贾斯汀·科恩（董事）
妮拉姆·帕特尔（首席财务官）
克里斯·申克（总裁）
泰勒·斯科特（巴克莱银行）
巴勃罗·辛松（摩根大通公司）
爱丽丝·格林斯潘（富国银行）
安德鲁·克利格曼（TD Cowen）
马修·海默曼（花旗集团）
拉姆。我是拉姆。各位下午好，感谢大家今天参加Integrity公司2025财年第三季度业绩电话会议。今天的发言人包括首席执行官贾斯汀·科恩、总裁兼首席承保官克里斯·申克以及首席财务官妮拉姆·帕特尔。在贾斯汀、克里斯和妮拉姆发表正式讲话后，我们将开放问答环节。所有线路均已静音，以防止背景噪音。发言人发言后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需按电话键盘上的星号键，然后按数字1。
如果您想撤回问题，请再次按星号1。谢谢。在我们开始之前，我想提及今天电话会议中讨论的某些事项属于与未来事件、管理层的业务计划和目标以及公司未来财务业绩相关的前瞻性陈述，这些陈述存在风险和不确定性。实际结果可能与这些前瞻性陈述中预期的结果存在重大差异。可能影响结果的风险因素在我们今天发布的新闻稿、最终招股说明书以及向美国证券交易委员会提交的其他文件中有所提及。我们没有义务更新今天作出的前瞻性陈述。
最后，发言人可能会在本次电话会议中提及某些调整后或非GAAP财务指标。非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP指标的调节表也可在我们今天发布的新闻稿中找到，您可以通过访问投资者关系网站@investors.it's.com获取该新闻稿的副本。现在我将把电话交给贾斯汀。
晚上好，感谢大家参加Integrity公司2025年第三季度业绩电话会议。我是贾斯汀·科恩，今天与我一同出席的有我们的总裁兼首席承保官克里斯·申克，以及首席财务官妮拉姆·帕特尔。本季度ITequity取得了创纪录的业绩。总承保保费同比增长30%，其中财产险业务增长加速。随着我们开始展示投资收益带来的运营杠杆，综合比率改善至88.7%。我们的调整后净收入为2280万美元，同比增长78%。尽管行业数据显示ENS市场增速放缓，但这些结果仍超出了指引。
我们认为，这是因为我们正在执行一种真正差异化的模式。它建立在专业化、分析、自动化和分销的基础上，我们正在利用这些优势推动可持续增长和利润。本季度的特点是营收增长、运营杠杆扩大和经济效益改善。首先，在营收增长方面，我们实现了30%的总承保保费增长，这得益于70%的提交量增长。是70，不是17。对于我们这样规模的公司而言，我们的分销网络异常庞大，我们通过向市场推出新的有吸引力的解决方案来加深参与度。其次，在运营杠杆方面，随着先前在基础设施和流程效率方面的投资开始见效，我们的营业费用率改善了2.7个百分点。
费用增长放缓，而已赚保费加速增长，即使我们正在投资新业务线和下一代技术（预计将推动下一阶段的杠杆效应），我们仍在实现这种上行空间。最后，在经济效益改善方面，我们的保单获取比率改善了1.8个百分点。随着我们继续优化业务组合，我们一直在有意识地提高通过经纪渠道承保的保费比例，因为该渠道的获取成本较低。这一过程已进行了几个季度，现在正体现在我们的业绩中。现在回到更广泛的ENS市场，某些领域出现了阻力，竞争强度有所增加，但中小型市场的状况仍然合理。
由于新进入者试图在没有必要规模的情况下盈利承保10000美元保单面临挑战，该细分市场相对不受影响。在这种背景下，我们专注于扩大Integrity在速度、有竞争力的产品和技术定价方面的结构性优势，以推动有纪律的市场份额增长。因此，我现在将把话题交给妮拉姆，由她介绍财务情况。
