乐，无论是好莱坞、本地语言还是替代内容。
这对我们有效，对我们的工作室合作伙伴有帮助，支持我们的影院客户，并响应消费者对最佳体验的需求。所有这些都导致了今年迄今为止的表现，使我们能够达到或超过我们所有全年指导指标。仔细看看我们的第三季度结果，总体而言，我们实现了1.07亿美元的收入，比去年第三季度的9150万美元增长17%，第三季度毛利润达6700万美元，同比增长32%。这导致了63%的利润率，比去年同期提高了740个基点，反映了更强的票房表现带来的高增量利润。
从部门层面来看，内容解决方案收入4500万美元，同比增长49%，这得益于IMAX票房的显著增长，正如Rich所描述的，这是由全球多元化的内容组合推动的。我对我们展示的节目编排灵活性特别满意。本季度我们比去年少发行了四部好莱坞影片，但通过持续获得更高的首映周末市场份额、更多地依赖本地语言并巧妙地用替代内容填补空缺，我们仍能将票房增长50%。总体而言，这导致第三季度全球市场份额在不到1%的银幕上达到4.2%，其中国内票房份额高达6.1%。
第四季度的设置看起来非常积极，前面有主要影片，包括《阿凡达》作为年度压轴。内容解决方案毛利润3200万美元，同比增长94%（1550万美元），毛利率达到创纪录的71%，比去年55%的毛利率大幅上升1600个基点。突出显示了更高水平的票房技术产品和服务带来的显著增量。技术产品和服务收入6000万美元，同比增长240万美元，毛利润3500万美元，毛利率58%，同比上升约250个基点，这得益于我们全球票房和维护收入的增长，超过了销售安排下安装的系统数量减少的影响。
本季度系统安装量为38个，而去年同期为49个，部分反映了我们今年看到的更平衡的时间安排，上半年安装量更高。截至今天，我们的系统安装量约为100个，如前所述，我们现在预计今年的系统安装量将达到指导范围的高端。签约量的势头尤其令人鼓舞。我们在日本的签约量接近纪录，达11个系统。
其中许多位于该国渗透不足地区的新的令人兴奋的地点，开业后表现异常出色。我们在德国建立了势头，第三季度我们发行了有史以来第一部德语影片，取得了非常强劲的首映周末，我们预计到年底将有四个新的德国地点开业。我们对澳大利亚的增长也非常兴奋，我们与多个客户签订了协议，预计到年底将有10个开放地点，而一年前为2个地点。
在美国，我们预计将与新的区域合作伙伴扩展，包括本季度与Apple Cinemas签订的五项协议，其中一项位于费城中心的黄金地段。运营支出（定义为研发和销售、一般及管理费用，不包括基于股票的薪酬）在第三季度为3000万美元，与第二季度一致。然而，同比有所增加，因为2024年第三季度得益于SDT业务相关绩效薪酬的调整以及电影摄影机成本资本化的时间安排。我们继续专注于寻找更好地利用技术的方法，并仔细审查工作流程以在我们的业务中发现生产力机会。
总体而言，我们强劲的运营表现导致第三季度总合并调整后EBITDA为5200万美元，同比增长1300万美元或34%，这得益于更高的收入，这些收入主要转化为毛利率。这导致调整后EBITDA利润率达到令人印象深刻的48.6%，同比上升约630个基点，使我们今年迄今为止的调整后EBITDA利润率约为45%，而我们全年指导为40%出头。第三季度调整后每股收益为0.47美元，同比增长0.12美元，完全由强劲的利润增长推动，因为我们第三季度19%的税率同比造成0.03美元的逆风。
我们截至9月的今年迄今税率为24%，与正常有效税率一致，也是我们对全年的预期。转向现金流和资产负债表，6750万美元的运营现金流创下季度纪录。这一出色结果反映了我们模型中非常积极的增量以及上半年大型票房影片收款的时间安排。今年迄今（截至9月）的运营现金流为9800万美元，已经超过2024年全年7100万美元运营现金流的40%。今年迄今扣除增长资本支出前的自由现金流为8700万美元，调整后EBITDA转化率为68%，这是九个月来的非常强劲的结果。
正如之前所传达的，我们预计今年的运营现金流将显示出与总调整后EBITDA类似的强度和增长。现金流动态非常积极，因为票房扩大导致增量，特别是考虑到我们联合收入分成合同的现金流特征，其中资本支出在平均10年合同期开始时发生。转向投资现金流，我们继续优先使用可用资本投资于业务，包括今年迄今2400万美元的增长资本支出，用于与影院客户合作通过联合收入分成安排增长和升级IMAX网络。
