史蒂夫·韦斯特（投资者关系副总裁）
卡尔·G·格拉斯曼（总裁兼首席执行官）
本杰明·M·伯恩斯（执行副总裁兼首席财务官）
J·泰森·黑格尔（执行副总裁，床垫产品总裁）
R·塞缪尔·史密斯 Jr.（执行副总裁，专业产品及家具、 flooring 与纺织产品总裁）
苏珊·麦克劳里（高盛）
亚历克西斯·摩根（派珀·桑德勒）
亚历山德拉·希门尼斯（雷蒙德·詹姆斯）
基思·休斯（Truist Financial）
SA。欢迎参加Leggett & Platt 2025年第三季度网络直播和业绩电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行简短的问答环节。会议期间如有需要操作员协助，请在电话键盘上按Star0。提醒一下，本次会议正在录制。现在，我很荣幸向您介绍主持人，投资者关系副总裁斯蒂芬·韦斯特。谢谢。您可以开始了。
大家早上好，欢迎参加Leggett and Platt 2025年第三季度业绩电话会议。今天与我一同出席的有首席执行官卡尔·格拉斯曼、首席财务官本·伯恩斯、床垫产品总裁泰森·黑格尔以及专业产品及家具、 flooring 与纺织产品总裁山姆·史密斯。本次电话会议正在录制，重播将在我们网站的投资者关系部分提供。昨天我们发布了新闻稿和包含第三季度财务业绩的一组幻灯片。这些文件补充了我们今天上午将讨论的信息，包括非GAAP财务调节。今天关于未来预期、事件、目标、战略、趋势或结果的言论构成前瞻性陈述。
由于风险和不确定性，实际结果可能与预期存在重大差异，公司没有义务更新或修订这些陈述。有关这些风险因素的摘要和其他信息，请参阅昨天新闻稿中的部分以及我们最新的10K和10Q文件中标题为“风险因素”和“前瞻性陈述”的部分，接下来我将把会议交给卡尔。
谢谢史蒂夫，大家早上好。我对又一个季度的稳健业绩感到满意，尽管住宅终端市场需求持续疲软，但这反映了近两年我们在成本结构优化方面的严格努力。重要的是，我们重申全年销售额和调整后每股收益指引的中点，本稍后将详细讨论。我们的第三季度还在关键战略举措上取得了重大进展，我们的团队通过执行重组计划、严格的成本管理和改善运营执行，在推动业绩方面做得非常出色。这些努力最终带来了现金流的改善，使我们能够显著加强资产负债表。
8月29日，我们完成了航空航天业务的剥离，这与我们优化投资组合的目标一致。我们将出售所得款项以及部分运营现金流用于偿还所有剩余的商业票据，并大幅降低我们的净债务与过去十二个月调整后EBITDA的比率。我们的重组计划已接近完成，并且达到或超出了我们最初的预期。本季度我们在 flooring 整合的第二阶段取得了相当大的进展，预计液压油缸业务的整合将在年底前完成。
除了正式的重组计划外，我们还完成了英国工厂的精简。9月初，我们宣布整合肯塔基州的可调节床制造业务，该业务将在今年年底前整合到我们的墨西哥业务中。这一决定是由于销量下降以及进口零部件的关税，导致我们国内生产在一个主要与进口产品竞争的类别中处于成本劣势。整个季度，我们继续应对一个非常动态的环境。我们仍然认为关税对我们来说总体是积极的，但担心广泛的关税可能会推高通胀、损害消费者信心并给消费者需求带来压力。
我们正在积极缓解一些业务中遇到的负面影响，例如供应链中断可能对我们和客户需求中断产生间接影响。我们的团队积极与全球范围内的客户和供应商合作，以减少关税风险并将影响降至最低。总体而言，进口问题是一个持续的风险，特别是对于我们的床垫产品部门，但我们感到鼓舞的是，最近的一些执法行动支持了国内制造商和进口商之间的公平竞争。美国海关和边境保护局最近破获了一个中国床垫转运计划，估计逃避了超过4亿美元的关税。
消费品安全委员会最近也对某些不符合美国强制性易燃性标准的进口床垫发布了召回和产品安全警告。现在，货物分类错误和产品价值低估是国内制造商在与进口产品竞争时面临的额外问题。虽然我们仍然认为进口产品在美国床垫市场中占有一席之地，但国内行业必须能够在公平的竞争环境中竞争。在这些举措和宏观经济挑战中，我们的团队仍然专注于为客户提供高质量、创新的产品，确保员工安全，并在所有事情上不断改进。
现在我将把会议交给本。
谢谢卡尔，大家早上好。第三季度销售额略高于10亿美元，同比下降6%，主要原因是住宅终端市场需求持续疲软，以及航空航天业务剥离和重组努力导致的销售额减少。按部门来看，床垫产品销售额同比下降10%，但与第二季度相比环比增长3%，并且整个季度销售额加速增长。专业产品销售额下降7%，而家具、 flooring 和纺织产品销售额同比持平。正如预期的那样，特定客户的销售疲软和零售商的商品调整导致可调节床和特种泡沫的销量下降。
美国弹簧单元销量与床垫消费和国内床垫产量一致，我们估计两者均下降低个位数。美国床垫行业产量与第二季度相比环比改善，标志着国内产量连续第二个季度改善。虽然看到环比改善令我们感到鼓舞，但第三季度国内销量同比仍为负数，值得注意的是，行业内的改善并不一致。某些渠道和市场参与者的表现优于其他渠道和参与者。我们也开始看到假日促销期间需求模式的稳定。