谢谢贾斯汀。我们本季度再次实现了强劲的财务业绩。调整后净收入为2280万美元，高于去年同期的1290万美元，这得益于营收增长、利润率改善和投资收益增加。让我带大家了解主要项目，从保费开始。本季度总承保保费增长30%。意外险保费增长41%，财产险保费增长11%，两者均对我们的整体增长做出了重要贡献。净承保保费增长42%，反映出续保率同比提高。净已赚保费增长29%，反映了我们增长轨迹的自然逐步确认以及我们在2024年签订的配额再保险条约。
净订单保费增长连续加速，与我们之前关于阻力减弱的评论一致。下半年，我们的手续费收入为220万美元，而去年同期为20万美元，这反映出随着我们继续实施标准市场惯例，保单手续费有所增加。转向承保业绩，本季度承保收入为1060万美元，同比增长近208%。这意味着综合比率为88.7%，较去年的95.3%有所改善，这是由于损失率和费用率均有所下降。损失率下降2.1个百分点至60%，本季度财产险业务的基础业绩表现强劲。
与去年因法律费用准备金变动相关的1.7个百分点相比，我们本季度没有前期发展。本季度巨灾损失占净已赚保费的4%，低于去年的12.1%，去年的飓风季节较为活跃。我们的费用率下降4.5个百分点至28.7%，反映了运营效率和业务组合的改善。营业费用占净已赚保费的10.8%，较去年下降2.7个百分点，也低于2025年第二季度。下降是由费用杠杆和手续费收入增加推动的。保单获取成本占净已赚保费的比例从19.7%下降至17.9%。
改善主要得益于有利的组合转变，因为增长集中在具有较低总佣金率和较高分保佣金的业务线上。转向投资业绩，第三季度净投资收入为1100万美元，高于去年的680万美元，这得益于首次公开募股（IPO）带来的资产增加以及固定收益投资组合的更高收益率。已实现和未实现收益贡献了另外920万美元，这得益于我们绝对回报的强劲业绩，我们本季度的有效税率为20.6%，使净收入达到2270万美元。调整后净收入（加回IPO相关薪酬成本）为2280万美元，或每股稀释后收益46美分。
简要谈谈资产负债表，我们的现金和投资从第二季度增长8600万美元至11亿美元，反映出强劲的经营现金流。账面价值增加2900万美元，其中2300万美元归因于留存收益增加，其余归因于其他综合收益（AOCI）增加。本季度末每股账面价值为12.24美元。至此，我将把话题交给克里斯，由他谈谈我们的承保和运营业绩。
谢谢妮拉姆。本季度保费增长30%，利润率提高。我将谈谈这些业绩的贡献因素，然后说明为什么我们差异化的承保方法在当前市场引起共鸣。我先从营收产生说起，续保率保持稳定。我们实现了中高个位数的续保率增长。财产险和意外险业务均是如此，新业务增长非常强劲。四个关键点说明了这种增长的质量。首先，对Integrity报价的需求创下历史新高。财产险和意外险业务的提交量同比增长均超过70%。
其次，我们看到合作伙伴参与度提高。2023年和2024年的分销群组做出了重要贡献。他们实现了约80%的同店增长。第三，我们扩大了分销范围。在2022年至2024年分销网络规模扩大一倍以上之后，今年活跃分销合作伙伴的数量再次增长了25%。这延长了我们的增长跑道。第四，我们保持了纪律性承保。我们的命中率符合计划，在经纪业务中处于低个位数水平，这是因为我们保持选择性并坚持价格。上个季度我们重点介绍了三项增长计划。
