Lourenco Goncalves（董事长、总裁兼首席执行官）
Celso Goncalves（执行副总裁兼首席财务官）
Nick Giles（B. Riley Securities）
Lawson Winder（美国银行证券）
Phil Gibbs（KeyBanc Capital Markets）
Carlos De Alba（摩根士丹利）
Mike Harris（高盛）
Sam SA. Ram SA. 早上好，女士们，先生们。我叫Donna，是本次会议的主持人。今天，我欢迎大家参加克利夫兰-克利夫斯公司2025年第三季度业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止背景噪音。在发言人发言结束后，将进行问答环节。公司提醒您，今天电话会议上的某些评论将包含预测性陈述，这些陈述旨在根据1995年《私人证券诉讼改革法案》的安全港保护进行前瞻性陈述。尽管公司认为其前瞻性陈述基于合理假设，但此类陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与预期存在重大差异。
可能导致结果重大差异的重要因素在提交给美国证券交易委员会（SEC）的10K和10Q表格报告以及新闻稿中列出，这些文件可在公司网站上查阅。今天的电话会议也在clevelandcliffs.com上进行直播，会议结束后将在网站上存档并可供回放。公司还将讨论剔除某些特殊项目后的业绩。用于Regulation G目的的调节表可在今天上午发布的收益报告中找到。现在，我想介绍Lorenzo Goncalves，董事长、总裁兼首席执行官。
谢谢Donna，大家早上好。我们第三季度的业绩清楚地表明，国内钢铁需求已开始显著反弹，汽车行业正引领这一趋势。现在人们普遍认可并理解，关税将持续存在，特别是针对钢铁、汽车及衍生产品的232条款关税。这些关税不是谈判工具，避免关税的唯一有效方法是在美国制造。因此，第三季度是我们自2024年第一季度以来汽车用钢出货量最好的一个季度。这对于2026年及以后的发展是一个非常令人鼓舞的信号。
在过去一个季度，克利夫兰-克利夫斯公司与所有主要汽车原始设备制造商（OEM）签订了为期两到三年的协议，涵盖更高的销量和直至2027或2028年的有利定价。这些不是小规模的续约。这些协议代表了主要汽车OEM对国内钢铁采购的战略承诺。许多客户直接告诉我们，他们希望减少对关税和国外波动的敞口。他们需要稳定且有弹性的供应链。克利夫斯拥有九家汽车级镀锌钢厂，其中五家设计用于生产各种规格和宽度的外露部件，对于在美国扩大生产的汽车制造商而言，克利夫斯是天然的合作伙伴。特朗普总统的贸易议程将钢铁和汽车作为核心部分。
这两个行业不仅具有经济相关性，而且对国家安全至关重要。重建这些优势对于维持美国的工业独立性和提高国防准备状态至关重要。为 civilian 用途生产先进车辆和动力系统的工业基础，在国内钢铁生产的支持下，也能够提供支持美国军方所需的工程能力、供应链深度和物流专业知识。毫无疑问，在美国制造钢铁支持下的美国汽车行业复苏具有极大的紧迫性。当其他钢铁公司仍在建设或承诺建设新产能，准备在2028、2029年或更晚投产时，CLPS已为2026年做好准备。
我们最先进的汽车级镀锌钢厂，位于密歇根州的Spartan和Dearborn、俄亥俄州的Middletown、Cleveland和Columbus，以及印第安纳州的Rockport、Harbor、Burns Harbor和New Carlisle，均已投入运营。克利夫斯目前拥有充足的产能，我们与汽车客户签订的多年合同应能为我们提供所需的需求，使所有这些工厂满负荷运转并达到充分就业水平。本季度还提醒汽车OEM，几年前当轻量化成为主要趋势时，为何钢铁（尤其是克利夫斯的钢铁）是不可替代的。一些汽车制造商加入了铝材阵营，追求无关紧要且昂贵的轻量化收益，却忽视了高强度钢生产中非常有意义的技术进步，更重要的是，他们承担了巨大的供应链风险。
上个季度，美国最大的汽车铝材生产厂发生了一场大火，暴露了这种转变的脆弱性。几年前从钢铁转向铝材的车型受影响最大。好的一面是，受影响最严重的OEM现在正认真考虑转回使用钢铁。最近使用最初为铝材设计的设备对符合要求的钢铁部件进行的试验显示出非常有希望的结果。这对美国制造的钢铁来说是一个巨大的胜利，也验证了我们多年来一直所说的一切。国内钢铁制造，特别是克利夫斯的钢铁，是美国汽车供应链的支柱。