第四季度，我们预计美国国内床垫产量由于正常季节性因素将环比放缓，并同比保持负数。全年总市场消费现在预计下降低个位数，国内产量下降中至高个位数。在我们的专业产品部门，汽车和液压油缸业务出现温和销售下降，航空航天业务的剥离是本季度最大的销售拖累。展望未来，随着我们进入第四季度，全球汽车供应链的多种风险，如铝的供应、某些半导体以及稀土矿物的获取，已经显现，并开始影响行业和我们的业务。
然而，到目前为止我们尚未受到重大影响。最后，在家具、 flooring 和纺织品方面，纺织品和工作家具的持续销售增长被家用家具和 flooring 的下降所抵消。我们预计纺织品业务的土工部件方面将继续同比增长，而该部门内其他业务的当前趋势和季节性可能会持续到今年剩余时间。正如上一季度所提到的，特别是在 flooring 和纺织品领域的激烈竞争折扣导致了价格调整，这将在第四季度对我们产生负面影响。第三季度EBIT为1.71亿美元，调整后EBIT为7300万美元，同比减少300万美元，主要原因是销量下降，但部分被金属利润率扩张和重组收益所抵消。
调整后第三季度每股收益为0.91美元。第三季度每股收益为0.29美元，同比减少0.03美元。第三季度经营现金流为1.26亿美元，与2024年第三季度相比增加3000万美元。这一增长主要得益于营运资金收益。在资产负债表方面，我们在第三季度减少了2.96亿美元的债务，降至15亿美元，使我们今年迄今为止的总债务减少达到3.67亿美元。正如卡尔所指出的，我们将商业票据余额降至零，显著加强了资产负债表，并将净债务与过去十二个月调整后EBITDA的比率（不包括航空航天业务）降至2.6倍。
按备考基准，截至9月30日，该比率约高出0.3倍，总流动性为9.74亿美元，包括4.61亿美元的现金和5.13亿美元的循环信贷额度剩余容量。本季度末，调整后营运资金占年化销售额的百分比同比下降超过200个基点。关于重组更新，我们已接近计划执行完成，并且实现的EBIT贡献显著优于最初宣布的相关成本。我们有望实现每年6000万至7000万美元的EBIT收益。
尽管销售额减少约6000万美元，但EBIT仍有积极贡献，我们仍有望产生7000万至8000万美元的房地产收益。自计划启动以来，我们已实现4300万美元的收益，现在预计2025年第四季度最多再增加1700万美元，其余部分在2026年实现。尽管当前经营环境充满活力，我很高兴地说，我们在收窄先前指引范围的同时，重申销售额和调整后每股收益指引的中点。销售额现在预计为40亿至41亿美元，或较2024年下降6%至9%，每股收益为1.52至1.72美元，调整后每股收益为1至1.10美元。
调整后EBIT利润率预计在6.4%至6.6%之间，经营现金预计约为3亿美元。今年我们的资本支出将低于往常，为6000万至7000万美元，这主要是由于一些增长计划因客户原因延迟，以及我们专注于执行和完成重组计划。未来年度资本支出应恢复到更正常的水平。短期内，我们计划继续将大部分超额现金流用于减少净债务，同时也考虑其他用途，如小型战略收购和股票回购。
长期来看，我们的现金使用优先事项保持一致，投资于有机增长、为战略收购提供资金，以及通过股息和股票回购向股东返还现金。接下来，我将把会议交给卡尔作闭幕发言。
谢谢本。在相对较短的时间内，我们在战略优先事项上取得了重大进展。我们通过调整资本配置以优先考虑债务减少，加强了资产负债表。通过重组计划，我们创建了更精简的制造足迹，能够在需求反弹时满足客户需求，并支持强劲的增量贡献利润率。我们通过最近的剥离简化了投资组合，以提高对核心业务的关注。所有这些都是在消费者似乎经历了三年多衰退的情况下完成的，再加上动态关税环境的复杂性。
Leggett and Platt长期以来一直处于创新前沿。今天，我们拥有强大的创新渠道和相对较新的产品，这些产品刚刚开始获得吸引力。我们还与许多客户密切合作，开发旨在满足其特定需求的创新产品。这些努力，加上有意义的成本削减和运营改进，使我们能够积极追求长期盈利增长机会，为股东创造价值。最后，我要感谢所有员工的持续努力和奉献，他们为Leggett and Platt创造了非常光明的未来。
操作员。现在可以开始问答环节。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按Star one。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想取消提问，可以按Star two。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等，我们正在收集问题。第一个问题来自高盛的苏珊·麦克劳里。请提问。
大家早上好。
早上好。
我的第一个问题。早上好。我的第一个问题是，我想更多地谈谈过去两年左右你们从成本行动和重组中看到的好处。尽管我们所处的销量和需求环境，利润率似乎确实从中获得了不错的提升。您能否帮助我们分析这些好处是如何体现的，以及我们考虑未来几个季度的上行空间是什么，还有其他值得注意的相关事项。
是的，苏珊，我是本。感谢您的问题。如我们在准备好的发言中所说，我们的团队在执行重组计划方面做得非常出色，目前已接近完成。当我们回顾最初设定的指标和预期时，我们在所有类别中都达到或超出了预期，包括EBIT收益、成本、销售额减少和房地产销售。所有这些都执行得非常好。我们没有出现客户中断。重要的是要记住，这不仅涉及我们的床垫部门，还包括家用家具和 flooring 、液压油缸的重大行动，以及一项减少公司一般和行政费用的举措。