零售贸易垂直领域（我们在经纪业务中推出）、专业责任保险产品线以及“中心地带计划”（我们的中西部区域战略），在第三季度均再次做出了重要贡献。它们共同占我们增长的约一半。转向我们财产险业务的承保利润率，我们经历了低于预期的频率和严重程度，意外险损失发展态势良好。我们记录的全公司保守损失率为60%，尽管从运营杠杆的角度来看，我们的定价损失率明显更低。虽然净承保保费增长超过40%，但我们在整个业务中实现了效率提升。这转化为本季度费用仅适度增长。
我们处理了创纪录的提交量和报价，并管理了更大的有效保单组合，同时提供了经纪人期望的速度和服务。由于我们保持保守的命中率，自动化继续保障运营利润率。我们还降低了获取成本。这是因为我们在经纪渠道承保了更多业务，并利用了两项新的增长计划。第一项计划是我们的数字经纪渠道。我们推出了一项技术支持的解决方案，为小型企业代理提供简化的经纪产品访问渠道。这些代理偶尔需要承保中型保单，但选择有限。
通过Integrity的数字经纪业务，他们现在可以获得中型账户的报价，我们认为这是市场领先的响应时间。第二项计划是针对我们房地产垂直领域的专业产品。我们创新了一种产品，以满足多户住宅开发商不断变化的贷款要求。这些要求由房利美、房地美和大型银行业施加，我们开发了一种响应这些要求的意外险产品。这与我们的标准意外险产品有很大不同，据我们所知，市场上没有可比产品。因此，我们能够在实现卓越保单获取经济效益的同时进行分销。
最后，谈谈我们在第三季度的竞争定位，创纪录数量的经纪人希望向其客户提供Integrity的报价。正如我们所讨论的，我们的定价往往高于竞争对手。因此，我们认为这种需求是由我们产品的吸引力驱动的。我们没有依赖不公平的除外责任和措辞模糊性，而是提供快速、高质量的报价以及被保险人实际需要的保障范围，并为此收取公平且技术合理的价格。经纪人告诉我们，他们希望获得Integrity的报价，因为他们了解并信任我们的产品。随着贷款标准收紧以及政治和司法环境更加动荡，人们对保障质量和合同确定性的关注度提高。
我们的产品战略提供清晰、全面的保障，仅包含必要的除外责任，在竞争激烈的市场中脱颖而出。这些就是我们业绩背后的一些动态。简而言之，Integrity的规模化承保模式正按设计发挥作用。它在提供有纪律增长和扩大利润率的同时，也在加强我们在市场中的地位。至此，我将话题转回贾斯汀。
谢谢克里斯。对于Integrity来说，这又是一个强劲的季度。这反映了一个善于分析、高效且创新的组织。我们是一家说到做到的公司，我们仍然专注于实现可持续的世界级回报。连续第二个季度，我们实现的总承保保费增长比ENS市场高出20多个百分点。展望第四季度，我们相信我们有合作伙伴参与度、提交量和交付能力来再次实现这一结果。基于行业当前的增长速度，我们认为这将转化为约30%的同比增长。
在利润率方面，我们的目标是在第四季度实现90%的综合比率。最后，我们期待在未来几天与投资者和分析师交流。除了讨论我们的业绩和战略外，我们还希望听取投资者关于如何平衡通过公开市场购买提供额外内部人支持与增加公众流通股意愿的意见。我们打算随着时间的推移，在适当的估值水平上增加流通股，就像其他专业保险公司在首次公开募股后所做的那样。我们非常重视为投资者做正确的事情，因此将感谢您对这个话题的反馈。
至此，再次感谢大家对Integrity的时间和关注。操作员，请开放提问线路。
此时，我想提醒大家，要提问，请按电话键盘上的星号键，然后按数字1。第一个问题来自巴克莱银行的亚历克斯·斯科特。请发言。
嘿，亚历克斯。
嗨。嘿，感谢你回答问题。我的第一个问题是关于财产险市场的，以及你在意外险方面看到的环境，听起来你们正在做的一些事情非常定制化和细致。你认为到2026年，你们能否继续以目前的速度在财产险业务上增长？