这代表了有吸引力的投资回报机会，因为包括AMC、万达和Regal在内的众多大型合作伙伴正在加大对IMAX的投资，因为他们升级其影院，包括用IMAX取代其他优质格式，因为他们希望通过我们的IMAX电影计划和我们2026年、2027年及以后的出色影片阵容获得更多IMAX带来的市场份额增长。我们的资本状况仍然非常强劲，第三季度末现金余额为1.43亿美元，比第二季度增加3400万美元，我们的资本结构包括2026年4月到期的可转换优先票据2.3亿美元债务，年利率为0.5%，上限看涨期权导致37美元的转换价格。
凭借我们强大的流动性状况和可用设施，我们有能力在评估何时处理这些票据以及工具性质时采取机会主义态度，无论是使用我们的循环信贷额度还是通过新票据。扣除递延融资成本后的债务为2.61亿美元，我们目前的可用流动性约为5.44亿美元。总之，团队继续执行良好。我们成功地利用了我们在影院生态系统中不断加强的地位以及我们对行业可以做出的日益增长的贡献。我们正在深化与工作室和电影制作人的合作，灵活地进行节目编排。
我们全球超过1750个地点的商业网络，与我们的粉丝群相连，带来更多他们寻求的好莱坞、本地语言和替代内容，并与现有和新的影院合作，为更多电影观众带来IMAX体验。该模型正在发挥作用。我们讨论的运营杠杆正在实现。我们在IMAX票房、安装量和调整后EBITDA利润率的指导指标上获得市场份额并达到或超过预期。但需要明确的是，我们不会固步自封，我们专注于在年底及以后交付结果。
展望2025年以后的2026年，IMAX未来系统安装和影片阵容的可见性良好。我们有近500个系统的积压订单，可寻址市场渗透率不到50%，有增加区域的潜力。我们对2026年及以后的影片阵容也有越来越清晰的认识，包括即将出现的重大大片催化剂。我们相信IMAX从未处于如此强劲的地位，我们已安排在12月4日举行自2017年以来的首次投资者日，分享我们面前令人信服的机会，我们将如何执行以抓住它，并反过来提供强劲的股东回报。
我们将深入探讨我们认为的IMAX下一个时代，扩展我们的全球内容管道，加速网络增长，并推进继续重新定义电影体验的IMAX技术。现在，我将把电话交给操作员进行问答环节。
谢谢。此时，我们将进行问答环节，提醒一下。要提问，您需要在电话上按星号11，等待您的姓名被宣布。要撤回问题，请再次按星号11。请稍候，我们正在编制问答名单。现在，第一个问题来自Roth Capital的Eric Handler。您的线路现已开通。
早上好。感谢您的问题。我想知道您能否谈谈您的利润率潜力。我的意思是，内容解决方案71%的利润率来自创纪录的票房，我很好奇。您从中获得了100%的增量利润率。那么，票房达到什么程度，您会突然看到利润率开始飙升，然后就成本而言，您知道，内容解决方案业务的成本有多稳定？随着您继续扩张，这个数字是否必须增长，或者这是否可能通过AI保持持平甚至下降。
早上好，Eric。感谢您的问题。我们对本季度的运营利润率非常满意。71%对我们来说是一个高点，我们已经多次谈论过我们模型中的增量。我认为第三季度是展示我们谈论超过2.5亿美元季度票房时所指内容的完美机会，以及增量如何以85%的速度流动。它可能更高。这只取决于我们选择用于营销的成本以及我们拥有的一些可自由支配成本。
但有很多机会继续提高我们的利润率，特别是当你达到更高的票房水平时，显然今年我们正趋向于12亿美元的创纪录年份。从成本基础来看，当你看它时，我们实际上预计成本不会显著增加，因为我们的成本基础相当稳定。我们进行重新制作，并在其中找到效率和杠杆，运营杠杆，因为当你向更多国家分发时，我们不会花费更多钱。我们已经在所有这些国家进行版本控制和营销。
在SG&A方面，我们能够保持一切相对平稳，每年只有少量通货膨胀。我认为我们在这方面也做得非常好。因此，总体而言，我们的目标是继续提高我们的利润率，并允许现金流一直向下流动。
很好。然后Rich作为快速跟进。您知道，影院可以看到您的市场份额增长得非常好。我只是好奇，您知道，随着更多IMAX电影的上映，您有光环效应提高非FFI电影的市场份额。您知道，征求建议书的数量是否在飙升，或者您知道，也许您可以谈谈这种动态。