展望未来，我们对6000万至7000万美元的年化EBIT收益非常有信心。我认为2025年，我们将实现约6000万美元的收益，明年还将再实现高达1000万美元。我们最初预计的销售额减少约为1亿美元，现在已降至6000万美元。这是个好消息。从房地产角度来看，我们仍然预计7000万至8000万美元的现金收益。迄今为止，我们已获得4300万美元，预计今年第四季度最多再获得1700万美元，其余部分在2026年。
所以，执行非常好。我还想说的是，这些都是成本削减，展望未来，销量恢复的贡献利润率应该会很强劲，我们认为增量销量的利润率为25%至35%。因此，我们对所有员工在这方面的努力表示高度赞赏。
好的，这是很好的信息，本。然后我想转向床垫业务。您能否谈谈需求环境以及本季度的情况？我认为您说过每个月都有改善，第三季度也是如此，但这似乎是在住房市场面临阻力和消费者信心波动的情况下发生的。我们如何权衡这些不同的因素？您能否谈谈实际情况？
苏珊，感谢您的问题。在我们深入讨论之前，我将把问题交给泰森，但我想先停下来祝贺泰森和他的团队在床垫部门所做的出色工作。重组是一个挑战。需求逆风。团队齐心协力。我们的创新渠道比历史上任何时候都更加 robust。当您考虑他们仍然面临的问题时。泰森将非常坦诚地谈论这些关于特种泡沫和可调节床的问题。但当您查看财务数据时，您可以看到您之前问题中提到的重组收益，您可以看到成本管理、运营效率改进，通过贸易棒销售实现的金属利润率扩张。
正如我在今年早些时候所说，我们谈到了客户产品推出的好处。我们看到这种情况正在增加。但最值得注意的是团队在不久的将来的成果。2026年的创新将非常强劲，证明了我们团队的能力。因此，有了这些，泰森，你继续吧。
当然。谢谢卡尔，早上好。苏珊。我先谈谈市场情况，我认为我们现在可以将情况描述为更多的稳定而不是看到很多复苏。尽管在第二和第三季度本提到了这一点，但我们看到两个季度都有环比改善，这是在相当艰难的第一季度之后。但这仍然是我们很长时间以来没有看到的趋势。但这真的让我们回到了一个更稳定的位置。但第三季度，特别是国内市场，按单位计算仍下降低个位数。
不过，在这种稳定中，有几件事值得一提。首先，我们在过去的一些电话会议中谈到过，当我们进入促销假期时，我们看到一些非常高的峰值，然后在假期结束后出现一些非常艰难的低谷。但我们看到每月更加稳定。因此，我们看到促销活动前后有所改善，但没有看到那么大的下降，我认为这是值得注意的，我们将继续关注。另一件事是，尽管情况正在达到更稳定的水平，但我们没有看到所有零售渠道和品牌的一致表现。
情况相当不稳定，在我们看来，这是由行业整合、新计划推出、广告变化等多种因素造成的，所有这些都导致了大量变动，这使得准确跟踪正在发生的事情变得更加困难。但我认为这是我们未来将继续关注的另一件事。但总体而言，我认为我们仍然必须继续关注。你提到了，苏珊。但推动床垫和家具的宏观因素仍然是一个相当大的挑战。卡尔也谈到了这一点。但消费者正在应对关税环境，但住房工资仍然相当艰难，正在应对通胀和总体消费者信心。
这些都是大的宏观因素，要规划一个实际的复苏环境，我们必须看到这些因素开始转向更积极的方向。
好的，谢谢泰森的信息。然后可能转向现金和资产负债表，看到杠杆率下降真是太好了。本，您提到今年资本支出会更低。我们如何看待您2026年的支出计划，可能出现的一些增长机会，以及股东回报可能恢复的潜力？
当然。谢谢，苏珊。是的，根据我在准备好的发言中提到的因素，我们的资本支出今年会低一些。随着我们前进，随着更精简的足迹，我们认为更正常的资本支出水平类似于我们今年开始时的指导，即约1亿美元。因此，显然任何一年都会有起伏和时间因素，但1亿美元可能是一个不错的考虑方式。然后，当我们考虑未来的增长计划时，正如卡尔提到的，泰森的团队有强大的创新渠道。
我们将继续为出现的任何增长机会提供资金，我们将在下次电话会议上提供2026年更具体的展望。
好的。然后，本，我再问您一个问题。
当然。
您能否介绍一下您对今年部门利润率的看法？
当然。在床垫方面，我们现在认为部门利润率将上升200个基点。我认为上次电话会议我们说是150个基点。所以我们看到那里有更多的改善。在专业部门，我们说利润率同比应该上升约50个基点。然后在家具、 flooring 和纺织部门，我们现在预测利润率将下降150个基点，而之前我们说的是下降100个基点。
好的，完美。谢谢大家的信息，我会回到队列中。
谢谢，苏珊。
谢谢。下一个问题来自派珀·桑德勒的彼得·基思。请提问。
嗨，早上好。我是亚历克西亚·摩根，代表彼得。感谢您回答问题。我的第一个问题是关于家具部门。家用家具似乎有一些环比改善。第三季度销量下降5%，而第二季度下降12%。您如何解释这种环比改善，您认为这是否表明整个类别的潜在改善？
史蒂夫·韦斯特（投资者关系副总裁）
卡尔·G·格拉斯曼（总裁兼首席执行官）
本杰明·M·伯恩斯（执行副总裁兼首席财务官）
J·泰森·黑格尔（执行副总裁，床垫产品总裁）