是的，关于财产险。如果你还记得，我们上个季度讨论过，2024年第三季度，我们实际上开始在中小型财产险业务中 somewhat实质性地提高费率。因此，今年第三季度我们已经度过了那些费率调整期。我们不会谈到2026年，但展望未来，你可以看到我们本季度的增长比上一季度有所加速，我们希望能够保持同样的增长。这更多的是执行我们的业务模式，并且现在在定价方面已经走在前列。
这非常有帮助。我想问的第二件事是关于你们在技术方面持续开展的工作，但我记得电话会议早些时候提到你们希望进一步推进一些技术，我只是对你们正在研究的一些事情、可能在技术前沿进一步推进的领域以及你们在市场上的举措感兴趣。
很好。我将把这个问题交给克里斯，由他谈谈一些正在推出的创新以及未来的其他创新。
是的。如你所知，我们一直在推出预定价解决方案和一些OCR人工智能支持的 intake自动化流程，以及业务中的许多不同创新。大约一年前，我们资助了一个创新实验室，现在该实验室正在将所有这些独立解决方案整合到一个单一平台中。这将在未来几个季度成为我们的关键突破。但它的作用是使创新交付更加高效。我们已经有了高效的开发方法。但在创新生态系统的维护方面，将所有内容整合到一个平台中使我们能够从中获得更多价值，并随着技术发展对其进行增强。
明白了。非常有帮助，谢谢。
谢谢，亚历克斯。
下一个问题来自摩根大通的巴勃罗·辛松。请发言。
嗨，晚上好。随着就业形势和小企业乐观情绪有所软化，你们是否看到客户的经济健康状况有任何变化？
我们没有看到任何直接变化，但这确实因垂直领域而异。
是的。那么在小型企业中。你说的是客户的变化。
是的，最终客户。最终客户。所以，你知道，有一种我们称之为纳米账户的动态。纳米账户是指那些定价在公认市场水平的账户，你知道，例如保费低于1000美元的小型企业。这类业务总是在ENS和公认市场之间摇摆，你知道，有时会有一些业务回流到公认市场。有时很多这类业务也会消失。因此，它从来都不是我们的核心业务。而且它们的经济效益并不好，因为续保率低，而且可能波动较大。
所以我们再次看到这类纳米账户的消失。保费不多。可能有交易量，但就……而言，你知道，我们与最终客户相隔两层。但我们确实在研究这个问题，也在研究经济。我们上个季度讨论过我们的每个垂直领域都有不同的敏感性。但总体而言，我们没有看到最终客户的财务和经济健康状况有任何重大变化。是的。所以我们看到消费者偏好或被保险人偏好发生一些变化的地方是中型中端市场客户。例如，一个拥有五栋公寓楼的家族房地产投资公司。他们现在面临来自房利美和房地美的更严格贷款要求。银行正在仔细审查他们的融资。与此同时，财产方面的建筑法规采用以及纽约市市政选举等因素正在引发监管不确定性，这将影响住房和房地产开发。因此，他们非常关注保障范围。
因此，在过去一个季度，我有幸会见了我们的一些零售商，实际上还有一些最终被保险人，这就是我从他们那里听到的。他们担心这些发展以及它们将如何影响保障范围。是的。
好的，谢谢。我的第二个问题是，提交量数据很有趣。你们是否能够处理和报价你们看到的所有提交量，或者你们现在的运营中是否存在任何瓶颈？
不，我们的运营效率非常高，这一直是我们能够处理这种规模交易量的原因之一。我们已经做到了。在IPO过程中，我们讨论过如何在增长之前预先进行投资，以便能够管理这些交易量。我们所做的一件事是，我们对承保范围的界定非常保守。克里斯，你想谈谈这个吗？
是的。那么。
关于承保，抱歉，限制，最终你看到的是我们业务的命中率较低或稳定在相对较低的水平，这确实反映了我们所做事情的保守性。但我们能够处理这种交易量，而且。