我们完全预计铝材在汽车领域的使用将继续萎缩，而克利夫斯将是这一趋势的最大受益者。在特朗普政府的推动和支持下，美国制造业的复苏使克利夫斯对一些主要的全球钢铁生产商具有很大吸引力。这些钢铁生产商在各自国家为重要客户供应钢铁，而这些客户现在正将生产转移到美国。对这些外国钢铁公司来说，向美国出口钢铁已不再是可行的选择，就像他们的钢铁消费客户一样，这些公司需要在美国拥有实体存在。
克利夫斯是一家完全整合的钢铁公司，从开采铁矿石一直到下游生产高端成品。所有这些都基于美国本土。外国对克利夫斯的兴趣与特朗普总统加强美国工业基础和吸引外国投资的议程完全一致。因此，几个月前，一家主要的全球钢铁制造商与我们接触，希望利用我们在美国的业务布局，为其将生产从原产国转移到美国的下游工业客户提供平稳过渡。
第三季度，我们与这家全球钢铁制造商签订了谅解备忘录，预计将在未来几个月内正式宣布。我今天不会就这个话题接受任何问题。另外，我们在出售不再符合我们生产布局的资产方面取得了良好进展。我很高兴地报告，我们已就其中八个地点签订了合同或原则性协议，总价值为4.25亿美元。这些销售的收益将直接用于减少债务。至于由摩根大通负责的更大规模运营资产出售流程，目前已被降级优先级。
考虑到我们与全球钢铁制造商的谅解备忘录的全面性，我们并未完全停止这一流程，但推进谅解备忘录下的谈判现在是我们的首要任务。虽然我们的美国业务正处于明确的复苏道路上，但11月1日是我们收购加拿大钢铁公司Stelco一周年。加拿大的情况仍然令人失望。我们总销售额的约9%来自加拿大的Stelco，而该市场继续低于我们的预期。问题只有一个原因：加拿大政府完全不愿对向加拿大倾销钢铁采取行动。
钢铁进口对加拿大市场的渗透率高达荒谬的65%。加拿大政府可以通过复制美国根据232条款所做的事情轻松解决这个问题：征收有意义的关税，堵塞漏洞，并执行这些反倾销对策的实施。随着全球其他地区朝着正确方向发展，甚至欧盟最近也收紧了其配额和关税制度。加拿大是唯一一个无所作为的国家。加拿大政府和安大略省向我们的加拿大竞争对手之一Algoma提供的 bailout贷款，并不是解决问题的办法。
试图削弱美国的232条款，只为将加拿大钢铁带回美国市场，情况更糟。在我们的 ownership 下，Stelco不想也不应该依赖向美国销售钢铁来生存。Stelco完全可以通过在加拿大销售钢铁而蓬勃发展。虽然我承认无法说服我定期交谈的几位加拿大政府官员，但我仍然期望Carney总理朝着正确的方向采取行动。让我们看看需要多长时间，或者我是否需要更有说服力。
与此同时，美国政府继续成为我们的合作伙伴。本季度，我们获得了美国战争部国防后勤局授予的一份为期五年、价值4亿美元的固定价格合同。该合同涵盖高达53,000净吨的晶粒取向电工钢，美国政府打算将其储存用于国家安全目的。该奖项突显了克利夫斯作为唯一能够供应这种关键材料（晶粒取向电工钢）的美国生产商的地位，进一步强化了我们的电工钢对国家国防和能源基础设施的战略重要性。此外，我们最近获悉，我们在俄亥俄州Middletown和宾夕法尼亚州Butler获得能源部资助的两个项目未被列入终止200多个其他项目的取消名单。
因此，我们将按计划推进Butler项目，并将继续与能源部合作制定Middletown项目的新范围，这至关重要，因为该高炉将在未来四到五年内进行重组。最后但并非最不重要的是，稀土元素日益增长的战略价值促使我们重新审视我们采矿组合中的这一潜力。我们将此努力视为机遇和责任。对我们的矿体和尾矿库的全面审查已确定了两个地点，一个在明尼苏达州，一个在密歇根州，地质调查显示存在稀土矿化迹象。
我们继续评估双方的潜力，积极推进这一举措。克利夫兰-克利夫斯公司正坚定地参与国家对关键材料自给自足的追求。我们认为，美国的工业基础绝不能依赖中国或任何其他外国来源获取 essential 矿物。克利夫兰-克利夫斯公司致力于为我们在关键材料上独立于外国势力做出贡献。现在，我请首席财务官Celso Goncalves发表讲话。