R·塞缪尔·史密斯 Jr.（执行副总裁，专业产品及家具、地板与纺织产品总裁）
苏珊·麦克劳里（高盛）
亚历克西斯·摩根（派珀·桑德勒）
亚历山德拉·希门尼斯（雷蒙德·詹姆斯）
基思·休斯（Truist Financial）
SA。欢迎参加Leggett & Platt 2025年第三季度网络直播和业绩电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行简短的问答环节。会议期间如有需要操作员协助，请在电话键盘上按Star0。提醒一下，本次会议正在录制。现在，我很荣幸向您介绍主持人，投资者关系副总裁斯蒂芬·韦斯特。谢谢。您可以开始了。
大家早上好，欢迎参加Leggett and Platt 2025年第三季度业绩电话会议。今天与我一同出席的有首席执行官卡尔·格拉斯曼、首席财务官本·伯恩斯、床垫产品总裁泰森·黑格尔以及专业产品及家具、地板与纺织产品总裁山姆·史密斯。本次电话会议正在录制，重播将在我们网站的投资者关系部分提供。昨天我们发布了新闻稿和包含第三季度财务业绩的一组幻灯片。这些文件补充了我们今天上午将讨论的信息，包括非GAAP财务调节。今天关于未来预期、事件、目标、战略、趋势或结果的言论构成前瞻性陈述。
由于风险和不确定性，实际结果可能与预期存在重大差异，公司没有义务更新或修订这些陈述。有关这些风险因素的摘要和其他信息，请参阅昨天新闻稿中的部分以及我们最新的10K和10Q文件中标题为“风险因素”和“前瞻性陈述”的部分，接下来我将把会议交给卡尔。
谢谢史蒂夫，大家早上好。我对又一个季度的稳健业绩感到满意，尽管住宅终端市场需求持续疲软，但这反映了近两年我们在成本结构优化方面的严格努力。重要的是，我们重申全年销售额和调整后每股收益指引的中点，本稍后将详细讨论。我们的第三季度还在关键战略举措上取得了重大进展，我们的团队通过执行重组计划、严格的成本管理和改善运营执行，在推动业绩方面做得非常出色。这些努力最终带来了现金流的改善，使我们能够显著加强资产负债表。
8月29日，我们完成了航空航天业务的剥离，这与我们优化投资组合的目标一致。我们将出售所得款项以及部分运营现金流用于偿还所有剩余的商业票据，并大幅降低我们的净债务与过去十二个月调整后EBITDA的比率。我们的重组计划已接近完成，并且达到或超出了我们最初的预期。本季度我们在地板整合的第二阶段取得了相当大的进展，预计液压油缸业务的整合将在年底前完成。
除了正式的重组计划外，我们还完成了英国工厂的精简。9月初，我们宣布整合肯塔基州的可调节床制造业务，该业务将在今年年底前整合到我们的墨西哥业务中。这一决定是由于销量下降以及进口零部件的关税，导致我们国内生产在一个主要与进口产品竞争的类别中处于成本劣势。整个季度，我们继续应对一个非常动态的环境。我们仍然认为关税对我们来说总体是积极的，但担心广泛的关税可能会推高通胀、损害消费者信心并给消费者需求带来压力。
我们正在积极缓解一些业务中遇到的负面影响，例如供应链中断可能对我们和客户需求中断产生间接影响。我们的团队积极与全球范围内的客户和供应商合作，以减少关税风险并将影响降至最低。总体而言，进口问题是一个持续的风险，特别是对于我们的床垫产品部门，但我们感到鼓舞的是，最近的一些执法行动支持了国内制造商和进口商之间的公平竞争。美国海关和边境保护局最近破获了一个中国床垫转运计划，估计逃避了超过4亿美元的关税。
消费品安全委员会最近也对某些不符合美国强制性易燃性标准的进口床垫发布了召回和产品安全警告。现在，货物分类错误和产品价值低估是国内制造商在与进口产品竞争时面临的额外问题。虽然我们仍然认为进口产品在美国床垫市场中占有一席之地，但国内行业必须能够在公平的竞争环境中竞争。在这些举措和宏观经济挑战中，我们的团队仍然专注于为客户提供高质量、创新的产品，确保员工安全，并在所有事情上不断改进。
现在我将把会议交给本。
谢谢卡尔，大家早上好。第三季度销售额略高于10亿美元，同比下降6%，主要原因是住宅终端市场需求持续疲软，以及航空航天业务剥离和重组努力导致的销售额减少。按部门来看，床垫产品销售额同比下降10%，但与第二季度相比环比增长3%，并且整个季度销售额加速增长。专业产品销售额下降7%，而家具、地板和纺织产品销售额同比持平。正如预期的那样，特定客户的销售疲软和零售商的商品调整导致可调节床和特种泡沫的销量下降。
美国弹簧单元销量与床垫消费和国内床垫产量一致，我们估计两者均下降低个位数。美国床垫行业产量与第二季度相比环比改善，标志着国内产量连续第二个季度改善。虽然看到环比改善令我们感到鼓舞，但第三季度国内销量同比仍为负数，值得注意的是，行业内的改善并不一致。某些渠道和市场参与者的表现优于其他渠道和参与者。我们也开始看到假日促销期间需求模式的稳定。
第四季度，我们预计美国国内床垫产量由于正常季节性因素将环比放缓，并同比保持负数。全年总市场消费现在预计下降低个位数，国内产量下降中至高个位数。在我们的专业产品部门，汽车和液压油缸业务出现温和销售下降，航空航天业务的剥离是本季度最大的销售拖累。展望未来，随着我们进入第四季度，全球汽车供应链的多种风险，如铝的供应、某些半导体以及稀土矿物的获取，已经显现，并开始影响行业和我们的业务。