是的，抱歉。是的。所以在我的评论中，我提到报价量也有所上升。对吧？我认为这对我们来说是一个非常有力的故事，因为我们一直在投资技术能力，以处理漏斗顶部的大量交易量。漏斗顶部是提交量。对吧。你需要筛选很多。并非所有都符合要求。我们一直在收紧每个渠道的范围，因此我们能够以相对较低的成本处理和吸收这些交易量。
当谈到报价时，我们针对中小型至中低型账户的简化规模化承保流程，你知道，我们关注与风险相关的基本要素，而不是遵循行业的随意性。对于这类业务，我们能够用现有的资源快速处理大量报价。
谢谢你们的回答。
谢谢，巴勃罗。
下一个问题来自富国银行的爱丽丝·格林斯潘。请发言。
嘿，爱丽丝。
嗨。谢谢。我的第一个问题是关于第四季度指引的，对吧。你们说预计将继续以高于行业约20%的速度增长。这是一个目标吗？比如当我们展望26年、27年及以后时，你们认为能够持续实现这一目标吗？
感谢你的问题。我们不会谈论26年的指引，但这是我们思考业务的方式。当下个季度到来时，你会听到我们如何描述我们期望获取市场份额的方式，我们通过相对于市场的超额增长来衡量这一点。显然，我们认为这里有很大的增长空间。我们的网络继续增长，而且我们不仅有你们已经听说过的现有增长计划仍处于早期阶段，我们还有新的增长计划正在筹备中。
如你所知，这些类型的增长机会确实是我们独有的。因此，我们认为我们有能力继续在市场中获取份额。
然后是手续费收入部分，本季度继续增长略超过200万美元。我认为这对费用率的抵消作用约为2.4个百分点，我们应该如何展望未来的手续费收入贡献？
是的。手续费可能会因我们本季度承保的业务类型而有所不同。本季度恰好手续费较高。我们认为，展望第四季度，这个数字会更接近150万美元。但此外，当你考虑如何建模时，还要考虑与这些手续费相关的直接第三方费用。因此，这不仅仅是纯粹的营收调整。理解手续费背后有服务非常重要。对吧。因此，如果被保险人需要这项服务，我们就会收取费用。因此，取决于我们承保的业务，这不是由保费驱动的，而是由交易量驱动的。
这很有道理。然后从损失率的角度来看，损失率中似乎没有任何一次性因素。显然，业务组合向意外险转移，但损失率中还有其他需要特别指出的吗？我知道没有前期发展（PYD），巨灾损失也很小，但本季度还有其他需要说明的吗？
不，我只想说，例如，如果你看我们的不含巨灾损失率，你会发现那里有所上升。这确实都与财产险的保守性有关。因此，我们的索赔数量实际上有所减少。但作为一家上市公司，我们不会承担延迟索赔的风险。因此，我们已经计提了更高的损失。所以这就是你看到的动态，我们对财产险持保守态度。
那么对于财产险的保守性，你们会在第四季度（即本年度）还是在有利发展的情况下进行调整，或者这会是明年考虑的事情？
这实际上是滚动的。这确实是基于精算的。因此，我们让首席准备金负责人来处理这个问题，并逐案以及根据趋势和延迟报告索赔的预期下行风险进行审查。
谢谢。
谢谢。爱丽丝。
下一个问题来自TD Cowen的安德鲁·克利格曼。请发言。
贾斯汀，我想你刚才指引下个季度的综合比率略高于90，我认为费用率尤其引人注目，特别是营业费用率为10.8%。但获取费用率也比我预期的要好。我们是否应该将总体费用率视为约29%？可能略低于这个水平，作为你刚才提到的90%综合比率的运行率？
是的，相差不远。佣金比率将在季度间有一些小幅改善。但这将是一个长期的过程。总体而言，这方面有优势。还要记住，我们的配额再保险将到期，这将为我们提供更多收入，但随着我们前进，这将是一个抵消因素，以及。而且随着手续费的调整，第四季度营业费用率将会有小幅上升。但我们对能够继续推动长期运营杠杆感到非常乐观。所以这些就是其中的一些动态，这将导致90%的综合比率。