谢谢大家，早上好。我们第三季度的业绩得益于稳定的运营执行和超出预期的定价，这得益于汽车行业的强劲表现。本季度调整后EBITDA改善至1.43亿美元，较上一季度增长52%，这得益于更高的实现价格和产品组合改善带来的利润率扩张。本季度钢铁出货量为400万吨，较上一季度有所减少，这是夏季放缓和我们在更广泛市场中持续保持纪律的结果。幸运的是，因此，我们的产品组合向汽车领域有利转变，推动平均售价达到每吨净吨1,032美元，较上一季度增加17美元。
价格的改善完全是由于汽车出货量占比从26%上升至30%，涂层产品占比从27%上升至29%。在成本方面，随着单位成本适应更丰富的汽车产品组合，我们继续取得良好成果。我们持续的成本表现几乎完全来自于我们今年早些时候宣布并已全面实施的 footprint 优化活动。第三季度是我们实施这些运营效率措施后的第一个完整季度，我们预计通过这些举措实现的年度节省3亿美元的目标仍在正轨上。
我们还继续采取进一步行动，降低销售、一般及管理费用（SGA）的运行率和资本支出预算。2025年的资本支出预算现在为5.25亿美元，低于年初7亿美元的原始预期。这反映了Stelco支出的大幅减少以及Middletown的能源部项目现在的变化。此外，全年SGA预期从年初6.25亿美元的原始预期降至5.5亿美元。这些节省反映了针对需求疲软而削减的 overhead 和激励薪酬成本。另一个需要强调的即将到来的事项是我们繁重的板坯合同将于12月9日到期。
过去五年，我们受一份合同约束，该合同使用现已无关紧要的巴西板坯指数对进口板坯进行定价。该指数不再反映美国钢铁的实际成本或价值，更不用说我们在印第安纳港生产的汽车级板坯的价值。随着合同到期，我们将收回内部生产，使用我们自己熔化和浇铸的板坯来满足不断增长的汽车需求。上个季度，我们还利用强劲的高收益市场，为2027年到期的所有剩余债券进行了再融资，使我们拥有超过三年的债券到期缓冲期，没有即将到期的债券。
我们的下一个债券到期日是2029年3月，这些票据从明年3月开始可以按面值赎回。加上资产支持贷款（ABL）的未偿余额，我们有足够的可提前偿还债务，可以用财产资产销售的收入和未来的自由现金流来偿还。我们的总债务金额仍然较高，但我们将在未来几个季度有充足的机会偿还债务。也就是说，我们的债务构成和到期缓冲期为我们未来提供了足够的灵活性。我们服务的主要终端市场—— transportation、制造业和建筑业——在过去12个月经历了类似衰退的状况。
我们通过运营改进、 footprint 优化以及削减 overhead 和资本成本来应对这种情况。建筑业和一般制造业仍然相对疲软，但如果历史可以借鉴，这些行业将跟随现在正向上发展的汽车行业的轨迹。我们终于开始看到分销商和终端用户市场出现一些补货活动，这表明这些买家正在适应新的关税现实。真正复苏的迹象正在形成，我们需要持续的需求和稳定的政策来维持这一势头。一旦这些政策变化给我们带来所需的需求提振，我们通过这些运营改进奠定的基础将推动我们进一步扩大EBITDA和现金流。
现在，我将把话筒交回Lorenzo进行总结发言。
谢谢Kelso。第三季度显示出形势开始转变的第一个明确迹象。汽车行业正在反弹，我们的成本行动正在奏效，贸易政策正在产生可衡量的结果。但我们还没有宣布胜利。我们能够而且将会做得更好。我们繁重的板坯合同很快就会失效，我们的汽车销量将继续增加，我们将完成我们已经开始的工作。这包括执行最终协议，并开始我们与主要全球钢铁制造商合作伙伴的转型谅解备忘录之后的工作。现在，我将把话筒交回Donna进行提问。
谢谢。现在开始提问环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。此时，确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想取消提问，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要拿起听筒后再按星号键。再次提醒，按星号1进行提问。今天的第一个问题来自B. Riley Securities的Nick Giles。
请发言。