是的，我的意思是，如你所知，我们。已经在一个季度前超过了去年的签约量，所以我们实际上交付了更多的签约。但是的，全球范围内有很多活动。我认为这不仅仅是，你知道，回顾FFI是什么，而是展望26年以及27年和28年。我们从未有过如此远的电影积压。我认为如果你是影院，看着你的投资回报率，并看着未来几年IMAX将推出的电影数量，我甚至会补充说，即使是FFI电影。
我不记得确切的数字，但我认为26年我们已经有两位数的FFI电影准备推出，我们正在27年和28年制作FFI电影。所以我认为你问的问题有点自我回答。我们在26年、27年和28年有如此出色的表现，这在市场上推动了很多活动。谢谢。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。下一个问题来自Texas Capital Securities的Eric Wolf。您的线路现已开通。
谢谢。早上好，Rich和Natasha。我想在最后一个关于影院需求方面的问题上稍作跟进，从另一个角度思考，我想，当您考虑到您每年内容的房地产有限，并且理解例如26年的内容大部分已经签约，我想知道从您的角度来看，真正推动或与影院合作推动该内容票房收入增长的最佳机会是什么？例如，您如何进一步利用营销来提高上座率并推动人们进入影院观看该内容？我知道您不能从您的角度推高价格，但为什么我们没有看到影院对IMAX电影的票价杠杆更多，您知道吗？鉴于电影观众的明确需求，特别是考虑到您的大多数电影在影院的有限放映，为什么他们对IMAX电影的票价甚至更高。
Eric，首先，为了说明背景，当你说插槽数量有限时，我想提醒你，今年我们将有140个内容。所以这不像我们不能安排更多的东西或同时安排多个东西。在一年中较慢的时期，我们可以有两三部电影共享屏幕时间，我们一直在这样做。所以有空间容纳更多内容。就价格而言，正如你在《奥德赛》中看到的，我们提前一年发售了一些电影票，我们发售的票售罄了。
所以这通常是价格弹性下你可以提高价格的迹象。如你正确所说，这是影院必须做出的决定，而不是我们。但特别是在像26年这样电影密集的一年，有《奥德赛》《沙丘》和其他一些将要上映的电影。我不会惊讶地看到影院在电影领域稍微推动一下。最后，显然，游戏的名称是容量利用率，这与市场份额有关。今年，随着我们的市场份额增长如此之好，容量利用率也有所上升。
但是，与许多娱乐业务一样，容量利用率仍然相对较低。我认为在这方面也有机会。
谢谢，Rich。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。下一个问题来自B. Riley Securities的Drew Crumb。您的线路现已开通。
谢谢。嘿，伙计们。早上好。所以我有几个关于2026年的问题。我想您可能会在投资者日讨论这个问题，但任何初步想法关于第一季度以及您在Nejat 2的艰难比较下增长票房的能力？另外，我注意到在您的新闻稿和准备好的评论中，您强调了四部大型支柱影片。其中没有《复仇者联盟》，我认为历史上它在IMAX银幕上取得了成功。只是好奇是否有任何可以从这种遗漏中解读的东西。谢谢。
不约会，不过通常提前一年会变动，所以很难准确确定电影会是什么以及它们的日期是什么。所以我认为我们只是对影片阵容的看法比较保守。我认为我们提出的观点是，明年我们将有四五部电影，其中包括第一季度的《阿凡达》续集。它包括《曼达洛人》《奥德赛》《纳尼亚传奇》和《沙丘》。所以，你知道，实际上你问的问题，我们昨天的董事会会议讨论了明年Nejjah的比较。
但是，你知道，我刚才没有给你列出五部我认为会超过今年任何比较的电影。所以，如你所知，我们是一个多元化的组合，你总是可以在任何一年说，好吧，你有这部非常好的电影。你将如何取代它？答案是你看整个阵容，看它将如何组合。我们将在投资者日讨论指导。但是，你知道， suffice it to say，在早期阶段看，我们认为它将比25年更强。
明白了。谢谢，Rich。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。下一个问题来自Wells Fargo的Omar Mejias。线路现已开通。