然而，到目前为止我们尚未受到重大影响。最后，在家具、地板和纺织品方面，纺织品和工作家具的持续销售增长被家用家具和地板的下降所抵消。我们预计纺织品业务的土工部件方面将继续同比增长，而该部门内其他业务的当前趋势和季节性可能会持续到今年剩余时间。正如上一季度所提到的，特别是在地板和纺织品领域的激烈竞争折扣导致了价格调整，这将在第四季度对我们产生负面影响。第三季度EBIT为1.71亿美元，调整后EBIT为7300万美元，同比减少300万美元，主要原因是销量下降，但部分被金属利润率扩张和重组收益所抵消。
第三季度调整后每股收益为0.91美元。第三季度每股收益为0.29美元，同比减少0.03美元。第三季度经营现金流为1.26亿美元，与2024年第三季度相比增加3000万美元。这一增长主要得益于营运资金收益。在资产负债表方面，我们在第三季度减少了2.96亿美元的债务，降至15亿美元，使我们今年迄今为止的总债务减少达到3.67亿美元。正如卡尔所指出的，我们将商业票据余额降至零，显著加强了资产负债表，并将净债务与过去十二个月调整后EBITDA的比率（不包括航空航天业务）降至2.6倍。
按备考基准，截至9月30日，该比率约高出0.3倍，总流动性为9.74亿美元，包括4.61亿美元的现金和5.13亿美元的循环信贷额度剩余容量。本季度末，调整后营运资金占年化销售额的百分比同比下降超过200个基点。关于重组更新，我们已接近计划执行完成，并且实现的EBIT贡献显著优于最初宣布的相关成本。我们有望实现每年6000万至7000万美元的EBIT收益。
尽管销售额减少约6000万美元，但EBIT仍有积极贡献，我们仍有望产生7000万至8000万美元的房地产收益。自计划启动以来，我们已实现4300万美元的收益，现在预计2025年第四季度最多再增加1700万美元，其余部分在2026年实现。尽管当前经营环境充满活力，我很高兴地说，我们在收窄先前指引范围的同时，重申销售额和调整后每股收益指引的中点。销售额现在预计为40亿至41亿美元，或较2024年下降6%至9%，每股收益为1.52至1.72美元，调整后每股收益为1至1.10美元。
调整后EBIT利润率预计在6.4%至6.6%之间，经营现金预计约为3亿美元。我们的资本支出今年将低于往常，为6000万至7000万美元，这主要是由于一些增长计划因客户原因延迟，以及我们专注于执行和完成重组计划。未来年度资本支出应恢复到更正常的水平。短期内，我们计划继续将大部分超额现金流用于减少净债务，同时也考虑其他用途，如小型战略收购和股票回购。
长期来看，我们的现金使用优先事项保持一致，投资于有机增长、为战略收购提供资金，以及通过股息和股票回购向股东返还现金。接下来，我将把会议交给卡尔作闭幕发言。
谢谢本。在相对较短的时间内，我们在战略优先事项上取得了重大进展。我们通过调整资本配置以优先考虑债务减少，加强了资产负债表。通过重组计划，我们创建了更精简的制造足迹，能够在需求反弹时满足客户需求，并支持强劲的增量贡献利润率。我们通过最近的剥离简化了投资组合，以提高对核心业务的关注。所有这些都是在消费者似乎经历了三年多衰退的情况下完成的，再加上动态关税环境的复杂性。
Leggett and Platt长期以来一直处于创新前沿。今天，我们拥有强大的创新渠道和相对较新的产品，这些产品刚刚开始获得吸引力。我们还与许多客户密切合作，开发旨在满足其特定需求的创新产品。这些努力，加上有意义的成本削减和运营改进，使我们能够积极追求长期盈利增长机会，为股东创造价值。最后，我要感谢所有员工的持续努力和奉献，他们为Leggett and Platt创造了非常光明的未来。
操作员。现在可以开始问答环节。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按Star one。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想取消提问，可以按Star two。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等，我们正在收集问题。第一个问题来自高盛的苏珊·麦克劳里。请提问。
大家早上好。
早上好。
我的第一个问题是，我想更多地谈谈过去两年左右你们从成本行动和重组中看到的好处。尽管我们所处的销量和需求环境，利润率似乎确实从中获得了不错的提升。您能否帮助我们分析这些好处是如何体现的，以及我们考虑未来几个季度的上行空间是什么，还有其他值得注意的相关事项。
是的，苏珊，我是本。感谢您的问题。如我们在准备好的发言中所说，我们的团队在执行重组计划方面做得非常出色，目前已接近完成。当我们回顾最初设定的指标和预期时，我们在所有类别中都达到或超出了预期，包括EBIT收益、成本、销售额减少和房地产销售。所有这些都执行得非常好。我们没有出现客户中断。重要的是要记住，这不仅涉及我们的床垫部门，还包括家用家具和地板、液压油缸的重大行动，以及一项减少公司一般和行政费用的举措。