明白了。这很有帮助。是的，提交量增长70%非常令人兴奋。我知道 earlier你提到命中率不是很高，但我感兴趣的是分销的扩张。这种扩张主要来自经纪人，而不是处理较小业务的代理人，能否介绍一下你看到的分销扩张类型？
是的，这在经纪人和代理人中都有广泛基础，而且也与我们的增长计划有关，显然我们正在为这些增长计划开辟新的合作关系。请克里斯进一步谈谈细节。
所以我们正在吸引各种各样的代理和经纪人，他们专注于我们所关注的中小型风险，以及那些能够接触到独特地理位置（如中西部）的代理和经纪人。因此，看到我们中西部战略的数字增长非常令人兴奋，因为你知道，这些合作伙伴在南达科他州等地，你可能认为我们的许多同行不会去拜访他们。但我们去了，我们建立了牢固的关系，并解释了价值主张。
这很有吸引力。所以这是一个推动因素，另一个推动因素是我们之前讨论过的。是数字原生经纪人。这是新一代的经纪人，他们对这个领域的业务交易方式有点厌倦，你知道，等五天才能知道是否能得到报价是行不通的。我们能够提供有吸引力的东西。那里有很多热情。然后，你知道，还有那些在大型经纪公司中的更成熟的经纪人，他们非常重视我们向市场提供的直接性。
他们知道自己会得到什么。你知道，他们经历过周期，见过各种噱头，现在已经厌倦了。当你能直接告诉他们我们提供什么，不做什么时，这是有效的。
明白了。如果我可以再问一个问题。今天早上我参加了丘博（Chubb）的电话会议，他们谈到大型财产险市场定价特别疲软。现在这种情况已经蔓延到中端市场的高端，但中端市场的低端还没有受到影响。当然，许多其他人也有类似评论。所以我的问题是，你如何看待未来的定价？你认为你的小型企业和中端市场低端业务的定价能够长期保持，还是你认为这种定价压力最终会渗透进来，也许比预期的更早？
谢谢，安德鲁。我们不打算对市场做出预测。我们所看到的是，在我们的业务领域，财产险业务的费率实现了中高个位数的增长，这确实相当不错。你会记得，我 earlier提到我们之前有更高的费率增长，现在已经度过了那个时期，但我们正在获得稳定的费率。是的。
所以你知道，定价是我们的基石之一。你知道，技术定价、成本核算、产品成本至关重要。所以我提到了产品，这越来越成为被保险人的要求。这不是可选的。对吧。因此，有一种假设认为，你知道，一旦进入ENS市场，客户就不关心保障范围。但事实并非如此，因为有联邦层面的要求。所以如果你允许我举一个非常具体但影响重大的例子。
2023年制定了新的国家电气规范。它们涉及建筑物的基本 gratifying 等内容。对吧。所以在财产险的法令和法律保障下，当建筑物修复时，你需要使用保障范围使建筑物符合规范。这些新要求提高了对法令和法律保障的要求。所以人们可能会说财产险市场疲软，但有人需要贷款，他们现在需要将建筑物价值的25%用于法令和法律保障。
因此，当你开始谈论保障范围，并且这是必需的时，他们会为此支付溢价，因为他们需要贷款。所以在这个中端市场，我没有看到疲软的市场或感知到的疲软市场渗透进来。实际上，由于贷款要求，我认为这个领域可能会出现硬化。
非常有趣。谢谢你。
下一个问题来自花旗的马修·海默曼。请发言。
大家好。嗨。我有几个简短的问题。只是，你们的财产险业务增长相对于整体增长不是很快，但我只是好奇，在我们必须考虑再保险结构相对于你们历史上阐述的最大可能损失（PMLs）和其他风险承受能力指标发生变化之前，还能有多少增长？
是的，不会。如果你还记得，我们实行有限的巨灾战略，因此我们不会让自己暴露于增量的巨灾风险，我们的增长在这里是可控的，并且完全在我们现有再保险合同的范围内。
好的。这只是将……联系起来。你谈到的财产险增长很多来自中西部战略，这正是我们目前看到的情况。