早上好，感谢您的问题。也许更广泛地说，您最近宣布了自2017年以来的首次IMAX投资者日。我只是好奇为什么现在是聚在一起分享IMAX未来的好时机？如果您能分享您对IMAX未来几年最兴奋的事情，那就太好了。
我的意思是，Omar，不是要有点无礼，但你知道，我认为我们有很多关于25年表现和26年表现的事情要谈。然后它有点源于我对Eric Handler问题的回答。我的意思是，电影积压从未像现在这样。即使像我对上一个问题说的那样，我认为我们将提供很多背景，那些电影的背景，我们已经看到了很多，我们知道很多。我认为仅仅在幻灯片上放标题与提供背景是不同的。
但我认为IMAX不是一年或一次旅行的小马。我的意思是，我们认为我们有未来几年的持续增长，我认为我们认为这真的很重要。我的意思是，我们相信我们有一个新的水平设定。Brynet。所以你可能知道，我们过去占票房10%的大片现在占票房15%。同样，刚刚被问到的关于影院方面活动和签约的问题。发生了什么？我们认为现在是把故事放在一起并给它编号的时候了。
显然，我们的股票有一个不错的小涨幅。从我们的角度来看，我们认为这只是上涨的开始，我认为我们有很多数据支持这一点。然后我想说另一件事是自17年以来，我们有很多新的管理人才，很多投资者从未见过，我认为这只是一个好主意。我知道Natasha、Jen和我见过很多投资者，但我们有相当深厚的团队，我们认为现在是让投资者与那个团队交谈并获得他们对事情的看法的时候了。
太好了。也许只是关于全球机会集的快速跟进。您的业务显然有势头，第四季度的影片阵容很好，以《阿凡达：火与冰》结束。您认为哪些国家或地区IMAX有最大的机会推动增量安装和增长。网络和任何相关信息将是有帮助的。谢谢。
所以这是一个很难回答的问题。因为我的最后一个答案，也就是票房可能看起来的重置。当你开始在那个重置中放入数字时，ROI看起来不同，我们投资和合资企业并获得更好回报的能力看起来不同。所以我认为我们真的在评估如何在全球范围内产生更多增长。如果你回顾历史，今年日本非常强劲，西欧非常强劲。即使北美也非常强劲。我们在那里宣布了几项交易。我认为还有更多，但我不想被过去的限制所约束。
这就是我们将在投资者日更详细讨论的那种事情，因为我认为业绩和数字开辟了不同的机会。谢谢。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。由于时间关系，请将问题限制为一个。下一个问题来自Seaport Research Partners的David Joyce。您的线路现已开通。
谢谢。在考虑您的节目策略时，您如何权衡利弊，以及运行音乐会电影或重新运行最近发行的影片如《一级方程式》或旧影片如《大白鲨》50周年纪念版与放映您未能在夏季早些时候放映的新影院发行影片如《侏罗纪世界》的各种经济影响？
是的，好吧，首先，为了澄清事实，《侏罗纪世界》和《F1》是同一周上映的，我们已经承诺了《F1》。所以，我的意思是，第一条规则是，当我们承诺某事时，我们会签署法律合同，我们不能，你知道，改变它，尽管我们可以尝试逐场填补。但你的问题的核心是，不是每周都有会爆发的电影。所以我们尝试在较慢的时期更多地使用替代内容或本地语言电影，或者像你问的那样带回旧片。
所以我们查看今年和明年的日历，例如，我们知道7月17日《奥德赛》将上映。所以显然那个周末我们不会带回一部电影或放映音乐会电影。但是，你知道，在其他周末没有大的发行。所以我们提前很久就知道了，我们会计划如何填补日程。另一个背景是，我们最近聘请了一位在影院方面有节目编排经验的人，他们正与我们的发行团队合作，试图与我们的首席内容官Jonathan Fisher一起通过节目编排最大化票房。
如果你看第三季度，这就是完美的例子，我们插入了很多东西，我们混合搭配。举个例子，因为我想到了《武器》上映的那个周末。我们在很多地方放映了《武器》，但不是所有地方，它表现非常好。但《一级方程式》仍然有很多潜力，用一个不恰当的比喻，但现在接近1亿美元。所以我们能够更多地混合搭配，特别是在没有明显赢家的时期。
第三季度就是一个完美的例子。这就是真正推动出色票房的原因。
是否存在利润率差异？比如，某些类型的内容是否有营销倾斜，使您偏向某一种方式？