展望未来，我们对6000万至7000万美元的年化EBIT收益非常有信心。我认为2025年，我们将实现约6000万美元的收益，明年还将再实现高达1000万美元。我们最初预计的销售额减少约为1亿美元，现在已降至6000万美元。这是个好消息。从房地产角度来看，我们仍然预计7000万至8000万美元的现金收益。迄今为止，我们已获得4300万美元，预计2025年第四季度最多再获得1700万美元，其余部分在2026年实现。
所以，执行非常好。我还想说的是，这些都是成本削减，展望未来，销量恢复的贡献利润率应该会很强劲，我们认为增量销量的利润率为25%至35%。因此，我们对所有员工在这方面的努力表示高度赞赏。
好的，这是很好的信息，本。然后我想转向床垫业务。您能否谈谈需求环境以及本季度的情况？我认为您说过每个月都有改善，第三季度也是如此，但这似乎是在住房市场面临阻力和消费者信心波动的情况下发生的。我们如何权衡这些不同的因素？您能否谈谈实际情况？
苏珊，感谢您的问题。在我们深入讨论之前，我将把问题交给泰森，但我想先停下来祝贺泰森和他的团队在床垫部门所做的出色工作。重组是一个挑战。需求逆风。团队齐心协力。我们的创新渠道比历史上任何时候都更加稳健。当您考虑他们仍然面临的问题时。泰森将非常坦诚地谈论这些关于特种泡沫和可调节床的问题。但当您查看财务数据时，您可以看到您之前问题中提到的重组收益，您可以看到成本管理、运营效率改进，通过贸易棒销售实现的金属利润率扩张。
正如我在今年早些时候所说，我们谈到了客户产品推出的好处。我们看到这种情况正在增加。但最值得注意的是团队在不久的将来的成果。2026年的创新将非常强劲，证明了我们团队的能力。因此，有了这些，泰森，你继续吧。
当然。谢谢卡尔，早上好。苏珊。我先谈谈市场情况，我认为我们现在可以将情况描述为更多的稳定而不是看到很多复苏。尽管在第二和第三季度本提到了这一点，但我们看到两个季度都有环比改善，这是在相当艰难的第一季度之后。但这仍然是我们很长时间以来没有看到的趋势。但这真的让我们回到了一个更稳定的位置。但第三季度，特别是国内市场，按单位计算仍下降低个位数。
不过，在这种稳定中，有几件事值得一提。首先，我们在过去的一些电话会议中谈到过，当我们进入促销假期时，我们看到一些非常高的峰值，然后在假期结束后出现一些非常艰难的低谷。但我们看到每月更加稳定。因此，我们看到促销活动前后有所改善，但没有看到那么大的下降，我认为这是值得注意的，我们将继续关注。另一件事是，尽管情况正在达到更稳定的水平，但我们没有看到所有零售渠道和品牌的一致表现。
情况相当不稳定，在我们看来，这是由行业整合、新计划推出、广告变化等多种因素造成的，所有这些都导致了大量变动，这使得准确跟踪正在发生的事情变得更加困难。但我认为这是我们未来将继续关注的另一件事。但总体而言，我认为我们仍然必须继续关注。你提到了，苏珊。但推动床垫和家具的宏观因素仍然是一个相当大的挑战。卡尔也谈到了这一点。但消费者正在应对关税环境，但住房工资仍然相当艰难，正在应对通胀和总体消费者信心。
这些都是大的宏观因素，要规划一个实际的复苏环境，我们必须看到这些因素开始转向更积极的方向。
好的，谢谢泰森的信息。然后可能转向现金和资产负债表，看到杠杆率下降真是太好了。本，您提到今年资本支出会更低。我们如何看待您2026年的支出计划，可能出现的一些增长机会，以及股东回报可能恢复的潜力？
当然。谢谢，苏珊。是的，根据我在准备好的发言中提到的因素，我们的资本支出今年会低一些。随着我们前进，随着更精简的足迹，我们认为更正常的资本支出水平类似于我们今年开始时的指导，即约1亿美元。因此，显然任何一年都会有起伏和时间因素，但1亿美元可能是一个不错的考虑方式。然后，当我们考虑未来的增长计划时，正如卡尔提到的，泰森的团队有强大的创新渠道。
我们将继续为出现的任何增长机会提供资金，我们将在下次电话会议上提供2026年更具体的展望。
好的。然后，本，我再问您一个问题。
当然。
您能否介绍一下您对今年部门利润率的看法？
当然。在床垫方面，我们现在认为部门利润率将上升200个基点。我认为上次电话会议我们说是150个基点。所以我们看到那里有更多的改善。在专业部门，我们说利润率同比应该上升约50个基点。然后在家具、地板和纺织部门，我们现在预测利润率将下降150个基点，而之前我们说的是下降100个基点。
好的，完美。谢谢大家的信息，我会回到队列中。
谢谢，苏珊。
谢谢。下一个问题来自派珀·桑德勒的彼得·基思。请提问。
嗨，早上好。我是亚历克西亚·摩根，代表彼得。感谢您回答问题。我的第一个问题是关于家具部门。家用家具似乎有一些环比改善。第三季度销量下降5%，而第二季度下降12%。您如何解释这种环比改善，您认为这是否表明整个类别的潜在改善？
是的。嗨，亚历克西斯。卡尔，你先说。
不，我想让你先说，山姆。
好的。早上好，亚历克西斯。我是山姆。如果你还记得上一季度，我们谈到4月2日的关税如何颠覆了我们的家用家具业务，并导致同比销量大幅下降。所以我们本季度看到的是更多的正常化，回到更一致的销量水平。我将评论一下销量与我认为的市场情况。我阅读了一些非常有趣的第三季度零售调查和一些信用卡数据，我将参考这些数据。
一项调查显示，接受调查的零售商的同比零售额可能增长6%至7%。调查还显示，关税导致这些零售商提高了价格，加权平均价格上涨了9%至10%。因此，如果将6%至7%的销售额增长与9%至10%的价格增长进行比较，我认为可以说该调查的单位销量下降了约3%。然后我看到的信用卡数据显示，零售家具销售额增长了约2%。