非常感谢。操作员，Lorenzo，Celso。早上好，很高兴看到所有这些更新。克利夫斯一个多世纪以来一直是美国金属和采矿行业的国家冠军。所以看到你们在稀土方面采取主动行动真的很好。我的问题是，您能多快在这个垂直领域生产产品，您是否希望成为垂直整合的生产商？您会寻找合作伙伴吗？非常感谢。
谢谢Nick的问题。听着，我们有机会开发采矿业务，假设所有这些初步研究都如我们预期的那样进行，我们将从那里开始。很明显，美国政府正迅速意识到在美国境内拥有此类矿物产业的重要性。在我看来，这也是与加拿大合作的一个未被探索的机会，我们可以与北方邻国合作开发。因此，有几种方法可以实现这一目标，重要的是地理位置对双方都有利。
我们可以在美国境内进行，也可以在加拿大进行，因为我们横跨五大湖，距离很近。因此，在美国境内或与加拿大合作都是可行的选择。但这些是我看到的前进方向。
LG，感谢您的详细说明。作为后续，到目前为止，您投入了哪些资源来探索这个机会？关于潜在的产品组合或任何经济因素，我们是否应该考虑在明年初会有一个初步的里程碑？感谢您提供的任何信息。
听着，我们已经确定了两个最有前景的地点。我们正在与地质学家合作，评估这些矿床是否具有商业可行性。这就是我们目前所处的阶段。别忘了，正如您所说，我们是一家矿业公司。所以这对我们来说不是新领域。我们比任何人都更了解这些土地的采矿情况，因为我们已经做了很长时间，我们将看看如何从那里开始。但这是一个我们不会不付出大量努力和创造力就放弃的潜力，我们将在美国境内或与在开采这些所谓的稀土（其实并不稀有）方面有经验的加拿大合作来实现这一目标。
LG，再次感谢。非常感谢今天早上的更新，祝你们一切顺利。
谢谢Nick。
谢谢。下一个问题来自高盛的Mike Harris。请发言。Harris先生，请确保您的电话没有静音。我们将转到下一个问题。下一个问题来自美国银行的Lawson Winder。请发言。
非常感谢。操作员，早上好，Lorenzo和Celso，谢谢。关于今天的更新，我能否问一下您决定降低资产出售流程优先级的原因？到目前为止，这个流程进展如何，是否有任何兴趣，如果有的话，对哪些资产感兴趣。
就像我说的，这个流程绝没有停止。实际上，我们在周末完成了FPT部分资产的出售。所以，在交易完成时，我们有一份已签署的合同。我说错了，还没有完成交易，但这将是一个短暂的交易完成过程。我们出售的FPT部分甚至不是我们为自己EBITDA探索的地点。所以这完全不会改变您从FPT产生的EBITDA。因此，我们非常高兴有不止一方对FPT的特定部分（包括佛罗里达资产）感兴趣。
我们很高兴有机会继续出售FPT的剩余部分。Lawson，我们考虑出售的另一项资产是我们在俄亥俄州托莱多的直接还原厂。因为您可能自己已经得出结论，但我在这里重申，我们没有兴趣自己建造扁平材小型钢厂。我保留那个热压铁块（HBI）工厂是为了向Big River供应，以防我们有机会收购美国钢铁公司。但这并没有实现。因此，由于我们没有通过收购West Steel来收购Big River，我认为保留直接还原厂生产HBI并严格用于供应扁平材小型钢厂生产更高端的扁平材产品没有任何特定的战略价值。这不再是我的问题了。因此，仍然有很多对这个特定工厂的兴趣。但与谅解备忘录相关的讨论以及我们与合作伙伴正在进行的后续工作表明，我们可能会用这个工厂做其他事情，目前我不会详细说明。所以我仍然在考虑替代方案，但我降低了优先级，因为谅解备忘录优先于——无意双关——优先于将托莱多工厂作为独立单元出售的机会。
好的，明白了。非常清楚。如果我可以跟进您关于FPT的评论。我们是否应该期待关于出售部分资产或合作伙伴关系的某种公告？
我刚刚已经宣布了。我们已达成协议将佛罗里达资产出售给SA Recycling。所以，这就是交易。已经公布了，我刚刚告诉您了。
您能提供任何经济细节吗，或者现在还为时过早？
不能。
好的。
但这是笔好交易。
感谢您的回答。
这很棒。如果您用一个对我们自己的EBITDA没有贡献的地点来计算倍数，您可以随便选一个。
好的。
所以这完全不会改变FPT产生的EBITDA。这就是这次出售的重要性。这就是为什么我要披露。对我来说，这一直是一个完全不相关的资产，因为我不会在佛罗里达建一个小型钢厂来生产钢筋或其他东西。所以从一开始这就不是我感兴趣的地点。它是作为我真正感兴趣的FPT资产的附加部分而来的——底特律周围和优质废钢相关的FPT资产。这些完全保留了下来。实际上，有不止一家公司对FPT的特定部分感兴趣，包括佛罗里达资产。我们很高兴有机会继续出售FPT的剩余部分。