你知道，不是真的，因为，你知道，例如，我们带回了《大白鲨》，但我们将其安排在《大白鲨》50周年纪念日，所以我们不必投入大量营销。你知道，工作室在50周年纪念日期间进行了营销。这个周末我们将放映Springsteen的音乐会。我们所做的是，这与Springsteen电影的影院发行时间一致。所以它伴随着很多营销。所以，你知道，当我们试图确定把它们放在哪个时段时，我们的考虑之一是不必投入大量增量成本。
太好了，非常感谢。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。下一个问题来自摩根大通的David Karnovsky。您的线路现已开通。
嘿，谢谢。也许只是两个快速的问题问Natasha。全年指导意味着第四季度的利润率比您今年迄今所做的略有下降。只是想了解其中的利弊，然后考虑到《阿凡达》在年底上映，营运资金的前景如何？
谢谢。当然。David，我不确定我是否听到了你的问题的第一部分，但我认为第二部分是关于SG&A和票房。对吗？
不，问题基本上是关于第四季度的利润率，指导意味着比你今年迄今所做的略有下降。只是想了解其中的利弊，然后考虑到《阿凡达》在年底上映，营运资金的前景如何。
是的。所以我们对EBITDA利润率的指导在上个季度更新为40%出头。今年迄今我们略低于45%，为44.9%，你知道，上半年约为43%。所以我认为各个季度，显然我们看到它们驱动不同的利润率。但我们之前说过，第四季度的利润率，我们预计我们将为《阿凡达》营销投入增量资金，这将在第四季度支出，但《阿凡达》票房不仅会在第四季度出现，还会在第一季度出现。所以第一季度你在《阿凡达》营销方面的成本会更低。然后第四季度从成本角度来看，与第三季度相比，我们将举办更多活动。例如，我们显然会参加几个会议以及我们计划在第四季度举办的投资者日。但除此之外，没有什么会严重阻碍利润率继续朝着我们40%出头的指导方向发展。
营运资金。
关于营运资金，我的意思是，从现金流角度来看，这对我们来说是一个创纪录的季度。你知道，正如我之前谈到的，但当你看年度现金流时，这基本上是我们的目标。继续提高转化率，达到50%以上，并继续每年增长。这基本上是我们继续前进的方向。我相信我们将来也会努力更新和提供更多关于我们现金流的见解和指导。以及在投资者日。
谢谢。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。再次提醒，请将问题限制为一个。下一个问题来自Benchmark公司的Mike Hickey。您的线路现已开通。
是的。嘿，Rich，Natasha，Jennifer。恭喜你们第三季度表现出色。我们的第一个问题。看看你今年迄今的市场份额，幻灯片11。3.8%。绝对创纪录。看起来国内5.2%，中国5.3%，世界其他地区2.4%。所以我的问题是，Rich，你如何看待世界其他地区的市场份额增长相对于你的远期增长目标。似乎世界其他地区可能是一个巨大的解锁机会。或者是否存在结构性因素阻碍你实现你在美国和中国看到的市场份额？然后我会跟进。
是的，唯一阻碍我们的是Mike，显然在像越南和印度尼西亚这样的增长市场有更多的影院。我们在印度的渗透率要低得多。所以你有很多屏幕，大量人口，但IMAX影院的比例不高。所以显然我们会针对那些，这与之前的问题有关，并试图建立影院。但是你知道，这些市场没有什么地方性的问题，只是没有那么多IMAX影院。顺便说一句，这有点反过来，因为当我们加大对本地语言电影的投入时，比如，你知道，我们在马来西亚、印度尼西亚、沙特阿拉伯有本地语言电影，当我们加强本地语言时，这显然会增加我们在这些地区的市场份额。
所以，你知道，没有什么问题，这只是一个我们需要填补更多的机会。
谢谢，Rich。然后最后一个问题，保证。我不是在这里耍小聪明，Rich，只是关于你26年的安装增长潜力。好奇你在这里的想法。考虑到你们在2025年取得的巨大成功，这可能略有提前或没有，但只是好奇你对26年的信心以及那些签约一直非常强劲。