同样，我认为必须应用一定程度的价格上涨来缓解关税影响，当应用价格上涨来缓解关税时，我认为也可以假设单位销量下降低至中个位数。这与我们的同比表现基本一致。从积极的方面来看，我们在第三季度末在越南启动了新工厂，并在本月初开始从该工厂发货。随着我们扩大该工厂的产能，我们的产品将处于有利的关税位置。
这对我们的客户和我们都非常有利。
好的，谢谢。然后仍然在家具部门内。您能否详细说明您注意到的不同价格点的终端客户行为变化？具体来说，您是否仍在观察较低价格点与中高价格点之间的表现差异？谢谢。
是的，我们注意到了。我们仍然看到较高价格点在每周、每月的基础上更加稳定。较低价格点仍然面临很大压力。这与我们上一季度看到的情况一致，除了4月份的关税公告似乎已经过去。我们现在已经度过了那个时期。
太好了，谢谢。还有一个问题，转向床垫部门，钢铁棒销量在第三季度显著下降，下降20%。您能否谈谈这种变化的驱动因素？
当然，很乐意。这实际上非常简单。贸易棒销量相当稳定。最大的变化，我们过去也谈到过，我们有时也销售一些称为钢坯的半成品。去年第三季度我们的钢坯销量相对强劲。而今年，由于内部和外部需求，我们不必出售钢坯。所以销量下降完全是因为钢坯销售的消除。总体而言，我们的贸易棒组合实际上非常强劲，对我们有帮助，因为它倾向于高碳钢而不是低碳钢。
因此，尽管标题看起来是负面的，但实际上对我们来说是一个相当强劲的结果，因为棒材厂是该部门盈利能力的贡献者，而出售钢坯是非增值的，而出售棒材是增值的。有人可能会问，为什么去年要出售钢坯？答案是为了保持棒材厂运转，让员工有工作。我们现在没有这个问题。销量相当不错。
好的，非常感谢。
谢谢。下一个问题来自雷蒙德·詹姆斯的鲍比·格里芬。请提问。
早上好，我是亚历山德拉·希门尼斯，代表鲍比。感谢您回答我们的问题。首先，我想谈谈从现在开始的增长机会。既然大部分重组已接近完成，假设宏观环境支持，您认为有机增长的最大机会在哪里？
嗯，从长远来看，我会让你有点惊讶。感谢你的问题。从长远来看，我认为我们最大的增长机会可能在成品床垫。销售这种产品需要很长时间，但我们正在获得动力，我们正在取代一些失去的销量。所以再次强调，我不是说这会在第四季度或甚至明年上半年实现，但从长远来看，我们在成品床垫方面的自有品牌工作将获得显著收益。
我是泰森。我同意卡尔的看法。自有品牌成品床垫机会特别在于我们看到床垫业务销量下降最大的地方，但随着我们看到消费者更有信心回到床垫和家具产品。卡尔在开场发言中提到了这一点。但是你知道，我们在创新方面的一些投资，给消费者一个回来购物的理由，我们现在对此感觉相当好。这纯粹是轶事，没有很多数据支持，但从我们团队在床垫业务中的工作量来看，他们现在真的很忙，正在与客户合作。
至少从现场角度或直觉来看，这似乎是自疫情开始以来我们在新产品开发方面最忙碌的时期。从那以后，很多都是为了应对供应链问题或只是调整产品以替换供应链中的产品。但我们看到更多将新产品推向市场的活动，这有望成为我们的客户准备在零售楼层推出更多产品的信号。
亚历山德拉，我将从家用家具的角度补充一点。上周末我参加了海波因特家具市场。我们有一个大团队在那里，我们有一个展厅，我们有很多客户在那里参展。当我们走过客户的展厅时，我们的家用家具在客户展厅中的新产品比过去几年都多。我们的团队真的非常努力，与客户密切合作，推动对消费者重要的产品创新。在这个缓慢的时期，这是一个很好的时机来做这件事。
我认为当住宅市场复苏时，我们处于实现盈利增长的有利位置。从工作家具的角度来看，我们继续有很多新的近岸外包机会，我们的团队正在努力并赢得一些项目，我认为这些项目将在2026年及以后产生影响。
好的，太棒了。这非常令人鼓舞。然后我想转向资本配置的后续问题，长期债务的其余部分。结果非常好。您能否提醒我们长期杠杆率目标，以及资本配置优先事项的更多细节，也许还有关于您认为潜在补强收购机会的领域的后续问题？
当然。我是本，我很乐意回答这个问题。是的，我们的长期净债务杠杆率目标是2倍。因此，我们的资本配置策略将继续是减少净债务。但我们也在考虑其他现金用途，包括小型战略收购。关于你的问题，我认为最有可能的领域是我们的Texels业务。我们在进行适度购买价格的收购方面非常成功，将它们整合进来并立即产生协同效应。然后我们也将考虑股票回购。
目前没有具体的时间表，但这也是我们关注的重点。
非常感谢，祝您第四季度好运。
谢谢。
谢谢。提醒一下，如果您想提问，请在电话键盘上按Star one。下一个问题来自Truist Securities的基思·休斯。请提问。
谢谢。回到床垫业务，美国弹簧在本季度仅下降了一两个百分点。这开始感觉与您所说的行业情况一致。您认为在短期内它会开始更紧密地跟踪行业情况吗？
早上好，基思，我是泰森。是的，你知道，这是我们谈论了很多的事情，由于所有的变动因素，很难跟踪，但我们特别谈到我们的一些高价值产品与市场密切相关，总体而言，开放式线圈更稳定。当你考虑床垫核心的总量时，感觉我们的趋势与国内床垫市场大致相同。即使在我们的单位销量比较中，也有一些令人鼓舞的事情正在发生。