好的，明白了。非常感谢您的回答。
谢谢，Lawson。
谢谢。下一个问题来自Keybanc Capital Markets的Phil Gibbs。请发言。
嘿，早上好。
早上好，Phil。
问题是关于汽车合同的，这些新合同是否有在本季度生效的，或者是否有将在第四季度生效的？
是的，有些合同从10月1日开始生效。我简化一下。我说2026年是因为这是一个很短的季度。第四季度，尤其是汽车行业，并不是我们特别兴奋的季度，因为到年底会有停工。这是正常情况，有时会有，今年我不确定，因为他们确实很忙。但通常他们会在感恩节前后停工。但随着2026年的到来，我们将看到这些合同带来的大量活动。
因此，我们对通用汽车、福特、Stellantis的所有这些事情都感到非常兴奋，他们宣布投资130亿美元带回我们是最大供应商的工厂。所以所有这些都在向我们走来。我们有福特、现代、本田、丰田北美。这些都在发生。Phil，好消息是，这些公司终于意识到，等待是没有好处的，而且特朗普政府不会改变立场。我认为Lutnick部长非常清楚地表示，美国将首先生产汽车。
加拿大可以排第二。这显示了决心。所以我很高兴看到这一点。这有助于我们的业务朝着正确的方向发展。所以我们情况很好。
那么关于成本方面，指导意见对第四季度进一步的单位成本降低意味着什么，我们是否应该期待2026年初有更多的势头。谢谢。
Phil，请允许Celso来回答这个问题。
好的，当然。嘿，Phil，如果你看第三季度的成本表现，考虑到汽车产品组合的增加，调整后我们预计成本同比每吨下降50美元。你可以看到我们自2023年以来实现成本降低的 track record。2023年我们实现了每吨80美元的成本降低，2024年又下降了30美元。然后在2025年，我们的单位成本预计仍将下降50美元。我们不会改变这个指导。
关于第四季度的其他讨论点和我可以提供的一般指导。出货量应与第三季度相似，约400万吨。你必须考虑假期的季节性因素，这会抵消需求的改善。汽车出货量预计相似。在定价方面，你可能拥有计算第四季度平均售价所需的所有数据，所以相对于第三季度，第四季度的成本应该与第三季度相对相似。
谢谢。
谢谢，Phil。
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的Carlos de Alba。请发言。
是的，早上好。感谢更新。关于汽车合同的后续问题，您能否给我们一些关于新协议中隐含的销量增长的评论，以及可能暗示定价是上升、下降还是保持平稳的迹象？这绝对是未来业务的重要部分。
从方向上看，这些合同将为我们带来更多的 margin，包括每吨 margin。这是我目前能与您分享的全部内容。这些是很好的合同。但Carlos，我们意识到整个对话中可能忽略了一件事。我试图在我的准备发言中，现在利用您的问题来强调这一点。感谢您的问题。我将尝试解释一下克利夫斯在汽车行业中的真正定位。我们经常听到关于汽车市场份额的讨论，增加市场份额，失去市场份额。让我们明白一件事。
克利夫斯在生产汽车行业所需钢材方面的产能远远超过任何其他供应商或任何其他想要成为汽车钢材供应商的公司。谈论市场份额之类的事情甚至都不是一个话题。我们有五家工厂，能够供应比我们现在多得多的外露部件，不是因为我们失去了市场份额，而是因为汽车制造商在墨西哥、加拿大、韩国等地生产汽车——我说的是美国汽车公司，甚至在日本的美国汽车公司。
这就是整个事情的荒谬之处，而这正是正在被纠正的。因此，当他们——找不到更好的词——被迫在北美生产汽车时，在某些情况下，比如Stellantis，他们开始认识到现实，即北美是他们的主要市场，而克利夫斯是他们的主要供应商。我们看到业务正在回归，而且势头非常强劲。举个数字让您思考一下。Columbus Coatings是一条准备生产超宽外露部件的镀锌生产线，目前年产量在28万至30万吨之间。