所以让我明确一点，没有提前。这是结果。高端的原因是我们今年的签约非常好，我们26年的影片阵容非常好，未来的影片阵容也很好，所以我对我们今年的位置感觉非常好。显然我们提高了指导范围，对于明年，Mike，如果你看电影阵容、IMAX电影、大型电影之间的相关性，它应该又是一个积极的年份。然而，我们正在预算过程中，希望在投资者日我们能够给你更具体的指导。
很好。谢谢你们。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。下一个问题来自Barrington Research的Pat Scholl。线路现已开通。谢谢。我有一个关于替代内容的问题。我的意思是，你列出了你对更广泛的好莱坞影片阵容的可见性。你能谈谈你对替代内容的可见性，以平衡那些票房时期吗？
我们有一些可见性，但很多是在它出现前几个月出现的。你知道，我们正在做，我想在我的脚本中提到过，但我不记得了，但我们在中国做《英雄联盟》，这是。它最终确定，我不知道，两周前。我们将在220多家影院放映决赛，然后是半决赛和四分之一决赛。所以它两者都有。有些事情会像我们有两个音乐项目，一个在二月，一个在五月，我们正在记录中。
但另一方面，会有其他项目来得更晚。你知道，一些导演围绕这些电影发言的现场活动往往来得稍晚一些。体育赛事，我认为来得稍晚一些。音乐，特别是音乐纪录片，它们提前更多，因为工作室知道它们何时发行。所以这是内容类型的组合。
好的，谢谢。
谢谢。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。下一个问题来自Rosenblatt的Steven Frankel。线路现已开通。
谢谢，Rich。你们指出，过去几年中国的本地语言票房占比一直超过50%。你认为这是永久性的变化吗？你对二三线市场的渗透意味着更多的本地语言？你能做些什么来加速中国本地语言的增长吗？如果你认为好莱坞可能作为组合的一部分达到顶峰？
是的，我的意思是，Steven，我不会固定在一个确切的百分比上，但我确实认为本地语言将永久地成为票房的更大一部分。你指出了答案之一，即二三线市场的渗透率。而且我也认为，我们在中国的团队做得更好，渗透到当地市场。我们的CEO Daniel Manwaring在那里与电影行业有着极其紧密的联系，我们的团队做得非常好，结果不言而喻。
话虽如此，我不会放弃好莱坞票房。例如，《阿凡达》传统上在中国表现非常好。它在美国同一天上映。所以我预计那里会有强劲的结果。上海迪士尼乐园有一个单独的部分叫做疯狂动物城乐园。所以这是一个非常大的特许经营权。展望26年。诺兰的电影在那里表现很好。显然《奥德赛》是一个非常高调的。《沙丘》过去在那里表现很好。所以再次，我不确定具体的数字和百分比。
但我确实觉得本地语言将继续强劲。但不要完全放弃好莱坞。我的意思是，你应该在那个背景下被提醒，我们在中国本地语言的收益率高于好莱坞电影。这是因为影院分成。这不是IMAX的异常现象。只是好莱坞电影的分成比本地语言低。所以在财务上，这对我们来说是一件非常好的事情要记住。
这非常有帮助。谢谢你，Rich。
谢谢。问答环节到此结束。我现在想请Rich Gelflan致闭幕词。
非常感谢你，操作员。也感谢大家今天加入我们。我的意思是，IMAX在疫情前处于巨大的增长曲线，如你所知，19年是我们当时最好的一年。然后不幸的是，不仅对IMAX，而且对世界上很多地方，疫情减缓了它。自疫情以来，我们一直在利用时间建立许多不同的未来增长支柱。它们包括本地语言内容、不同的营销方式、替代内容，不仅仅是一个国家的本地语言，而是许多国家的本地语言，合理化我们的成本结构。
我认为在2025年，我的意思是，我们在23年和24年看到了好年景，但所有这些真的走到了一起，我们有点突破了。我想如果你想找到一个最能体现这一点的季度，那就是我们刚刚结束的第三季度。我在我的发言中说过，但我认为你不能比说北美票房在第三季度下降11%而IMAX全球票房在第三季度增长50%更好地总结它。所以如果这不能显示我们如何与人们在不同业务中的区别，我认为这个季度描绘了一个非常清晰的画面。
正如你可以从Natasha和我在电话中的语气看出的那样，当你看影片阵容和许多其他因素时，我认为，我们非常乐观地认为我们可以在未来保持这种势头。所以非常感谢大家，希望在投资者日见到你们中的许多人。
感谢您参加今天的会议。本次会议到此结束。您现在可以断开连接。