我们谈到了内容增益，这可以追溯到开放式线圈的长期下降，但我们推出的舒适核心产品和其他产品开始在市场上推出，特别是在第三季度。这也是我们利润改善的部分原因。但我们真的开始看到这方面的一些势头。第三季度，我们的Quantum Share舒适核心业务显著增长，我们的半成品业务同比增长超过20%。因此，即使在单位对单位的销量比较中，我们认为我们跟踪得很好，而且还获得了一些内容增益。
基思，如果你不介意的话。泰森，既然我们在这个话题上，有很多关于市场份额损失的报道。请谈谈这个问题，如果你不介意的话。
嗯，你知道，我认为很多都是关于进口成品床垫的变动以及一年中实际消费的数量。这一直很难跟踪，但我们看到进口成品床垫更加稳定，特别是在今年上半年为应对关税而大量进口之后。所以现在更容易看到这一点，卡尔。但除此之外，我们看到一些品牌和行业整合的不同举措。
但从美国弹簧的角度来看，我们感觉至少。
如果看看可调节床和特种泡沫，我知道有一个客户问题。你们什么时候能度过这个时期？什么时候开始看起来更有可能在行业中表现更好或与行业一致？
是的，基思，这与我们上一季度分享的评论一致。我将详细说明一下。主要是两个客户，特种泡沫和可调节床都是同一个客户。第一个是Mattress Firm。特种泡沫业务整合完成后，有一个自有品牌床垫项目被内部化。其次，在我们的可调节床业务中，我们仍然在那里销售一些产品，但我们看到商品计划和产品采购来源的变化。
这些都对特种泡沫和可调节床产生了影响。完全度过这个时期真的需要到明年。第二个大挑战，同样对两个业务来说，不是市场份额损失，而是更多的是我们的一个大客户的逆风，影响了泡沫和可调节床。很难确切说什么时候能度过这个时期，因为这更多是特定客户的挑战，而不是市场份额损失。
好的。卡尔，您关于行业的评论中提到一些零售商表现更好。您能否更详细地谈谈哪些类型的零售商看到了一些环比改善？爱荷华州仍然同比下降。哪些领域仍然在挣扎？
是的，实际上。泰森，你继续，泰森。
当然，基思。这可能是你所预料的。你知道，在线渠道看到了很多东西，一些低端在线电子商务的强劲表现，那里有很多销量。实体店内，大型零售商和Mattress Firm有很多活动。但正如我们在这里谈到的，这似乎不是一个 tide 同时提升所有船只的情况。情况不一致，但至少通过这些渠道看到了更强的单位销量。
好的。另一个关于纺织品的问题，本季度增长，现在连续几个季度增长。我认为您提到了那里以及地板的潜在价格压力。我想我知道地板的情况，但您能否谈谈纺织品，您认为它的发展方向是什么？
是的，当然。基思，我是山姆。我们的纺织品业务有一些分化。你知道，服务于家具、床垫、面料的传统业务。在那里，我们看到巨大的价格压力，就像你在地板业务中看到的那样，因为这些市场的需求持续下降。所以这就是我们看到价格压力的地方，而增长确实来自我们的土工业务，美国民用建筑同比增长非常好，以及我们所谓的工程材料市场，即汽车过滤、一些建筑、一些特定的建筑产品（土工布除外）。
你知道，这些销量对我们来说看起来非常好，有助于推动一些增长。
好的，太好了。谢谢。
谢谢。下一个问题来自高盛的苏珊·麦克劳里。请提问。
是的，谢谢。我有几个后续问题。第一个是基于基思关于纺织品的问题。你们在那里看到了很多不错的增长。本，我认为您提到这可能是一些补强并购的潜力。您能否更多地谈谈您对该业务未来轨迹的看法，您可能感兴趣的交易类型，以及我们应该如何看待这对增长的意义？
当然，本，你想回答还是我来回答？
我先开始。如果你想补充，那太好了。但是苏珊，回答你的问题，我认为我们在该业务中20多年来看到的是我们收购小型企业、进行整合并通过采购真正实现即时协同效应的能力，我们在这方面做得非常好。所以我认为这是我们非常成功的事情。我们寻找原材料的应用以及我们如何转换它们，并真正及时地为客户提供服务。其中很多也可以是地理战略，用类似的产品服务新的地区。
但是山姆，你想补充什么吗？
本，我认为你已经完美地涵盖了这一点。
好的，太好了。
好的。然后回到床垫业务，您多次谈到创新和产品渠道，听起来展望未来势头很好。我们如何看待价格组合带来的好处，以及即使我们仍然处于更严峻的宏观环境中，面临整体需求逆风，这对业务意味着什么？
是的，苏珊，你知道，已经提到了一些这方面的内容。但即使在美国弹簧业务中看到的半成品和内容增益，你现在也看到了与去年第三季度相比的情况。我们EBIT改善的大约一半来自固定成本削减和重组。另一半主要来自利润率提升，部分来自贸易棒业务。但另一部分正是你所说的。我已经看到通过我们的弹簧业务改善内容的好处。这来自我们在之前电话会议中谈到的产品。
好的。谢谢大家，祝本季度好运。
谢谢，苏珊。
谢谢，苏珊。
谢谢。目前没有更多问题。我现在想把发言权交还给斯蒂芬·韦斯特作闭幕评论。
谢谢大家今天早上参加我们的会议。我们期待下个季度再次接待您。我们计划于2月11日收盘后发布第四季度收益报告。电话会议将于美国东部标准时间2月12日上午8:30举行。在此期间，如果您有任何问题，请随时联系我。谢谢。
谢谢。今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。感谢您的参与，祝您今天愉快。