这条生产线本身只需增加 throughput 就能达到45万吨的产能。这一切都在到来。而且该地点本身非常适合将该特定生产线的产能翻倍，因为我们有空间在现有生产线旁边再建一条生产线，将产能从45万吨提高到90万吨。这只是一个地点。我们不需要投资建设新生产线，因为Dearborn有闲置产能，Dearborn是世界上最现代化的镀锌钢厂，2013年由Severstow建造，后被AK Steel收购，然后我们收购了AK Steel。
Dearborn已准备好增加产量。Middletown也是如此。Rockport，Rockport值得一看。它完全是机器人操作，自动化程度很高，至少已有一到一个半世纪是这样了。新卡莱尔（New Carlisle）——很久以前被Inland和新日铁称为Intech I n coat——设备非常现代化，能够生产热浸镀锌和镀锌屈服强度产品，以及电镀锌，Middletown也是如此。所以我们有如此多的产能……我不会深入讨论合同细节或其他琐事。这些新业务将如浪潮般涌来，我们现在已准备好承接。抱歉讲了这么长。这是个好问题，我决定用它来解释可能没有被很好理解的细节。但我希望在我解释之后，至少能引发更多问题，帮助我们澄清这个主题。
太好了，感谢提供的额外信息。然后谈谈克利夫斯在稀土领域的新机会，关于您可能拥有的稀土矿化类型，您是否有任何细节或早期细节，可能生产哪些类型的矿物？另外，是否有可行性研究、预可行性研究或初步经济分析评估的时间表？
抱歉，听着，我不认为我想在这个电话中谈论钇、镝、铽、铈、镧、钕或镨，但你知道，我是一个化学专业的人，所以我很想谈论，但我认为今天在这个电话中这样做不太好。Carlos，我们线下讨论吧。重要的是它们存在，我们在那里发现了它们，我们希望使其可行。我们真的相信我们有潜力，这对密歇根州，主要是上半岛，将是有益的。
明尼苏达州也有一个地点我们会考虑。明尼苏达州对我们不是很友好。但你知道，我们仍然在那里进行调查，但我们肯定会首先从密歇根州的上半岛开始，因为我们热爱上半岛。
好的，谢谢Lorenzo。期待有机会进行那次对话。
好的，先生。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自高盛的Mike Harris。请发言。
好的，我们再试一次。希望这次你们能听到我。
Mike。
嘿，你们好吗？嘿，我只想跟进您强调的电工钢合同。只是为了帮助我们理解，我们应该如何看待这个合同？这更像是一个一次性机会，还是这是一系列合同中的第一个？
Mike，这是一个一次性机会，但却是一个多年期的一次性机会。美国政府，战争部的国防后勤局决定储存这种关键材料的安全储备战略库存，我们生产的这种材料。因此，我们将与战争部一起建立这个库存，我们为这种合作伙伴关系感到非常自豪。在经济方面和长期可行性方面，这都是非常好的。当然，我们将优先考虑这一点，因为这关系到国家安全，并且需要数年时间才能完成。这可能是特朗普政府在保护国家方面采取的明确方向的第一步，在世界不太平的时候储备可能受到攻击的物资。
所以一切都很好。我们为与美国政府的合作伙伴关系，特别是这项具体交易感到自豪。
好的。这很有帮助。然后作为后续，我想几分钟前有人问了关于成本削减努力的问题，您指出了 track record。我想知道的是，我们在这里看到的是你们现在有机会从收购中剥离 stranded costs，还是我们看到的是流程改进或技术进步带来的好处，只是想帮助我理解我们在这里看到的成本削减努力是什么。
是的，当然，Mike，感谢这个问题。是的，我认为，随着时间的推移，我们在优化 footprint 方面一直很积极。你知道，我们在2020年成为一家钢铁公司。如果你还记得，我们在2020年3月13日疫情期间收购了AK Steel，然后我们再接再厉，在同年12月9日收购了ArcelorMittal USA的资产。在随后的几年里，我们一夜之间成为了一家主要的钢铁公司。优化 footprint 需要时间。
这带来了很多资产。其中许多非常好，有些则不那么好。因此，在过去几年中，我们一直在优先考虑优化所有资产的运营。这正是推动成本方面成就的原因。今年确实是这些努力的完成。
好的，这很有帮助。非常感谢，祝你们好运，继续取得成功。
谢谢Martin。感谢您。
谢谢。今天的问答环节到此结束。感谢大家今天的参与。您现在可以断开线路并退出。祝您今天愉快。