是的，是的。所以我们谈到了我们在承保财产险时采用的地理分散方法，这在中西部确实得到了体现。你知道，中西部有大约730个小村庄，我称之为小村庄，我们以前从未在那里有过业务，你知道，我们现在正在那里承保业务。这些是我们广泛分布的大区域。对吧。所以这种地理分散元素在我们在中西部取得成功时得到了体现。如我所述，中西部以及其他一些计划对我们增长的贡献约为50%，其中财产险的增长尤为强劲。
所以我们没有在佛罗里达州增加业务。这是重点。我们没有在得克萨斯州增加业务。我们不仅在得克萨斯州和佛罗里达州增加业务。相反，我们在各地都有业务。
好的，这很好。作为一个明尼苏达州的孩子，我从来没有想过我的家乡会像英国乡村。但我很欣赏这种比较。另一个问题，我还有几个问题，只是想了解一下保费群组的增长率，因为你通过数字渠道与中西部的小型代理增加了一些经纪客户，这是不成比例的。我只是想知道是否有其他角度可以按账户规模或群组来看增长。
账户规模区间没有发生任何重大变化。如克里斯 earlier提到的，我们减少了这些纳米账户的承保，但我们也在承保中小型账户。所以这两者相互抵消。因此，总体而言，这些区间本身变化不大。
好的，这很有帮助。我想最后一个问题是。还有一个数字问题，你能否在新闻稿中披露的公用事业收入中区分收入和市值？
抱歉？在你的投资收益披露中，你能否将公用事业收入分为收入和市值？是的。公用事业和基础设施投资的核心净投资收入（NII）净额不到10万美元。你是在询问已实现和未实现收益的进一步拆分吗？不，如果我明白了，我可以，我想我可以从公用事业中扣除这部分，然后我可以等待其余的问题。
谢谢。另一个问题是，你使用了“改善的经济效益”这个术语，我在听的时候不太清楚，这似乎不仅仅是费用率的变化。但我想知道你是否可以重新讨论这个问题，是否有任何你想补充或澄清的地方。
是的，我们指的是现在我们在经纪业务方面有了规模，随着我们在经纪业务中承保更多业务，这对我们的底线是有利的。你可以在佣金比率中看到这一点。你可以在费用率中看到，但你不能确切地看到它是如何实现的。但事实就是如此。不，那是因为我。
试图将其与你的费率评论进行对比，但从这一点上看，并不明显这本身就能解释。所以。好的，谢谢你。
我们获取一个账户的成本比历史水平低。是的。
是的。好的，谢谢大家。
晚安。谢谢。
最后一个问题来自巴克莱的亚历克斯·斯科特。请发言。
嘿，伙计们，感谢回答后续问题。我只是想了解一下你们是否有计划通过稍微偏离市场来扩展经纪领域的产品？你们能否谈谈未来六个月左右是否有此类活动？对吧。
关于向高端市场发展的问题，你所看到的，我们不这么认为。在过去六个月中，我们所做的是将我们承保的产品和垂直领域开放到经纪渠道。这些已经取得了成效，我们将在未来几个季度继续推进这些工作。克里斯，关于产品，你还有什么要补充的吗？
是的，是的。例如，我们最近在经纪业务中推出了零售垂直领域，这是未来真正产品推出的一个例子。目前我们没有可以讨论的路线图上的产品。但我们一直在为我们所处的微观细分市场研究外部环境，并试图模拟这些因果情景，并优化我们在每个垂直领域的产品。所以当我们想到产品时，我们不会考虑增加更多产品。我们考虑的是真正满足我们已经进入的这些市场不断变化的需求。
这对我们来说是一个巨大的机会。
非常有帮助。谢谢你们。
谢谢。
目前没有更多问题。管理层，你们有什么结束语吗？
没有，我们只想感谢大家的参与和聆听，我们期待在未来几天与许多人见面。
女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与，现在可以挂断电话了。山姆。萨。山姆。